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crisis_financiera_review

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crisis_financiera_review crisis_financiera_review Presentation Transcript

  • CLAVES PARA PENSAR LA CRISIS FINANCIERA GLOBAL 2008-2009 Gonzalo García Núñez Lima, 19 de febrero 2009
  • TEMAS
    • Los hechos: ¿Que pasa?
    • I. RECESION GLOBALIZADA
    • II. EFECTOS GLOBAL ES
    • III. LA PROPAGACION
    • IV. EL Contagio
    • V. ANTIDOTOS
    • VI. ¿EL futuro?
    • HIPOTECAS
    • BOLSA
    • BANCOS
    • MONETARIA
    • INMOBILIARIA
    • M PRIMAS
    • AUTOMOVIL
    • RECESION
    • DEFLACION
  • LOS HECHOS
    • La crisis financiera global
    Breve Manual de desintoxicacion financiera http:// news.bbc.co.uk/hi/spanish/multimedia/video/newsid_7618000/7618562.stm http://www.nytimes.com/interactive/2008/09/27/business/economy/20080927_WEEKS_TIMELINE.html View slide
  • I. LA DESACELERACION ECONOMICA GLOBAL HACIA LA RECESION MUNDIAL
    • La crisis financiera global
    Breve Manual de desintoxicacion financiera http://news.bbc.co.uk/hi/spanish/multimedia/video/newsid_7618000/7618562.stm View slide
  • Proyecciones para las economías del mundo: 2009 Fuentes: World Economic Outlook, Barclays Capital, JP Morgan, Deutsche Bank y Merril Lynch.
  • Enfriamiento global Fuente: World Economic Outlook Y BCRP.
  • El mundo en recesión sincronizada desde el 2008. El crecimiento se recupera en el 2010 debajo del potencial . Fuente: FMI, World Economic Outlook, enero 2009.
  • LOS HECHOS
    • La crisis financiera global
    Breve Manual de desintoxicacion financiera Imf,october 2008
  • Nuevas proyecciones del fmi: 02.02
  • II. EFECTOS GLOBALES 1. CAIDA DEL COMERCIO MUNDIAL
  • Baltic Dry Index mide la intensidad del trafico maritimo ial) Indicador correlacionado a cotizacion  de exportacion tradicional. Baltic Exchange Dry Index (BDI), exponential average in red. 200 day exp. avr. green http://www.investmenttools.com/futures/bdi_baltic_dry_index.htm
  • Enfriamiento global(waldo mendoza). Fuente: WEO octubre 2008 Perspectivas mundiales (var % anualizada)
  • II. EFECTOS GLOBALES 2. CRECE DEFICIT FISCAL !
  • Fuente: Consensus Forecast Enero 2009. un alto costo fiscal
  • II. EFECTOS GLOBALES 3. CAE LA PRODUCCION MUNDIAL!
  • Decae USA,EUROZONA Y JAPON
  • El crecimiento USA se había recuperado de la “internet bubble”. El 2004-III creció hasta 2006-I pero decayo el 2007-I. En agosto 2007 estalla la crisis de las hipotecas toxicas, la burbuja revienta en setiembre y el muro de Wall Street se derrumba el 6 de octubre 2008 .. Empiezan las estatizaciones..
  • USA: Cae la produccion industrial Datos con ajuste estacional Fuente: Federal Reserve Board
  • II. EFECTOS GLOBALES 4. CAE CREDITO CONSUMO Y CREDITO PRODUCTIVO
  • USA: PRESTAMOS Y TARJETAS DE CREDITO SE DIFICULTAN… Fuente: bcrp
  • Cae la tasa de ganancia financiera bcrp
  • II. EFECTOS GLOBALES
            • DESBALANCES ECONOMICOS
    • INTERNACIONALES AUMENTAN
  • DESBALANCE FINANCIERO INTERNACIONAL …
  • LA CRISIS ES GLOBAL: RECESION Y DEFLACION
    • BOLSA : MERCADO ACCIONARIO BAJA
    • BANCOS E INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
    • CASAS Y DEPARTAMENTOS
    • MATERIAS PRIMAS, PETROLEO ALIMENTOS
    • MONEDAS: EL DÓLAR SE DEVALUA
    • INDICES DE VALOR DE ACTIVOS CAEN.
    • DESPUES SE PROPAGA A LA ECONOMIA REAL
    • CAE EMPLEO, QUIEBRAS, UTILIDADES ACHICAN
    • EXPORTACIONES Y APARECE EL PROTECCIONISMO
    • FLY TO QUALITY, AVERSION AL RIESGO AUMENTA
    • EL SISTEMA SE TRABA, LLEGA LA GRAN CRISIS!!!
  • III. El derrumbe del mercado de valores
    • La crisis financiera global
    Breve Manual de desintoxicacion financiera http://news.bbc.co.uk/hi/spanish/multimedia/video/newsid_7618000/7618562.stm
  • Lunes 6 Octubre- lunes negro! http://betaggarcian.blogspot.com/
  • DJI: COTIZACIONES DE ACCIONES al suelo 1
  • FRANCIA: LE “C®AC“40
  • ESPAÑA IBEX
  • NIKKEI DOW JONES
  • ACCIONES ALEMANAS http://pe.invertia.com/mercados/indices/
  • AMERICA LATINA-LUNES NEGRO BRASIL, BOVESPA DOW JONES
  • MEXICOX
  • AMERICA LATINA LUNES NEGRO ARGENTINA: MERVAL DOW JONES
  • IPSA CH ILE
  • IGBVL LIMA- 2003- 2008
  • Mes horrendo: Indice general
  • IGBVL LIMA- 2003-2008
  • Paris, vendredi 17 octobre 2008 - 20h24 Place   Indice    01 janv.  Comp. indices Zone Euro   Euro Stoxx 50 - 42,45%  Composition Europe   Stoxx 50 - 38,48%  Composition Amsterdam   AEX 25 - 51,09%  Composition Bruxelles   BEL 20 - 51,17%  Composition Paris   CAC 40 - 40,69%  Composition Francfort   DAX Xetra - 40,73%  Composition Londres   FTSE 100 - 37,07%  Composition Madrid   IBEX 35 - 36,40%  Composition Milan   MIB30 - 43,51%  Composition Lisbonne   PSI 20 - 48,62%  Composition Zurich   SMI - 28,11%  Composition Nasdaq   Nasdaq Comp. - 33,59%  Nyse   S&P 500 - 33,87%  - Tokyo   Nikkei 225 - 43,21%  -
  • Primera evaluacion del sismo, ahora se calcula el triple
  • INDEX TRANSNACIONALES http://newsvote.bbc.co.uk/2/shared/fds/hi/business/market_data/stockmarket/29954/default.stm
  • alarco Brasil, mexico y chile pero tambien Peru estan expuestos..
  • Alarco, p.13 La culpa de quien ?
  • Alarco, p.16 ANTECEDENTES DE LAS CRISIS DE VALORES
  • Indices bursatiles 2005-2007(alarco )
  • IV. El derrumbe del sistema de intermediacion financiera: bancos
    • La crisis financiera global
    Breve Manual de desintoxicacion financiera
  • Las grandes operaciones que cambiaron el mundo financiero
    • - Countrywide Financial: El primer prestamista hipotecario cayo el 11 enero, el Bank of America lo compra por US 2.500 millones. - Bear Stearns : Salvado el 16 marzo por JP. Morgan con US 29.000 millones de la FED contra 30.000 millones en títulos de dudoso valor. - Fannie Mae y Freddie Mac : Organismos de refinanciamiento hipotecario acumularon pérdidas gigantescas inmobiliarias salvados: El 13 de julio por el aumento temporal de la línea de crédito del Tesoro y  el acceso a facilidades de refinanciamiento de la FED. Y el 7 de setiembre, cuando el Tesoro pone bajo  tutela a los privados garantizando sus deudas por el Estado. - Lehman Brothers : Tesoro NO otorga las facilidades de rescate similares a Bear Stearns por lo que se acogio a ley de  quiebras el 15 de setiembre. Desmantelado, sus actividades USA retomadas por la británica Barclays. En Asia-Pacífico, Europa y Medio Oriente por japonés Nomura  Holdings. Faltaba todavía vender su Filial de gestión de activos USA.
  • Crisis bancaria norteamericana
    • - Merrill Lynch : El 15 de  setiembre fue comprado por Bank of America en  50.000 millones de dólares. - AIG : Primer asegurador estadounidense, lleno de "credit default swaps“ (CDS), seguros contra riesgo de no reembolso de la deuda de empresas, recibió el 16 de setiembre 85.000 millones  de dólares de la Reserva Federal contra 79,9% de las acciones del capital., estatizacion. - Goldman Sachs y Morgan Stanley: El 21 de setiembre dejaron de ser banca de inversion y se convirtieron en holdings bancarios para acceder a una tasa de descuento de la Reserva Federal similar a los  bancos comerciales pero sometidos a control…. - Washington Mutual : Quiebra el 25 de setiembre del sexto banco estadounidense, activo en el mercado  inmobiliario con clientes modestos, cierre más grande de la  historia de un establecimiento de depósitos en USA . Las actividades  bancarias del grupo fueron tomadas por JPMorgan por 1.900 millones de dólares.  . Wachovia: El 29  de septiembre Wachovia,  cuarto banco estadounidense se disuelve a favor de Citigroup. Cuatro días despues Wells Fargo contraoferta  aportando 15.000 millones de dólares en acciones para hacerse cargo de la  totalidad de las actividades del banco, sin ayuda de los poderes públicos. Se produce una contienda legal por el control..
  • Northern rock-UK nacionalizado 1.6 b Los contribuyentes británicos podrían perder hasta 1.280 millones de libras esterlinas (1.606 millones de euros)  por la nacionalización del banco según Goldman Sachs, asesor del Tesoro británico en el proceso, ( The Times) . http://www.eleconomista.es/flash/noticias/719092/08/08/La-nacionalizacion-de-Northern-Rock-puede-costar-mas-de-1600-millones-.html
  • BEAR STEARNS absorbido Expansión.com  »  Mercados JP MORGAN COMPRA BEAR STEARNS POR 236 MILLONES RESPALDADO POR LA FED.. G.Martínez. Nueva York El precio supone un descuento del 93% sobre el cierre de la acción de Bear Stearns del viernes pasado y confirma el grave deterioro de la entidad adquirida. La operación, sujeta a la aprobación de las respectivas juntas, se pagará con acciones propias de JP Morgan. Minutos después de hacerse pública la compra, la Fed rebajó los tipos de interés que cobra a los bancos del 3,5% al 3,25%.
  • Merrill Lynch comprada por Bank of America El Bank of America anunció que comprará la mayor empresa de corredores bursátiles del mundo, Merrill Lynch, por US$50.000 millones, en una operación que creará el mayor gigante financiero del mundo. http://news.bbc.co.uk/hi/spanish/business/newsid_7616000/7616299.stm
  • LEHMAN BROTHERS en quiebra.. Lehman Brothers, cuarto banco de inversión de Estados Unidos, se ha declarado hoy en quiebra tras 158 años de actividad. La iniciativa, que el banco justifica en la necesidad de proteger los activos del banco y maximizar su valor aunque se consideraba ya inevitable tendrá importantes consecuencias para el sistema financiero del país http://www.elpais.com/articulo/economia/Lehman/Brothers/declara/bancarrota/elpepueco/20080915elpepueco_1/Tes http://www.elpais.com/videos/economia/Lehman/Brothers/cuarto/banco/inversion/EEUU/declara/quiebra/elpepueco/20080915elpepueco_1/Ves/
  • El impacto de la quiebra…
  • Goldman Sachs y Morgan Stanley dejan de ser banca de inversion Con tono de obituario dentro de la lista de notables víctimas que se ha cobrado la crisis crediticia en la mayor economía del mundo, la Reserva Federal ha autorizado que los dos grandes bancos de inversiones supervivientes -Goldman Sachs y Morgan Stanley- se transformen en bancos comerciales. Una reinvención forzada por las circunstancias que no solo supone el final de dos décadas bastante legendarias en Wall Street, sino que sirve también para ilustrar los profundos cambios que el «tsunami» hipotecario ha impuesto a toda la industria financiera de Estados Unidos con un panorama resultante en el que la gran banca tradicional se presenta como gran beneficiada http://www.abc.es/20080923/economia-bolsa/goldman-sachs-morgan-stanley-20080923.html
  • Gigantes Fannie mae&freddie mac son estatizadas ; 5.3 b EEUU 'nacionaliza' a las hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac ELMUNDO.ES | AGENCIAS WASHINGTON | MADRID.- El departamento del Tesoro y la Reserva Federal (banco central) de EEUU anunciaron la puesta en marcha de un plan para rescatar del colapso a 'Fannie Mae' y 'Freddie Mac', los dos gigantes del crédito hipotecario estadounidense. El plan pasa por la compra y el saneamiento de los activos dudosos de estas sociedades, que controlan casi la mitad de los 12 billones de dólares (más de 8 billones de euros) de deuda hipotecaria vigente en el país. Ello supone, en la práctica, la nacionalización de títulos por un valor estimado en torno 5,3 billones de dólares.
  • Fannie mae&freddie mac investigadas El FBI investiga a Fannie Mae, Freddie Mac, AIG, y Lehman por posible fraude hipotecario
  • AIG canje de 85 B: acciones por bonos La Fed salva a AIG y tomará el 80% del capital para evitar el pánico. Publicado el 17/09/2008, por G. Martínez. Nueva York | Actualizado a las 16:56 La Reserva Federal ha vuelto a salir al rescate de una entidad financiera, la aseguradora American International Group (AIG), con un crédito puente de 85.000 millones de dólares (60.000 millones de euros), en la mayor intervención de una empresa privada que realiza en su historia.
  • WAMU estatizada Paco G. Paz Washington, 25 sep (EFE).- El banco Washington Mutual (WaMu) ha protagonizado el mayor hundimiento de una entidad financiera en la historia de EE.UU., lo que le convierte en todo un símbolo de los excesos del "boom" inmobiliario de los últimos años en el país. El Gobierno, en lo que supone la mayor intervención de un banco hasta ahora, se ha visto obligado a tomar el control de la entidad, que atesora 307.000 millones de dólares en activos, y acordar una venta de urgencia a JP Morgan.
  • UK: Bradford&Bingley Hipotecaria nacionalizada Nationalisation of the troubled Bradford and Bingley mortgage lender in the UK cannot be ruled out say Treasury officials. The government says talks on the bank’s future are ongoing. It would be the second British bank to be nationalised this year after Northern Rock was taken into public ownership in February.B&B’s share price tumbled after it announced plans to cut 370 jobs. Government officials have been in talks with bank executives from HSBC, Santander and Barclays in an effort to hammer out a formula to save the mortgage lender.
  • DEXIA rescatada por gobiernos Bélgica, Francia y Luxemburgo inyectarán 6.400 millones de euros en el banco Dexia dentro de una ampliación de capital para restaurar la confianza en la entidad, anunció el primer ministro belga, Yves Leterme
  • UBS y Deutsche Bank en capilla La crisis bancaria internacional se deja sentir en el mercado financiero europeo más de lo supuesto inicialmente. Tanto el banco suizo USB como el Deutsche Bank tendrán millones que depreciar. El Deutsche Bank, el principal banco de Alemania, se verá obligado a depreciar en el 2008- primer semestre cerca de 2.500 millones de euros. Créditos y compromisos crediticios como inversores de valores privados y empresas que realizan adquisiciones, mercado inmobiliario USA, han provocado esta situación
  • HYPO REAL STATE capitales publicos El gobierno alemán y la banca privada han acordado un nuevo paquete de ayuda a Hypo Bank por 15.000 millones de euros que sumados a los 35.000 millones de hace una semana, completan los 50.000 que el banco necesita para sobrevivir.
  • Yndimac- toma de control La toma del control del banco hipotecario norteamericano Yndimac por parte de las autoridades federales constituye una medida excepcional que revela la gran inquietud con la que las instituciones públicas de EE.UU. y la población en general observan al sector, sin disimular su temor a que la crisis desatada por las hipotecas de alto riesgo pueda extenderse al conjunto de las entidades que han venido prestando su dinero para adquirir inmuebles. Yndimac cayo de 28 dólares a 28 centavos de dólar desastre que solo la intervención federal ha evitado que fuese a más..
  • CITIGROUP: 306 B
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    • Citigroup Inc. (Citigroup) is a diversified global financial services holding company whose businesses provide a range of financial services to consumer and corporate customers. Citigroup is a bank holding company. As of March 31, 2008, Citigroup was organized into four major segments: Consumer Banking, Global Cards, Institutional Clients Group and Global Wealth Management. In May 2008, the Company has reorganized its equity and debt business in Japan. Nikko Citigroup Ltd, the Company's Japan investment banking unit, merged its equity and debt underwriting teams into one. In December 2008, Sacyr Vallehermoso S.A. sold its Itinere Infraestructuras, S.A., highway business, to Citigroup. In December 2008, Citigroup sold Citibank Privatkunden AG & Co. KGaA, its German retail banking operation, and certain of its affiliates, to Credit Mutuel-CIC, a French banking group. In December 2008, the Company sold Citigroup Global Services Limited to Tata Consultancy Services Limited. Citigroup Inc. 399 Park Avenue New York NY 10043 Phone: +1 (212) 559-1000 Fax: +1 (212) 793-3946
    http://markets.on.nytimes.com/research/stocks/tools/analysis_tools.asp?B64ENCc3ltYm9sPVVTO0MmZHVyYXRpb249MTA5NiZmcmVxdWVuY3k9MXdlZWsmZE1pbj0wJmRNYXg9MCZzY2FsaW5nPWxpbmVhciZkaXNwbGF5PWZpbGxjbG9zZSZ1cHBlcnM9W3sidHlwZSI6ImV2ZW50IiwidmFsdWUiOiJkcHAifSx7InR5cGUiOiJldmVudCIsInZhbHVlIjoibmV3cyIsInBhcmFtcyI6IjY4NTk4In1dJmxvd2Vycz1beyJ2YWx1ZSI6InZvbHVtZSIsInBhcmFtcyI6IkVNQSwxMyJ9XQ== 21.01.09 Citigroup descenso del 20 por ciento en el valor de sus acciones.
    • U.S. Approves Plan to Help Citigroup Cope With Losses
    • By  ERIC DASH
    • Published: November 23, 2008
    • Federal regulators approved a radical plan to stabilize  Citigroup in an arrangement in which the government could soak up billions of dollars in losses at the struggling bank, the government announced late Sunday night.
    • Tracking the $700 Billion Bailout
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    • 21.01.09
    • Bank of America: descenso el 29 por ciento respecto del viernes anterior
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  • JP MORGAN CHASE
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  • UBS
    • UBS : les autorités suisses n'excluent pas une nouvelle aide
    • [ 23/11/08 - 12H37 - actualisé à 17:46:00 ]
    • POUR RENFLOUER L'ANCIEN FLEURON DES BANQUES SUISSES, LES AUTORITÉS HELVÉTIQUES ONT DÉJÀ LANCÉ UNE AUGMENTATION DE CAPITAL DE 6 MILLIARDS ET OUVERT UN FONDS OÙ SERONT TRANSFÉRÉS CERTAINS DE SES ACTIFS QUI NE TROUVENT PLUS D'ACHETEURS POUR UN MONTANT POUVANT ALLER JUSQU'À 60 MILLIARDS DE DOLLARS. MAIS LA CONFIANCE N'EST PAS REVENUE.
  • HSBC The world's local bank
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  • BARCLAYS BANK
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  • ing
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  • Nueve grandes bancos recibirán 125.000 millones de dólares en inyecciones de capital del gobierno estadounidense, octubre 2008
    • Citigroup,
    • JPMorgan Chase,
    • Bank of America,
    • Wells Fargo,
    • Goldman Sachs,
    • Morgan Stanley,
    • Merrill Lynch,
    • Bank of New York Mellon
    • State Street.
  • SALVATAJE BANCARIO
    • 06-ENE-2009
    • USA:BAILOUT BANCOS
    • Gobierno de EE.UU. entrega 15 mil millones de dólares a siete bancos
    • 18:43 | El Departamento del Tesoro dijo que el pago más grande en la nueva ronda alcanzó un total de 7.580 millones de dólares, y fue para el PNC Financial Services Group Inc
    • Washington  (AP) - Quince mil millones de dólares adicionales fueron entregados a siete bancos en la ronda más reciente de pagos del fondo gubernamental de rescate financiero, indicó el gobierno.
    • El Departamento del Tesoro dijo que el pago más grande en la nueva ronda alcanzó un total de 7.580 millones de dólares, y fue para el PNC Financial Services Group Inc., con sede en Pittsburgh.
    • Los pagos más recientes elevan a 187.500 millones de dólares la cantidad que el gobierno ha asignado a comprar acciones bancarias como una forma de impulsar el sistema financiero. El Tesoro dijo que ha proporcionado apoyo a instituciones financieras en 41 estados y en Puerto Rico.
    • Además de PNC, el Tesoro dio 3.410 millones de dólares a Fifth Third Bancorp de Cincinnati y 1.350 millones a SunTrust Banks Inc., con sede en Atlanta. El anuncio del lunes cubrió pagos realizados el 31 de diciembre.
  • London Scottish Bank se declara en quiebra
    •  quiebra
    • El banco británico London Scottish Bank se declara en quiebra
    • 9:35 | La entidad, especializada en clientes con malos historiales crediticios, ha sido puesta bajo administración, mientras el Gobierno ha prometido que no se perderán los depósitos
    • Londres  (EFE).- El  London Scottish Bank  (LSB), un pequeño banco británico especializado en clientes con malos historiales crediticios, se declaró hoy en quiebra por falta de capital.
    • CRISIS DE INTERMEDIACION FINANCIERA
    • GLOBAL
    • MUNDIALIZADA
    • NACIONALIZACION (IRLANDA, ISLANDIA..
    • ESTATIZACION (INGLATERRA, USA, ZONA EURO..
    • PARTICIPACION DEL ESTADO CON GARANTIAS
    • FUSION EN LUGAR DE QUIEBRA
    • ABSORCION EN LUGAR DE FUSION
    • GARANTIA DE DEPOSITOS AUMENTA
    • BONOS DEL TESORO USA: VALORES REFUGIO
    • BANCOS EN PAISES ORIGEN
    • BANCOS FUERA DE SUS PAISES
    • FUNCION PUBLICA DEL CREDITO
    CASOS FORTIS,RBS,ISLANDIA…
  • VI. El derrumbe de las materias primas
    • La crisis financiera global
    Breve Manual de desintoxicacion financiera
  • INDICE de materias primas
  • http://club.ino.com/members/scan/analysis/?s=NYBOT_CR INDICE de materias primas ( http://quotes.ino.com/chart/?s=NYBOT_CR)
  • Deflacion empieza con petroleo
    • Petroleo baja a menos de 40 dol/barril
    • La crisis financiera global
    VII.La desvalorizacion de los activos Breve Manual de desintoxicacion financiera
  • Crisis inmobiliaria en USA perdida de valor de activos viviendas Las casas pierden su valor http:// www.nytimes.com/interactive/2008/10/28/business/20080624_HOUSING_GRAPHIC.html
  • SUBPRIMES TOXICOS
    • CDS
    • ABS
    • CDO
    • TITULARIZACION DE CARTERAS
    • IMPACTO DEL AlZA DE TASA DE INTERES
    HIPOTECAS IMPAGABLES, EL PRINCIPIO ES LA PIRAMIDE
  • La desvalorizacion de las moneda s
    • La crisis financiera global
    Breve Manual de desintoxicacion financiera
  • RECAPITULANDO
    • LA CAIDA GENERALIZADA DE LOS MERCADOS DE VALORES
  • Primera evaluacion del sismo, ahora se calcula el triple por lo menos
  • DETERIORO DE VALOR DE ACTIVOS primeros meses del 2008….
    • INMOBILIARIO – 19%
    • SP 500 ACCIONES -20%
    • EUROSTOXX -28%
    • PETROLEO DE 146 A 103 USD/B
    • GFMS -25.3%
    • MINAS DE ORO -37%
    • FONDOS ORO -32.2%
    • JUNIORS CANADIENSES -48 A -67%
    • PLATA -14 A -39%
  • PERDIDAS ACTIVOS O GANANCIA CASH aumentan http://tropicalbear.over-blog.com / plata francia Wall St,
  • REACCIONES A LA BAJA, Y EN REBOTE
  • La imposibilidad de financiar el consumo de los hogares endeudados y sin ahorro
    • La crisis financiera global
    Breve Manual de desintoxicacion financiera
    • 1) Alquiler autos por tres años: Imposible. Financiadores no consiguen préstamos para financiar a sus clientes.
    • 2) Estudiantes universitarios: Imposible.
    • 3) Crédito para comprar inmuebles: No Hay. Esperan baja de precios.
    • 4) Pymes-Préstamos de corto plazo para planillas afianzado con facturas de ventas del mes: No hay. Si hay son tasas Muy caras.
    • 5) Empresas grandes: Financiamiento a corto plazo muy dificil.
    • 6) Las empresas tecnológicas: blindaje era un sueño
    • 7) El desempleo: Aumento por Noveno (setiembre) mes consecutivo a ritmo superior al de los últimos cinco años.
    • 8) Ordenes de compra industrias: -4 % agosto 08.
    • 9) Agresiva competencia de publicidad achicarse el mercado.
    • 10) Estados y Municipios recaudan menos impuestos
    • 11) Crisis llega a las expectativas de agentes, crece el malhumor ciudadano, eligen a candidato de la oposicion, OBAMA
    DATOS DE LA CRISIS NORTEAMERICANA
  • CRISIS FINANCIERA
    • INCITAR A LOS CONSUMIDORES A QUE COMPREN BIENES QUE NO NECESITAN CON PLATA QUE NO TIENEN Y EXIGIENDO A SUS PROVEEDORES QUE LES COMPREN SUS DEUDAS PARA SOSTENER EL futuro del SISTEMA
    • SI LA DEUDA ANUAL CRECE 10% SE NECESITAN 4 000 M PARA SOSTENER
  • DEFICIT PUBLICO DEL 30% PIB?
    • SI EL ESTADO DEBIERA FINANCIAR ESA DEUDA NADIE LO ACEPTARIA
    • SUBIRIAN LAS TASAS DE LARGO PLAZO
    • PERO SE AGRAVARIA LA BURBUJA DEL CORTO
    • M2 YA CAYO EL 2008
    • CRECE MENOS QUE LA INFLACION Y EL PIB
    • IMPOSIBLE !
  • DE LA CRISIS FINANCIERA A LA RECESION DEL SECTOR REAL: CANALES DE CONTAGIO
  • EL CONTAGIO DEL VIRUS AL S REAL … 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
  • CONTAGIO DE LA CRISIS: CASO DEL PERU 1 2 3 4 5
  • CRISIS USA
    • PIB 14,3 M
    • DEUDA TOTAL 51 M
    • DEUDA PRIVADA 45 M
    • DEUDA PUBLICA 5.3 M
    • ACTIFS FED 0.9 M
    • PLAN PAULSON 0.700 M
    • DEUDA PUBLICA/PIB 38%
    • (FRANCE 64%
  • PLANES ANTICRISIS PAISES DEL G20
  • CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS ?
    • Varios gobiernos han anunciado medidas para evitar el colapso de las instituciones financieras, descongelar el crédito y los mercados de dinero, y asegurar la capitalización de los prestamos interbancarios así como la capitalización de los bancos.
    • BBC Mundo explica aquí qué países han tenido que intervenir en esta crisis financiera mundial, qué buscan con los planes de rescate, y cuánto dinero están gastando.
    • ESTADOS UNIDOS
    • Objetivo: Impedir que empresas con deudas “toxicas" colapsen arrastrando consigo a la economía estadounidense. Lograr la viabilidad del sistema bancario.
    • ¿Por qué?: De continuar las quiebras tendrían que cerrar más empresas, lo que significaría una mayor pérdida de empleos. Además la economía mundial seguiría padeciendo los efectos de la crisis.
    • Monto: US$700.000 millones, aprobados por el Congreso de Estados Unidos.
    • Condiciones: Límites a los salarios de los ejecutivos, pago de rendimientos si las empresas endeudas vuelven a tener ganancias. Prohíbidas las indemnizaciones millonarias y se garantiza que si bancos que se sumen al plan, no pueden pagar después, el dinero saldrá del sistema financiero privado. En un nuevo paso, se nacionaliza parcialmente el sistema bancario para lograr su viabilidad.
  • CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS ? REINO UNIDO Objetivo: Mantener a flote el sistema bancario. ¿Por qué?: Los bancos británicos más importantes perdieron una buena parte de su valor por las caídas en los mercados. Sufren además de falta de liquidez y no quieren prestarse entre ellos por temor a no poder enfrentar sus propios problemas y a no conseguir recuperar el dinero. Monto: El gobierno colocará US$63.950 millones en los grandes bancos británicos. La medida convierta al gobierno en el mayor accionista de Royal Bank of Scotland (RBS) y el Halifax Bank of Scotland (HBOS) y el Lloyds TSB. Suministrará US$350.000 millones en garantías para que los bancos consigan créditos privados y hasta US$400.000 millones en préstamos a corto plazo a los bancos proporcionados por el Banco Central. Condiciones: Límites a los salarios de los ejecutivos bancarios, condiciones preferenciales para el gobierno cuando los bancos obtengan ganancias, y prohibiciones para realizar transacciones con las acciones adquiridas por las autoridades
  • CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS ? . ALEMANIA Objetivo: Salvar a la banca nacional e hipotecarias como Hypo Real State que se encontraba al borde de la quiebra por tener una fuerte inversión en deuda “toxica". ¿Por qué?: De acuerdo con las palabras del ministro de Finanzas alemán, si Hypo hubiera entrado en bancarrota se habría producido un "incalculable daño" a la economía de Alemania y a los servicios financieros europeos. Monto: US$548.900 millones de dólares en garantías a los bancos. Condiciones: Las garantías tendrán un plazo límite hasta el 31 de diciembre de 2009. La canciller alemana Angela Merkel dijo que los directivos de las instituciones financieras en problemas debían rendir cuentas por su "comportamiento irresponsable".
  • CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS ? FRANCIA Objetivo: Garantizar los préstamos interbancarios y posibilitar la intervención estatal en las entidades con problemas de liquidez. ¿Por qué?: El presidente francés, señaló que el paquete está destinado a sortear la crisis de confianza y evitar a los franceses el coste desorbitado que tendría el colapso del sistema bancario. Monto: Ofrecerá US$400.000 millones en garantías para los préstamos interbancarios, además de un fondo de US$54.890 millones para tomar participaciones en las compañías. Condiciones: La cifra US$400.000 millones representa un tope y, según Sarkozsy, un máximo que no será alcanzado". El mandatario indicó que cuando pase la crisis financiera habrá que replantearse "una refundación del capitalismo" y se comprometió a pedir cuentas a los responsables de la actual crisis.
  • CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS ? BÉLGICA, LUXEMBURGO Y HOLANDA Objetivo: Rescatar del colapso a la empresa financiera Fortis. ¿Por qué?: Su quiebra hubiera provocado un efecto dominó en varias instituciones bancarias del continente europeo, pues la institución cuenta con 65.000 empleados en todo el mundo y activos avaluados en cientos de miles de millones de dólares. Monto: En Bélgica y Luxemburgo US$32.000 millones, que representan el 75% de las acciones de Fortis, fueron adquiridos por el banco francés BNP Paribas, mientras que los gobiernos de ambos países conservaron una porción minoritaria. En Holanda, sin embargo, el gobierno tomó el control total de las operaciones de Fortis en un acuerdo valorado en más de US$23.000 millones. Condiciones: Ninguna revelada hasta ahora, pues se trata de una nacionalización total en suelo holandés y de una compra privada en Bélgica y Luxemburgo. Fortis quedó expuesta a la crisis después de que invirtiera en la compra de ABN Amro junto a Santander y el Royal Bank of Scotland.
  • CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS ? ESPAÑA Objetivo: Dotar de liquidez al sistema bancario. ¿Por qué?: El gobierno español teme que la banca sufra más dado el ambiente de incertidumbre global que, entre otras cosas, provoca que los bancos no se presten entre sí y por ende no le presten a empresas y ciudadanos. Monto: Cerca de US70.000 millones en un fondo al que podrán acceder los bancos españoles Condiciones: Según el gobierno de José Luis Rodríguez Zapatero, la medida es temporal y no busca "sanear" a las entidades financieras, sino regresar liquidez al mercado para que las empresas y los ciudadanos puedan acceder
  • CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS ? Brasil Objetivo: Lograr liquidez en el sistema financiero. ¿Por qué?: Mantener la competitividad del real y prevenir el impacto de la crisis financiera global en la economía del país. Monto: US$50.000 millones el 13 de octubre. En las anteriores tres semanas también se hicieron desembolsos, pero de aproximadamente US$30.000 millones.
  • CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS ? ISLANDIA Objetivo: Evitar el derrumbe de toda la economía. ¿Por qué?: Islandia tuvo un "boom" en los últimos años basado en servicios financieros. Monto: Podría llegar hasta US$20.000 millones. El gobierno ya nacionalizó dos de los bancos más grandes que habían perdido un gran porcentaje de su valor y el FMI / Rusia ayuda con US$5.000 millones para cubrir las deudas bancarias. Condiciones: Los bancos tienen que vender los activos que tengan en el exterior. Adicionalmente, el parlamento de Islandia le dio al gobierno poderes ilimitados para que haga frente a la crisis. Esta intervenido por el FMI
  • CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS ? COREA DEL SUR Objetivo: Ayudar a los bancos surcoreanos a pagar deudas contraídas en divisa extranjera hasta junio de 2009. Brindar liquidez a los bancos y exportadores ¿Por qué?: El gobierno surcoreano busca evitar "poner a los bancos locales en situación de desventaja". Según los analistas, Corea del Sur es una de las más vulnerables a la actual crisis financiera global. Monto: US$100.000 millones para apoyar a los bancos a pagar sus deudas y US$30.000 millones para apoyar a la banca y a los exportadores.
  • CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS ? RUSIA Objetivo: Reactivar el crédito interbancario. ¿Por qué?: La bolsa de valores de Moscú ha tenido drásticas caídas que han afectado la liquidez de sus bancos Monto: US$36.400 millones ofrecidos por el gobierno ruso en préstamos a largo plazo sólo a disposición de las instituciones bancarias,. Condiciones : Ninguna conocida. El gobierno ruso sólo ha dicho que necesitan restaurar la confianza en los mercados.
  • RIESGO DEFLACIONISTA
    • ANUALMENTE SE NECESITAN 4 TRILLONES EQUIVALENTES A 6 PLANES PAULSON
    • PERDIDAS VAN SIENDO SEGÚN FMI ,945 M… INMOBILIARIO ,800 MAS QUIEBRAS Y DEMAS--- 2 OOO M
    • FINANCIADAS POR ESTADOS Y OPERADORES
    • EL RATIO DEUDA/PIB SUBE A 60%
  • CUANTO CUESTA?
    • PLAN BUSH 150 M
    • BEAR STEARNS 300M
    • FANNIE AND FREDDIE 200M
    • AIG 85 M
    • PAULSON 700 M
    • OBAMA 787 M
    • TERMINOS DE MODA:
    • TOO BIG TO FAIL = CITI GROUP
    • MORAL HAZARD
    • LENDER OF LAST RESORT = FED/BCE/BOJ/
    • TERM SECURITY LENDING FACILITY
    • BAILOUT= MERRIL LYNCH
    • CHAPTER ELEVEN=LEHMAN BROS. QUIEBRA
    • FLY TO QUALITY AVERSION AL RIESOG
  • SEGUNDA PARTE: LOS IMPACTOS DE LA CRISIS
  • TEMAS
    • Los hechos: Que pasa?
    • La crisis Financiera global
    • Porque ? Los deficits USA
    • Los efectos en AMERICA LATINA
    • CHINA y ASIA
    • EUROLAND
    • LOS CANALES de contagio de los portafolios toxicos
    • ANTIDOTOS comerciales, financieros, productivos
    • Habra futuro?
  • EFECTOS de la crisis en el mundo y en AMERICA LATINA
    • CANALES DE PROPAGACION DE LA CRISIS
    • SECTOR REAL
    • SECTOR FINANCIERO
    • PATRIMONIAL
    • DEUDA PUBLICA Y PRIVADA
    • TIPO DE CAMBIO
    • RIESGO DEFLACIONARIO
    • DEMANDA EXTERNA, BALANZA COMERCIAL Y TÉRMINOS DE INTERCAMBIO
    • BALANCE FINANCIERO EXTERNO, LA BALANZA DE PAGOS Y LA EVOLUCIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES
    • DEUDA PUBLICA
    • MERCADO DE BONOS, TASAS Y CURVAS DE RENDIMIENTO
    • LIQUIDEZ Y CRÉDITO
    • VALORES EN BOLSA, MERCADO ACCIONARIO
    • CRECIMIENTO ECONÓMICO AGREGADO Y EXPANSIÓN DE LA DEMANDA INTERNA
    • INFLACIÓN (DEFLACION)
    • TASA DE INTERÉS
    • TIPO DE CAMBIO NOMINAL Y REAL
    • EXPECTATIVAS DE AGENTES
    • GASTO PUBLICO
    Impactos Macroeconómicos
    • BUSCANDO LAS CAUSAS : CAIDA TASAS, CRECE LIQUIDEZ, EXPANSION DEL ENDEUDAMIENTO PRIVADO, LOS DEFICITS GEMELOS DE LOS EE.UU. CREAN DEUDA PUBLICA
    • La crisis financiera, economica y productiva global
  • El crecimiento mundial se había recuperado del estallido de la internet bubble desde 2002. El 2004, la economía global creció a sus mas altas tasas en tres décadas pero volvió a caer hasta que reventó la crisis de las subprimes toxicas en el 2008 que golpea primero a los G11, economías desarrolladas..Asi se preveia el futuro (erroneamente):
  • Entre las economías desarrolladas, la de USA jugo un rol clave en la recuperación económica global (2004)y en la implosión de la burbuja financiera (2007-2008)... USA Eurozone Japan
  • El crecimiento USA (2004) se sustento en la expansión de la demanda interna para salir de la crisis...
  • La demanda domestica fue impulsada por políticas fiscales (deficit) y monetarias expansivas, bajando la tasa de interes de referencia de la FED. Sin embargo, la política monetaria cambia de sentido en Junio 2004...
  • CAMBIO DE TENDENCIA
  • El crecimiento de la demanda interna contribuyo al aumento del déficit fiscal y al incremento de los desequilibrios externos en cuenta corriente ( twin déficits) endeudamiento para financiar deuda privada
  • Quien financia el exceso?
  • CTA CTE Y caida del DOLAR
  • Estos desbalances han sido los factores subyacentes a la depreciación del dólar desde el 2003 y la violenta volatilidad al desatarse la crisis financiera..... kozamernik Arpa;deprec
  • Estos desbalances han sido los factores subyacentes a la depreciación del dólar frente al EURO desde el 2007 y la revaluacion al desatarse la crisis global 2008..... kozamernik Arpa;deprec
  • Estos desbalances han sido los factores subyacentes a la fluctuacion del YEN ( depreciación y apreciacion) ante el dólar desde el 2004 por carry trade..... kozamernik Arpa;deprec
  • II. BUSCANDO LAS CAUSAS y apreciando los efectos: El caso de AMERICA LATINA HASTA ANTES DE LA CRISIS
  • ASI SE ESTIMABAN LAS TASAS A MEDIADOS DEL 2007
  • Producto Interno Bruto Total (Millones de d ó lares a precios constantes de 2000) Tasas de Variaci ó n 2006 -2009 Pa í s 2006 2007 2008 2009 Argentina 8.5 8.7 6.8 2.6 Bolivia 4.8 4.6 5.8 3.0 Brasil 4.0 5.7 5.9 2.1 Chile 4.3 5.1 3.8 2.0 Colombia 6.8 7.7 3.0 2.0 Costa Rica 8.8 7.3 3.3 1.0 Cuba 12.1 7.3 4.3 4.0 Ecuador 3.9 2.5 6.5 2.0 El Salvador 4.2 4.7 3.0 1.0 Guatemala 5.3 5.7 3.3 2.0 Hait í 2.3 3.2 1.5 1.5 Honduras 6.3 6.3 3.8 2.0 M é xico 4.8 3.2 1.8 0.5 Nicaragua 3.9 3.8 3.0 2.0 Panam á 8.5 11.5 9.2 4.5 Paraguay 4.3 6.8 5.0 2.0 Per ú 7.6 8.9 9.4 5.0 Rep ú blica Dominicana 10.7 8.5 4.5 1.5 Uruguay 7.0 7.4 11.5 4.0 Venezuela 10.3 8.4 4.8 3.0 Sub-Total America Latina 5.8 5.8 4.6 1.9 Caribe 6.9 3.8 2.4 1.4 Am é rica Latina y el Caribe 5.8 5.7 4.6 1.9 Fuente: CEPAL con base en datos oficiales de los pa í ses
  • America Latina caeria el 2009……
  • INTERRUPCION DE UN CICLO EXPANSIVO ENAMERICA LATINA 1990-2007
  • Que empezaba a crecer por encima de tendencia historica
  • TERMINOS DE INTERCAMBIO SUBEN hasta 2007 LUEGO RECAEN
  • EL CICLO ECONOMICO GLOBAL ERA ESPERANZADOR
  • Altos terminos de intercambio (por la recuperacion de la demanda mundial) y bajos spreads (mejora de los fundamentos macro) contribuyeron a la recuperacion del crecimiento de america latina despues del 2002.... LATIN AMERICA: TERMS OF TRADE LATIN AMERICA: COUNTRY RISK
  • LAC-7: Ajuste positivo en balanza en cuenta corriente ( últimos cuatro trimestres, millones de US dólar & % del PBI) -90000 -80000 -70000 -60000 -50000 -40000 -30000 -20000 -10000 0 10000 20000 Mar-97 Sep-97 Mar-98 Sep-98 Mar-99 Sep-99 Mar-00 Sep-00 Mar-01 Sep-01 Mar-02 Sep-02 Mar-03 Sep-03 Mar-04 -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% % PBI (LAC-7 promedio) Crisis Rusa
  • (EMBI spreads & flujo de Capitales a LAC-7 millones USD, últimos 4 trim) Virus ruso, tequila,bubble internet Source: Bloomberg. 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 100000 Dec-90 Jun-91 Dec-91 Jun-92 Dec-92 Jun-93 Dec-93 Jun-94 Dec-94 Jun-95 Dec-95 Jun-96 Dec-96 Jun-97 Dec-97 Jun-98 Dec-98 Jun-99 Dec-99 Jun-00 Dec-00 Jun-01 Dec-01 Jun-02 Dec-02 Jun-03 Dec-03 Jun-04 0 500 1000 1500 2000 2500 Tequila Crisis Russian Crisis Capital Flows (millions of USD) EMBI spread (basis points)
  • 250 350 450 550 650 750 850 950 1050 1150 Jan-02 Apr-02 Jul-02 Oct-02 Jan-03 Apr-03 Jul-03 Oct-03 Jan-04 Apr-04 Jul-04 Oct-04 ( EMBI+ y US High Yield Bonds , pb sobre los US Treasury bonds) Condiciones financieras externas mejoraron US High Yield Bonds Emerging Markets Miedos a un ajuste FED ENRON Effect Spread pre- Asia
  • BAJA EL EMBI, CAE RIESGO
  • CRECEN LAS RESERVAS INTERNACIONALES
  • Como ejemplo, los terminos de intercambio de Peru en el 2004 crecieron al mas alto nivel en tres decadas. Aumentaron las remesas de la diaspora peruana y el proceso de desdolarizacion ha equilibrado la balanza en cuenta corriente creando presiones apreciatorias.. . Exchange rate Trade balance Exchange rate Trade Balance
  • En el contexto de un regimen cambiario de flotacion los bancos centrales intervienen en el forex para atenuar volatilidades….
  • APARECEN LOS PRIMEROS SIGNOS DE LA CRISIS EN 2007
  • LAS EXPORTACIONES DESACELERAN
  • Según CEPAL..
  • LAS MONEDAS se APRECIAN y devaluan
  • ANTE LA CRISIS FINANCIERA..
  • DEFICIT EN CUENTA CORRIENTE USA NOTA METODOLOGICA
  • Segunda Parte: III. BUSCANDO CAUSAS: CHINA
  • Entre las economias emergentes, China ha tenido una performance sorprendente con 9 por ciento de crecimiento promedio en los ultimos diez años CHINA LATIN AMERICA WORLD
  • los desbalances USA fueron financiados por compras de US Treasury Bonds por los Bancos centrales del Asia. Los flujos privados hacia Iberoamerica cayeron .. . Treasury Bonds hold by Foreigners (Billions of US$) Private Flows to em e rging economies (Billions of US$) aglietta
  • Source: IMF, World Economic Outlook Database , September 2004 Middle East : Bahrain, Egypt, Iran, Iraq, Jordan, Kuwait, Lebanon, Libya, Oman, Qatar, Saudi Arabia, Syria, United Arab Emirates and Yemen. Tigers+ : Indonesia, Korea , Philippines, Hong Kong, India, Taiwan, Thailand, Malaysia and Singapore. OECD : Australia, Austria, Belgium, Canada, Denmark, Finland, France, Germany, Greece, Ireland, Italy, Luxembourg, Netherlands, New Zealand, Portugal, Spain, Sweden and United Kingdom. LAC7: Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Mexico, Peru and Venezuela 2001-2003 Deuda Publica Acumulacion reservas Cambio en US Deuda Publica y acumulacion de reservas en regiones seleccionadas (billones USD) 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 USA OECD Tigers+ Middle East China LAC7
  • INTERCOMPANIES NETWORKS
  • RECALCUL DEFICIT CTA.CTE
  • El imponente Deficit USA lleva hacia una mayor depreciacion del Dolar?
    • NO Si el crecimiento de Asia permanece fuerte. Porque:
      • Asia acumula reserva internacionales,
      • Ademas, las reservas internacionales representan para China un valioso resguardo para eventuales riesgos bancarios
      • Mas aun, Asia sabe que una inundacion de papeles USA implicarian severas perdidas de capital… .
    • SI Si Asia trastrabilla. Posible escenario:
      • China tiene una tasa de ahorro superior a 40%, gran parte en depositos bancarios de bajo rendimiento.
      • Una liberalizacion financiera por ejemplo, puede terminar en una inflacion elevada y una crisis politica,
      • Que conduciria a un enfriamiento de la economia China con repercusiones en el resto del Asia por el canal del comercio. Esta empezando porque no hay desacople
  • Caso de un pais latinoamericano:Peru,crecen reservas Intervenciones en el Forex para reducir la volatilidad del tipo de cambio ha generado un alto nivel de reservas internacionales netas…
  • Fuerte crecimiento de RIN Y POSICION DE CAMBIO, GRAN PARTE EN US TREASURY BONDS
  • TERCERA PARTE: 1. IMPACTO DE LA CRISIS EN EL SECTOR EXTERNO: CANAL COMERCIAL
  • Canales de contagio comercial
    • Caida de mercados USA y G-11+ASIA
    • Buscaran proteger sus mercados
    • Mejorar sus ITI, Exportar mas,importar menos
    • Sus empresas remesaran mas utilidades
    • Los inmigrantes perderan empleos
    • Relocalizaran menos al exterior
  • a) CANAL COMERCIAL: Impactos en la Demanda externa, precios EXPORTACION, IMPORTACION, balanza comercial y Términos de intercambio
  • Precio del cobre y Metales
    • http://www.betaggarcian.blogspot.com
    • LME,KITCO metals
    • Cobre Peru,Chile, Mexico
    • Zinc
    • Estaño Bolivia
    • Plomo
    • Oro Peru, Mexico
    • Usd/ton
    http://www.lme.co.uk/copper_graphs.asp
  • Precio del zinc y Metales
    • http://www.betaggarcian.blogspot.com
    • LME,KITCO metals
    • Cobre Peru,Chile, Mexico
    • Zinc
    • Estaño Bolivia
    • Plomo
    • Oro Peru, Mexico
    • usd /ton
    http://www.lme.co.uk/copper_graphs.asp
    • http://www.betaggarcian.blogspot.com LME,KITCO metals Cobre Peru,Chile, Mexico Zinc Estaño Bolivia Plomo Oro Peru, Mexico sd /ton
    Precio del plomo
  • Precio del nickel
    • http://www.betaggarcian.blogspot.com
    • LME,KITCO metals
    • Cobre Peru,Chile, Mexico
    • Zinc
    • Estaño Bolivia
    • Plomo
    • Oro Peru, Mexico
  • PETROLEO, GAS Y DERIVADOS http://www.betaggarcian.blogspot.com Petroleo Venezuela, Brasil, Ecuador Gas Venezuela, Bolivia, Peru
  • Precios internacionales de la plata. Fuente: BCRP Plata (US$/oz.tr) 10 12 14 16 18 20 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08
  • El índice de precios alimentarios de la FAO, explicó Diouf, registró entre 2005 y 2006 un aumento del 12 por ciento, del 24 por ciento en 2007 y de cerca del 50 por ciento entre enero y julio de 2008. Pese a las buenas previsiones de la producción mundial de cereales, los precios permanecerán elevados en los próximos años y los países pobres continuarán sufriendo los efectos de la crisis alimentaria Carne, Trigo,Soya,Maiz,lacteos Azucar http://www.fao.org/worldfoodsituation/FoodPricesIndex/en /
  • Precios internacionales del trigo,soya,maiz…. Fuente: MEF
  • Exportaciones e importaciones Impacto en la evolucion crecientementenegativa de la BALANZA COMERCIAL   El 2008 aparece ya una fuerte reduccion del saldo de la balanza comercial. La exportacion se triplica ( 31,485 mil millones a junio 2008) en 5 años pero los precios bajan
  • Balanza Comercial: 2007-2009 (Millones de US$)
  • Las exportaciones ya no crecen como antes. Fuente: BCRP Exportaciones peruanas según destino
  • Composicion de exportaciones
  • Cotizaciones internacionales y términos de intercambio Proyección 2009: -13,8 %
  • importaciones
    • Bienes de capital
    • Insumos productivos
    • Bienes de consumo
    • Tecnologia
    • CAN ?
    • TLC USA ?
    • Aranceles
    • Apertura a UE ?
    • TLC China ?
    • ACE Chile
  • CRECEN M: Industrial textil
  • Terminos de intercambio TERMINOS DE INTERCAMBIO Mejoraron sustancialmente a partir del 2004-2005, crecen precios de las exportaciones tradicionales y se abren nuevas posibilidades a las exportaciones no tradicionales. Decaen en el 2008
  • Precios internacionales tienden a la baja. Fuente: BCRP REGRE Términos de Intercambio ( 1994=100) 200 210 220 230 240 250 260 270 280 Ene- 07 Feb- 07 Mar- 07 Abr- 07 May- 07 Jun- 07 Jul- 07 Ago- 07 Sep- 07 Oct- 07 Nov- 07 Dic- 07 Ene- 08 Feb- 08 Mar- 08 Abr- 08 May- 08 Jun- 08 Jul- 08 Ago- 08
  • TERCERA PARTE: Canal financiero impacto en la cuenta corriente de la balanza de pagos Efecto en las reservas internacionales netas y la posicion de cambio del banco central
  • Acumulación de RIN (millones de US$ ) Periodo de altos precios internacionales permitió una acumulación preventiva de reservas internacionales * Al 30 de enero RIN / Emisión primaria (veces) 4,4 RIN / Liquidez total (veces) 0,9 RIN / Obligaciones corto plazo (veces) 3,1 Las RIN sirven para enfrentar choques financieros externos e internos, para aislar en lo posible al flujo de crédito bancario. Entre el 1 de agosto de 2006 y el 2 de febrero de 2009 las RIN han aumentado US$ 15 478 millones.
  • Impacto de la crisis en el desequilibrio de la Balanza en cuenta corriente:PERDIDA DE RESERVAS Impacto BALANZA EN CUENTA CORRIENTE El saldo en cuenta corriente de la balanza de pagos FUE positivo a partir del 2004 luego de decadas de déficit, impulsado por el resultado comercial, la inversion directa extranjera y las remesas de expatriados. Se espera un saldo negativo en el 2008 por el incremento de las remesas de utilidades al exterior de las principales firmas que operan recursos naturales .
  • Balance financiero externo, la balanza de pagos y la evolución de las reservas internacionales: financiamiento del deficit.
  • Cuenta financiera Impacto en las RESERVAS INTERNACIONALES NETAS Las RIN acumuladas crecieron de 8 a 35 mil millones en el periodo 2001-2008, varias veces la base monetaria en soles, cifra superior al valor absoluto de la deuda publica externa. No hay restricción cambiaria ni financiera para la actividad.( CUENTA FINANCIERA )
  • CUENTA FINANCIERA TOTAL
  • Vulnerabilidad Externa (Deuda de Corto Plazo / RIN)
  • Inversion directa extranjera http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=29SP
  • Financiamiento de la balanza de pagos y flujos de inversión directa extranjera ¿Plausible?
  • Remesas de utilidades
  • Remesas de rentas del trabajo
  • Remesas hacia los paises en desarrollo en proporcion de los flujos de capital ($bns) Source: World Bank´s Global Development Finance (2003), based on balance of payments data cemla . . World -bis bde
  • Remesas de residentes en el exterior
  •  
  • migrantes
  • Canales de contagio financiero
    • Deuda publica externa creceria si suben tasas
    • Peligra financiamiento de largo plazo en mercado de bonos si suben las tasas de largo
    • Si las tasas libor, euribor.. suben, interbancarias
    • empresas tendran menos credito
    • Caeria la IDE que financia cta. Cte. deficitaria
    • Administracion privada de fondos pensionarios tendria que ser nacionalizada ante caida de la bolsa
  • Deuda publica RIN/ Emisión primaria (veces) 4,4 RIN/ Liquidez total (veces) 1,1 RIN/ Obligaciones corto plazo (veces) 3,2 Posic.Cambio/ Emisión 2.9 Posic. Cambio/Liq. Total 0.73 Posic.Cambio/ Obligac.corto plazo 2.1
  • El ratio de greenspan indica la sostenibilidad fiscal de la deuda ----------------------------------------------
  • deuda Impacto de la reduccion de la DEUDA PUBLICA La deuda/PBI era 32.7% en el 2006 y cae debajo de 30% La moneda nacional sustituye paulatinamente a la extranjera en el endeudamiento (“Original sin” desaparece)
  • Mercado de bonos, tasas y curvas de rendimiento
  • Mercado de bonos
    • La formación de un mercado de bonos ( “creadores de mercado” ) ha creado una curva de rendimiento de tasas en plazos que llegan hasta 40 años,
    • Abre la posibilidad del financiamiento de la inversión de largo plazo
    • Instituciones financieras ofrecen sus saldos disponibles y el publico y las empresas explicitan sus demandas de fondos prestables.
    • GRAFICO No. FORMACION DE CURVA DE RENDIMIENTOS A MAS DE 20 AÑOS
    Fuente: http:// www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=16Bonos
  • Liquidez y crédito
  • TASA INTERBANCARIA IMPACTO DE LA TASA INTERBANCARIA O TASA DE REFERENCIA DE LA POLÍTICA MONETARIA La tasa interbancaria en soles es la tasa de referencia del día del Banco Central que dirige la operación de la política monetaria. Aumenta (disminuye) en un rango que tiene como techo a su tasa de interés para operaciones activas (créditos de regulación monetaria) y piso de sus operaciones pasivas (depósitos overnight) con el sistema bancario. Forma asi la tasa interbancaria. Cualquier fluctuación de la tasa directora se transmite, primero, a la tasa preferencial corporativa (grandes empresas demandantes de créditos), y luego a las tasas de crédito a firmas comerciales, en operaciones de diferentes plazos y modalidades, en especial, estableciendo las condiciones de tasas del sector micro financiero. Al caer la tasa de referencia, el dinero tiene a abaratarse (2001-2005), el crédito aumenta, crece la inversión productiva y el efecto dinámico se transmite a la demanda interna. Al emerger tensiones inflacionistas, empieza una política restrictiva mediante aumentos de la tasa interbancaria desde el 2007. Al subir la tasa, se encarece el credito interbancario, baja la demanda de credito y cae el nivel de actividad, la inversion y el consumo, bajan los ingresos, salarios y utilidades, la economia se frena. GRAFICO No. ; TASA INTERBANCARIA EN SOLES Fuente: http:// www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=02Tasas
  • Liquidez Impacto en la LIQUIDEZ al Sector Real El indicador mide dos efectos en soles y dolares: - La dolarización de transacciones y - las necesidades de dinero de los agentes en especial de las empresas. M2 crece mientras que la inflación decrece en el periodo. GRAFICO No. LIQUIDEZ DEL SECTOR PRODUCTIVO EN S/., USD, TOTAL Fuente: http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=17Liquidez
  • Credito al sector productivo Impacto del CREDITO AL SECTOR PRODUCTIVO Muestra la dinamica de la demanda del sector no publico y el financiamiento a la economia productiva. GRAFICO No. CREDITO DEL SECTOR FINANCIERO AL SECTOR PRIVADO Fuente: http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=18Credito
  • Flujo de capitales de corto plazo
  • MERCADO DE L CREDITO Fuente; http:// www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=15Tasas
  • Hipotecario en prestamos
  • MERCADO DE TITULOS BOLSA http://www.betaggarcian.blogspot.com INVERTIA, WSJ,BLOOMBERG,REUTERS
  • Lo que esta en juego……
  • Empleo urbano en empresas de diez y más trabajadores: 7% en noviembre Fuente: MTPE
  • Crecimiento económico por 86 meses consecutivos puede caer…
  • Detrás de estas cifras subyace una tendencia creciente de alza de la productividad total de factores..... miller tissot zolkiewski
  • Metodos y modelos de calculo mpt
  • DETERMINANTES DEL CRECIMIENTO
  • Empleo manufacturero * Con base al índice de empresas de 50 ó más trabajadores de Lima Metropolitana. Fuente: MTPE
  • DETERMINANTES SECTORIALES DEL CRECIMIENTO
        • Is it real ?
    La Competitividad productiva y de los espacios debiera mejorar para obtener mejores calificaciones en los ratings multinacionales... Global Competitiveness Index : 2004- 2005 (Ranking) Source: Global Competitiveness Report 2004-2005. World Economic Forum. kozamernik
  • PBI PRIMARIO… http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=05PBI
  • DEMANDA INTERNA IMPACTO DEL CRECIMIENTO DE LA DEMANDA INTERNA http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=06DInterna
  • COEFICIENTE DE INVERSION http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=23IBI
  • Tasa de interes
  • Precios del petroleo constituyen un shock de oferta que generan presiones inflacionarias en la economia internacional, el fenomeno actual tiene antecedentes en las crisis precedentes….
  • Combustibles (3,9 Por Ciento De La Canasta): Variación Acumulada 2001-2005: 27,7 Por Ciento
  • PASAJE URBANO (8,0 POR CIENTO DE LA CANASTA): VARIACIÓN 2 001-2005: 15,1 POR CIENTO  
  • Si bien las proyecciones no esperan una tajante depreciacion del dólar, el desbalance externo USA es el gatillo subyacente de crisis financiera …. USA : Current account and external position (US$ billion) Current account deficit External position
  • Corregir los desbalances USA puede traer la apreciacion del yuan, reduciendo el crecimiento economico Chino y la demanda mundial por commodities. El impacto es tambien importante en la industria textil, caso de Portugal... Source: IMF (World Economic Outlook) Textil 14 coudert
  • Source: Coudert V. et alii, CEPII
  • Inflación: America Latina 2009
  • El impacto de la inflación
    • A final de la decada del 80 e inicios de los 90´s, la inflación acumulada supero los 2x10 6 con tasas de inflacion mensuales superiores al 60%.
    • La inflación nominal anual promedio fue de 2,3 por ciento entre Enero 2002-Diciembre 2007.
    • Fue inferior al objetivo de 2.5% anual con un techo de 3.5% y un piso de 2.5% que anunció el BCRP al adoptar el esquema de Metas Explícitas de Inflación a fines del 2001.
    • De Agosto 2006 a la fecha en el 2008, el BCRP rebajo su objetivo al 2%. Pero no cumple dicha meta y hacia fines de junio 2008, la inflación nominal anualizada llega al 5.7%, casi triplica la meta.
    • El contexto monetario deviene neutral en el periodo
  • INFLACION NOMINAL, SUBYACENTE, ALIMENTOS, NACIONAL INFLACI Ó N EN LAS PRINCIPALES CIUDADES
  • Tendencias de la inflación -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 Dic-02 Jun-03 Dic-03 Jun-04 Dic-04 Jun-05 Dic-05 Jun-06 Dic-06 Jun-07 Dic-07 Jun-08 Dic-08 Jun-09 Dic-09 Jun-10 Dic-10 Porcentaje -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 Porcentaje ..
    • Petroleo cae, choques de oferta
    • Reducción de expectativas inflaciónarias
    • Deflacion internacional
    • Desaceleración del crecimiento
    http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=01Inflacion
  • MENOS POBRES, MAS DESIGUALES En el último año los ingresos de los ricos han crecido a mayor velocidad que el de los mas pobres (2.9% frente a 10.74%). Mauro concluye que: “ a) La mejora de la pobreza total al 2007 es de tipo perversa porque ha contribuido con un aumento de la desigualdad. b) El aumento de la desigualdad se ha dado entre las poblaciones de la parte más baja de la distribución de los ingresos respecto de los más ricos. c) Se aprecia una mejora relativa del nivel de consumo de las poblaciones de clase media, que anteriormente estaban empobrecidas, pero que en la actualidad han visto mejorar sus ingresos respecto de las poblaciones más ricas.”
  • Tipo de cambio nominal y real
  • Tipo de cambio
    • IMPACTO DEL TIPO DE CAMBIO
    • Indicadores del TC: Nominal, Multilateral y Bilateral y la Tasa interbancaria en moneda extranjera que son lo que importan mas para evaluar el impacto del Tipo de cambio.
    • El tipo de cambio nominal de enero 2002 fue de 3.5 soles por dólar, y en junio 2006 de 3.3.
    • Desde esa última fecha hay una creciente apreciación del Nuevo sol que sube a 2.7 por dólar en Junio del 2008.
    • La crisis aprecia el dolar
    • GRAFICO No. : Tipo de cambio nominal 2002-2007
    Fuente: http:// www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=19TCN
  • tcrm b) TIPO DE CAMBIO REAL MULTILATERAL La paridad frente a una canasta de divisas ponderada por el comercio exterior (TCRM) muestra una tendencia estable y, en algo, el indicador expresa una leve competitividad cambiaria Tendencias apreciatorias hacia fines del 2007, consolidadas en 2008 GRAFICO No. : Tipo de cambio real multilateral Fuente: http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=20TCR
  • tcrb b) TIPO DE CAMBIO REAL bilateral La paridad frente a una canasta de divisas ponderada por el comercio exterior (TCRM) muestra una tendencia estable y, en algo, el indicador expresa una leve y ventajosa competitividad cambiaria que estimula, entre otros sectores exportadores, a la agroindustria no tradicional... Aparecen tendencias apreciatorias hacia fines del 2007, consolidadas en 2008, que desfavorecen al Programa. GRAFICO No. : Tipo de cambio real multilateral Fuente: http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=20TCR
  • tasa interbancaria en usd La tasa interbancaria en dólares. El tipo de cambio en una economía financieramente dolarizada (depósitos y créditos) hace que las decisiones sobre la tasa directora de la FED (dólar) y del BCE (euro) influyan en la tasa interbancaria en dolares , creando de hecho una estructura bimonetaria de las transacciones financieras del país, Nuevo Sol-Dolar. La posición expansiva de la FED del 2001 hasta junio 2004 y neutral o restrictiva del BCE Desde 2006 se advierte la emergencia de factores adversos
  • Expectativas de agentes
  • CAMBIO EN LAS EXPECTATIVAS MPACTO DEL ANCLAJE DE EXPECTATIVAS DE INFLACION a) 2001-2007: El indicador se construye desde las encuestas sobre expectativas de inflación de las empresas, los académicos y el sistema financiero-bancario que reflejan la convergencia ( o no) entre el periódico anuncio de inflación objetivo del Banco Central y la opinión de los operadores y analistas económicos. Luego del cumplimiento riguroso de dicha meta entre el 2002-2006, los operadores habían anclado sus expectativas al anuncio de meta del BCR. Esta limpieza del canal de expectativas fue un medio poderoso para consolidar la comunicación entre la autoridad monetaria y el mercado. Para fines del programa de intervención la desaparición de anticipaciones inflacionarias y la minimización de sus efectos inerciales otorga gran estabilidad a la estructura de flujos financieros. GRAFICO No. EXPECTATIVAS DE INFLACION 2001-2007 Fuente: http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=03ExpInf07
  • 2008 b) EXPECTATIVA DE INFLACION 2008 , Las expectativas para el año en curso, hechas en setiembre 2007, revelan claramente la incertidumbre que se abre por la poca correspondencia entre las actuales previsiones de los agentes y las anunciadas por la autoridad monetaria. [1] GRAFICO NO. EXPECTATIVA DE INFLACION 2008 www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=04ExpInf08 [1] Reporte de Inflación, Mayo 2008, BCRP, Lima, Junio 2008. Cf. Nota Semanal, viernes 18 julio 2008.
  • 2.2 Cuando los capitales se van.
  • Sube Prima de riesgo … . Fuente: BCRP
  • Cuando los capitales se van. Fuente: BCRP
  • Cuando los capitales se van. Fuente: BCRP
  • Cuando los capitales se van. Fuente: BCRP
  • Cuando los capitales se van Fuente: BCRP
  • Cuando los capitales se van. Fuente: BCRP 31-12-1991 =100
  • Cuando los capitales se van Fuente: BCRP
  • Riesgo pais Cae de 800 a 154 ppbs en el 2008, tres calificadoras otorgan grado de inversion
  • Prima de riesgo. Fuente: BCRP
  • El fin del boom crediticio.
  • Cr é dito en moneda nacional. Fuente: BCRP
  • Fuente: BCRP Cr é dito en moneda extranjera.
  • Fuente: BCRP Cr é dito total.
  •  
  • 2.4 El fin de la bonanza fiscal.
  • Ingresos fiscales. Fuente: BCRP
  • Ingresos fiscales Fuente: BCRP
  • 3. pol í tica monetaria.
  • Apreciacion del Tipo de cambio Fuente: BCRP
  • Reservas internacionales y Posición de Cambio RIN/ Emisión primaria (veces) 4,4 RIN/ Liquidez total (veces) 1,1 RIN/ Obligaciones corto plazo (veces) 3,2 Posic.Cambio/ Emisión 2.9 Posic. Cambio/Liq. Total 0.73 Posic.Cambio/ Obligac.corto plazo 2.1 * Al 20 de octubre
  • CAIDA DE Posici ó n de cambio BCRP. Fuente: BCRP
  • Ventas acumuladas netas de d ó lares. Fuente: BCRP
  • 4. Perspectivas 2009.
  • Inflaci ó n DESCIENDE... Fuente: BCRP
  • Fan chart de la Inflaci ó n. Fuente: BCRP, Reporte de Inflación, Lima, Octubre de 2008 Proyección de densidad de la inflación: 2008-2009 (Variación porcentual 12 meses)
  • CUANTO CAERA EL PIB? Fuente:2003 – 2008 BCRP 2009
  • PBI per c á pita. Fuente: BCRP 2008-2009: proyección propia
  • 5. Qu é hacer?
  • ¿ Que hacer?
    • Contexto globalizado: La crisis global es..
      • Una crisis financiera nacida en USA, TRANSMITIDA a países del primer mundo, y CONTAGIADA al resto del planeta por canales financieros, cambiarios, monetarios, comerciales….que trae:
        • La recesión mundial
        • Caida del precio del petroleo y materias primas.
        • La fuga de capitales (fligth to quality) hacia bonos del tesoro norteamericano .
        • Caida de las bolsas de valores y
        • Encarecimiento del dólar.
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  • ¿ Que hacer?
    • Contexto Globalizado :
        • Contagio de la crisis de emergentes grandes y medianos al resto como en 1998 ya ha comenzado.
        • Efectos recesivos provocarian el enfriamiento de la economía mundial.
        • Traeria una elevación de la tasa de interés por la necesidad de financiar el déficit fiscal originado en G7 por los salvatajes FISCAL y MONETARIOS implementados por el Plan PAULSON y el Plan BROWN.
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  • Qu é hacer?
    • Política monetaria.
      • La inflación dejará de ser un problema por la caída de la inflación internacional como por la recesion local,
      • Una elevación del tipo de cambio , sacrifica la velocidad a la que caerá la inflación pero evitara una pérdida de reservas internacionales.
      • El déficit en cuenta corriente , empezará también a reducirse por el fin del boom crediticio, la elevación del tipo de cambio, las menores remesas de utilidades exterior
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  • Qu é hacer?
    • Política monetaria: resolver que...
      • El “boom” crediticio pueda convertirse rápidamente en una crisis de liquidez, sequía y racionamiento del crédito.
      • “ Credit crunch” en moneda extranjera: Interrupcion del flujo externo de líneas de crédito para los bancos locales y/o fuga de los depósitos en moneda extranjera.
      • Racionamiento credito en moneda nacional: Cae la demanda por nuevos soles por mayores expectativas de depreciación.
      • Si la tasa de interés de referencia se mantuviera constante, la menor demanda de dinero hace caer la emisión primaria.
      • Esta caida de la emision primaria reduciria proporcionalmente el crédito bancario en moneda nacional.
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  • Qu é hacer .
    • Política monetaria: Fondeo interno!
      • Para evitar la sequía crediticia en dólares, si se cierran las fuentes externas, el fondeo interno vendra de Depósitos Bancarios Netos del Encaje.
      • Por ahora, los depósitos están migrando de soles hacia dólares dentro del país, los bancos aun están líquidos...pero..
      • Para garantizar el fondeo las opciones son:
      • 1) Reducir la tasa de encaje;
      • 2) Elevar la remuneración al encaje
      • 3) Mantener los depósitos bancarios en el país, elevando la existente garantía de depósitos en moneda extranjera.
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  • ¿ Qu é hacer?
    • Política monetaria: Dilema….
      • Si el BCRP baja la tasa de referencia en soles provee de mayor liquidez a los bancos ... pero presiona el tipo de cambio hacia arriba...
      • Para morigerar la migración de los depositos del sol a moneda extranjera, se elevaria el techo de la garantía de depósitos en moneda nacional por encima de moneda extranjera.
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  • ¿ Qu é hacer?
    • Política fiscal.
      • Sostener el crecimiento de la inversión pública de los gobiernos subnacionales con suficiente financiamiento para este año y el 2009 con el Canon y las regalías.
      • CREAR un FONDO DE PREINVERSION NACIONAL, en que el banco de proyectos de inversión pública descentralizado sea elaborado por expertos de las regiones y municipios con apoyo central.
      • Elevar algunas tasas del ISC a los bienes importados para conjurar la caída drástica de los tributos
      • Mayor gasto público contra-cíclico si la recesion avanza con previsible déficit fiscal en el 2009
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  • Gasto Publico 13. RESULTADO DEL SECTOR PUBLICO NO FINANCIERO La recuperacion del balance fiscal se muestra en el indicar del resultado no financiero que despeja un superavit desde el 2006 que crece el 2007 y el 2008. El excedente del SP se distribuye a las regiones y gobiernos locales. La tendencia prociclica del SP se evidencia por los aun insuficientes ahorros para financiar una politica estabilizadores automaticos.
  • Ingresos tributarios Impacto en los INGRESOS corrientes cuya sostenibilidad esta vinculada a la fragilidad de los precios de las materias primas.
  • Resultado primario fiscal Impacto del RESULTADO PRIMARIO FISCAL Recursos que se distribuyen a los gobiernos locales y regionales, a los sectores e instituciones de los poderes publicos de acuerdo a un marco presupuestal de apertura, ampliaciones y autorizaciones.
  • Pero además hay otros problemas pendientes
    • Se ha afectado en alguna forma la confianza en los anuncios del directorio del BCR.
    • Desde el año 2006 el BCR viene incumpliendo la meta inflacionaria propuesta. Por ejemplo anuncia para el 2008 inflación limite de 3% y la proyección actual es de 6.3%
  • Pero además hay otros problemas pendientes
    • Con un contexto externo donde el producto mundial se desacelera, ello afectara tasa de crecimiento de exportaciones, las utilidades de las mineras y los ingresos fiscales futuros
    • El FEF sólo tiene US$ 1,787 mills,¿Cuán suficiente es? Chile tiene mas de US$ 15,000 mills.
  • Pero además hay otros problemas pendientes
    • Como no se sabe cual es la magnitud de la crisis financiera y cuanto durará esta, no se puede dar una medida del efecto financiero adverso, que se hace visible via la salida de capitales que aparte de limitar el crédito también presiona al alza al tipo de cambio.
  • Pero además hay otros problemas pendientes
    • El fuerte crecimiento de importaciones (alrededor de 57% entre enero- setiembre de 2008 vs similar periodo en 2007) puede deteriorar rápidamente sector externo, dado que exportaciones crecieron solo en 30.4%
    • Al 20 de octubre las RIN alcanzan los US$ 33,150 mills son todas del gobierno?
    • De estas sólo US$22,110 corresponden a la posicion de cambios, estos son los dólares del BCR. El resto son encajes y depósitos del sector público (incluído el FEF)
  • … Y algunos riesgos nuevos
    • Efectivizacion TLC ENE 09
    • Enfriamiento ->
    • Economía EEUU
    • Desde perspectiva Perù:
    • * ( ↓X-M↑)↓-> Afecta adversamente
    • PBI -> Choque Adverso de Demanda
    • -> ↓ M USA->↓X per a dicho mercado
    • a) Por devaluación US$
    • -> ↑ X USA ->↑M per de dicho mercado
    • b) Por mayor calidad productos
    • *De a+b = ↑M per de dicho mercado
  • Algunas Recomendaciones
    • Establecimiento de un Balance de riegos y planes de contingencia según escenarios.
    • POR EL LADO FISCAL:
    • Fortalecimiento del FEF, vía aumento de tasa máxima por impuesto a la renta.
    • Incremento ISC y aranceles a bienes suntuarios.
    • Apuntalamiento del gasto público de capital.
    • Promover uso de recursos depositados en el sistema financiero de Gobiernos Regionales y locales, en infraestructura e incorporación de tecnología.
    • POR EL LADO MONETARIO:
    • Permitir subidas graduales del tipo de cambio.
    • No continuar incrementando el limite de inversión de AFPs en el exterior.
    • Reducciones graduales del encaje en dólares y soles.
    • Establecimiento garantía soberana por deuda externa de bancos locales, en caso de efectivización, el Estado se convierte en accionista del Banco por el monto equivalente a garantía.
  •  
  • Tasas de interés de los bonos del tesoro vuelven a niveles pre-crisis.
  • Deuda pública y deuda neta: Los superávit fiscales y la gestión de deuda redujo el peso y cambio la composición en plazo, monedas y tasa de interés. Deuda neta: Deuda pública bruta menos depósitos del sector público no financiero
  • Régimen de flotación cambiaria con intervención del BCRP. La intervención ha permitido reducir la volatilidad cambiaria y así minimizar efectos negativos en la deuda en dólares.
  • Desde el inicio de la crisis, el Nuevo Sol ha sido una de las monedas menos golpeadas
  • La mayor incertidumbre asociada a la crisis financiera internacional indujo al cambio de portafolio de agentes institucionales y de inversionistas no residentes quienes elevaron su posición de liquidez en dólares, lo que provocó una alta volatilidad cambiaria al alza. (+) Expectativas al alza (-) Expectativas a la baja
  • El sostenimiento del flujo crediticio se basa también en la solidez de las entidades financieras. (en porcentajes) Fuente: SBS (noviembre) Ratio de Liquidez en S/.: Promedio mensual del ratio diario de los activos líquidos en MN entre pasivos de corto plazo en MN.