1. Futuros & Forwards: Key issues
Fijar precio de una transacción futura
Se comercian: commodities agrícolas, metales,
recursos naturales, instrumentos financieros
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2. Relaciones entre el precio del futuro y el spot
Precio Precio spot
del futuro
Precio spot Precio
del futuro
Time Time
? ¿Por qué a medida que el futuro se acerca a la fecha de ejercicio su
precio se asemeja al precio spot del activo subyacente?
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3. Mercado Spot vs. Mercado de futuros
Fuente: Rofex – Septiembre de 2011
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4. Diferencias entre instrumentos regulados y no regulados.
Futures Forwards
•Estandarizados •No estandarizados
•Cotizan en mercados regulados •Cotizan en mercados OTC
•Se compensan mediante un clearing house •No se compensan
•Posibilidad de abandonar posición antes del •Solo se puede abandonar con autorización
vencimiento de contraparte
•Tienen mercado secundario regulado •No hay mercado secundario
•Generalmente no hay delivery del •El delivery es importante (cash settlement)
subyacente
•Se corre riesgo de contraparte
•Se corre riesgo mercado •Los pagos se realizan solo al vencimiento
•Hay margen de garantía y de reposición
? •¿En qué casos es más conveniente un Futuro? ¿Y un Forward?
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5. El funcionamiento de las garantias al invertir en futuros.
•Un especulador cree que el precio del oro va a subir, por lo que decide comprar 2 contratos de futuros de
oro a uss 400 la onza ( precio del futuro al momento de la transaccion “K” )
•Cada contrato es por 100 oz y requiere una garantia inicial de uss 2.000 y una de mantenimiento de uss
1.500
Day Futures Price Daily Gain(loss) Cumulative Gain Margin Account Margin Call
400.00 4,000
3-Jun 397.00 (600) (600) 3,400 0
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
11-Jun 393.30 (420) (1,340) 2,660 + 1,340 = 4,000
. . . . . .
. . . . .
. . . . . . < 3,000
17-Jun 387.00 (1,140) (2,600) 2,740 + 1,260 = 4,000
. . . . . .
. . . . . .
. . . . . .
24-Jun 392.30 260 (1,540) 5,060 0
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6. Ejemplo de una pantalla con datos reales
Coffee - nybt
Contract Month Last Chg Open High Low Volume OpenInt Exchange Date Time
COFFEE May '09 112.30 0.65 111.65 112.50 110.80 9518 13733 ICU 04/21/09 17:59:40
COFFEE Jul '09 114.40 0.80 113.55 114.50 112.75 13193 68118 ICU 04/21/09 17:59:58
COFFEE Sep '09 116.55 0.70 116.00 116.55 115.00 1686 25139 ICU 04/21/09 17:50:49
COFFEE Dec '09 119.35 0.40 119.00 119.55 118.00 448 13980 ICU 04/21/09 17:59:45
COFFEE Mar '10 122.45 0.50 122.10 122.15 121.10 238 9108 ICU 04/21/09 17:47:08
COFFEE May '10 124.65 0.45 124.30 124.50 124.15 89 2540 ICU 04/21/09 17:47:08
COFFEE Jul '10 126.60 0.40 126.30 126.30 126.30 4 569 ICU 04/21/09 17:47:08
COFFEE Sep '10 128.45 0.40 128.45 128.45 128.45 13 901 ICU 04/21/09 17:47:08
COFFEE Dec '10 131.10 0.45 131.10 131.10 131.10 1 184 ICU 04/21/09 17:47:08
COFFEE Mar '11 133.70 0.50 133.70 133.70 133.70 0 27 ICU 04/21/09 17:47:08
COFFEE May '11 135.10 0.50 135.10 135.10 135.10 0 23 ICU 04/21/09 17:47:08
COFFEE Jul '11 136.45 0.50 136.45 136.45 136.45 0 1 ICU 04/21/09 17:47:08
COFFEE Sep '11 137.50 0.50 137.50 137.50 137.50 0 0 ICU 04/21/09 17:47:08
COFFEE Dec '11 138.75 0.50 138.75 138.75 138.75 0 0 ICU 04/21/09 17:47:08
COFFEE Mar '12 140.00 0.50 140.00 140.00 140.00 0 0 ICU 04/21/09 17:47:08
Activo
Subyacente Volumen
Cotizaciones
negociado Total de contratos
disponibles para
cada tipo de
contrato
Maturities
Fuente: Wall Street Journal
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7. Ventajas por invertir en futuros
+
•Contratos estandarizados que dan liquidez al mercado
•No hay riesgo de default
•Comparativamente se pagan menos comisiones
•Se puede ganar a la suba o a la baja
•Seguro de precio para traders y oportunidad de ganancia para
especuladores
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8. De qué depende el valor de un futuro?
Teoría de las expectativas Teoría del arbitraje
•Los precios de los contratos a •El modelo del “cost of carry”
termino reflejan las expectativas establece que el precio de un
de los participantes del mercado contrato a termino (forward o
(consumidores, empresas, VS futuro) es aquel que impide la
especuladores, etc.) Con respecto realizacion de ganancias por
al precio que al vencimiento arbitraje.
tendrá el activo en el mercado de
contado (spot)
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