2. ¿Qué es un derivado financiero?
Un derivado financiero es un acuerdo
entre dos o más partes y cuyo valor está
basado en un activo subyacente
acordado ( como una acción, un
commoditie) o un conjunto de activos (
como un índice). Los activos subyacentes
comunes incluyen instrumentos como
bonos, commodities, monedas, tasas de
interés, índices del mercado y acciones.
Los derivados financieros generalmente
son negociados en casas brókers y en
mercados extrabursátiles no formales e
involucran sus propios riesgos, más allá
de los que tienen las inversiones
convencionales.
3. • Los derivados financieros son activos secundarios cuyo valor es
simplemente basado (derivado) en el valor de un activo primario frente al
cual ellos están relacionados y que son llamados los subyacentes.
Típicamente los derivados son considerados un tipo de inversión avanzada.
Los traders usan los derivados financieros para un mercado específico en
cada caso y para comerciar diferentes activos.
• Los derivados pueden ser usados para tomar una posición de cobertura,
para especular o para moverse en la dirección en la que se mueve el activo
subyacente, así como para dar apalancamiento a posiciones.
4. Algunos mercados extrabursátiles o intercambios en los que se negocian este tipo de instrumentos son las casas de corretaje
o brókers. El Intercambio Mercantil de Chicago (CME por sus siglas en inglés) es uno de los intercambios de derivados más
grandes del mundo.
Los derivados del mercado extrabursátil generalmente tienen una gran posibilidad de riesgo, el cual es el peligro de que una
de las partes involucradas en la transacción pueda fallar a su obligación. Estas partes comercian entre dos partes privadas y
no están reguladas. Para tener cobertura frente a este riesgo, el inversor puede comprar un derivado de moneda para cerrar
su posición a una tasa específica de interés. Los derivados que pueden ser usados para obtener cobertura frente a este tipo
de riesgos incluyen los futuros de divisas y los swaps de divisas.
Dato importante: Los derivados comerciados en intercambios están estandarizados y son más altamente regulados que
aquellos que son comerciados en los mercados extrabursátiles.
5. Consideraciones Especiales
Los derivados financieros fueron usados originalmente
para asegurar unas tasas de balanceadas para el
comercio de bienes del mercado internacional. Con los
valores diferentes en las monedas de cada país, los
traders internacionales necesitaban un sistema que
contabilizara las diferencias de precios. Ahora los
derivados financieros son usados en una amplia
variedad de transacciones y pueden tener muchos más
usos. Hay incluso derivados basados en la información
sobre el clima, tales como el monto de lluvia o el
número de días soleados en una región.
Asumamos por ejemplo que un inversor europeo tiene
una cuenta que está denominada en euros. Digamos
que el compra acciones de una compañía
estadounidense por medio de un bróker estadounidense
usando dólares americanos. Esto significa que el
inversor ahora está expuesto al riesgo de la tasa de
cambio mientras que posee la acción. El riesgo de la tasa
de cambio de la divisa es la amenaza de que el valor del
euro se incrementará contra el dólar. Si esto pasa,
cualquier ganancia que el inversor tenga sobre las
ganancias de la venta de las acciones se convertirá en
menos valiosa cuando esta sea convertida a euros.
6. Objetivo
• Su principal objetivo es brindar certidumbre y control de los
riesgos financieros que enfrentan las empresas, obteniendo
una planeación financiera confiable, eliminando o
minimizando la fluctuación de precios en los mercados, es
decir; se administran los riesgos.
7. TIPOS DE DERIVADOS
FUTUROS
• Contrato que obliga
a las partes a
comprar o vender
un número
determinado de
bienes o valores
(activo subyacente)
en una fecha futura
y a un precio
determinado de
antemano.
FORWARDS
• Igual a un futuro
pero operado OTC.
Es un contrato
negociado fuera del
mercado. Hecho a
medida, mientras
que los futuros
están
estandarizados.
SWAPS
• Sucesivos contratos
forward en lo que
se intercambian
rendimientos
variables por fijos.
• Contrato por el cual
dos partes se
comprometen a
intercambiar una
serie de cantidades
de dinero en fechas
futuras.
OPCIONES
• Contrato que da a
su comprador el
derecho, pero no la
obligación, a
comprar o vender
bienes o valores ( el
activo subyacente,
que pueden ser
acciones, bonos,
índices bursátiles,
etc.)
8.
9.
10. Tipos de Derivados
• Hay dos tipos de productos derivados básicos: Los derivados cerrados o fijos y las
opciones. Los productos cerrados y las opciones. Los productos cerrados ( por ejemplo
los swaps, los futuros o los forwards) atan a las partes respectivas a unos términos
definidos sobre la vida del contrato. Los productos de opciones ( por ejemplo las
opciones sobre acciones), por otra parte, ofrecer al tenedor el derecho, pero no la
obligación, de comprar o vender el activo o valor subyacente a un precio específico o
antes de la fecha de expiración de la opción. Mientras que el valor del derivado está
basado en un activo, la propiedad del derivado no significa la propiedad del activo
subyacente. Los contratos de futuros, los contratos forwards, las opciones, los swaps y
los warrants son los derivados más comúnmente usados.
11. Contrato de futuros
• Un contrato de futuros, el cual es simplemente un acuerdo entre dos partes para la compra o la entrega de un
activo a un precio acordado a una fecha futura. Los futuros son contratos estandarizados que se comercian en
un exchange o intercambio. Los traders usan contratos de futuros para cubrirse frente a su riesgo o para
especular sobre el precio de un activo subyacente en un tiempo futuro. Las partes involucradas están
obligadas a cumplir un compromiso de comprar o vender el activo subyacente.
• Por ejemplo, digamos que el 6 de noviembre de 2021, la compañía A compra un contrato de futuros para el
petróleo a un precio de 62.22 dólares por barril que expira el 19 de diciembre de 2021. La compañía hace
esto porque necesita petróleo en diciembre y está preocupada de que el precio suba antes de que necesite
comprar el petróleo. Comprar un contrato de futuros cubre a la compañía porque el vendedor está obligado a
entregar el petróleo a la compañía A por 62.22 dólares por barril una vez que el contrato expire. Asumiendo
que el precio del petróleo suba a 80 dólares por barril para el 19 de diciembre de 2019, la compañía A acepta
la entrega del petróleo del vendedor del contrato de futuros, pero si no necesita más el petróleo, puede
también vender el contrato antes de la fecha de expiración y mantener las ganancias.
• https://www.youtube.com/watch?v=X40MYpdH0Ek
12. En este ejemplo, ambos, el comprador y el vendedor se refugian contra un riesgo futuro. La compañía A necesitaba petróleo
en el futuro y quería compensar el riesgo de que el precio pudiera incrementarse en diciembre con una posición de compra
en un contrato de futuros de petróleo. El vendedor podría ser una compañía petrolera preocupada acerca de la caída de los
precios del petróleo que quiere eliminar el riesgo al vender o colocar en corto un contrato de futuros que fija el precio que
podría recibir en diciembre.
Es también posible que una de las dos partes o las dos partes sean especuladores con opiniones opuestas acerca de la
dirección que tomará el petróleo en diciembre. Si ellos fueran especuladores, es improbable que cualquiera de ellos quisiera
hacer arreglos para la entrega de varios barriles de petróleo. Los especuladores pueden finalizar con su obligación de
compra del activo subyacente al cerrar el contrato antes de la fecha de expiración con un contrato de compensación.
Por ejemplo, un contrato de futuros de petróleo para el West Texas Intermediate (WTI) se comercia en el intercambio de
Chicago y representa 1000 barriles de petróleo. Si el precio de petróleo sube de 62.22 dólares a 80 dólares por barril, el
trader con una posición larga, de compra, en el contrato de futuros podría haber ganado 17.780 dólares [( USD 80 – USD
62.22 ) X 1.000 = USD 17.780]. El operador con la posición corta, de venta, tendría una pérdida de USD 17780.
13. • No todos los contratos de futuros son cerrados en la expiración con la entrega del
activo subyacente. Muchos derivados son cerrados en efectivo, lo cual significa que la
ganancia o pérdida en la operación es simplemente un flujo de caja contable en la
cuenta del operador en el bróker. Los contratos de futuros que son cerrados en
efectivo incluyen muchos futuros de tasas de interés, futuros de índices del mercado
de acciones, y más instrumentos inusuales como futuros de volatilidad o futuros del
clima.
14. Contratos Forward
• Los contratos forwards o simplemente forwards son similares a los futuros pero no se comercian en un intercambio o
exchange. Estos contratos solo se comercian en mercados over the counter (OTC) o mercados extrabursátiles. Cuando un
contrato forward es creado, el comprador y el vendedor pueden definir los términos, tamaño y proceso de cierre del
contrato. Como los demás productos de los mercados OTC, los contratos forwards conllevan un alto nivel de riesgo de
contraparte para ambas partes involucradas en el mismo.
• Los riesgos de contraparte son un tipo de riesgo de crédito en el que ambas partes no pueden ser capaces de satisfacer las
obligaciones delineadas en el contrato. Si una parte se vuele insolvente, la otra parte no podría tener más recurso que
perder el valor de su posición.
• Una vez creado el contrato, las partes involucradas en un contrato forward pueden compensar su posición con otras
contrapartes, lo cual puede incrementar el potencial para la contraparte en la medida en que más traders se involucran en el
mismo contrato.
15. SWAP
• Los swaps son otra forma común de derivado frecuentemente usados para
intercambiar un tipo de flujo de caja con otro. Por ejemplo, un trader podría usar un
swap de tasa de interés para cambiar de un préstamo de tasa de interés variable a un
préstamo de tasa de interés fija, o viceversa.
• Imagina que una compañía XYZ se endeuda por USD 100.000 y paga una tasa de
interés variable sobre el préstamo que es del 6%. La compañía XYZ puede estar
preocupada acerca del incremento en las tasas de interés, lo cual incrementará sus
costos sobre el préstamo o por el hecho de que el prestamista sea reacio extender el
crédito por más tiempo mientras que la compañía tiene el riesgo de esta tasa variable.
16. Asumamos que XYZ crea un swap
con la compañía QRS, la cual está
de acuerdo en cambiar los pagos a
una tasa de interés variable por
un préstamo que debe a un
préstamo de tasa fija del 7%. Eso
significa que XYZ pagará el 7% a
QRS sobre su deuda principal de
USD 100.000, y que QRS le pagará
a XYZ un 6% de interés sobre el
mismo principal. Al comienzo del
swap, XYZ le pagará a QRS el 1%
de diferencia entre las dos tasas
del swap.
Si las tasas de interés del interés
variable caen en el préstamo
original, digamos a un 5% ahora,
la compañía XYZ tendrá que pagar
a la compañía QRS el 2% de
diferencia en los intereses del
préstamo. Si el interés se
incrementa al 8%, entonces QRS
tendría que pagar a XYZ el 1% de
diferencia entre las dos tasas del
swap. Sin consideración de cómo
las tasas de interés cambien , el
swap ha logrado el objetivo
original de convertir el préstamo
de interés variable en un
préstamo de interés fijo.
Los swap también pueden ser
construidos para intercambiar el
riesgo de la tasa de cambio de una
divisa o el riesgo de default de un
préstamo o de los flujos de dinero
de otras actividades de negocios.
Los swaps relacionados a los flujos
de dinero y a los potenciales
impagos de los bonos de
hipotecas son un tipo de derivado
extremadamente popular – un
poco mucho más popular en el
pasado. Fue el riesgo de
contraparte de los swaps como
estos lo que eventualmente
terminó creando las crisis
crediticia y financiera del 2008.
17. OPCIONES
Un contrato de opciones es similar a un contrato de futuros en el hecho de que es un acuerdo entre dos partes para comprar o
vender un activo determinado en una fecha predeterminada en el futuro a un precio específico. La principal diferencia entre las
opciones y los futuros es que con una opción, el comprador no está obligado a ejercer la operación de compra o de venta. Es una
oportunidad solamente, no una obligación. Los futuros por su parte son obligaciones. Sin embargo, como los futuros, las opciones
pueden ser usadas como un medio de cobertura o para especular sobre el precio de un activo subyacente.
Imaginemos que un inversor posee 100 acciones de una empresa por un valor de 50 dólares la acción. Ese inversor cree que el precio
de la acción se incrementará en el futuro. Sin embargo, este inversor está preocupado acerca del riesgo potencial y decide tomar una
cobertura de su posición con una opción. El inversor podría comprar una opción que le da el derecho de vender sus acciones al
precio de 50 dólares por unidad – lo que se conoce como precio de inicio – hasta una fecha específica en el futuro – lo que se conoce
como fecha de expiración.
Asumamos que el precio de la acción cae a 40 dólares por unidad para la fecha de expiración de la opción y el inversor decide ejercer
su derecho sobre la opción y vender sus acciones por el precio original de 50 dólares. Si el costo de poner la opción para el inversor
es de 200 dólares al momento de comprar las acciones, entonces el inversor solo perderá esos 200 dólares, porque el precio de las
acciones se mantienen igual gracias a la opción. Una estrategia como esta es llamada “Protective PUT” porque refugia al inversor de
un potencial riesgo a la baja.
18. • Alternativamente asumamos que el inversor no posee actualmente las acciones
que valen 50 dólares por unidad. El inversor cree que el valor de la acción se
incrementará para el mes siguiente. Este inversor podría compra una opción call
que le da el derecho de comprar las acciones al precio de 50 dólares antes de la
fecha de expiración. Asumamos que esta opción call cuesta 200 dólares y que el
precio de la acción sube hasta los 60 dólares antes de la fecha de expiración. El
comprador puede ejercer ahora su opción y comprar las acciones que valen 60
dólares por el precio base de 50 dólares, haciendo una ganancia inicial de 10
dólares por acción. Una opción call representa 100 acciones, de manera que la
ganancia real es de USD 1000 menos el precio de la opción – que también se
llama el premium – y cualquier cuota que cobre la casa de corretaje o bróker.
19. • En ambos ejemplos, los vendedores están obligados a cumplir su parte del contracto si los
compradores desean ejercer el contrato. Sin embargo, si el precio de una acción está por encima
del precio base a la fecha de expiración, la opción put, protective, no tendrá valor y el
comprador(el que toma la opción), puede no tiene que pagar el premium o costo del put como la
opción expira. En el otro caso, si el precio de la acción está por debajo del precio base en la fecha
de expiración, la opción call quedará sin valor y el comprador podrá también ahorrarse el
premium. Estas opciones son conocidas como opciones de Estilo americano, pero su uso y su
ejercicio al comienzo de su invención fue raro.
20. VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LOS DERIVADOS
FINANCIEROS
• Ventajas
• Como los ejemplos anteriores ilustran, los derivados pueden ser herramientas útiles tanto para los negocios como
para los inversores. Ellos proveen una forma de:
• Asegurar precios.
• Cubrirse contra movimientos desfavorables en las tasas de interés.
• Mitigar riesgos.
• Estas ventajas pueden venir frecuentemente con un costo limitado.
• Los derivados financieros pueden ser frecuentemente comprados sobre margen, lo cual significa que los traders
usan dinero prestado por sus brókers para comprarlos. Esto los hace incluso menos costosos.
21. • Desventajas
• Los derivados financieros pueden ser difíciles de valuar porque ellos son basados en el precio de otros activos. Los riesgos de los derivados de los mercados extrabursátiles
incluyen los riesgos de contraparte, los cuales son difíciles de valorar y predecir. La mayoría de los derivados son sensibles a los siguientes elementos:
• Cambios en el monto al momento de la fecha de expiración.
• El costo de los activos subyacentes.
• Las tasas de interés.
• Estas variables hacen que sea difícil valorar perfectamente o equiparar el precio del derivado con el del activo subyacente.
• Dado que los derivados financieros no tienen un valor intrínseco ( su valor proviene del activo subyacente), estos valores son vulnerables a los sentimientos del mercado y al
riesgo del mercado. Es posible que factores como la oferta y la demanda hagan que precio del derivado y su liquidez caigan o aumenten, sin consideración con lo que este
pasando con el precio del activo subyacente.
• Finalmente, los derivados financieros son usualmente instrumentos que usan apalancamiento financiero, y usar apalancamiento puede funcionar en dos sentidos. Mientras que
puede incrementar las tasas de ganancias, también puede incrementar las tasas de pérdida muy rápidamente.
22. • Resumiendo
• Pros
• Permiten asegurar precios,
• Cobertura contra riesgos,
• Pueden ser apalancados,
• Sirven para diversificar un portafolio de inversiones.
• Contras
• Difíciles de valorar,
• Sujetos al riesgo de impago por parte de la contraparte ( en los mercados OTC)
• Complejos de entender,
• Son sensitivos a factores como la oferta y la demanda.
23. ACTIVIDAD EN CLASE
• ¿Qué son los derivados financieros?
• ¿Cuáles son algunos ejemplos de los derivados financieros?
• ¿Cuáles son los principales riesgos y beneficios de los derivados
financieros?
