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Informe de Coyuntura Económica noviembre de 2019

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Informe de Coyuntura Económica noviembre de 2019

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Informe de Coyuntura Económica noviembre de 2019

  1. 1. Informede coyunturaeconómica Estudios Económicos DEC Noviembre de 2019
  2. 2. Esta publicación contiene información y análisis del desempeño de la actividad económica durante el trimestre, sus tendencias y expectativas del nivel de actividad económica esperada por los sectores empresariales. Otra publicación del Departamento de Estudios Económicos DEC Noviembre de 2019 La preparación de este informe concluyó el 26 de noviembre de 2019 con la información disponible hasta esa fecha. Prohibida la reproducción total o parcial de este informe, sin previa autorización de FUSADES. Antiguo Cuscatlán, El Salvador, Centroamérica ISSN 2220-3958
  3. 3. Estudios Económicos DEC Informede coyunturaeconómica Noviembre de 2019
  4. 4. Estudios Económicos DEC Índice general i Resumen ejecutivo 1 Economía mundial 13 Sector externo 31 Dinámica de la actividad económica nacional 43 Finanzas públicas 63 Mercado financiero Índice de cuadros vi Resumen de indicadores macroeconómicos 4 Pronósticos de la economía mundial 14 El Salvador: Cuenta de Servicios. Enero-junio 15 Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos 17 El Salvador: Balanza Comercial, enero-septiembre 25 El Salvador: Clasificación económica de las importaciones (CIF). Enero-septiembre 28 Flujos netos de inversión directa por sector económico 32 Producto Interno Bruto trimestral, cuarto trimestre de cada año 34 Encuesta Dinámica Empresarial. Resultados sectoriales principales 36 Trabajadores cotizantes al ISSS, agosto de cada año 39 Índices de Confianza Empresarial 39 Índices de Confianza Empresarial y sus subcomponentes 40 Índices de Confianza de los Consumidores 45 SPNF. Ejecución Fiscal. Cifras acumuladas hasta septiembre de cada año 47 Ingresos totales del Gobierno Central. Cifras acumuladas a septiembre de cada año 50 Programas/proyectos del PAIP, con mayor inversión programada 54 Deuda del Sector Público. Saldos a fin de período. Actualizado a septiembre de 2019 58 Proyecciones de la deuda del sector público no financiero acorde con varios escenarios macroeconómicos 63 Ranking del Índice de Competitividad Global: El Salvador y países líderes de la región 64 Puntaje y ranking de competitividad global comparada con países de la región 65 Financiamiento total al sector privado. Fuentes internas y externas 67 Detalle de cartera de préstamos, clasificados por sector económico 68 Crédito del sector construcción y otros indicadores 70 Activos de intermediación 71 Pasivos de intermediación 73 Sistema bancario. Indicadores financieros seleccionados
  5. 5. Índice de gráficas 1 Comercio mundial, producción industrial 3 Índice de incertidumbre mundial en el comercio 7 América Latina: proyecciones de crecimiento económico 8 Estados Unidos: PIB 9 Condiciones financieras más relajadas 10 Rendimiento de los bonos públicos a 10 años 13 Exportaciones de bienes y servicios 16 El Salvador: Balanza Comercial de bienes a septiembre de cada año 18 2Exportaciones de azúcar disminuyeron US$9.7 millones a septiembre de 2019 18 Disminuyen exportaciones de azúcar en US$9.7 millones y se reduce el mercado 19 El Salvador: precios promedio de exportaciones de café (FOB) 20 La producción mundial de café superó al consumo en 2018-2019, generando un excedente de 3.7 millones de sacos; para 2019-2020 se proyecta una disminución en la producción de 0.9% 21 La producción mundial de café aumentó 8.6 millones de sacos, superando el consumo mundial, presionando los precios internacionales a la baja 22 Exportaciones por rama de actividad económica según CIIU 23 Número de empresas con movimiento de comercio exterior 24 Exportaciones de bienes, tendencia mensual 27 A octubre los precios del petróleo descendieron a US$57.30 por barril 27 La IED aumentó en Costa Rica y Guatemala, se contrajo en Honduras y El Salvador 29 Las remesas aumentaron US$200.7 millones a octubre de 2019, registrando una tasa de 4.5%, y un nivel de US$4,641.7 millones 31 Producto Interno Bruto trimestral (cifras revisadas). Base 2005 (año de referencia 2014) 33 Indicador trimestral de ventas 35 Trabajadores que cotizan al ISSS 36 Incremento anual de trabajadores que cotizan al ISSS 37 Percepción de los empresarios sobre el clima de inversión 38 Índices de Confianza Empresarial. Base: Enero 2003 = 100 40 Índices de Confianza de los consumidores. Base: Enero 2003 = 100 41 Situación económica de las familias, actual y esperada dentro de doce meses 41 Percepción sobre la situación del empleo en el país: actual y en los siguientes doce meses 42 Inflación punto a punto (porcentajes) 43 SPNF: déficit fiscal observado y proyecciones 2019 y 2020 44 SPNF: déficit fiscal mensual 46 Gobierno Central: comportamiento de la recaudación tributaria bruta 48 Recaudación Gobierno Central: Crecimiento promedio móvil tres meses 49 SPNF: Variaciones de rubros de gasto 50 SPNF: Porcentaje de ejecución de la inversión pública con respecto a lo programado a septiembre de cada año 51 Gobierno Central: gasto ejecutado y proyecciones 2019 y 2020 52 Gobierno Central: partidas con incrementos más altos en PP2020, según clasificación económica 56 Evolución del saldo de LETES 59 Fundamentos en las proyecciones de endeudamiento público 66 Sector productivo: demanda de crédito de fuentes internas y externas 67 El crédito empresarial se desacelera, y el de los hogares se mantiene estable 70 Tasas de interés básica activa y pasiva 74 Mora bancaria por actividad económica
  6. 6. Estudios Económicos DEC Resumenejecutivo•Noviembrede2019 Resumen ejecutivo Economía mundial: el crecimiento más bajo del decenio De acuerdo con la opinión y datos publicados recientemente por organismos internacionales, la economía mundial se desaceleró desde 2018, y este desempeño continúa durante 2019. Este año se tendrá el crecimiento más bajo del decenio, y el próximo, podría mejorar levemente, según los pronósticos. En las economías avanzadas, la desaceleración fue amplia, afectando a las más grandes –Estados Unidos y la zona euro–. En el mundo emergente y en desarrollo, la menor actividad fue de mayor profundidad, y abarcó economías como Brasil, China, India, México y Rusia. Entre las causas tras este magro desempeño se señala el menor dinamismo observado en la producción industrial de muchos países, de diferentes regiones del mundo, lo cual se atribuye a múltiples factores, tales como, la desaceleración de la producción y ventas de automotores; el debilitamiento de la confianza de las empresas en medio de las tensiones comerciales y por tecnología entre Estados Unidos y China; y, la contracción de la demanda de China. Como resultado de las tensiones comerciales, el comercio mundial prácticamente se estancó, el gasto de inversión mundial (bienes de capital e intermedios) ha caído, en consonancia con la desaceleración de las importaciones. En octubre, el Fondo Monetario Internacional (FMI) pronosticó que la economía mundial crecería 3% en 2019 y 3.4% en 2020, con excepción de África subsahariana, este año más de la mitad de los países registrarían un crecimiento inferior al de los últimos años; esta desaceleración es bastante sincronizada. Los riesgos de estas proyecciones están fuertemente inclinados a la baja. Para las economías avanzadas se pronostica un crecimiento de 1.7% en 2019 y 2020. En Estados Unidos, aunque la inversión fue más baja, el consumo mantuvo la actividad por el buen momento del mercado laboral, se prevé que el producto aumente 2.4% y 2.1%, respectivamente, para los años precitados; en la zona euro, el menor aumento de la demanda externa y la baja producción industrial han frenado el crecimiento, en los años indicados crecerá a un ritmo de 1.2% y 1.4%, respectivamente; en Japón se prevé un crecimiento de 0.9% en 2019, apoyado por el consumo privado y público, y 0.5% en 2020. En el bloque de las economías de mercados emergentes y en desarrollo, se prevé que su producción se desacelere a 3.9% en 2019 y aumentará a 4.6% en 2020. China se prevé que crecerá 6.1% en 2019 y 5.8% en 2020, los efectos de la escalada de los aranceles y del debilitamiento de la demanda externa ha profundizado la menor actividad, lo que se ha contrarrestado con incentivos fiscales. En América Latina, la actividad se frenó notablemente, se proyecta que crecerá 0.2% este año y 1.8% el siguiente, debido a un entorno externo menos favorable y a problemas internos de cada país, como la incertidumbre en cuanto a las políticas económicas, así como problemas estructurales de baja productividad, en otros; se agregan los recientes conflictos políticos, institucionales y sociales experimentados por varios países del sur en la segunda mitad de 2019 –Perú, Ecuador, Argentina, Bolivia, Chile–, los cuales han generado ingobernabilidad e incertidumbre, lo que pone un freno a los esfuerzos internos por reanimar el crecimiento económico, ya que afectan la inversión y la confianza del sector empresarial y de los consumidores. Por otra parte, Venezuela continúa con una crisis social, económica y humanitaria de grandes proporciones. i
  7. 7. ii Sector externo: a septiembre las exportaciones han crecido 0.5% Las exportaciones de bienes y servicios al primer semestre de 2019 crecieron 4.7%, equivalente a US$178.1 millones, registrando un nivel total de US$3,976.7 millones, respaldadas por el aumento de US$177.2 millones en servicios y US$1.0 millones en bienes. Las exportaciones de bienes a septiembre de 2019 crecieron 0.5%, alcanzando US$4,540.2 millones, el comportamiento está respaldado por el resultado en las no tradicionales, que aumentaron US$49.7 millones, principalmente las destinadas afuera de Centroamérica; por su parte, las tradicionales disminuyeron en US$10.5 millones, producto de la contracción en las exportaciones de azúcar y café. Las importaciones totales de bienes crecieron 2.2%, registrando US$9,014.3 millones, excluyendo petróleo y derivados, el crecimiento mejora a 3.9%, el resultado estuvo explicado por el aumento en los bienes de consumo (US$224.78 millones), y las importaciones de maquila con un crecimiento de US$11.4 millones; por el contrario, las importaciones de bienes intermedios y de capital disminuyeron en US$44.0 millones. La factura petrolera ascendió a US$1,121.7 millones, observando una disminución de 8.7%, generando un ahorro de US$106.7 millones, como resultado de los bajos precios internacionales del petróleo, que a octubre registraron US$57.30 por barril, por debajo de los US$76.73 por barril registrados en 2018; la expectativa en los mercados futuros es US$57.94 por barril para 2020. La Inversión Extranjera Directa (IED) al primer semestre de 2019 fue US$435.9 millones, posicionando a El Salvador en el tercer puesto dentro de los países de Centroamérica. Las remesas alcanzaron US$4,641.7 millones a octubre de 2019, registrando un crecimiento de 4.5%. Entre las razones que han propiciado el aumento se encuentran: el factor precaución, ante las medidas de política migratoria de Estados Unidos; y, por otra parte, las condiciones del mercado laboral que ha experimentado bajos niveles de desempleo hispano en la economía norteamericana. Dinámica de la actividad económica nacional: más lenta que el año pasado La economía salvadoreña ha experimentado una tendencia a perder dinamismo; en el segundo trimestre de 2019, la actividad económica creció solo 1.98%, cifra que es menor que el 2.71% que registró un año atrás. Esa tendencia continuó en el tercer trimestre, como lo reflejan otros indicadores, tales como el Índice del Volumen de la Actividad Económica (IVAE) y el indicador de ventas de FUSADES. Este último ha mostrado saldos netos crecientes durante los tres primeros trimestres de 2019 que, sin embargo, son más bajos que los que se registraron en los primeros tres trimestres de 2018. Resumenejecutivo•Noviembrede2019
  8. 8. Estudios Económicos DEC iii El menor dinamismo también se refleja en la generación de empleo formal. Según las cifras del Instituto Salvadoreño del Seguro Social (ISSS), el número de trabajadores cotizantes registró un crecimiento de 1.8% en julio y 0.8% en agosto de 2019. En los doce meses que terminaron en agosto se reporta un incremento neto de solo 6,645 puestos de trabajo: 3,388 en el sector privado y 3,257 en el sector público. En la encuesta mensual Percepción de los Consumidores se indaga sobre la situación del empleo. Congruente con lo comentado en el párrafo anterior, el porcentaje de personas que considera que es difícil conseguir empleo en la actualidad supera con creces a los que considera que es fácil: el saldo neto se ha mantenido alrededor de -80 en los últimos años y a septiembre de 2019 no se observan cambios significativos. Por su parte, el indicador de clima de inversión, que se había mantenido negativo desde 2008, durante el tercer trimestre registró un saldo neto positivo. Los empresarios lo atribuyen a las expectativas en el nuevo gobierno (44%) y a la reducción que perciben en la inseguridad ciudadana (16%). Por otro lado, los empresarios que lo perciben como desfavorable, los factores continúan siendo los mismos: incertidumbre política o por las políticas que podría implementar el nuevo gobierno (23%) y la delincuencia (20%); no obstante, la mención de estos factores se redujo, sobre todo la incertidumbre. El Índice de Confianza Empresarial de FUSADES, continuó con la tendencia al alza que muestra desde el cuarto trimestre de 2018. Entre los subcomponentes del índice, el que experimentó el incremento más fuerte a partir de junio es el relacionado con la percepción de la evolución reciente de las condiciones para la actividad empresarial, seguido por las expectativas. El Índice de Confianza de los Consumidores también ha mostrado una tendencia al alza que inició en 2017, pero se aceleró a partir de junio de 2019. Entre los subcomponentes de este índice, está la situación económica actual de las familias; el saldo neto entre porcentaje de respuestas“mejor”y“peor”llegó cerca de +0 en septiembre de 2019. Por su parte, el saldo neto de la situación esperada dentro de 12 meses mostró un incremento importante en junio de este año y, aunque ha mostrado una leve tendencia a la baja en los meses siguiente, este se mantiene alto. Finanzas públicas: deuda mantiene tendencia al alza Durante 2013-2017 el déficit fiscal se había venido reduciendo, esto cambió a partir de 2018 cuando hubo un cambio de tendencia, y la brecha fiscal comenzó a aumentar. Las cifras fiscales ejecutadas a septiembre y los datos del Proyecto de Presupuesto 2020 (PP2020) apuntan a que no se cumplirá con el ajuste de 3 puntos del PIB, que la Ley de Responsabilidad Fiscal (LRF) estableció que debe realizarse durante 2017-2021. Cumplir con la meta fiscal de la LRF implicaría alcanzar un balance primario de 2.8% del PIB en 2021, pero las cifras del PP2020 indican que será de 0.4% del PIB en 2020, siendo bastante improbable que en un año se logre cumplir con la regla fiscal.
  9. 9. iv A septiembre de 2019 se registró una leve reducción del déficit fiscal, en lo que ha incidido la desaceleración del gasto, lo que puede estar asociado con el cambio de presidencia; pero, también, puede estar incidiendo el hecho que el desembolso de deuda por US$200 millones para refuerzo presupuestario ingresó a las arcas del Estado hasta en octubre de 2019, por lo que será la expansión del gasto en el último trimestre lo que será determinante en el monto de déficit fiscal que se alcanzará al cierre de 2019. El gasto del Sector Público no Financiero pasó de crecer 11.7% (US$507.4 millones) en septiembre de 2018, a solo 1.6% (US$77.9 millones) en el mismo período de 2019. Esto contrarrestó la desaceleración de los ingresos totales que de crecer 6.8% (US$283.3 millones) durante enero-septiembre de 2018, solo aumentaron 2% (US$87.5 millones) en igual lapso en 2019. La deuda de corto plazo –compuesta por los instrumentos de financiamiento llamados Letras del Tesoro (LETES)– presentó un ascenso significativo. Entre diciembre de 2018 y septiembre de 2019, el aumento fue de US$149.4 millones, con lo cual el saldo alcanza US$966 millones, muy cercano al máximo histórico de US$1,072.6 millones en diciembre de 2016. Para romper el ciclo perverso en el uso inadecuado de las LETES, es importante que antes de aprobar su reestructuración, se realice una amplia discusión sobre las reglas institucionales que rigen su uso adecuado. Entre estas disposiciones se encuentra lo estipulado en el art. 26 de la LRF, que indica que luego de reestructurar la deuda de corto plazo con una emisión de bonos de largo plazo, se disminuirá el máximo permitido de emisión de LETES, de 30% al 20% de los ingresos corrientes netos presupuestados; sin embargo, dicho porcentaje todavía alcanza un monto demasiado alto, en relación con el comportamiento previsible que el uso adecuado de la LETES debería presentar. En cuanto al endeudamiento público, bajo las circunstancias actuales mantiene una trayectoria ascendente. Por el contrario, en el escenario denominado “base” en el Marco Fiscal de Largo Plazo (MFLP), publicado por el Ministerio de Hacienda, la trayectoria de la deuda que se presenta incluye la adopción de medidas, equivalentes a un ajuste del 2.9% del PIB, que se realizarían durante los próximos diez años. Este aspecto involucra un “ajuste prologando”, el cual, sin embargo, no logra reducir el endeudamiento, sino que solamente lo mantiene a un nivel alto. Mercado financiero: a septiembre creció 5.4% El Salvador en el Índice Global de Competitividad (IGC) 2019 se ubicó en la posición 103 sobre una base de 141 naciones evaluadas, y observó un retroceso de 5 lugares, respecto al año anterior. El IGC se estima sobre la base de 12 pilares de la competitividad; en el país, el primer lugar lo ocupó el Sistema Financiero al lograr la posición 62 en el ranking global, experimentando una mejora de dos posiciones respecto al año previo (64). La demanda de crédito, incluyendo fuentes internas y externas, alcanzó US$18,864 millones, mostrando un crecimiento anual de 5.1% a junio de 2019; experimentando un aumento marginal respecto al año anterior de US$917 millones, Resumenejecutivo•Noviembrede2019
  10. 10. Estudios Económicos DEC equivalentes a 3.3% del PIB. No obstante, se observa que la demanda de crédito se desaceleró, ya que a finales de 2018 crecía en 6.4%, lo cual está afectado por menor demanda del crédito del exterior. Las instituciones financieras localmente reguladas (bancos, bancos cooperativos y SAC) concedieron crédito por US$14,299 millones a septiembre de 2019, con un crecimiento anual de 5.4%; si bien es igual que el registrado en septiembre de 2018, pero se desacelera respecto al 6.4% registrado en marzo-abril del presente año. La menor velocidad de crecimiento proviene del sector empresarial, mientras que los hogares mantienen estable su demanda de crédito. La demanda de crédito del sector construcción se expandió en 40.2% en septiembre, manteniendo 28 meses continuos de incremento. El ciclo expansivo en la construcción empezó en enero de 2017 (0.8%), y ha continuado acelerándose durante el presente año. Los otros sectores productivos muestran un comportamiento muy moderado; al respecto, el crédito al sector comercio crece 2.5%, servicios 3.7%, y agropecuario 1.5%, lo cual evidencia la pérdida de velocidad de la economía. Por su parte, la industria manufacturera observa una contracción de 2.5%, afectada por las menores exportaciones explicadas por el decrecimiento de la economía global. El Coeficiente de Liquidez Neta se expandió a 34.8% en septiembre de 2019, siendo superior a diciembre (32.3%) y septiembre (32.5%) de 2018; la liquidez se ha favorecido del aumento registrado en los depósitos, lo que permitió a los bancos cubrir con holgura sus obligaciones exigibles. Los bancos, en conjunto, continúan presentando una apropiada capitalización, ya que el Coeficiente patrimonial (fondo patrimonial/activos ponderados por riesgo) sigue mostrando un porcentaje superior al requerido en la Ley de Bancos. Hasta septiembre de 2019, el referido coeficiente exhibió 15.4% (16.2% hace un año), lo que implica 3.4 puntos porcentuales superior al 12% legal. La morosidad de la cartera de créditos en los bancos fue baja 1.9% a septiembre de 2019, igual porcentaje se observó un año atrás y en diciembre de 2018, denotando que los bancos poseen una cartera crediticia sana, y refleja las medidas adoptadas por estas entidades para preservar la calidad de su principal activo financiero. v
  11. 11. vi Resumenejecutivo•Noviembrede2019 Resumen de indicadores macroeconómicos 2018 2019 Economía mundial Crecimiento mundial 3.4% 3.8% 3.6% 3.2% n/d Estados Unidos: crecimiento del PIB 1.6% 2.4% 2.9% 2.9% 1.9% Desempleo Total 4.7% 4.1% 3.9% 3.7% 3.5% Hispano 5.9% 4.9% 4.4% 4.5% 3.9% El Salvador PIB nominal, millones de US$ a/ 24,154.1 24,928.0 26,056.9 12,703.1 13,144.2 Crecimiento real del PIB a/ 2.5% 2.3% 2.5% 2.7% 2.0% Inflación (IPC: punto a punto) -0.9% 2.0% 0.4% 1.4% -0.7% Desempleo (% de PEA) 7.0% 7.0% 6.3% n/d n/d Subempleo urbano (% de PEA) b/ 32.0% 40.6% 36.0% n/d n/d Ocupados en sector informal urbano b/ 42.6% 43.3% 42.5% n/d n/d Empleo: cotizantes al ISSS (miles) c/ Total * 820.0 828.0 842.7 838.1 850.3 Público * 164.5 167.8 166.7 165.6 168.5 Privado * 655.5 660.2 676.1 672.6 681.8 Población millones de habitantes d/ 6.521 6.582 6.643 Sector externo Exportaciones Millones de US$ 5,420.1 5,760.0 5,904.6 4,517.2 4,540.2 Porcentaje del PIB 22.4% 23.1% 22.7% 23.6% n/d Crecimiento anual -1.6% 6.3% 2.5% 3.0% 0.5% Importaciones Millones de US$ 9,825.8 10,571.5 11,829.8 8,822.2 9,014.3 Porcentaje del PIB 40.7% 42.4% 45.4% 46.1% n/d Crecimiento anual -4.5% 7.6% 11.9% 13.8% 2.2% Déficit Cuenta Corriente de Balanza de Pagos a/ Millones de US$ -550.1 -464.6 -1,241.8 -423.3 -266.2 Porcentaje del PIB -2.3% -1.9% -4.8% -3.3% n/d Crecimiento anual -27.0% -15.5% 167.3% 1803.3% -37.1% Inversión Extranjera Directa (IED) a/ e/ Millones de US$ 347.4 889.1 839.5 503.2 435.9 Porcentaje del PIB 1.4% 3.6% 3.2% 4.0% n/d Crecimiento anual -12.4% 155.9% -5.6% 50.4% -13.4% Remesas familiares Millones de US$ 4,543.9 4,985.4 5,390.8 3,983.1 4,159.1 Porcentaje del PIB 18.8% 20.0% 20.7% 20.8% n/d Crecimiento acumulado 6.7% 9.7% 8.1% 8.9% 4.4% Resumen de indicadores macroeconómicos III trimestre 2016 2017 2018
  12. 12. Estudios Económicos DEC vii *Lascifrasdelasdosúltimascolumnascorrespondenaagostodecadaaño. a/Lascifrasdelasdosúltimascolumnascorrespondenalsegundotrimestredecadaaño. b/Excluyeserviciodoméstico. c/Promediomóviltresmeses. d/DIGESTYC,MINEC“EstimacionesyProyeccionesdelaPoblación1950-2050”. Variablemedidaenmilesdehabitantes. e/Cifrasconbaseenpartidainformativa:InversiónExtranjeraDirectaenElSalvador(neta). Fuente:BancoCentraldeReserva. f/ParaelvalordelPIBde2018deltercertrimestre,setomódesdeelcuartotrimestrede2017hastaeltercertrimestrede2018. g/Indicadoresfinancieros:índicedevencimiento.SuperintendenciadelSistemaFinanciero. n/dCifrasnodisponibles. Fuente:Elaboraciónpropiaconbaseenestadísticasoficiales. LascifraseconómicasdeEconomíaMundialprovienende:FondoMonetarioInternacional“Perspectivasdelaeconomíamundial”, octubrede2019; DepartamentodeComerciodeEstadosUnidos,OficinadeAnálisisEconómico;yDepartamentoLaboraldeEstadosUnidos,OficinadeEstadísticasLaborales. 2018 2019 Fiscal SPNF: Ingreso total Millones de US$ 5,272.1 5,617.1 5,907.6 4,450.3 4,537.7 Porcentaje del PIB 21.8% 22.5% 22.7% 23.2% n/d Tasa de crecimiento anual 7.1% 6.5% 5.2% 6.8% 2.0% Ingreso tributario (netos) Millones de US$ 4,166.4 4,406.8 4,680.1 3,632.2 3,678.1 Porcentaje del PIB 17.2% 17.7% 18.0% 19.0% n/d Tasa de crecimiento anual 6.4% 5.8% 6.2% 7.2% 1.3% Gasto total Millones de US$ 6,022.4 6,248.1 6,602.0 4,845.7 4,923.6 Porcentaje del PIB 24.9% 25.1% 25.3% 25.3% n/d Tasa de crecimiento anual 4.3% 3.7% 5.7% 11.7% 1.6% Gasto corriente Millones de US$ 5,205.8 5,505.0 5,713.7 4,191.3 4,278.0 Porcentaje del PIB 21.6% 22.1% 21.9% 21.9% n/d Tasa de crecimiento anual 2.8% 5.7% 3.8% 9.5% 2.1% Gasto de capital Millones de US$ 817.1 743.6 888.5 654.6 645.7 Porcentaje del PIB 3.4% 3.0% 3.4% 3.4% n/d Tasa de crecimiento anual 15.0% -9.0% 19.5% 28.2% -1.4% Déficit fiscal Millones de US$ -750.3 -631.0 -694.5 -395.4 -385.9 Porcentaje del PIB -3.1% -2.5% -2.7% -2.1% n/d Tasa de crecimiento anual -11.8% -15.9% 10.1% 130.8% -2.4% Saldo LETES f/ Millones de US$ 1,072.6 745.8 816.6 811.6 966.0 Porcentaje del PIB 4.4% 3.0% 3.1% 3.1% n/d Tasa de crecimiento anual 35.1% -30.5% 9.5% 25.0% 19.0% Deuda total del Sector Público No Financiero (SPNF + BCR + FOP) f/ Millones de US$ 16,848.4 17,768.9 18,420.3 18,438.4 19,740.7 Porcentaje del PIB 69.8% 71.3% 70.7% 71.5% n/d Tasa de crecimiento anual 6.2% 5.5% 3.7% 7.0% 7.1% Financiero Depósito + Títulos Valores Millones de US$ 11,342.0 12,512.8 13,217.3 12,951.9 14,075.2 Porcentaje del PIB 47.0% 50.2% 50.7% 49.7% n/d Tasa de crecimiento anual 3.2% 10.3% 5.6% 6.2% 8.7% Crédito bancario Millones de US$ 11,388.5 11,871.7 12,531.2 12,341.4 12,911.5 Porcentaje del PIB 47.1% 47.6% 48.1% 47.4% n/d Tasa de crecimiento anual 5.0% 4.2% 5.6% 4.9% 4.6% Tasas de interés TIBA (hasta un año) 6.4 6.7 6.5 6.4 6.8 TIBP (180 días) 4.6 4.4 4.3 4.3 4.5 Mora bancaria g/ 2.0 2.0 1.9 1.9 1.9 III trimestre 2016 2017 2018
  13. 13. Estudios Económicos DEC 1 Economía mundial En opiniónde muchos organismos internacionales, la economía mundial frenó su crecimiento durante el último año. En las economías avanzadas, la desaceleración fue amplia, afectando grandes economías –Estados Unidos y la zona euro–. En el mundo emergente y en desarrollo la menor actividad fue de mayor profundidad, y abarcó economías como Brasil, China, India, México y Rusia. Al evaluar las causas de este desempeño un aspecto central tras el debilitamiento económico es el menor dinamismo observado en la producción industrial de muchos países de diferentes regiones del mundo, lo cual se atribuye a múltiples factores, Economíamundial•Noviembrede2019 entre ellos, los siguientes: i) desaceleración de la producción y venta de automotores –las compras internacionales de vehículos cayeron 3% anual en 2018, por problemas de oferta y de demanda–; ii) debilitamiento de la confianza de las empresas en medio de las tensiones comerciales y por tecnología entre Estados Unidos y China; iii) una contracción de la demanda de China, como resultado de las tensiones comerciales el comercio prácticamente se estancó (gráfica 1). Por su parte, la merma en el comercio mundial está vinculada con la ralentización de la producción industrial a escala global; el gasto de inversión mundial (bienes de capital e intermedios) ha disminuido, en consonancia con la caída de las importaciones. En el primer semestre de 2019, el volumen de comercio internacional superó solo en 1% el valor registrado un año atrás, siendo este el ritmo de crecimiento semestral más lento El crecimiento mundial se moderó durante 2019 Gráfica1 Comerciomundialyproducciónindustrial (Promediomóvildetresmeses,variacióninteranual) Fuente: FMI, WEO, octubre-2019 Gráfica 1. Comercio mundial y producción industrial Promedio móvil de tres meses, variación interanual 1.69 -0.87 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 Producción industrial Volumen de comercio mundial
  14. 14. 2 Economíamundial•Noviembrede2019 desde 2012. Las importaciones mundiales se desaceleraron, con énfasis en China y las economías de Asia oriental, así como las emergentes que están sometidas a tensiones. Los aranceles más altos e incertidumbre prolongada, ha dañado la inversión y la demanda de bienes de capital. Con la escalada de la guerra comercial Estados Unidos-China, la incertidumbre que rodea el comercio global se señala como una de las razones del lento crecimiento que el mundo está experimentando desde la segunda parte de 2018. Según un nuevo indicador utilizado por el Fondo Monetario Internacional (FMI), la incertidumbre en torno al comercio internacional está observando una escalada, no solo en Estados Unidos y China, sino también en muchos otros países. En el último año, el índice de incertidumbre mundial en el comercio8 aumentó 10 veces respecto de los 8 Abarca 143 países desde 1996. El índice se basa en los informes sobre los países que elabora el Economist Intelligence Unit (EIU). Estos informes tienen un proceso y una estructura estandarizados, son ampliamente reconocidos, cubren temas económicos y políticos. Para construirlo, contabilizaron la cantidad de veces en que los informes hacen referencia a la «incertidumbre» en proximidad a una palabra relacionada con el comercio internacional. Concretamente, por cada país y trimestre, buscaron en los informes de EIU los términos «incierto», «incertidumbre» e «incertidumbres» cerca de las siguientes palabras: proteccionismo, Tratado de Libre Comercio de América del Norte, arancel, comercio internacional, Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo, y Organización Mundial del Comercio. Para que el índice sea comparable entre países, se ajusta la escala del recuento bruto en función del número total de palabras en cada informe. Un aumento del índice denota un recrudecimiento de la incertidumbre, y viceversa. últimos máximos, en medio de la escalada de la guerra comercial Estados Unidos-China (gráfica 2). La incertidumbre que rodea las políticas en materia de comercio internacional está aumentando en el mundo, habiéndose mantenido estable en bajos niveles durante unos 20 años. El índice muestra que ese aumento comenzó alrededor del tercer trimestre de 2018, lo cual coincide con una serie de aumentos arancelarios entre Estados Unidos y China conocidos públicamente. En el cuarto trimestre de 2018, disminuyó; en ese momento, funcionarios de ambos países anunciaron un acuerdo para detener el alza de los aranceles en el marco de la reunión que celebró el G-20 en Buenos Aires, Argentina, en diciembre de ese año. En el primer trimestre de 2019 se disparó, cuando Estados Unidos decidió ampliar sustancialmente los aranceles aplicados a las importaciones procedentes de China a partir del 1 de marzo. Según estimaciones del FMI, el recrudecimiento de la incertidumbre comercial anticipa una contracción significativa del producto, podría reducir el crecimiento mundial hasta 0.75 puntos porcentuales en 2019. La incertidumbre se observa en socios comerciales de Estados Unidos, como, Canadá, México, Japón y grandes economías europeas, así como en países cercanos geográficamente a China y Estados Unidos, aunque varía significativamente según la región o el país, y las economías avanzadas son las más afectadas. La actividad económica observada se sostiene por la resiliencia de la actividad en el sector de los servicios, lo cual ha permitido la creación constante de empleo, apuntalando la confianza de los consumidores, y a su vez el gasto de los hogares, lo que ha dado un respaldo a la demanda interna de varias economías avanzadas. La incertidumbre sobre la política comercial recrudece tras veinte años de estabilidad e impacta en menor crecimiento mundial
  15. 15. Estudios Económicos DEC 3 En octubre, el FMI pronosticó que la economía mundial crecería 3% en 2019 (el más débil desde 2009 e inferior al proyectado en abril), con excepción de África subsahariana, más de la mitad de los países registrarían un crecimiento inferior al de los últimos años; esta desaceleración es sincronizada, y está influenciada por la débil actividad que se observó en la segunda mitad de 2018. Estos pronósticos han sido revisados a la baja, en buena cuenta por la normalización del ritmo de expansión de la economía estadounidense (al agotarse el estímulo fiscal); la caída de la demanda externa y los trastornos asociados con la implementación de nuevas normas sobre las emisiones de automotores en Europa, particularmente en Alemania; el debilitamiento de las condiciones macroeconómicas en economías como Brasil, México y Rusia; el enfriamiento de Gráfica2 Índicedeincertidumbremundialenelcomercio (WTUporsussiglaseninglés) Nota: Las leyendas en azul denotan la medida arancelaria adoptada; y en negro, la indicación del índice de incertidumbre mundial en el comercio. Cuanto más alta la cifra, es mayor la incertidumbre. Fuente: Índice de incertidumbre mundial en el comercio. Ahir, Bloom, Furceri (2018). La fuente de los datos sobre las fechas clave en las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China es Bown y Kolb (2019). 2 Las perspectivas globales se deterioran, influenciadas por las barreras comerciales y conflictos geopolíticos
  16. 16. 4 la demanda de China; a nivel amplio, el efecto negativo que genera la incertidumbre en torno a la política comercial internacional; y, la posibilidad de un Brexit sin acuerdo tanto en el Reino Unido como en la Unión Europea. Se prevé que el respaldo ininterrumpido de la política macroeconómica en las grandes economías y la estabilización proyectada en algunas emergentes, empujen el crecimiento mundial en 2020 hasta 3.4%, el cual también ha sido revisado a la baja (cuadro 1). La revisión a la baja refleja, en gran medida, el aumento de aranceles que le están costando a la economía mundial, así como el empeoramiento de las condiciones económicas de economías sometidas a graves tensiones –Argentina, Irán, Turquía y Venezuela–. Economíamundial•Noviembrede2019 Cuadro1 Pronósticosdelaeconomíamundial (Variaciónporcentualanual,salvoindicacióncontraria) 1/ExcluyeelG-7(Alemania,Canadá,EstadosUnidos,Francia,Italia,JapónyelReinoUnido)ylospaísesdelazonaeuro. 2/Filipinas,Indonesia,Malasia,TailandiayVietnam. 3/PromediosimpledelospreciosdelasvariedadesdecrudoU.K.Brent,DubaiyWestTexasIntermediate.ElpreciopromediodelpetróleofueUS$68.33elbarrilen 2018;elpreciosupuestoconbaseenlosmercadosdefuturosesUS$61.78en2019yUS$57.94en2020. 4/Promediobasadoenponderacionesdelaexportaciónmundialdemateriasprimas. Fuente:FondoMonetarioInternacional.Octubrede2019. 2017 2018 2019 2020 2019 2020 Producto mundial 3.8 3.6 3.0 3.4 -0.3 -0.2 Economías avanzadas 2.4 2.3 1.7 1.7 -0.1 0.0 Estados Unidos 2.2 2.9 2.4 2.1 0.1 0.2 Zona euro 2.4 1.9 1.2 1.4 -0.1 -0.1 Alemania 2.5 1.5 0.5 1.2 -0.3 -0.2 Francia 2.2 1.7 1.2 1.3 -0.1 -0.1 Italia 1.6 0.9 0.0 0.5 -0.1 -0.4 España 3.0 2.5 2.2 1.8 0.1 -0.1 Japón 1.9 0.8 0.9 0.5 -0.1 0.0 Reino Unido 1.8 1.4 1.2 1.4 0.0 0.0 Canadá 3.0 1.9 1.5 1.8 0.0 -0.1 Otras economías avanzadas 1/ 2.9 2.6 1.6 2.0 -0.6 -0.5 Economías de mercados emergentes y en desarrollo 4.8 4.5 3.9 4.6 -0.5 -0.2 América Latina y el Caribe 1.2 1.0 0.2 1.8 -1.2 -0.6 Rusia 1.6 2.3 1.1 1.9 -0.5 0.2 China 6.8 6.6 6.1 5.8 -0.2 -0.3 India 7.2 6.8 6.1 7.0 -1.2 -0.5 ASEAN-5 2/ 5.4 5.2 4.8 4.9 -0.3 -0.3 Volumen de comercio mundial (bienes y servicios) 5.4 3.8 1.1 3.2 -2.3 -0.7 Importaciones Economías avanzadas 4.3 3.0 1.2 2.7 -1.8 -0.5 Economías emergentes y en desarrollo 7.5 5.1 0.7 4.3 -3.9 -1.0 Exportaciones Economías avanzadas 4.4 3.1 0.9 2.5 -1.8 -0.6 Economías emergentes y en desarrollo 7.2 3.9 1.9 4.1 -2.1 -0.7 Precios de materias primas (US$) Petróleo 3/ 23.3 29.4 -9.6 -6.2 3.8 -6.0 No combustibles 4/ 6.4 1.6 0.9 1.7 1.1 0.6 Precios al consumidor Economías avanzadas 1.7 2.0 1.5 1.8 -0.1 -0.3 Economías emergentes y en desarrollo 4.3 4.8 4.7 4.8 -0.2 0.1 Proyecciones abril de 2019 Diferencia con las Interanual proyecciones de
  17. 17. Estudios Económicos DEC 5 Para las economías avanzadas se pronostica un crecimiento de 1.7% en 2019 y 2020, es 0.1% puntos porcentuales más bajo que el elaborado en abril. En Estados Unidos, aunque la inversión fue más baja, el consumo mantuvo la actividad por el buen momento del mercado laboral, se prevé que el producto aumente 2.4% y 2.1%, respectivamente, para los años precitados, no se visualiza una orientación expansiva en la política fiscal; en la zona euro, el menor aumento de la demanda externa y la baja producción industrial han frenado el crecimiento desde 2018, la actividad mejorará levemente en los años indicados a 1.2% y 1.4%, respectivamente; Alemania, que es la locomotora de esta región, se contrajo en el segundo trimestre de 2019 y creció levemente en el tercero. En Japón se prevé un crecimiento de 0.9% en 2019, apoyado por el consumo privado y público, y 0.5% en 2020, algunas medidas fiscales adoptadas podrían amortiguar la disminución prevista en el consumo (cuadro 1). En el bloque de las economías de mercados emergentes y en desarrollo, se prevé que su producción se desacelere a 3.9% en 2019 y aumentará a 4.6% en 2020, son más bajos que los publicados en abril, debido a las revisiones a la baja en las principales regiones del mundo. En China, los efectos de la escalada de los aranceles y del debilitamiento de la demanda externa ha exacerbado el enfriamiento de la economía junto con medidas para frenar la acumulación de deuda, contrarrestándose con medidas fiscales, el cual se espera que continúe frente al shock externo adverso del comercio, se prevé que crecerá 6.1% en 2019 y 5.8% en 2020. En el caso de India se pronostica una tasa de 6.1% y 7%, respectivamente, para los años indicados, se ajustaron a la baja debido a que las perspectivas de la demanda interna no son tan favorables como se preveía, el crecimiento está respaldado por los efectos rezagados de la distensión de la política monetaria, una reducción del impuesto sobre la renta a las sociedades, entre otras. En América Latina la actividad se frenó notablemente, se proyecta que crecerá 0.2% este año y 1.8% el siguiente; varias economías de la región, particularmente de Sur América, afrontan serios problemas políticos, sociales e institucionales, la incertidumbre ha aumentado y se ha frenado la actividad económica, como se explica más adelante, lo cual afectará negativamente estas proyecciones. Los pronósticos de crecimiento mundial están sujetos a varios riesgos significativos, si las tensiones no se disipan en algunas economías de mercados emergentes y en desarrollo cuya situación ya está en deterioro, el crecimiento de 2020 estaría por debajo de lo pronosticado. Así, se señalan los riesgos siguientes: a) una intensificación de tensiones comerciales globales con el correspondiente aumento en la incertidumbre sobre las políticas comerciales, es decir, negociaciones entre Estados Unidos y China sin acuerdo a corto plazo, lo que provocaría nuevas medidas arancelarias de Estados Unidos a China; b) un ajuste severo en los mercados financieros, por mayor aversión al riesgo derivado de tensiones comerciales, lo que eventualmente deterioraría la dinámica de la deuda pública; c) una desaceleración económica más intensa en China o en la zona euro, tendría impactos en la economía mundial; d) incertidumbre por salida desordenada de Reino Unido de la Unión Europea (Brexit); e) mayores Los riesgos de los pronósticos de crecimiento global se inclinan fuertemente hacia la baja
  18. 18. 6 Economía mundial • Noviembre de 2019 conflictos geopolíticos en diferentes regiones del mundo. El crecimiento del producto en América Latina y el Caribe se ha desacelerado de 1% en 2018 a 0.2% en 2019 (los dos años previos se observó contracción), y para 2020 se prevé un repunte a 1.8%. La actividad económica de la región ha sido afectada por factores externos e internos de cada país. Ente los externos, resaltan el lento crecimiento mundial; la moderación de los precios de las materias primas, así como los flujos de capital volátiles. En la parte interna de cada economía, se mencionan la incertidumbre en cuanto a las políticas económicas de algunos países, así como problemas estructurales de baja productividad, entre otros; se agregan los recientes conflictos políticos, institucionales y sociales experimentados por varios países de sur en la segunda mitad de 2019 –Perú, Ecuador, Argentina, Bolivia, Chile–, los cuales han generado ingobernabilidad e incertidumbre, lo que pone un freno a los esfuerzos internos por reanimar el crecimiento económico, ya que afectan, en mayor o menor medida, la inversión y la confianza del sector empresarial y de los consumidores. Para 2019 se prevé que República Dominicana registre el mayor ritmo de crecimiento en la región y en 2020 será Panamá (5.0% y 5.5%, respectivamente), estos pronósticos se ajustaron a la baja, principalmente por el menor dinamismo de la economía mundial. Bolivia, se ubica en el tercer lugar (3.9% y 3.8%, respectivamente, en los años indicados); sin embargo, la crisis política e institucional que surgió en este país tras las elecciones presidenciales de octubre de 2019 y la salida del presidente Evo Morales, afectarán la actividad económica; un aspecto favorable son sus recursos naturales –gas, estaño, plata, litio– por lo que se esperaría que los impactos no sean tan drásticos, una vez resuelta la crisis institucional. Se pronostica una contracción para Ecuador en 2019 de 0.5% y el próximo año crecerá 0.5%; esta economía se está ajustando a precios más bajos del petróleo y a una consolidación fiscal, el Gobierno planea llevar a cabo una serie de reformas estructurales en varias áreas –fiscal, mercado de trabajo, ley del Banco Central, mercado de valores– pero las protestas asociadas presentan riesgos a la baja en el crecimiento. Argentina se contraerá este año y el siguiente, afectada por la turbulencia financiera derivada de las elecciones, mayor incertidumbre, depreciación cambiaria y elevada inflación estimada en 57% para 2019 (gráfica 3). Las previsiones para Chile indican un crecimiento de 2.5% y 3% para 2019 y el año siguiente; sin embargo, la economía sufrirá un impacto negativo derivado del estallido social de octubre de 2019, y que aún no se resuelve. Algunas de estos impactos son: fuerte depreciación cambiaria; caída de la Bolsa de Valores; grave afectación a las pequeñas y medianas empresas; desde el inicio de esta crisis, el sector comercio ha sido muy afectado por daños a establecimientos y trabaja a medias de su capacidad, lo que implicará pérdidas importantes; turismo y transporte, son otros sectores que sufren impactos negativos. Se prevé que aumente el desempleo, la mora de las empresas y que se deteriore la percepción de riesgo soberano. El gobierno rebajó el pronóstico de crecimiento en 0.5% para 2019, es decir, que el PIB crecería 2%; otras previsiones del sector privado apuntan a un rango entre 1.5% y 1.8%, por los efectos de los recientes acontecimientos en la nación y una lenta recuperación en lo que resta del año. Sin embargo, En un entorno de menor crecimiento mundial, América Latina continúa con bajo crecimiento en 2019, previéndose una leve mejora para el año venidero
  19. 19. Estudios Económicos DEC 7 para algunos analistas la economía chilena afronta un riesgo de recesión, entendido como una caída sostenida del crecimiento, la inversión, el consumo y el empleo (dos trimestres consecutivos).  Los países centroamericanos, con excepción de Nicaragua, mantendrán un crecimiento positivo en 2019 y 2020, entre 2% y 3.5%, para estas economías el crecimiento se desaceleró en la primera mitad de 2019, por diferentes razones que incluyen el menor dinamismo económico mundial; por ejemplo, en Costa Rica, no se logra recuperar del todo la confianza de los inversionistas tras la reforma fiscal de diciembre de 2018. En el caso de Nicaragua, la crisis política continúa y los datos muestran un crecimiento negativo. En promedio, se prevé un crecimiento de 3.3% para la región (incluyendo a Panamá y República Dominicana) en 2019 (gráfica 3). La economía de Estados Unidos avanzó a un ritmo anual del 1.9% en el tercer trimestre del año, después de registrar un crecimiento de 3.1% en el primero y de 2.1% en el segundo, a medida que se desvaneció el impulso generado por el recorte de impuestos de inicios de 2018. De acuerdo con los datos oficiales, en el tercer trimestre el gasto de los consumidores, que en Estados Unidos representa casi dos tercios de la actividad económica, aumentó 2.9%, un porcentaje inferior al 4.6% observado en el trimestre previo. Por su parte, la inversión empresarial profundizó su descenso, con una reducción de 3.5% frente al 1% Gráfica3 AméricaLatina:proyeccionesdecrecimientoeconómico Crecimientodelproducto(porcentaje) El crecimiento de la economía estadounidense tiende a enfriarse en los últimos trimestres 0.2 2.5 3.9 5.0 4.3 1.8 3.0 5.2 5.5 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 Nicaragua Argentina Ecuador AL y el Caribe México Uruguay Brasil Costa Rica Chile El Salvador Colombia Guatemala Honduras Bolivia R. Dominicana Panamá 2020 2019 Fuente: Perspectivas para América Latina y El Caribe. FMI. Octubre de 2019 América Latina: proyecciones de crecimiento económico Crecimiento del producto (porcentaje)
  20. 20. 8 del trimestre anterior. Esta economía ha mostrado un ciclo expansivo por un período prolongado por cerca de diez años, y este año muestra señales de desaceleración (gráfica 4). Economíamundial•Noviembrede2019 Gráfica4 EstadosUnidos:PIB (Cambioporcentualanual) El consumo se sostiene por el buen momento que atraviesa el mercado laboral. Hasta octubre de 2019, el desempleo se mantiene bajo, 3.6% el total y 4.1% el hispano; en este mes se crearon 128,000 nuevos puestos de trabajo, cifra que estuvo por encima de las expectativas de los analistas. Un aspecto positivo es el aumento del salario medio, en los últimos doce meses, los salarios se han incrementado en torno a 3 %. Octubre es el mes número 109 en que el empleo crece en forma consecutiva. Sin embargo, se aprecian señales de desaceleración del mercado laboral, ya que el promedio de creación de empleo hasta octubre de 2019 fue de 167,000 plazas, en cambio el año anterior, en el mismo período, se habían creado 223,000, y se ha desacelerado el crecimiento del ingreso laboral de los hogares, lo que eventualmente puede afectar el consumo. La economía estadounidense ha dado señales dispares sobre su estado. Por un lado, el mercado laboral mantiene su solidez, con una tasa de desempleo por debajo del 4 %, son de los niveles más bajos en medio siglo; mientras que la inflación sigue contenida y por debajo de la meta anual del 2% marcada por el Banco Central (FED). La guerra comercial desatada con China por el proteccionismo comercial de Estados Unidos, ha aumentado la preocupación entre los empresarios por los millonarios aranceles que implica, tanto a la exportación como a la importación.  3.5% 3.1% 2.1% 1.9% -9% -8% -7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III Empleos promedio creados: 223,000 (2018) 167,000 (2019) Gráfica 4. Estados Unidos: PIB (Cambio porcentual anual) Fuente: Bureau of Economic Accounts. 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Desempleo a octubre-19: Total: 3.6% Hispano: 4.1%
  21. 21. Estudios Económicos DEC 9 El recorte observado en las tasas de interés y el mensaje de varios bancos centrales de economías desarrolladas, indican la preferencia por una relajación en la política monetaria, con el objeto de estimular la actividad económica. En Estados Unidos, el Banco de la Reserva Federal (FED) recortó la tasa de referencia en julio, septiembre y noviembre de 2019, a razón de 0.25% cada vez. De acuerdo con el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés), responsable de fijar la política monetaria, su decisión de recortar la tasa de fondos federales a un rango de 1.50% – 1.75% la primera semana de noviembre, responde a la persistencia de incertidumbre sobre el crecimiento económico doméstico y global, y a la debilidad de la inversión y las exportaciones. Así mismo, la FED indicó que “monitoreará las implicaciones de la información económica para valorar el curso apropiado”, una frase que no aporta mayores elementos sobre el futuro de sus decisiones (gráfica 5). Este recorte de la tasa de referencia de política monetaria de la FED se adoptó en una coyuntura inusual, en la cual el desempleo está cerca de mínimos de 50 años, la inflación es moderada y el PIB creció a una tasa anual de 1.9% durante el tercer trimestre del año en curso. El Banco Central europeo, por su parte, también redujo la tasa de depósito en septiembre y anunció que tomaría medidas para trasladar más liquidez al mercado. Estos cambios en la política monetaria estadounidense provocaron que retrocedieran sustancialmente las tasas de los bonos soberanos. En el caso de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, a finales de octubre de 2019 se ubicaban en torno a 1.8% (gráfica 5). Las tasas de bonos de países europeos también descendieron, los rendimientos de los bonos británicos, alemanes y franceses, por ejemplo, retrocedieron entre 60 y 100 puntos básicos (pb) entre marzo y comienzos de septiembre, en tanto que los italianos disminuyeron 175 puntos pb, algunos quedaron en terreno negativo, como es el caso de Alemania y Japón (gráfica 6). Gráfica5 Condiciones financierasmás relajadas. Tasasdereferencia (porcentaje,semanal) Fuente: Elaboraciónpropiaconbaseen informacióndelaJuntadeGobernadores delSistemadelaReservaFederalyla tasadeinteréspreferencialdelsistema bancariodelosEstadosUnidos Condiciones financieras más relajadas para apoyar la reactivación del crecimiento económico Gráfica 5. Condiciones financieras más relajadas Tasas de referencia (%) (semanal) 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 6.5 7.0 7.5 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 FED T-B 10 años LIBOR 6 meses 1.6 1.9 1.7
  22. 22. 10 Economíamundial•Noviembrede2019 La tasa LIBOR a 6 meses, que es una tasa interbancaria de mercado, cuyo comportamiento normalmente sigue la trayectoria de las tasas de política monetaria se situó en 1.7% en octubre, lo que implica que el precio del dinero está bajando en los mercados financieros internacionales, mejorando las condiciones de financiamiento internacional (gráfica 5). Los precios del petróleo repuntaron a comienzos del año, superando los US$71 el barril en abril (precio promedio de entrega inmediata para las variedades Brent, Dubai y West Texas, calculado por el FMI) presionados por el impulso en los mercados financieros, los recortes en la oferta –recortes de energía en Venezuela provocaron menor producción en marzo– y la disminución de las reservas de crudo estadounidense, así como las tensiones de Estados Unidos con Irán. Desde entonces, los precios del petróleo se han reducido significativamente debido al aumento histórico de la producción de Estados Unidos, y al debilitamiento del crecimiento económico mundial, cayeron a su mínimo reciente de US$55 en agosto, antes de repuntar por encima de US$60 en septiembre (ver gráfica 17, página 27, Sector externo, en este mismo informe). En julio de 2019, en respuesta a la caída de los precios, los países exportadores de petróleo miembros y no miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo, OPEP (incluida Rusia) acordaron prorrogar los recortes en la producción (convenidos en diciembre de 2018) hasta finales del primer trimestre de 2020. Gráfica6 Rendimientodelosbonospúblicosa10años (porcentaje) Los precios del petróleo, gas natural y carbón tendieron a estabilizarse durante el año Gráfica 6. Rendimiento de los bonos públicos a 10 años Fuente: Perspectivas de la economía mundial. FMI. Octubre de 2019. -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 1-Jan-15 23-Jan-15 16-Feb-15 10-Mar-15 1-Apr-15 23-Apr-15 15-May-15 8-Jun-15 30-Jun-15 22-Jul-15 13-Aug-15 4-Sep-15 28-Sep-15 20-Oct-15 11-Nov-15 3-Dec-15 25-Dec-15 18-Jan-16 9-Feb-16 2-Mar-16 24-Mar-16 15-Apr-16 9-May-16 31-May-16 22-Jun-16 14-Jul-16 5-Aug-16 29-Aug-16 20-Sep-16 12-Oct-16 3-Nov-16 25-Nov-16 19-Dec-16 10-Jan-17 1-Feb-17 23-Feb-17 17-Mar-17 10-Apr-17 2-May-17 24-May-17 15-Jun-17 7-Jul-17 31-Jul-17 22-Aug-17 13-Sep-17 5-Oct-17 27-Oct-17 20-Nov-17 12-Dec-17 3-Jan-18 25-Jan-18 16-Feb-18 12-Mar-18 3-Apr-18 25-Apr-18 17-May-18 8-Jun-18 2-Jul-18 24-Jul-18 15-Aug-18 6-Sep-18 28-Sep-18 22-Oct-18 13-Nov-18 5-Dec-18 27-Dec-18 18-Jan-19 11-Feb-19 5-Mar-19 27-Mar-19 18-Apr-19 10-May-19 3-Jun-19 25-Jun-19 17-Jul-19 8-Aug-19 30-Aug-19 23-Sep-19 Japón Inglaterra Alemania Italia Porcentaje
  23. 23. Estudios Económicos DEC 11 Por otra parte, las tensiones geopolíticas en Oriente Medio aumentaron debido a varios ataques a infraestructura petrolífera y petroleros sauditas cerca del Estrecho de Ormuz; dado que alrededor del 20% del comercio mundial de crudo atraviesa el Estrecho, el temor a un conflicto armado en la zona, presiona al alza la demanda preventiva de petróleo. En Arabia se suspendió la producción unos días en septiembre, debido a los ataques a instalaciones petrolíferas. Desde el punto de vista de la demanda, el debilitamiento de los fundamentos económico mundiales ha contribuido a la disminución de los precios. La Agencia Internacional de la Energía revisó a la baja en septiembre, su pronóstico de crecimiento de la demanda de petróleo para 2019, situándola en 1.1 mbd, frente a la previsión de 1.4 mbd de febrero. En el mercado de gas natural, los precios de entrega inmediata han caído en meses recientes, en un contexto de incremento de la producción y aumento de las existencias, debido a la disminución de la demanda mundial de energía. Los precios del carbón han disminuido de forma paralela debido al descenso en la producción de electricidad en muchas regiones del mundo.
  24. 24. 12
  25. 25. Estudios Económicos DEC 13 US$177.2 millones. Por su parte, las exportaciones de bienes crecieron US$1.0 millones y ascendieron a US$2,459.9 millones, equivalentes al 62% del total de las exportaciones. A pesar del nulo crecimiento en las exportaciones de bienes, los niveles alcanzados al primer semestre de 2019 fueron similares a los registrados en 2018, es decir, que no se observa mayor oferta de nuevos productos en el aparato exportador del país, situación que se ha mantenido desde 2011, como se aprecia en la gráfica 7. Es evidente la desaceleración de las exportaciones de bienes, las cuales pasaron de crecer 5.0% en el primer semestre de 2018 a una tasa nula de 0.0% en 2019; sin embargo, representan el mayor aporte Sector externo Las exportaciones de bienes y servicios ascendieron a US$3,976.7 millones al primer semestre de 2019, registrando un crecimiento de 4.7%, equivalente a US$178.1 millones, superando el monto obtenido en el mismo período del año anterior, como se ilustra en la gráfica 7. El buen ritmo estuvo respaldado por el aporte de las exportaciones de servicios que crecieron 13.2%, equivalente a Las exportaciones de bienes y servicios crecieron 4.7% al primer semestre de 2019, equivalentes a US$178.1 millones, y ascendiendo a US$3,976.7 millones Sectorexterno•Noviembrede2019 Gráfica7 Exportacionesdebienesyservicios (MillonesdeUS$,nivelesalprimersemestredecadaaño) Millonesde US$ 2017 2018 2019 Absoluta Relativa Servicios 1,225 1,340 1,516.8 177.2 13.2% Bienes 2,342 2,459 2,459.9 1.0 0.0% Total 3,567 3,799 3,977 178.1 4.7% Variación 28.9% 5.0% 0.0% 13.2% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Servicios Bienes Fuente: Elaborado a partir de cifras de la Balanza de Pagos del Banco Central de Reserva (BCR). (Millones de US$, niveles al primer semestre de cada año) 62% 38% 76% 24% Gráfica 1
  26. 26. 14 Sectorexterno•Noviembrede2019 de divisas al país. Como se aprecia en la gráfica 7, en 2011 la participación porcentual fue de 76% equivalentes a US$2,229.9 millones, para 2019 disminuyó su participación a 62%, equivalente a US$2,459.9 millones. Los ingresos en concepto de exportaciones de servicios al primer semestre de 2019, ascendieron US$1,516.8 millones, y los egresos US$956.2 millones, lo cual tuvo como resultado un superávit de US$560.5 millones, superior al saldo de US$430.1 millones en 2018 (cuadro 2), convirtiéndose en uno de los factores que contribuyó a mantener bajo el déficit de la cuenta corriente. El superávit de los servicios fue impulsado principalmente por el aumento en los ingresos (créditos) de: servicios de viajes con US$144.8 millones, alcanzando un saldo superavitario de US$405.9 millones; los servicios de mantenimiento y reparación US$36.6 millones; los servicios de telecomunicaciones, informática e información US$11.5 millones; otros sectores con crecimiento en sus ingresos fueron: trasporte con US$5.4 millones, servicios financieros con US$3.8 millones y los otros servicios empresariales con US$7.7 millones. Es importante destacar el comportamiento de las exportaciones de servicios de call center, de acuerdo con datos del Banco Central de Reserva8 , el monto total presentó un crecimiento de 11.3% respecto a 2018, alcanzando los US$187.6 millones; destacan los servicios prestados a empresas en actividades 8 “Déficit de Cuenta Corriente de Balanza de Pagos se redujo 37.1% a junio de 2019”. BCR, 07 de octubre de 2019. https://www.bcr.gob.sv/ esp/index.php?option=com_k2&view=item&id=1428:d%C3%A9ficit- de-cuenta-corriente-de-la-balanza-de-pagos-se-redujo-371-a-junio- de-2019&Itemid=168 Las exportaciones de servicios crecieron 13.2% al primer semestre de 2019, equivalentes a US$177.2 millones Cuadro2 ElSalvador:CuentadeServicios. Enero-junio (MillonesdeUS$) Créditos Débitos Saldo Créditos Débitos Saldo Créditos Débitos Saldo 1,225.0 417.1 807.9 1,339.6 909.5 430.1 1,516.8 956.2 560.5 1. Servicios de manufacturas sobre insumos físicos pertenecientes a otros 277.5 0.0 277.5 272.2 0.0 272.2 242.7 0.0 242.7 2. Mantenimiento y reparaciones 71.3 9.7 61.6 119.6 53.7 65.9 156.2 78.0 78.2 3. Transporte 221.2 154.3 66.9 226.4 347.1 -120.7 231.8 341.3 -109.5 4. Viajes 396.3 92.0 304.3 471.7 192.0 279.7 616.5 210.6 405.9 5. Construcción 10.7 6.6 4.1 10.4 19.3 -9.0 7.3 5.1 2.2 6. Seguros y pensiones 19.4 36.3 -17.0 19.8 84.2 -64.4 19.7 96.9 -77.2 7. Financieros 29.4 38.5 -9.2 25.6 79.4 -53.8 29.4 85.4 -56.0 8. Cargos por el uso de la propiedad intelectual 37.3 35.6 1.7 10.5 47.8 -37.3 2.2 44.0 -41.8 9. Servicios de telecomunicaciones, informática e información 93.5 12.4 81.1 100.0 23.6 76.5 111.5 26.7 84.8 10. Otros servicios empresariales 36.7 23.8 12.8 42.3 50.8 -8.5 50.0 53.9 -3.9 11. Personales, culturales y recreativos 0.0 0.3 -0.3 0.1 0.6 -0.5 0.1 1.0 -0.8 12. Bienes y servicios del Gobierno 31.9 7.5 24.4 41.0 10.9 30.2 49.3 13.3 36.1 Fuente: Balanza de Pagos. BCR. Total Conceptos 2017 2018 2019
  27. 27. Estudios Económicos DEC 15 de comunicaciones, soporte técnico y ventas, aportando US$117.5 millones equivalentes al 62.7% del total, registrando una tasa de crecimiento de 13.3% respecto a 2018. Las importaciones de servicios al primer semestre de 2019 registraron US$956.2 millones, observando un crecimiento de 5.1%, equivalente a US$46.7 millones, entre los mayores pagos que realizó El Salvador a otros países en concepto de servicios destacan: el rubro de transporte US$341.3 millones, la cuenta de viajes con US$210.6 millones, la cuenta de seguros y pensiones con US$96.9 millones, producto del aumento en el pago de reaseguros y seguros directos, y el pago por servicios financieros por US$85.4 millones. El buen comportamiento de los servicios brindados internacionalmente permitió un resultado neto superavitario de US$560.5 millones, el cual aumentó 30% (US$130.4 millones) respecto al primer semestre de 2018. El saldo de la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos alcanzó un déficit de US$266.2 millones (cuadro 3), llegando a representar un 2.0% del PIB, comportamiento atribuible a tres factores: primero, al incremento del superávit de los servicios en US$130.4 millones, equivalentes a 30.3% respecto a igual período del año anterior, obteniendo con este aumento un superávit de US$560.5 millones; un segundo factor fue el incremento del superávit de los ingresos secundarios en US$125.3 millones, un 78% proveniente del aumento de las remesas de trabajadores (US$98.4 millones); y el tercer La Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos registró un déficit de US$266.2 millones al primer semestre de 2019, inferior a los US$423.4 millones de 2018 Cuadro3 CuentaCorrientedelaBalanzadePagos (CifrasenmillonesdeUS$,alprimersemestredecadaaño) Crédito Débito Saldo Crédito Débito Saldo Bienes y Servicios 3,798.5 6,100.9 -2,302.4 3,976.7 6,359.3 -2,382.7 Bienes 2,458.9 5,191.4 -2,732.5 2,459.9 5,403.1 -2,943.2 Servicios 1,339.6 909.5 430.2 1,516.8 956.3 560.5 Ingreso primario 105.0 849.1 -744.1 123.7 755.5 -631.8 Remuneraciones de empleados 8.8 26.6 -17.8 12.6 31.8 -19.2 Renta de la inversión 96.2 822.5 -726.3 111.1 723.6 -612.6 Ingreso secundario 2,736.4 113.4 2,623.0 2,876.4 128.2 2,748.3 Gobierno General 9.0 1.1 7.9 2.9 0.3 2.6 Sociedades financieras, no financieras e ISFLSH 1/ 2,727.4 112.3 2,615.2 2,873.6 127.9 2,745.7 Tranferencias personales 2,636.1 63.5 2,572.6 2,734.5 85.3 2,649.2 - Remesas de trabajadores 2,636.1 0.0 2,636.1 2,734.5 0.0 2,734.5 Otras transferencias 91.3 48.8 42.5 139.1 42.6 96.5 Cuenta Corriente 6,640.0 7,063.4 -423.4 6,976.8 7,243.0 -266.2 % del PIB -3.3% -2.0% 1/ ISFLSH: Instituciones sin fines de lucro que sirven a los hogares. Fuente: Balanza de Pagos Trimestral, BCR. 2018 2019
  28. 28. 16 Sectorexterno•Noviembrede2019 Gráfica8 ElSalvador:Balanzacomercialdebienesaseptiembredecadaaño (Millonesdedólaresycrecimientoenporcentajes,enero-septiembredecadaaño) factor fue la disminución de US$112.3 millones en el déficit del ingreso primario, registrando un saldo deficitario de US$631.8 millones. Sin embargo, la desaceleración de las exportaciones de bienes que crecieron 0.0% y el aumento de 4.1% de las importaciones, permitió un saldo deficitario de los bienes de US$2,943.2 millones, principal componente en el déficit de los bienes y servicios. De acuerdo con cifras del Informe de Comercio Exterior del BCR, las exportaciones de bienes acumuladas a septiembre de 2019, aumentaron en US$22.9 millones, registrando una tasa de crecimiento de 0.5%, respecto a igual período de 2018, comportamiento de bajo crecimiento observado desde 2011 con tasas a un dígito, como se ilustra en la gráfica 8. El resultado de 2019 fue respaldado por las exportaciones de los productos no tradicionales que crecieron US$49.7 millones, principalmente las destinadas a Centroamérica; por su parte, las tradicionales disminuyeron US$10.5 millones; en la misma dirección se comportaron las exportaciones de maquila que decrecieron en US$16.3 millones, como se detalla en el cuadro 4. Las exportaciones tradicionales disminuyen, a pesar de las buenas condiciones climáticas obtenidas durante la zafra 2018-2019 que favoreció Las exportaciones de bienes crecieron 0.5% a septiembre de 2019, equivalente a US$22.9 millones, producto del aporte de las no tradicionales (US$49.7 millones) versus las contracciones en las tradicionales y la maquila que disminuyeron en US$26.8 millones 4,105 4,142 4,387 4,517 4,540 7,589 7,332 7,750 8,822 9,014 -3,484 -3,639 -3,879 -3,889 -3,507 -3,190 -3,363 -4,305 -4,474-5,000 -4,000 -3,000 -2,000 -1,000 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Exportaciones Importaciones Cta. Comercial promedio 2011-2019 (US$4,252 millones) Fuente: Informe de Comercio Exterior (ICE), Banco Central de Reserva. 3.9% 13.8% 3.0% 5.4% 5.7% 5.9% 28.0% 2.2% 0.5% 21.8% 5.4% Disminuyen las exportaciones de azúcar en U$9.7 millones, perdiendo mercado internacional, producto de los bajos precios comercializados
  29. 29. Estudios Económicos DEC 17 Cuadro4 ElSalvador:BalanzaComercial,enero-septiembre (MillonesdeUS$ykilogramos) Valor Volumen Valor Volumen Valor Volumen Valor % Volumen % I. Exportaciones (FOB) 4,314.6 2,465.9 4,517.2 2,423.2 4,540.2 2,472.6 22.9 0.5 49.4 2.0 A. Tradicionales 296.8 449.1 258.3 405.4 247.8 448.3 (10.5) (4.1) 42.9 10.6 1- Café 112.9 29.7 106.2 32.5 105.4 33.4 (0.8) (0.7) 0.9 2.8 2- Azúcar 183.6 419.3 152.0 372.9 142.3 415.0 (9.7) (6.4) 42.0 11.3 3- Camarón 0.3 0.0 0.2 0.0 0.1 0.0 (0.1) (56.2) (0.0) (67.3) B. No tradicionales 3,167.0 1,943.9 3,359.1 1,947.3 3,408.8 1,946.8 49.7 1.5 (0.6) (0.0) 1- Centroamérica 1,579.2 1,200.3 1,780.7 1,256.5 1,872.6 1,271.8 91.9 5.2 15.3 1.2 2- Fuera de Centroamérica 1,587.8 743.6 1,578.4 690.8 1,536.2 675.0 (42.2) (2.7) (15.9) (2.3) C. Maquila 850.8 72.9 899.8 70.4 883.6 77.5 (16.3) (1.8) 7.1 10.0 II. Importaciones (CIF) 7,728.1 6,610.6 8,822.2 7,153.9 9,014.3 7,556.9 192.1 2.2 402.9 5.6 A. Bienes de consumo 2,776.1 2,723.5 3,161.9 3,029.1 3,386.6 3,170.4 224.7 7.1 141.4 4.7 B. Bienes intermedios 3,204.0 3,611.0 3,789.2 3,845.7 3,778.2 4,097.9 (11.0) (0.3) 252.3 6.6 C. Bienes de capital 1,268.0 189.2 1,358.1 208.6 1,325.2 212.4 (33.0) (2.4) 3.8 1.8 D. Maquila 480.0 86.9 513.0 70.6 524.3 76.1 11.4 2.2 5.5 7.8 III. Balanza Comercial (3,413.5) (4,144.7) (4,305.0) (4,730.8) (4,474.1) (5,084.3) (169.1) 3.9 (353.5) 7.5 Fuente: Informe Comercio Exterior. BCR. Concepto 2017 2018 2019 Variaciones la producción de caña de azúcar, la cual registró un crecimiento de 4.6%, alcanzando 788,344 toneladas métricas, de acuerdo con el Informe Final de Producción del Consejo Salvadoreño de la Agroindustria Azucarera (CONSAA) del 29 de abril de 2019. Sin embargo, las cifras del Informe de Comercio Exterior del BCR, a septiembre de 2019, registraron una disminución en las exportaciones de azúcar de US$9.7 millones, alcanzando un decrecimiento de 6.4%, contrario al aumento del volumen exportado que experimentó un crecimiento de 11.3%, equivalente a 0.9 millones de quintales, tomando como referencia el aumento en la producción de azúcar en la zafra 2018-2019 el cual permitiría aumentar las exportaciones del mismo; a septiembre el volumen exportado aumentó en 914 mil quintales, equivalente a 11.3%, pero las bajas venta estuvieron desfavorecidas por una disminución del precio promedio de 15.8%, obteniendo un monto total de ventas de US$142.3 millones, la más baja en los últimos tres años (gráfica 9). A pesar del aumento en la producción de azúcar en la zafra 2018/19, y el volumen exportado, la disminución en los precios incidió en el monto total exportado, desfavoreciendo el mercado (gráfica 10). Entre los países más representativos a los cuales fueron destinadas las exportaciones de azúcar sobresalen: Canadá con US$38.4 millones, Corea del Sur con US$14.7 millones, Rumania con US$4.9 millones, Nueva Zelandia con US$4.7 millones, y Taiwán con US$17.7 millones. Entre los mercados que vieron disminuidas sus compras se encuentran:
  30. 30. 18 Sectorexterno•Noviembrede2019 Gráfica9 Exportacionesde azúcardisminuyeron US$9.7millonesa septiembrede2019 (Montosenmillones deUS$yvolumenen millonesdeKgr.) Fuente:Elaboradoapartirdelabasede datosdeComercioExteriordelBCR. Gráfica10 Disminuyen exportacionesdeazúcar enUS$9.7millonesyse reduceelmercado (Enero-septiembrede cadaaño,millones deUS$) Las exportaciones de café decrecieron 0.7%, equivalentes a US$0.8 millones, a pesar de experimentar un aumento de 2.8% en el volumen exportado, el precio promedio disminuyó 3.4% 183.6 152.0 142.3 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Millones de US$ Volumen en millones de Kgr. (Montos en millones de US$ y volumen en millones de Kgr.) Fuente: Elaborado a partir de la base de datos de Comercio Exterior del BCR. Gráfica 3 Fuente:Elaboradoapartirdelabasede datosdeComercioExteriordelBCR. (enero-septiembre de cada año, millones de US$) 13.6 4.6 0.0 0.0 10.8 0.0 16.9 39.8 76.5 0.0 1.5 1.5 4.7 4.9 0.0 14.7 17.7 27.1 29.7 38.4 Otros Haití Nueva Zelandia Rumania Reino Unido Corea del Sur Taiwán Estados Unidos Rep. Popular de China Canadá 2019 (US$142.3 mill) 2018 (US$152.0 mill) US$9.7 millones Gráfica 4 Fuente: Elaborado a partir de la base de datos de Comercio Exterior del BCR. República Popular de China con US$29.7 millones, presentó una disminución del 61% equivalente a US$46.8 millones; Estados Unidos con US$27.1 millones con una disminución del 32% equivalente a US$12.7 millones, y Haití con US$1.5 millones registrando una disminución de 67% equivalente a US$3.1 millones; por su parte, Reino Unido no realizó compras en 2019, pero sí fueron significativas las realizadas en 2018 (US$10.8 millones). Las exportaciones de café, de acuerdo con el Informe de Comercio Exterior del BCR, a septiembre
  31. 31. Estudios Económicos DEC 19 de 2019 disminuyeron en 0.7%, equivalente a US$0.8 millones; sin embargo, en términos de volumen presentó un aumento de 2.8%, equivalente a 20 mil quintales, ante una diminución en los precios promedio de 3.4% el monto total exportado ascendió a US$105.4 millones, convirtiéndose en las terceras exportaciones más bajas registradas en los últimos diez años; la primera fue en 2014 con US$100.0 millones y la segunda más baja se registró en enero-septiembre de 2016 (US$104.1 millones). Respecto a los precios de las exportaciones de café, al observar las cifras mensuales desde 2011 (gráfica 11), principalmente en los últimos cinco años, el nivel promedio de los precios presenta una tendencia a disminuir, comparando el promedio registrado en enero-septiembre de 2015 cuando llegó al nivel más alto de US$192.4 por quintal, luego descendió a US$170.8 por quintal en 2017 y US$150.4 en 2018. Para enero-septiembre de 2019 el precio promedio fue US$145.3 por quintal, registrando una disminución de 3.4% respecto a 2018; es importante señalar que en septiembre se registró un precio de US$125.09 por quintal, representando el segundo más bajo durante el año, como se registra y observa en la gráfica 11. En sincronía con la caída de los precios de exportación de café de El Salvador y las disminuciones en los precios del mercado mundial, se puede considerar que tal comportamiento obedeció al aumento de 8.6 millones de sacos en la producción mundial de 2018/2019, al pasar de 160.4 millones de sacos en 2017/18 a una producción de 169.0 millones de sacos en 2018/19 (gráfica 12), comportamiento que estuvo dado por un incremento en la producción de robustas de Gráfica11 ElSalvador:Preciospromediodeexportacionesdecafé(FOB) (US$porquintal) Los bajos precios internacionales de café, obedecen al aumento de 8.6 millones de sacos en la producción mundial de 2018/2019, generando un excedente de 3.7 millones de sacos respecto del nivel de consumo mundial 110.00 116.91 168.63 125.09 192.4 170.7 170.8 150.4 145.3 80 90 100 110 120 130 140 150 160 170 180 190 200 210 220 230 240 250 Ene-11 M M J S N Ene-12 M M J S N Ene-13 M M J S N Ene-14 M M J S N Ene-15 M M J S N Ene-16 M M J S N Ene-17 M M J S N Ene-18 M M J S N Ene-19 M M J S N (US$ por quintal) Fuente: Informe de Comercio Exterior, BCR, varios años. Gráfica 5
  32. 32. 20 Sectorexterno•Noviembrede2019 Gráfica12 Laproducciónmundialdecafésuperóalconsumoen2018-2019,generandounexcedentede 3.7millonesdesacos;para2019-2020seproyectaunadisminuciónenlaproducciónde0.9% 3.2 -0.5 -0.5 0.0 -2.2 3.7 -0.5 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 Millonesdesacos,de60Kgr. Millonesdesacos,de60Kgr. Consumo Producción Arábica Producción Robusta Excedente (eje derecho) 2013/14 2014/15 2015/16 2016/17 Fuente: Organización Internacional del Café (OIC). http://www.ico.org/documents/cy2019-20/cmr-1019-e.pdf 2017/18 2018/19 2019/20 Gráfica 6 7.0 millones de sacos y 1.6 millones de sacos en la producción de arábica. De acuerdo con los datos de la OIC9 , en 2018-2019 se reportó un superávit, es decir, que el consumo alcanzó niveles levemente por debajo de la producción mundial, registrando un excedente en la producción de 3.7 millones de sacos, contario al déficit de 2.2 millones de sacos en 2017-2018, de acuerdo con las cifras publicadas se proyecta un déficit de 0.5 millones de sacos para 2019-2020. Para 2019-2020 de acuerdo con cifras de la OIC se proyecta una disminución en la producción de 0.9%, equivalente a 1.6 millones de sacos, principalmente por la baja producción de las arábicas, se espera que la producción de Sudamérica disminuya un 3.2%, debido, en gran parte, a la menor producción de arábica de Brasil; se esperaría que la menor 9 “La producción mundial de café disminuirá en 2019/20”. Organización Internacional del Café (OIC), octubre de 2019. http:// www.ico.org/documents/cy2019-20/cmr-1019-e.pdf producción estimule los precios, si se mantienen las proyecciones en los niveles de consumo. El precio indicativo compuesto de la OIC observó una tendencia descendente desde principios de 2019, hasta registrar 97.35 centavos de dólar por libra en octubre, observando una disminución de 12.5% respecto a igual período de 2018. Los demás precios del grupo de arábica presentaron disminuciones, de igual manera los precios promedios de los suaves colombianos, otros suaves y los productos naturales brasileños disminuyeron en 6.2%, 7.5% y 15.1%, respectivamente. Por otra parte, los precios de las robustas observaron el nivel más bajo, desde octubre de 2017; en octubre de 2019 registró una disminución de 19.6% respecto al mismo mes de 2018 (gráfica 13), comportamiento asociado con el aumento en los inventarios de los países importadores y la sobreproducción mundial de 2018-2019.
  33. 33. Estudios Económicos DEC 21 Gráfica13 Laproducciónmundialdecaféaumentó8.6millonesdesacos,superandoelconsumomundial, presionandolospreciosinternacionalesalabaja 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 300 320 Ene-08 M M J S N Ene-09 M M J S N Ene-10 M M J S N Ene-11 M M J S N Ene-12 M M J S N Ene-13 M M J S N Ene-14 M M J S N Ene-15 M M J S N Ene-16 M M J S N Ene-17 M M J S N Ene-18 M M J S N Ene-19 M M J S N US$/Libra Indicador compuesto de la OIC (-12.5%) Suaves colombianos (-6.2%) Otros suaves (-7.5%) Naturales brasileños (-15.1%) Robustas (-19.6%) Fuente: Precios Indicativos de la OIC. Gráfica 7 Las exportaciones de bienes no tradicionales crecieron 1.5% (US$49.7 millones), dinamizadas por las destinadas a Centroamérica Las exportaciones de bienes no tradicionales a septiembre registraron un crecimiento de 1.5% (US$49.7 millones), alcanzando un monto total de US$3,408.8 millones, equivalente a 75.1% del total en 2019; el buen resultado respondió al aumento de las exportaciones destinadas a Centroamérica (US$91.9 millones). Por su parte, las ventas fuera de Centroamérica observaron una disminución de US$42.2 millones, registrando una tasa de crecimiento de –2.7%. Para septiembre de 2019, existe una serie de bienes que respondieron favorablemente, registrando mayores aportes y mejor ritmo en el crecimiento, entre los que destacan: medicamentos con un crecimiento de US$23.9 millones; agua y bebidas no alcohólicas US$22.3 millones; tejidos de punto US$21.9 millones; papel higiénico y los utilizados para fines domésticos US$20.9 millones; suéteres y artículos similares US$20.0 millones; productos de panadería US$16.5 millones; artículos de plástico, tapones, tapas y demás US$13.7 millones; preparaciones de alimentos US$9.7 millones; y las manufacturas de amantocemento, celulosa o similares con US$9.4 millones. Las exportaciones de maquila alcanzaron US$883.6 millones (cuadro 4), registrando una disminución Las exportaciones de maquila disminuyeron 1.8%, equivalente a US$16.3 millones
  34. 34. 22 Sectorexterno•Noviembrede2019 de 1.8%, obteniendo una participación de 19.5% del total de las exportaciones. Las ventas de esta rama estuvieron respaldadas por las prendas y complementos de vestir de punto que aumentaron US$37.3 millones y los productos plásticos con US$8.6 millones. Pero las disminuciones estuvieron dadas en las exportaciones de chips electrónicos (condensadores) que decrecieron US$52.8 millones y las prendas y complementos de vestir no de punto con una disminución de US$7.3 millones. Al analizar las exportaciones de bienes por rama de actividad económica según la Clasificación Industrial Internacional Uniforme (CIIU Rev.4), se observa una caída generalizada en diferentes sectores (gráfica 14), y por otra parte, una representación del sector de la industria manufacturera, que a septiembre registró un total de US$3,487.1 millones, representando el 76.8% de las exportaciones totales, registrando un crecimiento de 0.7%, equivalente a US$25.6 millones. Dentro de los subsectores destaca la exportación de artículos de papel y cartón con un crecimiento de US$30.0 millones, las tejedurías de productos textiles con un aumento de US$24.7 millones. El segundo gran sector es el agrícola, el cual registró US$154.4 millones, presentando un aumento de 2.4% (equivalente a US$3.7 millones), impulsado por las exportaciones del cultivo de hortalizas, melones, raíces y tubérculos que Las exportaciones de la industria manufacturera ascendieron a US$3,487.1 millones, representó 76.8% del total exportado, y experimentó un crecimiento de 0.7% Gráfica14 ExportacionesporramadeactividadeconómicasegúnCIIU 1/ (ValorenmillonesdeUS$,enero-septiembre) 0.4 0.7 4.1 150.7 899.8 3,461.5 4,517.2 0.3 10.8 4.1 154.4 883.6 3,487.1 4,540.2 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 Explotación de minas y canteras Electricidad, gas y agua Comercio, restaurantes y hoteles Agricultura, caza, silvicultura y pesca Maquila Industria manufacturera Total 2019 2018 1/ Valor en millones de US$, enero - septiembre 1/ Clasificación Industrial Internacional Uniforme (CIIU Rev4) Fuente: Informe de Comercio Exterior. BCR. (0.5%) (1.379.6%) (2.4%) (0.7%) (-1.8%) (0.0%) (-28.0%) (0.5%) Gráfica 8
  35. 35. Estudios Económicos DEC 23 aumentaron US$4.2 millones y la propagación de plantas con US$3.4 millones, entre otros. Además de los montos exportados y los volúmenes comercializados, un indicativo adicional, es el número de empresas exportadoras, a septiembre de 2019 se disponía de un universo de 2,25910 , registrando una disminución de 94 empresas respecto a 2018, equivalente a –4.0%, comportamiento experimentado por segundo año consecutivo; en 2018 la disminución fue de 69 empresas, como se evidencia en la gráfica 15. Analizando la disminución del número de empresas que exportan, se realizó la valoración para segmentar por tamaño y determinar el tipo de empresas que resultaron afectadas o 10 Informe de Comercio Exterior del Banco Central de Reserva de El Salvador, enero-septiembre de varios años. favorecidas, a partir de la clasificación utilizada por el BCR11 , tomando como referencia el criterio sobre el monto total de ventas y utilizando los datos del Informe de Comercio Exterior se logra ponderar por tamaño las empresas, los resultados obtenidos dan muestra de una disminución de 108 microempresas, experimentando una contracción de US$0.3 millones; un segundo segmento afectado fue la mediana con una disminución de 4 empresas, presentando una contracción en las ventas de US$38.1 millones, la mayor afectada económicamente; por su parte las empresas pequeñas y grandes experimentaron un aumento de 9 empresas en cada segmento, presentando un crecimiento de US$11.8 millones y US$49.6 millones, respectivamente. Recapitulando sobre el comportamiento de las exportaciones y valorando la medición a través del promedio móvil 12 meses, se confirma el análisis realizado en este capítulo,“las exportaciones presentan una tendencia a decrecer”. Como se observa en la gráfica 16, a septiembre de 2019 se registró una tasa de 0.6%, ubicándose en la zona 11 “Caracterización del Sector exportador e Importador en El Salvador”, criterio secundario sobre ventas brutas anuales en términos monetarios, presentado en BCR en REDIBASEN en agosto de 2017. El número de empresas que exportaron durante enero-septiembre de 2019 registraron una disminución de 94 empresas, siendo las más afectadas las micro y las medianas Gráfica15 Númerodeempresascon movimientodecomercio exterior (Enero-septiembrede cadaaño,exportaciones debienes) Fuente:ElaboradocondatosdelInforme deComercioExterior,variosaños,BCR. -4.0% (-94) -2.8% (-69) 2,403 2,422 2,353 2,259 2,000 2,050 2,100 2,150 2,200 2,250 2,300 2,350 2,400 2,450 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Fuente: Elaborado con datos del Informe de Comercio Exterior, varios años. BCR. Enero-septiembre de cada año (Exportaciones de bienes) Gráfica 9
  36. 36. 24 Sectorexterno•Noviembrede2019 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 550 600 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 e2009 a j o e2010 a j o e2011 a j o e2012 a j o e2013 a j o e2014 a j o e2015 a j o e2016 a j o e2017 a j o e2018 a j o e2019 a j o Fuente: Elaboración propia con datos del BCR. (barras, monto de exportaciones en millones US$, eje der.) Línea, variación anual, promedio 12 meses, eje izquierdo Gráfica 10 de tasas de crecimiento bajas, observadas desde principios del año, acumulando nueve meses con este comportamiento. Las importaciones de bienes aumentaron US$192.1 millones, alcanzando una tasa de crecimiento de 2.2% (cuadro 5), al excluir la factura de petróleo y derivados, el crecimiento fue de 3.9%. El resultado de las importaciones estuvo sustentado por el crecimiento de US$224.7 millones en las importaciones de bienes de consumo, dentro de los cuales los no duraderos tuvieron la mayor contribución con US$197.6 millones, y la maquila que aumentó US$11.4 millones equivalente a 2.2%, relativamente baja a las registradas en 2017 y 2018 que crecieron 33.2% y 14.4%, respectivamente. Por el contrario, los bienes intermedios y de capital se contrajeron en US$44 millones en total, registrando tasas negativas de 0.3% y 2.4%, respectivamente. Uno de los sectores a destacar en las importaciones de capital es la construcción, que aumentó US$15.6 millones, equivalente a 18.1%, como señal del dinamismo experimentado desde 2018. Las importaciones de bienes intermedios registraron una disminución de US$11.0 millones, equivalente a –0.3%, comportamiento influenciado por la disminución en la industria manufacturera (US$44.3 millones), y el sector de Gráfica16 Exportacionesdebienes,tendenciamensual (Barras,montodeexportacionesenmillonesdeUS$,ejederecho) Las importaciones de bienes ascendieron a US$9,014.3 millones a septiembre de 2019, creciendo a 2.2% excluyendo petróleo y derivados, el crecimiento mejora 3.9%. El aumento fue generado por los bienes de consumo con US$224.1 millones y la maquila con US$11.4 millones
  37. 37. Estudios Económicos DEC 25 Cuadro5 ElSalvador:Clasificacióneconómicadelasimportaciones(CIF),enero-septiembre (MillonesdeUS$ykilogramos) Valor Volumen Valor Volumen Valor Volumen Valor % Volumen % I. Bienes de consumo 2,776.1 2,723.5 3,161.9 3,029.1 3,386.6 3,170.4 224.7 7.1 141.4 4.7 A. No duraderos 2,356.5 2,663.1 2,711.8 2,964.0 2,909.4 3,104.0 197.6 7.3 140.0 4.7 Aceites de petróleo, hidrocarburos gaseosos 458.1 873.2 648.3 988.8 584.3 1,025.4 (64.0) (9.9) 36.6 3.7 B. Duraderos 419.5 60.4 450.1 65.1 477.2 66.4 27.1 6.0 1.4 2.1 II. Bienes intermedios 3,204.0 3,611.0 3,789.2 3,845.7 3,778.2 4,097.9 (11.0) (0.3) 252.3 6.6 A. Industria manufacturera 2,482.0 2,666.2 2,889.3 2,777.7 2,845.0 2,892.5 (44.3) (1.5) 114.8 4.1 Petróleo 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 (0.0) 0.0 0.0 0.0 Aceites de petróleo y coque * 432.8 897.1 580.0 967.7 537.3 991.8 (42.6) (7.4) 24.1 2.5 B. Agropecuario 204.8 349.4 231.0 352.1 251.2 423.6 20.2 8.7 71.5 20.3 Fertilizantes 60.7 269.6 68.1 265.1 89.7 333.6 21.6 31.6 68.5 25.9 C. Construcción 394.9 578.0 497.1 697.4 490.5 718.1 (6.6) (1.3) 20.7 3.0 D. Otros 122.4 17.4 171.7 18.5 191.4 63.8 19.7 11.5 45.3 244.6 III. Bienes de capital 1,268.0 189.2 1,358.1 208.6 1,325.2 212.4 (33.0) (2.4) 3.8 1.8 A. Industria manufacturera 412.3 34.9 408.0 36.2 444.1 38.8 36.2 8.9 2.5 7.0 B. Transporte y comunicaciones 454.2 122.3 514.7 130.6 509.2 134.3 (5.5) (1.1) 3.7 2.9 Vehículos 119.0 53.8 126.3 55.1 138.5 60.8 12.2 9.7 5.6 10.2 C. Agropecuario 25.5 6.9 19.7 5.7 18.6 5.7 (1.1) (5.6) 0.1 1.1 D. Construcción 76.5 10.6 86.5 11.8 102.1 15.4 15.6 18.1 3.7 31.2 E. Comercio 74.5 1.6 97.7 2.1 95.1 1.8 (2.5) (2.6) (0.3) (16.2) F. Servicios 43.4 2.5 43.9 2.6 45.7 3.2 1.8 4.1 0.6 20.9 G. Electricidad, agua y otros servicios 181.3 10.4 187.4 19.6 109.9 13.1 (77.5) (41.4) (6.4) (32.9) H. Banca 0.5 0.1 0.3 0.1 0.4 0.1 0.1 17.1 0.0 43.1 IV. Maquila 480.0 86.9 513.0 70.6 524.3 76.1 11.4 2.2 5.5 7.8 V. Total 7,728.1 6,610.6 8,822.2 7,153.9 9,014.3 7,556.9 192.1 2.2 402.9 5.6 Factura petrolera 890.9 1,770.3 1,228.3 1,956.6 1,121.7 2,017.3 (106.7) (8.7) 60.7 3.1 * Incluye aceite de petróleo o de mineral bituminoso excepto aceites crudos, preparaciones con un contenido superior o igual a 70% en peso de aceite de petróleo o de mineral bituminoso (incluye gasolinas, diesel oil, fuel oil, aceites y grasas lubricantes) Fuente: Informe Comercio Exterior. BCR. Concepto 2017 2018 2019 Variaciones (2019/2018) la construcción con US$6.6 millones. En general, los bienes intermedios estuvieron favorecidos por la contracción de las importaciones de coque (búnker) y otros derivados de petróleo que disminuyeron en US$42.6 millones (equivalente a –7.4%), esta reducción fue influenciada por los bajos precios de los derivados, porqué, en términos del volumen importado estos presentaron un aumento de 2.5%, equivalentes a 24.1 millones de kilogramos. Las importaciones de bienes de capital disminuyeron US$33.0 millones, como resultado de la menor demanda de los sectores de electricidad, agua y servicios que disminuyeron en US$77.5 millones, equivalente a –41.4%. Por su parte, las importaciones de maquila experimentaron un aumento de US$11.4 millones, registrando una tasa de 2.2%.
  38. 38. 26 Sectorexterno•Noviembrede2019 Los productos de importación con mayor demanda durante enero-septiembre de 2019 fueron: los medicamentos (US$68.2 millones; equivalente a 29%); teléfonos y aparatos para transmisión (US$34.7 millones; 20%); suéteres, chalecos y artículos similares (US$27.8 millones; 141%); quesos y requesón (US$24.9 millones; 29%); carne de animales (bovina, fresca y refrigerada) US$23.9 millones, equivalente a 35%; automóviles y vehículos (US$16.3 millones; 11%); y energía eléctrica (US$14.2 millones; 11%). Por su parte, los productos que presentaron fuertes disminuciones en términos absolutos fueron: motores y generadores eléctricos presentaron una disminución de US$70.2 millones, equivalente a –62%; aceites de petróleo (–US$52.4 millones, –5%); gas y demás hidrocarburos gaseosos (–US$52.1 millones, –23%); hilados de algodón (–US$25.7 millones, –23%); productos laminados de acero (–US$21.9 millones, –26%); y polímeros de etileno en forma primaria con una disminución de US$12.6 millones, equivalentes a –15%. Las importaciones de derivados de petróleo acumularon a septiembre un total de US$1,121.7 millones, presentando una disminución de 8.7% (cuadro 4), generando un ahorro de US$106.7 millones. El BCR divulgó el detalle de los productos que se importan para generar energía; la demanda por tipo de producto fue: gasolina US$341.7 millones, diésel US$307.0 millones, gases licuados US$105.7 millones, fuel oil US$133.2 millones, keroseno para motores de reacción US$96.2 millones, aceites de grasas lubricantes US$51.8 millones, gas propano US$65.3 millones, otros derivados del petróleo US$11.7 millones12 . El total de la factura experimentó una disminución de 8.7%, aunque en términos de volumen aumentó 3.1%. Los precios promedio internacionales de petróleo presentan una clara tendencia a disminuir en los últimos cinco años, en enero de 2016 marcó US$29.92 por barril, en los siguientes doce meses se observa una recuperación hasta registrar US$54.36 por barril en febrero de 2017 (gráfica 17). Tras cierto debilitamiento en los primeros meses de 2019, los precios del petróleo se situaron en torno a US$57.30 por barril en octubre, por debajo de los US$76.73 por barril registrado en octubre de 2018. El precio promedio del petróleo fue de US$68.33 por barril en 2018; el precio supuesto con base en los mercados futuros es US$61.78 en 2019 y US$57.94 en 2020, de acuerdo con las perspectivas de la economía mundial del informe del Fondo Monetario Internacional (WEO de octubre de 2019). 12 Informe de Comercio Exterior de El Salvador, enero-septiembre 2019. Gerencia de Estadísticas Económicas, Departamento del Sector Externo. Banco Central de Reserva de El Salvador. La factura petrolera ascendió a US$1,121.7 millones, observando una disminución de 8.7%, generando un ahorro de US$106.7 millones Los precios promedio internacionales de petróleo observaron una tendencia a disminuir, alcanzando en octubre un precio de US$57.30 por barril, por debajo del US$76.73 por barril registrado en 2018 La Inversión Extranjera Directa (IED) al primer semestre de 2019 fue US$435.9 millones; a pesar del esfuero, El Salvador se posicionó en el tercer lugar dentro de los países de Centroamérica
  39. 39. Estudios Económicos DEC 27 Gráfica17 AoctubrelospreciosdelpetróleodescendieronaUS$57.30porbarril (US$porbarril) 29.92 54.36 76.73 57.30 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 Ene.-04 may sep Ene.-05 may sep Ene.-06 may sep Ene.-07 may sep Ene.-08 may sep Ene.-09 may sep Ene.-10 may sep Ene.-11 may sep Ene.-12 may sep Ene.-13 may sep Ene.-14 may sep Ene.-15 may sep Ene.-16 may sep Ene.-17 may sep Ene.-18 may sep Ene.-19 may sep Precios promedio de petróleo de U.K. Brent, Dubai, y West Texas Fuente: IMF Primary Commodity Prices. US dólares por barril Gráfica 11 Al primer semestre de 2019, los flujos netos de IED en El Salvador fueron de US$435.9 millones (gráfica 18) manteniéndose por debajo del resultado de 2018, registrando una disminución de US$67.3 millones, equivalente a –13.4%, comportamiento que los posicionó en el tercer lugar dentro de los países de Centroamérica. El líder con US$1,011.7 millones continúa siendo Costa Rica, registrando Gráfica18 LaIEDaumentóenCostaRicayGuatemala,secontrajoenHondurasyElSalvador FlujosNetosdeInversiónExtranjeraDirecta (MillonesdeUS$alprimersemestredecadaaño) 516 390 503 474 485 1,011.7 473.0 435.9 236.0 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 Costa Rica Guatemala El Salvador Honduras Nicaragua 2015 2016 2017 2018 2019 -13.4% -50.2% 21.3% 96.6% Fuente: Elaboración propia con cifras de la Secretaría del Consejo Monetario Centroamericano. Gráfica 12
  40. 40. 28 un aumento de 96.6%; seguido de Guatemala con un saldo de US$473.0 millones, experimentando un crecimiento de 21.3%, y El Salvador ocupó la tercera posición; Honduras presentó una disminución de 50.2%, obteniendo un saldo de US$236.0 millones; Nicaragua no registró datos para 2019. Las fuentes de procedencia de la IED, en términos de los saldos netos fueron lideradas por los países de Europa con US$145.7 millones, y Panamá con US$130.6 millones. Para el caso de los Estados Unidos, presentó una disminución de US$94.1 millones, similar comportamiento de los países de Centroamérica, estos registraron una contracción de US$12.2 millones. Los flujos netos totales de IED fueron generados principalmente en cinco sectores (cuadro 6): información y comunicaciones captó US$159.8 millones, equivalente al 36.7% del total; el segundo sector fue electricidad con US$115.8 millones, principalmente las energías renovables como la fotovoltaica, seguido de la industria con un flujo neto de US$107.6 millones, destacando las empresas de bebidas, plásticos, papel y cartón; aunque en menor cuantía las actividades financieras y de seguros captaron US$38.1 millones y el comercio US$37.4 millones. La contracción de inversión fue evidente en sectores de servicios como: transporte, agropecuario y construcción, presentando una disminución en el saldo de US$17.5 millones. El monto total de remesas acumuladas al mes de octubre alcanzaron US$4,641.7 millones, registrando una tasa de crecimiento de 4.5% (gráfica 19), favoreciendo directamente a los hogares receptores de remesas, estimulando en buena medida el consumo, que a su vez, incide positivamente en diferentes actividades económicas del país (comercio, vivienda y servicios). De acuerdo con los Las remesas familiares alcanzaron US$4,641.7 millones a octubre de 2019, registrando un crecimiento de 4.5%; un 17% del total de municipios presentó disminuciones en sus ingresos bajo este concepto Cuadro6 Flujosnetosdeinversióndirectaporsectoreconómico 1/ (CifrasenmillonesdeUS$alprimersemestredecadaaño) Sector 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Industria 81.4 82.3 125.6 191.4 309.3 107.6 Comercio 15.4 21.8 38.5 81.6 67.1 37.4 Actividades financieras y de seguros -67.0 -23.0 22.5 71.8 10.6 38.1 Transporte 0.4 0.5 1.8 -83.4 106.1 -10.5 Construcción -1.9 -1.6 1.4 0.4 1.7 -1.9 Minería 0.5 0.6 0.7 0.6 0.0 0.0 Agropecuario 0.0 0.0 0.0 0.0 -3.3 -5.1 Información y comunicaciones 26.3 78.9 -17.0 -15.1 2.8 159.8 Electricidad -21.5 -20.3 -22.4 89.2 -16.2 115.8 Otros servicios -19.6 -8.2 -2.9 -1.9 25.3 -5.4 13.9 131.1 148.2 334.8 503.2 435.9 1/ Cifras con base en información de la Encuesta a Empresas de Inversión Extranjera. Fuente: Departamento del Sector Externo, Banco Central de Reserva de El Salvador. Total Sectorexterno•Noviembrede2019
  41. 41. Estudios Económicos DEC 29 Gráfica19 LasremesasaumentaronUS$200.7millonesaoctubrede2019,registrandounatasade4.5%, yunniveldeUS$4,641.7millones 3,703 4,082 4,441 4,641.7 -11.0% 2.3% 5.8% 10.3% 8.8% 4.5% -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 2008 2009 20110 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Monto acumulado Crecimiento (eje derecho) MillonesUS$ Tasadecrecimiento Fuente: Elaborado con base en datos del BCR Gráfica 13 registros del BCR13 , de acuerdo a la procedencia de las remesas, Estados Unidos con US$4,407.5 millones (represento el 95% del total), seguido de Canadá con US$42.1 millones. Los pagos en 2019 estuvieron respaldados en un 57.7% por empresas dedicadas al pago de remesas, y a través de los bancos un 40.1% del monto total. Por otra parte, se registraron un total de 17.1 millones de transferencias de dinero vía Courier o intermediarios financieros. De acuerdo con los resultados de la Encuesta de Hogares de Propósitos Múltiples (EHPM) de la Dirección General de Estadística y Censos de 2018, el porcentaje de hogares receptores de remesas representó un 21.3% del total de hogares en el país (equivalente a 398 mil hogares), porcentaje por debajo del 26.7% en 2007 (381 mil hogares). En conclusión, se puede argumentar que los ingresos 13 “El Salvador recibió US$4,641.7 millones en remesas familiares a octubre de 2019”. Banco Central de Reserva de El Salvador, 14 de octubre de 2019. en concepto de remesas están llegando a más hogares, producto del aumento en los montos y número de transferencias registradas en el país. Sin embargo, de acuerdo con las cifras por destino geográfico, se observó que los cinco departamentos con mayores incrementos de remesas recibidas son: San Salvador con US$63.9 millones, destacando los municipios de la cabecera departamental de San Salvador (US$39.0 millones) y Soyapango (US$5.2 millones); San Miguel US$21.3 millones, destacando la cabecera departamental con US$10.9 millones; el departamento de La Libertad con US$19.4 millones, entre los municipios que más presentaron aumento se encuentran: Santa Tecla con US$4.4 millones, Quezaltepeque con US$1.8 millones, San Pablo Tacachico con 1.7 millones y San Juan Opico US$1.3 millones; y las cabeceras de los departamentos de Santa Ana con US$12.8 millones y Usulután con US$5.7 millones (ver mapa).
  42. 42. 30 Sectorexterno•Noviembrede2019 De los 262 municipios en todo el país, un 17% presentó tasas negativas, como se ilustra en el siguiente mapa, con color oscuro, los municipios con tasas negativas, incluyendo Intipucá, emblemático por la cantidad de hogares salvadoreños con parientes en el exterior (Washington); a octubre de 2019, los departamentos que presentaron mayor número de municipios con disminuciones de ingresos por concepto de remesas son: Chalatenango con 9 municipios, seguido de Ahuachapán y Morazán con 5 municipios cada uno), Usulután (4 municipios) y Sonsonate, La Libertad, La Paz, San Vicente y San Miguel reportaron un promedio de tres municipios en cada uno de ellos. Los factores que favorecieron el flujo de envío de remesas: el factor precaución, ante las medidas de política migratoria de Estados Unidos anunciadas desde 2018 y la incertidumbre sobre el cierre de programas de ayuda a migrantes: entre ellos la Acción Diferida para los Llegados en la infancia (DACA, por sus siglas en inglés), y la suspensión de Permisos Temporales de Empleo (TPS, por sus siglas en inglés), aunque recientemente el embajador de los Estados Unidos, Ronald Douglas Johnson, anunció que el permiso laboral para salvadoreños con TPS se extenderá por un año más hasta el 4 de enero de 202114 , período adicional para que los más de 195,000 salvadoreños regresen al país de una forma ordenada; y por otra parte, las condiciones del mercado laboral ha experimentado bajos niveles de desempleo hispano en la economía norteamericana, a octubre se registró una tasa de 4.1%, disminuyendo 0.1 puntos porcentuales respecto a octubre de 2018, en términos de empleos hispanos se observó un aumento de 1,076 mil personas (de 27,343 mil en 2018 pasó a 28,419 mil en 2019). 14 “ Estados Unidos anuncia prórroga de TPS para salvadoreños por un año más”. El Diario de Hoy, 28 de octubre de 2019. https://www.elsalvador.com/noticias/ nacional/estados-unidos-anuncia-prorroga-de-tps-por-un-ano-mas/653637/2019/ Mapa Delos262municipios,un17%registrótasasnegativasenlosingresosderemesasaoctubrede2019, incluyendoaIntipucáconUS$810milmenosrespectoa2018 De los 262 municipios un 17% registró tasas negativas en los ingresos de remesas a octubre de 2019, incluyendo Intipucá con US$810 mil menos respecto a 2018 Fuente: Elaborado con base en datos de remesas familiares según destino geográfico del Banco Central de Reserva Gráfica 14 Municipios con mayores incrementos Municipios con tasas negativas
  43. 43. Estudios Económicos DEC 31 Dinámica de la actividad económica nacional Dinámicadelaactividadeconómicanacional•Noviembrede2019 Tomando en cuenta el Producto Interno Bruto trimestral 9 , el ritmo de la economía ha experimentado altos y bajos, mostrando una tendencia a perder dinamismo a partir del segundo trimestre de 2016, período que reportó un crecimiento de 3.8%. En el segundo trimestre de 2019, el dato más reciente con el que se cuenta, la actividad económica creció solo 1.98%, cifra que 9 Cifras de la nueva serie del Producto Interno Bruto trimestral, con base en 2005 y período de referencia 2014. es menor que el 2.72% que registró un año atrás (gráfica 20). En general, la mayoría de sectores registraron un crecimiento menor en el segundo trimestre del presente año que en el mismo período del año anterior; las excepciones son la agricultura y algunos sectores de servicios (transporte, hospedaje y comida, comunicaciones, financieros y actividades inmobiliarias). Y la construcción, que fue el sector que reporta la tasa de crecimiento más alta (7.73%). Por su parte, los servicios profesionales, los servicios personales (enseñanza y salud) y los servicios públicos reportan caídas en su actividad, registrando tasas negativas de crecimiento (cuadro 7). La economía salvadoreña ha tendido a perder dinamismo Gráfica20 ProductoInternoBrutotrimestral(cifrasrevisadas).Base2005(añodereferencia2014) Tasasdecrecimientoanualpuntoapunto 0 1 2 3 4 5 2015 -I II III IV 2016-I II III IV 2017_I II III IV 2018-I II III IV 2019-I II PIB TRIMESTRAL – tendencia ciclo 2 trim 2016 3.76% 2 trim 2019 1.98% 1 trim 2018 3.03% 2 trim 2017 1.31% Fuente: Banco Central de Reserva (BCR).

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