Perspectivas PetrolerasPedro Luis RodríguezCentro Internacional de Energía y AmbienteIESA – Foro Perspectivas 201328 de fe...
Esquema• Mercado petrolero 2013• ¿Dónde estamos?• Plan Siembra Petrolera 2012 – 2018• PDVSA en aprietos• Impacto de políti...
Mercadopetrolero 2013
DEMANDA                                           OFERTA  mbd                                                      mbd    ...
120                                             Precio WTI US$/barril  100                                                ...
Eventos a observar                                                                  Demanda:                              ...
¿Dónde estamos?
2012            Variación      2011                                      2005                                             ...
0                                                                                                                         ...
Cesta Venezolana Precio Nominal                 140                 120                                                   ...
¿Dónde están los    demás?
los demás países aprovecharon la coyuntura favorable de precios                                  2.50                     ...
los demás países aprovecharon la coyuntura favorable de precios                                  2.50                     ...
Plan Siembra Petrolera      2012 - 2018
2011     2018   Variación                                                              MMMUSD   Esfuerzo propio (MBD)     ...
La producción temprana implica menores costos hundidos                Carabobo 1:   MBD                              Perfi...
PDVSA en aprietos
Se exporta menos, no todo se cobra y el consumo interno aumenta  MBD                Exportaciones                         ...
Gran parte de la producción no genera flujo de caja para PDVSA           Consumo Interno           Exportaciones sujeta a ...
El consumo interno y los compromisos internacionales ponen en aprieto a PDVSAUS$/bbl 140 120 100  80  60                  ...
El trueque no le genera flujo de caja a PDVSAFuente: Informe de Gestión de PDVSA (2011).
Ello explica porqué la deuda aumenta mientras la inversión cae MMMUSD  45                                                 ...
Impacto de la reforma de la ley deprecios extraordinarios y exorbitantes
La reforma tiene un impacto muy moderado sobre la caja de PDVSA US$/bbl                          Suponiendo un precio de U...
Impacto de la devaluación
La devaluación aumenta ingresos y alivia los compromisos en moneda nacional     US$ MMM                                   ...
Subsidio a la gasolina
Magnitudes importantes:Precio congelado desde 1996 (actualmente $0.015/litro vs. precio de exportación de $0.8/litro)Subsi...
alternativa: distribución directaCaso Irán:En 2010 el subsidio a los combustibles alcanzaba US$ 40.92 millardos anuales.+ ...
Perspectivas
Posible dirección de la política petrolera bajo gobierno oficialista        Mayor Coerción                       Status Qu...
Reacción socios: suponiendo mayor pragmatismo del gobierno          Status Quo                  Producción Temprana       ...
Suponiendo cambio de gobiernoGobierno:•   Cambio de política: + favorable a aumentos en la inversión moderado por estabili...
Para reflexionar
KBD                   Producción por Cuenca                                              Producción por Tipo de Crudo 3500...
Tecnologías para explotar no-convencionales: ¿revolución energética del siglo XXI?                       Reservas 2012    ...
Muchas gracias por su atención
Upcoming SlideShare
Loading in …5
×

Perspectivas 2013 - Pedro Luis Rodríguez IESA

2,599 views

Published on

0 Comments
1 Like
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

No Downloads
Views
Total views
2,599
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
955
Actions
Shares
0
Downloads
67
Comments
0
Likes
1
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Perspectivas 2013 - Pedro Luis Rodríguez IESA

  1. 1. Perspectivas PetrolerasPedro Luis RodríguezCentro Internacional de Energía y AmbienteIESA – Foro Perspectivas 201328 de febrero, 2013
  2. 2. Esquema• Mercado petrolero 2013• ¿Dónde estamos?• Plan Siembra Petrolera 2012 – 2018• PDVSA en aprietos• Impacto de políticas recientes• Subsidio a la gasolina• Perspectivas• Para reflexionar
  3. 3. Mercadopetrolero 2013
  4. 4. DEMANDA OFERTA mbd mbd OECD no-OECD OPEP no-OPEP 1.40 1.40 1.28 1.20 1.14 1.20 1.08 1.00 1.00 0.88 0.80 0.80 0.60 0.60 0.44 0.40 0.40 0.20 0.20 0.00 0.00 -0.20 -0.20 -0.09 -0.17 -0.40 -0.40 -0.60 -0.47 -0.60 2012 2013 2012 2013 +0.61 MBD +0.97 MBD +1.32 MBD +1.20 MBD aumento en oferta no-OPEP más que compensa aumento en la demandaFuente: elaboración propia con base en IEA, EIA y OPEP.
  5. 5. 120 Precio WTI US$/barril 100 US$ 92 80 Cesta venezolana ~100 US$/barril 60 40 Tendencias estructurales: • Demanda: mejora leve respecto a 2012 20 • Oferta: creciente (No-OPEP) • Inventarios: acumulación 0 Jul-09 Jul-10 Jul-12 Jul-13 Jul-14 Ene-13 Ene-09 Sep-09 Ene-10 Sep-10 Ene-12 Sep-12 Sep-13 Ene-14 Sep-14 Mar-11 Jul-11 Mar-09 Mar-10 Ene-11 Sep-11 Mar-12 Mar-13 Mar-14 Nov-12 Nov-09 Nov-10 May-11 Nov-13 Nov-14 May-09 May-10 May-12 May-13 May-14 Nov-11 escenario más probable de precios: US$ 100/barrilFuente: Elaboración propia con base en Short Term Energy Outlook, Febrero 2013 (EIA).
  6. 6. Eventos a observar Demanda: • Pacto fiscal E.E.U.U. • Crisis E.U. (Italia, España, Portugal) • Crecimiento China Oferta: • Irán: Estrecho de Ormuz o Sanciones: 2.2 MBD (2011)  1.1 MBD (2012) de exp. o ~20% del crudo transado a nivel mundial pasa por el estrecho de Ormuz (~17MBD) o Capacidad ociosa de oleoductos para finales de 2012 = ~1/4 del total. o Impacto precio actual: +prima $10. o Israel empujando por ultimátum.Fuente: EIA online: “World Oil Transit Checkpoints” (2013). • Otros: Siria, Libia e Iraq.
  7. 7. ¿Dónde estamos?
  8. 8. 2012 Variación 2011 2005 Variación real (meta) esperada (observado) Esfuerzo propio 2185 4019 84% 2080 -5% EM liviano-pesado 522 581 11% 405 -22% Actuales EM FPO 614 622 1% 506 -18% Nuevas EM en FPO 0 615 . 0 . Total Capacidad 3269 5837 76% 2991 -8.5% Refinación (MBD) 3142 4050 29% 2822 -10% Exportaciones (MDB) 2993 4700 80% 2469 -17.5% Gas natural (MMPCD) 6885 9780 42% 7125 3% LNG . . . . . el plan siembra petrolera 2005-2012 no alcanzó sus metasFuente: elaboración propia con base en informes oficiales de PDVSA.
  9. 9. 0 100 300 500 200 400 -200 -100 KBD ene-1993 sep-1993 may-1994 ene-1995 sep-1995 may-1996 ene-1997 sep-1997 may-1998 ene-1999 sep-1999 may-2000 ene-2001Fuente: PODE, PDVSA y U.S. Energy Information Administration. sep-2001 Productos may-2002 ene-2003 sep-2003 may-2004 Gasolina ene-2005 sep-2005 may-2006 ene-2007 Exportación Neta de Productos a E.E.U.U. sep-2007 may-2008 ene-2009 sep-2009 nos hemos convertido en importadores netos de productos may-2010 ene-2011 sep-2011 may-2012 Nov-12 Amuay Ago-12 -85 KBD
  10. 10. Cesta Venezolana Precio Nominal 140 120 Feb 107.53 100 US$/barril 80 Precio Promedio (US$/barril) 60 2007: 65 2008: 87 2009: 57 40 2010: 72 2011: 101 2012: 103 20 2013: 105 0 Jan-99 Jan-00 Jan-01 Jan-02 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jul-99 Jul-00 Jul-01 Jul-02 Jul-03 Jul-04 Jul-05 Jul-06 Jul-07 Jul-08 Jul-09 Jul-10 Jan-11 Jul-11 a pesar del auge petrolero más prolongado de la historiaFuente: elaboración propia con base en datos del Ministerio del Poder Popular de Petróleo y Minería.
  11. 11. ¿Dónde están los demás?
  12. 12. los demás países aprovecharon la coyuntura favorable de precios 2.50 2.00 Índice de producción (1998=1) 1.50 1.00 0.50 0.00 2000 2008 1998 1999 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2009 2010 2011 Brasil Iraq Canadá Rusia OPEC (exc. Venezuela)Fuente: BP Statistical Review of World Energy (2012) y cifras oficiales de producción de PDVSA.
  13. 13. los demás países aprovecharon la coyuntura favorable de precios 2.50 2.00 Índice de producción (1998=1) 1.50 +21% 1.00 -8.5% 0.50 0.00 2000 2008 1998 1999 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2009 2010 2011 Brasil Iraq Venezuela PDVSA Canadá Rusia OPEC (exc. Venezuela)Fuente: BP Statistical Review of World Energy (2012) y cifras oficiales de producción de PDVSA.
  14. 14. Plan Siembra Petrolera 2012 - 2018
  15. 15. 2011 2018 Variación MMMUSD Esfuerzo propio (MBD) 2080 2616 26% 70 EM liviano-pesado (MBD) 405 704 74% 60 Actuales EM FPO (MBD) 506 664 31% 50 Nuevas EM en FPO (MBD) 0 1835 . 40 Total Capacidad 2991 5819 95% 30 Refinación (MBD) 2822 4100 45% 20 Exportaciones (MDB) 2469 4800 94% 10 Gas natural (MMPCD) 3860 11839 207% 0 LGN (MBD) 138 296 114% Exploración y producción Aumento propuesto: 404 KBD/año Refinación, comercio y suministro Gas Precedente histórico:140 KBD/año (43-58)). Filiales no-petroleras y otros Inversión total 2012-2018 (PDVSA min: 60%): 266 MMUSD (=84% PIB 2011) PDVSA no cuenta con los recursos necesariosFuente: elaboración propia con base en informes oficiales de PDVSA.
  16. 16. La producción temprana implica menores costos hundidos Carabobo 1: MBD Perfil de producción 450 400 350 Importante distinguir costos hundidos: 300 Inversión por proyecto: 250 200 Total: 12-17 MMMUSD • (<) Producción temprana (+ mezcla) 150 100 Mejorador: 10 MMMUSD • (>) Producción mejorada 50 0 Ojo: limitada disponibilidad de crudos 2030 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2026 2028 2032 2034 livianos para mezclar.Fuente: elaboración propia con base en informes oficiales de PDVSA.
  17. 17. PDVSA en aprietos
  18. 18. Se exporta menos, no todo se cobra y el consumo interno aumenta MBD Exportaciones Consumo Interno KBD 3.5 800 3 700 674 646 599 600 558 574 2.5 500 2 400 1.5 300 1 200 0.5 100 0 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2007 2008 2009 2010 2011 Exportaciones E.E.U.U Europa Asia OtrosFuente: elaboración propia con base en informes oficiales de PDVSA.
  19. 19. Gran parte de la producción no genera flujo de caja para PDVSA Consumo Interno Exportaciones sujeta a acuerdos Exportaciones libres % de 2011 (KBD) producción total 17% China 415 13.88% Petrocaribe, Cuba y SA 332 11.10% Prod. 2011 58% 2991 Mercado doméstico 25% 522 17.45% (exc. imp.) Total 1269 42.43%Fuente: elaboración propia con base en informe de gestión de PDVSA (2011).
  20. 20. El consumo interno y los compromisos internacionales ponen en aprieto a PDVSAUS$/bbl 140 120 100 80 60 67% 40 No relacionado a 20 actividad petrolera 0 Gasto social y FONDEN Regalías e impuestos Costos financieros Costos asociados a la actividad petroleraFuente: elaboración propia con base en informe de gestión de PDVSA (2011).
  21. 21. El trueque no le genera flujo de caja a PDVSAFuente: Informe de Gestión de PDVSA (2011).
  22. 22. Ello explica porqué la deuda aumenta mientras la inversión cae MMMUSD 45 40.0 40 35 Tipo de cambio: 4.30 Bs/$ 30 25 + ~ US$ 7 MMM cuentas por pagar 20 + ~ US$ 38 MMM a BCV 15 10 ~ US$ 85 MMM 4.2 5 2.9 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* Deuda financiera Inversión (E&P) Para alimentar su flujo de caja PDVSA ha tenido que recurrir a financiamiento directo del socio (ej. Chevron 2 MMUSD, Rosneft 1.5 MMUSD) y a financiamiento del sector público.Fuente: elaboración propia con base en informes oficiales de PDVSA.
  23. 23. Impacto de la reforma de la ley deprecios extraordinarios y exorbitantes
  24. 24. La reforma tiene un impacto muy moderado sobre la caja de PDVSA US$/bbl Suponiendo un precio de US$ 100/barril 100 Para PDVSA: 64.11 62.28 90 + $ 1.83/bbl 80 28.00 21.00 70 60 Aportes 2011 14.61 12.78 $US MMM 50 Ley 2011 34.153 40 23.33 26.67 Ley 2013 33.176 30 Diferencia 0.977 20 10 23.10 23.10 0 Ley 2011 Ley 2013 Costo Regalía ISLR IGSFuente: elaboración propia con base en legislación e informe de gestión de PDVSA (2011).
  25. 25. Impacto de la devaluación
  26. 26. La devaluación aumenta ingresos y alivia los compromisos en moneda nacional US$ MMM Diferencia: - $ 14 MMM 85.40 90 80 7.00 71.28 Efecto directo: 70 7.00 Cada US$ 1 de ingresos 60 38.37 = Bs 6.3 (+ 46.5%) 50 26.19 En el corto plazo: 40 6.10 4.17 30 Costo en bolívares const. 20 40.03 38.09 33.92 33.92 = mayor flujo de caja 10 En el mediano plazo: 0 4.3 Bs/$ 6.3 Bs/$ Costos aumentarán. Deuda financiera en dólares Deuda financiera en bolívares Deuda BCV Deuda con proveedoresFuente: elaboración propia con base en informes oficiales de PDVSA.
  27. 27. Subsidio a la gasolina
  28. 28. Magnitudes importantes:Precio congelado desde 1996 (actualmente $0.015/litro vs. precio de exportación de $0.8/litro)Subsidio a la gasolina para el 2012: US$ 16 millardos anuales = US$ 550/persona/año~ 7.5% PIB ~ déficit GC > presupuesto salud y educación.Distribución regresiva:Subsidio a hogares del cuartil superior = 7 x subsidio a hogares del cuartil inferiorCosto directo para PDVSA:Precio de producción y distribución: $0.15/litro (x 10 precio de venta actual)= venta por debajo de costo de producción (280KBD) + importación (80KBD)= US$ 2.2 MMM + US$ 3.6 MMM = US$ 5.8 MMM reducción del subsidio a la gasolina = reforma de gran impacto para PDVSAFuente: IEA (2012), Martínez (2012) y cálculos propios.
  29. 29. alternativa: distribución directaCaso Irán:En 2010 el subsidio a los combustibles alcanzaba US$ 40.92 millardos anuales.+ subsidios al gas y la electricidad > US$ 80 millardos anuales.Limitada capacidad de refinación (>40% de gasolina importada) => subsidio explícito.Reforma 2011:Precio de la gasolina X 4 con miras a llegar a mínimo 90% precio de exportación en 5 años.Distribución directa y universal de 50% de lo ahorrado.16 millones de nuevas cuentas bancarias en menos de un año.Campaña permanente de información.Primer deposito (congelado) dos meses antes de aumento en los precios. el subsidio a la gasolina debe ser el punto de partida de un gran debate nacionalFuente: IEA (2012), Martínez (2012) y cálculos propios.
  30. 30. Perspectivas
  31. 31. Posible dirección de la política petrolera bajo gobierno oficialista Mayor Coerción Status Quo Mayor Pragmatismo Precaria situación fiscal Divisiones internas del oficialismo PDVSA sin recursos Posible escenario electoral Producción declinante Mayor peso de radicales Mayor peso Ramírez Mayor peso gobernadoresEscenario más probable (Feb 2013): pragmatismo moderado• Corto plazo: incertidumbre en relación a enfermedad del presidente• Mediano plazo: divisiones internas Incentivos a la producción (ej. incentivos fiscales, control operacional, tesorería). A mayor pragmatismo: Posible reducción del subsidio a la gasolina (después de elecciones). Posible modificación en política de acuerdos energéticos (formas de pago más no eliminación) En ambos casos: mayor uso de financiamiento interno y a través de los socios.
  32. 32. Reacción socios: suponiendo mayor pragmatismo del gobierno Status Quo Producción Temprana Proyectos Completos Precedentes Incentivos a la producción . Posible escenario electoral Menores costos hundidos . Incertidumbre en precio Altos precios . Aprietos PDVSA .Escenario más probable (Feb 2013): reacción moderada• Corto plazo: postergarán inversiones hasta aclararse el escenario político• Mediano plazo: ausencia de credibilidad del gobierno limitará el impacto del pragmatismo Incentivos a postergar inversiones significativas (ej. mejorador). Algo de producción temprana (ojo: limitada disponibilidad de crudos livianos para mezclar). Aumento (13-18): ~ 500 KBD (precedentes históricos: 140 KBD/año (43-58)). Quizás 1-2 proyectos completo (Rosneft - CNPC) (2013-2021)
  33. 33. Suponiendo cambio de gobiernoGobierno:• Cambio de política: + favorable a aumentos en la inversión moderado por estabilidad políticaEscenario más probable (Feb 2013): cambio de política gradualSocios:• Inversión directamente correlacionada con estabilidad política y expectativas de precioEscenario más probable (Feb 2013): reacción moderada (corto plazo)De consolidarse un gobierno de oposición y mantenerse los precios altos: Aumentos significativos de la inversión (moderado por precedentes y posibles amenazas). Aumento producción (6 años): ~ 1 MBD (2 proyectos completos + mezcla)
  34. 34. Para reflexionar
  35. 35. KBD Producción por Cuenca Producción por Tipo de Crudo 3500 100% 90% 21% 3000 29% 80% 2500 70% 31% 60% 2000 50% 39% 1500 40% 1000 30% 49% 20% 500 31% - 45% 10% 0 0% 1999 2005 2011 1999 2011 Occidente Apure-Barinas Pesados + Extrapesados Medianos Livianos + Condensados Oriente (exc. FPO) FPO ¿nos olvidamos de occidente?Fuente: elaboración propia con base en cifras oficiales de producción de PDVSA y PODE.
  36. 36. Tecnologías para explotar no-convencionales: ¿revolución energética del siglo XXI? Reservas 2012 Producción 2030 MMMTOE MMMTOE Gas Petróleo E.E.U.U. 2012: Producción: + 837 KBD Importaciones: -660 KBD ¿qué va a ocurrir con nuestro principal mercado?Fuente: elaboración propia con base en BP Energy Outlook (2030).
  37. 37. Muchas gracias por su atención

×