Seminario II
<ul><li>1. Introducción </li></ul><ul><li>2. Mercado de Futuros de Aceite de Oliva </li></ul><ul><li>3. Características </...
<ul><li>FUTUROS </li></ul>Instrumento financiero basado en un contrato por el cual las partes acuerdan comprar o vender un...
 
<ul><li>España es uno de los países de mayor producción de materia prima para la extracción de aceite de oliva de todo el ...
<ul><li>La importancia del aceite de oliva en la economía española y en especial en Andalucía, hizo que la Junta de Andalu...
El Mercado de Futuros del Aceite de Oliva (MFAO) es un mercado oficial español en el que se negocian contratos de futuros ...
<ul><li>Una vez que se realiza una operación en MFAO, tanto la parte vendedora como la parte compradora tienen dos opcione...
<ul><ul><li>Estandarización, que viene dada a través de normativa comunitaria para el caso del aceite de oliva, y homogene...
3. Características <ul><li>Cantidad: Cada contrato de futuros equivale a una tonelada de aceite de oliva.  </li></ul><ul><...
3. Características <ul><li>El Mercado de Futuros del Aceite de Oliva aparece como herramienta de aseguramiento de precios ...
3. Características <ul><ul><li>Garantiza a sus usuarios la estabilidad de los precios </li></ul></ul><ul><ul><li>Permite l...
4. Sociedad Rectora Datos básicos La Sociedad Rectora de MFAO es la entidad constituida para articular y supervisar el fun...
4. Sociedad Rectora Accionariado La Sociedad Rectora cuenta con el apoyo de 63 accionistas que podemos clasificar en tres ...
<ul><li>El Sistema electrónico de Negociación es un mecanismo diseñado para casar intereses de vendedores y de compradores...
¿Quién  y cómo se transmite la Orden? <ul><li>Clientes: persona física o jurídica con acceso indirecto al Mercado (coopera...
5. Funcionamiento Es el mínimo cambio de precio que puede darse en la negociación de Contratos. MFAO establece el “ tamaño...
Mayo de 2007 Enero de 2008 Comprador “B” Casan Ordenes que coinciden en cantidad, precio y vencimiento. Nace el Contrato, ...
6. Garantías Son la base para garantizar que el Mercado de Futuros del Aceite de Oliva es un ámbito de negociación transpa...
6. Garantías <ul><li>Garantía Inicial:  es una cantidad permanente que se le exige a los miembros del mercado (200.000€ a ...
6. Garantías La  Cámara de Compensación  es una institución que se sitúa como garante entre las dos partes de un Contrato ...
6. Garantías MFAO establece una serie de  límites  o mecanismos encaminados a que éste no sea manipulado ni tenga efectos ...
<ul><li>En la práctica, como en la mayoría de los Mercados de Futuros maduros, tan sólo un 1%-2% del total de contratos ll...
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Seminario 2 f.internacionaless

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  • Faltan los problemas, las pérdidas, etc.
  • Seminario 2 f.internacionaless

    1. 1. Seminario II
    2. 2. <ul><li>1. Introducción </li></ul><ul><li>2. Mercado de Futuros de Aceite de Oliva </li></ul><ul><li>3. Características </li></ul><ul><li>4. La sociedad rectora </li></ul><ul><li>5. Funcionamiento </li></ul><ul><li>6. Garantías </li></ul><ul><li>7. Conclusión </li></ul>
    3. 3. <ul><li>FUTUROS </li></ul>Instrumento financiero basado en un contrato por el cual las partes acuerdan comprar o vender una cantidad determinada de un activo a un precio determinado en una fecha determinada.
    4. 5. <ul><li>España es uno de los países de mayor producción de materia prima para la extracción de aceite de oliva de todo el mundo. </li></ul><ul><li>Nuestro país produce el 40% del aceite de oliva a nivel mundial. </li></ul><ul><li>13 de las 17 comunidades autónomas son productoras. </li></ul><ul><li>Andalucía aporta el 82,78% de dicha producción </li></ul><ul><li>Las características de este sector provocaron que, en 1999, sus operadores manifestaran a las autoridades su preocupación ante la inestabilidad en los precios de dicho sector. </li></ul>
    5. 6. <ul><li>La importancia del aceite de oliva en la economía española y en especial en Andalucía, hizo que la Junta de Andalucía, se hiciera eco de estas preocupaciones y encargara un estudio de viabilidad de un Mercado de Futuros a la Universidad de Jaén. </li></ul><ul><li>Este estudio planteaba una posible solución, que desde hace años ya se aplicaba a nivel mundial en otros ámbitos/sectores: crear un Mercado de Futuros. </li></ul><ul><li>El proyecto comenzó a tomar forma y, con la comunicación a la Comisión Nacional del Mercado de Valores, se sentaron las bases para iniciar el desarrollo del proyecto. </li></ul><ul><li>De esta forma surge la Sociedad Promotora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, que, hasta su conversión en Sociedad Rectora el pasado 17 de diciembre de 2003, ha trabajado durante más de tres años para sentar las bases del actual MFAO. </li></ul>
    6. 7. El Mercado de Futuros del Aceite de Oliva (MFAO) es un mercado oficial español en el que se negocian contratos de futuros sobre aceite de oliva. MFAO comenzó a operar el 6 de febrero de 2004 y es el único en el mundo donde se negocia el aceite de oliva como activo subyacente. MFAO juega un papel esencial, introducirse entre el comprador y el vendedor de un contrato de futuros para garantizar el buen fin de las operaciones
    7. 8. <ul><li>Una vez que se realiza una operación en MFAO, tanto la parte vendedora como la parte compradora tienen dos opciones: </li></ul><ul><li>Llegar al vencimiento del contrato : se ejecuta la entrega de la mercancía por parte del vendedor, y el pago de la misma por parte del comprador al precio pactado inicialmente. </li></ul><ul><li>Cerrar la posición, antes del vencimiento: el comprador o el vendedor del contrato de futuros que no deseen llegar a la transacción física ejecutarán una operación en MFAO de signo contrario a la realizada inicialmente ganando o perdiendo la diferencia entre el precio al que compró y el precio al que venda o la diferencia entre el precio al que vendió y el precio al que compre, de tal modo que las partes se liberan de la obligación de la entrega y recogida física de la mercancía. Esta obligación es adquirida por otro operador que puede, a su vez, cerrar de nuevo su posición, o bien ejecutar el contrato esperando al vencimiento. </li></ul>
    8. 9. <ul><ul><li>Estandarización, que viene dada a través de normativa comunitaria para el caso del aceite de oliva, y homogeneidad (geográfica y en calidades), particularmente en el segmento lampante. </li></ul></ul><ul><ul><li>Carácter no perecedero de la mercancía. </li></ul></ul><ul><ul><li>La correlación de precios entre calidades gira en torno al 95%. </li></ul></ul><ul><ul><li>Volatilidad elevada en los precios: en los distintos mercados internacionales superior al 20% en lampante y fino. Volatilidad anualizada sobre serie precios MAPA en el entorno del 19%. </li></ul></ul><ul><ul><li>Tamaño del Mercado Subyacente y “Valor en Riesgo” -medida del dinero que está “en juego” por fluctuaciones de precios- suficientemente amplios. </li></ul></ul><ul><ul><li>España es considerado como el país Director de Precios, ya que es donde se produce más del 50% de la cosecha mundial. </li></ul></ul><ul><ul><li>El aceite de oliva reúne a priori las características necesarias para negociarse con éxito como “activo subyacente” en un mercado de futuros. Éstas son: </li></ul></ul>
    9. 10. 3. Características <ul><li>Cantidad: Cada contrato de futuros equivale a una tonelada de aceite de oliva. </li></ul><ul><li>Calidad: Se establecen unos estándares específicos de calidad. </li></ul><ul><li>Lugar de entrega: Los almacenes autorizados por MFAO (Patrimonio Comunal Olivarero o aquel almacén que lo solicite) </li></ul><ul><li>Fecha de entrega: Los contratos vencen los terceros lunes de enero, marzo, mayo, julio, septiembre y noviembre. Siempre se cotizan 7 vencimientos. </li></ul><ul><li>Precio: Se negocia en el Mercado. </li></ul><ul><li>Garantías: MFAO exige un depósito del 6% del </li></ul><ul><li> valor de la operación. </li></ul><ul><li>Comisiones: La comisión de MFAO es de 5€/Tm . </li></ul>Características del contrato:
    10. 11. 3. Características <ul><li>El Mercado de Futuros del Aceite de Oliva aparece como herramienta de aseguramiento de precios presentes para fechas futuras, eliminando la incertidumbre de la fluctuación de los precios del aceite. </li></ul><ul><li>Es un mercado electrónico donde se negocian contratos estandarizados de compra-venta de aceite de oliva con precio pactado en el presente y vencimiento-entrega futuros. </li></ul><ul><li>La Sociedad Rectora MFAO actúa como Cámara de Compensación garante de la operación entre comprador y vendedor. Articula y supervisa el funcionamiento del mercado. </li></ul><ul><li>El capital social de MFAO es de 6,45 millones de euros, suscrito por accionistas institucionales, del sector y financieros. </li></ul>Características del mercado:
    11. 12. 3. Características <ul><ul><li>Garantiza a sus usuarios la estabilidad de los precios </li></ul></ul><ul><ul><li>Permite la transparencia de las operaciones </li></ul></ul><ul><ul><li>Mejora la estabilidad financiera al reducir la incertidumbre sobre los márgenes comerciales </li></ul></ul><ul><ul><li>Supone un nuevo </li></ul></ul><ul><ul><li>instrumento de inversión </li></ul></ul>Ventajas:
    12. 13. 4. Sociedad Rectora Datos básicos La Sociedad Rectora de MFAO es la entidad constituida para articular y supervisar el funcionamiento de dicho Mercado. Su capital social supera los 7,45 millones de €, suscrito por 63 accionistas vinculados, tanto al sector oleícola, como al financiero e Institucional. Proceso de Constitución La Sociedad Rectora de MFAO se constituye como tal el 17 de diciembre de 2003, tras la transformación de la antigua Sociedad Promotora. Esta entidad venía trabajando en el proyecto desde el año 2000 para sentar las bases del actual MFAO. Equipo Profesional La Sociedad Rectora de MFAO, cuya sede se sitúa en Jaén, cuenta con un experimentado equipo profesional compuesto por 13 personas.
    13. 14. 4. Sociedad Rectora Accionariado La Sociedad Rectora cuenta con el apoyo de 63 accionistas que podemos clasificar en tres categorías : <ul><li>Accionistas Financieros </li></ul><ul><ul><li>Unicaja </li></ul></ul><ul><ul><li>Cajamar </li></ul></ul><ul><ul><li>C.Provincial.A. de Jaén </li></ul></ul><ul><ul><li>Cajasur </li></ul></ul><ul><ul><li>Caja Granada </li></ul></ul><ul><ul><li>Caja Rural de Jaén </li></ul></ul><ul><ul><li>Cajasol </li></ul></ul><ul><ul><li>C.A.P. San Fernando de Sevilla y Jerez </li></ul></ul><ul><ul><li>Caja Rural de Granada </li></ul></ul><ul><ul><li>Banco Bilbao Vizcaya Argentaria </li></ul></ul><ul><ul><li>Caixa D´Estalvis i Pensions de Barcelona </li></ul></ul><ul><ul><li>M.P. y Caja General de Badajoz </li></ul></ul><ul><ul><li>Caja Rural del Sur </li></ul></ul><ul><ul><li>Banesto </li></ul></ul><ul><ul><li>Santander Central Hispano </li></ul></ul><ul><ul><li>Caja de Extremadura </li></ul></ul><ul><ul><li>Caja de Ahorros de Murcia </li></ul></ul><ul><ul><li>C. A. de Salamanca y Soria </li></ul></ul><ul><ul><li>Banco de Andalucía </li></ul></ul><ul><ul><li>C.A. de Castilla La Mancha </li></ul></ul><ul><ul><li>Caja Rural de Córdoba </li></ul></ul><ul><li>Accionistas Oleícolas </li></ul><ul><ul><li>Grupo SOS </li></ul></ul><ul><ul><li>Fedeoliva-Jaén </li></ul></ul><ul><ul><li>Aceites La Laguna </li></ul></ul><ul><ul><li>Grupo Hojiblanca </li></ul></ul><ul><ul><li>Grupo Empresarial Muela </li></ul></ul><ul><ul><li>S.C.A.A. San Francisco </li></ul></ul><ul><ul><li>Aceites Borges Pont </li></ul></ul><ul><ul><li>Miguel Gallego </li></ul></ul><ul><ul><li>Aceites La Masía </li></ul></ul><ul><ul><li>Aceites Ybarra </li></ul></ul><ul><ul><li>Aceites “La Casería” Santa Julia </li></ul></ul><ul><ul><li>Emilio Vallejo </li></ul></ul><ul><ul><li>Oleo-España </li></ul></ul><ul><ul><li>Olivar de Segura </li></ul></ul><ul><ul><li>Antonio Cano e Hijos </li></ul></ul><ul><ul><li>Crismoliva </li></ul></ul><ul><ul><li>Green Oil Grupo </li></ul></ul><ul><ul><li>Oleoliva </li></ul></ul><ul><ul><li>Aceites Urzante, S.A. </li></ul></ul><ul><ul><li>Aceites Vírgenes, S.L. </li></ul></ul><ul><li>Accionistas Institucionales </li></ul><ul><ul><li>Comunidad Autónoma de Andalucía </li></ul></ul><ul><ul><li>Fundación del Olivar </li></ul></ul><ul><ul><li>Unión de Pequeños Agricultores y Ganaderos </li></ul></ul>
    14. 15. <ul><li>El Sistema electrónico de Negociación es un mecanismo diseñado para casar intereses de vendedores y de compradores, de forma transparente, anónima y eficiente. </li></ul>5. Funcionamiento A través de una orden que es una Intención firme de comprar o vender Contratos de Futuros ¿Qué especifica la Orden? <ul><li>El Signo de la operación: compra o venta </li></ul><ul><li>El Número de Contratos de Futuros </li></ul><ul><li>El Producto ofertado o demandado </li></ul><ul><li>El Vencimiento del Contrato al que nos referimos </li></ul><ul><li>El Precio del mismo </li></ul>¿Cómo se inicia?
    15. 16. ¿Quién y cómo se transmite la Orden? <ul><li>Clientes: persona física o jurídica con acceso indirecto al Mercado (cooperativa, almazara, refinería, industrial, particular, inversores, etc.) </li></ul><ul><ul><li>Han de mantener un acuerdo con un Miembro del Mercado: entidad con acceso directo al Mercado (banco, caja u otro intermediario). </li></ul></ul><ul><ul><li>La emisión de la orden y el resto de movimientos que ejecute en el Mercado lo realizará a través del Miembro con el que mantiene el acuerdo. </li></ul></ul><ul><li>Miembros del Mercado: entidad con acceso directo al Mercado </li></ul><ul><ul><li>Miembro Negociador Financiero, puede actuar en su nombre y en el de su cliente. </li></ul></ul><ul><ul><li>Miembro Negociador Industrial, actúa sólo en nombre propio. </li></ul></ul><ul><ul><li>En ambos casos, han de mantener un acuerdo con un Miembro Liquidador: para realizar los pagos y los cobros. </li></ul></ul>5. Funcionamiento
    16. 17. 5. Funcionamiento Es el mínimo cambio de precio que puede darse en la negociación de Contratos. MFAO establece el “ tamaño del tick” en 10 € por tonelada: Si un Contrato cotiza hoy a 1.800 €, su variación ascendente puede ser a 1.810 €, 1.820 €, 1.830 €, etc., siempre de 10 € en 10 €. El “tick” Forma de resolver el Contrato <ul><li>Resolver en la fecha de vencimiento y realizar la entrega/recepción física de la mercancía </li></ul><ul><li>Traspasar la fecha de vencimiento al vencimiento siguiente: se retrasa la obligación de entrega/recepción física, pero se mantienen los contratos. </li></ul><ul><li>Cerrar la posición: antes del vencimiento, se realiza una operación de signo contrario a la inicial. </li></ul>
    17. 18. Mayo de 2007 Enero de 2008 Comprador “B” Casan Ordenes que coinciden en cantidad, precio y vencimiento. Nace el Contrato, con fecha de Vencimiento marzo de 2005 Miembro de MFAO Comprador “B” Vendedor “A” Transmite Orden de Venta de X Contratos a un precio Y. Transmite Orden de Compra de X Contratos a un precio Y Miembro de MFAO Desea cerrar su posición. Realiza operación de signo contrario: Emite Orden de venta Miembro de MFAO Vendedor “B” Se transforma en Tramita la Orden de venta y surgirá un nuevo Contrato al cruzar órdenes con Comprador “C ” Desaparece su obligación de recibir la mercancía Marzo de 2008 Vendedor “A” Llegan a vencimiento con sus posiciones abiertas. Obligación de entregar y recibir de la mercancía Cliente Comprador “C”
    18. 19. 6. Garantías Son la base para garantizar que el Mercado de Futuros del Aceite de Oliva es un ámbito de negociación transparente y eficaz <ul><li>Tipos de Garantías </li></ul><ul><li>Cámara de Compensación </li></ul><ul><li>Límites </li></ul>
    19. 20. 6. Garantías <ul><li>Garantía Inicial: es una cantidad permanente que se le exige a los miembros del mercado (200.000€ a los Miembros Liquidadores). </li></ul><ul><li>Garantía Diaria: es un depósito de dinero que se exige a cada una de las dos partes de un Contrato de Futuros en el momento de abrirse una posición, es decir, en el momento de cruzarse una orden de compra y otra de venta al mismo precio, este depósito cubre el riesgo generado por las posiciones abiertas. Se depositará como garantía el 6% del nominal del Contrato. </li></ul><ul><li>Garantía a Vencimiento: garantía adicional a la diaria que han de depositar aquellos participantes que lleven a efecto el Contrato, es decir, los que entren en el proceso de entrega física de la mercancía (lleguen con posiciones abiertas al vencimiento del Contrato). </li></ul><ul><ul><ul><ul><ul><li>- Posiciones compradoras: 20% del nominal del Contrato. Esta cantidad permite a la Cámara de Compensación pagarle al vendedor en caso de que el comprador incumpla en el pago </li></ul></ul></ul></ul></ul><ul><ul><li>- Para las posiciones vendedoras: 20% del nominal del Contrato. </li></ul></ul>
    20. 21. 6. Garantías La Cámara de Compensación es una institución que se sitúa como garante entre las dos partes de un Contrato de Futuros en el momento de la apertura del mismo : <ul><li>Ante el comprador: garantiza la obligación de entrega de mercancía del vendedor, en la fecha acordada y por el precio acordado. </li></ul><ul><li>Ante el vendedor: garantiza la obligación del comprador del pago acordado en la fecha acordada. </li></ul>Además, MFAO tiene entre sus funciones: <ul><li>Facilitar la llegada de las órdenes de oferta y órdenes de demanda al Sistema de Negociación de MFAO. </li></ul><ul><li>Casar aquellas órdenes de signo opuesto y mismo precio. </li></ul><ul><li>Gestionar la apertura de Contratos de Futuros. </li></ul><ul><li>Garantizar la transparencia </li></ul><ul><li>Cobrar la comisión de registro y los depósitos de garantía del comprador y del vendedor cuando se abre un Contrato. </li></ul><ul><li>Compensar y Liquidar los Contratos de futuros cuando un participante cierra su posición </li></ul><ul><li>Actuar en los casos en los que el comprador solicite la Inspección de la mercancía a la Cámara ante posibles dudas de calidad. </li></ul><ul><li>Hacer uso de las garantías a vencimiento en caso de incumplimiento del comprador o del vendedor. </li></ul>
    21. 22. 6. Garantías MFAO establece una serie de límites o mecanismos encaminados a que éste no sea manipulado ni tenga efectos distorsionadores en el mercado de aceite de oliva subyacente. Algunos de estos límites son: <ul><li>Límite máximo de 250 contratos por Orden. </li></ul><ul><li>Límite máximo de variación de precio en una misma sesión del 6% sobre el precio de apertura de la sesión </li></ul><ul><li>Límite por vencimiento: en función de la previsión de campaña, se establece un límite de número de Contratos abiertos posibles por cada fecha de vencimiento. Evita que haya que entregar más aceite del que realmente hay en el mercado en un momento dado. </li></ul><ul><li>Límite global por cliente: ningún cliente puede sobrepasar los 5.020 Contratos para todos los vencimientos. Evita manipulaciones especulativas de precios. </li></ul><ul><li>Ningún cliente puede tener más de un 25% de la posición abierta total de un contrato </li></ul><ul><li>Las garantías depositadas en un Miembro Liquidador Custodio no pueden superar el 40% de sus Recursos Propios. </li></ul>
    22. 23. <ul><li>En la práctica, como en la mayoría de los Mercados de Futuros maduros, tan sólo un 1%-2% del total de contratos llegan a entregarse al vencimiento, ya que las partes prefieren asegurar el riesgo de fluctuaciones de precios en Futuros, pero luego cerrar posiciones antes de la fecha y utilizar el Mercado de Contado para la transacción física de las mercancías. </li></ul><ul><li>El Mercado de Futuros del Aceite de Oliva ha negociado desde enero hasta finales de mayo más de 32.000 toneladas de aceite, cifra superior a la que se negoció en todo el año 2005. </li></ul><ul><li>El número de cuentas abiertas ha pasado a las 150 registradas en 2006 </li></ul><ul><li>Los datos reflejan la progresiva consolidación del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva (MFAO) como herramienta útil para asegurar al comprador y al vendedor la estabilidad de los precios de este producto en el mercado. MFAO se encuentra en una tendencia ascendente. </li></ul>7. Conclusiones
    23. 24. Gracias por su atencion

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