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  • 1. Economía y Administración Empresarial Finanzas IIIntegrantes:Gabriel Muños QuesadaAna Lilia Rodríguez InojosaKarla Sarahí Posada VillalobosProfr. Pedro Antonio Salcedo López4º. ACUATRIMESTRE13 de Diciembre de 2012
  • 2. ÍndiceIntroducción Clases de Riesgos FinancierosI.- Capital Social Riesgo de MercadoConcepto de Capital Social Riesgo de Contraparte¿Qué son las acciones? Riesgo de LiquidezTipos de Acciones Riesgo de CréditoDerechos Corporativos de las Acciones Riesgo de OperaciónTeoría de la Política de Dividendos Riesgo LegalDerechos Corporativos, Políticas de III.- ¿Qué es la Incertidumbre?Dividendos y Valor de las Acciones ¿Cómo evitar la Incertidumbre?II.- Riesgo La Relación de Riesgo con elConcepto de Riesgo RendimientoRiesgos de Negocio o Empresarial ConclusionesRiesgo Financiero Bibliografía¿Qué es el riesgo Financiero?
  • 3. IntroducciónEn el presente trabajo analizaremos el tema deestructura de capital, costo de capital y presupuestosde capital, debido a que los inversionista buscan lamejor manera de obtener rendimientos uoportunidades favorables para la empresa, a pesar dela incertidumbre o riesgos que existen en el manejo deinversiones a corto o largo plazo.
  • 4. Capital SocialEs un recurso, pasivo que representa una deuda de lasociedad frente a los socios originada por los aportesque éstos realizaron para el desarrollo de lasactividades económicas contempladas en el objetosocial. Esta cifra permanece invariable, salvo que secumplan los procedimientos jurídicos establecidos paraaumentar esta cifra o disminuirla.
  • 5. AccionesEs la participación patrimonial o de capital de unaccionista dentro de la organización que pertenece.Titulo-valor que representa una de las partes en que sedivide el capital social de una empresa.
  • 6. Tipos de accionesAcciones Comunes Acciones PreferentesSon aquellas que de Son aquellas que gozan deacuerdo con los ciertos derechos sobre lasestatutos sociales de la demás acciones queemisora no tienen conforman el capital social decalificación o una empresa. Dichospreferencia alguna. derechos se refieren a laTienen derecho a voto primacía de pago en el casogeneral interviniendo de liquidación. Generalmenteen todos los actos de la no tienen derecho a voto.vida de la empresa.
  • 7. Derechos corporativos de los accionistasDividendos enefectivo: Elecktra decreta el derecho de pago de dividendo en efectivo por $51.23 contra entrega del fondo Num. 18. El precio de la acción es de $476.98Representan una fuente de DERECHO CUPON POSICIÓN PRECIO IMPORTE PRECIOflujos de efectivo para los UNIDAD AJUSTADOaccionistas y proporciona Div. En 18 1 acción 476.98 476.98información sobre el efectivorendimiento presente y 18 1 acción 51.23 51.23futuro de la empresa. 19 1 acción 425.75 425.75
  • 8. Capitalización Bimbo decreta el derecho de capitalización contra entrega de cupón Núm. 43 de 3 nuevas acciones por cada 7 de las anteriores. El precio de la acción actual esta en $83.37Es el aumento del capital social dela empresa por la capitalización deutilidades o superávit de la misma. DERECHO CUPON POSICIÓN PRECIO IMPORTE PRECIOLas acciones derivadas de este UNIDAD AJUSTADOderecho son libres de pago y Capital 43 7 83.37 583.59proporcionales a la tenencia decada socio. 43 3 ------- -------- 44 10 583.59 58.359
  • 9. Suscripción Famsa decreta una suscripción contra entrega del cupón 22 de 2 nuevas accionesAumento de capital social de la colocada a 3 de las anteriores, su valor nominal por acción es de $10 y una prima deempresa. Es opcional y existe $115, el precio actual de la acción esta a $126.18aportación por parte de losaccionistas. Las acciones DERECHO CUPON POSICIÓN PRECIO IMPORTE PRECIOtendrán un precio de mercado, UNIDAD AJUSTADOpor lo que toda la suscripción Suscripción 22 3 126.18 378.54son a valor nominal más unaprima adicional. Este precio 22 2 125.00 250.00determinado por la asamblea 23 5 --------- 628.54 125.708de accionistas.
  • 10. Teoría de la política de dividendos LA TEORÍA RESIDUAL DE DIVIDENDOS: Es una escuela de pensamiento que sugiere que los dividendos que paga una empresa deben considerarse como un residuo, es decir, el monto que resta después de aprovechar todas las oportunidades de inversión aceptables.
  • 11. TEORIA DE LA IRRELEVANCIA DE LOSDIVIDENDOSEsta teoría es propuesta por Merton H. Miller y FrancoModigliani (M Y M) quienes argumentan que el valor dela empresa esta determinado solo por su capacidad degenerar ganancias y el riesgo de sus activos(inversiones), y que la manera en que la empresa dividesu flujo de ganancias entre dividendos y fondosretenidos (y reinvertidos) internamente no afectan estevalor.
  • 12. TEORIA DE LA RELEVANCIA:Se atribuye a Myron J. y John Lintner quienes sugierenque existen una relación directa entre la política dedividendos de una empresa y el valor de mercado de esta.
  • 13. FACTORES QUE AFECTAN LA POLITICA DE DIVIDENDOSRestricciones LegalesRestricciones ContractualesRestricciones InternasPerspectivas de Crecimiento
  • 14. CONSIDERACIÓN DE Algunas consideraciones: LOS PROPIETARIOSLa empresa debe  El estado fiscal de losestablecer una política propietarios de una empresa.que produzca un efecto  Son las oportunidades defavorable en la riqueza inversión de los propietarios.de la mayoría de los  Es la dilución potencial de lapropietarios. propiedad.
  • 15. Derechos corporativos, política de dividendos y valor de las acciones Política de dividendos POLÍTICA DE DIVIDENDOS SEGÚN UNA RAZÓN DE PAGOS CONSTANTES POLÍTICA DE DIVIDENDOS PERIÓDICOS POLÍTICAS DE DIVIDENDOS BAJOS PERIÓDICOS Y EXTRAORDINARIOS
  • 16. Valor de las acciones• El valor nominal: Ejemplo: BALANCE GENERALEs aquel que resulta de dividirel capital social entre el ACTIVO PASIVOnúmero de acciones de la CAPITALempresa en un determinado CAPITAL SOCIAL $1,000,000 CAPITAL CONTABLE $1,000,000momento. Por su escaso o nulovalor, muchas empresas han CAPITAL CONTABLE = $1,000.00 VALOR NOMINAL $10.00 esto representasuprimido este concepto de sus 100,000 acciones.registros legales y contables.
  • 17. • El valor en libros o contable: Ejemplo: BALANCE GENERALEs aquel que resulta de dividir el ACTIVO PASIVO CAPITALcapital contable entre el número CAPITAL SOCIAL $1,000,000 UTILIDAD $ 800,000de acciones de la empresa en un CAPITAL CONTABLE $1,800,000determinado momento. ACCIONES LAS MISMAS 100,000 ACTIVO TOTAL − PASIVO TOTAL NUM. DE ACCIONES CIR. 1,800,000 100,000 = $𝟏𝟖 VALOR CONTABLE EN LIBROS
  • 18. • El valor de mercado: Ejemplo: del mismo BalanceEs aquel que la oferta y General del Valor en Libros esla demanda por esa lo que la gente esta dispuesta aacción determinan en un pagar por el potencial de lacierto momento y con un empresa en $21.50 VALOR DEcierto volumen de MERCADO.operaciones.
  • 19. RIESGO• Es la posibilidad de perdida financiera o en un sentido mas definido, el grado de variación de los rendimientos relacionados con un activo especifico.
  • 20. Riesgos de Negocio o EmpresarialPosibilidad de que la empresa no sea capaz de cubrirsus costos operativos. El nivel depende de laestabilidad de los ingresos de la empresa y de laestructura de sus costos operativos (fijos frentevariables).
  • 21. FACTORES QUE AFECTAN ESTE RIESGO Ejemplo de grado de apalancamiento operativo: Incertidumbre sobre la demanda DATOS Incertidumbre sobre los precios de El precio de venta $98.00 ventas y los costos de los insumos Costo variable total $42.50 Capacidad para ajustar los precios de los Unidades vendidas 8,700 productos en razón de los cambios en Costo fijo $385,000 los precios de los insumos Aumento de venta 50% Capacidad de desarrollar productos Ingreso Ventas 852,600.00 1,278,900.00 nuevos en forma oportuna y rentable - Costo Variable Total = Contribución Marginal 369,750.00 482,850.00 554,625.00 724,275.00 Exposición al riesgo internacional - Costos Fijos = Utilidad de Operación 385,000.00 97,850.00 385,000.00 339,275.00 Competencia - ISR = Utilidad Neta 29,355.00 68,495.00 Confiabilidad del producto 482,850 Rigidez de los costos apalancamiento GAO = 97,850 = 4.9345 operativo 4.9345 X 50% = 246.7296 246.7296 DE 97,850.00= 241,425.00
  • 22. Riesgo Financiero ApalancamientoRiesgo financiero financieroPosibilidad de que la Es el uso de valores de rentaempresa no sea capaz de fija (deuda y/o acciones preferentes en la estructuracumplir con sus de capital de una compañía.obligaciones financieras. El A más grado denivel depende de la facilidad apalancamiento financierade predicción de los flujos y/o (costos financieros fijos para cierto nivel dede efectivo operativos y de operaciones) más sensitivaslas obligaciones financieras serán las utilidades porde costo fijo de la empresa. acción a cambio de la utilidad antes de impuesto.
  • 23. ¿Que es el riesgo financiero?Clases de riesgosfinancieroRIESGO DE MERCADO: RIESGO DE CONTRAPARTE:Posibilidad de que el valor de unainversión disminuya debido a factores Consiste en la posibilidad dede mercado que son independientes dela inversión (como acontecimientos que la contraparte no cumplaeconómicos, políticos y sociales). En con sus obligacionesgeneral cuando mas responde el valorde una inversión especifica al mercado, contractuales.mayor es su riesgo; cuando menosresponde menor es su riesgo.
  • 24. Clases de Riesgos FinancierosRIESGO DE LIQUIDEZ: RIESGO DE OPERACIÓN:Posibilidad de que una Es la alteración en los flujos deinversión no pueda fondo futuros de una empresaliquidarse con facilidad a unprecio razonable. El tamaño ocasionados por la fluctuación en ely la profundidad del tipo de cambio junto con lasmercado donde una variaciones en los precios.inversión de negociahabitualmente, afectan laliquidez de manerasignificativa.
  • 25. RIESGO DE CREDITO: RIESGO LEGAL:• Es el riego que existe en • Este se presenta cuando una de las que una emisora de contraparte no tiene la autoridad legal o regulatoria para realizar una valores o un deudor transacción. Es decir el riesgo legal pueda fallar en el también incluye un riesgo regulatorio cumplimiento de su el cual hace referencia a actividades contrato, de que no se que podrían quebrantar regulaciones efectué el pago sobre la gubernamentales como: venta de un instrumento • Manipulación del mercado negociable. La • Uso de loa información privilegiada probabilidad del evento • Desconocimiento de las leyes de que una de las partes de una transacción no cumpla con su compromiso.
  • 26. ¿Qué es la incertidumbre?Tal como lo han destacado Knight y Shackle, resultaesencial para comprender la existencia de beneficios:el Empresario obtiene una Ganancia porque asume losriesgos de la incertidumbre, es decir, el Beneficio es laretribución que se obtiene cuando se tiene éxito en unnegocio que presenta riesgos imposibles dedeterminar de antemano. La existencia de laincertidumbre aumenta así el Precio de los Bienes quese ofrecen; la Ganancia constituye entonces un premioal riesgo que el Empresario espera recibir por habersedecidido a entrar en la producción.
  • 27. ¿Cómo evitar la incertidumbre?Puede utilizarse una buena planeación yadministración a través de un presupuesto decapital, mediante este proceso los gerentes de lasempresas tratan de identificar, desarrollar y evaluarlas oportunidades de inversión que puedan serrentables para la compañía
  • 28. Costo de capitalEs el rendimiento requerido sobre los distintos tipos definanciamiento. Puede ser explicito o implícito y serexpresado como costo de oportunidades para unaalternativa equivalente de inversión
  • 29. Costo de capital promedio ponderadoSe trata de la tasa de descuento (tasa de rendimientomínima aceptable) que debe utilizarse para descontarlos flujos de fondos operativos para valuar una empresautilizando el descuento de flujos de fondos.
  • 30. Ejemplo CCPP• Para iniciar un proyecto de inversión un grupo de personas aportan un total de Kd=Ki(1-TF $147,500.00 y aparte pide financiamiento Kd=.1035(1-.30)=7.245 por $600,000.00 a una tasa anual del 10.35% y segundo financiamiento de Kd=.1110(1-.30)=7.77 $75,000.00 a una tasa del 11.10% . Ki=costo de capital antes de impuesto Determinar en primer lugar CCPP que TF= tasa fiscal tendrían estos fondos para iniciar el proyecto y para el capital los socios que deberían Kd=costo de capital después de impuesto alrededor de un 33%. Ke=costo de capital W=peso weit Concepto Importe Ki Kd,K W Kw e Crédito 60,000.00 10.35 7.25 21.24 1.54 % % Crédito 75,000.00 11.10 7.77 26.54 2.06 % % Capital 147,500.00 33% 52.21 17.23 Sumas 282,500.00 100% 20.83% CCPP o 20.83% TREMA
  • 31. Modelo de valoración de activos de capital (CAMP) Este se considera como un conjunto de predicciones en base a los rendimientos esperados, en equilibrio de los valores riesgosos y es en base de la administración moderna de portafolios.
  • 32. Relación del Riesgo con el RendimientoSabemos que los inversionistascompran activos riesgosos,solo si esperan obtener unrendimiento que haga que elriego valga la pena. Sabemospor el principio de intercambiocompensatorio riesgo –rendimiento, que mientrasmayor sea el riesgo, mayorserá el rendimiento requerido.Como ya hemos visto, sepuede pensar que unrendimiento requerido es comoun costo de oportunidad.
  • 33. ConclusionesEn una empresa los propietarios o accionistasdeben buscar siempre un buen rendimiento de susacciones, a través de una buena administración desus bienes y deudas, así como en asambleastomar el acuerdo de cuanto capital aporta cadasocio, y en base a esto estar a la vanguardia enuna globalización de que no nada mas por tenerbuenos rendimientos en su empresa se cree queesta bien sino hacer la comparación y analizarcomo esta la situación de las demás empresas enel mercado.
  • 34. BibliografíaPrincipios de la Administración FinancieraLawrence J. CorporativaEd. Addison WesleyAdministración Financiera CorporativaDouglas R. EmoryEd. Prentice HallDiccionario Internacional de Economía Banca yFinanzasTrillasJavier Alejandro Barrientos y Olivares