Contabilidad-Gerencial.pdf

Universidad Peruana Unión
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Material Auxiliar – Summa Enterprisse – Cuantificando Empresas 2
PRÒLOGO
Actualmente el cambio es constante. La globalización ha hecho que las fronteras
se abran, y la proliferación de las tecnologías de información, de procesos
manufactureros y de como gestionar la empresa han influido notablemente en los
negocios que se enfrentan a diario con una competencia feroz e indiscriminada,
con mercados que tienen clientes cada vez más exigentes.
Para lograr entrar y sobrevivir en este ambiente globalizado en el corto y largo
plazo los gerentes requieren de herramientas modernas que les permita tomar
decisiones estratégicas relacionadas con la planificación y el control a fín de
alinear la estrategia con la visión y misión de la empresa a corto y a largo plazo.
De esta manera se logrará un mejor aprovechamiento de todos los recursos.
Los sistemas de información tienen por objetivo transformar datos para
proporcionar información útil para fijar la estrategia y la toma de decisiones. De
esta manera el sistema de información gerencial tiene como fin conseguir que los
recursos de las organizaciones se utilicen con eficacia y eficiencia para cumplir
con sus objetivos.
La importancia de la información del sistema de contabilidad como subsistema del
sistema de información gerencial es muy relevante para las empresas. De esta
forma se proporciona:
1.- Informes externos a usuarios externos de la empresa. A esto se le llama
Contabilidad General o financiera. Los usuarios externos son los proveedores,
acreedores e inversionistas.
2.- Informes internos a usuarios internos de la empresa. A esto se le llama
Contabilidad Gerencial o Administrativa. Los usuarios internos son los gerentes o
administradores, supervisores y propietarios. De esta forma se facilita la
planeación estratégica que considera la visión, la misión y el cumplimiento de las
metas a corto y a largo plazo. En consecuencia, se provee información para la
planeación, el control y la toma de decisiones.
En esta línea tenemos también la Contabilidad de Costos que forma parte de la
Contabilidad Gerencial o Administrativa “al generar información sobre los costos
de producción de los productos que venden las empresas y tienen también fines
externos al valorar los inventarios y calcular el costo de los productos vendidos, lo
cual lo hará formar parte de la contabilidad financiera” (fuente: Backer y Jacobsen,
1996).

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“La Contabilidad Gerencial o de Dirección plantea (…) la asignación eficiente de
recursos analizando (…) las funciones de producción (…) la de costos y el
comportamiento de los mercados. Su objetivo consiste en obtener los mejores
beneficios en el corto plazo y mantenerlos en el largo plazo” (Mallo 1988).
Qué herramientas utiliza la Contabilidad Gerencial para el cumplimiento de sus
metas a corto y largo plazo?.
- Los costos basados en actividades (ABC), la Gerencia basada en
estrategia (ABM).
- La Gerencia basada en el Valor (GBV).
- Los indicadores económicos y financieros basados en los estados
financieros.
- El presupuesto maestro y los presupuestos operativos.
- El sistema de Costos ABC que desde finales de la década de 1,980 ha
ganado gran relevancia por las deficiencias de los costos tradicionales.
- El presupuesto basado en actividades que es muy útil para determinar
cuanto podría gastarse a un determinado nivel de volumen de actividades y
aún determinar la composición de líneas óptimas de productos.
- El modelo costo-volumen-utilidad para planificar las utilidades.
- El modelo costo-volumen-utilidad para presupuestar el efectivo que
necesita la empresa.
- El modelo del valor económico agregado EVA (EconomicValueAdded) para
evaluar el desempeño financiero y global de la empresa, evaluar los
proyectos de inversión; evaluar el desempeño de los departamentos de la
empresa y a la misma en su conjunto; evaluar el desempeño de sus
ejecutivos; determinar si las actividades de la empresa están creando o
destruyendo valor para sus accionistas. El EVA toma en consideración el
costo promedio del capital (WACC) para sus evaluaciones.
- El modelo del Valor de Mercado agregado (MVA), que según Stewart
(1991) es la diferencia entre el valor de mercado menos el monto de los
recursos empleados para lograrlo.
- Ultimamente se está prestando especial atención en los clientes para lo
cual se tiene en cuenta los 3 factores claves del éxito: precio calidad y
tiempo y se trata de obener la calidad total y el mejoramiento continuo.

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- El Cuadro de Mando Integral o BalancedScorecard que trata de alinear la
organización con la estrategia.
- El BSC considera tres perspectivas: a) Financiera, b) Procesos internos,
c) Formación y crecimiento. Orienta todo haca la visión y estrategia.

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ÍNDICE
UNIDAD I. MARCO TEORÍCO DE LA EMPRESA Y HECHOS ECONÓMICOS
Tema N° 01 La Contabilidad Gerencial y su incidencia en el proceso
Gerencial. Sus diferencias con la contabilidad Financiera.
Tema N° 02 Conocimiento de la Empresa, su organización y el proceso
gerencial
Tema N°03 Conocimiento de los costos tradicionales y de los costos
basados en actividades. Diferencias.
Tema N° 04 Características de la decisión Gerencial
UNIDAD II. ANALISIS DE LOS REPORTES FINANCIEROS Y SUS EFECTOS
EN EL DESEMPEÑO DE LA GESTIÓN EMPRESARIAL.
Tema N° 01 Los estados financieros como control de políticas establecidas
Tema N° 02 La información financiera como herramientas de análisis
Tema N° 03 Análisis e interpretación de estados financieros
UNIDAD III. PLANEAMIENTO Y GESTIÓN GERENCIAL,
Tema N° 01 El Modelo Costo-Volumen-Utilidad como herramienta de
planificación de utilidades.
Tema N°02 Los modelos del Valor Económico agregado (EVA) y Valor de
Mercado Agregado (MVA) como creación de valor para las
empresas y para los accionistas. La fijación de precios para
lograr los mejores ingresos para la empresa. La fijación de
precios de transferencia para empresas corporativas. El
pronóstico financiero.
Tema N° 03 Coordinación y control.

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UNIDAD IV INFORMACIÓN PRESUPUESTAL, GERENCIA ESTRATÉGICA Y
REINGENIERÍA.
Tema N° 01 El Cuadro de Mando Integral como herramienta de
planificación, coordinación y control que permite establecer y
monitorizar los objetivos de la empresa.
Tema N° 02 La información presupuestal como herramienta para la toma
de decisiones.
Tema N° 02 Gerencia Estratégica – Cadena de Valor – Calidad Total en el
manejo.

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OBJETIVOS
OBJETIVO GENERAL
Reconocer, diseñar y formular un sistema de información gerencial que facilite el
uso de instrumentos adecuados para la toma de decisiones.
OBJETIVOS ESPECÍFICOS
 Analizar las técnicas adecuadas para el cumplimiento de los objetivos
propuestos
 Seleccionar los métodos pertinentes que coadyuve al proceso de
planeamiento y control.
 Diseñar adecuadamente el procedimiento de aplicación de los instrumentos
en el proceso de la toma de decisiones.

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DIAGRAMA DE CONTENIDOS
CONTABILIDAD
GERENCIAL
MARCO TEORICO
DEFINICIONES
ANÁLISIS DE LOS REPORTES
FINANCIEROS Y SUS
EFECTOS EN EL
COMPORTAMIENTO DE LA
GESTIÓN EMPRESARIAL
PLANEAMIENTO Y
GESTIÓN GERENCIAL
INFORMACION PRESUPUESTAL, GERENCIA
ESTRATÉGICA, REINGENIERÍA, OTROS

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DIAGRAMA DE CONTENIDOS UNIDAD I
MARCO TEORICO
DEFINICIONES
LA EMPRESA
TIPOS DE EMPRESA
CONSTITUCION DE EMPRESA
ORGANIZACIÓN
PROCESO GERENCIAL
CARACTERISTICAS DE LA DECISION
SISTEMA GERENCIAL E INCIDENCIA EN LA TOMA DE DECISIONES
CONTABILIDAD
GERENCIAL
CONTABILIDAD
FINANCIERA
DIFERENCIAS

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LA CONTABILIDAD GERENCIAL
• Se preocupa principalmente de la forma en que la contabilidad pueda servir a las
personas que toman decisiones con respecto a una organización y que se
encuentran dentro de ella, tales como ejecutivos, jefes de departamento,
administradores, directores gerentes, etc.
• Ella proporciona información esencial para que la organización pueda
controlar sus actividades en curso y planear sus estrategias; tácticas
operaciones futuras.
• La Contabilidad Gerencial se centra en la ecuación:
• Uso de Recursos = Generación de Valor
CONTABILIDAD FINANCIERA
• Se preocupa principalmente de la forma en que la contabilidad puede servir a
personas que debiendo tomar decisiones son externas a la organización, como
los accionistas, los acreedores, los bancos y el gobierno.
DIFERENCIAS ENTRE LA CONTABILIDAD GERENCIAL Y LA CONTABILIDAD
FINANCIERA
• 1- Tipo de Información
La Contabilidad Gerencial proporciona información interna para que la gerencia
de una empresa tome las decisiones pertinentes como son:
• Elaborar, mejorar y evaluar las políticas de la empresa.
• Conocer dentro de la empresa las áreas que son eficientes y las que no la
son, a través de la cadena de valor, por ejemplo.
• Planear y controlar las operaciones diarias.
• Conocer los costos de los diferentes productos o procesos, para lograr el
liderazgo en costos en su sector.
2. Tiempo.
 La Contabilidad Gerencial está enfocada hacia el futuro.
 La Contabilidad Financiera está enfocada hacia el pasado, o hechos
históricos de la empresa. Esta información se utiliza como punto de
referencia para planificar con vistas al fturo, debido a que una de las
funciones esenciales del Gerente Financiero es la planeación, dirigida al
diseño de acciones que proyectan a la empresa hacia objetivos futuros.
Normas de regulación
• La Contabilidad Gerencial no está regulada por Principios de
Contabilidad, Normas Internacionales de Contabilidad, a diferencia de
la Contabilidad Financiera que si lo está.
• La información requerida por los gerentes se ajusta a las necesidades
de cada uno de ellos; por ejemplo costos de oportunidad para aceptar
o no pedidos especiales o ignorar la depreciación para fijar precios, etc

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4.- Obligatoriedad
• La Contabilidad Financiera como sistema es necesario, no ocurre lo mismo
con la contabilidad gerencial que es un sistema de información opcional.
5.- Precisión
• La Contabilidad Gerencial no intenta determinar las utilidades con la
precisión de la Contabilidad Financiera. La Contabilidad Gerencial concede
más relevancia a los datos cualitativos y costos necesarios en el análisis de
las decisiones que en la mayor parte de los casos, son aproximaciones o
estimaciones que se efectúan para predecir el futuro de la empresa.
6. Areas de la Empresa
• La Contabilidad Gerencial hace hincapié en las áreas de la empresa
como centros de información (divisiones, líneas de productos,etc.) para
tomar decisiones sobre cada una de las partes que la componen, ello
permite un proceso de mejoramiento continuo
SEMEJANZAS ENTRE LACONTABILIDAD GERENCIAL Y LA CONTABILIDAD
FINANCIERA
• 1.- Ambas se apoyan en el mismo sistema contable.
• 2.-Ambas exigen responsabilidad sobre la administración de los recursos
puestos en mano de los gerentes: la contabilidad financiera verifica y
realiza dicha labor en el ámbito global. La contabilidad gerencial lo hace
por áreas o segmentos.
• 3. Ambas se basan en la información que reportan los estados financieros
elaborados según las NIFs y NICs. La contabilidad financiera mide la
gestión de la empresa. La contabilidad gerencial se utiliza para tomar
decisiones hacia el futuro
LA GERENCIA Y SU ACTIVIDAD
• GERENTE (CEO).- Es el ejecutivo de más alto nivel de la empresa,
responsable de su manejo operativo y de hacer cumplir las disposiciones
emanadas de la ASAMBLEA GENERAL y del DIRECTORIO.
• Todo gerente debe saber diferenciar la función de la gestión operativa y la
gestión estratégica.
LA GESTIÓN OPERATIVA
• Se refiere al trabajo día a día. Se preocupa de los ingresos y egresos de
tesorería. Se intenta solucionar los problemas de corto plazo. La información
que maneja es tratar de solucionar el dinero que hace falta, el número de
personas enfermas o las unidades exactas que se dejará de fabricar por avería
de alguna máquina. Normalmente son problemas que afectan a una área
funcional de la empresa, se trata de una visión particular o introvertida porque
se mira hacia la empresa.

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Otra característica de la gestión operativa es que suele ser reactiva se
reacciona de inmediato frente a los problemas que van surgiendo. Las
decisiones del día a día acostumbran a ser autorregenerativas.
LA GESTIÓN ESTRATÉGICA
• Se refieren al medio y largo plazo. Se trata de asegurar que la empresa siga
existiendo en un futuro más lejano. En este caso nos podríamos plantear
aspectos como podríamos seguir siendo tan innovadores o hemos de buscar
otras formas de diferenciarnos de nuestros competidores? nos introducimos en
el mercado X?, realizamos un jointventure (cuenta en participación) o una
alianza estratégica con la empresa. Dejamos de fabricar en nuestro país?
• Este tipo de decisiones son completamente diferentes a las operativas,
no nos afectan hoy sino que tratan de mejorar o al menos mantener
nuestra posición en el futuro.
• Es importante resaltar que, mientras en las decisiones operativas se
trata de reaccionar a problemas que se nos presentan, en el caso de
las decisiones estratégicas hemos de ser proactivos, hemos de
anticiparnos a la aparición de los primeros síntomas de que tenemos
problemas estratégicos, ya que es entonces cuando los síntomas son
evidentes puede ser ya tarde.
Además del enfoque a largo plazo y la proactividad se puede añadir la visión
general de la empresa (en lugar de la visión funcional de la gestión operativa)
como otra característica de la gestión estratégica. Sólo se puede decidir
estratégicamente, mirando a la empresa globalmente.
IMPORTANCIA DE LA CONTABILIDAD GERENCIAL
Parte del proceso gerencial que enfoca el uso de los recursos organizacionales.
FUNCIONES DE LA GERENCIA
1. -Planeación. Decidir que acciones tomar en el futuro para hacer que la
organización logre sus objetivos.
2. - Pronóstico. Función por medio de la cual la gerencia estima lo que
sucederá en el futuro.
3. - Organización. La gerencia decide la estructura organizacional y traza
las políticas y los procedimientos que deben sujetarse en forma
armónica las diversas unidades de la empresa, de tal manera que el
esfuerzo conjunto de todas ellas esté orientado al logro de los objetivos
comunes.
4. - Control. Es la función consistente en lograr la seguridad, dentro de lo
posible, velará porqué la organización funcione exactamente de
acuerdo con los planes generales establecidos para la empresa en
conjunto.

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5.-Toma de decisiones. Está presente no sólo en las fases de planeación,
pronóstico, coordinación y control sino también en todas las actividades diarias de
rutina y de manera especial en los problemas que se van presentando día a día.
• Para evaluar la importancia de una decisión, se deben evaluar cinco
factores:
• - Tamaño del compromiso
• - Flexibilidad de los planes
• - Certeza de los objetivos y politicas.
• - Cuantificación de las variables
• - Impacto humano.
Ingredientes de la decisión
- Información
- Conocimientos
- Experiencia
- Análisis
- Juicio
LA EMPRESA
• La empresa en nuestro país, es una unidad económica constituida por una
persona natural o jurídica, bajo cualquier forma de organización o gestión
empresarial contemplada en la ley de Empresa Individual de Responsabilidad
Limitada o en la Ley General de Sociedades, que tiene como objeto desarrollar
actividades de extracción, transformación, producción, comercialización de
bienes o prestación de servicios.
• La empresa es una entidad que tiene la finalidad de realizar una actividad
económica y para ello se debe constituir legalmente como entidad I individual o
colectiva.
El objeto de esta empresa es producir, comercializar bienes o brindar servicios
La empresa es una entidad económica, constituida legalmente con la finalidad de
llevar a cabo negocios, proyectos de gran importancia o una actividad económica
de cualquier índole.
 También se debe entender por negocio, a cualquier ocupación o actividad
económica que realiza una empresa.
 En conclusión, la empresa es el mecanismo a través del cual se ofrecen los
productos o servicios al mercado.
CLASIFICACIÓN DE EMPRESAS MERCÁNTILES
1. Empresas Individuales
2. Empresas Societarias EMPRESAS INDIVIDUALES
Empresa Unipersonal
- Propietario es persona natural.

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- No requiere inscripción en Registros Públicos.
- Si genera rentas de tercera categoría está comprendida en el régimen
general o el régimen especial del Impto. A la Renta
Empresa Individual de Responsabilidad Limitada
- Persona jurídica de derecho privado, constituida por voluntad unipersonal
con patrimonio propio distinto al de su titular.
- El patrimonio de la Empresa está constituido inicialmente por los bienes
que aporta quien la constituye.
- La responsabilidad de la Empresa está limitada a su patrimonio.
- Sólo las personas naturales pueden constituir o ser
- titulares de estas empresas.
- Base Legal D.L 21632 del 14-09-1976
2.- EMPRESAS SOCIETARIAS
• Constituidas de acuerdo a la Ley General de Sociedades No. 26887 del
9-12-97;
• Quienes constituyen la sociedad convienen en aportar bienes o
servicios para el ejercicio en común de actividades económicas.
TIPOS DE SOCIEDADES
• Según la Ley General de Sociedades se indica:
• Sociedad Anónima
a) Tradicional. Adopta cualquier denominación, pero debe figurar
necesariamente la indicación "Sociedad Anónima" o las siglas S.A.
b) Sociedad Anónima Cerrada.(S.A.C) Cuando tiene no más de 20 accionistas y
no tiene acciones inscritas en el Registro Público del Mercado de Valores.
Cuando se cumpla una a más de las siguientes condiciones:
SOCIEDAD ANÓNIMA ABIERTA (S.A.)
1. – Ha hecho oferta pública primaria de acciones u obligaciones
convertidas en acciones.
2. - Tiene más de 750 accionistas.
3. - Más del 35 % de su capital pertenece al 175 o más accionistas sin
considerar dentro de este número aquellos accionistas cuya tenencia
accionaria individual no alcance al 2 por mil del capital o exceda el 5
% del capital.
4. - Se constituya como tal; o,
5. - Todos los accionistas con derecho a voto aprueban por unanimidad
la adaptación a dicho régimen.

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SOCIEDAD COLECTIVA (S.C)
• Los socios responden en forma solidaria e ilimitada por las obligaciones
sociales.
SOCIEDADES EN COMANDITA
• Los socios colectivos responden solidaria e ilimitadamente por las obligaciones
sociales, mientras que los socios comanditarios responden sólo hasta la parte
del capital que se hayan comprometido a aportar
SOCIEDAD COMERCIAL PE RESPONSABILIDAD LIMITADA (S.R.L)
• El capital está dividido en participaciones iguales, acumulables e
indivisibles, que no pueden ser incorporadas en títulos valores, ni
denominarse acciones.
• Los socios no pueden exceder de 20 y no responden personalmente por
las obligaciones sociales.
SOCIEDADES CIVILES.Civil o S.Civilde R.L
Se constituye para un fin de carácter económico que se realiza mediante el
ejercicio personal de una profesión, oficio, pericia, práctica u otro tipo de
actividades personales por alguno, algunos o todos los socios.
La Sociedad Civil puede ser ordinaria o de Responsabilidad Limitada. En la
primera los socios dependen personalmente y en forma subsidiaria, con beneficio
de exclusión, por las obligaciones sociales y lo hacen, salvo pacto distinto, en
proporción a sus aportes. En la segunda, cuyos socios no pueden exceder de
treinta, no responden personalmente por las deudas sociales.
SOCIEDADES IRREGULARES
Es irregular la sociedad que no se ha constituido e inscrito conforme a esta
ley(26887) o la situación de hecho que resulta de que dos o más personas actúan
de manera manifiesta en sociedad sin haberla constituido e inscrito. Una sociedad
adquiere la condición de irregular en los siguientes casos:
1. Transcurridos los 30 dias desde que los socios fundadores han firmado el
pacto social sin haber solicitado el otorgamiento de la escritura pública de
constitución.
2. Transcurridos treinta días desde que la asamblea designó a los firmantes
para otorgar la escritura pública sin que éstos hayan solicitado su
otorgamiento.
3. Transcurridos mas de 30 días desde que se le otorgó escritura pública de
constitución, sin que se haya solicitado su inscripción en el Registro.
4. Transcurridos treinta días desde que quedó firme la denegatoria a la
inscripción formulada en el registro
5. Cuando es transformada sin observar las disposiciones de esta ley.
6. Cuando continúa en actividad no obstante haber incurrido en causal de
disposición prevista en la a ley, el pacto social o el estatuto.

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LA CONTABILIDAD Y LOS NUEVOS REQUERIMIENTOS DE INFORMACION
• La calidad en los procesos de información y más los de carácter
contable juegan un papel muy importante en la competitividad de las
empresas.
• Los sistemas de contabilidad proporcionan información para cuatro propósitos
fundamentales:
a) reportes internos rutinarios para la planeación y control de costos y evaluación
del desempeño;
b) reportes internos rutinarios de la rentabilidad de los productos, categorías
de marcas, clientes, canales de distribución y demás.
COSTOS TRADICIONALES
Son aquellos costos que datan del siglo 18 y que establecen que tanto los costos
directos (variables) como los costos indirectos (variables y fijos) son recursos que
se atribuyen directamente al producto. Los costos directos se imputan
directamente. Mientras que los costos indirectos se imputan en función a una
base de reparto (coeficiente) que está vinculada con el volumen. Ejemplo de estas
bases de reparto pueden ser horas máquina, horas de mano de obra directa,
costo primo, etc.
De esta forma los productos de menor volumen de producción y ventas se ven
beneficiados con un menor reparto de costos indirectos y los de mayor volumen
con un mayor reparto que influyen en un costo más alto y por tanto influyen en
forma negativa en el precio final del producto.
Para tratar de solucionar este problema a partir de 1970 surgió una corriente
desde Norteamérica que estableció una nueva metodología denominada Sistema
de costeo basado en actividades (ABC) con Cooper a la cabeza..

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COSTEO BASADO EN ACTIVIDADES (ABC)
Es una metodología para medir el costo y performance de las actividades,
recursos y objetos de costos (productos, clientes, canales, regiones, negocios)
Los recursos consumidos son asignados a las actividades y estas son asignadas
a los objetos basándose en su utilización.
El ABC permite reconocer la relación causa efecto entre los inductores de costos
y las actividades, generando un conocimiento necesario para el mejoramiento u
optimización de procesos.
Este método elimina las debilidades de los sistemas actuales que generan las
siguientes distorsiones:
- Los productos de bajo volumen resultan siendo subsidiados por los de alto
volumen.
- Los productos de bajo volumen determinan precios demasiado bajos y
marginales.
- Mientras que en los productos de alto volumen sucede lo inverso que con
los de bajo volumen.
Con el costo ABC aparecen los inductores de costos, o sea aquellos factores que
crean e influyen en el costo y explican como varía este con relación a los
diferentes volúmenes de actividad del negocio.
Con el costo ABC los costos que no pueden ser incorporados directamente se
asignan a los productos a través de actividades, ya que las actividades consumen
recursos y los productos a su vez consumen actividades.
Ejemplo de actividades son:
- La realización de un pedido.
- La recepción de materiales.
- El control de calidad en la recepción de los materiales.
- El movimiento de materiales en el almacén.
- La actividad productiva de cada entro de producción.
- El mantenimiento de la maquinaria.
- El control de la calidad de los productos.
- La confección de una oferta.
- La visita a un cliente.
- La tarea contable, etc.

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EL INDUCTOR (Cost driver)
La relación de causalidad que se busca entre actividad y costeo es lo que se
conoce con el nombre de inductor.
A manera de ejemplo se mencionan algunos inductores que se estiman pueden
generar las actividades que se detallan:
ACTIVIDAD INDUCTOR
Pasar pedidos El pedido
Recepcionar materiales La recepción
Contabilizar El registro contable

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DIAGRAMA DE CONTENIDOS UNIDAD II
LOS ESTADOS
FINANCIEROS
ANÁLISIS DE LOS REPORTES
FINANCIEROS Y SUS EFECTOS EN
EL COMPORTAMIENTO DE LA
GESTIÓN EMPRESARIAL
ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN
FINANCIERA
CAPITAL DE
TRABAJO
INTERPRETACIÓN DE LOS
ESTADOS FINANCIEROS

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ESTADOS FINANCIEROS
BALANCE GENERAL
ESTADO DE RESULTADOS O GANANCIAS Y PÉRDIDAS
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO
Pretende explicar a través de una forma desglosada las cuentas que han
generado variaciones en el patrimonio neto.
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
- Fuente de información básica para la toma de decisiones financieras.
- Informar acerca de la posición de una empresa en un punto en el tiempo, acerca de sus
operaciones con relación a algún período determinado, acerca de la liquidez del negocio y
con respecto a las variaciones en el patrimonio neto.
- Diagnóstico de áreas con problemas de gestión, de producción o de otro tipo.
- Pueden usarse para ayudar a predecir las utilidades, dividendos futuros, retorno del flujo
de efectivo y los cambios en el patrimonio neto.
- Fotografía instantánea de la empresa.
- Mide la situación financiera de la empresa a una fecha determinada.
- Grabación en vídeo que abarca el período entre una fotografía anterior y otra posterior.
- Mide el desempeño a lo largo de un período, por lo general un año.
- Mide la rentabilidad de la empresa.
- Mide la liquidez de la empresa.
- Una de las piezas de información financiera más importantes, que se obtiene a partir del
balance general y del estado de resultados.

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MODELO
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
Por el año terminado el 31 de Diciembre de 2003
(En Nuevos Soles)
AUMENTO (DISMINUCIÓN) EN EFECTIVO Y EQUIVALENTE DE EFECTIVO
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN:
Cobranza a clientes
Pagos a proveedores y empleados
Dividendos cobrados
Intereses cobrados
Intereses pagados-netos
Impuesto a la Renta pagados
Cobro liquidación de seguros
Pago para liquidación de juicio
ING. NETOS DE EFECT. ACTIV. OPERACIÓN
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN:
Cobros por venta de activo fijo
Cobranza de doc por venta de Maquinarias
Pagos por compra de activos fijos
Pagos por compra de acciones
SALIDAS NETAS DE EFEC. ACTIV. DE INVERSIÓN
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO:
Préstamos recibidos por créditos aprobados
Pago de obligaciones vencidas
Cobros de colocación de bonos a largo plazo
Cobros por emisión de acciones
Dividendos pagados
ING. NETOS DE EFECT. ACTIV. DE FINANCIAMIENTO
AUMENTO NETO DE EFECTIVO Y EQUIVALENTE DE
EFECTIVO
SALDO DE EFECTIVO Y EQUIVALENTE DE
EFECTIVO AL INICIO DEL PERIODO
13,850.00
(12,000.00)
20.00
55.00
(220.00)
(125.00)
15.00
(30.00)
1,365.00
600.00
150.00
(1,000.00)
(9250.00)
(1,175.00)
300.00
(125.00)
400.00
500.00
(200.00)
875.00
1,065.00
600.00
METODO DIRECTO

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SALDO DE EFECTIVO Y EQUIVALENTE DE
EFECTIVO AL CIERRE DEL PERÍODO
1,665.00
CONCILIACIÓN DE LA UTILIDAD NETA CON EL EFECTIVO NETO
PROVENIENTES DE LAS ACTIVIDADES DE OPERACIÓN:
UTILIDAD NETA- SEGÚN BALANCE
AJUSTES:
Para conciliar la Utilidad neta con los ingresos
netos provenientes de:
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN:
Depreciación y amortización
Provisión cobranza dudosa
Utilidad en venta de activos
Dividendos no distribuidos
Cobranza de doc. porcob. a plazo
VARIACIONES EN LOS ACTIVOS Y PASIVOS
NETOS
Aumento en Cuentas por Cobrar
Disminución de inventarios
Aumento de Gastos Diferidos
Disminución en Cuentas por Pagar
Aumento de Impuestos por Pagar
Aumento de Impuestos Diferidos
Aumento en otros pasivos
TOTAL DE AJUSTES
INGRESOS DE EFECTIVO NETO POR
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
445.
200.
(80.)
(25.)
100.
(215.)
205.
(25.)
(250.)
50.
150.
50.
760.
605.
1,365.

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PRUFROCK CORPORATION
Balances Generales al 31 de Diciembre 2002 y 2003
(S en millones)
2002 2003 Cambios
Activos
Activo circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Total
Activo Fijo
Plantas y equipo, neto
Total de Activos
Pasivo y Capital
Pasivo Circulante
Cuentas por Pagar
Documentos por Pagar
Total
Deuda a largo plazo
Capital
Acciones comunes y superávit pagado
Utilidades retenidas
Total
Total de Pasivo y Capital
S 84
165
393
S 642
S 2,731
S 3,373
S 312
231
S 543
S 531
S 500
1,799
S 2,299
S 3,373
S 98
188
422
S 708
S 2,880
S 3,588
S 344
196
S 540
S 457
S 550
2,041
S 2,591
S 3,588
÷S 14
÷ 23
÷ 29
÷ S 66
÷ S 149
÷S 215
÷S 32
÷ 35
÷S 3
÷S 74
÷S 50
÷ 242
÷S 292
÷S 215
Estado de resultados de 2003
(S en millones)
Ventas
Costo de la mercancía vendida
Depreciación
Utilidades antes de intereses e impuestos
Intereses pagados
Unidad gravable
Impuesto (34%)
Utilidad neta
Aumento de las utilidades retenidas
Dividendos
S 242
121
S 2311
1344
276
S 691
141
S 550
187
S 363

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TOMA DE DECISIONES GERENCIALES A TRAVÉS DE LOS
INDICADORES ECONÓMICOS Y FINANCIEROS
PRUFOCK CORPORATION
Estado de flujos de efectivo de 2003
(S en millones)
Efectivo al inicio del año
Actividad Operativa
Utilidad neta
Más
Depreciación
Aumento de cuentas por pagar
Menos
Aumento en cuenta por cobrar
Aumento en inventarios
Efectivo neto de la actividad operativa
Actividad de inversiones
Adquisiciones de activos fijos
Efectivo neto de la actividad de inversiones
Actividad de financiamiento
Disminución en documentos por pagar
Disminución en deuda a largo plazo
Dividendo pagados
Aumento en acciones comunes
Efectivo neto de la actividad de financiam.
Aumento neto de efectivo
Efectivo al finalizar el año
S 84
363
276
32
- 23
- 29
619
- 425
- 425
- 35
- 74
- 121
50
- 180
14
98
- Son un conjunto de índices (relaciones) entre dos cuentas del balance o del estado de
resultados
- Sirven para determinar la magnitud y dirección de los cambios sufridos en la empresa
durante un período de tiempo.
- Determinan las fuerzas y debilidades financieras de la organización para formular las
debidas estrategias.

______
Resumen de las Razones Financieras Clave
RAZON
RAZONES DE LIQUIDEZ
RAZON CIRCULANTE
Razón rápida
RAZONES DE
APALANCAMIENTO
Razón de pasivo a total de
activo
Razón de pasivo a Capital
contable
Razón de pasivo a largo
plazo a capital contable
Razón de núm. De Veces
intereses utilidades
RAZONES DE
ACTIVIDAD
Rotación de inventarios
Rotación de activo fijo
Rotación de total de activos
Rotación de total de cuentas
por cobrar.
Plazo promedio de cobranza
COMO SE CALCULA
Activo circulante
Pasivo circulante
Activo circulante menos inventario
Pasivo circulante
Pasivo total
Activo total
Pasivo total
Total de capital de accionistas
Pasivo a largo plazo
Total de capital de accionistas
Utilidad antes de intereses e
impuestos
Total de cargos por Intereses
Ventas
Inventario de producto terminado
Ventas
Activo fijo
Ventas
Activo total
Ventas anuales a crédito
Cuentas por cobrar
Cuentas por cobrar
Total de ventas 365 días
QUE MIDE
El grado en que una empresa puede
cumplir con sus obligaciones a corto
plazo.
El grado en que una empresa puede
cumplir con sus obligaciones a corto
plazo sin recurrir a la venta de sus
inventarios.
El porcentaje del total de fondos
proporcionados por acreedores.
El porcentaje del total de fondos
proporcionados por acreedores y
propietarios.
El balance entre el pasivo y el capital
contable de la estructura del capital
de la empresa a largo plazo.
El grado en que pueden disminuir los
ingresos antes de que la empresa
asea incapaz de cumplir con los
pagos anuales de intereses.
El hecho de que la empresa tenga
exceso de mercancías en inventarios
y el hecho de que una empresa esté
vendiendo sus inventarios con
lentitud, en comparación con el
promedio de la industria.
La productividad de las ventas y el
aprovechamiento de las plantas y
maquinaria.
El hecho de que la empresa esté
generando un volumen suficiente de
negocios para la cantidad de activos
invertidos.
(En términos de porcentajes). El
tiempo promedio que necesita la
Empresa para cobrar las ventas a
crédito.
(En días) El tiempo promedio que
necesita la empresa para cobrar las
ventas a crédito.

______
RAZONES DE
RENTABILIDAD
Margen bruto de utilidad
Margen de utilidad de
operaciones
Margen neto de utilidad
Rendimiento sobre
Activo total (RAT)
Rendimiento sobre Capital
contable (RCC)
Utilidad por acción (IPA)
RAZONES DE
CRECIMIENTO
Ventas
Utilidad
Utilidad por acción
Dividendos por acción
Razón de precios a utilidad
Ventas menos el costo de
productos vendidos
Utilidad antes de intereses e
impuestos (UAI)
Utilidad neta
Ventas
Utilidad neta
Activo total
Utilidad neta
Capital contable total
Utilidad neta
Cantidad de acciones comunes
en circulación
Porcentaje anual de crecimiento
del total de ventas
de utilidades
de utilidades por acción
de dividendos por acción
Precio de mercado por acción
Utilidades por acción
El margen total disponible para cubrir
los gastos de operación y producir
una utilidad.
Rentabilidad sin considerar impuestos
es intereses.
Utilidades después de impuestos por
dólar de ventas
Utilidad después de impuestos por
dólar de activo; está razón también se
llama rendimiento sobre la inversión
(RSI)
Utilidad después de impuestos por
dólar invertido por los accionistas en
la empresa.
Ganancias a disposición de los
dueños de acciones comunes.
Tasa de crecimiento de las ventas de
la empresa.
Tasa de crecimiento de las utilidades
de la empresa.
Tasa de crecimiento de utilidad por
acción de la empresa.
Tasa de crecimiento de dividendos
por acción de la empresa.
Las empresas que crecen más rápido
y representaran menos riesgos suelen
tener razones más altas entre.

______

______
Razones financieras comunes
I. Razones de solvencia a corto plazo o de liquidez
Activo circulante
Razón de circulante =
Pasivo circulante
Activo circulante - inventarios
Prueba del ácido =
Pasivo circulante
Efectivo
Razón de efectivo =
Pasivo circulante
Capital de trabajo neto
Capital del trabajo neto al total de activos =
Total de activos
Activo circulante
Medición de intervalos de tiempo =
Costos de operación diarios promedio
II. Razones de solvencia a largo plazo o de apalancamiento financiero
Total de activos – Capital total
Razón de la deuda total =
Total de activos
Razón deuda / capital = Deuda total / Capital total
Multiplicador del capital = Total de activos / Capital total
Deuda a largo plazo
Razón de deuda a largo plazo =
Deuda a largo plazo + Capital total
UAI
Razón de las veces que se devengo el interés =
Intereses
UAII + Depreciación
Razón de cobertura de efectivo =
Intereses

______
III. Razones de utilización o rotación de activos
Costo de Ventas
Rotación de inventarios =
Inventarios
365 Días
Días de venta en inventarios =
Rotación de inventarios
Ventas
Rotación de las perdidas por cobrar =
Cuentas por cobrar
365 días
Días de venta en partidas por cobrar =
Rotación de partidas por cobrar
Ventas
Rotación del CTN =
CTN
Ventas
Rotación de los activos fijos =
Activos fijos netos
Ventas
Rotación del total de activos =
Total de Activos
IV. Razones de rentabilidad
Utilidad neta
Margen de utilidad =
Ventas
Utilidad neta
Rendimiento sobre los activos (RSA) =
Total de activos
Utilidad neta
Rendimiento sobre el capital (RSC) =
Capital total
Utilidad neta Ventas Activos
RSC = x x
Ventas Activos Capital

______
V. Razones de valor de mercado
Precio por ubicación
Razón precio / utilidad =
Utilidad por acción
Valor de mercado por acción
Razón mercado a libros =
Valor en libros por acción
Balances generales al 31 de diciembre, 2002 y 2003
($ en millones)
2002 2003
Activos
Activo circulante
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventarios
Total
Activo fijo
Plantas y equipo, neto
Total de activos
Pasivo y capital
Pasivo circulante
Cuentas por pagar
Documento por pagar
Total
Deuda a largo plazo
Capital
Acciones comunes y superávit pagado
Total
Total de pasivo y capital
$ 84
165
393
$ 642
$ 2,731
$ 3,373
$ 312
231
$ 543
$ 531
$ 500
1,799
$ 2,299
$ 3,373
$ 98
188
422
$ 708
$ 2,880
$ 3,588
$ 344
196
$ 540
$ 457
$ 550
2,041
$ 2,591
$ 3,588

______
ESTADO FINANCIEROS ESTANDARIZADOS
Las diferencias en tamaños de empresas y las diferentes unidades monetarias en
que se expresan los estados financieros de algunas empresas (por ejemplo
dólares y yenes japoneses), dificultan la comparación de estados financieros.
Para facilitar comparaciones se deben elaborar estados porcentuales y estados
con período de base común.
Estado Porcentual
Estado financiero estandarizado que presenta todas las partidas en términos
porcentuales.
Los balances generales se muestran como porcentaje de los activos y los estados
de resultados como porcentaje de las ventas.
Estado de resultados de 2003($ en millones)
Ventas
Costo de la mercancía vendida
Depreciación
Utilidades antes de intereses e impuestos
Intereses pagados
Utilidad gravable
Impuesto (34%)
Utilidad neta
Dividendos
$ 2,311
1,344
276
$ 691
141
$ 550
187
$ 363
$ 242
121

______
Estado con año base común
Estado financiero estandarizado que preserva todas las partidas en términos de
un importe de cierto año base.
Balances Generales al 31 de Diciembre 2003 y 2002
(S en millones)
2003 2002 Cambios
Activos
Activo circulante
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Total
Activo Fijo
Planta y equipo, neto
Total de Activos
Pasivo y Capital
Pasivo Circulante
Cuentas por Pagar
Documentos por Pagar
Total
Deuda a largo plazo
Capital
Acciones comunes y superávit
pagado
Total de Pasivo y Capital
2.5%
4.9
11.9
19.1
80.9
100.0%
======
9.2%
6.8
16.0
15.17
14.8
53.3
68.1
100.0%
======
2.7%
5.2
11.8
19.7
80.3
100.0%
=====
9.6%
5.5
15.1
12.7
15.3
56.9
72.2
100.0%
=====
+ 0.2
+ 0.3
+ 0.1
+ 0.6
- 0.6
0
=====
+ 0.4
- 1.3
- 0.9
- 3.0
+ 0.5
+ 3.6
+ 4.1
+ 0
=====
%
%

$ 84
165
393
$ 642
$ 2,731
$ 3,373
$ 98
188
422
$ 708
$ 2,880
$ 3,588
2.5
4.9
11.7
19.1
80.9
100.0
2.7
5.2
11.8
19.7
80.3
100.0
1.17
1.14
1.07
1.10
1.05
1.06
1.08
1.06
1.01
1.03
0.99
1.00
Resumen de balances generales estandarizados
(Sólo el lado del activo)
Activo circulante
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventarios
Total de activo circulante
Activo fijo
Planta y equipo, neto
Total de activo
% %
Activo
($ en millones)
Activo
porcentuales
Activos con
año base
común
Activos
porcentuales
y activos con
año base
combinados
2002 2003 2002 2003 2002 2003
100.0
58.2
11.9
29.9
6.1
23.8
8.1
15.7
Estado de resultados porcentuales
2003
Ventas
Costo de ventas
Depreciación
Utilidades antes de los intereses e impuestos
Intereses pagados
Unidad gravable
Impuestos (34%)
Utilidad neta
Dividendos
10.5%
5.2
%
%

______
Origen y aplicación de efectivo, 2003
($ en millones)
Efectivo, al inicio del año
Origen de efectivo
Operaciones:
Utilidad neta
Depreciación
Capital de trabajo:
Aumento en cuentas por pagar
Financiamiento a largo plazo:
Origen de efectivo total
Aplicación de efectivo
Capital de trabajo
Aumento en cuentas por cobrar
Aumento en inventarios
Financiamiento a largo plazo
Disminución en la deuda a largo plazo
Adquisiciones de activo fijo
Dividendos pagados
Aplicación de efectivo total
Aumento neto del efectivo
Efectivo al final del año
$ 84
363
276
$ 639
$ 32
50
$ 721
$ 23
29
35
74
425
121
$ 707
$ 14
$ 98
Orígenes de efectivo:
Aumento en cuentas por pagar
Aumento en utilidades retenidas
Total de orígenes
Aplicaciones de efectivo
Aumento en cuentas por cobrar
Aumento en Inventarios
Disminución en deuda a largo plazo
Adquisiciones de activos fijos netos
Total de aplicaciones
Aumento neto de efectivo
$ 32
50
242
$ 324
$ 23
29
35
74
149
$ 310
$ 14

35
La Gráfica Du Pont
El análisis discriminante y las razones financieras
Las razones financieras proporcionan información de las fuerzas o debilidades
financieras de una compañía.
Las limitaciones del análisis de razones financiera se presentan debido a que la
metodología es básicamente unilateral.
Cada razón se examina en forma aislada.
Los efectos combinados de varias razones se basan únicamente en el juicio del
analista financiero.
Para superar estas limitaciones, es necesario combinar diferentes tipos de
razones dentro de un modelo predictivo de gran significatividad.
CLASIFICACIÓN DE OBSERVACIONES MEDIANTE
EL ANÁLISIS DISCRIMINANTE
El problema general de la clasificación surge cuando un analista posee ciertas
características de una observación y desea clasificarla dentro de una de las
categorías predeterminadas sobre la base de estas características. Por ejemplo,
una analista financiero que tenga a mano varias razones financieras de una
empresa y puede estar interesado en usar estas razones para clasificarla como
Diseñada para mostrar la forma en que el margen de utilidad sobre ventas, las razón de
rotación de activos y el uso de deudas (apalancamiento financiero) interactúan entre si para
llegar a la tasa de rendimiento sobre el capital contable.
Utilidad neta Ventas Activo
RSC (ROE) = ---------------------- x ------------ x --------------
Ventas Activo Capital

36
una empresa en peligro de quiebra o como una empresa vigorosa. El análisis
discriminante es una técnica estadística que permite tal clasificación.
Básicamente, el análisis discriminante consta de tres pasos:
1. Establece clasificaciones de grupo mutuamente excluyentes. Cada grupo se
distingue por una distribución de probabilidad de las características
observadas.
2. Reúne datos para las observaciones de los grupos.
3. Deriva combinaciones lineales de características que discrimen “mejor” a los
grupos (Con el término “mejor” nos referimos a las características que
minimicen la probabilidad de una clasificación inadecuada).
Aplicaciones de Altman de análisis discriminante
Altman [1968] usó el análisis discriminante para elaborar un modelo capaz de
predecir la quiebra de las empresas. Su muestra compiló información de 66
empresas manufactureras, la mitad de las cuales cayó en quiebra. Partiendo de
sus estados financieros y tomando como base el período anterior a la quiebra.
Altman obtuvo 22 razones financieras; entre estás, encontró que cinco contribuían
en forma notable al modelo predictivo. La función discriminante Z era la siguiente:
Z = .012 x 1 + .014x 2 + .033 x 3 + .006 x 4 + .999x 5 (7B.I)
Donde:
X1 = Capital de trabajo / Activos totales (en %)
X2 = Utilidades retenidas / Activos totales (en %)
X3 = EBIT / Activos totales (en %)
X4 = Valor de mercado del capital contable / Valor en libros de la deuda (en %)
X5 = Ventas/ Activos totales (veces)

37
Aplicación a una empresa determinada
El modelo Altman también puede aplicarse a empresas reales. Por ejemplo, en el
cuadro 7 B 1, se presenta el estado de resultados y el balance general de Chrysler
Corporation para el año que terminó el 31 de diciembre de 1979. Estos estados
financieros abreviados proporcionan los datos que se necesitan para utilizar la
función directamente Z que se presentó en la ecuación 7B.1.
Utilizando los datos de Chrysler podemos calcular las cinco razones financieras
básicas tal como se presentan en el cuadro 7B.2. Los datos que se requieren para
cada razón pueden tomarse directamente de la información que se presenta en el
cuadro 7B.1.
Con los valores de X calculados en el cuadro 7B.2., podemos utilizar la ecuación
7B.1 para calcular el valor de Z Chrysler del año 1979, lo cual hacemos en la
ecuación 7B.2.
Z = 0.012 (- 1. 67) + 0.014 (7.46) +0.033 (-13.33) +0.006 (11.74) +0.999(1.8)
= -0.020 +0.104 – 0.440+0.070 +1.798 = 1.512.
Cuadro 7B.2 Uso de los datos de Chrysler en la Ecuación
Activos circulantes menos pasivos circulantes 3 121 – 3232
X1 = = = -1.67
%
Activos totales 6 653
Utilidades retenidas 496
X2 = = = 7.469 %
Activos totales 6653
Utilidades antes de interés y de impuestos (887)
X3 = = – 13.33 %
Valor de mercado del capital contable 66.7 x 8 50 567
X4 = = = = 11.74 %
Valor en libros de la deuda 4829 4829

38
Ventas 12 004
X5 = = 1.8 veces
El valor resultante de Z es de 1.512. Recuerde que el valor crítico de Z que
parecía discriminar entre empresas en peligro de quiebra y empresas
financieramente fuertes era de 2.675. El valor de Z de 1.512 de Chrysler se
encuentra por debajo de l valor crítico y la coloca en lacategoría delas empresas
que probablemente caerán en quiebra.
Chrysler Corporation Estados financieros
A. Chrysler Corporation
Estados de resultados del año terminado el 31 de diciembre de 1979 (es millones)
Ingresos
Costos (excepto depreciación a intereses)
Depreciación
Gastos de intereses, neto
Impuestos sobre ingresos (crédito)
Ingreso neto
12,004
12,710
181
215
5
(1,097)
B. Chrysler Corporation
Balance General al 31 de diciembre de 1979
Activos
circulantes
Otros activos
Activos totales
$ 3,121
3,532
$ 6,653
Pasivos circulantes
Deuda a largo plazo
Deuda total
Capital preferente
Capital común
(667 millones de acciones)
Capital pagado
Capital contable de los
accionistas
Total derechos
$ 3,232
1,597
17
692
496
$ 4,829
219
$ 1,605
$ 6,653
Novena semana - EXÁMEN PARCIAL

39
DIAGRAMA DE CONTENIDOS UNIDAD III
LA PLANIFICACION
EMPRESARIAL
PLANEAMIENTO Y GESTIÓN
GERENCIAL
FUNCIONES BASICAS
PLANIFICACION
CONTROL

40
EL MODELO COSTO VOLUMEN – UTILIDAD
INTRODUCCIÓN
El modelo costo-volumen-utilidad es una herramienta muy útil de la contabilidad gerencial que sirve
para la planeación de las actividades, con el fin de lograr los objetivos planteados de antemano,
entre los cuales uno que siempre está presente en toda organización lucrativa es el de las
utilidades.
Existen tres variables que intervienen en este modelo y que son costo, volumen y precio, de los
cuales el costo es el principal elemento susceptible de ser manejado por las empresas, ya que el
volumen de artículos por producir y el precio de los mismos, están seriamente influenciados por el
mercado, en especial en estos tiempos de apertura comercial en donde la competencia se ha
intensificado de manera notable. Además estos tres elementos no son independientes uno de los
otros, pues el costo depende, por ejemplo, del volumen de artículos que se manejen, y a mayor
número de estos, el costo unitario de3 cada uno tenderá a disminuir; el precio, como se verá en el
capítulo siguiente, dependerá del costo, pues toda organización de manufactura o de servicios
busca operar con un margen de utilidad que le permita satisfacer las exigencias de sus propietarios
o accionistas; por su parte, el precio y el volumen están relacionados especialmente en mercados
que se comportan de manera elástica, es decir, que el precio depende de la demanda de artículos
y la demanda es sinónimo del volumen (Ramírez Padilla, 2001). Estas interrelaciones entre las tres
variables se muestran:
Los costos Los precios
Influyen sobre los influyen sobre los
Precios necesarios para volúmenes de
lograr la rentabilidad ventas
logrados
Los volúmenes influyen en los costos
Figura 5.1 Interrelaciones dinámicas entre preciocosto y volumen
Precios
Costos Volúmenes

41
Por lo antes señalado, es importante para las empresas ser líderes en costos, lo
cual pueden conseguir con la innovación de sus productos, con el fin de
producirlos cada vez con mejores tecnologías, mayor calidad, menores insumos y
de manera más eficiente, de modo que esto les lleve a obtener menores costos.
Asimismo las empresas deberán estar atentas a las necesidades de sus clientes y
saber hasta qué precios están dispuestos a pagar por un producto dado, así como
a la competencia, pues la participación de mercado es, por lo general, otro de los
objetivos que se plantea toda organización, ya que sin una participación
conveniente, simple y sencillamente el negocio no es factible. Estos tres factores:
costos, clientes y competencia, se conocen como las tres C de la fijación de
precios, formando un triángulo y colocando en cada vértice del mismo a uno de
ellos, como puede apreciarse en la figura siguiente:
Costo
Cliente Competidores
Figura 5.2 Las tres C de la fijación de precios
En este capítulo se presenta el modelo de costo-volumen-utilidad, conocido
también como modelo del punto de equilibrio, se incluyen también los conceptos
del margen de seguridad y de la palanca operativa, luego se trata el análisis de
sensibilidad, que es observar los cambios en las utilidades por modificaciones en
las variables del modelo, posteriormente se presenta la aplicación del modelo
cuando hay varias líneas de productos y finalmente se incluyen la filosofía del
costeo ABC al aplicar el modelo.

42
5.1. MODELO COSTO-VOLUMEN-UTILIDAD
Este modelo se basa en las siguientes suposiciones:
1. Los cambios en los ingresos brutos y en los costos son causados
únicamente por cambios en el volumen de las unidades producidas y
vendidas.
2. Los costos totales pueden dividirse en fijos y variables
3. Los ingresos brutos totales y los costos totales se comportan en una
relación lineal con respecto al volumen dentro de un rango relevante de
operación.
4. El precio unitario de venta, el costo variable unitario y los costos fijos son
conocidos y constantes.
5. Hay un solo producto o una mezcla constante de ventas como volumen de
salida.
6. No hay cambio en los ingresos brutos y en los costos con el tiempo.
7. El volumen de producción es igual a lo que se vende, de modo que no hay
cambios en los inventarios.
El punto de equilibrio es, como su nombre lo indica, el nivel en el que los ingresos
se igualan a los costos totales, por lo cual n hay utilidad ni pérdida y se expresa en
volumen de artículos (a producir y/o vender) o en unidades monetarias. De esta
forma la ecuación que describe esto es:
I = CT (5.1)
P x X = CV x X + CF (5.2)
Donde:
I = Ingresos totales
CT = Costos totales
P = Precio unitario
X = Volumen de artículos
CV = Costo variable unitario
CF = Costos fijos

43
Si de esta ecuación se despeja X, se obtiene la expresión:
CV
P
CF
X

 (5.3)
Que da el volumen de mercancías necesario para obtener el equilibrio. Si se
desea obtener el monto en pesos, simplemente se multiplica esta X por el precio
unitario.
Al denominador de la ecuación anterior se le conoce como el margen de
contribución, denotado por MC, que es la diferencia del precio y el costo variable
por artículo producido.
En forma gráfica la figura que se muestra en el eje vertical a los ingresos o costos
y en el horizontal al volumen de mercancías en unidades, el punto de equilibrio se
aprecia claramente como el sitio donde los ingresos se cruzan con la línea
correspondiente al costo total, por esto lo deseable para toda organización será
trabajar a un volumen superior al punto de equilibrio, de modo que los ingresos
superen a los costos totales y se generen utilidades.
A continuación se presenta un caso que ilustra la aplicación de esta fórmula.
Ejemplo 5.1: Aceros de Rioverde
La empresa Aceros de Rioverde produce varilla de ½” para la cual tiene
presupuestado, para 2006, los siguientes niveles de operación:
Ventas 10000 toneladas
Precio 8000 $/tonelada
Costos variables:
Materias primas 2500 $/tonelada
Mano de obra directa 1800 $/tonelada
Gastos de venta directos 500 $/tonelada
Otros gastos directos 350 $tonelada
Costos fijos 1500 000$/mes

44
Se pide calcular:
a) El resultado operativo presupuestado para 2006
b) El punto de equilibrio
Solución
Para calcular el resultado operativo de 2006, deberán obtenerse los ingresos y
costos totales del año, los cuales serán:
Ingresos
10000 ton/año x 8000 $/ton = 80 000 000 $/año
Costos:
Variables (suma de todos los costos y gastos directos)
10000 ton/año x 5150 $/ton = 51500 000 $/año
Fijos
1500 000 $/mes x 12 meses/año = 18000 000 $/año
Costos totales = 51 500 000+18000 000 = 69 500000 $/año
Por lo cual el resultado neto es:
80 000 000 -69500 000 = 10500 000 $/año
De aquí se observa que a este volumen de operación, se trabajará con utilidades
por $10500 000 en el año.
Para el inciso b, el punto de equilibrio se calcula mediante la aplicación de la
ecuación 5.3 con la cual se obtiene:
año
ton
CV
P
CF
X /
8
.
6315
5150
8000
000
18000





Que si se desea expresar en pesos, simplemente se multiplica este volumen de
toneladas por el precio, lo que resulta en $50526316 anuales.

45
Finalmente, se presenta una gráfica del caso, donde se muestra el punto de
equilibrio y también las líneas correspondientes a los ingresos, costos fijos, costos
variables y costos totales. En dicha gráfica se observa cómo para un volumen
superior al del punto de equilibrio, la línea de los ingresos quedará por arriba de la
de los costos totales, que es precisamente el caso del inciso a, donde el volumen
de unidades es de 10000 toneladas anuales.
Para el caso que se desee obtener el volumen requerido de unidades para lograr
una determinada utilidad, la fórmula del modelo es la siguiente:
CV
P
Ut
CF
X


 (5.4)
Donde Ut es el monto de utilidades deseado.
Por su parte, si dichas utilidades deben ser netas, habrá que disminuir los
impuestos y la utilidad retenida para pago de dividendos a accionistas, para de
aquí obtener la utilidad neta, la fórmula para estimar el volumen de artículos X, es:
CV
P
UR
I
T
I
Ut
CF
X





)
)(
(
(5.5)
Donde T es la tasa impositiva y UR el porcentaje de utilidades retenidas, ambas
expresadas como fracción de la unidad. A continuación se presenta un ejemplo de
la utilización de estas fórmulas.
Ejemplo 5.2 Televisoras Potosinas
La empresa Televisoras Potosinas produce televisores con pantalla de 17”, los
cuales vende a varios distribuidores a $ 1000 cada uno, su costo variable unitario
es de $580 y sus costos fijos son de $7000 000 anuales. Los accionistas desean
obtener 18% de utilidades netas sobre su inversión, la cual según el estado de
situación financiera es de $30 millones, además de que se les paguen como
dividendos 10% el próximo año.

46
a) ¿Cuál deberá ser el volumen de televisores que hay que vender para
cumplir con estos compromisos?
b) ¿Cuál sería el punto de equilibrio en televisores y en pesos?
La tasa impositiva para el año siguiente es de 38%
Solución
Primero debe obtenerse el monto de utilidades en pesos, para lo cual se multiplica
el monto de la inversión según el estado financiero por el porcentaje de utilidades
netas, con -lo cual estas resultan en 30 x 0.18 = $5.4 millones
Entonces con esta utilidad neta se aplica la ecuación 5.5, para calcular el volumen
de televisores X:
CV
P
UR
T
Ut
CF
X





)
1
)(
1
(
39708
580
1000
)
10
.
0
1
)(
38
.
0
1
(
000
5400
000
7000






Esto puede comprobarse con el estado de resultados si se vendiera este número
de televisores, el cual quedaría como en la tabla 5.1
.

47
Tabla 5.1
Partida Monto ($)
Ingresos:
39 708 u x 1000 $/u 39708000
Costos:
Variables 39708 u x 580 $/u 23030 640
Fijos 7000 000
Costos totales 30030 640
Utilidad bruta 9677360
Impuestos (38%) 3677397
Utilidad después de impuestos 5999 963
Pago de dividendos 599 996
Utilidad neta 5399 967
Que es prácticamente el monto de utilidades que se introdujo en la ecuación para
calcular X.
Ahora para obtener el punto de equilibrio se utiliza la ecuación 5.3, dado que
entonces no habría utilidades. Dicho volumen será:
667
16
580
1000
000
7000





CV
P
CF
X
Con este ejemplo se ilustra la aplicación de las fórmulas del modelo, que además
comprueban el estado de resultados, lo que hace a este modelo una útil
herramienta de planeación, como se había comentado al inicio del capítulo.
5.2 MARGEN DE SEGURIDAD Y PALANCA DE OPERACIÓN
Otros conceptos que se manejan en este modelo son el del margen de seguridad,
denotado como MS, y el de la palanca operativa, denotada por PO. El margen de
seguridad representa una medida del riesgo que se tiene al operar la empresa, su
valor oscila entre cero y la unidad, representando un riesgo mayor entre más bajo
sea su valor. La fórmula para obtenerlo es:

48
meta
pe
meta
V
X
V
MS

 (5.6)
Donde:
Vmeta = Volumen de ventas necesario para lograr la utilidad neta.
Xpe = Volumen del punto de equilibrio
Por su parte, la palanca operativa se obtiene con la siguiente ecuación:
b
b Ut
X
x
MC
Ut
X
x
CV
X
x
P
PO 

 (5.7)
Donde Utb es la utilidad bruta
La palanca de operación representa qué tan soportada está la capacidad de
producción para posibles incrementos en la demanda de artículos que hay que
fabricar (Hansen y Mowen, 2000). Aumenta si la proporción de costos fijos a
costos variables sube. Un valor dado de dicha palanca no significa nada por sí
solo, pus todo dependerá del contexto en el que se encuentre dicha organización,
ya que será bueno tener un elevado valor de dicha palanca, si se pronostican
incrementos en el volumen de artículos que hay que producir, que vendrían a
utilizar la capacidad excedente de manufactura.
Esta palanca operativa sirve para saber cuánto pudiera incrementarse la utilidad
bruta por un aumento dado en el volumen de ventas, lo que se logra con la
siguiente fórmula:
Ut = V x PO (5.8)
A continuación se presenta un ejemplo ilustrativo de utilización de estas fórmulas.
Ejemplo 5.3: Televisoras Potosinas
Para el caso de la empresa fabricante de televisores: visto en el ejercicio anterior,
calcule el margen de seguridad y la palanca operativa.

49
Solución:
Si se aplica la ecuación (5.6) para estimar el margen de seguridad, se obtiene:
58
.
0
39708
16667
39708





meta
pe
meta
V
X
V
MS
Este valor del margen de seguridad es un buen valor, ya que el volumen meta de
ventas es más del doble del punto de equilibrio. Aquí el único problema pudiera
ser lograr dicho volumen desde el punto de vista del mercado.
Por su parte, si se aplica la ecuación (5.7) se obtiene la palanca operativa:
09
.
3
000
5400
)
39708
)(
580
1000
(




Ut
X
x
MC
PO
Este valor significa que si las ventas se incrementasen en un 10%, la utilidad bruta
aumentaría 1.7 veces este valor, es decir, aproximadamente 17%, lo cual también
puede ser comprobado con un estado de resultados.
5.3. ANALISIS DE SENSIBILIDAD DE LAS VARIABLES DEL MODELO
Es de gran interés analizar como variarían las utilidades al cambiar las variables
del modelo costo- volumen-utilidad, lo que se vera en este apartado.
Las variables que pueden ser modificadas son:
Costos fijos, costas variables, precio y volumen de ventas. De hecho algunas de
estas variables pueden tener relación entre ellas, como puede ser el caso del
precio y volumen de ventas en mercados elásticos (Fremgen, I976).
Un aspecto interesante es plantearse escenarios posibles y, en cada uno de ellos,
observar como se verían afectadas las utilidades al impactar sobre ellas cada una
de las variables del modelo, lo que daría una clara idea de la sensibilidad de las

50
utilidades ante cada una de dichas variables. Otro aspecto que debe considerarse
en este análisis es estimar, aunque sea subjetivamente, la probabilidad de que
dicho escenario sea real, pues existe la mano invisible del mercado que señalaba
Adam Smith, que determina cuanto de un producto dado puede venderse.
A continuación tres ejemplos que ilustran en forma adecuada estos impactos.
Ejemplo 5.4: Plomería del Centro
La Plomería del Centro fabrica una pieza que vende a $ 20 con un volumen de
50000 unidades mensuales, su costo variable unitario es de $ I2 por pieza y sus
costos fijos de $ I20000 mensuales.
¿Cual de las siguientes estrategias tendrá mayor impacto en las utilidades?
Suponga que el volumen de ventas permanece constante:
a) Reducir los costos fijos 10%.
b) Reducir el costo variable unitario 10%.
c) Aumentar el precio de venta 10%.
Solución
En la tabla 5.2 se presenta en forma de estado de resultados el caso base, asi
como cada uno de los cambios.
De la tabla 5.2 se observa que la mejor estrategia es la de aumentar el precio,
pues incrementa la utilidad en $100 000, luego la de disminuir los costos variables,
que aumenta las utilidades en $ 60000, Y finalmente la de reducir los costas fijos,
que solo incrementa la utilidad en $ 12 000.

51
Tabla 5.2
Concepto Caso base Reducir
costos fijos
10%
Reducir
costos
variables
10%
Aumentar
precio
10%
Ventas 1000 000 1000 000 1000 000 1100 000
Costos variables 600 000 600 000 540 000 600 000
Margen de contribución 400 000 400 000 460 000 500 000
Costos fijos 120 000 108 000 120 000 120 000
Utilidad 280 000 292 000 340 000 380 000
Porcentaje de aumento de
la utilidad
-- 4.3 21.4 35.7
Por esto se dice que quien controla el precio, manda en el mercado, ya que es la
variable de mayor impacto sobre las utilidades.
Al respecto resulta interesante comentar lo sucedido en el sector automotriz de
Estados Unidos hace ya dos o tres décadas, tiempo en el cual las compañías
americanas del sector controlaban los precios; luego, al entrar las empresas
japonesas con menores precios, cambiaron su estrategia por la de reducir los
costos variables de los automóviles, al fabricarlos con materiales mas económicos,
pero esto se vio frenado por los incrementos en los precios internacionales del
petróleo, con lo cual su tercera opción era reducir los costos fijos despidiendo
personal y cerrando algunas de sus plantas, lo que no llegó a suceder, pues
cambiaron la reglamentación correspondiente para proteger al sector de la
competencia extranjera.
Enseguida se presenta otro caso del impacto sobre las utilidades, pero en sentido
contrario, es decir, reduciendo el precio e incrementando los costos fijas y
variables para lograr un mayor volumen de ventas.
Ejemplo 5.5: Prensas Especializadas

52
La compañía Prensas Especializadas fabrica un tipo de prensa que vende a $ 3
500 cada una, su costo variable es de $ 2000 por unidad y sus costos fijos de
$150000 mensuales. Su volumen promedio de ventas en 2004 era de 160 prensas
mensuales. Para 2005 la empresa espera incrementar 25 % su volumen de
ventas, para lo cual esta planteando tres posibles estrategias:
• Incrementar 12 % los costos fijos.
• Incrementar 12% los costos variables.
• Reducir 12 % el precio de venta.
Suponiendo que cualquiera de estas opciones tuviera el efecto deseado del
incremento en el volumen de ventas, cual de ellas es la mejor?
Solución
De igual manera al caso anterior, se sintetiza en la tabla 5.3, el caso base y cada
una de las diferentes opciones, donde ahora el numero de prensas vendidas para
todas ellas será 25 % mas, es decir 200 unidades mensuales.
De este caso se observa el efecto contrario al ejemplo anterior en cuanto a la
variable a manejar, pues ahora la mejor estrategia es aumentar los costos fijos, lo
que incrementa la utilidad en $ 42 000 respecto al caso base; luego sigue la de
incrementar los costos variables, la cual incrementa la utilidad en $ 12 000, Y
finalmente la peor estrategia es la de reducción de precios, que disminuye la
utilidad respecto al caso base en $ 24 000.
Por lo antes señalado, las empresas prefieren hacer inversiones en publicidad;
que es precisamente una estrategia de aumento en los costos fijos, para aumentar
su volumen de ventas y no la de disminuir el precio para captar mayores ventas.
Este tipo de estrategia solo de be implementarse en casos necesarios, ya que una
vez disminuido un precio, volverlo a incrementar no es tarea fácil y menos aun en
el caso de estar en un mercado con dientes sensibles al precio.
De estos dos ejemplos se obtiene por conclusión que el precio es la variable del
modelo que mas impacta las utilidades, ya sea para incrementarlas o disminuirlas,

53
por ello es de fundamental importancia establecer precios adecuados que por un
lado permitan competir con éxito en el sector del mercado en el que se encuentre
la compañía y que, por el otro, Ie den a esta la posibilidad de obtener ganancias.
Finalmente se presentara un tercer caso de este tipo de análisis, que considera la
participación en un mercado elástico.
Tabla 5.3
Concepto Caso base Aumentar
costos
fijos 12%
Aumentar
costos
variables
12%
Reducir
precio
12%
Ventas 560 000 700 000 700 000 616 000
Costos variables 320 000 400 000 448 000 400 000
Margen de contribución 240 000 300 000 252 000 216 000
Costos fijos 150 000 168 000 150 000 150 000
Porcentaje de aumento de
la utilidad --- 46.7 13.3 -26.7
Ejemplo 5.6: Calera Villegas
La Calera Villegas produce cal en sacos de 30 kilogramos, cuyo costo variable
total por saco lo estima en $21.50, sus costos fijos para 2006 están
presupuestados en $90000 y cuenta con un estudio de la elasticidad de la
demanda que le ha realizado el Centro Universitario de Estudios sobre la relación
precio-demanda, que se presenta en la tabla 5.4.

54
Tabla 5.4
Precio $/saco Demanda, sacos/mes
38 12500
40 11200
42 10000
44 9100
46 8300
48 7550
50 7000
Con esta información, ¿cuál deberá ser el precio para maximizar las utilidades?
Solución:
Lo que debe hacerse es cuantificar con cada una de las opciones de precio-
demanda las utilidades a obtener, lo cual se presenta de manera resumida en la
tabla 5.5
Tabla 5.5
Precio
$/saco
Demanda
sacos/mes
Ventas,
$/mes
Costo,
variable,
$/mes
Costo fijo
$/mes
Utilidad
$/mes
38 12500 475000 268750 90000 116250
40 11200 448000 240800 90000 117200
42 10000 420000 215000 90000 115000
44 9100 400400 195650 90000 114750
46 8300 381800 178450 90000 113350
48 7550 362400 162325 90000 110075
50 7000 350000 150500 90000 109500
De la tabla 5.5 se observa que la mejor opción es la que maximiza las utilidades y
ha resultado ser la de un precio de $40 por cada saco, para una utilidad mensual
estimada de $117200.

55
5.4 EL PUNTO DE EQUILIBRIO CUANDO HAY VARIAS LINEAS DE
PRODUCTOS
Cuando una empresa fabrica varias líneas de productos, también es interesante
obtener el punto de equilibrio como una referencia útil para saber a partir de qué
volumen pueden obtenerse ganancias.
La fórmula para calcularlo es la misma ecuación 5.3 pero expresada con el
margen de contribución por unidad en el denominador, el cual en este caso es un
promedio de los márgenes de contribución individuales de cada producto,
ponderados por su porcentaje relativo de ventas, como lo expresa la siguiente
fórmula:
MC = 

n
i
i
i f
MC
1
(5.9)
Donde:
MC = Margen de contribución del producto i
fi = Fracción de ventas del producto i
n = Número de líneas de productos
A continuación se presenta un caso de una compañía con varias líneas de
artículos.
Ejemplo 5.7: Bicicletas Pedalito
La fábrica de Bicicletas Pedalito produce cuatro tipos de bicicletas: económica,
normal, deportiva y especial, de las cuales se muestra su estadística de ventas del
mes pasado, con sus precios y costos variables por cada unidad en la tabla 5.6

56
Tabla 5.6
Tipo
Concepto
Económica Normal Deportiva Especial
Ventas u/mes 1000 750 480 370
Precio, $/u 500 650 850 1000
Costo variable, $/u 250 340 480 600
Si sus costos fijos son por $350000 mensuales, calcular:
a) El punto de equilibrio en unidades de cada línea
b) El punto de equilibrio en pesos
c) El resultado financiero del mes anterior
Solución
Para obtener el punto de equilibrio de todas las líneas, debe obtenerse el margen
de contribución de cada línea de productos, MC, que es implemente la diferencia
del precio menos el costo variable de cada producto, así como la fracción de
ventas de cada producto, fi, que es el cociente de la venta de cada artículo entre la
venta total de bicicletas, que en el mes anterior fue de 2600 unidades. Estos datos
se agrupan en la tabla 5.7
Tabla 5.7
Tipo
Concepto
Económica Normal Deportiva Especial
Margen de contribución,
$/u66
250 310 370 400
Fracción de ventas 0.3846 0.2885 0.1846 0.1423

57
Entonces se aplica la ecuación 5.9 para obtener el margen promedio por bicicleta:
MC = 250(0.3846) + 310(0.2885) + 370(0.1846) +400(0.1423) = 310.81 $/u
Ahora puede obtenerse el punto de equilibrio en unidades, mediante la división de
los costos fijos mensuales entre el margen promedio por unidad, con lo cual se
tiene:
mes
u
u
mes
MC
CF
X /
1126
/
$
81
.
310
/
$
350000



De esta cantidad, que es el total, para obtener cuántas bicicletas serán de cada
tipo, simplemente se aplica la fracción de ventas de cada una de ellas, así, para el
caso del tipo económico, su fracción de ventas es 0.3846, lo cual dará
(0.3846)(1126) = 433 unidades. Procediendo en forma similar, la mezcla resultante
es:
Tipo Unidades
Económica
Normal
Deportiva
Especial
433
325
208
160
Total 1126
Para obtener el monto del punto de equilibrio en pesos, simplemente será la
sumatoria de los productos de estos números de unidades de cada tipo de
bicicleta, por su respectivo precio, cuyo cálculo es:
PE = (433)(500) +(325)(650) + (208)(850) + (160(1000) = 764550 $/mes

58
Finalmente, para obtener el resultado financiero del mes anterior, puede obtenerse
de varias formas, de las cuales la más sencilla es mediante el margen de
contribución promedio, el que se multiplica por el número de unidades vendidas el
mes anterior, a lo que se le restan los costos fijos, para obtener la utilidad:
Utilidad = 2600 u/mes x 310.81 $/u
- 350 000 $/mes = 458106 $/mes
Otra alternativa es obtener para cada línea su margen de contribución y a la suma
de los cuatro márgenes restarle los costos fijos, esto se presenta sintetizado en la
tabla 5.8, expresados los valores en pesos por mes.
La diferencia de $6 entre una y otra opción es simplemente por error de redondeo
en las cifras.
Tabla 5.8
Concepto Económica Normal Deportiva Especial Total
Ventas 500 000 487 500 408 000 370 000 1765 500
Costos variables 250 000 255 000 230 400 222 000 957 400
Margen de
contribución
250 000 232 500 177 600 148 000 808 100
Costos fijos 350 000
Utilidad 458 100
5.6. CAPACIDAD NO UTILIZADA
Muchas de las veces las compañías no ocupan toda su capacidad instalada para
la manufactura de los productos que ofertan en el mercado, lo cual en primera
instancia, que es la idea tradicional que se ha tenido, es que tener capacidad no
utilizada es malo, pues erróneamente se piensa que con esto los costos
operativos se incrementan, pero con la llegada de la modernidad, donde los ciclos
de vida de los productos se han acortado, la capacidad no utilizada es una
poderosa opción de mercado que brinda alas compañías flexibilidad estratégica

59
para poder emplearla en nuevos productos o en nuevas opciones, de hecho lo que
cualquier empresa tiene para hacer nuevos negocios es la capacidad no utilizada,
pues la utilizada ya se ha ocupado con los artículos que han sido vendidos, por
tanto, la nueva idea acerca de esta capacidad no utilizada es que es buena si la
compañía la puede emplear, constituyéndose de esta forma en un activo valioso
para emprender nuevos negocios, pero es mala si no se puede utilizar,
convirtiéndose entonces en un pasivo y costos adicionales. Por esto, la capacidad
no utilizada es mejor en buenas épocas econ6micas, pues las oportunidades de
hacer nuevos negocios aumenta (McNair, 1994).
Una manera de incrementar la capacidad no utilizada es subcontratar
(outsourcing), lo cual libera recursos propios para emplearlos en nuevas
oportunidades de negocios.
El precio y la mezcla de artículos que vende la compañía son variables que
impactan sobre la capacidad utilizada, ya que afectan la demanda de dichos
artículos, así como el consumo de los recursos disponibles para ello. Entre las
causas de contar con capacidad no utilizada se cuentan las siguientes:
 Tiempos muertos en la producción
 Retrasos en la programación y cambios de producción
 Averías inesperadas
 Escasez de suministros
 Fluctuaciones estacionales o a corto plazo de la demanda
 Pérdida inesperada de negocios
 Eliminación de actividades que no agregan valor
 Mejora en las eficiencias de las actividades
 Capacidades desequilibradas de recursos
 Recursos que se ocupan para varios usos
 Aumentos en las adquisiciones
 Reservas estratégicas de la capacidad instalada

60
Hay un grado óptimo de utilización de la capacidad instalada, el cual se determina
por el costo unitario de los productos, como puede apreciarse en la figura 5.6, que
es la famosa curva U por su forma y el punto óptimo de la capacidad a utilizar, es
donde el costo unitario es el mínimo. Este punto no puede localizarse en una zona
de baja utilización de la capacidad, pues en un nivel como éste, no hay economías
de escala, mientras que tampoco se sitúa al 100% de uso de la capacidad, ya que
después de cierto rango de utilización se cae en rendimientos decrecientes por la
saturación de las actividades.
Otra curva que es interesante analizar al hablar de la utilización de la capacidad,
es la famosa curva S también denominada así por su forma, en la cual se
representa la variación de la capacidad disponible con la participación en el
mercado y donde también la capacidad óptima se encuentra en un valor
intermedio, ya que a un nivel bajo de utilización se da la situación de tener una
participación muy baja en el mercado, lo que convierte a la compañía en poco
influyente sobre el mercado, mientras que en el extremo opuesto el mercado
estará muy cerca de saturarse y utilizar capacidad adicional no incrementa la
participación de la empresa, razón por la cual sería preferible buscar nuevos
mercados o nuevos productos.
5.6.1. Valor esperado de la capacidad no utilizada
A la pregunta de cual debe ser el valor de la capacidad no utilizada, este se da por
medio de la siguiente fórmula:
VE = GE – Costo (5.10)
Donde:
VE = Valor esperado de la capacidad no utilizada.
GE = Ganancias esperadas por nuevos negocios.
Costo = Costo de la capacidad no utilizada.

61
Por su parte, las ganancias esperadas por nuevos negocios serán igual a la
sumatoria de las ganancias esperadas por cada nuevo negocio, multiplicadas por
su respectiva probabilidad de que dicho negocio sea factible.
Si el valor esperado de la capacidad no utilizada resultara negativo, es una clara
indicación que los nuevos negocios no deben emprenderse, pues no darán
ganancias superiores al costo incurrido para adquirir dicha capacidad. A
continuación se presenta un ejemplo sencillo del cálculo del valor esperado de la
capacidad no utilizada.
Ejemplo 5.9: Cajas de Plástico
La empresa Cajas de Plástico ha adquirido capacidad para fabricar hasta un
volumen de 80000 nuevas cajas de plástico, de la cual actualmente esta
vendiendo solo 40000 unidades mensuales y su costa de la capacidad no utilizada
se ha estimado en $ 300000 mensuales. Al negocio Ie han llegado dos ofertas de
un cliente A y otro cliente B.
Para el cliente A se ha estimado la información relativa a volumen de cajas
mensuales, margen de beneficio y probabilidades de la factibilidad de dichos
negocios (tabla 5.10).
Mientras que el cliente B esta completamente seguro en su factibilidad, pero solo
haría un pedido por 25000 cajas mensuales con un margen de beneficio de $ 15
por caja.
Tabla 5.10
Negocio Volumen mensual,
cajas/mes
Margen de
beneficio, $/caja
Probabilidad
1 15000 12.00 0.50
2 10000 11.50 0.62
3 8000 13.00 0.53
4 7000 14.50 0.70

62
Mientras que el cliente B está completamente seguro en su factibilidad, pero sólo
haría un pedido por 25000 cajas mensuales con un margen de beneficio de $15
por caja.
¿Cual negocio debería aceptar Cajas de Plástico?
Solución
Lo que debe hacerse para cada diente es estimar el valor esperado de la
capacidad no utilizada, para lo cual se requiere el monto de las ganancias
esperadas por nuevos negocios, que para el caso del cliente A será:
GE = (15000)(12.00)(0.50)
+( 10000)( 11.50)( 0.62)+( 8000)( 13.00 )(0.53)
+ (7000)(14·50)(0·70)
= 90000 + 71300 + 55120 + 71050
= 287470 $/mes
Por lo cual, el valor esperado de la capacidad no utilizada conforme a la ecuación
(5.10) será:
VE = 287470 – 300 000 = -12530 $/mes
Ahora para el cliente B, su ganancia esperada es:
GE = (25000)(15.00)(1.00) = 375000 $/mes
Para el cual su valor esperado de la capacidad no utilizada será:
VE = 375000 – 300 000 = 75000 $/mes
Por lo anterior, es mejor contratar al cliente B y suministrarle el pedido.

63
5.6.2 Costo de la capacidad no utilizada
Finalmente, se tratara de responder a una interrogante muy importante en esta
cuestión de la capacidad no utilizada, que es: cual debe ser el costo de dicha
capacidad?; para ello hay tres métodos de costeo, que son: el del costo total, que
señala que la capacidad no utilizada debe cobrarse al cliente; el del costo
marginal, que tal como se vera en el capitulo 7, sugiere que aquella no debe
cobrarse al cliente, y el método del costo prorrateado, que señala que debe
cobrarse al cliente la capacidad realmente utilizada, y que es el mas aceptado y el
mas justo para este tipo de costeo.
En la tabla 5.11 se presentan las ventajas y desventajas de los tres métodos antes
comentados.
Enseguida se presenta un ejemplo ilustrativo de los tres métodos de costeo
comentados.
Ejemplo 5.10: Métodos de costeo de la capacidad no utilizada
Par el caso de Cajas de Plástico anterior, el volumen de ventas ha subido a 50000
cajas mensuales, siendo la capacidad de 80000. Si el costo variable por caja es de
$36 y el monto de los costos fijos es de $850000 mensuales, determine:
a) El costo de la capacidad no utilizada por cada uno de los tres métodos
b) A la empresa le han hecho un pedido especial un mismo cliente, que le
ofrece comprarle 15000 cajas a $65 cada una y otras 15000 cajas a $62
cada una, ¿cuál sería el valor de la capacidad no utilizada y debería
aceptarse el pedido?
Solución
Para el inciso a debe costearse cada caja de plástico con cada uno de los tres
métodos señalados.
Primeramente, con el método del costo total, se prorratea el total de los costos
fijos entre el volumen manejado, para obtener el costo fijo unitario:

64
caja
mes
cajas
mes
CF /
$
17
/
000
50
/
$
000
850


Con esto el costo total por caja será la suma del costo variable y el costo fijo por
unidad, para dar 53 $/caja.
Para el método del costo margina, este señala que sólo debe incluirse para el
costo del producto al costo variable, es decir 36 $/caja. Finalmente para el método
del costo prorrateado, se divide el monto de los costos fijos totales entre la
capacidad de producción instalada, para obtener:
caja
mes
cajas
mes
CF /
$
625
.
10
/
80000
/
$
850000


Entonces el costo por caja será ahora de $46.625. Con esto se ve que el costo
prorrateado es un intermedio de los otros dos y es definitivamente el más justo
para el cliente.
Ahora para el inciso b) debe tomarse uno de los métodos de costeo anteriores,
para poder responder a la pregunta, por lo cual se toma el del costo prorrateado
. Entonces hay que determinar el costo de la capacidad no utilizada, el cual es de
$10.625 por caja, cuyo volumen antes del pedido especial es de 30000 cajas
mensuales, por lo cual dicho costo es:
Costo = 30000 cajas/mes x 10.625 $/caja
= 318750 $/mes
Por su parte, la ganancia esperada del nuevo pedido se resume en la tabla en la
tabla 5.12

65
Tabla 5.11 Ventajas y desventajas de los métodos de costeo de la capacidad no
utilizada
Ventajas Desventajas
Método del costo total Permite la recuperación de
todos los costos de la
capacidad.
Alienta la selección de
pedidos con alta utilidad
Fijación de precios muy
altos para los pedidos
marginales.
Duplica la recuperación
de los costos de la
capacidad.
Método del costo
marginal
Aumenta la utilidad marginal
Aumenta la utilización de la
capacidad a corto plazo
Fijación de precios bajos
para pedidos
marginales.
Alienta los pedidos con
bajas utilidades.
Método del costo
prorrateado
Recupera los costos de la
capacidad realmente
utilizada.
Estimula una fijación de
precios más competitiva.
Es difícil medir los
costos de utilización de
la capacidad.
Se pierden
oportunidades de
aumentar las utilidades.
Tabla 5.12
Pedido Precio,
$/caja
Costo, $/caja Margen,
$/caja
Ganancia
esperada,
$/mes
1 65 46.625 18.375 275625
2 62 46.625 15.375 230625
Total --- --- --- 506250

68
INTRODUCCIÓN
Este capítulo presenta el modelo del valor económico agregado o EVA, por sus
siglas en inglés (economic valué added), que se ha convertido en un método muy
popular que sirve para varios fines importantes en el ámbito empresarial, como
son la evaluación no sólo financiera sino global de las empresas; la evaluación de
proyectos de inversión también sirve para evaluar el desempeño, ya sea de la
empresa en su conjunto o de algún departamento específico o área funcional de la
misma, o incluso para evaluar la actuación de sus dirigentes (Kudla y Arendt,
2000). Asimismo, y como se vio en el capítulo relativo a la fijación de precios,
también este modelo es útil para saber a qué precio debe darse un artículo dado,
para lograr un EVA deseado. Inclusive hay autores que recomiendan ligar el valor
del EVA obtenido por la empresa al sistema de remuneración de sus directivos.
El EVA es una metodología surgida en la década de 1990, cuyo nombre se debe a
Bennet Stewart (1991), que sirve para evaluar el desempeño financiero de las
empresas, así como proyectos de inversión (Hartman, 2000), o incluso
departamentos funcionales y las actuaciones individuales de los administradores

69
EL MODELO DEL VALOR ECONÓMICO AGREGADO (EVA)
INTRODUCCIÓN
Este capítulo presenta el modelo del valor económico agregado o EVA, por sus
siglas en inglés (economic valué added), que se ha convertido en un método muy
popular que sirve para varios fines importantes en el ámbito empresarial, como
son la evaluación no sólo financiera sino global de las empresas; la evaluación de
proyectos de inversión también sirve para evaluar el desempeño, ya sea de la
empresa en su conjunto o de algún departamento específico o área funcional de la
misma, o incluso para evaluar la actuación de sus dirigentes (Kudla y Arendt,
2000). Asimismo, también este modelo es útil para saber a qué precio debe darse
un artículo dado, para lograr un EVA deseado. Inclusive hay autores que
recomiendan ligar el valor del EVA obtenido por la empresa al sistema de
remuneración de sus directivos.
El EVA es una metodología surgida en la década de 1990, cuyo nombre se debe a
Bennet Stewart (1991), que sirve para evaluar el desempeño financiero de las
empresas, así como proyectos de inversión (Hartman, 2000), o incluso
departamentos funcionales y las actuaciones individuales de los administradores
de las organizaciones, con lo cual se logra que aquéllos actúen como si fueran los
propietarios (Baum, Sarver y Strickland, 2004).
Toma en cuenta al costo de capital de los recursos utilizados para generar
utilidades, pues si el costo de capital de dichos recursos es igual a la utilidad
generada, el EVA sería cero, lo que equivale a decir que la empresa no ha
generado ni destruido valor, por lo que para generar valor en las empresas, debe
lograrse un EVA positivo, es decir, las utilidades después de impuestos y sin
descontar los pagos de intereses deben superar al costo de capital de los recursos
empleados para su generación, lo que indica un buen desempeño. Por el
contrario, si el EVA resulta negativo, significa que la empresa no ha generado
valor, sino que lo ha destruido, señalando esto una mala actuación.
Singer y Millar aconsejan que para implementar el EVA con éxito en las empresas
debe estructurarse la metodología de Stewart de las 4 M, que son: medir, manejar,

70
motivar y mentalizar, y hacen alusión a la implantación del EVA en Harsco, una
firma de productos y servicios industriales con sede en Camp Hill, PA., con ventas
de 2 billones de dólares anuales (Singer y Millar, 2003).
Existen numerosos casos citados en la literatura de implementaciones exitosas de
esta metodología en las empresas, entre las que figuran la de ANZ Banking Group
(Kavanagh, 2001), Eli Lilly & Co., la industria química de Europa (Short, 2001) y la
de Manitowoc (Conlin, 1999). Roztocki y Needy manifiestan que el personal de
pequeñas empresas de manufactura piensa que la implementación del EVA es un
asunto muy difícil (Roztocki y Needy, 1999).
Este método ha llegado a ser muy conocido debido a su simplicidad y fácil
entendimiento por parte de los accionistas, dirigentes y empleados, así como por
ser el método que mejor correlaciona los resultados empresariales con el valor de
las acciones de la compañía (Keef y Roush, 2003).
En este capítulo se presentan primero los antecedentes del modelo, luego la
definición del EVA y algunos ejemplos del procedimiento para su cálculo, así como
los ajustes contables más usuales para el cálculo del EVA, luego se presenta el
concepto del valor del mercado agregado, denotado como MVA, por sus siglas en
inglés (market valué added); después se incluye la evaluación de proyectos por
medio de este método y su relación con el método del VAN visto en el capítulo
anterior, luego se incluyen algunas estrategias recomendadas para generar valor,
la relación del EVA con el precio de las acciones, la liga entre el EVA y los
sistemas de remuneración.
9.1. ANTECEDENTES DE EVA
Aunque el concepto del EVA se remonta a hace más de un siglo, su denominación
reciente como EVA tiene poco tiempo, no más de dos décadas, y se debe a la
firma Stern Stewart & Co., quien la tiene registrada como marca propia. No
obstante, autores tan conocidos en el ámbito administrativo, como Peter Drucker y
otros, han llegado a establecer ideas muy parecidas al concepto de EVA desde
hace varias décadas, al indicar que mientras un negocio no genere un rendimiento
superior al costo de capital incurrido para obtener sus recursos, no estará

71
generando realmente ganancias. Otra firma, como McKinsey & Co., ha manejado
este mismo concepto bajo la denominación de beneficio económico.
9.2. DEFINICIÓN DEL EVA
La definición del EVA establece que es la diferencia entre la utilidad después de
impuestos (a la cual no deben restársele los pagos de intereses) y el costo
financiero de los recursos empleados, para lo cual estos recursos se definen de
varias formas, una de ellas es que son equivalentes al activo total menos el monto
de los pasivos que no pagan intereses, como suele ser el caso de proveedores y
acreedores diversos; o bien, otra forma de definir estos recursos señala que son
iguales al capital de trabajo más el activo fijo, mientras que el costo financiero
suele representarse por el costo de capital de la empresa, el cual es un promedio
ponderado de los financiamientos en que incurre la empresa, como suele ser el
caso de deuda y capital en acciones.
La definición de esta sigla se expresa por medio de la siguiente fórmula:
EVA = UODI-k0 (recursos) (9.1)
Donde:
EVA = Valor económico agregado, pesos.
UODI = Utilidad después de impuestos, pesos.
ko = Costo de capital, porcentaje.
Por su parte, la utilidad después de impuestos se calcula con la ecuación:
UODI = UN + Intereses (9.2)
Donde UN es la utilidad neta de la empresa. A su vez, los recursos se obtienen
con cualquiera de las dos siguientes fórmulas:
Recursos = Capital de trabajo + Activo fijo (9.3)
Recursos = Activo total - Pasivo circulante (9.4)

72
A continuación se presentan dos ejercicios ilustrativos del cálculo del EVA a partir
de los estados financieros de la compañía.
Ejemplo 9.1: La Nueva y La Vieja
Se tienen los estados financieros del año anterior de dos compañías: La Nueva y
La Vieja, los cuales se presentan en las tablas 9.1 y 9.2.
Tabla 9.1. Balance general de las dos compañías, en pesos.
Partida La Nueva La Vieja
Activo
Caja 100 000 80 000
Cuentas por cobrar 375 000 220 000
Inventarios 415 000 250 000
Activo circulante 890 000 550 000
Activo fijo 1 150 000 1 850 000
Se pide determinar el EVA de las dos compañías durante el periodo anterior, si el costo de capital de
las dos compañías es de: a) 8 %, b) 15 % y c) 30 %.
Depreciación 415 000 550 000
Activo total 1 625 000 1 850 000
Pasivo y capital
Pasivo circulante 575 000 635 000
Pasivo a largo plazo 225 000 615 000
Pasivo total 800 000 1 250 000
Capital social 685 000 460 000
Utilidades retenidas 140 000 140 000
Total pasivo y capital 1 625 000 1 850 000
Partida La Nueva La Vieja
Ventas 2 000 000 2 600 000
Costo de ventas 1 300 000 1 750 000
Utilidad bruta 700 000 850 000
Gastos de ventas y
administración
220 000 350 000
Utilidad de operación 480 000 500 000
Intereses 110 000 150 000
Impuestos (40%) 148 000 140 000
Utilidad neta 222 000 210 000
Tabla 9.2. Estado de resultados de las dos compañías, en pesos.

73
Solución
Conforme a las fórmulas vistas antes, la utilidad después de impuestos será la suma de la utilidad
neta más el pago de intereses, los cuales se toman del estado de resultados. Esto para el caso de
las empresas será un monto de $ 332 000 para La Nueva y de $360000 para La Vieja.
Por su parte, el monto de los recursos puede tomarse del balance general según la fórmula 9.4,
resultando un monto de $ 1050000 para La Nueva y de $ 1215 000 para La Vieja.
Con estos montos, el EVA se obtiene sencillamente por medio de la ecuación 9.1 para cada valor
del costo de capital y los resultados se sintetizan en la tabla9- 3.
Si se hubiese comparado la actuación de las dos empresas con medidas tradicionales como el
ROA, por ejemplo, para el caso de La Nueva, este índice habría dado 222/1625 = 0.137, mien-
tras que para La Vieja, su valor habría sido de 210/1 850 = 0.1 14, indicando un mejor desem-
peño de La Nueva
Sin embargo, con los valores calculados del EVA, se ve claramente que el mejor desempeño
dependerá del costo de capital, pues La Nueva sólo superó a La Vieja a una tasa de dicho costo de
30 %, por lo cual puede señalarse que la actuación depende del costo financiero de los recursos, y
como éste puede variar, entonces el mejor desempeño también cambiará.
Este ejemplo es muy ilustrativo acerca de las ventajas de evaluar la actuación empresarial con el
modelo del EVA y no con las razones financieras tradicionales, las cuales no toman en cuenta el
costo de los recursos financieros empleados para generar la utilidad. Enseguida se presenta otro
ejemplo de las mismas empresas.
Costo de capital
(%)
EVA La Nueva
($)
EVA La Vieja
($)
8 248 000 262 800
1 5 174 500 177 750
30 17 000 (4 500)
Tabla 9.3

74
Ejemplo 9.2: Comparativo de La Nueva y La Vieja
Ahora se pide que determine a qué valor del costo de capital tienen las dos empresas el mismo
valor de EVA y cuál es el monto de éste.
Solución
Si se plantea como ecuación para cada una de las empresas su EVA conforme a la fórmula 9.1 y
se igualan ambas, se llega a lo siguiente:
332000 – 1050000K0 = 360000 - 1115 000 K0
La cual es una ecuación con una incógnita, k0, que se resuelve para obtener un valor de 0.1697, es
decir, que si el costo de capital es del 16.97 % ambas empresas generarán el mismo monto de
EVA, el cual será:
EVA = 332000 – 1050000k0
= 332000 - 1050000 ( 0.1697)
= $ 1 5 3 8 1 5
Con esto puede establecerse lo siguiente:
• Si k0 < 16.97 %, entonces genera mayor EVA La Vieja.
• Si k0 = 16.97%, ambas empresas generan el mismo EVA.
• Si k0 > 16.97 %, genera mayor EVA La Nueva.
9.2.1. Ajustes contables para la determinación del EVA
Para la implementación del EVA en las empresas, se recomienda realizar algunos ajustes a las
partidas contables y financieras de las mismas, tal y como lo recomiendan algunos autores
(Blazenko, 2.003), quien sugiere hacer dichos ajustes por inflación si el monto de activos fijos es
considerable respecto del activo total, e incrementar dicho EVA si la gerencia muestra habilidades
para ajustar los precios, según la situación del mercado. Roztocki y Needy dicen que en el caso de
pequeñas compañías, hay que hacer ajustes en los sueldos y compensaciones de sus altos
ejecutivos, pues tienden a ser demasiado altos, por ser los dueños de las empresas (Roztocki y
Needy, 1999). Sin embargo, Weissenreider señala que los ajustes más comunes son en las
partidas de inventarios, depreciación, utilidades para accionistas, inflación, investigación y
desarrollo, mercadeo, capacitación y costos de adquisiciones (Weissenreider, 1996).

75
VALOR DEL MERCADO AGREGADO (MVA)
Este concepto se debe a Stewart (1991), quien señala que es la diferencia entre el valor real del mercado
menos el monto de los recursos empleados para lograrlo, o dicho de otra manera, el valor presente de todos
los EVA futuros, descontados a una tasa igual al costo de capital de la empresa. Esto lo señalan las siguientes
dos ecuaciones:
MVA = Valor real de mercado- capital (9.5)
MVA = ∑ EVA futuros (9.6)
Siendo MVA el valor del mercado agregado. Esto significa que el MVA es una medida acumulativa del
desempeño futuro de la compañía, muy similar al EVA, pues si el MVA es mayor que cero, significa que se
ha generado valor marginal para la empresa; si el valor de MVA es cero, significa que el valor real del
mercado es igual al de su capital (o valor en libros); por el contrario, si el MVA es negativo, significa que el
valor del mercado está por debajo del capital invertido en el negocio, o dicho de otra manera, el negocio ha
destruido valor.
Por lo anterior, el objetivo de toda empresa debería ser el de maximizar el valor de su MVA. A continuación
se presenta un ejemplo del cálculo del valor de mercado agregado para una empresa a partir de sus estados
financieros proyectados.
Ejemplo 9.3: Líder
Se presentan los estados proyectados de resultados de la empresa El Líder para un periodo que abarca los
próximos siete años, expresando los montos en miles de pesos (tabla 9.4).
Si el costo del capital se considera de 7 % anual, la tasa de impuestos es del 35 %, el capital inicial de
$4000000 y cada año al final del mismo la utilidad neta va a formar parte del capital para el siguiente periodo;
determinar el valor de la empresa con la metodología del valor del mercado agregado (MVA) y el EVA.
Solución:
Lo que se hace es calcular el EVA de cada periodo, para lo cual se determina la utilidad de operación después
de impuestos (UODI), que es la utilidad neta de la tabla anterior, más el monto de intereses, cálculo que para
el primer año es de 468000 + 80000 = $548000; se calcula entonces el costo del capital con la tasa del 7 %
dada (7% de 4000000 = $280000) y con ello el EVA de cada periodo, lo cual se muestra en la tabla 9.5, donde
los montos también se expresan en miles de pesos.
Luego, para el segundo año, el capital será la suma del capital inicial, más la utilidad neta del año uno, es
decir $ 4 468 000. Entonces, para este año el EVA se obtiene del siguiente cálculo:
EVA = Utilidad neta + Intereses - ko capital
= 60I + 75 - (0.07) (4468) = 363

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