ch 2
Measuring Free Cash Flow
           Operating prespective

           Free Cash Flow (FCF) = after-tax Operating Cash...
89,000      100,000       11,000      5,000        70,000     (120,000)
   64,000       70,000        6,000     73,000    ...
1998           1999
            ap/accrual         245,584        256,086        10,502
            short debt         222...
24,750
  5,450
(26,550)
  3,650
ch 3
       Evaluating a Firm's Financial Performance
                1 How liquid is the firm?
                          ...
Kas                      201,875
          Harta tetap            1,500,000
          Hutang dagang            100,000
   ...
SOAL 2
31A.92                                  NERACA
          Kas                        201,875   Hutang dagang        ...
f. Persentase laba kotor = 30%

Total harta             1,300,000
Penjualan                 650,000
Harga pokok           ...
ch 4
       Financial forecasting , planning and budgeting
       Financial Forecasting
                  Percent of sales...
Nominal Rp10.000
    kupon rate=7%
    market rate=10%
    umur 3 tahun


1         10%            1         2          3 ...
92,539   94,793   97,273
3

             2,487
     909    10,000


      700
      973    2,846
10,000.00    9,254   12,100




  100000
     10%
...
104,974   103,471   101,818

Kas                      106,340             Inv in bond    106340 at cost
Premium           ...
Investasi awal                 100,000
                Suku bunga                         10%
                Estimasi Cas...
1.1.2004       1.1.2005       1.1.2006       1.1.2007   2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
           2         ...
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027


 10   11   12   13    14    15   16   17   18   19    20
 50   50...
SOAL 1 – LAPORAN KEUANGAN
   Berikut ini disajikan data rekening PT Tesna di Jakarta 31 Desember 2001;

         Account r...
Hutang jk panjang              944,444   1,500,000
            Modal                          400,000
            Saldo la...
SOAL 5 – PENILAIAN SAHAM
   Berikut ini disajikan data tentang harga saham PT Tesna untuk investor baru:
   • Transaksi pe...
A         350,000          1   Berapakah saldo aktiva lancar?
                C         664,000          2   Berapakah nil...
Hutang jk panjang            944,444
Modal                        400,000
Saldo laba                   600,000
           ...
D    111,048      1 Berapakah harga beli saham tersebut pada awal tahun 2001 tersebut?
A    113,773      2 Berapakah harga...
6,000,000 D
                             12,000,000 D
                              9,950,000 D
                          ...
tahun 2001 tersebut?
un ke 2001 setelah dividen?
un ke 2002 setelah dividen?
un ke 2003 setelah dividen?
tahun 2004 dengan...
FREE CASH FLOW

1. LR/akrual                           1            2            3            4           5
              ...
8,184,000
Wd-ps-cs
DEBT    50,000   10%              0.31    2.50%
PS      10,000   12%              0.06    0.75%
CS     100,000   ...
No. Bulan              IHSG              PT A           PT B           Ri=Rf+Rpremium
  1 Jan '08          451,636        ...
Ri=Rf+Rpremium
Ri=Rf+Beta(Rm-Rf)
PROJECT ANALYSIS
1. Potensi proyek, asumsi operasional
2. Sumber dananya
3. Aplikasi thd cap budgeting

Asumsi proyek:
   ...
68,000     68,000    68,000   45,600    27,680 DEBT CS=0

             0          1         2         3        4         5...
LR=REV-EXP
Asumsi proyek:
        1 Usaha penggilingan padi
          Mobil                       100,000 10 thn       SL         NS ...
(26,400)   (26,400)   (26,400)   (18,000)    (11,280)
              30% (150,000)     58,600     58,600     58,600     46,...
kas     168,120 hutang            -
mobil    55,000 modal         60,400
                laba         162,720
        223,...
Case
         PT A pada tahun 2008 memperoleh penjualan Rp300.000
         waktu itu biaya variablenya adalah 60% dengan F...
Laba bersih            15,000       34,000        39,000     36,500
                                     15           15  ...
Laba bersih   15,000   34,000   86,000   375,000
                  15       15       15        15

EPS            1,000   ...
6.000      kali




1.333      kali



   8.00 kali
50,000




1,440,000   1,440,000     #REF!     #REF!     #REF!
  864,000     576,000     #REF!     #REF!     #REF!
  100,0...
466,000   734,000   #REF!   #REF!   #REF!
     15        15     15      15      15

 31,067    48,933   #REF!   #REF!   #R...
KONSEP LEVERAGE
DOL                                1            2                                                       3
...
PT A       modal     hutang                                       campur
          sales              300,000      360,000...
lembar      20      20              17
EPS      1,800   3,150   1,350   3,829
180,000   50%
                 164%
                  50% =   3.273   kali
 72,000   164%




                 185%
      ...
75000
                   3
                 85%
              191250
                  16
             3060000
           ...
17
6,275   2,446
MANAJEMEN KAS

    0 PT A baru saja merekrut saudara sebagai manajer keuangan.
      Sekarang ini perusahaan mempunyai uan...
forecasting




      CF




             100     168     227                 100    168     227
              95     104 ...
MANAJEMEN KAS
        PT A baru saja merekrut saudara sebagai manajer keuangan.
        Sekarang ini perusahaan mempunyai ...
100 planning         215
               man kredit         276
                            man kas        460


   so awal...
100
 83
 87
 89
LIQUID CASH: Cash versus Marketable Securities
          Perusahaan secara pasti tahu bahwa keperluan kas u 2 bulan ke dep...
n Rp30.000 sd Rp70.000




                       5
                  70,000
                    3.57
                  35...
Manajemen keuangan muhtar yahya
Manajemen keuangan muhtar yahya
Manajemen keuangan muhtar yahya
Manajemen keuangan muhtar yahya
Upcoming SlideShare
Loading in …5
×

Manajemen keuangan muhtar yahya

4,247 views

Published on

Practice way to understand finance management

Published in: Economy & Finance
0 Comments
3 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

No Downloads
Views
Total views
4,247
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
2
Actions
Shares
0
Downloads
245
Comments
0
Likes
3
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Manajemen keuangan muhtar yahya

  1. 1. ch 2 Measuring Free Cash Flow Operating prespective Free Cash Flow (FCF) = after-tax Operating Cash Flow - investment in assets OCF = Operating Cash Flow OCF = EBIT + depreciation - cash tax payment when: investment in asset = change in working capital + change in FA and other Financing prespective Interest received by (paid to) creditor xxx minus change in interest bearing debt xxx minus dividen to stockholders xxx minus change in common stock xxx Free cash flow financing prespective xxx contoh dari buku: 1998 1999 1998 1999 sales 2,169,491 2,590,614 cash 165,170 183,415 18,245 cogs 1,373,286 1,617,253 ar 473,758 542,659 68,901 gp 796,205 973,361 inv 155,616 168,616 13,000 sga exp 348,546 410,060 oca 50,419 54,304 3,885 dep amor 87,422 113,822 ca 844,963 948,994 104,031 EBIT 360,237 449,479 fa 1,076,381 1,244,185 167,804 int exp 24,008 28,686 acc dep 448,622 562,444 113,822 EBT 336,229 420,793 net fa 627,759 681,741 53,982 taxes 122,729 153,592 oa 447,487 481,342 33,855 NI 213,500 267,201 ta 1,920,209 2,112,077 191,868 FCF -operating prespective 409,709 EBIT + dep amor - taxes FCF -financing prespective 93,529 change ca - change ap/acrrual 201,659 change fa + oa 114,521 2-6A operating prespective financing prespective 82,900 10,000 31,800 15,100 2,000 - 14,000 10,000 53,800 22,000 31,800 53,800 2-7A operating prespective financing prespective 64,000 4,000 10,000
  2. 2. 89,000 100,000 11,000 5,000 70,000 (120,000) 64,000 70,000 6,000 73,000 - 22,000 112,000 100,000 (12,000) (14,000) 74,000 (88,000) (14,000) 10,000 10,000 - 90,000 85,000 (5,000) 63,000 68,000 5,000 5,000 ST-3 operating prespective financing prespective 21,550 6,100 3,650 - (30,000) - 36,000 5,800 - (14,450) (18,100) 3,650 (14,450) - 2-5A operating prespective financing prespective 440 60 80 50 (150) - 400 - - (10) (90) 80 (10) 2-5B operating prespective financing prespective NI+dep+int 422 60 62 invest in WC-net 115 (115) - invest in FA 300 - - 7 (55) 62 7 2-6B operating prespective financing prespective NI+dep+int 122,900 interest 10,000 31,800 invest in WC-net (34,100) note pay 3,000 - invest in FA (34,000) lt debt 10,000 - 54,800 23,000 31,800 54,800
  3. 3. 1998 1999 ap/accrual 245,584 256,086 10,502 short debt 222,931 262,068 39,137 cl 468,515 518,154 49,639 lt debt 421,783 432,843 11,060 tl 890,298 950,997 60,699 cs (par/pic) 155,612 49,771 (105,841) re 874,299 1,111,309 237,010 te 1,029,911 1,161,080 131,169 tl + te 1,920,209 2,112,077 191,868 cing prespective 28,686 interest received by (paid to) creditor 50,197 min change in interest bearing debt (30,191) min dividens to stockholders (105,841) min change in common stock 114,521
  4. 4. 24,750 5,450 (26,550) 3,650
  5. 5. ch 3 Evaluating a Firm's Financial Performance 1 How liquid is the firm? current ratio acid test ratio average collection period account receivable turnover average conversion period inventory turnover 2 Is management generating adequate operating profits on the firms asset? operating income return on investment 3 How is the firm financing its assets? debt to assets ratio (debt ratio) time interest earned 4 Are the owners receiving an adequate return on their investment? return on common equity The dupont analysis Return on equity = return on sales x asset turnover : (1-debt ratio) p.79 31A.92 NERACA Kas 201,875 Hutang dagang 100,000 Piutang dagang 175,000 Hutang jk panjang 320,000 Persediaan 223,125 Hutang 420,000 Harta lancar 600,000 Modal 1,680,000 Harta tetap 1,500,000 TOTAL 2,100,000 TOTAL 2,100,000 Keterangan: a. Rasio lancar = 6 b. Perputaran persediaan = 8 c. Rasio hutang = 20% d. Perputaran total harta = 1 e. Periode penagihan = 30 hari f. Persentase laba kotor = 15% Total harta 2,100,000 Penjualan 2,100,000 Harga pokok 1,785,000 Laba kotor 315,000 Persediaan 223,125 Piutang 175,000
  6. 6. Kas 201,875 Harta tetap 1,500,000 Hutang dagang 100,000 Hutang jk panjang 320,000 Modal 1,680,000 Hutang 420,000 31B.100 NERACA Kas 173,250 Hutang dagang 100,000 Piutang dagang 81,250 Hutang jk panjang 290,000 Persediaan 45,500 Hutang 390,000 Harta lancar 300,000 Modal 910,000 Harta tetap 1,000,000 TOTAL 1,300,000 TOTAL 1,300,000 Keterangan: a. Rasio lancar = 3 b. Perputaran persediaan = 10 c. Rasio hutang = 30% d. Perputaran total harta = 0.5 e. Periode penagihan = 45 hari f. Persentase laba kotor = 30% Total harta 1,300,000 Penjualan 650,000 Harga pokok 455,000 Laba kotor 97,500 Persediaan 45,500 Piutang 81,250 Kas 173,250 Harta tetap 1,000,000 Hutang dagang 100,000 Hutang jk panjang 290,000 Modal 910,000 Hutang 390,000
  7. 7. SOAL 2 31A.92 NERACA Kas 201,875 Hutang dagang 100,000 Piutang dagang 175,000 Hutang jk panjang 320,000 Persediaan 223,125 Hutang 420,000 Harta lancar 600,000 Modal 1,680,000 Harta tetap 1,500,000 TOTAL 2,100,000 TOTAL 2,100,000 Keterangan: a. Rasio lancar = 6 b. Perputaran persediaan = 8 c. Rasio hutang = 20% d. Perputaran total harta = 1 e. Periode penagihan = 30 hari f. Persentase laba kotor = 15% Total harta 2,100,000 Penjualan 2,100,000 Harga pokok 1,785,000 Laba kotor 315,000 Persediaan 223,125 Piutang 175,000 Kas 201,875 Harta tetap 1,500,000 Hutang dagang 100,000 Hutang jk panjang 320,000 Modal 1,680,000 Hutang 420,000 31B.100 NERACA Kas 173,250 Hutang dagang 100,000 Piutang dagang 81,250 Hutang jk panjang 290,000 Persediaan 45,500 Hutang 390,000 Harta lancar 300,000 Modal 910,000 Harta tetap 1,000,000 TOTAL 1,300,000 TOTAL 1,300,000 Keterangan: a. Rasio lancar = 3 b. Perputaran persediaan = 10 c. Rasio hutang = 30% d. Perputaran total harta = 0.5 e. Periode penagihan = 45 hari
  8. 8. f. Persentase laba kotor = 30% Total harta 1,300,000 Penjualan 650,000 Harga pokok 455,000 Laba kotor 97,500 Persediaan 45,500 Piutang 81,250 Kas 173,250 Harta tetap 1,000,000 Hutang dagang 100,000 Hutang jk panjang 290,000 Modal 910,000 Hutang 390,000
  9. 9. ch 4 Financial forecasting , planning and budgeting Financial Forecasting Percent of sales Spontaneous source of financing Discretionary financing (fund) needed Analyzing the effects of profitability and dividend policy on DFN Financial Planning and Budgeting Budget function The cash budget Budget period
  10. 10. Nominal Rp10.000 kupon rate=7% market rate=10% umur 3 tahun 1 10% 1 2 3 Beban bunga 1 2 0 0 10000 0.91 0.83 0.75 7,513 0 0 7513.15 751 826 2 10% 1 2 3 700 700 10700 700 700 0.91 0.83 0.75 925 948 9,254 636.36 578.51 8039.07 9,479.34 9,727.27 3 10% 1 2 3 1000 1000 11000 0.91 0.83 0.75 10,000 909.09 826.45 8264.46 4 10% 1 2 3 1200 1200 11200 0.91 0.83 0.75 10,497 1090.91 991.74 8414.73 OBLIGASI PT A menjual obligasi dengan nilai nominal Rp100.000 jatuh tempo 4 tahun dengan kupon dibayar setiap akhir tahun bunga pasar atau bunga efektif adalah 10% a. Berapakah nilai kini (PV) obligasi jika kupon 0%, 7%, 10% dan 12%? b. Berapakah beban bunga setiap tahun dari ke empat itu metode garis lurus? 1 nominal 100000 3 nominal kupon 0% kupon bunga 10% bunga 68,301 0 0 0 100000 6,830 7,513 8,264 9,091 2 nominal 100000 4 nominal kupon 7% kupon bunga 10% bunga 90,490 7000 7000 7000 107000 9,049 9,254 9,479 9,727
  11. 11. 92,539 94,793 97,273
  12. 12. 3 2,487 909 10,000 700 973 2,846 10,000.00 9,254 12,100 100000 10% 10% 100,000 10000 10000 10000 110000 10,000 10,000 10,000 10,000 100,000 100,000 100,000 100000 12% 10% 106,340 12000 12000 12000 112000 10,634 10,497 10,347 10,182
  13. 13. 104,974 103,471 101,818 Kas 106,340 Inv in bond 106340 at cost Premium 6340 Kas 106340 Hut obligasi 100000 Beban bunga 10,634 Kas 12000 Premium 1,366 Pendap bunga 10634 Kas 12000 Inv in bond 1366
  14. 14. Investasi awal 100,000 Suku bunga 10% Estimasi Cash Flow: 1 2 3 NPV 100,301 50,000 30,000 40,000 PI 1.00301 IRR 10.18% (100,000) 50,000 30,000 40,000 jika reinvestasi = 8% 50,000 30,000 40,000 soal 5.41 A 1.1.2002 1.1.2003 - 1 316.80
  15. 15. 1.1.2004 1.1.2005 1.1.2006 1.1.2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2 3 4 5 510.22 =brp x(1.1)^5 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 =50+50xPVIFA1410+250xPVIF1510+50(PVIF1810+PVIF1910)+100PVIF2010 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 510.22
  16. 16. 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 50 50 50 50 50 0 0 0 50 50 250 100 50 50 50 50 50 250 0 0 50 50 100
  17. 17. SOAL 1 – LAPORAN KEUANGAN Berikut ini disajikan data rekening PT Tesna di Jakarta 31 Desember 2001; Account receivable Rp 150,000 Machinery and equipment 700,000 Accumulated depreciation 236,000 Notes payable-current portion 90,000 Net sales 900,000 Inventory _ending 110,000 Account payable 90,000 Long-term debt 160,000 Cost of goods sold 550,000 Operating expenses 280,000 Common stock 320,000 Cash 90,000 Land and buildings 200.000 Retained earnings-prior year ? Soal 2 Perputaran aktiva total 2 kali Periode penagihan rata-rata (asumsi 360 hari per tahun) 10 hari Perputaran aktiva tetap 6 kali Perputaran persediaan (berdasarkan harga pokok) 4 kali Rasio lancar 3 kali Penjualan kredit (total) Rp5 juta Harga pokok 80% penjualan Rasio hutang terhadap harta 60% Modal saham terhadap total ekuitas 40% Penjualan 5,000,000 Harga pokok 4,000,000 Laba kotor 1,000,000 Total harta 2,500,000 Persediaan 1,000,000 Piutang 138,889 Kas 527,778 1,666,667 Harta tetap 833,333 Hutang dagang 555,556
  18. 18. Hutang jk panjang 944,444 1,500,000 Modal 400,000 Saldo laba 600,000 1,000,000 SOAL 3 – PERAMALAN KEUANGAN Tesna Corporation sedang mengevaluasi kebutuhan keuangan untuk tahun depan. Walaupun baru 3 tahun beroperasi, Tesna memperkirakan bahwa beban operasi, aktiva lancar, dan hutang lancar akan tetap pada proporsi yang sekarang terhadap penjualan. Penjualan tahun lalu = Rp20 juta dengan laba bersih Rp1 juta. Penjualan yang diharapkan untuk tahun depan menjadi Rp30 juta dengan ratio laba bersih (Net Operating Income) sebanding dengan tahun sebelumnya. Dengan tingginya tingkat pertumbuhan saat ini, perusahaan hanya akan membagikan 30% dari laba tahun depan sebagai dividen. Neraca untuk tahun berakhir adalah: 31 Des 2000 % Penjualan Aktiva lancar Rp 4.000.000 20% Aktiva tetap bersih Rp 8.000.000 40% Total Rp12.000.000 Hutang dagang Rp 3.000.000 15% Hutang jangka panjang Rp 2.000.000 tetap Total Rp 5.000.000 Saham biasa Rp 1.000.000 tetap Agio saham Rp 1.800.000 tetap Laba ditahan Rp. 4.200.000 Ekuitas biasa Rp 7.000.000 Total Rp12.000.000 SOAL 4 - PENILAIAN OBLIGASI PT Tesna di Jakarta pada tanggal 1 Januari 2001 dengan nilai nominal Rp100.000 dan tingkat kupon 9% yang akan jatuh tempo pada 5 tahun yang akan datang. Kupon dibayar setiap akhir tahun. Umumnya expected rate of return adalah 10%. Perusahaan mempergunakan metode bunga efektif dalam menentukan beban bunga dalam suatu periode. 10% 1 2 3 4 5 $96,209.21 9000 9000 9000 9000 109000 96,209 8,182 7,438 6,762 6,147 67,680 9,621 9,683 9,751 9,826 9,909 96,209 96,830 97,513 98,264 99,091 - 3,791 3,170 2,487 1,736 910 1
  19. 19. SOAL 5 – PENILAIAN SAHAM Berikut ini disajikan data tentang harga saham PT Tesna untuk investor baru: • Transaksi pembelian saham dilakukan pada awal tahun 2001 dan saham tersebut akan dijual pada akhir tahun 2005. • Nilai nominal saham biasa Rp100.000 • Dividen yang dibagikan tahun lalu Rp10.000 • Tingkat pertumbuhan dari tahun 1 sampai ke 3 adalah 6% • Tingkat pertumbuhan dari tahun 4 sampai ke 5 adalah 8% • Perusahaan mentargetkan tingkat pengembalian 12% dan harga jual saham akhir tahun ke 5 adalah Rp120.000 (setelah dividen diterima). 12% 0 1 2 3 4 5 10,000 10,600 11,236 11,910 12,863 13,892 120,000 111,048 10,600 11,236 11,910 12,863 133,892 113,773 11,236 11,910 12,863 133,892 116,190 11,910 12,863 133,892 118,223 12,863 133,892 130,000 130,000 130,000 119,546 133,892 120,000 SOAL 6 – CAPITAL BUDGETING Berikut ini disajikan data tentang investasi PT Tesna; • Perusahaan mendapatkan kesempatan untuk menjalankan tiga alternatif usaha dengan nilai investasi yang sama. • Arus kas masuk yang akan dihasilkan adalah: a) Proyek A adalah 100, 100, 150, dan 100 b) Proyek B adalah 150, 150, 50 dan 70 c) Proyek C adalah 100, 30, 50 dan 250 • Perusahaan mentargetkan tingkat pengembalian 12% 12% 1 2 3 4 Pro A 339 100 100 150 100 1.131 Pro B 334 150 150 50 70 1.112 Pro C 308 100 30 50 250 1.026 12% 1 2 3 4 17.9% (300) 100 100 150 100 18.3% (300) 150 150 50 70 13.0% (300) 100 30 50 250
  20. 20. A 350,000 1 Berapakah saldo aktiva lancar? C 664,000 2 Berapakah nilai aktiva tetap? A 180,000 3 Berapakah jumlah hutang lancar? D 160,000 4 Berapakah jumlah hutang jangka panjang? C 284,000 5 Berapakah saldo laba tahun sebelumnya? C 900,000 6 Berapakah pendapatan bersih tahun berjalan? B 830,000 7 Berapakah total beban tahun tersebut? A 350,000 8 Berapakah laba kotor usaha tahun itu? D 70,000 9 Berapakah laba bersih tahun berjalan? B 354,000 10 Berapakah saldo laba akhir tahun 2001? 11 Account receivable 150,000 11 Inventory _ending 110,000 11 Cash 90,000 12 Machinery and equipment 700,000 12 Accumulated depreciation 236,000 12 Land and buildings 200,000 21 Notes payable-current portion 90,000 21 Account payable 90,000 22 Long-term debt 160,000 31 Common stock 320,000 32 Retained earnings-prior year 284,000 41 Net sales 900,000 41 Cost of goods sold 550,000 42 Operating expenses 280,000 2,080,000 2,080,000 D 527,778 1 Berapakah saldo kas? A 138,889 2 Berapakah saldo piutang usaha? B 1,000,000 3 Berapakah saldo persediaan barang? D 833,333 4 Berapakah saldo aktiva tetap? D 555,556 5 Berapakah saldo hutang lancar? C 944,444 6 Berapakah saldo hutang jangka panjang? B 400,000 7 Berapakah saldo modal saham? D 600,000 8 Berapakah saldo laba ditahan? C 1,000,000 9 Berapakah laba kotor usaha? B 400,000 10 Berapakah beban operasinya? Penjualan 5,000,000 Harga pokok 4,000,000 NERACA Laba kotor 1,000,000 Kas 527,778 Hutang dagang 555,556 Total harta 2,500,000 Piutang dagang 138,889 Hutang jk panjang 944,444 Persediaan 1,000,000 Persediaan 1,000,000 Hutang 1,500,000 Piutang 138,889 Harta lancar 1,666,667 Modal 400,000 Kas 527,778 Harta tetap 833,333 600,000 Harta tetap 833,333 Hutang dagang 555,556 TOTAL 2,500,000 TOTAL 2,500,000
  21. 21. Hutang jk panjang 944,444 Modal 400,000 Saldo laba 600,000 2,500,000 5,000,000 1 Berapakah nilai aktiva lancar? 10,000,000 2 Berapakah nilai aktiva tetap? 7,125,000 3 Berapakah total hutang perusahaan? 875,000 4 Berapakah laba yang diinvestasi kembali ke perusahaan? 1,375,000 5 Berapakah tambahan dana yang diharapkan dari luar (DFN)? 15,000,000 6 Berapakah jumlah harta akhir tahun depan? 133% 7 Berapakah current ratio akhir tahun? 185% 8 Berapakah total aset turnover tahun berjalan? 90% 9 Berapakah debt to equity ratio akhir tahun? 875,000 10 Berapakah kenaikan ekuitas perusahaan? 20,000,000 25,000,000 30,000,000 ca 4,000,000 0.2 5,000,000 6,000,000 fa 8,000,000 0.4 10,000,000 12,000,000 12,000,000 15,000,000 18,000,000 cl 3,000,000 0.15 3,750,000 4,500,000 ll 2,000,000 TETAP 3,375,000 5,450,000 3,450,000 5,000,000 7,125,000 9,950,000 cs 1,000,000 TETAP 1,000,000 1,000,000 pic 1,800,000 TETAP 1,800,000 1,800,000 re 4,200,000 5,075,000 5,250,000 7,000,000 7,875,000 8,050,000 12,000,000 15,000,000 18,000,000 - A 96,209 1 Berapa nilai dari obligasi tersebut pada 1 Januari 2001? C 9,621 2 Berapakah beban bunga tahun pertama? C 9,683 3 Berapakah beban bunga tahun ke dua? D 9,751 4 Berapakah beban bunga tahun ke tiga? D 9,826 5 Berapakah beban bunga tahun ke empat? A 9,909 6 Berapakah beban bunga tahun ke lima? A 3,170 7 Berapakah saldo premium/discount pada akhir tahun pertama setelah AJP? C 2,487 8 Berapakah saldo premium/discount pada akhir tahun ke dua setelah AJP? D 1,736 9 Berapakah saldo premium/discount pada akhir tahun ke tiga setelah AJP? CD 910 10 Berapakah saldo premium/discount pada akhir tahun ke empat setelah AJP?
  22. 22. D 111,048 1 Berapakah harga beli saham tersebut pada awal tahun 2001 tersebut? A 113,773 2 Berapakah harga saham tersebut pada akhir tahun ke 2001 setelah dividen? D 116,190 3 Berapakah harga saham tersebut pada akhir tahun ke 2002 setelah dividen? A 118,223 4 Berapakah harga saham tersebut pada akhir tahun ke 2003 setelah dividen? AD 8,499 5 Berapakah perbedaan antara harga saham akhir tahun 2004 dengan harga aw B 13,810 6 Bila pada akhir tahun ke kedua saham setelah dividen ditawar dengan Rp130. A 11,777 7 Bila pada akhir tahun ke tiga, saham setelah dividen ditawar dengan Rp130.0 CD 10,454 8 Bila pada akhir tahun ke empat, saham setelah dividen ditawar dengan Rp13 A 10,000 9 Bila pada akhir tahun ke lima saham setelah dividen ditawar dengan Rp130.00 D 347,300 10 Bila pada akhir tahun ke empat setelah dividen diputuskan bahwa saham aka 1.40 5.00 C 339 1 Berapakah net present value (NPV) dari Proyek A? B 334 2 Berapakah net present value (NPV) dari Proyek B? D 308 3 Berapakah net present value (NPV) dari Proyek C? A 1.131 4 Berapakah profitability index (PI) dari Proyek A, jika IO=300? D 1.112 5 Berapakah profitability index (PI) dari Proyek B, jika IO=300? D 1.026 6 Berapakah profitability index (PI) dari Proyek C, jika IO=300? A 17.9% 7 Berapakah internal rate of return (IRR) Proyek A, jika IO=300? D 18.3% 8 Berapakah internal rate of return (IRR) Proyek B, jika IO=300? B 13.0% 9 Berapakah internal rate of return (IRR) Proyek C, jika IO=300? D 14.7% 10 Berapakah MIRR proyek A, jika return reinvestasi adalah 10%? 100 100 150 100 165 121 133.1 300 519.1 1.73 1.147
  23. 23. 6,000,000 D 12,000,000 D 9,950,000 D 1050000 D luar (DFN)? 3,450,000 D 18,000,000 D 1.33 D 1.67 D 1.24 D 1,050,000 D ahun pertama setelah AJP? ahun ke dua setelah AJP? ahun ke tiga setelah AJP? ahun ke empat setelah AJP?
  24. 24. tahun 2001 tersebut? un ke 2001 setelah dividen? un ke 2002 setelah dividen? un ke 2003 setelah dividen? tahun 2004 dengan harga awal 2001? iden ditawar dengan Rp130.000, berapakah laba rugi? en ditawar dengan Rp130.000, berapakah laba rugi? ividen ditawar dengan Rp130.000, berapakah laba rugi? en ditawar dengan Rp130.000, berapakah laba rugi? putuskan bahwa saham akan dimiliki selamanya dengan growth tetap 8%, berapakah harga jual saham tersebut? ika IO=300? ika IO=300? ika IO=300? jika IO=300? jika IO=300? jika IO=300? i adalah 10%?
  25. 25. FREE CASH FLOW 1. LR/akrual 1 2 3 4 5 unit 50,000 100,000 100,000 70,000 50,000 @Rp 150 150 150 150 130 variable 80 80 80 80 80 fixed 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000 3,000,000 6,500,000 6,500,000 4,400,000 2,000,000 dep 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 1,000,000 4,500,000 4,500,000 2,400,000 - tax 34% 340,000 1,530,000 1,530,000 816,000 - NET INCOME 660,000 2,970,000 2,970,000 1,584,000 - 2. Basis kas 660,000 2,970,000 2,970,000 1,584,000 - 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,660,000 4,970,000 4,970,000 3,584,000 2,000,000 3. FCF 0 1 2 3 4 5 (10,000,000) 2,660,000 4,970,000 4,970,000 3,584,000 2,000,000 15% (100,000) (650,000) (750,000) - 450,000 1,050,000 (10,100,000) 2,010,000 4,220,000 4,970,000 4,034,000 3,050,000 (10,100,000) 12,029,450 1,929,450 1,929,450 (10,100,000) 1,747,826 3,190,926 3,267,856 2,306,453 1,516,389
  26. 26. 8,184,000
  27. 27. Wd-ps-cs DEBT 50,000 10% 0.31 2.50% PS 10,000 12% 0.06 0.75% CS 100,000 15% 0.63 9.38% 160,000 12.63%
  28. 28. No. Bulan IHSG PT A PT B Ri=Rf+Rpremium 1 Jan '08 451,636 100 100 Ri=Rf+Beta(Rm-Rf) 2 Feb 453,246 0.36% 101 1.00% 102 2.00% 3 Mar 481,775 6.29% 102 0.99% 104 1.96% 4 Apr 534,062 10.85% 103 0.98% 106 1.92% 5 Mei 535,790 0.32% 104 0.97% 109 2.83% 6 Jun 545,009 1.72% 105 0.96% 112 2.75% 7 Jul 563,669 3.42% 106 0.95% 115 2.68% 8 Agt 573,674 1.77% 107 0.94% 119 3.48% 9 Sep 595,999 3.89% 108 0.93% 120 0.84% 10 Okt 600,000 0.67% 109 0.93% 122 1.67% 11 Nov 600,990 0.17% 110 0.92% 128 4.92% 12 Des 619,000 3.00% 111 0.91% 130 1.56% 2.95% 0.95% 2.42% risk free 0.17% risk market 2.95% 2.79% 0.28 0.81
  29. 29. Ri=Rf+Rpremium Ri=Rf+Beta(Rm-Rf)
  30. 30. PROJECT ANALYSIS 1. Potensi proyek, asumsi operasional 2. Sumber dananya 3. Aplikasi thd cap budgeting Asumsi proyek: 1 Usaha penggilingan padi Mobil 100,000 10 thn SL NS 10% Mesin 50,000 5 thn SL NS 0 2 Prospek: a. setiap tahun 1.000 kg, khusus thn 4,5 hanya 80% b. harga per kg Rp150, thn 5 disc 20% c. var cost 30% dr penjualan, fixed SELAIN dep 20.000rph 3 Kendala: modal kerja, pertama rp10.000, lalu 20% dari sales th berikut. pajak 40% tunai. 1 2 3 4 5 unit 1,000 1,000 1,000 800 800 harga 200 200 200 200 160 200,000 200,000 200,000 160,000 128,000 var cost 60,000 60,000 60,000 48,000 38,400 fixed 39,000 39,000 39,000 39,000 39,000 EBIT 101,000 101,000 101,000 73,000 50,600 tax 20,200 20,200 20,200 14,600 10,120 EBI 80,800 80,800 80,800 58,400 40,480 341,280 LR=REV-EXP 0 1 2 3 4 5 (100,000) 80,800 80,800 80,800 58,400 40,480 (50,000) 19,000 19,000 19,000 19,000 19,000 (10,000) (30,000) - 8,000 6,400 25,600 55,000 FCF (160,000) 69,800 99,800 107,800 83,800 140,080 13% 185,456 1 2 3 4 5 unit 1,000 1,000 1,000 800 800 harga 200 200 200 200 160 200,000 200,000 200,000 160,000 128,000 var cost 60,000 60,000 60,000 48,000 38,400 fixed 39,000 39,000 39,000 39,000 39,000 EBIT 101,000 101,000 101,000 73,000 50,600 tax 20,200 20,200 20,200 14,600 10,120 EBI 80,800 80,800 80,800 58,400 40,480 341,280 BUNGA 16,000 16,000 16,000 16,000 16,000 64,800 64,800 64,800 42,400 24,480 TAX 3,200 3,200 3,200 3,200 3,200
  31. 31. 68,000 68,000 68,000 45,600 27,680 DEBT CS=0 0 1 2 3 4 5 (100,000) 80,800 80,800 80,800 58,400 40,480 (50,000) 19,000 19,000 19,000 19,000 19,000 (10,000) (30,000) - 8,000 6,400 25,600 55,000 FCF (160,000) 69,800 99,800 107,800 83,800 140,080
  32. 32. LR=REV-EXP
  33. 33. Asumsi proyek: 1 Usaha penggilingan padi Mobil 100,000 10 thn SL NS 10% Mesin 50,000 5 thn SL NS 0 2 Prospek: a. setiap tahun 1.000 kg, khusus thn 4,5 hanya 80% b. harga per kg Rp150, thn 5 disc 20% c. var cost 30% dr penjualan, fixed SELAIN dep 20.000rph 3 Kendala: modal kerja, pertama rp10.000, lalu 20% dari sales th berikut. pajak 40% tunai. 1 2 3 4 5 LR REVENUE 1,000 1,000 1,000 800 800 150 150 150 150 120 150,000 150,000 150,000 120,000 96,000 666,000 EXPENSE var 45,000 45,000 45,000 36,000 28,800 199,800 fixed 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 100,000 9,000 9,000 9,000 9,000 9,000 45,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 50,000 Profit 66,000 66,000 66,000 45,000 28,200 tax 26,400 26,400 26,400 18,000 11,280 108,480 39,600 39,600 39,600 27,000 16,920 162,720 kas - 58,600 117,200 175,800 221,800 107,720 mobil 100,000 91,000 82,000 73,000 64,000 55,000 mesin 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 - 150,000 189,600 229,200 268,800 295,800 162,720 hutang 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 - modal - - - - - - laba - 39,600 79,200 118,800 145,800 162,720 150,000 189,600 229,200 268,800 295,800 162,720 1 2 3 4 5 LR REVENUE 1,000 1,000 1,000 800 800 150 150 150 150 120 150,000 150,000 150,000 120,000 96,000 EXPENSE var 45,000 45,000 45,000 36,000 28,800 fixed 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 9,000 9,000 9,000 9,000 9,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 Profit 66,000 66,000 66,000 45,000 28,200 tax 26,400 26,400 26,400 18,000 11,280 LR 39,600 39,600 39,600 27,000 16,920 Dmeth Terima - 150,000 150,000 150,000 120,000 96,000 Keluar (100,000) (45,000) (45,000) (45,000) (36,000) (28,800) (50,000) (20,000) (20,000) (20,000) (20,000) (20,000)
  34. 34. (26,400) (26,400) (26,400) (18,000) (11,280) 30% (150,000) 58,600 58,600 58,600 46,000 35,920 107,720 (17,796) 132,204 debt 25,000 16.67% 10% 1.17% ps 50,000 33.33% 12% 4.00% cs 75,000 50.00% 15% 7.50% a. dividend theory 150,000 100% 12.67% b. CAPM 1 2 3 4 5 LR REVENUE 1,000 1,000 1,000 800 800 150 150 150 150 120 150,000 150,000 150,000 120,000 96,000 EXPENSE var 45,000 45,000 45,000 36,000 28,800 fixed 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 9,000 9,000 9,000 9,000 9,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 Profit 66,000 66,000 66,000 45,000 28,200 tax 26,400 26,400 26,400 18,000 11,280 LR 39,600 39,600 39,600 27,000 16,920 (100,000) 39,600 39,600 39,600 27,000 16,920 (50,000) 9,000 9,000 9,000 9,000 9,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 (10,000) (20,000) - 6,000 4,800 19,200 - 55,000 (160,000) 38,600 58,600 64,600 50,800 110,120 162,720
  35. 35. kas 168,120 hutang - mobil 55,000 modal 60,400 laba 162,720 223,120 223,120 - kas 162,720 hutang 15,000 mobil 55,000 modal 40,000 laba 162,720 217,720 217,720 -
  36. 36. Case PT A pada tahun 2008 memperoleh penjualan Rp300.000 waktu itu biaya variablenya adalah 60% dengan Fixed cost Rp100.000 Tahun 2009, perusahaan merencanakan penjualan senilai Rp360.000 dengan alternatif bahwa aset yang semula Rp200.000, harus ditambah Rp50.000 sehingga yg semula struktur modalnya td dari hutang Rp50.000 (10%) dan ekuitas (15 lb) harus ditambah dengan jumlah kenaikan aset tersebut. Pendanaan yg tersedianya: a. Menambah hutang dengan bunga yang sama atau b. Menjual saham dengan PER 5 kali. c. Separo hutang separo modal yang ada di buku Keown DOL 1 2 sales 300,000 360,000 60,000 20% variable 60% 180,000 216,000 120% = fixed 100,000 100,000 20% EBIT 20,000 44,000 24,000 120% DFL Aset 200,000 200,000 Hutang 10% 50,000 50,000 Modal 15 lbr 150,000 150,000 160% = Beban bunga 5,000 5,000 120% Laba bersih 15,000 39,000 24,000 160% 15 15 DCL EPS 1,000 2,600 PER 10 10 Price 10,000 26,000 Pembahasan kasus: hutang ekuitas campur sales 300,000 360,000 360,000 360,000 variable 60% 180,000 216,000 216,000 216,000 fixed 100,000 100,000 100,000 100,000 EBIT 20,000 44,000 44,000 44,000 Aset 200,000 250,000 250,000 250,000 Hutang 10% 50,000 100,000 50,000 75,000 Modal 15 lbr 150,000 150,000 200,000 225,000 Beban bunga 5,000 10,000 5,000 7,500
  37. 37. Laba bersih 15,000 34,000 39,000 36,500 15 15 25 20 EPS 1,000 2,267 1,560 1,825 PER 5 5 5 5 Price 5,000 11,333 7,800 9,125 Berapakah suku bunga maksimal u pinjaman baru? hutang ekuitas campur sales 300,000 360,000 360,000 360,000 variable 60% 180,000 216,000 216,000 216,000 fixed 100,000 100,000 100,000 100,000 EBIT 20,000 44,000 44,000 44,000 Aset 200,000 250,000 250,000 250,000 Hutang 10% 50,000 100,000 50,000 75,000 31.20% Modal 15 lbr 150,000 150,000 200,000 225,000 Beban bunga 5,000 20,600 5,000 7,500 Laba bersih 15,000 23,400 39,000 36,500 15 15 25 20 EPS 1,000 1,560 1,560 1,825 PER 5 5 5 5 Price 5,000 7,800 7,800 9,125 kombinasi case Setelah perusahaan mendapatkan kredit Rp50.000 10% itu, manajemen mengatakan ada 2 kebijakan yang bisa diambil: a. Membeli mesin baru sehingga variable cost turun menjadi 40%, fixed naik Rp120.000 b. Tidak membeli mesin, kondisi seperti kemarin mana yang dipilih, beli mesin baru atau tidak? sales 300,000 360,000 360,000 1,200,000 variable 60% 180,000 216,000 144,000 720,000 fixed 100,000 100,000 120,000 100,000 EBIT 20,000 44,000 96,000 380,000 Aset 200,000 250,000 250,000 200,000 Hutang 10% 50,000 100,000 100,000 50,000 Modal 15 lbr 150,000 150,000 150,000 150,000 Beban bunga 5,000 10,000 10,000 5,000
  38. 38. Laba bersih 15,000 34,000 86,000 375,000 15 15 15 15 EPS 1,000 2,267 5,733 25,000
  39. 39. 6.000 kali 1.333 kali 8.00 kali
  40. 40. 50,000 1,440,000 1,440,000 #REF! #REF! #REF! 864,000 576,000 #REF! #REF! #REF! 100,000 120,000 100,000 100,000 120,000 476,000 744,000 #REF! #REF! #REF! 250,000 250,000 200,000 250,000 250,000 100,000 100,000 50,000 100,000 100,000 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 10,000 10,000 5,000 10,000 10,000
  41. 41. 466,000 734,000 #REF! #REF! #REF! 15 15 15 15 15 31,067 48,933 #REF! #REF! #REF!
  42. 42. KONSEP LEVERAGE DOL 1 2 3 sales 300,000 360,000 60,000 20% 540,000 variable 60% 180,000 216,000 120% 324,000 20% = 6.000 kali fixed 100,000 100,000 100,000 EBIT 20,000 44,000 24,000 120% 116,000 DFL Aset 200,000 200,000 200,000 Hutang 10% 50,000 50,000 50,000 Modal 15 lbr 150,000 150,000 150,000 160% 120% = 1.333 kali Beban bunga 5,000 5,000 5,000 Laba bersih 15,000 39,000 24,000 160% 111,000 DCL 8.00 8.00 kali case 1 1 PT A dan PT B mempunyai variable cost masing 60% dari penjualannya fixednya sama yaitu Rp100.000, sedang penjualan PT A Rp300.000 dan PT B Rp360.000 untuk mendapat nilai penjualan tersebut masing perusahaan mempunyai aset Rp200rb dengan struktur modal 25% hutang, bunga 10% dan sisanya modal (Rp10.000/lembar) PER (harga saham : EPS) adalah 5 kali. menilai kinerja perusahaan 2 Kedua perusahaan mentargetkan peningkatan penjualan 20% Untuk itu diperlukan tambahan aset senilai Rp50.000, dg alternatif pendanaan: a. emisi saham baru b. kredit bank, bunga 25% c. 50 saham dan sisa hutang, bunga 12% memilih alternatif pendaan. ke-2 perusahaan PT A PT B sales 300,000 360,000 variable 60% 180,000 216,000 fixed 100,000 100,000 EBIT 20,000 44,000 Aset 200,000 200,000 Hutang 10% 50,000 50,000 Modal 15 lbr 150,000 150,000 Beban bunga 5,000 5,000 Laba bersih 15,000 39,000
  43. 43. PT A modal hutang campur sales 300,000 360,000 360,000 360,000 variable 60% 180,000 216,000 216,000 216,000 fixed 100,000 100,000 100,000 100,000 EBIT 20,000 44,000 44,000 44,000 Aset 200,000 250,000 250,000 250,000 Hutang 10% 50,000 50,000 100,000 75,000 Modal 15 lbr 150,000 200,000 150,000 175,000 Beban bunga 5,000 5,000 17,500 8,000 Laba bersih 15,000 39,000 26,500 36,000 lembar 15 25 15 20 EPS 1,000 1,560 1,767 1,800 PT B modal hutang campur sales 360,000 432,000 432,000 432,000 variable 60% 216,000 259,200 259,200 259,200 fixed 100,000 100,000 100,000 100,000 EBIT 44,000 72,800 72,800 72,800 Aset 200,000 250,000 250,000 250,000 Hutang 10% 50,000 50,000 100,000 75,000 Modal 15 lbr 150,000 200,000 150,000 175,000 Beban bunga 5,000 5,000 17,500 8,000 Laba bersih 39,000 67,800 55,300 64,800 lembar 15 19 15 17 EPS 2,600 3,598 3,687 3,829 case 2 - sambungan Dana yang diperoleh tersebut diinvestasikan dengan alternatif berikut: a. Membeli mobil otomatis shg variable cost menjadi 40% tapi fixed naik menjadi Rp145.000 b. Membeli mobil sejenis. PT A campur alternatif PT B hutang sales 360,000 360,000 432,000 variable 60% 216,000 144,000 259,200 fixed 100,000 145,000 100,000 EBIT 44,000 71,000 72,800 Aset 250,000 250,000 250,000 Hutang 10% 75,000 75,000 75,000 Modal 15 lbr 175,000 175,000 175,000 Beban bunga 8,000 8,000 8,000 Laba bersih 36,000 63,000 64,800
  44. 44. lembar 20 20 17 EPS 1,800 3,150 1,350 3,829
  45. 45. 180,000 50% 164% 50% = 3.273 kali 72,000 164% 185% 164% = 1.128 kali 72,000 185% 3.69 3.69 kali
  46. 46. 75000 3 85% 191250 16 3060000 3 9180000 alternatif 432,000 172,800 145,000 114,200 250,000 75,000 175,000 8,000 106,200
  47. 47. 17 6,275 2,446
  48. 48. MANAJEMEN KAS 0 PT A baru saja merekrut saudara sebagai manajer keuangan. Sekarang ini perusahaan mempunyai uang Rp100. Kpd saudara u mendapatkan kas sebanyak mungkin pd akhir thn 3 jabatan saudara. PT A mempunyai data sbb: 1 1 2 3 4 5 6 7 8 sales 100 110 135 150 178 193 213 233 var 60% 60 66 81 90 107 116 128 140 fixed 30 30 30 30 30 30 30 30 profit 10 14 24 30 41 47 55 63 2 Trend penagihan menunjukkan bahwa: 100 131 169 a. 30% penjualan diterima tahun itu 58 64 70 b. 50% diterima tahun berikutnya 89 97 107 c. 20% diterima tahun berikutnya lagi 30 36 39 Semua beban harus dibayar pada tahun yang sama (146) (158) (170) 131 169 215 3 jika penjualan diberikan syarat 2/10, n/30 maka penagihan jd: 100 168 227 a. 50% penjualan diterima tahun itu 95 104 114 b. 40% diterima tahun berikutnya 89 77 85 c. 10% diterima tahun berikutnya lagi 30 36 19 semua beban akan dibayar pada tahun yang sama (146) (158) (170) 168 227 276 4 Pada akhir tahun, jika: a. ada kurang kurang uang, tersedia kredit bank 12%, pokok harus dibayar akhir tahun berikut atau kredit bank 15%, pokok boleh dibayar kapan-kapan b. jika uang berlebih maka tersedia investasi (1) saham, dividen 10%, growth, 20% atau obligasi, coupon, 15%
  49. 49. forecasting CF 100 168 227 100 168 227 95 104 114 95 104 114 89 77 85 89 77 85 30 36 19 30 36 19 (146) (158) (170) (146) (158) (170) 168 227 276 168 227 276 saham: obligasi 100 198 317 100 83 87 95 104 114 95 104 114 89 77 85 89 77 85 30 36 19 30 36 19 (146) (158) (170) (146) (158) (170) 100 10 20 32 100 15 27 40 120 237 380 68 60 49 68 60 49 198 317 460 83 87 89 (198) (317) 359 100 215 276 460
  50. 50. MANAJEMEN KAS PT A baru saja merekrut saudara sebagai manajer keuangan. Sekarang ini perusahaan mempunyai uang Rp100. Kpd saudara diminta u mendapatkan kas sebanyak mungkin (akhir masa jabatan) PT A mempunyai data sbb: 1 1 2 3 4 5 6 7 8 sales 100 110 135 150 178 193 213 233 var 60% 60 66 81 90 107 116 128 140 fixed 30 30 30 30 30 30 30 30 profit 10 14 24 30 41 47 55 63 2 Trend penagihan menunjukkan bahwa: 100 131 169 a. 30% penjualan diterima tahun itu 58 64 70 b. 50% diterima tahun berikutnya 89 97 107 c. 20% diterima tahun berikutnya lagi 30 36 39 Semua beban harus dibayar pada tahun yang sama (146) (158) (170) 131 169 215 3 Jika penjualan diberikan syarat 2/10, n/30 maka penagihan jd: 100 168 227 a. 50% penjualan diterima tahun itu 95 104 114 b. 40% diterima tahun berikutnya 89 77 85 c. 10% diterima tahun berikutnya lagi 30 36 19 semua beban akan dibayar pada tahun yang sama (146) (158) (170) 168 227 276 4 Pada akhir tahun, jika: a. ada kekurangan uang, tersedia kredit bank 12%, pokok harus dibayar akhir tahun berikut atau kredit bank 15%, pokok boleh dibayar kapan-kapan b. jika uang berlebih maka tersedia investasi (1) saham, dividen 10%, growth, 20% atau obligasi, coupon, 15% saham obligasi 100 168 227 100 168 227 95 104 114 95 104 114 89 77 85 89 77 85 30 36 19 30 36 19 (146) (158) (170) (146) (158) (170) 168 227 276 168 227 276 -100 -100 10 20 32 15 15 15 120 237.27 379.89 12.41 12.41 13.04 68 60 49 68 60 49 198 317 460 83 87 89 359 (198) (317) (83) (87)
  51. 51. 100 planning 215 man kredit 276 man kas 460 so awal terima keluar sisa FLOAT ZB BELANJA
  52. 52. 100 83 87 89
  53. 53. LIQUID CASH: Cash versus Marketable Securities Perusahaan secara pasti tahu bahwa keperluan kas u 2 bulan ke depan adalah Rp250.000 untuk memenuhi keperluan tersebut dapat menjual sekuritasnya dengan satuan Rp30.000 sd Rp70.000 1. When cash need is certain William J Baumol, November 1952 during 2 months 1 2 3 4 Cash conversion size 30,000 40,000 50,000 60,000 Number of order of sales 8.33 6.25 5.00 4.17 Average cash balaces 15,000 20,000 25,000 30,000 Interest foregone (6%/year) 150 200 250 300 Cash conversion cost @Rp50 417 313 250 208 Total ordering cost + holding cash 567 513 500 508 Sama dengan konsep beban persediaan asumsi yang dipakai: a. Pembayaran kas dalam periode tersebut (a) regular amount, (b) continuous, (c)certain. b. No unticipated cash receipt will be receipt during the analysis period c. Interest rate constan d. Transfers cash and securities may occur any time at fixed cost. 2. When cash balances fluctuate randomly Merton Miller & Daniel Orr, 1966 UL = Upper control limits σ RP = Return point LL = Lower control limits 3b b = the fixed cost per oerder of converting security to cash RP = 3 i = the daily interest available on securities 4i var = variance of daily changes in the firm's expected cash balances the measure of volatility of cash flow change over time jika: return on securities = 9% per year = i = 9% : 360 days assume b = Rp50 standar deviasi = Rp800 Saldo minimal yang diharap = Rp1.000 (safety stock) UL 17,737 11,158 buy securities RP 6,579 5,579 sell secuurities LL 1,000
  54. 54. n Rp30.000 sd Rp70.000 5 70,000 3.57 35,000 350 179 529 σ 2 3b RP = 3 + 2 LL 4i % : 360 days afety stock) buy securities sell secuurities

×