Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
<ul><li>La inflación y la hiperinflación </li></ul><ul><li>El modelo de Cagan </li></ul><ul><li>Costos de la inflación </l...
<ul><li>Un país sufre  inflación crónica  cuando, durante varios años, la tasa de inflación se ubica por encima del 100% a...
<ul><li>Las hiperinflaciones modernas </li></ul>Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
<ul><ul><li>Deja de usarse como reserva de valor porque pierde poder adquisitivo. </li></ul></ul><ul><ul><li>Deja de usars...
<ul><ul><li>Sabemos que la demanda de dinero depende de la tasa interés nominal y del ingreso: </li></ul></ul><ul><ul><li>...
<ul><li>Si suponemos que en el corto plazo el ingreso es constante y también r, tenemos: </li></ul><ul><li>La demanda de d...
<ul><li>Alternativamente: </li></ul><ul><li>El  déficit fiscal  financiable   con  emisión monetaria es igual a la tasa de...
<ul><li>Supongamos que la inflación esperada es constante.  </li></ul><ul><li>La demanda de dinero también será constante....
<ul><li>P ara niveles bajos de inflación, la recaudación aumenta  con  la tasa de inflación, porque  su  crecimiento es ma...
<ul><li>Curva de Laffer para la recaudación del señoreaje </li></ul>Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
<ul><li>El gráfico muestra el DF máximo financiable con un nivel de inflación. </li></ul><ul><li>Si la inflación está por ...
<ul><li>a) Moderada y esperada </li></ul><ul><ul><li>Si un país tiene una inflación anual constante baja, la demanda de di...
<ul><li>b)  Alta e inesperada </li></ul><ul><ul><li>L a inflación inesperada genera redistribuciones arbitrarias de la riq...
<ul><li>c)  Inflación altísima e hiperinflación </li></ul><ul><ul><li>Las distorsiones de precios son tales que hacen impo...
<ul><li>a) Efecto Olivera-Tanzi </li></ul><ul><ul><li>Dado que   los  impuestos se pagan un tiempo después de ocurrido el ...
<ul><li>b) Indexación </li></ul><ul><ul><li>Cuando la inflación es alta, la población reacciona firmando contratos indexad...
<ul><li>c)  La economía política de la inflación </li></ul><ul><ul><li>El gobierno puede tener incentivos para generar inf...
<ul><li>Existen dos tipos de ajustes fiscales para evitar la monetización del DF: </li></ul><ul><li>1. Ortodoxos </li></ul...
<ul><li>2. Heterodoxos </li></ul><ul><ul><li>Intentan, además, eliminar la inercia inflacionaria. </li></ul></ul><ul><ul><...
<ul><ul><li>a) Tipo de cambio fijo </li></ul></ul><ul><ul><li>b) Tipo de cambio flexible </li></ul></ul><ul><li>La ventaja...
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Capitulo 15 inflacion_hiperinflacion_estabilizacion

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Capitulo 15 inflacion_hiperinflacion_estabilizacion

  1. 1. Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  2. 2. <ul><li>La inflación y la hiperinflación </li></ul><ul><li>El modelo de Cagan </li></ul><ul><li>Costos de la inflación </li></ul><ul><li>Salir de la inflación: enfoques ortodoxo y heterodoxo </li></ul><ul><li>Estabilizaciones con tipo de cambio fijo y flexible </li></ul>En este capítulo se tratarán los siguientes temas: Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  3. 3. <ul><li>Un país sufre inflación crónica cuando, durante varios años, la tasa de inflación se ubica por encima del 100% anual. </li></ul><ul><li>Una hiperinflación ocurre cuando la tasa de inflación alcanza o supera el 50% mensual. </li></ul>Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización La inflación crónica y la hiperinflación
  4. 4. <ul><li>Las hiperinflaciones modernas </li></ul>Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  5. 5. <ul><ul><li>Deja de usarse como reserva de valor porque pierde poder adquisitivo. </li></ul></ul><ul><ul><li>Deja de usarse como unidad de cuenta por la variación abrupta de los precios. </li></ul></ul><ul><ul><li>No es aceptado como medio de pago. </li></ul></ul>Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización La hiperinflación destruye las funciones del dinero:
  6. 6. <ul><ul><li>Sabemos que la demanda de dinero depende de la tasa interés nominal y del ingreso: </li></ul></ul><ul><ul><li>También que la tasa de interés nominal es igual a la real más la inflación esperada: </li></ul></ul><ul><ul><li>i = r + π E </li></ul></ul>Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización El modelo de Cagan: el déficit fiscal como causa de la inflación
  7. 7. <ul><li>Si suponemos que en el corto plazo el ingreso es constante y también r, tenemos: </li></ul><ul><li>La demanda de dinero depende negativamente de la inflación esperada. </li></ul><ul><li>Supongamos que el gobierno financia el déficit fiscal con emisión. E l valor real de lo que emite es igual al cambio en la oferta nominal de dinero dividido por el nivel de precios: </li></ul><ul><li>DF = Δ M/P </li></ul>Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  8. 8. <ul><li>Alternativamente: </li></ul><ul><li>El déficit fiscal financiable con emisión monetaria es igual a la tasa de crecimiento de la oferta nominal de dinero por la cantidad real de dinero en circulación. </li></ul><ul><li>Esta cantidad se conoce como señoreaje . </li></ul><ul><li>El equilibrio en el mercado de dinero impone que: </li></ul>Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  9. 9. <ul><li>Supongamos que la inflación esperada es constante. </li></ul><ul><li>La demanda de dinero también será constante. </li></ul><ul><li>Debe cumplirse entonces que: Δ M/M = Δ P/P . Todo aumento en la cantidad de dinero se traduce a precios. </li></ul><ul><li>Entonces será cierto que: </li></ul><ul><li>Un aumento de la inflación reduce la base del impuesto inflacionario pero aumenta su tasa.3 </li></ul>Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  10. 10. <ul><li>P ara niveles bajos de inflación, la recaudación aumenta con la tasa de inflación, porque su crecimiento es mayor que la caída en la demanda de dinero. </li></ul><ul><li>A partir de cierto punto la demanda de dinero cae más rápido que el aumento en la tasa, por lo que mayores tasas de inflación reducen la recaudación total. </li></ul>Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  11. 11. <ul><li>Curva de Laffer para la recaudación del señoreaje </li></ul>Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  12. 12. <ul><li>El gráfico muestra el DF máximo financiable con un nivel de inflación. </li></ul><ul><li>Si la inflación está por debajo de π M Á X y aumenta el déficit fiscal, el gobierno querrá recaudar más. Au mentar án la tasa de emisión monetaria y la inflación. </li></ul><ul><li>Si el DF aumenta todavía más, la única manera de financiarlo es sorprender a los agentes y emitir más de lo esperado. </li></ul><ul><li>Dado que para el próximo período los agentes esperarán una mayor emisión, reducirán sus tenencias de dinero. </li></ul><ul><li>Por lo tanto, para financiar el mayor DF deberá aumentarse la recaudación y el nivel de inflación. </li></ul>Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  13. 13. <ul><li>a) Moderada y esperada </li></ul><ul><ul><li>Si un país tiene una inflación anual constante baja, la demanda de dinero será menor que si no hubiera inflación. </li></ul></ul><ul><ul><li>Habrá menos dinero en manos del público, por lo que se generarán mayores costos de transacción. </li></ul></ul><ul><ul><li>La inflación dificulta el uso de los precios como indicadores de la escasez relativa. </li></ul></ul><ul><ul><li>Dificulta la planificación financiera. </li></ul></ul>Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización Costos de la inflación
  14. 14. <ul><li>b) Alta e inesperada </li></ul><ul><ul><li>L a inflación inesperada genera redistribuciones arbitrarias de la riqueza entre acreedores y deudores. </li></ul></ul><ul><ul><li>Con alta inflación, el aumento inesperado de precios genera fuertes distorsiones entre los precios esperados y los precios observados, lo cual no sucede con una inflación baja . </li></ul></ul>Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  15. 15. <ul><li>c) Inflación altísima e hiperinflación </li></ul><ul><ul><li>Las distorsiones de precios son tales que hacen imposible asignar los recursos de manera eficiente. </li></ul></ul><ul><ul><li>Se paralizan las transacciones. </li></ul></ul><ul><ul><li>El mercado de crédito en moneda local se paraliza. </li></ul></ul>Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  16. 16. <ul><li>a) Efecto Olivera-Tanzi </li></ul><ul><ul><li>Dado que los impuestos se pagan un tiempo después de ocurrido el hecho económico que les dio origen, el valor real de lo recaudado es menor con alta inflación. </li></ul></ul><ul><ul><li>Esto aumenta más el déficit, y obliga a una mayor emisión, acelerando la inflación. </li></ul></ul>Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización La persistencia de la inflación
  17. 17. <ul><li>b) Indexación </li></ul><ul><ul><li>Cuando la inflación es alta, la población reacciona firmando contratos indexados . </li></ul></ul><ul><ul><li>La indexación genera que los contratos se ajusten sobre la base de la inflación esperada, contribuyendo a la inflación. </li></ul></ul>Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  18. 18. <ul><li>c) La economía política de la inflación </li></ul><ul><ul><li>El gobierno puede tener incentivos para generar inflación si tiene deudas en pesos. </li></ul></ul><ul><ul><li>Financiar el DF con emisión pospone realizar ajustes que deberá pagar algún grupo social. </li></ul></ul><ul><ul><li>Ese grupo puede tener el suficiente poder para impedirlo. </li></ul></ul>Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  19. 19. <ul><li>Existen dos tipos de ajustes fiscales para evitar la monetización del DF: </li></ul><ul><li>1. Ortodoxos </li></ul><ul><ul><li>Se pone el énfasis únicamente en los frentes fiscal y monetario . </li></ul></ul><ul><ul><li>Se supone que sólo debe corregirse el desequilibrio fiscal y la consecuente emisión monetaria. </li></ul></ul>Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización Saliendo de la inflación
  20. 20. <ul><li>2. Heterodoxos </li></ul><ul><ul><li>Intentan, además, eliminar la inercia inflacionaria. </li></ul></ul><ul><ul><li>Suponen que eliminar el desequilibrio fiscal no es suficiente. </li></ul></ul><ul><ul><li>Ejemplo: algunas experiencias heterodoxas buscaron cortar la inercia inflacionaria congelando los precios y los salarios por decreto. </li></ul></ul>Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización
  21. 21. <ul><ul><li>a) Tipo de cambio fijo </li></ul></ul><ul><ul><li>b) Tipo de cambio flexible </li></ul></ul><ul><li>La ventaja del tipo de cambio fijo es que es más fácil lidiar con el aumento en la demanda de dinero cuando cae la inflación. </li></ul><ul><li>Con un TC flexible se corre el peligro de generar una recesión o no tener éxito en estabilizar la economía. </li></ul>Capítulo XV: Inflación, hiperinflación y estabilización Las estabilizaciones se pueden realizar con:

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