Informe semanal de Andbank con información macro, de renta fija, renta variable, divisas y fondos de inversión.

1. 1
Informe Semanal
2 de marzo 2015

2. 2
Escenario Global
Asset Allocation
• Se mantiene la infraponderación en liquidez y en activos de renta fija gubernamental refugio, prefiriendo exposición a periféricos. Dentro de
la renta fija corporativa, posiciones tendentes a la neutralidad en el caso de grado de inversión y en el mes, tras el buen comienzo de año, se
decide recortar la exposición a high yield aumentando, a cambio, el peso en renta fija emergente. En renta variable, se recorta ligeramente el
nivel de inversión, aunque se sigue esperando un buen comportamiento de los índices, prefiriendo los desarrollados frente a los emergentes.
Entre los emergentes, potencial de revalorización más alto para India,México o Chile,que para China o Brasil.

3. 3
Escenario Global
Cerrado el capítulo griego, Europa se prepara para el QE
• Múltiples referencias en Alemania en unos mercados bajo el paraguas del BCE…
• Acuerdo con Grecia que deja de estar en el punto de mira hasta junio.
Programa ya aprobado por los Ministros de Finanzas. ¿Puntos
destacados? Reforma impositiva, medidas de estabilidad financiera y
políticas de crecimiento. Lista amplia según la Comisión Europea. ¿Se
acabó la tensión griega? Para algunos, el acuerdo es sólo es un punto de
partida. Voces críticas como las de Lagarde (FMI): «lista poco detallada y
vaga en compromisos». Y discrepancias dentro de Syriza (esperado).
Plazo hasta abril para más detalles, y desde entonces a junio para un
nuevo acuerdo.
• Desde Alemania, siguen las buenas encuestas, empresariales y de
consumo: IFO que pese a quedar ligeramente por debajo de las
estimaciones sigue acumulando lecturas expansivas. Además, nueva
subida de la confianza del consumidor alemán, en máximos de la serie
(10 años). Y, en la misma línea, los datos: desglose del PIB alemán con
positiva evolución del consumo (0,8% QoQ) y sorpresa al alza en la cifra
de inversión,y creación deempleo sostenida.
• Además, Francia logra más tiempo, hasta 2017, en el control del déficit
público: ¿«recompensa» tras el inicio delas reformas?
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
oct-91
oct-92
oct-93
oct-94
oct-95
oct-96
oct-97
oct-98
oct-99
oct-00
oct-01
oct-02
oct-03
oct-04
oct-05
oct-06
oct-07
oct-08
oct-09
oct-10
oct-11
oct-12
oct-13
oct-14
IFO vs PIB alemán
IFO EXPECTATIVAS (esc. izqda.)
PIB YoY Alemania (esc. dcha.)
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
ene-05
ene-06
ene-07
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
ene-13
ene-14
ene-15
CONSUMO Y CONFIANZA (Alemania)
Encuesta GFK (izqda) Consumo privado YoY (dcha.)

4. 4
Escenario Global
Cerrado el capítulo griego, Europa se prepara para el QE (II)
• Comienza marzo y el QE…
• Draghi aportó escasas novedades en su comparecencia ante el
Parlamento Europeo: defiende el QE (único instrumento disponible y
con alto potencial de transmisión financiera; riesgos de espiral
deflacionista,…). Y muestra cierto optimismo: «empiezan a verse las
primeras señales deconfianza en la economía real»…
• Desde la renta fija, las TIRes esperan al BCE en mínimos, con una curva
alemana con rentabilidades negativas hasta plazos de 7 años...
¿Margen para recorrido adicional? Más que probable. El importe a
comprar por el BCE es ambicioso y el problema puede encontrarlo en la
falta de papel. En este sentido ha alertado el economista jefe del BCE,
Praet, que ve dificultades en que parte de los miembros de mercado de
desprendan de sus posiciones (fondos de pensiones, aseguradoras) , con
más esperanzas en los inversores extranjeros y/o los bancos.
0
2
4
6
8
10
12
14
16
nov-07
feb-08
may-08
ago-08
nov-08
feb-09
may-09
ago-09
nov-09
feb-10
may-10
ago-10
nov-10
feb-11
may-11
ago-11
nov-11
feb-12
may-12
ago-12
nov-12
feb-13
may-13
ago-13
nov-13
feb-14
may-14
ago-14
nov-14
feb-15
may-15
DIFERENCIALES 10 AÑOS VS. BUND
ESPAÑA IRLANDA PORTUGAL

5. 5
Escenario Global
Hablemos de crédito
• Mercados influidos por el risk on y en Europa en un entorno de TIRes
gubernamentales mínimas. Repasamos el comienzo de año…
• Mundo high yield que ha seguido avanzando en febrero,
particularmente en Europa, recortando distancias así frente a grado de
inversión. Si en Europa habíamos visto meses atrás cierta preferencia
por la liquidez vs. el carry del high yield, ésta se ha ido desvaneciendo y
con ella parte del atractivo por valoración de la categoría. Recortamos
así la exposición a high yield en las carteras.
• Grado de inversión donde Europa también ha superado al mercado
americano que ha mostrado en el comienzo de año, ciertos signos de
agotamiento. Corporativo europeo que pese a quedar fuera de las
compra del QE se beneficia del rally de los bonos de Gobierno.
80
100
120
140
160
180
200
220
240
2600
200
400
600
800
1000
1200
1400
feb-05
jul-05
nov-05
abr-06
ago-06
dic-06
may-07
sep-07
feb-08
jun-08
oct-08
mar-09
jul-09
dic-09
abr-10
sep-10
ene-11
may-11
oct-11
feb-12
jul-12
nov-12
abr-13
ago-13
dic-13
may-14
sep-14
feb-15
IBOX
ITRAXX
HY: EE UU vs. Europa
ITRAXX XOVER EUROPA 5yr
IBOXX CDX HY EE UU
0
200
400
600
800
1000
1200
0
100
200
300
400
500
600
ene-06
may-06
oct-06
feb-07
jul-07
dic-07
abr-08
sep-08
ene-09
jun-09
nov-09
mar-10
ago-10
dic-10
may-11
oct-11
feb-12
jul-12
nov-12
abr-13
sep-13
ene-14
jun-14
oct-14
ItraxxHY
ItraxxIG
CRÉDITO EUROPEO
IG Europa HY Europa
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1.000
feb-05
jul-05
nov-05
abr-06
ago-06
ene-07
may-07
sep-07
feb-08
jun-08
nov-08
mar-09
jul-09
dic-09
abr-10
sep-10
ene-11
jun-11
oct-11
feb-12
jul-12
nov-12
abr-13
ago-13
dic-13
may-14
sep-14
feb-15
DiferencialHY-IG
Europa: ¿"discriminando" dentro del mundo crédito?
Diferencial HY-IG (ITRAXX)
HY vuelve a
encarecerse...

6. 6
Escenario Global
FED, dividida:de la «paciente» Yellen a los disidentes
• Frente a una Yellen cauta en su doble comparecencia ante las Cámaras
americanas, algunos datos y, más particularmente, ciertos miembros de la FED
muestran otra visión
• Yellen que aporta pistas adicionales para ir siguiendo los pasos de la
FED. Aclara el significado de la palabra «paciencia»: en el texto de los
comunicados «quiere decir que resulta improbable que las condiciones
económicas garanticen una subida de tipos al menos en las 2 próximas
reuniones». Además, establece que el cambio del forward guidance
«condición necesaria pero no suficiente» para la subida de tipos. Y
cuando empiecen las subidas, valoración «reunión a reunión». ¿De
dónde viene el tono negativo? 1) De su valoración de los riesgos
internacionales (menor crecimiento en China e incertidumbre en
Europa), que pese a los avances europeos, Yellen estima que los riesgos
persisten…2) Y de la visión de la economía: ve razones para la confianza,
pero un mercado laboral para el que existe margen de mejora y está
pendiente de recuperación salarial. En cuanto a los precios, claves: las
expectativas se mantienen estables. «La FED subirá cuando exista una
confianza razonable sobre la inflación». Precisamente en la semana,
cifras de precios que muestran la esperada caída en tasa general y una
subyacente que, contra pronóstico, no se resiente y sigueen el 1,6% YoY.
• Otras voces: Williams «puerta abierta para la subida de tipos»; Lockhart
«en cualquier momento después de la reunión de junio», Bullard que
insiste en la fortaleza del mercado laboral,…Atentos así a la reunión de
marzo
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
dic-85
dic-87
dic-89
dic-91
dic-93
dic-95
dic-97
dic-99
dic-01
dic-03
dic-05
dic-07
dic-09
dic-11
dic-13
dic-15
IPC general - subyacente
IPC general IPC subyacente
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
feb-93
nov-93
ago-94
may-95
feb-96
nov-96
ago-97
may-98
feb-99
nov-99
ago-00
may-01
feb-02
nov-02
ago-03
may-04
feb-05
nov-05
ago-06
may-07
feb-08
nov-08
ago-09
may-10
feb-11
nov-11
ago-12
may-13
feb-14
nov-14
ago-15
Envíosyórdenes(enmill.de$)
Envíos y nuevas órdenes
(Capital Goods Shipments / New Orders non-defense exAircraft)
Envíos ex defensa y aviación
Nuevas órdenes (ex defensa y aviación)

7. 7
Escenario Global
Mirando a Asia
• Semana plagada de referencias macro desde Japón y mercado a la espera del
próximo Congreso Popular chino (5 de marzo)…
• Múltiples datos en Japón, peores desde el consumo, mejores desde
precios y el frente industrial: subida de la tasa de paro (3,6% vs. 3,4% est.)
y peores cifras de ventas al por menor. Precios que cumplen tanto en las
cifras nacionales de enero (tasa general IPC 2,4% YoY), como en el
adelantado a febrero de Tokio (2,4% YoY). Importante mejora de la
producción industrial.
• ¿Qué podemos esperar próximamente desde China? Probablemente una
rebaja del objetivo de crecimiento hacia el 7% (7,5% en 2014), de la
inflación a niveles del 3% (antes 3,5% YoY), mucho debate sobre la subida
de las pensiones y sobre la financiación de infraestructuras y probable
aumento de la cifra de déficit público. En la semana, banco Central chino
que amplió la banda de fluctuación de la divisa. Yuan en mínimos desde
2012.
60
70
80
90
100
110
120
130
dic-84
dic-86
dic-88
dic-90
dic-92
dic-94
dic-96
dic-98
dic-00
dic-02
dic-04
dic-06
dic-08
dic-10
dic-12
dic-14
Indice de Producción Industrial en Japón
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
nov-86
mar-88
jul-89
nov-90
mar-92
jul-93
nov-94
mar-96
jul-97
nov-98
mar-00
jul-01
nov-02
mar-04
jul-05
nov-06
mar-08
jul-09
nov-10
mar-12
jul-13
nov-14
Precios en Japón
IPC ex alimentos fescos y energía TOKIO

8. 8
Renta Variable
Consolidación en Europa
• Tras el rally protagonizado por los índices europeos desde principios de
año, parece probable que durante las próximas semanas se produzca una
consolidación. La mayor parte de los índices se encuentran en zonas de
resistencia,en situación desobre compra y con un Fear&Greed en 76,
• En el caso del Ibex nos enfrentamos a la resistencia de los 11.200 tras
haber avanzado más de un 5% sólo en este mes de Febrero.
• ¿Cómo se puede producir esta consolidación? Mediante una corrección
vía precio o bien vía tiempo.

9. 9
PER PER Est. Dividendo Beta Volatilidad Precio
% 1
Semana % YTD
GAS NATURAL 14,7 x 13,3 x 4,2 % 0,88 19,9 % 21,43 € 3,1 % 4,10 %
ENEL 13,3 x 12,7 x 3,1 % 1,04 31,3 % 4,10 € 11,0 % 3,79 %
RWE - 11,7 x 4,0 % 0,95 27,8 % 24,90 € -2,9 % 6,69 %
EON - 16,5 x 4,1 % 0,87 23,7 % 14,38 € 1,3 % 7,61 %
ETF Ishares 600 Utilities - - 4,4 % 0,96 16 % 33,06 3,7 % 3,4%
Consolidación en Europa II
Ibex
¿Cómo afrontar un escenario como el descrito?
• Venta de futuros,compras de puts o cobertura de carteras vía CFDs.
• Acercarnos a sectores que se comportarán mejor que el mercado o bien
se hayan quedado retrasados en estas subidas; de modo que ante
recortes sean los menos afectados. Uno de estos ejemplos puede ser el
sector utilities europeo( diferencia de 9,47% frente al índice).Pudiendo
utilizar el ETF Ishares Europe 600 Utilities (quien replica el sectorial
europeo) o bien directamente a través de valores tales como Enel,
RWE o E.ON

10. 10
Fondosde inversión
• 2015 puede ser el punto de inflexión en cuanto al comportamiento de la renta fija. Tras un ciclo extraordinario en cuanto al comportamiento del
activo, la tendencia, aunque aún podemos conseguir algo de yield en el activo, es que la rentabilidad tienda a reducirse, por lo que el binomio
ganancias/potenciales pérdidas se convierte en una distribución asimétrica, más aún cuando en EE.UU se esperan subida de tipos (ejemplo tapering
en 2013). En este contexto, y dado el momento del ciclo en el que nos encontramos, la renta variable podría ser el activo en el que refugiarse, pero
su alta volatilidad no es apta para todos los públicos, por esta razón, los activos híbridos tales como los fondos mixtos y los fondos convertibles, se
configuran como el activo en el que estar y el paso lógico para muchos inversores, donde lo que buscan es participar de las subidas de los
mercados de rentavariable con menor riesgo, pero sobre todo limitar las pérdidas en las caídas.
• ¿Por qué seleccionar fondos de bonos convertibles no es una cuestión de ranking?
• La clave al analizar un fondo de convertibles es valorar cual es la delta (sensibilidad a la renta variable) que podemos esperar de la cartera. ¿En qué
bandas se encuentra cómodo el gestor? O para aquellos gestores menos activos, ¿en qué niveles de delta se sitúa el índice de referencia? Las carteras
de convertibles con deltas significativamente diferentes NO son directamente comparables. Esta característica es tan importante como pueda serlo el
foco geográfico de exposición.
• ¿Cuál debe ser la forma lógica de proceder?
• Podemos establecer varios niveles de exposición a mercado que nos sirvan como guía a la hora de valorar la bondad de los fondos encuadrables en
cada rango de exposición. Estos mismos niveles nos darán pistas del asset allocation seguido y podremos establecer algunas referencias sobre que
rango de fondos seleccionar en función de la situación esperada del ciclo
Convertibles, un activo híbrido para participardelas subidasde bolsa con menor volatilidad
Menor volatilidad Mayor volatilidad
 Monetarios
 RF C/P
 RF L/P
 Mixtos
conservadores
 Convertibles con
deltas bajas
 Mixtos agresivos
 Convertibles con
deltas altas
 Renta variable

11. 11
Out of the money At the money In the money
1 2
3
1
Posicionamiento dela delta
Fuera de dinero: Situación de la
cartera promedio de los fondos en
un mercado bajistaderenta variable
2
At the money: Situación de la
cartera promedio de los fondos en
un mercado neutral de renta
variable(o de recuperación)
3 In the money: Situación poco
habitual, riesgo de agotamiento del
mercado.
Fondosde inversión
•Fondos que explotan
el componente de
crédito tras los bonos.
Objetivo altas
rentabilidades por
cupón y evitar
impagos. La
opcionalidad es
marginal
•Aquí podemos
encontrar algunos
fondos que juegan la
exposición de forma
más activa. Esta es la
zona de mayor gamma
de las convertibles, por
lo que la cartera se
ajusta rápidamente
•Fondos que tienden a
parecerse más a la
evolución de la renta
variable, aunque con
menor riesgo. En las
primeras caídas suelen
seguir bastante al
equity. El riesgo de
mercado es el más
elevado
Convertibles, un activo híbrido para participardelas subidasde bolsa con menor volatilidad

12. 12
Fondosde inversión
Salar Fund (IE00B520G822)
• Ferox es una boutique experta en la gestión de convertibles y donde
destaca su equipo de crédito (por ello se explica el alto peso en bonos sin
rating)
• Fondo con un sesgo conservador que gestiona la delta con niveles que
oscilan en el rango 20%-40%
• Trata de eliminar el riesgo de duración por ello mantiene duraciones
bajas (<3 años) y con la posibiilidad de hacer coberturas de tipos de
interés
• Cartera diversifidaca en más de 170 posiciones (rara vez tienen más de
un 3% por bono)
• Sin límites por sector o país.Compran lo que les gustan.
• Suelen tener niveles de liquidez hasta el 10-15% para aprovechar
oportunidades
• La visión de Salar para 2015, es mantener duraciones cortas evitando el
riesgo de crédito y fiar su retorno a la delta y sensibilidad a la renta
variable,activo por el que apuestan y sesgando la cartera en Europa .
Sensibilidadfondovs rentavariable
Distribuciongeofrafica

13. 13
Fondosde inversión
Distribucióngeográficay sectorial de ladeltaDWS Invest Convertible(LU0179219752)
• Fondo que puede moverse en el rango de 30%/70% de delta, si bien no es muy
flexible,manteniendo en niveles del 50%.
• Solo utiliza opciones plain vanilla (no incluyen Cocos ni reverse convertibles).
• Carteras entre 80/130 valores haciendo especial énfasis en la liquidez de las
compañías,por ello se centra en largey mid caps dejando de lado las smalls.
• Ratingmedio de la cartera es BBB+ y con una duración media de 5 años
• Se focaliza en la maximización de la rentabilidad/riesgo de los bonos incluidos en
cartera (85% cartera bonos mas líquidos y con pesos del 1/2% y el 15% restante
(parte satélite) restante bonos con más yield y menos calidad crediticia con pesos
desde 0,5%/1%.
Comportamientodel fondovs rentavariable desde 2007

14. 14
Fondosde inversión
Distribucióngeográficay sectorialM&G Global Convertibles(GB00B4X3NX75)
• Fondo flexible en cuanto a la gestión de la delta (rango 20-60%),
actualmente 48%.
• Sesgo geográfico a Europa y con un peso importante en high yield y
activos sin rating (70% de la cartera) donde predominan mid caps (esto
explica la volatilidad del fondo)
• Desde 2009 el potencial deupside ha sido deun 56%.
• Su visión para 2015 es positiva, apostando por Europa aunque también
espera que la parte de crédito y HY funcionen bien.
Evoluciónde la delta

15. 15
Fondosde inversión
Menor volatilidad
Salar Fund DWS Invest
Convertible
M&G Global
Convertible
 Duración:4,4 años
 Rating: 43% sin rating
24% HY
 Delta : 48
 Volatilidad:8,71%
 Duración:5
 Rating: BBB+
 Delta: 50
 Volatilidad:5,94%
 Duración:2,3 años
 Rating: 80% sin
rating
 Delta: 35
 Volatilidad: 4,03%
Mayor volatilidad
Rentabilidades yestadisticos Caídas máximas

16. 16
Información de mercado

17. 17
País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016
España Ibex 35 11110,6 2,13 4,8 9,3 8,1 3,5% 1,5 6,4 21,6 21,1 15,9 13,6
EE.UU. Dow Jones 18203,4 0,35 4,7 11,9 2,1 2,3% 3,2 9,2 16,0 16,5 16,9 15,2
EE.UU. S&P 500 2108,2 -0,10 3,9 13,7 2,4 2,0% 2,9 9,9 18,3 18,8 17,8 15,7
EE.UU. Nasdaq Comp. 4984,6 0,58 6,5 15,4 5,2 1,1% 3,7 13,6 36,2 30,0 21,5 18,4
Europa Euro Stoxx 50 3577,0 2,48 6,1 14,1 13,7 3,3% 1,6 6,9 22,3 23,1 15,5 13,8
Reino Unido FT 100 6954,0 0,56 2,1 2,1 5,9 3,8% 2,0 7,6 18,8 23,6 16,2 14,2
Francia CAC 40 4923,9 1,93 6,5 12,0 15,2 3,2% 1,6 7,1 25,6 31,7 16,2 14,3
Alemania Dax 11337,6 2,60 6,7 18,2 15,6 2,8% 1,9 7,1 17,2 19,0 14,7 13,3
Japón Nikkei 225 18797,9 2,54 5,8 26,0 7,7 1,5% 1,7 8,2 21,1 21,4 20,4 17,8
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1380,4 0,08 4,1 14,0 2,6
Small Cap MSCI Small Cap 525,4 0,19 4,2 6,8 3,7
Growth MSCI Growth 3242,9 0,99 4,5 17,5 5,2 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2015 (%)
Value MSCI Value 2158,0 0,26 1,0 10,0 0,5 Bancos 206,04 1,08 7,80 1,40 9,15
Europa Seguros 284,52 2,47 3,91 23,32 13,56
Large Cap MSCI Large Cap 957,9 2,21 5,5 15,5 13,7 Utilities 328,61 2,86 0,09 10,70 4,18
Small Cap MSCI Small Cap 361,0 1,57 6,9 7,4 11,0 Telecomunicaciones 367,30 2,04 3,70 21,51 14,76
Growth MSCI Growth 2286,6 2,20 5,9 13,2 10,7 Petróleo 318,68 1,28 4,66 -5,22 12,03
Value MSCI Value 2351,9 1,28 3,4 5,8 8,8 Alimentación 634,83 4,13 4,30 28,47 15,20
Minoristas 362,06 2,49 5,73 11,56 16,16
Emergentes MSCI EM Local 50704,0 0,65 1,8 11,4 4,8 B.C. Duraderos 743,50 3,14 6,59 26,05 16,73
Emerg. Asia MSCI EM Asia 753,8 0,71 1,0 13,2 4,8 Industrial 467,15 1,60 7,25 12,67 15,04
China MSCI China 70,0 1,42 0,7 17,7 6,0 R. Básicos 430,24 1,68 13,85 2,05 14,43
India MXIN INDEX 1078,2 -1,40 -0,6 33,7 6,1 Datos Actualizados a viernes 27 febrero 2015 a las 16:33
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 68349,9 1,05 4,2 7,6 2,3
Brasil BOVESPA 52189,9 1,86 7,4 9,6 4,4
Mexico MXMX INDEX 6340,4 2,24 0,9 1,2 1,2
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 265,4 -0,88 6,5 4,0 16,0
Rusia MICEX INDEX 1760,6 -2,08 5,2 21,5 26,1
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER
Tablade Mercado

18. 18
2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e
Mundo 2,2% 2,4% 3,3% 3,7% Mundo 2,5% 2,1% 3,1% 3,5%
EE.UU. 2,2% 2,4% 3,1% 2,8% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,5% 2,2%
Zona Euro -0,4% 0,8% 1,2% 1,6% Zona Euro 1,3% 0,4% -0,1% 1,2%
España -1,2% 1,3% 2,1% 2,2% España 1,5% -0,2% -0,5% 1,1%
Reino Unido 1,7% 2,7% 2,6% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,5% 1,7%
Japón 1,5% 0,0% 1,0% 1,4% Japón 0,4% 2,7% 1,0% 1,3%
Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 6,1% 6,1% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 2,6% 3,0%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 61,2 60,2 49,6 109,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1214,8 1202,0 1292,2 1331,3 Euribor 12 m 0,24 0,25 0,28 0,55
Índice CRB 222,3 224,8 217,9 301,6 3 años 0,25 0,38 0,47 1,50
Aluminio 1806,0 1818,0 1879,0 1774,5 10 años 1,26 1,50 1,39 3,49
Cobre 5888,0 5750,0 5580,0 7026,0 30 años 2,27 2,53 2,35 4,38
Estaño 18100,0 18175,0 19595,0 23575,0
Zinc 2071,0 2077,0 2134,0 2055,0
Maiz 378,3 385,3 381,3 448,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 504,5 507,0 523,0 630,5 Euro 0,05 0,05 0,05 0,25
Soja 1027,3 1002,3 981,3 1160,8 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Arroz 10,6 11,0 11,2 #N/A N/A
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,26 1,50 1,39 3,49
Euro/Dólar 1,12 1,14 1,14 1,37 Alemania 0,32 0,37 0,38 1,56
Dólar/Yen 119,35 119,03 117,87 102,13 EE.UU. 2,01 2,11 1,82 2,64
Euro/Libra 0,73 0,74 0,75 0,82
Emergentes (frente al Dólar)
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Yuan Chino 6,27 6,26 6,24 6,13 Itraxx Main 83,8 -6,7 -6,3 -30,5
Real Brasileño 2,88 2,87 2,57 2,32 Hivol 114,2 -2,7 -7,0 -31,7
Peso mexicano 14,98 15,03 14,62 13,26 X-over 332,4 -7,8 -8,6 -3,7
Rublo Ruso 61,89 62,06 67,52 36,11 Financial 133,0 - - -1,6
Datos Actualizados a viernes 27 febrero 2015 a las 16:33
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención
Tablade Mercado

19. 19
CalendarioMacroeconómico
Lunes 2
Marzo
Zona Datos Estimado Anterior
0:50 Japón Gasto de capital (Anual) (4T) 0,055
2:45 China PMI HSBC Índice de Gestión de Compras Manufacturero Chino (Feb) 50,1
8:00 Reino Unido Índice de Precios de la Vivienda Nacional (Anual) (Feb) 0,062 0,068
8:00 Reino Unido HPI nacional (Mensual) (Feb) 0,003 0,003
9:15 España IPM Manufacturero Español (Feb) 54,7
9:45 Italia Índices de Gestión de Compras Manufacturero Italiano (Feb) 49,9
9:50 Francia Manufactura Francesa PMI (Feb) 47,7
9:55 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) manufacturero de Alemania (Feb) 50,9 50,9
10:00 Zona Euro Índice de Gestores de Compras manufacturero (Feb) 51,1 51,1
10:30 Reino Unido Índice de Gestores de Compras manufacturero (Feb) 53,3 53
11:00 Zona Euro Índice de Precios al Consumo (Anual) (Feb) -0,005 -0,006
11:00 Zona Euro Tasa de desempleo (Ene) 0,114 0,114
14:30 Estados Unidos Índice de Precios del Gasto en Consumo Personal (PCE) Base (Anual) (Ene) 0,013
14:30 Estados Unidos Índice de precios subyacente del gasto en consumo personal (Mensual) (Ene) 0,001
14:30 Estados Unidos Gasto personal (Mensual) (Ene) -0,001 -0,003
15:45 Estados Unidos Índices de Gestión de Compras de Manufacturas (Feb) 54,3
16:00 Estados Unidos ISM Empleo Manufacturero (Feb) 54,1
16:00 Estados Unidos Índice PMI manufacturero ISM (Feb) 53,4 53,5
Martes 3
Marzo
Zona Datos Estimado Anterior
10:30 Reino Unido Índice de gestores de compra en construcción (Feb) 59 59,1

20. 20
CalendarioMacroeconómicoII
Miércoles 4
Marzo
Zona Dato Estimado Anterior
2:45 China PMI de Servicios Chino del HSBC (Feb) 51,8
9:15 Zona Euro IPM de Servicios Español (Feb) 56,7
9:45 Italia Índices de Gestión de Compras de Servicios Italiano (Feb) 51,2
9:50 Francia Servicios Franceses PMI (Feb) 53,4
9:55 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) de servicios de Alemania (Feb) 55,5 55,5
10:00 Zona Euro PMI compuesto de Markit (Feb) 53,5 53,5
10:00 Zona Euro PMI del sector servicios (Feb) 53,9 53,9
10:30 Reino Unido PMI del sector servicios (Feb) 57,5 57,2
11:00 Zona Euro Ventas minoristas (Mensual) (Ene) 0,001 0,003
14:15 Estados Unidos Cambio del empleo no agrícola ADP (Feb) 211K 213K
15:45 Estados Unidos PMI compuesto de Markit (Feb) 56,8
15:45 Estados Unidos Índice de servicios de gestores de compra (Feb) 57
16:00 Estados Unidos ISM Empleo No-Manufacturero (Feb) 51,6
16:00 Estados Unidos Índice PMI no manufacturero ISM (Feb) 56,5 56,7
Jueves 5
Marzo
Zona Dato Estimado Anterior
8:00 Alemania Pedidos de fábrica alemanes (Mensual) (Ene) -0,01 0,042
13:00 Reino Unido FC del BOETotal (Mar) 375B
13:00 Reino Unido Decisión de tipos de interés (Mar) 0,005 0,005
13:45 Zona Euro Decisión de tipos de interés (Mar) 0,0005
14:30 Estados Unidos Productividad no agrícola (Trimestral) (4T) -0,023 -0,018
14:30 Estados Unidos Coste de unidad de trabajo (Trimestral) (4T) 0,031 0,027
16:00 Estados Unidos Pedidos de fábrica (Mensual) (Ene) -0,006 -0,034

21. 21
Viernes 6
Marzo
Zona Dato Estimado Anterior
8:00 Alemania Producción industrial alemana (Mensual) (Ene) 0,005 0,001
11:00 Zona Euro Producto interior bruto (Anual) (4T) 0,009 0,009
11:00 Zona Euro Producto interior bruto (Trimestral) (4T) 0,003 0,003
14:30 Estados Unidos Promedio de ingresos por horas (Mensual) (Feb) 0,002 0,005
14:30 Estados Unidos Nóminas no agrícolas (Feb) 243K 257K
14:30 Estados Unidos Tasa de participación (Feb) 0,629
14:30 Estados Unidos Nóminas Privadas no Agrícolas (Feb) 232K 267K
14:30 Estados Unidos Balanza comercial (Ene) -43,00B -46,60B
14:30 Estados Unidos Tasa de desempleo (Feb) 0,056 0,057
CalendarioMacroeconómicoII

22. 22
Resultados
Lunes 2 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado
España Fomento de Construcciones y Contratas SA Y 2014 -2572
Estados Unidos Endo International PLC Q4 2014 1119
Estados Unidos Mylan Inc/PA Q4 2014 1.05
Estados Unidos Berkshire Hathaway Inc Q4 2014 2701.78
Estados Unidos Nabors Industries Ltd Q4 2014 0.39
Reino Unido Intertek Group PLC Y 2014 1325
Martes 3 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Merck KGaA Y 2014 4627
Estados Unidos AutoZone Inc Q2 2015 6374
Estados Unidos Best Buy Co Inc Q4 2015 1353
Reino Unido Barclays PLC Y 2014 0.212
Reino Unido Glencore PLC Y 2014 0.311
Reino Unido Direct Line Insurance Group PLC Y 2014 0.245
Reino Unido Travis Perkins PLC Y 2014 1166
Reino Unido Taylor Wimpey PLC Y 2014 0.107
Reino Unido Ashtead Group PLC Q3 2015 0.142
Miércoles 4 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Henkel AG & Co KGaA Y 2014 4311
Estados Unidos PetSmart Inc Q4 2015 1373
Estados Unidos Brown-Forman Corp Q3 2015 0.866
Estados Unidos H&R Block Inc Q3 2015 -0.319
Reino Unido Legal & General Group PLC Y 2014 0.169
Reino Unido Standard Chartered PLC Y 2014 1645
Reino Unido Fresnillo PLC Y 2014 0.214
Reino Unido ITV PLC Y 2014 0.132

23. 23
ResultadosII
Jueves 5 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania adidas AG Y 2014 3087
Alemania Continental AG Y 2014 12635
Alemania Gemalto NV Y 2014 3322
Estados Unidos Joy Global Inc Q1 2015 0.36
Estados Unidos Costco Wholesale Corp Q2 2015 1.18
Estados Unidos Kroger Co/The Q4 2015 0.899
Francia Carrefour SA Y 2014 1538
Reino Unido Admiral Group PLC Y 2014 1016
Reino Unido Friends Life Group Ltd Y 2014 0.248
Reino Unido Aggreko PLC Y 2014 0.809
Reino Unido Aviva PLC Y 2014 0.472
Reino Unido Schroders PLC Y 2014 1532
Reino Unido London Stock Exchange Group PLC Y 2015 1159
Viernes 6 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Staples Inc Q4 2015 0.299

24. 24
Dividendos
Lunes 2 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos QUALCOMM Inc 0,42 USD Trimestral
Estados Unidos Stanley Black & Decker Inc 0,52 USD Trimestral
Estados Unidos Baker Hughes Inc 0,17 USD Trimestral
Estados Unidos Joy Global Inc 0,2 USD Trimestral
Estados Unidos Avery Dennison Corp 0,35 USD Trimestral
Estados Unidos Equifax Inc 0,29 USD Trimestral
Estados Unidos Halliburton Co 0,18 USD Trimestral
Martes 3 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Southwest Airlines Co 0,06 USD Trimestral
Estados Unidos Nielsen NV 0,25 USD Trimestral
Estados Unidos Mosaic Co/The 0,25 USD Trimestral
Estados Unidos Starwood Hotels & Resorts Worldwide Inc 0,375 USD Trimestral
Miércoles 4 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Precision Castparts Corp 0,03 USD Trimestral
Estados Unidos Navient Corp 0,16 USD Trimestral
Estados Unidos Iron Mountain Inc 0,475 USD Trimestral
Estados Unidos PepsiCo Inc 0,655 USD Trimestral
Estados Unidos Northern Trust Corp 0,33 USD Trimestral
Estados Unidos BlackRock Inc 2,18 USD Trimestral
Estados Unidos Sealed Air Corp 0,13 USD Trimestral
Estados Unidos Kellogg Co 0,49 USD Trimestral
Estados Unidos Kimberly-Clark Corp 0,88 USD Trimestral
Estados Unidos Zimmer Holdings Inc 0,22 USD Trimestral
Estados Unidos Genuine Parts Co 0,615 USD Trimestral
Estados Unidos Coca-Cola Enterprises Inc 0,28 USD Trimestral
Estados Unidos Praxair Inc 0,715 USD Trimestral
Estados Unidos Bank of America Corp 0,05 USD Trimestral
Estados Unidos Johnson Controls Inc 0,26 USD Trimestral

25. 25
DividendosII
Jueves 5 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Principal Financial Group Inc 0,36 USD Trimestral
Estados Unidos Kansas City Southern 0,33 USD Trimestral
Estados Unidos Waste Management Inc 0,385 USD Trimestral
Estados Unidos Eaton Corp PLC 0,55 USD Trimestral
Estados Unidos Omnicom Group Inc 0,5 USD Trimestral
Estados Unidos Ensco PLC 0,15 USD Trimestral
London HSBC Holdings PLC 0,2 USD Trimestral
London Rio Tinto PLC 77,98 GBp Semestral
London CRH PLC n/a EUR Semestral
Viernes 6 Marzo Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Public Service Enterprise Group Inc 0,39 USD Trimestral
Estados Unidos VF Corp 0,32 USD Trimestral
Estados Unidos Reynolds American Inc 0,67 USD Trimestral
Estados Unidos CMEGroup Inc/IL 0,5 USD Trimestral
Estados Unidos Occidental Petroleum Corp 0,72 USD Trimestral
Estados Unidos Travelers Cos Inc/The 0,55 USD Trimestral
Estados Unidos SCANA Corp 0,545 USD Trimestral
Estados Unidos Brown-Forman Corp 0,315 USD Trimestral
Estados Unidos Anthem Inc 0,625 USD Trimestral
Estados Unidos Pepco Holdings Inc 0,27 USD Trimestral
Estados Unidos Becton Dickinson and Co 0,6 USD Trimestral
Estados Unidos Expedia Inc 0,18 USD Trimestral
Estados Unidos Nabors Industries Ltd 0,06 USD Trimestral

26. 26
Disclaimer
DISCLAIMER:
Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna
información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro
de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión.
La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank
no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u
obtenidos de otras fuentes de terceros.
Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente
de los reflejados.
Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede
fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos.
Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta
publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá
completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos
productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares.
Andbankni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o
indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta
publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión.
Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en estados unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.