TRABAJO DE INVESTIGACIÓN

1. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MANABÍ
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y ECONÓMICAS
CARRERA:
ECONOMÍA
ASIGNATURA:
VALORACIÓN DE EMPRESAS
GRUPO No. 4
PROYECTO DE INVESTIGACIÓN
INTEGRANTES:
 BERMEO MENÉNDEZ SHIRLEY CECIBEL
 CEDEÑO VERA SONNY CESARIO
 QUIJIJE CALDERÓN DIANA MARICELA
 QUIROZ ZAMBRANO CARLA MARÍA
 TEJENA LOOR JARIPSON ISAEL
DOCENTE:
ING. HALDER YANDRY LOOR ZAMBRANO
NIVEL:
DÉCIMO
PARALELO:
“A”
PERIODO
NOVIEMBRE 2016 – MARZO 2017

2. Contenido
1. TEMA: VALORACIÓN DE EMPRESAS DISTRIBUIDORAS DE PRODUCTOS
DE CONSUMO MASIVO PERTENECIENTES AL SECTOR COMERCIAL DEL
CANTÓN PORTOVIEJO EN EL PERIODO OCTUBRE 2016 – FEBRERO 2017 ...... 1
2. INTRODUCCIÓN..................................................................................................... 2
3. PLANTEAMIENTO, FORMULACIÓN Y SISTEMATIZACIÓN DEL
PROBLEMA..................................................................................................................... 3
3.1 PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA .......................................................... 3
3.2 FORMULACIÓN DEL PROBLEMA............................................................... 3
3.3 SISTEMATIZACIÓN DEL PROBLEMA ........................................................ 4
4. OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIÓN ................................................................. 5
4.1 OBJETIVO GENERAL..................................................................................... 5
4.2 OBJETIVO ESPECÍFICOS............................................................................... 5
5. JUSTIFICACIÓN...................................................................................................... 6
6. MARCO DE REFERENCIA .................................................................................... 7
6.1 MARCO CONCEPTUAL ................................................................................. 7
6.2 MARCO TEÓRICO......................................................................................... 11
7. METODOLOGÍA DE LA INVESTIGACIÓN....................................................... 17
7.1 MÉTODOS DE INVESTIGACIÓN................................................................ 17
7.2 TIPOS DE ESTUDIO ...................................................................................... 17
7.3 TIPOS DE FUENTES...................................................................................... 17
7.4 BIBLIOGRAFÍA PRELIMINAR.................................................................... 18
8. RESULTADOS ESPERADOS ............................................................................... 19
9. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES ...................................................... 20
9.1 CONCLUSIONES ........................................................................................... 20
9.2 RECOMENDACIONES .................................................................................. 20
10. BIBLIOGRAFÍA ................................................................................................. 21
11. ANEXOS ............................................................................................................. 22

3. 1
1. TEMA: VALORACIÓN DE EMPRESAS DISTRIBUIDORAS
DE PRODUCTOS DE CONSUMO MASIVO
PERTENECIENTES AL SECTOR COMERCIAL DEL
CANTÓN PORTOVIEJOEN EL PERIODO OCTUBRE2016 –
FEBRERO 2017

4. 2
2. INTRODUCCIÓN
Las empresas se la valorizan por sus activos y también por su marca, en el desarrollo e
implementación de nueva tecnología, por su posesión en el mercado y la creatividad
teniendo en cuenta que valoración de empresas es el proceso mediante el cual se busca la
cuantificación de los elementos que constituyen el patrimonio de una empresa.
El comercio es una base principal en la economía del país, donde se destaca la distribución
de productos de consumo masivo, aquellos productos requeridos por todos los estratos de
la sociedad, lo cual motiva a la competencia entre las empresas dedicadas a esta actividad.
La investigación está dirigida en conocer a varias empresas dedicadas a la distribución de
productos de consumo masivo perteneciente al sector comercial en la ciudad de
Portoviejo. Mediante este trabajo se busca analizar la factibilidad de la economía del
cantón tanto a nivel urbano como rural, lo cual gira alrededor de estas actividades.
En la ciudad se encuentran varias de estas empresas, entre los supermercados están Tía
SA, Supermaxi (Corporación La Favorita), Mi Comisariato (Corporación El Rosado)
Supermercados Akí, Comercial Gonzalo Zambrano, Comercial Casanova, son empresas
dicadas a la venta productos y servicios de óptima calidad que satisfacen las necesidades
de las personas, así como Farmacias San Gregorio, Farmacias Cruz Azul son empresas
dedicadas en brindar un servicio y un amplio portafolio de medicinas y productos para
el cuidado de la salud, e Importaciones Selectas, dedicada a la venta de productos de
belleza y cuidado personal.
Las empresas ya mencionadas ofertan productos de consumo masivo, desempeñando una
particular relevancia dentro de la producción y el desempeño económico nacional. De
acuerdo a datos proporcionados por el Banco Central del Ecuador, según el PIB por
Industrias, estos productos de consumo masivo se encuentran dentro de las industrias de
Manufactura (excepto refinación de petróleo) alcanzando 13.814.60 millones de USD
dentro del PIB del año 2015, teniendo una importante participación.
En el presente trabajo se obtendrá conocimientos profundos en base a la investigación de
las empresas dedicadas a esta actividad esperando obtener buenos resultados, para esto se
aplicaran métodos basados en la investigación que ayudarán a conocer más sobre la
valoración de estas empresas y la aportación que le brindan a los ciudadanos en general
y a la economía del país.

5. 3
3. PLANTEAMIENTO, FORMULACIÓN Y
SISTEMATIZACIÓN DEL PROBLEMA
3.1 PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
En el Ecuador existen varias empresas dedicada a la comercialización de productos de
consumo masivo las cuales se han preocupado por atraer a más consumidores
ofreciéndole innovaciones en sus productos, a través de su amplia gama de productos, lo
que origina al consumidor, crearle la necesidad de adquirirlos de la manera que más se
ajuste a sus necesidades. Por tal motivo, mientras mayores opciones haya para la
adquisición de estos productos, es muy probable que más alto sea el nivel de aceptación
de los posibles compradores del producto.
En efecto, en el cantón Portoviejo existen varias empresas encargadas de la distribución
de este tipo de productos, En relación a esto, las empresas hoy en día se interesan por
implementar técnicas que contribuyan con el mejoramiento de calidad y presentación,
considerando los requerimientos actuales, que exige la sociedad.
La producción de estos elementos motiva una gran competencia entre las empresas
ofertantes lo que significa un problema ya que muchas de estas empresas tienen poco
tiempo ofertando este tipo de productos, por tanto no tienen una acogida en el mercado
que sea aceptable al contrario de otras que tienen historia en el mercado, poseen
preferencia por parte de los consumidores de los diferentes productos, para la captación
de la clientela, ofreciendo alternativas que hacen que un producto sea diferente del otro
y así lograr la preferencia del cliente ya sea por la calidad, precio, promociones o
agregados.
Por estas razones es necesario que todos los empresarios deberían disponer del valor real
de sus empresas, y así puedan estar preparados para cualquier tipo de competencia y no
ser afectados ante cualquier situación que se pueda presentar en el futuro.
3.2 FORMULACIÓN DEL PROBLEMA
¿Cuál es el valor real de las empresas distribuidoras de productos de consumo masivo en
el cantón de Portoviejo en el periodo Octubre 2016 – Febrero 2017?

6. 4
3.3 SISTEMATIZACIÓN DEL PROBLEMA
 ¿Cuál es la mejor técnica para valorar una empresa según las necesidades y
expectativas de los consumidores?
 ¿Qué es lo que hace que el consumidor prefiera ciertos productos de otros?
 ¿Qué expectativa de crecimiento tiene la comercialización de estos productos a
futuro?
 ¿Cuáles son las oportunidades y amenazas de este tipo de empresas?
 ¿Cómo se calcula el valor que poseen las empresas dedicadas a la producción de
productos de consumo masivo del cantón Portoviejo?
 ¿Qué aspectos se toman en cuenta para conocer el valor de las empresas?

7. 5
4. OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIÓN
4.1 OBJETIVO GENERAL
 Determinar el valor real que poseen las empresas distribuidoras de productos de
consumo masivo pertenecientes al sector comercial del cantón Portoviejo en el
periodo Octubre 2016 – Febrero 2017.
4.2 OBJETIVO ESPECÍFICOS
 Identificar las empresas distribuidoras de producto de consumo masivo
pertenecientes al sector comercial del cantón Portoviejo.
 Evaluar las expectativas de crecimiento comercial, financiero y tecnológico que
tiene la empresa a futuro.
 Realizar un análisis de los estados financieros de la empresa en sus últimos años
para determinar el desarrollo que ha obtenido.
 Redactar un diagnóstico mediante el análisis FODA, con el fin de conocer cuáles
son las fortalezas, debilidades, oportunidades y amenazas de la empresa, en base
sus condiciones.

8. 6
5. JUSTIFICACIÓN
El presente trabajo investigativo es justificable ya que en la actualidad la valoración de
empresas se ha vuelto indispensable para conocer el cálculo de las acciones que posee
una entidad, es por esto que cada día las exigencias en el mercado por los consumidores
son mayores, lo cual hace que las empresas se sientan obligadas a innovar constantemente
sus productos.
Las empresas dedicadas a la distribución de productos de consumo masivo en la ciudad
de Portoviejo son de gran importancia para la ciudadanía, ya que demandan de todos
aquellos productos que estas ofertan, por tanto, es necesario que las empresas cumplan
con las expectativas y cubran las necesidades que requieren los clientes.
En la actualidad en nuestra ciudad existen diversas empresas dedicadas a esta actividad
por lo tanto en el mercado existe una gran competencia, se considera indispensable
conocer su crecimiento comercial, financiero, la implementación de tecnología y sus
expectativas empresariales a corto y largo plazo, valuando sus estados financieros.

9. 7
6. MARCO DE REFERENCIA
6.1 MARCO CONCEPTUAL
La valoración de empresas con el paso del tiempo va adquiriendo una mayor importancia,
muy distante del objetivo de la organización, debido a que es necesario establecer el
precio de compra o de venta de las acciones de una compañía, para que de esta manera el
potencial adquiriente o vendedor tenga el conocimiento de cuál es el precio máximo que
debe pagar o el mínimo que debe exigir.
Según Pablo Fernández “El valor nunca debe confundirse con precio, que es la cantidad
a la que el vendedor y comprador acuerdan realizar una operación de compraventa de una
empresa.”
Las características relacionadas con el valor de una organización son de carácter
indispensable para tomar decisiones empresariales y personales. Los resultados que se
derivan de este análisis deben ser con suficiente objetividad, habilidad y sofisticación de
forma que las decisiones que se tomen a partir de los resultados sean con la más mínima
incertidumbre.
Las razones por las que puede llegar a ser necesario valorar una empresa son varias, la
primera y más obvia es que los propietarios desean venderla.
En la presente investigación es indispensable tener claro algunos conceptos de términos
técnicos que se utilizaran para comprender el proceso y el resultado final de la valoración,
dentro de los principales conceptos se tiene entre otros, los siguientes: valoración, valor
actual neto, tasa interna de retorno, análisis FODA, políticas y estrategias, razones
financieras, costo de capital, estructura financiera, valor de mercado, entre otros.
Valor de una empresa
El valor de una empresa, corresponde al valor del conjunto de elementos, materiales,
inmateriales y humanos, que integran o constituyen la organización o firma. Incluye no
sólo el valor en el presente de los diferentes bienes, derechos y obligaciones integrantes
de su patrimonio, sino también las expectativas acerca de los beneficios que se espera que
la empresa genere en el futuro.
“En general, una empresa tiene distinto valor para diferentes compradores y para el
vendedor. El valor no debe confundirse con el precio, que es la cantidad a la que el

10. 8
vendedor y comprador acuerdan una operación de compraventa de una empresa.”
(Fernández, MÉTODOS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS, 2008)
VALOR ACTUAL NETO
El Valor Actual Neto (VAN) es un método de valoración de inversiones que puede
definirse como la diferencia entre el valor actualizado de los cobros y de los pagos
generados por una inversión. Proporciona una medida de la rentabilidad del proyecto
analizado en valor absoluto, es decir expresa la diferencia entre el valor actualizado de
las unidades monetarias cobradas y pagadas.
El Valor Actual Neto (VAN) es utilizado frecuentemente para la evaluación de proyectos
dado su facilidad de aplicación y consiste en transformar los flujos futuros en dólares
actuales mediante la fórmula de VP con la diferencia que en el VAN se le restara la
inversión inicial que se hizo en el proyecto así su resultado nos indicará si los ingresos
son mayores a los egresos, es decir si se obtiene mayor a cero se obtendrá una ganancia
pero si el resultado es menor a cero se habra obtenido una perdida, en cambio si el
resultado es igual a cero será indiferente.
TASA INTERNA DE RETORNO
Tasa Interna de Retorno o de Rentabilidad (TIR), es un método de valoración de
inversiones que mide la rentabilidad de los cobros y los pagos actualizados, generados
por una inversión, en términos relativos, es decir en porcentaje.
La tasa interna de Retorno es la tasa de descuento que iguala el valor presente de las
salidas de efectivo esperadas con el valor presente de los ingresos esperados
ANÁLISIS FODA
El análisis FODA es una metodología esencial que proporciona los instrumentos
necesarios al proceso de planeación estratégica, dotando de información necesaria para la
implementación de acciones y medidas correctivas y la generación de proyectos
innovadores.
En el proceso de análisis de las fortalezas, oportunidades, debilidades y amenazas,
Análisis FODA, se consideran los factores económicos, políticos, sociales y culturales
que representan las influencias del ámbito externo de la empresa, que inciden sobre su

11. 9
quehacer interno, ya que potencialmente pueden favorecer o poner en riesgo el
cumplimiento de la Misión institucional.
La previsión de esas oportunidades y amenazas posibilita la construcción de escenarios
anticipados que permitan reorientar el rumbo de la institución. Las fortalezas y
debilidades corresponden al ámbito interno de la institución, y dentro del proceso de
planeación estratégica, se debe realizar el análisis de cuáles son esas fortalezas con las
que cuenta y cuáles las debilidades que obstaculizan el cumplimiento de sus objetivos
estratégicos.
El análisis FODA, facilita el análisis del quehacer institucional que por atribución debe
cumplir la empresa; facilita la realización de un diagnóstico para la construcción de
estrategias que permitan reorientar el rumbo institucional, al identificar la posición actual
y la capacidad de respuesta de nuestra institución. De esta forma, el proceso de planeación
estratégica se considera funcional cuando las debilidades se ven disminuidas, las
fortalezas son incrementadas, el impacto de las amenazas es considerado y atendido
puntualmente, y el aprovechamiento de las oportunidades es capitalizado en el alcance de
los objetivos, la Misión y Visión de la empresa.
POLÍTICAS Y ESTRATEGIAS
El término “estrategia” (derivado del vocablo griego strategos, que significa “general”)
tiene muchos usos. Es la determinación del propósito o misión y de los objetivos básicos
a largo plazo de una empresa, así como la adopción de los cursos de acción y de la
asignación de recursos necesarios para cumplirlos. Por lo tanto, los objetivos son parte de
la formulación de la estrategia.
Las políticas son enunciados o interpretaciones generales que orientan el pensamiento de
los administradores en la toma de decisiones. Su propósito es asegurar que las decisiones
no rebasen ciertos límites.
RAZONES FINANCIERAS
Las razones financieras son eficientes herramientas para analizar la situación de una
empresa, sin embargo también tiene serias limitaciones. Pueden servir como una pantalla
para señalar a aquellas áreas de fortaleza o debilidad potencial, así como indicar aquellas
en las que se requiere mayor investigación. Sin embargo no son predictivas.
Las razones financieras se dividen en cuatro categorías:

12. 10
Razones de liquidez: Miden la capacidad de la empresa para identificar sus necesidades
de efectivo.
Razones de actividad: Miden la liquidez de los activos.
Razones de apalancamiento: Miden el uso de la deuda por parte de la empresa,
comparado con el uso de capital y su capacidad de pagar los intereses y otros gastos fijos.
Razones de utilidad: Miden el desempeño de toda la empresa y su eficiencia en la
administración de los activos, pasivos y el capital.
COSTO DE CAPITAL
El costo de capital es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos de financiamiento.
Este costo puede ser explícito o implícito y ser expresado como el costo de oportunidad
para una alternativa equivalente de inversión. Es el rendimiento que una empresa debe
obtener sobre las inversiones que ha realizado con el claro objetivo de que esta manera
pueda mantener, de forma inalterable, su valor en el mercado financiero.
Una empresa para financiar sus necesidades de capital puede acudir a dos fuentes básicas
de recursos financieros: deuda y capital propio. La deuda es capital de terceros (en
especial proveedores y entidades financieras), y el capital propio que es el aporte de los
inversionistas, accionistas o socios de la empresa. Ambos recursos tienen un costo para
la empresa, el cual se puede expresar en términos de tasa de interés.
ESTRUCTURA FINANCIERA
La estructura financiera de la empresa es la composición del capital o recursos financieros
que la empresa ha captado u originado. Estos recursos son los que en el Balance de
situación aparecen bajo la denominación genérica de Pasivo que recoge, por tanto, las
deudas y obligaciones de la empresa, clasificándolas según su procedencia y plazo. La
estructura financiera constituye el capital de financiamiento, o lo que es lo mismo, las
fuentes financieras de la empresa
VALOR DE MERCADO
El valor de mercado es el valor de un producto, bien o servicio determinado por la oferta
y demanda del mercado, ya que es el importe neto que un vendedor podría obtener de la
venta de dicho producto, bien o servicio en condiciones estándares de comercio en el

13. 11
mercado, por ello, a veces también se le conoce como valor de mercado abierto, aunque
este término tiene una definición diferente en estándares diferentes.
El valor de mercado es un concepto diferente al de precio de mercado, que es el precio al
cuál se pueden realizar transacciones, mientras que el valor de mercado es el valor
subyacente real, los cuáles no siempre son iguales. El concepto de valor de mercado es
más utilizado en mercados ineficientes o en situaciones de desequilibrio dónde los precios
de mercado no reflejan el valor de mercado real.
6.2 MARCO TEÓRICO
Para lograr determinar la valoración de las empresas de consumo masivo es necesario
desarrollar las teorías que a continuación se describen:
ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
“El análisis de estados financieros es el proceso crítico dirigido a evaluar la posición
financiera, presente y pasada, y los resultados de las operaciones de una empresa, con el
objetivo primario de establecer las mejores estimaciones y predicciones posibles sobre
las condiciones y resultados futuros”. (Gerencie, 2010)
Los estados financieros constituyen un resumen final de todo el proceso contable
correspondiente a un período de tiempo relativo a las actividades operativas, directas e
indirectas a la empresa en estudio. Deben contener en forma clara y comprensible todo lo
necesario para juzgar los resultados de operación, la situación financiera de la entidad,
los cambios en su situación financiera y las modificaciones en su capital contable. Su
finalidad es que los lectores puedan juzgar adecuadamente lo que los estados financieros
muestran.
“El objetivo fundamental de la contabilidad de una empresa es suministrar información
sobre la misma a un amplio conjunto de posibles usuarios o destinatarios de dicha
información para ayudarles a tomar decisiones. Para cumplir con esta finalidad, el sistema
contable genera unos documentos conocidos como estados financieros o estados
contables. Estos documentos, elaborados conforme a unas reglas predefinidas,
proporcionan información sobre la situación económico-financiera de una empresa y
sobre los distintos flujos que han modificado dicha situación a lo largo del tiempo”.
(Ortega, 2006)

14. 12
ANÁLISIS VERTICAL
El análisis vertical es de gran importancia a la hora de establecer si una empresa tiene una
distribución de sus activos equitativa y de acuerdo a las necesidades financieras y
operativas. Por ejemplo, una empresa que tenga unos activos totales de 5.000 y su cartera
sea de 800, quiere decir que el 16% de sus activos está representado en cartera, lo cual
puede significar que la empresa pueda tener problemas de liquidez, o también puede
significar unas equivocadas o deficientes Políticas de cartera.
Como el objetivo del análisis vertical es determinar que tanto representa cada cuenta del
activo dentro del total del activo, se debe dividir la cuenta que se quiere determinar, por
el total del activo y luego se procede a multiplicar por 100. Si el total del activo es de 200
y el disponible es de 20, entonces tenemos (20/200)*100 = 10%, es decir que el disponible
representa el 10% del total de los activos.
Una vez determinada la estructura y composición del estado financiero, se procede a
interpretar dicha información.
Para esto, cada empresa es un caso particular que se debe evaluar individualmente, puesto
que no existen reglas que se puedan generalizar, aunque si existen pautas que permiten
vislumbrar si una determinada situación puede ser negativa o positiva.
Se puede decir, por ejemplo, que el disponible (caja y bancos) no debe ser muy
representativo, puesto que no es rentable tener una gran cantidad de dinero en efectivo en
la caja o en el banco donde no está generando Rentabilidad alguna. Toda empresa debe
procurar por no tener más efectivo de lo estrictamente necesario, a excepción de las
entidades financieras, que por su objeto social deben necesariamente deben conservar
importantes recursos en efectivo.
Las inversiones, siempre y cuando sean rentables, no presentan mayores inconvenientes
en que representen una proporción importante de los activos.
Quizás una de las cuentas más importantes, y a la que se le debe prestar especial atención
es a la de los clientes o cartera, toda vez que esta cuenta representa las ventas realizadas
a crédito, y esto implica que la empresa no reciba el dinero por sus ventas, en tanto que
sí debe pagar una serie de costos y gastos para poder realizar las ventas, y debe existir un
equilibrio entre lo que la empresa recibe y lo que gasta, de lo contrario se presenta un
problema de liquidez el cual tendrá que ser financiado con endeudamiento interno o

15. 13
externo, lo que naturalmente representa un costo financiero que bien podría ser evitado si
se sigue una política de cartera adecuada.
Otra de las cuentas importantes en una empresa comercial o industrial, es la de
Inventarios, la que en lo posible, igual que todos los activos, debe representar sólo lo
necesario. Las empresas de servicios, por su naturaleza prácticamente no tienen
inventarios.
Los Activos fijos, representan los bienes que la empresa necesita para poder operar
(Maquinaria, terrenos, edificios, equipos, etc.), y en empresas industriales y comerciales,
suelen ser representativos, más no en las empresas de servicios.
Respecto a los pasivos, es importante que los Pasivos corrientes sean poco
representativos, y necesariamente deben ser mucho menor que los Activos corrientes, de
lo contrario, el Capital de trabajo de la empresa se ve comprometido.
Algunos autores, al momento de analizar el pasivo, lo suman con el patrimonio, es decir,
que toman el total del pasivo y patrimonio, y con referencia a éste valor, calculan la
participación de cada cuenta del pasivo y/o patrimonio.
Frente a esta interpretación, se debe tener claridad en que el pasivo son las obligaciones
que la empresa tiene con terceros, las cuales pueden ser exigidas judicialmente, en tanto
que el patrimonio es un pasivo con los socios o dueños de la empresa, y no tienen el nivel
de exigibilidad que tiene un pasivo, por lo que es importante separarlos para poder
determinar la verdadera Capacidad de pago de la empresa y las verdaderas obligaciones
que ésta tiene.
Así como se puede analizar el Balance general, se puede también analizar el Estado de
resultados, para lo cual se sigue exactamente el mismo procedimiento, y el valor de
referencia serán las ventas, puesto que se debe determinar cuánto representa un
determinado concepto (Costo de venta, Gastos operacionales, Gastos no operacionales,
Impuestos, Utilidad neta, etc.) respecto a la totalidad de las ventas.
Los anteriores conceptos no son una camisa de fuerza, pues el análisis depende de las
circunstancias, situación y objetivos de cada empresa, y para lo que una empresa es
positivo, puede que no lo sea para la otra, aunque en principio así lo pareciera. Por
ejemplo, cualquiera podría decir que una empresa que tiene financiados sus activos en un
80% con pasivos, es una empresa financieramente fracasada, pero puede ser que esos

16. 14
activos generen una rentabilidad suficiente para cubrir los costos de los pasivos y para
satisfacer las aspiraciones de los socios de la empresa.
ANÁLISIS HORIZONTAL
En el análisis horizontal, lo que se busca es determinar la variación absoluta o relativa
que haya sufrido cada partida de los estados financieros en un periodo respecto a otro.
Determina cual fuel el crecimiento o decrecimiento de una cuenta en un periodo
determinado. Es el análisis que permite determinar si el comportamiento de la empresa
en un periodo fue bueno, regular o malo.
Para determinar la variación absoluta (en números) sufrida por cada partida o cuenta de
un estado financiero en un periodo 2 respecto a un periodo 1, se procede a determinar la
diferencia (restar) al valor 2 – el valor 1. La fórmula sería P2-P1.
Ejemplo: En el año 1 se tenía un activo de 100 y en el año 2 el activo fue de 150, entonces
tenemos 150 – 100 = 50. Es decir que el activo se incrementó o tuvo una variación positiva
de 50 en el periodo en cuestión.
Para determinar la variación relativa (en porcentaje) de un periodo respecto a otro, se debe
aplicar una regla de tres. Para esto se divide el periodo 2 por el periodo 1, se le resta 1, y
ese resultado se multiplica por 100 para convertirlo a porcentaje, quedando la formula de
la siguiente manera: ((P2/P1)-1)*100
Suponiendo el mismo ejemplo anterior, tendríamos ((150/100)-1)*100 = 50%. Quiere
decir que el activo obtuvo un crecimiento del 50% respecto al periodo anterior.
De lo anterior se concluye que para realizar el análisis horizontal se requiere disponer de
estados financieros de dos periodos diferentes, es decir, que deben ser comparativos, toda
vez lo que busca el análisis horizontal, es precisamente comparar un periodo con otro
para observar el comportamiento de los estados financieros en el periodo objeto de
análisis.
ANÁLISIS DE ÍNDICES FINANCIEROS
Los indicadores financieros agrupan una serie de formulaciones y relaciones que permiten
estandarizar e in-ter-pretar adecuadamente el comportamiento operativo de una empresa,

17. 15
de acuerdo a diferentes circunstancias. Así, se puede analizar la liquidez a corto plazo, su
estructura de capital y solvencia, la eficiencia en la actividad y la rentabilidad producida
con los recursos disponibles.
Entre los índices financieros más destacados se encuentran los siguientes:
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
La expresión Valor del dinero en el tiempo significa que el dinero actual, este dado en
dólares, pesos, libras o euros, vale más o tienen un valor mayor que el que se recibirá en
una fecha futura.
El dinero es un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo, permite comprar o pagar
a tasas de interés periódicas (diarias, semanales, mensuales, trimestrales, etc.). Es el
proceso del interés compuesto, los intereses pagados periódicamente son transformados

18. 16
automáticamente en capital. El interés compuesto es fundamental para la comprensión de
las matemáticas financieras.
Encontramos los conceptos de valor del dinero en el tiempo agrupados en dos áreas: valor
futuro y valor actual. El valor futuro (VF) describe el proceso de crecimiento de la
inversión a futuro a un interés y períodos dados. El valor actual (VA) describe el proceso
de flujos de dinero futuro que a un descuento y períodos dados representa valores actuales
VALORACIÓN DINÁMICA
Este tipo de valoración se da en los negocios de acuerdo con expectativas futuras de la
empresa, consideran a la misma como un proyecto de inversión cuyo valor obtenido es el
resultado de la actualización de los rendimientos futuros, se basa en la cuantificación de
dos conceptos:
1. El valor de sus activos a precio de mercado y,
2. La estimación de los flujos futuros de rentabilidad que éste sea capaz de generar.
Los métodos dinámicos se diferencian en la variable que mejor representa el rendimiento
de la empresa, ya sean estos beneficios, dividendos o flujos de caja. El valor obtenido
mediante la aplicación de los métodos de valoración de empresas dinámicos está
compuesto por dos variables:
1. La actualización de los flujos futuros del negocio y,
2. El valor residual del negocio, que habrá de ser actualizado al presente.
VALORACIÓN ESTÁTICA
(Sáenz Flores, 1998) “Son aquellos que valoran la situación actual de la empresa, basados
en la situación de su patrimonio contable. La desventaja es que no toman en cuenta los
bienes intangibles y los resultados futuros de la sociedad.”
La valoración estática, basada en el patrimonio neto de la empresa, es una técnica de fácil
uso y explicación, pues parte del balance general de la compañía e indica que una empresa
vale lo que vale su patrimonio neto (activo menos pasivo exigible).

19. 17
7. METODOLOGÍA DE LA INVESTIGACIÓN
7.1 MÉTODOS DE INVESTIGACIÓN
Para analizar los estados financieros se utilizara el método histórico el cual nos va a
permitir estudiar los hechos del pasado para así encontrar explicaciones casuales en las
manifestaciones propias que se presentan en la sociedad actual.
Además la valoración se realizara mediante el método análisis – síntesis: análisis porque
consiste en la separación de las partes de un todo para estudiarlas en forma individual, y
síntesis por la reunión racional de elementos dispersos para el estudio en su totalidad.
Posteriormente se utilizará el método de deducción que nos permite obtener conclusiones
de un principio o supuesto.
7.2 TIPOS DE ESTUDIO
En el presente trabajo se aplicara el estudio descriptivo porque este nos permite recolectar
información sin que el entorno cambie es decir, que no exista manipulación alguna esto
se debe a que nuestro trabajo se basa a partir de la información financiera actual de la
empresa.
Así mismo se utilizara el estudio explicativo al analizar la estructura de la empresa, los
análisis situacional, financieros y la metodología de valoración a seguir.
7.3 TIPOS DE FUENTES
Las fuentes primarias:
o Entrevista en el departamento administrativo financiero de la empresa.
o Encuesta a los colaboradores de empresas distribuidoras de productos de consumo
masivo.
o Investigación de documentos oficiales de la empresa información contable y
financiera.
Las fuentes secundarias:
o Obtención de información mediante la lectura y análisis de libros, artículos,
periódicos y otros trabajos que interpreten investigaciones o trabajos igual al de
nosotros.

20. 18
7.4 BIBLIOGRAFÍA PRELIMINAR
Ortega, J. (2006). Análisis de estados financieros: teoría y aplicaciones. España.
Saenz Flores, R. (1998). Manual de Valoración de Empresas. Quito, Ecuador: Centro de
Reproducción Digital.

21. 19
8. RESULTADOS ESPERADOS
Mediante la presente valoración de empresas realizada con la aplicación de métodos que
permitan comparar los resultados de valoraciones de empresas del mismo sector o un
sector similar, con la finalidad de calcular el valor de la empresa de las empresas
distribuidoras de productos de consumo masivo.
El análisis de tendencias permite conocer el desarrollo financiero de una empresa; la
aplicación de este método requiere de la elección de un año base que sirva como punto
de partida para los cálculos que se realizarán y poder observar la tendencia que está
siguiendo cada concepto para que de esta manera se pueda identificar como ha sido el
rendimiento dentro del mercado.
Al evaluar el crecimiento financiero de la empresa se pueden analizar los estados
financieros que resulta ser el proceso crítico dirigido para conocer la posición financiera,
presente y pasada, y los resultados de las operaciones de la empresa, con el objetivo
primario de establecer las mejores estimaciones y predicciones posibles sobre las
condiciones y resultados futuros.
En este sentido es necesario analizar y estudiar a fondo qué oportunidades y amenazas se
encuentran en el entorno ya sea nacional e internacional y en la coyuntura actual de tipo
social, económica, tecnológica y política. De esto se desprende que las Fortalezas y
Debilidades se refieren a la empresa en sí, a su rueda operativa, a sus diferencias con los
competidores directos, a su posición frente a los clientes, a su cultura, en definitiva a qué
herramientas tiene y que uso hace de esas herramientas.
Con los resultados obtenidos, se podrán identificar aquellos porcentajes de fuerte impacto
en los estados financieros y analizar sus causas, con el fin de tomar decisiones que
permitan mejorar financieramente a la empresa.
Con la aplicación de estas técnicas y métodos para valorar una empresa el grupo
investigador espera obtener como resultados conocer las condiciones y problemas del
funcionamiento financiero, comercial y tecnológico con el fin de plantear posibles
soluciones a los problemas encontrados y cuantificar el valor actual de la empresa.

22. 20
9. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
9.1 CONCLUSIONES
En la actualidad las exigencias de la ciudadanía cada vez son mayores en cuanto a la
calidad y otros aspectos del producto que se está consumiendo es por ello que las
empresas requieren cada vez de medios que den a conocer los productos ofertantes unos
de estos son mediante la publicidad y promociones, todo esto son estrategias para dar a
conocer los diferentes productos a sus clientes y potenciales clientes.
La información que se proporciona a los clientes mediante los diferentes medios de
comunicación de forma llamativa y didáctica acaparan la atención del cliente y hacen que
este producto de tal empresa sea de su preferencia al ser el primero que se les viene en
mente cuando deciden comprar.
La preparación de los colaboradores de una empresa es de gran importancia ya que estos
deben estar informados de los cambios que se produzcan el mercado, de las nuevas
tecnología que es la que en la actualidad acapara el mundo, para así poder brindar a sus
clientes un mejor servicio.
9.2 RECOMENDACIONES
Ampliar el tipo de información sobre los productos ofertados mediante publicidad ya sea
redes sociales, medios escritos (periódicos, revistas) o televisión para que los clientes
conozcan la variedad de sus productos y las promociones que ofrecen las empresas de
consumo masivo.
Innovar la forma en que se acapara la atención al cliente aplicando estrategias para que el
mercado tenga preferencia de sus productos y así satisfacer los gustos y necesidades del
cliente.
Capacitar a los colaboradores de la empresa para que estos amplíen sus conocimientos y
se mantengan informados de los cambios que puedan existir en el mercado

23. 21
10. BIBLIOGRAFÍA
 Iturrioz Del Campo, J. (S/F) Tasa Interna de Retorno o Rentabilidad (Tir). Unidad
Editorial Información Económica S.L.
 Velayos, V (2015) Valor Actual Neto (VAN). Economipedia.
 Fernández, J. (s/f) Estructura Financiera de la Empresa. Unidad Editorial
Información Económica S.L.
 Gerencie. (12 de junio de 2010). Recuperado el 30 de 12 de 2016, de
http://www.gerencie.com/analisis-de-estados-financieros.html

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11.ANEXOS

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UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MANABÍ
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y ECONÓMICAS
ESCUELA DE ECONOMÍA
DECIMO NIVEL “A”
GUÍA DE ENTREVISTA AL JEFE DEL DEPARTAMENTO DEL ÁREA
FINANCIERO, CONTABLE Y COMERCIAL DE EMPRESAS
DISTRIBUIDORAS DE PRODUCTOS DE CONSUMO MASIVO
PERTENECIENTE AL SECTOR COMERCIAL DEL CANTÓN PORTOVIEJO
Fecha:
Nombre del Entrevistado:
Empresa o Comunidad:
Cargo o Función:
OBJETIVO: Determinar el valor real que poseen las empresas distribuidoras de
productos de consumo masivo pertenecientes al sector comercial del cantón Portoviejo
en el periodo Octubre 2016 – Febrero 2017.
1. ¿Considera Usted que es indispensable realizar la valoración a las empresas
distribuidoras de productos de consumo masivo del Cantón Portoviejo?
2. ¿Alguna vez ha sido participe de una valoración de la empresa de la cual Ud. forma
parte?
3. ¿Cuáles son los productos que más consumen dentro de esta área de negocio?
4. ¿Tiene definido cual producto es aquel que le proporciona más valor a su empresa?
5. ¿Cuál es el capital inicial de su negocio y hasta la actualidad ha incrementado o ha
disminuido?
6. ¿Las cuentas por cobrar a sus clientes son elevadas en que porcentaje, y cuáles son
las políticas que utilizan para estos?
7. ¿Aproximadamente en que valores se encuentran representados los activos fijos que
posee la empresa?
8. ¿Cuál es el porcentaje de las cuentas por pagar a sus proveedores y que políticas
utilizan?
9. ¿En los últimos 3 años cuales han sido los resultados de los estados financieros en el
balance general de su empresa?
10. ¿Permitiría que se le realizara una valoración para determinar el valor real que posee
su empresa en la actualidad?

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UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MANABÍ
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y ECONÓMICAS
ESCUELA DE ECONOMÍA
DECIMO NIVEL “A”
ENCUESTA A LOS COLABORADORES DE EMPRESAS DISTRIBUIDORAS
DE PRODUCTOS DE CONSUMO MASIVO PERTENECIENTE AL SECTOR
COMERCIAL DEL CANTON PORTOVIEJO
OBJETIVO: Determinar la valoración de empresas en las distribuidoras de productos de
consumo masivo perteneciente al sector comercial del Cantón Portoviejo.
INSTRUCCIONES:
Lea detenidamente cada una de las preguntas y marque con una X opción que considere
correcta.
DATOS GENERALES:
SEXO: F__ M__
1. ¿Considera Ud. que es de gran importancia que se realice la valoración de empresa
en la que labora?
2. ¿Cada que tiempo considera Ud. Que debe realizarse una valoración de empresas?
3. ¿Considera Ud. Que es de importancia que se realice análisis de índices y estados
financieros en la empresa que labora?
Si
No
1 año
3 años
5 años
Si
No

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4. ¿Al momento de realizar el análisis de índices y estados financieros de qué manera
como lo calificaría?
Satisfactorio
Poco satisfactorio
5. ¿Qué métodos utilizan o han utilizado al momento de realizar la valoración de la
empresa?
Método basado en el balance de la
empresa
Método basado en la cuenta de resultados
Método basado en el descuento de flujo
de fondo
Todos los anteriores
Muchas gracias por su colaboración…!!!!!!