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Perspectivas de los sectores económicos de Panamá 2012-2014

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Conferencia de las perpectivas de los sectores económicos de Panamá en los años 2012, 2013 y 2014, presentada por Ricardo González, Presidente de Panama Economy Insight, en el Encuentro Ejecutivo de la Cámara de Comercio, Industrias y Agricultura de Panamá el 29 de agosto de 2012, realizada en el hotel Marriot, Ciudad de Panamá.

Published in: Economy & Finance
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Perspectivas de los sectores económicos de Panamá 2012-2014

  1. 1. PERSPECTIVAS DE LOSSECTORES ECONÓMICOS Y SU POTENCIAL DE INVERSIÓN 2012-2014 www.panamaeconomyinsight.com.paPresentado a la Cámara de Comercio, Industrias y Agricultura de Panamá Agosto 29, 2012
  2. 2. La economía de Panamá crecerá 10% y 8% en 2012 y 2013 respectivamente, debido a unos montos de inversiones públicas y privadas sin precedentes, asícomo también debido a la expansión de los puertos, el air hub de COPA, el turismo y el comercio TASA DE CRECIMIENTO ECONÓMICO EN PANAMÁ (% de cambio anual del PIB) Pronóstico 14 12.1 12 10.6 10.1 10.0 10 8.5 8.0 8 7.3 7.5 7.6 7.2 6.5 6 4.2 4.5 3.9 3.9 4 2.7 2.2 2 0.6 0 1997 1998 1999 2000 2002 2004 2005 2006 2007 2009 2011 2013 2014 2001 2003 2008 2010 2012 Fuente: Panama Economy Insigth.
  3. 3. El FMI es bastante conservador en cuanto a la proyección del crecimiento para Panamá; ellos no piensan en una vuelta de Panamá al ritmo decrecimiento antes de la crisis financiera internacional TASAS DE CRECIMIENTO ECONÓMICO DE PANAMÁ PROYECTADAS 14 12 Panama Economy Insight 10 8 6 4 FMI 2 0 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2006 2007 2009 2010 2012 2013 2014 2005 2008 2011 Fuente: Panama Economy Insigth.
  4. 4. Los sectores que tendrán mejor desempeño serán la construcción, minas y canteras, comercio, transporte, actividades inmobiliarias. Un crecimiento tan alto iráacompañado de una significativa expansión de la demanda de energía eléctrica TASAS DE CRECIMIENTO DEL PIB POR SECTORES ECONÓMICOS (% de cambio anual) Real Pronóstico Sector económico 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Agricultura, ganadería y silvicultura 2.7 4.4 -10.1 1.8 3.8 10.9 8.5 5.2 Pesca -3.3 15.7 -3.7 -41.5 -21.9 10.4 9.1 7.4 Minas y canteras 24.0 30.9 4.6 7.4 18.4 15.3 5.9 -7.0 Industrias manufactureras 5.6 3.9 -0.6 0.9 3.2 11.9 7.6 1.5 Suministro de electricidad, gas y agua 8.2 3.8 7.5 6.4 6.7 11.2 8.2 3.8 Construcción 21.8 30.7 4.5 7.0 18.2 14.7 5.8 -7.4 Comercio al por mayor, al por menor y en zonas francas 10.7 7.0 1.6 11.1 15.9 10.1 7.1 3.1 Hoteles y restaurantes 14.2 8.3 2.6 10.4 7.6 11.0 9.5 7.8 Transporte, almacenamiento y comunicaciones 17.0 15.5 8.2 15.4 13.7 11.5 10.6 9.2 Intermediación financiera 19.2 14.1 2.9 5.5 7.6 4.5 4.2 3.7 Actividades inmobiliarias y empresariales 8.6 7.2 5.4 6.8 7.1 11.0 8.5 5.0 Enseñanza pública y privada 7.1 1.6 2.6 1.6 1.5 6.0 5.1 3.6 Servicios sociales y de salud pública y privada 12.9 1.8 7.7 -1.8 0.2 7.3 6.4 5.1 Otros servicios sociales 14.4 6.8 4.9 6.3 10.7 10.7 8.2 4.7 Administración pública y defensa 3.3 8.5 3.2 4.7 5.1 5.4 4.9 4.1 Hogares privados con servicio doméstico 1.1 1.8 -0.8 1.3 3.4 2.9 2.9 2.9 PRODUCTO INTERNO BRUTO 12.1 10.1 3.9 7.6 10.6 10.0 8.0 4.5 Fuente: Panamá Economy Insight.
  5. 5. Este crecimiento conllevará a un descenso de la tasa de desempleo, situándose apenas en 3.4% en 2011 TASA DE DESEMPLEO EN PANAMÁ 16 14.1 Pronóstico 13.413.6 13.7 14 13.3 13 11.8 11.8 12 9.8 10 8.7 8 6.4 6.6 6 5.6 5.6 4.5 4.1 4 3.4 3.3 2 0 1997 1998 1999 2000 2002 2003 2004 2007 2008 2009 2011 2012 2013 2014 2001 2005 2006 Fuente: Panama Economy Insigth. 2010
  6. 6. El auge de la demanda agregada, en conjunto con los aumentos del precio del petróleo, los granos e insumos agrícolas conducirán a tasas de inflación 6.1% y 6.4% en los años 2012 y 2013 respectivamente. No volverá a verse las tasas relativamente bajasque se registraron entre 1997 y 2006, cuando la inflación promedio anual en ese periodo fue de apenas 1.3%. TASA DE INFLACIÓN EN PANAMÁ (% de cambio anual del Índice de Precios al Consumidor) La tasa de inflación de alimentos en Panamá podría elevarse a 15%10 Pronóstico en los próximos meses y en el 8.7 9 peor de los casos rebasar esa 8 cifra, al ser inminente que la 7 6.4 6.4 cosecha de granos en los Estados 6.1 6 5.9 será fuertemente impactada por 5 la sequía. 4.2 4 3.5 2.8 3 2.5 2.4 2 1.5 1.4 1.3 1.3 1.0 1 0.6 0.4 0.3 0 1997 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2009 2010 2011 2012 2013 1999 2001 2003 2005 2007 2014Fuente: Panama Economy Insigth.
  7. 7. Históricamente la inflación en Panamá se ha comportadopor debajo de la de Estados Unidos, pero cuando hay shockde los precios del petróleo el impacto sobre nuestra tasa de inflación es mayor TASA DE INFLACIÓN 18 16 Primera crisis del petróleo 14 Segunda crisis del petróleo 12 10 Inflación de los precios del Porcentajes petróleo y demás 8 commodities 6 4 2 0 1993 1997 2001 2005 2009 2013 1951 1953 1955 1957 1959 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1995 1999 2003 2007 2011 -2 Panamá Estados Unidos -4 Fuente: Panama Economy Insight.
  8. 8. El déficit del Sector Público No Financiero (SPNF)como porcentaje del PIB, será de 2% en 2012 y bajará a 1.4% y 1% en los años 2013 y 2014 respectivamente, debido al crecimiento económico SUPERÁVIT O DÉFICIT DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO EN PANAMÁ (Como % del PIB) 4 3.5 Pronóstico 3 2 1 0.5 0.5 0.4 0 -1 -0.7 -1.0 -1.0 -1.2 -2 -1.4 -2.0 -1.9 -2.0 -3 -2.4 -2.3 -3.2 -4 -5 -4.8 -4.9 -6 1999 2001 2003 2004 2005 2006 2008 2010 2011 2012 2013 1998 2000 2002 2007 2009 2014 Fuente: Panama Economy Insigth.
  9. 9. Esta reducción del déficit del SPNF, en conjunto con un desempeño económico fuerte, conducirá a unadesaceleración de la deuda pública como porcentajedel PIB. Ésta descenderá de aproximadamente 40.9% en 2011 a 35.2% en 2014. DEUDA PÚBLICA EN PANAMÁ (Como % del PIB) 80 71.2 69.8 Pronóstico 70.4 68.0 66.5 67.0 70 66.2 61.0 60 52.9 50 45.0 45.6 43.4 40.9 38.5 40 36.5 35.2 30 20 10 0 1999 2000 2001 2004 2005 2006 2007 2010 2011 2012 2013 2014 2002 2003 2008 2009 Fuente: Panama Economy Insigth.
  10. 10. Con unas finanzas públicas y crecimiento económico robusto como el pronosticado la calificación de riesgo de la deuda podría continuar elevándoseINDICADORES CLAVE DE LAS FINANZAS DEL GOBIERNO DE PANAMÁ Indicador 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014Deuda pública total (millones de US$) 10,452.7 10,470.6 10,437.4 10,972.3 11,629.5 12,525.0 13,426.0 14,227.0 14,852.0Superávit o déficit fiscal (millones de dólares) 87.7 683.0 97.8 -252.6 -511.7 -611.0 -684.0 -564.0 -410.0Aumento o disminución de deuda (millones de US$) 221.3 18.0 -33.2 534.9 657.2 895.5 901.0 801.0 625.0Superávit o déficit fiscal como % del PIB 0.5 3.5 0.4 -1.0 -1.9 -2.3 -2.0 -1.4 -1.0Deuda pública como % del PIB 61.0 52.9 45.0 45.6 43.4 40.9 38.5 36.5 35.2Ahorro corriente del Gobierno Central (millones de US$) 446.8 982.2 1,030.3 1,091.8 1,148.8 1,172.9 1,474.8 1,630.6 1,820.1Total de ahorro del SPNF (millones de US$) 509.9 951.2 1,394.3 1,004.8 2,011.7 1,848.5 2,234.0 2,433.0 2,675.0Gasto de capital del SPNF (millones de US$) 731.2 969.2 1,361.0 1,539.7 2,668.8 2,744.0 3,135.0 3,234.0 3,300.0PIB a precios de 1996 15,238.4 17,084.3 18,812.9 19,552.9 21,033.1 23,252.4 25,580.7 27,627.8 28,872.8PIB Nominal 17,137.0 19,793.7 23,001.6 24,080.1 26,777.1 30,605.6 34,847.2 38,991.5 42,222.5Calificación de riesgo de la duda Standard & Poors BB BB BB+ BB+ BBB- BBB- BBB Estable Positivo Estable Positivo Estable Estable Estable
  11. 11. Una inversión pública y privada sin precedentes, con un pico en el año 2012, conllevará a un crecimiento económico de 10.3% en ese año y 7.5% en 2013. INVERSIÓN PÚBLICA Y PRIVADA EN PANAMÁ (Millones de US$ a precios corrientes) 8,000 Pronóstico Pronóstico Construcción privada residencial 7,000 Ampliación del Canal de Panamá 6,000 Construcción de la Línea 1 del Metro de Panamá 5,000 Inversión pública, exculida la construcción del metro 4,000 Energía electrica 3,000 Construcción de hoteles más un desarrollo logístico e inmobiliario en Howard construcción de una mina de cobre en el distrito de 2,000 Donoso 1,000 0 1997 1998 2000 2001 2004 2005 2007 2008 2011 2012 2014 1996 1999 2002 2003 2006 2009 2010 2013 Fuente: Panama Economy Insigth. Fuente: Panama Economy Insigth.
  12. 12. El crecimiento estará sustentado con base inversión privada, antesque inversión pública, de modo que se trata de una expansión real de la capacidad productiva que permitirá sostener el crecimiento más allá de 2014 INVERSIÓN PÚBLICA Y PRIVADA EN PANAMÁ (Millones de US$ a precios corrientes) 12,000 Pronóstico 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Privada Ampliación del Canal Pública Fuente: Panama Economy Insigth.
  13. 13. En el periodo 2010-2016 el gasto en inversión pública y privada totalizará 55 mil millones de dólares Proyecto Monto (Millones de US$) Periodo Mina de cobre (Minera Panamá) 4,320 2011-2016 Sector eléctrico 2,961 2010-2016 Proyectos hoteleros 2,747 2010-2015 Plan maestro de desarrollo de Howard 405 2008-2016 Inversión privada residencial 5,758 2010-2015 Los demás 14,747 2010-2015 Total 30,939 Proyecto Monto (Millones de US$) Periodo Expansión del Canal 5,250 2007-2014 Púbicos 18,382 2010-2015 Privados 30,939 2010-2016 Total 54,571
  14. 14. En la ampliación del Canal se invierten 5,250 millonesde dólares; el avance hasta agosto de 2012 era de 43%
  15. 15. Al 30 de junio de 2012, el avance de la Ampliación del Canal fue de 39%, tomando en cuenta el gasto a la fecha con respecto al monto adjudicado Título del gráfico AVANCE DE LA AMPLIACIÓN DEL CANAL DE PANAMÁ (Millones de US$) 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 Gastos a la fecha Contratos adjudicados Series3
  16. 16. Durante 2010, el gasto de la ampliación del Canalcreció más rápidamente con respecto a 2009. Desde2011 en adelante, el gasto debe acelerarse aún máspara cumplir con la fecha de terminación de la obra GASTOS TRIMESTRALES DE LA AMPLIACIÓN DEL CANAL DE PANAMÁ (Millones de US$) 250 200 150 100 50 0
  17. 17. De acuerdo a los contratos adjudicados, la ampliación del Canal debe finalizar en 2014, no obstante, la obra tiene casi dos años de retraso con respecto a la propuesta, de modo que el gasto debe acelerarse entre los años, 2012 y 2013 AVANCE DE LA AMPLIACIÓN DEL CANAL DE PANAMÁ (Millones de US$) 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Gasto real Propuesta de la Ampliación del Canal
  18. 18. Se están invirtiendo 1,880 millones de dólares en la construcción de la Línea 1 del Metro de Panamá. El avance es de más de un tercio LÍNEA 1Fase 1: Los Andes - Albrook 13.7 km 13 estaciones
  19. 19. Se invertirán más de 200 millones de dólares en infraestructuras aeroportuarias
  20. 20. Para el quinquenio 2010-2014 se programaron construir 37 Centros de Atención Primaria de Salud Innovadores (MINSA-CAPSI) a nivel nacional, en vez de los 35 contemplados originalmente en el Plan Estratégico de Gobierno 2010-2014
  21. 21. Se construirán cinco en el interior de la República, con una inversión total de B/. 358 millones. Se estima que estas obras estarán listas en 2013.
  22. 22. De acuerdo con el Plan Estratégico, se invertirían 150 millones de dólares en la construcción de una torre financiera y 450 millones de dólares en la construcción de una Cuidad Gubernamental, pero probablemente ambos no se realicen
  23. 23. Se invertirían 1,000 millones de dólares en logística de valor agregado, pero probablemente no todo se haga
  24. 24. En Panamá Pacífico (antigua base áerea de Howard) seinvierten 405 millones de dólares en un desarrollo industrial de alta tecnología, logístico e inmobiliario
  25. 25. Los precios de las viviendas en los Estados Unidos seencuentran en el fondo desde el estallido de la burbujainmobiliaria; un repunte de éstos podría ser muy lento ÍNDICES DE LOS PRECIOS DE LAS VIVIENDAS EN LOS ESTADOS UNIDOS 250 200 Composite-10 150 100 Composite-20 50 0 1987 1988 1990 1991 1992 1994 1995 1996 1998 1999 2000 2002 2003 2004 2006 2007 2008 2010 1989 1993 1997 2001 2005 2009
  26. 26. La caída estrepitosa de los precios de las viviendas en los Estados Unidos fue el causante de la retirada de los compradores norteamericanos en el mercado inmobiliario panameño; el regreso de éstos compradores podría ser tanlento como la recuperación de los precios de las casas en los Estados Unidos MEDIANA DEL PRECIO DE LAS VIVIENDAS EN PANAMÁ Y ESTADOS UNIDOS 240,000 220,000 200,000 180,000 160,000 Panamá Estados Unidos 140,000 120,000 100,000 2006 T3 2006 T4 2007 T2 2007 T3 2007 T4 2008 T1 2008 T3 2008 T4 2009 T1 2009 T2 2009 T4 2010 T1 2010 T2 2010 T3 2007 T1 2008 T2 2009 T3 2010 T4
  27. 27. Además de considerar la inversión, para el air hub, los puertos, la Zona Libre de Colón y el Canal de Panamá se han considerado las siguientes tasas de crecimiento económico para Latinoamérica y Estados Unidos País 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016Venezuela 3.4 -8.9 -7.8 18.3 10.3 10.0 8.2 5.1 -3.2 -1.5 3.7 3.6 2.3 2.6 2.9 2.6Colombia 1.8 2.3 3.9 5.1 5.2 7.0 6.7 3.2 1.0 4.3 5.3 4.5 4.5 4.6 4.6 4.7Panamá 0.6 2.2 4.2 7.5 7.1 8.6 12.1 10.1 3.9 7.6 10.6 6.9 6.6 5.8 5.4 5.0Costa Rica 1.1 2.9 6.4 4.3 5.9 8.8 7.7 2.8 -1.3 4.2 4.0 3.8 4.3 4.5 4.5 4.5República Dominicana 1.8 5.3 -0.0 1.3 9.3 10.7 8.5 5.3 3.5 7.8 4.7 4.9 5.4 5.8 6.0 5.6Guatemala 2.4 3.3 2.4 3.0 3.2 5.3 6.3 3.5 -0.1 2.6 3.1 3.0 3.5 3.5 3.5 3.5Ecuador 4.8 3.7 3.4 8.5 5.8 4.5 2.2 7.0 -0.2 3.6 7.4 4.7 4.0 3.8 3.9 3.6Estados Unidos 1.1 1.7 2.5 3.6 3.0 2.7 2.0 -0.1 -3.1 3.0 1.6 1.8 2.3 2.6 2.9 2.8Honduras 2.7 3.4 4.2 5.8 5.4 6.5 6.3 4.0 -2.7 2.8 3.3 3.3 4.0 4.0 4.0 4.0El Salvador 1.7 2.3 2.3 1.8 3.2 4.2 4.4 2.5 -3.4 1.0 1.8 2.2 2.9 3.4 3.6 3.7Cuba 2.9 4.4 9.0 12.0 7.3 4.3 3.9 2.4 2.6 2.9 4.4 3.9 4.6 5.0Brasil 1.3 2.7 1.2 5.7 3.1 3.9 6.0 5.1 -0.2 7.5 3.4 3.5 4.3 4.6 4.2 4.3Perú 0.2 5.0 4.0 5.1 6.7 7.7 8.9 9.8 0.9 8.8 7.1 5.2 5.9 5.9 5.6 6.1Nicaragua 3.0 0.8 2.4 5.2 4.2 4.1 3.1 2.9 -2.2 4.5 4.0 3.4 4.0 4.0 4.0 4.0Chile 3.5 2.2 4.0 6.0 5.6 4.5 4.7 3.5 -1.5 5.2 6.1 4.4 4.7 4.6 4.6 4.6Haití -1.0 -0.2 0.0 -3.1 1.9 2.3 3.4 1.0 2.6 -5.1 6.6 7.8 6.9 6.5 5.8 5.5Jamaica 1.4 1.0 3.1 1.3 1.2 2.8 1.4 -0.9 -3.3 -1.1 1.4 1.7 2.4 2.5 2.8 3.0México -0.2 0.8 1.6 4.0 3.2 4.9 3.3 1.5 -6.6 5.5 4.2 3.4 3.8 3.7 3.5 3.4Trinidad y Tobago 3.7 7.9 11.0 7.2 6.8 12.9 4.8 2.7 -3.3 0.0 1.8 2.6 2.7 2.7 2.7 2.7
  28. 28. Los puertos de Panamá crecerán a una velocidad mayor que los puertos de Latinoamérica debido a la expansión de su capacidad TASA DE CRECIMIENTO DE LOS PUERTOS EN PANAMÁ (% de cambio anual del movimiento de contenedores) Pronóstico 40 35 Latinoamérica 30 Panamá 25 20 15 10 5 0 1998 1999 2000 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2010 2011 2012 2013 2014 2001 2009 -5 -10 -15 Fuente: Panama Economy Insigth.
  29. 29. La Zona Libre de Colón es altamente dependiente del desempeñoeconómico de Venezuela. Venezuela crecerá en los próximos años. Colombia pasará a ser el principal comprador de esta zona francade comercio. Las ventas a Panamá serán tan importantes como las de Venezuela y Colombia Re-exportaciones de la Zona Libre de Colón 3,000 Pronóstico Venezuela Colombia Millones de Balboas a precios corrientes 2,500 Panamá Costa Rica República Dominicana Guatemala 2,000 Ecuador Estados Unidos Honduras El Salvador 1,500 Cuba Brasil Perú Nicaragua 1,000 Chile Haití Jamaica México 500 Trinidad y Tobago Otros 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
  30. 30. Suponiendo que la oferta en efecto responda a la alta demanda, el movimiento de contenedores pasaría de 5.5millones de TEU’s en 2010 a 10.2 millones de TEU’s en 2014 PRONÓSTICO - INDICADORES DEL SECTOR DE TRANSPORTE Y LOGÍSTICA Indicador 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Toneladas netas del Canal (millones) 311.2 308.8 301.8 304.6 310.6 317.2 325.0 333.9 Toneladas netas del Canal (% de cambio anual) 2.1 -0.8 -2.3 0.9 2.0 2.1 2.4 2.7 Movimiento de contenedores (millones de TEUs) 4.1 4.7 4.2 5.5 6.3 7.2 8.5 10.2 Movimiento de contenedores (% de cambio anual) 34.5 14.2 -8.8 30.2 14.4 13.9 18.1 20.2 Turistas y pasajeros en tránsito (millones) 3.8 4.2 4.6 5.3 6.2 7.2 8.3 9.6 Turistas y pasajeros en tránsito (% de cambio anual) 19.0 12.4 9.1 15.5 16.2 16.1 15.4 15.4
  31. 31. PROYECCIÓN DE INVERSIONES EN EL SECTOR HOTELERO (En millones de US$) 2010 2011 2012 Por definir TOTALHabitaciones 2588 3729 4135 1820 12,272Inversión 427,437,630 538,938,708 580,968,345 839,351,501 2,386,696,184Empleos 2977 4475 4962 2184 14,598Fuente: APATEL. Cifras presentadas por APATEL en el Foro Inversión en Infraestructura y Capital Humano como Motores delcrecimiento económico, , celebrado el 27 de octubre de 2010 en el hotel Sheraton.
  32. 32. PROYECCIÓN DE INVERSIONES EN EL SECTOR ELÉCTRICO 2010 - 2015 (En millones de US$) Tipo 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Distribución 50.2 44.3 50.1 52.7 53.8 55 84.7 97.8 103.6 90.9 Transmisión 1.1 57.3 1.4 34.2 0.4 21.5 14.4 39.2 98 92.7 Generación 10.6 27.2 333 500 442 440 424 515.2 315.4 253.1 Hidro 8.6 22.9 194 284 313 364 393 480 309.5 216.6 Térmica 2 4.3 139 216 130 75.7 30.6 35.2 5.8 36.5 TOTAL 61.9 129 384 587 497 516 523 652.2 517 436.7 Fuente: Con base en información de la ASEP.
  33. 33. Entre 2011 y 2014 la oferta de energía eléctrica crecerá 15.8% promedio anual de acuerdo a la proyección de la ASEP y la demanda 10.1% promedio anual en ese mismo periodo de acuerdo a la proyección de Panama Economy Insight CAPACIDAD INSTALADA DESDE 1999 Y 3,281.02 3,272.02 3,190.23 3,500 PROYECCIÓN HASTA 2014 2,637.18 3,000 1,894.40 2,500 1,789.00 1,637.88 1,601.18 1,577.90 1,540.84 1,530.56 1,527.83 1,471.89 1,301.31 2,000 1,285.10 1,252.00 MW 1,500 1,000 500 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014Fuente: ASEP.
  34. 34. MUCHAS GRACIASTel.: (507) 260-9962Fax (507) 260-1772www.panamaeconomyinsight.com.paEmail: panamaeconomy@panamaeconomyinsight.com.pa

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