1. ‫השפעת החברתית על המדיניות הכלכלית‬
‫וההזדמנויות במשק הישראלי לאור שינויי הרגולציה‬
‫הוועידה השנתית ה-6 למיזוגים ורכישות 2102‬
‫איל גבאי‬
‫שותף מנהל ‪RGB Equity‬‬
‫מנכ"ל משרד רה"מ 1102-9002‬
‫‪www.rgbequity.com‬‬
‫1‬ ‫‪RGB Equity‬‬

2. ‫סביבה מקרו-כלכלית, חזקה אבל נחלשת‬
8% Israel
USA 7.2%
Euro Area
6% 5.6% 5.9%
5.0%
4.7%
3.9% 3.8%3.8%
4% 3.5% 3.4%
3.1%
2.5% 2.3%
2.0%
2% 1.6% 1.3%
1.3% 1.1%
0.7% 0.8%
0.4%
0%
2010-Q1 2010-Q2 2010-Q3 2010-Q4 2011-Q1 2011-Q2 2011-Q3
MOF, Israel
2 RGB Equity

3. ‫יחס חוב לתוצר השתפר‬
110
100
99
98
97.2 96.7
96.3
95.3
94.1
92 91.7
90
86.5
82.6
81.8
80
77.8
76.4
75.6
74.8
73.3
70
60
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
MOF, Israel
3 RGB Equity

4. ...‫הגרעון ירד, ועולה שוב‬
12
10
8
6
4
2
0
-2 ‫ארה"ב‬
USA ‫גוש האירו‬
Euro Zone ‫ישראל‬
Israel
-4
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Central Bank of Israel
4 RGB Equity

5. ‫חלק ההוצאה האזרחית, ללא ריבית, בתוצר, 0102‬
‫06‬
‫55‬
‫55‬
‫25‬ ‫35‬
‫15‬
‫05‬ ‫84‬ ‫94‬
‫74‬ ‫84‬ ‫84‬
‫74‬
‫54‬
‫54‬ ‫44‬ ‫44‬
‫34‬ ‫34‬ ‫34‬ ‫34‬
‫24‬ ‫34‬
‫24‬
‫04‬
‫93‬
‫04‬
‫73‬ ‫83‬
‫53‬
‫53‬
‫23‬
‫03‬
‫72‬
‫52‬
‫02‬
‫צ'כיה‬
‫צרפ‬
‫יוון‬
‫יש ל‬
‫י ן‬
‫ניו-זילנד‬
‫נורווגיה‬
‫שב‬
‫לוק נ ורג‬
‫ס רד‬
‫גרמ‬
‫א‬
‫דנמ‬
‫א "ב‬
‫א לנד‬
‫א‬
‫א טריה‬
‫ק ה‬
‫ק‬
‫פ‬
‫ה‬
‫פ‬
‫ה‬
‫פ‬
‫מ וצע ‪O C‬‬
‫ב‬
‫ב‬
‫פ‬
‫וריא‬
‫יס‬
‫ולין‬
‫יטליה‬
‫ורטוגל‬
‫ירלנד‬
‫וס‬
‫ינלנד‬
‫נדה‬
‫לגיה‬
‫ריטניה‬
‫רה‬
‫פ‬
‫ונגריה‬
‫ולנד‬
‫מ ‪E D‬‬
‫רא‬
‫סב‬
‫דיה‬
‫ת‬
‫ניה‬
‫רק‬
‫לאירלנד הופחתו 23 אחוזי תוצר בגלל מימון הבנקים‬
‫המקור: בנק ישראל‬
‫5‬ ‫‪RGB Equity‬‬

6. ‫התפלגות המס הישיר לפי עשירונים 01-5002‬
‫0102‬ ‫9002‬ ‫7002‬ ‫6002‬ ‫5002‬ ‫עשירון‬
‫2.0‬ ‫1.0‬ ‫1.0‬ ‫1.0‬ ‫2.0‬ ‫1‬
‫3.0‬ ‫3.0‬ ‫3.0‬ ‫3.0‬ ‫4.0‬ ‫2‬
‫5.0‬ ‫5.0‬ ‫5.0‬ ‫5.0‬ ‫6.0‬ ‫3‬
‫7.0‬ ‫8.0‬ ‫7.0‬ ‫7.0‬ ‫8.0‬ ‫4‬
‫1.1‬ ‫2.1‬ ‫3.1‬ ‫2.1‬ ‫5.1‬ ‫5‬
‫4.2‬ ‫5.2‬ ‫9.2‬ ‫8.2‬ ‫1.3‬ ‫6‬
‫2.4‬ ‫4.4‬ ‫2.5‬ ‫2.5‬ ‫5.5‬ ‫7‬
‫1.8‬ ‫5.8‬ ‫8.9‬ ‫7.9‬ ‫2.01‬ ‫8‬
‫1.71‬ ‫7.71‬ ‫9.81‬ ‫1.91‬ ‫3.02‬ ‫9‬
‫4.56‬ ‫46‬ ‫3.06‬ ‫4.06‬ ‫5.75‬ ‫01‬
‫מקור: דו"ח מנהל הכנסות המדינה, פרק ה'‬
‫6‬ ‫‪RGB Equity‬‬

7. ‫ועדת הריכוזיות – המלצות מרכזיות‬
Financial Corporation Non Financial Corporation
6b NIS local Sales or Credit 40b NIS AUM in Israel
Control Owner
Traded Company
Traded Company
Traded Company
Traded Company
7 RGB Equity

8. ‫ובנוסף – לחץ על נכסים קיימים!‬
‫אפריקה ישראל )לבייב(‬ ‫•‬
‫טאו )אילן בן דב(‬ ‫•‬
‫אוסיף )שלמה אייזנברג(‬ ‫•‬
‫דלק נדל"ן )יצחק תשובה(‬ ‫•‬
‫צים )האחים עופר(‬ ‫•‬
‫סקורפיו נדל"ן )בני שטיינמץ(‬ ‫•‬
‫ואפילו... אגרקסקו )המדינה(‬ ‫•‬
‫8‬ ‫‪RGB Equity‬‬

9. ‫עסקאות אפשריות‬
• First International Bank of Israel (#5 retail bank, Market cap ~1b USD)
• Mizrahi Tefahot Bank (#5 retail bank, Market cap ~2b USD)
• Clal Insurance (#2 insurance company, market cap ~800m USD)
• Phoenix (#3 insurance company, market cap ~600m USD)
• Excellence Investment House (250m USD)
• Paz, Energy, Refinery and Largest Gas Stations Chain (~1.45b USD)
• Cellcom (#1 Mobile operator, market cap ~1b USD)
• Shufersal (#1 Supermarket chain, ~450m USD)
• Nechasimm Ve Binyan (Real Estate and Construction, 250m USD)
• Golf (Fashion and textile manufacturer, ~150m USD)
• Hadera Paper Group (Paper Products firm, ~200m USD)
• Elron (Holding company, medical devices and technology, ~150m USD)
• Clal Biotechnology (holding company, life sciences, ~350m USD)
• Given Imaging (medical devices, ~600m USD)
• Gev Yam (real estate, ~350m USD)
• Yispro (real estate, ~100 USD)
• Mehadrin (Agriculture, ~150m USD)
• Kargal (Packaging, ~50m USD)
• Hanal (Oil & Gas, ~150m USD)
• And much more….
• Pressure on other assets of the Business Conglomerates
9 RGB Equity

10. ‫התעניינות זרה‬
• APAX
– Bezeq, the Israeli Telecom (972m USD)
– Tnuva, the largest Israeli Dairy Manufacturer (1b USD)
– Psagot, the largest Financial Investment House (Acquired from York for 750b USD)
• Permira
– Netafim, Israeli drip irrigation company (850m USD)
– Negotiated to acquire Clal Insurance (950m USD)
• TPG
– Strauss Coffee (250m USD)
• KKR
– Was Mentioned as interested in Phoenix Insurance (950m USD)
• Cerberus
– Leumi Bank, the leading Bank in Israel (650mUSD)
• Berkshire Hathaway (Warren Buffett)
– Iscar Metalworking Company (4b USD)
• Blackstone
– Was Mentioned as interested in Partner Communication; Avgol Industries, Manufacturer of
Nonwoven Fabrics
And more: iMDSoft (TPG); Paradigm Geophysical (Fox Paine Permira); NDS (Permira & News Corp
Cisco)
10 RGB Equity

11. ‫אבל...סביבה משתנה‬
‫התערבות ביחסים בין שווים‬ ‫-‬ ‫ועדת חודק‬ ‫1.‬
‫שינוי כללים בדיעבד‬ ‫ועדת שישינסקי -‬ ‫2.‬
‫העלאת מיסים ושורה של צעדים‬ ‫ועדת טרכטנברג -‬ ‫3.‬
‫התערבות בשוק של מספר שחקנים‬ ‫-‬ ‫ועדת המזון‬ ‫4.‬
‫החזרת מנגנון פיקוח‬
‫פגיעה בקניין:‬ ‫ועדת הריכוזיות -‬ ‫5.‬
‫• פירמידות / חברות פער‬
‫• ריאלי – פיננסי‬
‫פועל לשני הכיוונים‬ ‫רווחים כלואים -‬ ‫6.‬
‫ירידה מובטחת במס חברות – שלא התגשמה !‬ ‫7.‬
‫העלאת מסים, וגם ישירים...‬ ‫גרעון הולך וגדל ==<‬ ‫8.‬
‫11‬ ‫‪RGB Equity‬‬

12. ‫תסריט אפשרי‬
‫• הממשלה לא מסוגלת לגבש ולאשר תקציב‬
‫• ההאטה העולמית מדביקה את ישראל‬
‫• התעניינות הזרים "מתקררת"‬
‫• הלחץ התזרימי על נכסים קיימים מתגבר‬
‫• לוחות הזמנים של ועדת הריכוזיות לא מהווים מגבלה בפועל‬
‫• עסקאות ישראליות – "הטייקונים החדשים"‬
‫21‬ ‫‪RGB Equity‬‬

13. ‫המוביליות במשק הישראלי‬
‫ברונפמן‬ ‫המדינה + ‪IDB‬‬
‫האחים עופר‬ ‫אייזנברג‬
‫אלוביץ‬ ‫אייפקס + סבן‬ ‫המדינה‬
‫דנקנר, לבנת ומנור‬ ‫רקנאטי וקרסו‬
‫אלרון+יורוקום‬
‫בן דב‬ ‫האצ'יסון‬ ‫+האצ'יסון‬
‫תשובה‬ ‫רקנאטי וקרסו‬
‫אייפקס‬ ‫קואופרטיב‬
‫בינו צדיק‬ ‫ספרא‬
‫דרהי‬ ‫פישמן, תשובה ומוזס‬
‫רקנאטי‬
‫עזריאלי‬ ‫בורוביץ‬ ‫קרסו‬
‫וברונפמן‬
‫31‬ ‫‪RGB Equity‬‬

14. ‫ומי זוכר את הטייקונים ההיסטורים?‬
‫• אייזנברג‬
‫• רוטשילד‬
‫• רקנאטי‬
‫• ספרא‬
‫• פישמן‬
‫• מקסוול‬
‫• או אפילו את.... לב לבייב‬
‫41‬ ‫‪RGB Equity‬‬