Iª Edición del Programa de Aceleración de Proyectos TIC´s de IncubeGC - SPEGC

1. Promueve: Cofinancia:
1 de octubre de 2013, 15:00 a 19:00

2. Promueve:
Cofinancia:
I – Primeros pasos
II - Pacto de Socios
III – Fidelización e Inversión
IV – Cláusulas específicas
V – Fases del Proceso de Inversión

3. Promueve:
Cofinancia:

4. Promueve:
Cofinancia:
• Dentro de las sociedades mercantiles distinguimos entre:
– sociedades de personas (sociedad colectiva, sociedad comanditaria simple y sociedad de
responsabilidad limitada)
– sociedades de capital (sociedad anónima y sociedad comanditaria por acciones)
Capital social mínimo 3005,06 € totalmente desembolsado(S.L.)
60.010 € S.A. (se permite desembolso parcial
Número de socios Mínimo uno (Unipersonalidad)
Personalidad Jurídica
Responsabilidad Limitada al capial aportado (S.A. y S.L.).
Régimen de transmisibilidad más estricto en
S.L.
Denominación Libre y exclusiva añadiendo S.L. o S.R.L. / S.A.
o S.A.U.
Constitución Escritura pública
Registro Mercantil Inscripción Obligatoria
Régimen Fiscal Impuesto de sociedades
Órganos de Gobierno Junta general de socios y órgano de
administración

5. Promueve:
Cofinancia:
• Solicitud de certificación de denominación negativa
• Firma de escritura pública de constitución
• Impuesto de Operaciones Societarias
• Solicitud del NIF Provisional
• Inscripción en el Registro Mercantil
• Otros trámites

6. Promueve:
Cofinancia:
Determinar objetivos de la empresa
Tienen la representación
Responden sobre daños ocasionados
Administrador Único / Administradores
Solidarios o Mancomunados
Consejo de administración
UniversalExtraordinariaOrdinaria
Elección de órgano de administración
Nombramiento y revocación de
administradores
Condiciones de fusión o escisión
Aprobación de cuentas anuales
Reunión de todos los socios que deciden sobre
Junta General de Accionistas / Socios
Clases

7. Promueve:
Cofinancia:
• Derechos políticos
• Derechos económicos
• Sistema legal de transmisión de participaciones sociales
• Valoración de las participaciones y dilución

8. Promueve:
Cofinancia:
• Acuerdos ordinarios
– Reparto de dividendos, aprobación de cuentas anuales, etc…
– Se adoptan por mayoría de los votos válidamente emitidos siempre que representen al menos
un tercio de las participaciones en las que se divide el capital social, es decir, un 33,3%;
• Acuerdos que requieren modificación estatutos sociales
– Aumentos de capital, modificaciones del órgano de administración
– Voto favorable de más de la mitad de los votos correspondientes a las participaciones en la
que se divida el capital social, esto es, un 50,01%
• Ciertos acuerdos especiales
– Fusión, escisión, etc…
– voto favorable del 66,66% de los votos en los que se divida el capital social.

9. Promueve:
Cofinancia:

10. Promueve:
Cofinancia:
OBJETIVOS
Atraer
personal
cualificado
Retener y
motivar
Impulsar
cambios
culturales
Trabajo en
equipo
como
factor clave
de éxito
Alinear
intereses
entre
empleados
y
accionistas
Fomentar
la visión a
largo plazo

11. Promueve:
Cofinancia:
• “Bonus” retribución variable (facturación, beneficios, etc)
– Incentivos a corto plazo
– Sistema discrecional y muy subjetivo
• Opciones sobre Participaciones
– Concesión de un derecho a adquirir un número de participaciones
– La adquisición se realizará en un futuro determinado (termino o vesting)
– A un precio pre-fijado que representa la valoración de la compañía (strike price)
• Venta u operaciones sobre la propiedad de participaciones
– Los empleados adquieren participaciones: a bajo precio o gratuitas
– Propiedad de las participaciones condicionadas (restricted stock)
• Participaciones fantasma o “phantom stock awards”

12. Promueve:
Cofinancia:
Precio de
la acción
en el
momento
del
ejercicio
Precio
de
compra
100
Ganancia
Concesión
de
opciones
Inicio de
Ejercicio
Caducidad
de la
Opción
Periodo de
espera
Periodo de
ejercicio Tiempo
500
Precio

13. Promueve:
Cofinancia:

14. Promueve:
Cofinancia:
• Fases
Constitución
F&F
BA
Venture Capital/ Capital Riesgo
Exit
• Operaciones en las que se
utiliza un pacto de socios
– Compraventa
– Joint ventures
– Financiaciones (MBO)
– Empresa familiar
• Elementos subjetivos
– Socio persona física
– Socio persona jurídica
– La propia Sociedad
– Directivos

15. Promueve:
Cofinancia:
• Se trata de convenios celebrados entre todos o algunos de los socios de una sociedad
para completar, concretar o modificar en sus relaciones internas las reglas estatutarias
• Son contratos regidos por el Derecho de Obligaciones, por lo que habrá que prestar
especial atención a las disposiciones generales del Código Civil y del Código de
Comercio
• No se integran en el ordenamiento de la sociedad
• Límites
• Eficacia y oponibilidad “Inter Partes”
• Publicidad (especialidad de cotizadas)

16. Promueve:
Cofinancia:
• El pacto de socios como herramienta polivalente
– Complemento de pactos estatutarios
– Flexibilización de derecho de sociedades
• Forma de los pactos parasociales
– Libertad de forma
– Recomendable escritura pública

17. Promueve:
Cofinancia:
• Causas de la Operación. Voluntad de las partes. Plan de negocio y Estrategia
• Regulación de la inversión
• Protección Antidilución
• Mayorías reforzadas en los órganos de gestión de la sociedad: Junta General y
Consejo de Administración
• Nombramiento de Consejeros Delegados u otros cargos de dirección (Director
Financiero, Comité de Dirección, Comité Ejecutivo, etc.)
• Derecho de información: establecimiento de mayor periodicidad para las reuniones y
emisión de informes. Presupuestos anuales y fijación de objetivos estratégicos
• Derecho de adquisición preferente
• Pactos de vinculación de voto (conjunto, condicionado, etc.)
• Prestaciones Accesorias
• Limitaciones a la disponibilidad
• Derecho de Venta Conjunta (Tag Along) y obligación de venta conjunta o ‘arrastre’
(Drag Along)

18. Promueve:
Cofinancia:

19. Promueve:
Cofinancia:
De Relación
(neutralidad)
• Dº adquisición
preferente
• Dividendos
• Pactos de no agresión
De Atribución
(dº/obligación)
• No competencia
• Financiación adicional
• Exclusividad
De Organización
(funcionamiento)
• Órgano de
administración
• Situaciones de bloqueo
• Políticas de actuación

20. Promueve:
Cofinancia:

21. Promueve:
Cofinancia:
• Pactos de sindicación
– Compromiso de votar en un determinado sentido (normalmente en el del mayoritario)
• Pactos de estabilidad
– Lock-up (transmisiones indirectas)
– Compromiso de permanencia en la empresa como directivo / socio
• Pactos encaminados a proteger la actividad de la sociedad
– Pactos de no competencia
– Pactos de no concurrencia

22. Promueve:
Cofinancia:
• Pactos de liquidez, salida y desinversión conjunta
– Puts / Calls (discrecionales tras un plazo o por motivos pactados)
– Drag Along
– Tag Along
– Compromiso de venta conjunta / salida a bolsa
– Disolución con devolución de aportaciones y reparto del haber social

23. Promueve:
Cofinancia:
• Drag Along
– Socio principal y socios minoritarios
– Potencial comprador que quiere comprar +51%
– Se “arrastra” a los minoritarios
– Derecho complementario de adquisición preferente a los minoritarios
• Tag Along
– Derecho de los socios minoritarios frente al mayoritario
– El minoritario podrá acompañar en las mismas condiciones

24. Promueve:
Cofinancia:
• En procesos de liquidación o venta de la empresa
• ¿Cómo se establece?
– Participaciones preferentes
• ¿En qué consiste?
– Múltiplo de 1x, 2x, ó 3x del valor inicial invertido
– Participación en el reparto
• Posibilidad de establecer límites de precio para que entre en juego la participación

25. Promueve:
Cofinancia:
• Ruleta rusa o pacto andorrano
– una de las partes requiere a la otra para que le compre la participación de aquélla en la
compañía a un precio determinado o, alternativamente, le venda su participación por ese
mismo precio.
• Sobre cerrado / texas shoot out
– si las dos partes están interesadas en adquirir la participación de la otra, entonces realizan una
oferta en sobre cerrado y la que esté dispuesta a pagar un precio por acción o participación
social más elevado es la que gana la subasta.
• Cláusulas antidilución - Pay to play

26. Promueve:
Cofinancia:
• Se establecen con el objetivo de que el equipo gestor ejecute el Plan de Negocio bajo el
que se decidió la inversión
– Emisión de nuevas participaciones, opciones o préstamos participativos
– Cambio de las condiciones de las participaciones preferentes
– Modificación de estatutos
– La venta de participaciones
– Cualquier actuación que limite o modifique el poder del Consejo de Administración
– Acuerdos con acreedores
– Iniciativas de liquidación, venta o fusión de la empresa
– Establecimiento o modificación de planes de opciones
– Acuerdos de alianzas, fusión o venta de la compañía
– Establecer seguros de vida o planes de pensiones
– Emplear a gestores con salarios superiores a … €
– Pago de dividendos

27. Promueve:
Cofinancia:

28. Promueve:
Cofinancia:
Dealflow
Análisis
de Inversiones
Decisión
de Inversión Desinversión
• Atracción de proyectos
• Dealflow genérico o
especializado
• Toma de decisión del
inversor
• Term-Sheet
• Acuerdo de
Confidencialidad
• Due Diligence
• Manifestaciones y
Garantías
• Pacto de Socios
• Operación
• Proceso de salida
habitual (año 3 / año 4)
• Nueva Operación, vuelta
a Decisión de Inversión
• Equipo, modelo de
negocio, rentabilidad,
etc…
• Valoración de la
Compañía

29. Promueve:
Cofinancia:
ABOGADOO,
ABOGADOOO
…
¿¿CÚANDO LE
LLAMO??

30. Promueve:
Cofinancia:
Dealflow
Análisis
de Inversiones
Decisión
de Inversión Desinversión
• Atracción de proyectos
• Dealflow genérico o
especializado
• Toma de decisión del
inversor
• Acuerdo de
Confidencialidad
• Term-Sheet
• Due Diligence
• Manifestaciones y
Garantías
• Acuerdo de Socios
• Operación
• Proceso de salida
habitual (año 3 / año 4)
• Nueva Operación, vuelta
a Decisión de Inversión
• Equipo, modelo de
negocio, rentabilidad,
etc…
• Valoración de la
Compañía

31. Promueve:
Cofinancia:
• Se trata de la oferta que se hace para una inversión, una fusión o compra de una
empresa.
• Describe los principales elementos de la misma, como cantidad invertida, valoración
de la empresa, preferencias para el inversor, cambios en el pacto de socios o
condiciones para los gestores.
• Suelen implicar exclusividad durante un cierto período de tiempo.
• No es vinculante, salvo confidencialidad y exclusividad y gastos del proceso

32. Promueve:
Cofinancia:
El Adquiriente asume los
derechos y las
obligaciones de la
sociedad que compra con
efectos retroactivos y con
posterioridad a la
transacción
Objetivo: minimizar los
de la transacción,
principalmente los
laborales y los fiscales
Buscar obtener garantías
de los “ socios fundadores”
para cubrirlas
contingencias.
Se recoge en un documento
final llamado “Informe de
Due Diligence”

33. Promueve:
Cofinancia:
• La carta de manifestaciones y garantías es un documento anexo que se añade al
contrato de inversión y que da garantía y cobertura a los socios promotores sobre la
veracidad y el cumplimiento de toda la documentación entregada a los inversores. Esta
carta suele incluir los siguientes apartados:
– Asuntos societarios: inscripción en el Registro mercantil y titularidad de las participaciones
– Inmuebles y otros activos.
– Contratos formalizados por la empresa
– Propiedad industrial e intelectual
– Asuntos laborales
– Asuntos fiscales
– Asuntos financieros
– Litigios

34. Promueve:
Cofinancia:
MUCHAS GRACIAS
@GMUlloa
gonzalo@youandlaw.es