1. Departamento de Economía y Estrategia INVESTMENT RESEARCH I 1/12
Semanal de Análisis Técnico
12 octubre 2010
Comentario General de Mercado
Departamento de Economía y Estrategia
Cortal Consors
Estefania Ponte García (Directora) Tendencia Absoluta
Telf.: +91 209 70 36 En términos absolutos podemos afirmar que la renta variable mundial sigue en
Email: estefania.ponte@cortalconsors.es
Oscar Germade; CFTe (Análisis Técnico) proceso principal alcista (tomando como referencia el MSCI World). En líneas
Telf: +91 209 50 13 generales la tendencia de medio plazo se encuentra en una clara fase de pérdida
Email: oscar.germade@cortalconsors.es
Tomas García-Purriños (Analista) de momento direccional. La rotación regional – sectorial sería el único factor a
Telf. : +91 209 70 35 destacar, y nos estaría advirtiendo de que probablemente lleve un tiempo volver a la
Email: tomas.garcia@cortalconsors.es
normalidad. Actualmente el mercado está intentando salir de esta fase, presionando
rangos-directrices de largo plazo (dependiendo del índice analizado) sin que a día de
hoy se pueda dar nada por resuelto.
Tendencia Relativa
En términos relativos, podemos afirmar que la Renta Variable debe seguir siendo el activo predominante en carteras. La
distribución regional este año debe ser un elemento muy a tener en cuenta. Por regiones destacamos Méjico,
Alemania, Dinamarca, Bélgica, Suecia, Rusia, Brasil, China e India. A corto plazo incluimos Austria, que podría
llegar a permanecer si no falla en la incorporación. Por Sectores destacamos, Industriales, Automóviles, Bienes y
Servicios de Consumo, Petróleo y Gas, Alimentación, y Telecos. A corto plazo incluimos Químicas, que podría
llegar a mantenerse si no falla en la incorporación (correlación inversa frente a debilidad del dólar estadounidense,
gráfico adjunto). Por Estilo, Pequeñas y Medianas compañías lo están haciendo mejor que las grandes (EE.UU),
Crecimiento frente a Valor (EE.UU), y consideramos seguirá siendo así en el conjunto del año.
Amplitud y Sentimiento (Mercado Americano)
En términos de amplitud, podemos afirmar que el mercado americano se encuentra totalmente reestructurado. El % de
valores del S&P500 cotizando por encima de la media de 200 sesiones ha pasado a niveles del 72%. En términos de
sentimiento, la encuesta de AAII Sentiment Survey nos deja lecturas de optimismo extremo con un 49% de alcistas; e
Investors Intelligence empieza a mostrar cierto optimismo también con un 45.6% de alcistas.
Fuente: VisualChart.

2. Cortal Consors BNP Paribas 12 octubre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 2/12
S&P 500 (Diario-Logarítmico)
Soportes: 1.131,87 / 1.105,10 / 1.081,58 / 1.040,88 / 1.010,91 / 943 (50%
Fibonacci).
Resistencias: 1.173,57 / 1.205,13 / 1.219,80.
Escenario Principal
A corto plazo esperamos continuidad alcista hacia niveles de 1.205,13. En el
medio plazo, la superación de 1.131,23 abre la posibilidad a un proceso alcista
mayor. Damos así por finalizado el movimiento correctivo con objetivo en 1.219,80,
sin descartar 1.303,04 (máximos octubre 2.008).
Escenario Alternativo
La pérdida de 1.131,23 la interpretaríamos como una salida en falso, Invalidaría
por tanto el proceso actual de giro, entrando nuevamente en proceso correctivo,
dónde lo más probable sería volver a los mínimos del año 1.010,91, sin descartar
943 (50% Fibonacci).

3. Cortal Consors BNP Paribas 12 octubre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 3/12
DJ EuroStoxx50 (Diario-Logarítmico)
Soportes: 2.690,88 / 2.576,35 / 2.560 / 2.506,63 / 2.448,10 / 2.258,60.
Resistencias: 2.805,30 / 2.828,52 / 2.849,45 / 2.962,94 / 3.027,14 / 3.044,37.
Escenario Principal
A corto plazo esperamos continuidad alcista hacia niveles de 2.828,52. En el
medio plazo, estructuralmente bajista. Trabajamos con un escenario dónde lo
más probable es volver a visitar 2.448,10, sin descartar 2.258,60.
Escenario Alternativo
La superación de 2.828,79, y posterior consolidación, sería una clara señal de
fortaleza. También lo sería no volver a perder 2.586,49 en las próximas semanas,
dejando así una clara estructura de máximos-mínimos crecientes.

4. Cortal Consors BNP Paribas 12 octubre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 4/12
IBEX35 (Diario-Logarítmico)
Soportes: 10.310,20 / 9.964,20 / 9.773,80 / 9.202 / 8.563,60.
Resistencias: 10.953,10 / 11.092,60 / 11.337,3 / 11.566,10 / 12.240,50.
Escenario Principal
A corto plazo esperamos continuidad alcista hacia niveles de 10.953,10. En el
medio plazo, la superación de 10.452,20 (máximos de mayo) se interpreta como
zona que delimita un escenario alcista de otro bajista (zona pívot). Dado que nos
encontramos por encima de los mismos, entendemos que lo más probable es
continuar con los avances hacia 11.566,10, sin descartar 12.240,50.
Escenario Alternativo
La pérdida de 10.452,20, en precios de cierre semanal, volvería a reforzar un
escenario bajista dónde lo más probable sería regresar a 9.773,80, sin descartar
8.563,60.

5. Cortal Consors BNP Paribas 12 octubre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 5/12
Rotación Sectorial (Químicas)
Comentario
Favorecemos la rotación hacia este sector por su alta correlación frente a la debilidad del dólar
estadounidense. Técnicamente en términos absolutos mantiene estructura alcista con máximos-
mínimos crecientes, lo que nos permite canalizar el precio. En el corto plazo observamos como
después de consolidar, vuelve a incorporarse a la tendencia principal rompiendo un triángulo
ascendente que nos marca objetivos en los máximos absolutos. En términos relativos
observamos una clara fortaleza frente al índice de referencia DJ Stoxx600, lo que respaldaría el
escenario antes planteado.
Acciones Favoritas
Lanxess, Rhodia, Arkema, Umicore, Yara, Air Liquide, Bayer.

6. Cortal Consors BNP Paribas 12 octubre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 6/12
Relativa y Cuantitativo, IBEX35 & EuroStoxx50
Fuente: Bloomberg.

7. Cortal Consors BNP Paribas 12 octubre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 7/12
El Valor de la Semana (BAYER)
* Escenario a 12 meses vista.
Comentario
El valor en términos absolutos se encuentra en clara tendencia principal alcista, desde que se
incorporó superando los 40€. No presenta hasta el momento ningún fallo estructural en su tendencia
de medio plazo, dejando así una clara secuencia de máximos-mínimos crecientes que nos permite
canalizar el precio.
En términos relativos, observamos la ruptura de un triángulo descendente incorporándose así a
su tendencia principal alcista frente al índice de referencia DJ Euro Stoxx 50, y abriendo la
posibilidad a cierta aceleración en el movimiento.
Recomendamos comprar correcciones hacia 52,50€, en un intento de incorporación al movimiento
principal.
Sólo la pérdida de los 48,38€ interpretaríamos como fallo en la incorporación, y los 43,27€ como
fallo estructural. Marcamos como primer objetivo los 56,71€ (máximo 52 semanas), sin descartar
66,45€ máximos absolutos. El consenso a 12 meses vista le da un precio objetivo en 56,36€.

8. Cortal Consors BNP Paribas 12 octubre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 8/12
BUND (Diario-Logarítmico)
Soportes: 130,63 / 131,13 / 129,24 / 128,09 / 127,37 / 127,12.
Resistencias: 132,20 / 133,25 / 134,77 .
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos consolidación entre niveles de 130,63 y 132,20. En el
medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes, la
superación de 129,99, último máximo absoluto, es condición suficiente para
considerar se inicia un nuevo tramo en tendencia. Favorecemos comprar
correcciones con objetivo en 134,77.
Escenario Alternativo
La pérdida de 128,09 interpretaríamos como fallo en la incorporación, pero sólo
perder niveles de 127,37 entenderíamos como posible fallo estructural.

9. Cortal Consors BNP Paribas 12 octubre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 9/12
T-Notes USA (Diario-Logarítmico)
Soportes: 126,172 / 125,219 / 124,031 / 122,938 / 122,203 / 121,453 / 119,750 /
118,813.
Resistencias: 127,516 / 128,313 / 128,703.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos consolidación entre niveles de 126,172 y 127,516. En
el medio plazo, estructuralmente alcista con máximos y mínimos crecientes. La
superación de 123,891, último máximo relativo, es condición suficiente para
considerar se inicia un nuevo tramo en tendencia. Favorecemos comprar
correcciones con objetivo en 128,703.
Escenario Alternativo
La pérdida de 122,938 interpretaríamos como fallo en la incorporación, pero sólo
perder niveles de 122,203 entenderíamos como posible fallo estructural.

10. Cortal Consors BNP Paribas 12 octubre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 10/12
Crude-Oil (Diario-Logarítmico)
Soportes: 80,30 / 75,525 / 73,60 / 72,75 / 71,10 / 70,75 / 68,20 / 67,15.
Resistencias: 82,950 / 87,15 / 90,225 / 103,75.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos continuidad alcista hacia niveles de 87,15. En el
medio plazo, mantiene estructura alcista con máximos y mínimos crecientes.
Favorecemos comprar correcciones con objetivo en 90,225, sin descartar 110
(parte alta del canal alcista de medio plazo).
Escenario Alternativo
La pérdida de 72,75 debilitaría la estructura alcista actual y pondría la tendencia
alcista de medio plazo en dificultades. Se abriría la posibilidad de caídas
adicionales hacia niveles de 65,05 y posteriormente 58,32.

11. Cortal Consors BNP Paribas 12 octubre 2010 | Semanal de Economía y Estrategia | 11/12
EUR/USD (Semanal-Logarítmico)
Soportes: 1,3635 / 1,3378 / 1,3026 / 1,2701 / 1,2584 / 1,2521 / 1,2478 / 1,2148 /
1,1874.
Resistencias: 1,4029 / 1,4194 / 1,4414 / 1,4580 / 1,4685.
Escenario Principal
A corto plazo favorecemos movimiento correctivo hacia niveles de 1,3635. En el
medio plazo la superación de 1,3334 es un claro síntoma de fortaleza, pero no es
condición suficiente. Nuestro escenario sigue siendo de posible formación de
suelo que daremos por finalizado si en próximas semanas no perdemos 1,2584.
Escenario Alternativo
La pérdida de 1,2584 sería una clara señal de debilidad, y cancelaría la posibilidad
de formación de suelo, entrando de nuevo en proceso bajista mayor.

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