1. LDGM
Nancy Ledezma O.

2. Tasas de descuento
• Las personas y las empresas se enfrentan continuamente con
la decisión de dónde invertir las rentas de que disponen con
el objetivo de conseguir el mayor rendimiento posible al
menor riesgo.
• Para determinar qué activos son interesantes para adquirir y
cuáles no, los inversores necesitan un punto de referencia
que les permita determinar cuando un proyecto de inversión
genera una rentabilidad superior a dicha referencia y cuando
no. Ese punto de referencia se denomina tasa de descuento.
• Podríamos definir la tasa o tipo de descuento como el
rendimiento mínimo exigido por un inversor para realizar una
inversión determinada.
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3. Tipo de descuento
• Esta se utiliza para actualizar los flujos de
ingresos y costos futuros del proyecto de
Inversión, con el fin de expresar el valor
monetario de esos flujos en pesos de un
período determinado.
• Es la diferencia expresada en términos
porcentuales, entre el precio que se paga
por un título y su valor nominal.
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4. Aplicaciones
La tasa de descuento o tipo de descuento se
aplica para:
• Es usado para evaluar proyectos de inversión.
• Determinar el valor actual de un pago futuro.
• Contabiliza el riesgo y el valor del dinero en el
tiempo.
• Un error en la estimación
– Subestima: tomar proyectos con VAN negativo.
– Sobreestima: rechazar proyectos buenos.
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5. Variables de tasas de
descuento
• La tasa de descuento es una de las variables que
más influyen en el resultado de la evaluación del
proyecto. la utilización de una tasa de descuento
inapropiada puede llevar a un resultado
equivocado de la evaluación.
• De esta manera se tendrá una tasa de seguridad
(CPP) sobre sus inversiones para que su valor en el
mercado permanezca inalterado.
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6. • Para conocer la tasa de rendimiento que debe obtener la
empresa debe tener en cuenta los siguientes factores:
1. Costo de Capital depende del riesgo del proyecto
2. Es la mínima rentabilidad que un inversionista está
dispuesto a recibir para que sus proveedores de
dinero reciban la rentabilidad requerida.
3. La empresa puede estimar una cierta tasa requerida
que le compense del transcurso del tiempo, de la
inflación y de la aversión al riesgo, entonces los
inversores fijan una tasa media superior, ésta es la
que habrá de aplicarse para analizar la inversión.
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7. Formula
• A= valor nominal esperado de una
obligación con vencimiento de un lapso
específico.
• B= valor actual que puede ser reconocido
por una persona o entidad tomadora.
• d= tasa de descuento.
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8. Ejemplo
Supongamos que hay un título del estado para la venta en $80 y
pagan $100 finalizado un año.
•La tasa de descuento representa • Por el contrario, el tipo de
el descuento al flujo de dinero interés que determina el
esperado en el futuro: flujo de dinero futuro es
calculado usando 80 como
base:
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9. Estructura del capital
• Es la combinación de las fuentes de financiación a
largo plazo (deuda y fondos propios) de la
empresa.
• En este orden de cosas para calcular la tasa de
descuento hay que tener en cuenta el modo de
financiación de la inversión:
• Si la inversión está financiada por capitales
ajenos, el tipo (tasa) debe ser superior al tipo de
interés pagado a los capitales ajenos
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10. • Si la inversión está financiada por capital propio, el
tipo será al menos igual al tipo que el inversor
podría obtener con otra inversión de igual riesgo.
Consecuentemente, el tipo tenderá al tipo de
sector económico de una actividad.
• Si la inversión está financiada simultáneamente por
capital propio y capital ajeno, hay que considerar
los factores mencionados en los párrafos
precedentes y en sus relaciones cuantitativas. Se
obtiene así un tipo de actualización ponderado.
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11. Costo Promedio
Ponderado
• Las corporaciones crean valor para los
accionistas ganando una rentabilidad sobre
el capital invertido que está por encima del
costo de ese capital (CPPC).
• Se utiliza para ver si se agrega valor cuando
se emprenden ciertas
inversiones, estrategias, proyectos o
compras previstas.
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12. • El CPPC se expresa como un porcentaje, como
un interés. Por ejemplo, si una compañía
trabaja con un CPPC del 12%, esto significa que
cualquier inversión sólo debe ser hecha, si
proyecta un rendimiento mayor al CPPC de
12%.
• Costo Promedio Ponderado de Capital – CPPC
– La tasa de rentabilidad esperada de una cartera
formada por todos los títulos de la empresa.
• Costo de capital de la empresa
– Promedio ponderado de la rentabilidad de la
deuda y el capital propio a valores de mercado.
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13. Formula para determinar
el CPPC
D E
r V x r (1 tx) V xr
Activos Deuda Capital
• D: Deuda (valor de mercado)
• E: Patrimonio o aporte de capital del
inversionista.
– # de acciones x precio de mercado por acción.
• r: rendimiento.
• Tx: Impuesto a la renta
• V=D+E
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14. Total de financiamiento
(TF)
• Significa el financiamiento sin tomar en
cuenta su procedencia, ya sea de terceros
o financiamiento propio. El
financiamiento total consiste, por
tanto, en la suma de los valores
comerciales del financiamiento por deuda
y por aportes de los socios.
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15. Errores comunes
• Patrimonio es más barato que deuda.
• Si un préstamo tiene una tasa 9%, el costo de
capital es de 9%.
• Usar el mismo costo de capital para todas las
divisiones de la empresa.
• Agregar unos puntos extras por seguridad
• Usar el valor en libros y no el valor de
mercado.
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