El documento describe el proceso que sigue la compañía Lincoln Co. para evaluar posibles adquisiciones internacionales. Considera empresas objetivo en México, Brasil, Colombia y Canadá evaluando factores como su disposición a la venta, condiciones económicas y políticas. La única empresa viable es una canadiense. Lincoln calcula los flujos de efectivo futuros que generaría la adquisición, considerando aumentos de ingresos e implementación de mejoras. El valor presente de estos flujos es superior al desembolso inicial, por lo que la compra sería rentable.

2.  Las CMN ven a las adquisiciones
internacionales como una mejor forma de
inversion extranjera directa en vez de
establecer una subsidiaria. Mediante la
adquisicion internacional, una empresa puede
expandir de inmedito sus negocios
internacionales, puesto que la empresa
objetivo ya opera. El establecimiento de una
nueva subsidiaria requiere tiempo.

3.  Yahoo ha establecido portales prósperos en
Europa y Asia sin embargo, considera que su
presencia en Asia mejorara si se enfoca en la
región de China continental. China tiene
numerosas posibilidades, dada su base
demográfica, pero también impone restricciones
que desalientan la IED de las empresas, entre
tanto, KIMO, una empresa privada que es el
principal portal de Taiwán registra 4 millones de
usuarios. Yahoo acepto comprar KIMO en 150
millones de dlls. Con esta IED, consiguió
presencia en Taiwan, además de establecer un
vinculo con China.

4.  VPNa= IOa + Σ Fea,t + Sva
t=1 (1+k)t (1+k)t
Ioa: Desembolso inicial necesario para que la compradora
adquiera la empresa objetivo.
Fea,t: Flujo de efectivo que generara la empresa objetivo para la
compradora.
k: Tasa de rendimiento requerida sobre la adquisición de la
empresa objetivo.
Sva: Valor de rescate de la empresa objetivo (precio de
venta esperado de la empresa objetivo, en un momento
futuro)
n: momento en que la empresa objetivo venderá a la compradora.

5.  Expresa el precio que se pagara por la
empresa objetivo. Cuando las empresas
adquieren públicamente empresas objetivo
extranjeras, pagan primas de entre 10 y 40 %
mayores al precio de las acciones para asumir
la propiedad. Esta prima es también común
para la adquisición de empresas objetivo
nacionales. La estimación del desembolso
inicial debe considerar la prima.

6.  Lincoln Co. Quiere expandirse a América
Latina o Canadá. A continuación se exponen
los métodos que aplica Lincoln para hacer la
selección inicial de las empresas objetivo en
varios países y calcular lo que valen.

7.  Lincoln Co. Pondera los factores que se
acaban de describir cuando realiza una
selección inicial de sus posibles empresas
objetivo. Tiene varias empresas objetivo
identificadas en México, Brasil, Colombia y
Canadá. La empresa objetivo en Mexico no
tiene planes de vender su negocio y ni
siquiera tiene la disposicion para considerar
una oferta de Lincoln Co.

8.  Por consiguiente, ya no se
contempla esta empresa. Lincoln
anticipa posibles problemas
politicos que podrian erigir las
barreras a una adquisicion en
Colombia, aunque la empresa
objetivo colombiana, quisiera ser
comprada. En Brasil, las condiciones
del mercado accionario no son
favorables, puesto que,
ultimamente, los precios de las
acciones de las empresas brasileñas
han aumentado de forma
significativa. Lincoln no quiere
pagar lo que vale ahora la empresa
objetivo brasileña.

9.  Según este proceso de selección, la unica
empresa objetivo extranjera que amerita una
evaluacion mas detenida es la canadiense. En
esta evaluacion de Lincoln, las condiciones de la
moneda canadiense son un tanto desfavorables,
pero no es motivo para suspender ulteriores
consideraciones de la empresa objetivo. Asi el
siguiente paso seria que Lincoln tuviera cuanta
informacion pudiera sobre la empresa objetivo y
las condiciones en Canada. Despues aprovecharia
esta informacion para determinar los flujos de
efectivo esperados y definir si el valor de la
empresa objetivo supera el desembolso inicial
que necesitaria para comprarlo.

10. Empresa Condiciones Condicion Condiciones Precios que Leyes
Objetivo ¿La empresa económicas es de la moneda prevalecen fiscales
con sede objetivo e políticas local en el
En: aceptaría la industriales locales mercado
adquisición? locales accionario
México No Favorable Ok Ok Ok Pueden
cambiar
Brasil Tal vez Ok Ok Ok Demasiad Pueden
o caros cambiar
Colombia Si Favorable Volátil Ok Razonab
le
Canadá Si Ok Favorabl Un poco Ok Razonab
e desfavorabl le
e

11.  Lincoln puede calcular el valor presente de los
flujos de efectivo futuros que se producirían por
comprar la empresa objetivo. Este calculo sirve
para determinar si debe comprarse dicha
empresa. Para continuar con nuestro ejemplo, el
proceso dio por resultado una sola empresa
objetivo viable, una empresa canadiense. La
empresa ha realizado todos sus negocios en su
país. Lincoln espera obtener los materiales a un
costo menor que la empresa objetivo, dada su
relación con proveedores canadienses y quiere
implantar un proceso de producción mas
eficiente.

12.  Lincoln planea aprovechar el talento gerencial que
ya se tiene para dirigir la empresa objetivo, y con
ello, reducir los gastos de administracion y mkt
en los que incurre la empresa objetivo. Y asi
mismo supone que los ingresos de la empresa
objetivo aumenten cuando se vendan los
productos bajo el nombre de Lincoln. Para medir
los flujos de efectivo esperados, primero se
determinan los niveles de ingresos y gastos de
los últimos años y se ajustan para que reflejen los
cambios que habrian ocurrido despues de la
adquisicion.

13. Año pasado Año 1 Año 2 Año 3
Ingresos C$90 C$100 C$93.3 C$121
Costo de los bienes C$45 C$40 C$37.3 C$48.4
vendidos
Utilidad bruta S$45 C$60 C$56 C$72.6
Gtos. Admon y vtas. C$20 C$15 C$15 C$15
Depreciacion C$10 C$10 C$10 C$10
Ut. Antes imptos. C$15 C$35 C$31 C$47.6
Impuestos C$4.5 C$10.5 C$9.3 C$14.28
Ut. Desp. Imptos. C$10.5 C$24.5 C$21.7 C$33.32
+Depreciacion C$10 C$10 C$10
-Fondos para reinvertir C$5 C$5 C$5
Venta de la empresa C$230
despues de imptos. A las
ganancias de capital
Flujos de efectivo en C$ C$29.5 C$26.7 C$268.32
Tipo de cambio C$ $0.80 $0.80 $0.80
Flujos de efectivo en dlls. $23.6 $21.36 $214.66
VP (tasa dcto. 20%) $19.67 $14.83 $124.22
VP acumulado $19.67 C$34.50 $158.72

14.  La mayoría de las CMN que piensa en adquirir
una empresa objetivo especifica siguen un
procedimiento semejante para valorarlo. Sin
embargo sus valuaciones varían por las
diferencias en su forma de calcular las
principales determinantes del valor de una
empresa objetivo dada:
 1)Flujos de efectivo que generara la empresa
objetivo.
 2)Efectos del tipo de cambio en los fondos
transferidos a la matriz de la CMB.
 3)Tasa de rendimiento requerida al invertir en la
empresa objetivo.