El documento introduce los conceptos básicos de las opciones financieras, incluyendo su definición, los tipos de opciones (call y put), los factores que afectan su valor y ejemplos de estrategias comunes. Explica que una opción otorga el derecho pero no la obligación de comprar o vender un activo a un precio predeterminado, y que su valor se compone de un componente intrínseco y extrínseco. También describe cómo funcionan las opciones para compradores y vendedores, y combinaciones como el cono, straps y cuna

1. Alumna: Carolina Navarro

2. Introducción

3. Opciones Financieras
 Una opción es el derecho, pero no la
obligación, de comprar o vender una
cantidad especificada del activo
subyacente, a un precio determinado
(precio del ejercicio) en una fecha
estipulada (vencimiento de la
opción).

4. Debemos Saber
 ¿Qué es un Activo Subyacente?
 ¿Qué es la Fecha de vencimiento?
 ¿Qué es el precio de ejercicio de la
Opción?
 ¿Qué es una prima?

5. Existen dos tipos básicos de
Opciones:
 Opción de Compra – Call
 Otorga el derecho a comprar el activo
subyacente.
 Opción de Venta – Put
 Otorga el derecho a vender el activo subyacente.

6. Los fundamentos del valor de
una Opción
 La prima se compone de dos
valores, un valor intrínseco y un
valor extrínseco.
Prima = valor intrínseco + valor
extrínseco

7.  Valor intrínseco de una prima
El valor intrínseco es igual a la
diferencia, en un momento
dado, entre los precios de ejercicio y
del activo subyacente.
El valor intrínseco también puede
entenderse como el valor que tendría
una opción en caso de ser ejercida.

8.  Valor extrínseco de una prima
El valor extrínseco es igual a la
diferencia entre el valor de la prima
y el valor intrínseco.

9. De acuerdo a su valor intrínseco
debemos saber:
 ¿Cuándo una Opción es in the money
o dentro del dinero?
 ¿Cuándo una opción es at the money
o en dinero?
 ¿Cuándo una opción es out of the
Money o fuera del dinero?

10. Modalidades de Mercados
 Diferencias entre los mercados:

11. Perfiles de Pago a Vencimiento
Consideremos:
 ST: Precio del subyacente en el
momento del ejercicio.
 K: Precio del ejercicio.
 C: Prima pagada por una opción Call.
 P: Prima pagada por una opción Put.

12. Comprador de una Opción Call.
 El comprador de un call ejercerá su
derecho a comprar los títulos al precio de
ejercicio siempre que este sea menor al
precio del subyacente. No lo ejercerá en
caso contrario, puesto que tiene
asegurada la compra del activo a un
precio K, y puede venderlo a un precio ST
en el mercado, en este caso se obtendrá
beneficios si ST > K. Si no se cumple esta
condición el comprador de un call no
ejercerá su derecho.

13. Gráfico: Comprador de una Opción Call

14. Vendedor de una Opción Call
 El vendedor de una Opción Call
asume la obligación de vender las
acciones al precio de
ejercicio, siempre que el poseedor de
la Call se lo exija. Los pagos para el
vendedor del Call son simétricos a
los del comprador; las ganancias del
comprador son pérdidas para el
vendedor y viceversa.

15. Grafico: Pagos para el vendedor de
una Opción Call.

16. Comprador de una Opción Put.
 Ejercerá su derecho a vender los títulos al
precio de ejercicio siempre que éste sea
superior al precio del subyacente, y no lo
ejercerá en caso contrario. Puesto que
tiene asegurada la venta del activo a un
precio K, y puede comprarlo a un precio
ST en el mercado, sólo obtendrá
beneficios si K>ST , es decir, si puede
comprar el título "barato" (ST ) y venderlo
"caro" (K). Si no es así, no ejercerá su
derecho.

17. Grafico: Pagos para el comprador
de una Opción Put

18. Vendedor de Una Opción Put
 El vendedor de una opción put está
vendiendo un derecho por el que
cobra la prima. Puesto que vende el
derecho, contrae la obligación de
comprar la acción en el caso de que
el comprador de la put ejerza su
derecho a vender. Al igual que en el
caso de la call, los pagos para el
vendedor de la put son
completamente simétricos a los del
comprador.

19. Grafico: Pagos para el vendedor de
una Opción Put.

20. Factores que influyen en el
precio de las Opciones
 Precio del Activo Subyacente:
Cuanto más alto sea el precio del subyacente, más valdrá
la opción call, y menos la opción put.
 El precio de ejercicio:
Cuanto mayor sea el precio de ejercicio, menos valdrá la
opción call, y más valdrá la opción put.
 El plazo hasta vencimiento:
La compra de opciones, sea call o put, se ve perjudicada
por el paso del tiempo, mientras que la venta de opciones
se verá beneficiada.
Las opciones europeas sólo pueden ser ejercidas a
vencimiento. El valor de las opciones europeas no tiene por
qué ser mayor cuanto mayor sea el plazo hasta
vencimiento.

21.  La volatilidad del precio del activo subyacente:
La volatilidad del precio de un activo es una medida de su
variabilidad, y por tanto de la incertidumbre sobre los
movimientos futuros en el precio.
Cuanto mayor sea la volatilidad, mayor será la posibilidad
de que el precio del activo suba, o de que baje. Y puesto
que las pérdidas están acotadas, cuanto mayor sea la
volatilidad, mayor será el valor de la prima.
 El tipo de Interés:
Una subida de los tipos de interés de mercado hace que las
opciones call aumenten su precio y las opciones put
disminuyan su precio. El efecto del tipo de interés sobre la
valoración de opciones es muy limitado frente a otros
parámetros.

22.  Los dividendos esperados durante la vida de la opción:
El precio de las acciones disminuye tras el pago de
dividendos. Por esta razón, el valor de una opción call está
negativamente relacionado con las expectativas de pagos de
dividendos, mientras que el valor de una put lo está
positivamente.

23. Combinaciones de Opciones
Las Combinaciones son estrategias
que consisten en tomar posiciones
tanto en calls como en puts con el
mismo subyacente.

24. CONO O STRADDLE
En esta estrategia, el inversor toma
posiciones respeto a volatilidad del
subyacente. Cobra sentido cuando
las expectativas del inversor en
cuanto a la posibilidad de
movimientos bruscos del precio del
subyacente son distintas a las que
toma el mercado en lo precios de las
opciones.

25. Cono Comprado
 Construcción: Se refiere a la compra de la misma cantidad
de puts y calls, con el mismo vencimiento y precio de
ejercicio.
 Expectativas: Un cono comprado cobra sentido cuando el
inversor considera que la volatilidad implícita es
relativamente baja, y que las opciones están
infravaloradas.
 Estructura de Pagos: Para que podamos entender la
estructura de pagos en el vencimiento debemos tener en
cuenta que existe una call y una put, por tanto el ejercicio
de cada una de ellas resulta interesante en circunstancias
opuestas: si el precio del subyacente es mayor al precio de
ejercicio, ejerceremos la opción call, perdiendo íntegra la
prima pagada por el put: sin embargo, si la situación es la
contraria, la opción que ejerceremos es la put, perdiendo la
prima pagada por la call.

26. Cono Vendido
 Construcción: Consiste en la venta de la misma
cantidad de puts y calls con el mismo precio de
ejercicio y vencimiento.
 Expectativas: La persona que opta por invertir en
un cono vendido piensa que la volatilidad
implícita del activo subyacente es relativamente
alta, y espera que el mercado tienda a
estabilizarse, después de una larga etapa de
inestabilidad.
 Estructura de pagos: Nuevamente, para entender
la estructura de pagos en el vencimiento
debemos considerar que las opciones nos serán
ejercitadas en situaciones distintas.

27. STRIPS Y STRAPS
En las dos estrategias, el inversor
espera movimientos importantes en
el precio del subyacente. La
diferencia entre ambas es la
expectativa acerca de la dirección de
dicho movimiento.

28. Strips:
 Construcción: Consiste en comprar una call y dos
puts con el mismo vencimiento y precio de
ejercicio.
 Expectativas: En esta estrategia el inversor
apuesta por una baja en la cotización del
subyacente.
 Estructura de pagos: Si el precio del subyacente
es superior al precio de ejercicio, el inversor
ejercerá su opción de compra y perderá las
primas pagadas por las puts. Sin embargo, si es
inferior al precio de ejercicio, ejercerá las
opciones de venta.

29. Straps:
 Construcción: Consiste en comprar una put y dos
calls con el mismo vencimiento y precio de
ejercicio.
 Expectativas: En esta estrategia el inversor ve
más probable un alza de los precios, que un
descenso.
 Estructura de pagos: Si el precio del subyacente
es superior al precio de ejercicio, el inversor
ejercerá sus opciones de compra y perderá la
prima pagada por las put. Si es inferior al precio
de ejercicio, ejercerá la opción de venta.

30. CUNA O STRANGLE
Estas estrategias también consisten en
tomar posiciones respecto a la
volatilidad. Según si el inversor
piensa que la volatilidad implícita en
el mercado es relativamente baja
(posibilidad de grandes movimientos
futuros en los precios), o
relativamente alta (el mercado
tenderá a estabilizarse en el futuro).

31. Cuna Comprada:
 Construcción: Esta estrategia consiste en
comprar una put y una call con el mismo
vencimiento, pero distintos precios de ejercicio.
El strike de call debe ser superior al strike de put.
 Expectativas: Cuando un inversor pretende llevar
a cabo una cuna comprada es por que considera
que la volatilidad implícita en el mercado es
relativamente baja, y por tanto espera grandes
movimientos futuros en los precios del
subyacente, pero no tiene seguridad respecto de
la dirección de los movimientos.
 Estructura de pagos: La clave para entender la
estructura de pagos de una cuna comprada es
analizar en qué circunstancias resulta óptimo
ejercer cada una de las opciones.

32. Cuna Vendida:
 Construcción: La estrategia consiste en vender
una put y una call con el mismo
vencimiento, pero con distintos precios de
ejercicio. El strike de la call debe ser superior al
strike de la put.
 Expectativas: En este caso, el inversor piensa que
la volatilidad implícita es relativamente elevada y
que el mercado tenderá a estabilizarse en el
futuro.
 Estructura de pagos: Para analizar el perfil de
pérdidas y beneficios tenemos que pensar cuándo
nos van a ejercer cada una de las dos opciones.
Esta estrategia es más arriesgada que una cuna
comprada, ya que las pérdidas potenciales son
muy elevadas.

33. Conclusión

34. ¡Gracias por su atención!