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Capturing Startup Value

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500 StartupsがINSEADとまとめた、世界のトップ企業がどのようにスタートアップと連携しているかについてのレポート「#500CORPORATIONS」の日本語ダイジェスト版として、先日行われたCVC関係者向けの勉強会でお話しさせていただいた際の資料です。
CVCやアクセラレーターの実施、スタートアップへの投資や買収といった具体的なアクションに移る前に、少しだけ立ち止まって考える際の足がかりとして使っていただけたら幸いです。

Published in: Business

Capturing Startup Value

  1. 1. / / FEBRUARY4,2016PAGE1 Capturing Startup Value February 2016
  2. 2. / / FEBRUARY4,2016PAGE2 自己紹介 ベンチャーリサーチャー、野村證券 ・  IPO支援業務に従事。年200社以上の経営者にインタビューを行い、IPO支援実施の判断材料となるレポートを執筆。IPO主幹事獲得に向けた関 係構築や業界調査も行う ・  ベンチャー業界内に幅広いネットワークを有し、国内外でのイベント登壇や主催も多数。ベンチャーキャピタルのメンターも務める ・  担当IPO案件: Gunosy (332億円)、弁護士ドットコム (274億円) 、VOYAGE GROUP(371億円)、フリークアウト (421億円)ほか多数 投資銀行部門、J.P.モルガン ・  TMTセクターを中心とした国内大企業のM&A・資本調達のアドバイザリーに従事 ・  主な関与案件:ソニーによるソネットエンタテインメントの買収(611億円)、東芝によるLandis+Gyrの買収(1,863億円、ASIAMONEY Japan Best M&A 2011)、ベインキャピタルによるすかいらーくの買収(1,600億円) エンジニア ・  15年以上に及ぶソフトウェアエンジニア経験(Java, PHP, FORTRAN, Ruby, Scala) ・  ハッカソンやエンジニアミートアップを主催・参加。TechCrunch Tokyo 2014 Hackathon TOP5入賞、 TechCrunch Tokyo 2015 Hackathon IBM賞受賞 ・  学士(コンピュータシミュレーション)、修士(原子力工学) 澤山 陽平 / Yohei Sawayama Managing Partner, 500 Startups Japan
  3. 3. / / FEBRUARY4,2016PAGE3 Agenda 1.  About 500 Startups 2.  Why?: なぜスタートアップと関わる必要があるのか? 3.  How?: どうやってイノベーションを取り込むべきか? 4.  What’s Next?
  4. 4. 1. About 500 Startups
  5. 5. / / FEBRUARY4,2016PAGE5 / Since July 20101,500+ investments2 500 Startupsは、シリコンバレーで最もアクティブなシー ド投資ファンドであり、世界20ヶ国以上に拠点を擁します1 $205MM in AUM2 The various geographies highlighted in the map result from investments we have made across all 500 Startups funds. 1. The Silicon Valley Tech Venture Capital Almanac, Fall 2013 and TechCrunch Article May 5, 2015, “500 Startups Aims To Be The Largest VC Shop In The World” http://techcrunch.com/2015/05/05 /500-startups-aims-to-be-the-largest-vc-shop-in-the-world/ 2. Approximated as of 11/17/2015 and includes the following 500 Startups funds: (a) 500 Startups, L.P. and 500 Startups-A, L.P. (together, “Fund I”), (b) 500 Startups II, L.P. and 500 Startups II-A, L. P. (together, “Fund II”), (c) 500 Startups III, L.P. and 500 Startups III-A, L.P. (together, “Fund III”), (d) 500 Startups IV, L.P. and 500 Startups IV-A, L.P. (together, “Fund IV”), (e) 500 Startups Annex Fu nd, L.P. (“Annex”), (f) 500 Luchadores, L.P. (“Luchadores”), (g) 500 Durians, L.P. (“Durians”), (h) 500 Mobile Collective, L.P. (“Mobile Collective”, (i) 500 Kimchi, L.P. (“Kimchi”), (j) 500 TukTuks, L.P. (“ TukTuks”), (k) 500 Startups JP, L.P. ("Japan”), (l) 500 Istanbul, L.P. ("Istanbul”), and (m) 500 Nordics, L.P. (“Nordics”)
  6. 6. / / FEBRUARY4,2016PAGE6 / The title “Partner” is used in accordance with customary business practice in the venture capital industry and does not indicate a legal status in a partnership. Dave McClure Christine Tsai FOUNDING PARTNERFOUNDING PARTNER Khailee Ng MANAGING PARTNER Bedy Yang MANAGING PARTNER SOUTHEAST ASIA LATIN AMERICA 500 Startups マネジメント&インベストメントパートナー 100 people, 18 countries Hasan Haider MIDDLE EAST Santiago Zavala LATIN AMERICA Rui Ma CHINA/SF Marvin Liao SF Elizabeth Yin SILICON VALLEY Edith Yeung SF/SILICON VALLEY Sean Percival NORDICS Tim Chae SOUTH KOREA Yohei Sawayama JAPAN Sheel Mohnot SF Pankaj Jain NYC/INDIA Matt Lerner UK Adam Benayoun TEL AVIV Krating Poonpol THAILAND Natavudh P. (Moo) THAILAND Binh Tran VIETNAM James Riney JAPAN Mat Johnson SF Eddie Thai VIETNAM Erhan Erdogan TURKEY SILICON VALLEYGLOBAL / SILICON VALLEY 25 yrs in SV as entrepreneur + investor Early Googler, strong operational experience Founded and exited two startups Recognized by Forbes as a multi-lingual, startup community leader
  7. 7. / / FEBRUARY4,2016PAGE7 / Legal review Partner approval 1.  https://www.cbinsights.com/blog/billion-dollar-exit-venture-capital/ 2.  https://www.cbinsights.com/blog/unicorn-conversion-rate/ 500 Startupsの投資戦略「 Lots of Little Bets」 アクティブなVC 486社のうち、わずか68社(14%)のみが1国への投 資において$1B以上のEXITを達成しています。シードステージにおいて 勝者を見分ける難しさこそが、500の投資戦略である「大規模なポート フォリオを持つこと」の根幹となっています スタートアップを始めることが簡単になるにしたがって、シードステージ の投資数は劇的に増加しました。スタートアップ数の大幅な増加に伴い、 「ユニコーン」に達する確率は約1%を下回り、減少傾向にあります 1 2 シードステージのスタートアップ投資における 大規模で多様性のあるポートフォリオにより リターンを犠牲にすることなく、 “伝統的なVC ”と比べリスクを低減しています
  8. 8. / / FEBRUARY4,2016PAGE8 / Micro Fundsにより世界中からイノベーションを発掘 The co-investment strategy shown represents  500 Startups and Fund IV’s current investment strategy and may vary at the discretion of 500 Startups Management or Fund IV’s general partner. The Micro Funds listed refer to the following 500 Startups funds: 500 Luchadores, L.P., 500 Durians, L.P., 500 Kimchi, L.P., 500 TukTuks, L.P., 500 Startups JP, L.P., 500 Istanbul, L.P., 500 Nordics, L.P., and 500 Mobile Collective, L.P. Main Fund Micro Funds LP投資 アドバイザリー、サポート 共同投資 •  特定地域やセクターにおけるシードステージスタートアップの発掘と投資 •  Micro Fundのマネージャーは、500のグローバルなネットワークとリソース にフルアクセス可能 •  7地域および 1領域におけるファンドからのグローバルかつバーティカルな ディールフロー •  南米、東南アジア、韓国、タイ、日本、トルコ、ノルウェー、モバイル
  9. 9. / / FEBRUARY4,2016PAGE9 Legal review Partner approval Angel Pre-Seed Seed Post-Seed Series A/B Growth Accelerator 主な投資基準とステージ Seed Distro Follow-On 主な投資基準 •  特定のターゲット顧客の課題を解決するプロダクト/サービス •  資本効率の良いビジネス:外部資金$1M未満で立ち上げ可能なビジネス •  インターネットベース(検索、ソーシャル、モバイル)でスケールする/営業力によりスケールできることが証明されている •  投資前の段階で機能するプロトタイプが必須(もしくは過去のプロダクトが成功していること) •  測定可能なトラクションがあること:ユーザ数、ある程度の売上高、ユニットコストなど •  デザイン、エンジニア、マーケティングなどの専門性を持つ相互補完的なチーム
  10. 10. / / FEBRUARY4,2016PAGE10 / セクター 主な投資先 E-COMMERCE B2B & SAAS VIDEO MOBILE & TABLET EDUCATION FINTECH DATA SCIENCE (AI/MACHINE LEARNING) IoT & HARDWARE REAL ESTATE TECH Companies are representative of investments across all 500 Startups funds and are not necessarily held in Fund IV. Investment themes represented are indicative of 500 Startups’ previous investment themes and while they represent Fund IV’s current investment strategy, this may vary at the discretion of Fund IV’s general partner. 主な投資領域
  11. 11. / / FEBRUARY4,2016PAGE11 / 3 Unicorns ($1B+ in valuation) Companies are a select sampling of investments across 500 Startups funds and will not be held in Fund IV. While Fund IV has not invested in the rounds of financing shown on this slide, at least one 500 Startups fund has invested in one or more rounds of financing for each of these companies. The valuations listed herein are estimated as at 11/17/2015 based on 500 Startups Valuation Policy as set out in the Appendix to this presentation. These numbers provide a snapshot of estimated valuation as at a particular time and may change. Further detail with regard to financing of companies listed on this slide can be found on Crunchbase. 30+ Centaurs ($100M+ in valuation) 主なポートフォリオ企業 - The Active #500Stable … and 300+ Ponies ($10M+ in valuation)
  12. 12. / / FEBRUARY4,2016PAGE12 / Accelerator 500 STARTUPS BRIDGE TO SILICON VALLEY 500 Startupsは、VCファンドやアクセラレーターに加え、 イノベーションエコシステムの構築支援を行っています INVESTMENT Tech Events & Community ECOSYSTEM BUILDING Education ProgramsFunds Distro
  13. 13. / / FEBRUARY4,2016PAGE13 #500CORPORATIONS Download the Free Report Now (51 pages) http://goo.gl/UEmt4i (日本語版も後日提供予定)
  14. 14. / / FEBRUARY4,2016PAGE14 2. Why engage?
  15. 15. / / FEBRUARY4,2016PAGE15 Why: イノベーションを取り込むことで大企業の課題を解決する キャシュリッチな大企業は、スタートアップに直接 的/間接的に投資することで、他の社内投資よりも 高い利回りを実現する可能性がある カルチャー の取り込み 金銭的リターン イノベーション へのアクセス スタートアップとの提携、インキュベーション、買 収により、大企業は顧客に新しい価値を提供したり、 新たな市場に進出することができる 組織の硬直化 スタートアップと関わったり買収することにより、 大企業全体のカルチャーがよりイノベーティブなも のに変化する可能性がある 成長の鈍化 “イノベーショ ンのジレンマ” スタートアップという“解決策”大企業の課題 新しい成長エリアを見つけないかぎり、一定期間の 後は大企業は市場の成熟化に直面する 大企業はイノベーションを阻害するようなプロセス (標準化、長期計画、複雑な意思決定プロセス)を 必然的に獲得してしまう 成功した大企業は、顧客の現在のニーズに注力し過 ぎるあまり、将来の新しいニーズを把握することに 失敗してしまう Image credit: http://dilbert.com/strip/1996-03-11
  16. 16. / / FEBRUARY4,2016PAGE16 イノベーションにディスラプトされる前に… スタートアップを受け入れなかった大企業は、 絶滅の危険にさらされることになる 写真 :Kodakは、最初のデジタルカメラの 特許を取得したが、マーケティング部門は フィルム販売事業とのカニバリゼーションを 理由にデジタルカメラの販売を拒否した3 2010年にBlockbusterは破綻 一方、Netflixの価値は $40Bに2 映画業界 :2000年に当時のレンタルビデオ チェーン大手のBlockbusterは、Netflixを $50Mで買収する機会があったが見送った1 Kodakは2012年1月に破綻。その3ヶ月後、 Instagramは$1Bで買収された4 タクシー:過度な保護により業界として停滞 している。現金払いしか受け付けない、人手 で行う配車、ドライバーの管理監督不足、高 い料金など5 サンフランシスコのタクシー乗客数は、 2012年から2014年にかけて65%減少6 ニューヨーク最大のタクシー会社は、2015 年7月に破綻。破綻処理の申請書類の中で 「Uber」という単語が21回も登場した7 1: http://variety.com/2013/biz/news/epic-fail-how-blockbuster-could-have-owned-netflix-1200823443/ 2: Google Finance quoted market cap for Netflix as $38.97B as of 2016/2/3. 3: http://lens.blogs.nytimes.com/2015/08/12/kodaks-first-digital-moment/ 4:http://www.forbes.com/sites/shelisrael/2012/04/16/will-facebook-instagram-become-another-kodak-moment/ and http://bits.blogs.nytimes.com/2012/04/09/facebook-acquires-photo-sharing-service-instagram/ 5: http://instoredoes.com/why-taxis-only-accept-cash-and-other-weird-practices-in-payments/ and http://www.slate.com/articles/business/moneybox/2012/06/ taxi_medallions_how_new_york_s_terrible_taxi_system_makes_fares_higher_and_drivers_poorer_.html 6 :http://time.com/money/3397919/uber-taxis-san-francisco/ 7: http://mashable.com/2015/07/22/taxi-bankruptcy/#vuwXeBCw4qq2
  17. 17. / / FEBRUARY4,2016PAGE17 Why: どの業界においてもディスラプトは起こり得る Image credit: https://www.cbinsights.com/reports/cbilive-corporate-innovation.pdf
  18. 18. / / FEBRUARY4,2016PAGE18 R&DとM&Aの中間としての「Corporate Startup Engagement」 TIMING RISK COST R&D Long Term High High Corporate Startup Engagement (CSE) Medium Term Average Low M&A Short Term Low High Volkswagen、Samsung、Intel、Microsoft、Roche、Novartis、 Johnson& Johnson、Google、Merckといった、R&D投資額のグローバル TOP10企業でさえもスタートアップとの連携を進めています
  19. 19. / / FEBRUARY4,2016PAGE19 3. How to engage?
  20. 20. / / FEBRUARY4,2016PAGE20 How: スタートアップと関わるための5つの戦略オプション スタートアップと関わる手段は多岐にわたります 大企業はこのうちの一つ以上を選択する必要があります 戦略オプション 概要 例 A.  エンゲージ メント スタートアップとの簡易な交流 カンファレンス ハッカソン ワークショップ B. 提携 特定のスタートアップとの、双方に利益があ る提携や契約 ディストリビューション契約 サービス契約 ノウハウ共有など C. 投資 戦略的もしくはフィナンシャルな投資 間接投資 (例:ファンド出資) 直接投資 (例:CVC) D. 事業開発 スペース、トレーニング、メンタリング、 サービス提供などを組み合わせた スタートアップとの事業創出 インキュベーター アクセラレーター E. 買収 イノベーティブな企業を買収する 買収 売却、スピンアウトなど Source: Preliminary findings of joint research between INSEAD and 500 Startups, tentatively titled “How Corporations Engage the Startup Ecosystem”. The Companies and Firms listed have not confirmed the information set forth on this slide. As such, they may interact with startups in other ways not reflected herein.
  21. 21. / / FEBRUARY4,2016PAGE21 How: 戦略オプションを選ぶ上での5つの問い 1.  どのようなベネフィットをスタートアップから獲得したいか? 2. 戦略的なタイムスパンは短期、中期、長期のどれか? 3. リスク許容度は高いのか、低いのか? 4. スタートアップと幅広く関わるための人員・時間はあるのか? 5. 予算はどの程度か?
  22. 22. / / FEBRUARY4,2016PAGE22 How: (Q1) どのようなベネフィットをスタートアップから 獲得したいか? 最大限の ベネ フィット 限定的な ベネ フィット 戦略オプション イノベーション へのアクセス 金銭的 リターン カルチャー の取り込み A. エンゲージメント (例:イベント) Low None Medium B. 提携 (例:販売契約) Medium Moderate Low C. 投資 (例:VCへのLP出資) High High Low D. 事業開発 (例;アクセラレーター) High High High E. 買収 High High High 各手法によって得られるベネフィットは大きく異なる イベント等でスタートアップと関わることは、イノ ベーティブなカルチャーに触れることで適切な ショッ ク”を与えることが容易な(かつ安価な)手法である ただし、イベントでの関わりは浅く単発的なものであ るため、そのインパクトも弱く短期的になりやすい 投資、事業開発、買収はいずれもイノベーションと 金銭的リターンの双方が獲得可能。ただし、ぞれぞれ の手法ごとに後述するようなトレードオフが存在する
  23. 23. / / FEBRUARY4,2016PAGE23 How: (Q2) 戦略的なタイムスパンは短期、中期、長期のどれか? 高成長なスタートアップの買収や提携によるベネフィットはすぐに獲得可能 一方、投資やアクセラレーターでは、4∼7年以上かかることも多い 戦略オプション タイミング D. 事業開発 (例:アクセラレーター) Long C. 投資 (例:VCへのLP出資) Long A.  エンゲージメント (例:イベント) Medium B. 提携 (例:販売契約) Near E. 買収 Near 短期的 成果 長期的 成果 Source: The information provided on this slide is the venture partners' estimation regarding corporate engagement with startups. Right side: https://www.cbinsights.com/blog/venture-capital-exit-timeframe-tech/
  24. 24. / / FEBRUARY4,2016PAGE24 How: (Q3) リスク許容度は高いのか、低いのか? 言うまでもなく、スタートアップへの投資はその他の手法と比べリスクが高い さらに初期の投資は、よりリスクが高い 戦略オプション リスク D. 事業開発 (例:アクセラレーター) High E. 買収 Medium C. 投資 (例:VCへのLP出資) Medium A. エンゲージメント (例:イベント) Low B. 提携 (例:販売契約) Low リスク 許容度 低 リスク 許容度 高 “アクセラレーターの過半数はスタートアップにとって良い存在ではなく、 失敗するだろう。アクセラレーターが多すぎる” 2 - David Tisch, TechStars “北米の200以上のアクセラレーターのうち、わずか3∼4社のみがEXIT事 例の創出に成功している。一方、多くはその後の資金調達や具体的な価値 創出などの結果をほぼ全く作り出せていない Kauffman Foundationの29のアクセラレーターを対象にした研究によれば、 45%のアクセラレーターがVCからの調達に成功する企業を1社も創出でき なかった” 1 東南アジアにおける最も著名なアクセラレーターであるシンガポールの JFDIでさえも、現地マーケットのダイナミクスの不足とオペレーションコ ストの重さから、アクセラレーターの中止を計画している3 Note: The information provided on this slide is the venture partners' estimation regarding corporate engagement with startups. 1: http://gvalaunch.guru/en/about/blog/33 2: http://www.fastcompany.com/3000561/techstars-david-tisch-most-accelerators-will-fail-so-choose-wisely 3: Conversations with Hugh Mason, co-founder of JFDI, in June 2015 and November 2015
  25. 25. / / FEBRUARY4,2016PAGE25 How: (Q4) スタートアップと幅広く関わるための人員・時間 はあるのか? 戦略オプションの選定時に、マネジメントのリソースをどれだけ費やせるのか および、その費用対効果について慎重な検討が必要 戦略オプション 人的リソース D. 事業開発 (例:アクセラレーター) High E. 買収 Medium A. エンゲージメント (例:イベント) Medium B. 提携 (例:販売契約) Low C. 投資 (例:VCへのLP出資) Low 一定の人的 リソースで 対応可能 多大な人的 リソースが 必要 提携は、交渉、実施、監視のプロセスの際にマネジメントの協力が得ら れさえすれば実行可能 ファンドへのLP投資は、初期のレビューやファンド選定の際にマネジメ ントの協力が得られれば実行可能 アクセラレーターの運営には、スタートアップ選定、トレーニング、メ ンタリング、追加投資獲得の支援など多大な人的リソースやインフラが 必要となる。また、小規模なアクセラレーターと100社を超えるような大 規模アクセラレーターでもプロセスはさほど変わらない Source: The information provided on this slide is the venture partners' estimation regarding corporate engagement with startups.
  26. 26. / / FEBRUARY4,2016PAGE26 How: (Q5) 予算はどの程度か? 予想通りではあるが、コストとベネフィットには 明確な相関が存在する 戦略オプション コスト E. 買収 High D. 事業開発 (例:アクセラレーター) High C. 投資 (例:VCへのLP出資) Medium A. エンゲージメント (例:イベント) Low B. 提携 (例:販売契約) Low予算少 予算多 買収は最もコストのかかる方法です (例:Facebookは 、ユーザ数30MM 従業員数13名だったInstagramの買収に$1Bを投じた1) アクセラレーターなどの事業開発は、一見低コストに見えますが、VCへ のLP投資と比べ、管理コストや投資の失敗など他の投資家に共有されな い多くの隠れたコストが存在します 相対的にエンゲージメントや提携は少ない予算で実行可能。提携は多く の場合、少ないリスクでポジティブなキャッシュフローを創出できる Source: The information provided on this slide is the venture partners' estimation regarding corporate engagement with startups. 1” http://www.dailymail.co.uk/news/article-2127343/Facebook-buys-Instagram-13-employees-share-100m-CEO-Kevin-Systrom-set-make-400m.html
  27. 27. / / FEBRUARY4,2016PAGE27 How: まとめ (1/2) 特効薬的な方法は存在しません。自社の状況や優先順位に応じて、 どの活動でポートフォリオを組むか検討する必要があります Q1. ベネフィット その他 戦略オプション イノベーション へのアクセス 金銭的リターン カルチャー の取り込み Q2. タイミング Q3. リスク Q4. 人的リソース Q5. コスト A. エンゲージメント (例:イベント) Low Low Medium Medium Low Medium Low B. 提携 (例:販売契約) Medium Medium Low Near Low Low Low C. 投資 (例:VCへのLP出資) High High Low Long Medium Low Medium D. 事業開発 (例:アクセラレーター) High High High Long High High High E. 買収 High High High Near Medium Medium High Source: The information provided on this slide is the venture partners' estimation regarding corporate engagement with startups.
  28. 28. / / FEBRUARY4,2016PAGE28 How: まとめ (2/2) Our takeaways: 1)  大企業がスタートアップとの関わりを開始する際に、必ずしも多大な投資が必要になるわけではない。エンゲージメントや提携 は、コーポレートスタートアップエンゲージメントを開始する際の安価な手段となりうる 2)  買収や事業開発はどちらもベネフィットを最大化させる重要な戦略オプションである。しかし、コストやタイミングを考慮する と、買収の方が低リスクかつ、より早いタイミングでベネフィットを得ることができる 3)  この事実が、ほぼ全てのグローバルFortune 500企業がM&Aチームを有している理由と想定される 4)  しかし、もしほぼ全ての大企業がM&Aを積極的に行っているとした場合、いかに上手くM&Aを行うかが重要となる -  差別化されたアプローチ戦略がなければ、偶然の選択や買収時の価格決定の結果、ベストケースシナリオでも他の企業と同 程度のパフォーマンスにとどまる。ワーストケースシナリオでは、遅すぎたり、間違った企業を買収してしまったり、高値 掴みをしてまったりといったリスクが想定される -  従って、ディールソーシング(他の企業がアプローチする前にスタートアップを発見すること)、スタートアップの選定 (自社にとって最も良いターゲットを選定すること)、ストラクチャリング(特に買収価額)において最も良いポジション を築くことが不可欠である 5)  他の戦略オプションは、#4のための重要な手段となり得る -  事業開発は、ディールソーシングを目的とする手段としては、高コストかつリスクの高いアプローチと想定される -  一方、提携や投資は買収を最適化させるための良い手段となり得ると考えられる
  29. 29. / / FEBRUARY4,2016PAGE29 4. What’s Next?
  30. 30. / / FEBRUARY4,2016PAGE30 / Accelerator 500 STARTUPS BRIDGE TO SILICON VALLEY 500 Startupsは、VCファンドやアクセラレーターに加え、 イノベーションエコシステム構築支援を行っています INVESTMENT Tech Events & Community ECOSYSTEM BUILDING Education ProgramsFunds Distro
  31. 31. / / FEBRUARY4,2016PAGE31 自社チームの 拡張 としての500 Startups どの戦略オプションに対しても、500 Startupsはサポートが可能です 戦略オプション 500 Startupsがご提供できること(抜粋) エンゲージメント 500が開催するイベントへの参加 -  Pre-Money Conference (投資家向けの大規模One-dayカンファレンス) -  Geeks on a Plane (投資家と起業家向けの招待制ツアー) 提携 500のポートフォリオへの紹介、Demo Dayへの参加 投資 500 fundへのLP投資 事業開発 「Accelerator management education」への参加(アクセラレーター参加企業の選定、カリ キュラムの構築と実施、投資家へのプレゼン指導などを4週間のOJTで学ぶプログラム) 買収 500 Startupsのポートフォリオ企業をM&A候補として紹介 500 Startupsがスタンフォード大学と共同で実施する VC101 などのInvestor Education Programを通してベンチャー投資におけるベストプラクティスを獲得 一定金額以上を出資す るLP投資家は、500 Startupsが提供する 他のサポートへの優先 アクセスを獲得可能 例:エンゲージメント、 提携、事業開発、買収 Conferences and Events are produced by 500 Startups Incubator, L.L.C. The 500 Startups funds do not participate in any revenue generated by these activities.
  32. 32. / / FEBRUARY4,2016PAGE32 The title “Partner” is used in accordance with customary business practice in the venture capital industry and does not indicate a legal status in a partnership. / Dave McClure Christine Tsai MANAGING PARTNER ACCELERATOR & MENTOR PROGRAMS James Riney MANAGING PARTNER AND HEAD, 500 STARTUPS JP, L.P. FOUNDING PARTNER INVESTING & INTERNATIONAL Yohei Sawayama MANAGING PARTNER, 500 STARTUPS JP, L.P. 500 Startups Japan マネジメント&インベストメントパートナー
  33. 33. / / FEBRUARY4,2016PAGE33 CONTACT US: 澤山 陽平 / Yohei Sawayama yohei@500.co
  34. 34. / / FEBRUARY4,2016PAGE34 Appendix
  35. 35. / / FEBRUARY4,2016PAGE35 / 500 Accelerator Program Accelerator Overview •  4-month program in San Francisco / Silicon Valley (4 cohorts x 40 startups = 160 companies / year) •  $125K investment for 5% equity + option to do $500K follow-on1 •  1000+ applications for batch 14 -> ~200 live interviews -> 40 accepted = <5% acceptance rate •  Typically post-launch, revenue-generating companies (no “idea-only” companies) •  Hands-on curriculum focused on growth and fundraising with mentor network who offers expertise on various topics including design and engineering •  Demo Day in front of hundreds of investors Investment strategy and criteria represent current investment model and may vary at the discretion of each Fund's general partner. Terms noted on this slide may vary by investment.
  36. 36. / / FEBRUARY4,2016PAGE36 / 500 Distribution Team (“Distro”) Dedicated Growth Marketing Team •  10+ member team of growth marketing experts invest in companies and help them grow rapidly •  ~1-3 month growth marketing programs in multiple metros around the world such as Miami, London, South East Asia, Toronto, Middle East, LA, Berlin, Stockholm •  Strong companies that are oversubscribed choose 500 Startups as an investor over other competitors because of the benefits of participating in a Dojo program Investment strategy and criteria represent current investment model and may vary at the discretion of each Fund's general partner. Terms noted on this slide may vary by investment. The 500 Startups Distribution Team ("Distro") is involved in both the Accelerator programs as well as the growth marketing ("Dojo") programs.
  37. 37. / / FEBRUARY4,2016PAGE37 / CONFERENCES + EVENTS1 TEAM More than 50 events with 300-1,000 attendees per event, for a total reach of over 35,000 people in person + digital channels Design, technology, marketing, and product experts from top companies in Silicon Valley and elsewhere From 50+ countries around the world, our founders provide peer review and feedback on products, industry verticals, platforms, etc. 250+ 3,000+ MENTORS FOUNDERS 7 ATTENDEES 35,000 EVENTS 50+ 1. Conferences and Events are produced by 500 Startups Incubator, L.L.C. The 500 Startups funds do not participate in any revenue generated by these activities 2. The numbers represented on this page provide a snapshot of some of our Community-building platforms as at a particular time. They are estimated as of 9/1/2015 and may change. #500Strong Events and Community Platforms COMMUNITY
  38. 38. / / FEBRUARY4,2016PAGE38 / 500 Proprietary Event: PreMoney and Geeks On A Plane (GOAP) Geeks On A Plane 投資家と起業家向けの招待制ツアー Conferences and Events are produced by 500 Startups Incubator, L.L.C. The 500 Startups funds do not participate in any revenue generated by these activities. Learn about global trends, meet international companies and gain access to foreign markets Hear and share insights on the most disruptive strategies, models and technologies for the future of venture capital PreMoney 投資家向けOne-dayカンファレンス GOAP
  39. 39. / / FEBRUARY4,2016PAGE39 / 500 Investor Education Program Venture Capital Unlocked: Secrets to Silicon Valley Investing Next Session: February 8 - 19, 2016 Venture Capital Unlocked” is a 2-week crash course on investing strategies, tools and tactics for VCs and angel investors who want to learn how Silicon Valley really operates. In this course, participants work closely with faculty from Stanford University to develop their investment theses and learn from 500 Startups’ partners about early stage investing. For more information, please visit http://www.500.vc/ Participants will: •  Explore recent changes in VC investing, understand the structure of VC funds and the dynamics of multi-stage financing •  Dive into key trends and learn to assess opportunities and source deals using AngelList and other platforms •  Refine investment theses and conduct due diligence; understand cap tables and legal documents •  Get priority access to founders and screen pitches at our invite- only investor events, Preview Day and Demo Day •  Build relationships with key players in Silicon Valley •  Earn a Certificate of Completion from the Stanford Center for Professional Development
  40. 40. / / FEBRUARY4,2016PAGE40 / THIS PRESENTATION IS BEING DELIVERED TO PROSPECTIVE INVESTORS ON A CONFIDENTIAL BASIS SO THAT THEY MAY CONSIDER AN INVESTMENT IN 500 STARTUPS IV, L.P. OR 500 STARTUPS IV-A, L.P. (TOGETHER, THE “FUND”). THESE MATERIALS DO NOT PURPORT TO BE ALL-INCLUSIVE OR TO CONTAIN ALL THE INFORMATION THAT A PROSPECTIVE INVESTOR MAY DESIRE IN INVESTIGATING THE FUND. IN ADDITION TO THIS PRESENTATION, PROSPECTIVE INVESTORS SHOULD RELY ON THE DEFINITIVE LIMITED PARTNERSHIP AGREEMENTS OF THE FUND, AS AMENDED (TOGETHER, THE “PARTNERSHIP AGREEMENT”), THE PRIVATE PLACEMENT MEMORANDUM, THE STATEMENT OF INVESTMENT CONSIDERATIONS AND THEIR OWN INDEPENDENT INVESTIGATION OF THE FUND, 500 STARTUPS IV, L.L.C. (THE “GENERAL PARTNER” AND TOGETHER WITH ITS AFFILIATES, THE “FIRM”) AND THE MANAGERS THEREOF AS THE BASIS FOR MAKING AN INVESTMENT IN THE FUND.  THIS PRESENTATION IS QUALIFIED IN ITS ENTIRETY BY REFERENCE TO THE PARTNERSHIP AGREEMENT.  IN ORDER TO EFFECTUATE ITS INVESTMENT IN THE FUND, A PROSPECTIVE INVESTOR WILL BE REQUIRED TO EXECUTE THE PARTNERSHIP AGREEMENT AND OTHER SUBSCRIPTION DOCUMENTS, AS APPLICABLE. IN THE EVENT THAT ANY OF THE TERMS OF THIS  PRESENTATION ARE INCONSISTENT WITH OR CONTRARY TO THE PARTNERSHIP AGREEMENT, THE PARTNERSHIP AGREEMENT SHALL CONTROL. THE OFFER AND SALE OF THE LIMITED PARTNERSHIP INTERESTS IN THE FUND HAVE NOT BEEN REGISTERED UNDER THE SECURITIES ACT OF 1933, AS AMENDED (THE “SECURITIES ACT”), OR UNDER ANY APPLICABLE STATE OR FOREIGN SECURITIES LAWS (AND THE FUND IS UNDER NO OBLIGATION TO REGISTER THE LIMITED PARTNERSHIP INTERESTS IN THE FUTURE), NOR HAVE SUCH LIMITED PARTNERSHIP INTERESTS  BEEN APPROVED OR DISAPPROVED BY THE UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (THE “SEC”) OR THE SECURITIES REGULATORY AUTHORITY OF ANY STATE OR FOREIGN JURISDICTION.  NEITHER THE SEC NOR ANY COMMISSIONER OF ANY SUCH STATE OR NON-U.S. AUTHORITY HAS PASSED UPON THE ACCURACY OR ADEQUACY OF THIS PRESENTATION, AND ANY REPRESENTATION  TO THE CONTRARY IS UNLAWFUL.  THIS PRESENTATION DOES NOT CONSTITUTE AN OFFER TO SELL OR A SOLICITATION OF INTEREST TO PURCHASE ANY SECURITIES OR INVESTMENT ADVISORY SERVICES IN ANY STATE OR IN ANY OTHER JURISDICTION IN WHICH SUCH OFFER OR SOLICITATION IS NOT PERMITTED BY LAW. THIS PRESENTATION MAY CONTAIN “FORWARD-LOOKING STATEMENTS” WITHIN THE MEANING OF THE PRIVATE SECURITIES LITIGATION REFORM ACT OF 1995, AS AMENDED. BECAUSE SUCH FORWARD- LOOKING STATEMENTS INVOLVE RISKS AND UNCERTAINTIES, ACTUAL RESULTS OF THE FUND MAY DIFFER MATERIALLY FROM ANY EXPECTATIONS, PROJECTIONS OR PREDICTIONS MADE OR IMPLICATED IN SUCH FORWARD-LOOKING STATEMENTS. PROSPECTIVE INVESTORS ARE THEREFORE CAUTIONED NOT TO PLACE UNDUE RELIANCE ON SUCH FORWARD-LOOKING STATEMENTS.  IN ADDITION, IN CONSIDERING THE PRIOR PERFORMANCE INFORMATION CONTAINED IN THIS PRESENTATION, PROSPECTIVE INVESTORS SHOULD BEAR IN MIND THAT PAST RESULTS ARE NOT NECESSARILY INDICATIVE OF FUTURE RESULTS, AND THERE CAN BE NO ASSURANCE THAT THE FUND WILL ACHIEVE RESULTS COMPARABLE TO THOSE OF ANY PRIOR OR EXISTING FUND OF THE FIRM OR ITS PRINCIPALS. THE FIRM MAY CAUSE THE FUND TO MAKE VENTURE CAPITAL INVESTMENTS AND QUALIFY AS A “VENTURE CAPITAL FUND” AS DEFINED IN THE FINAL RULES ADOPTED BY THE SEC PROMULGATED UNDER TITLE IV OF THE DODD-FRANK WALL STREET REFORM AND CONSUMER PROTECTION ACT OF 2010, AND DOES NOT EXPECT TO REGISTER AS AN INVESTMENT ADVISER UNDER THE INVESTMENT ADVISERS ACT OF 1940. COMPLIANCE WITH THE RULES FOR SUCH EXEMPTION FROM REGISTRATION MAY ADVERSELY IMPACT DEAL SELECTION AND, CONSEQUENTLY, ADVERSELY IMPACT THE FUND’S INVESTMENT RETURNS. PROSPECTIVE INVESTORS ARE NOT TO CONSTRUE THE CONTENTS OF THIS PRESENTATION OR ANY PRIOR OR SUBSEQUENT COMMUNICATION FROM THE GENERAL PARTNER OR ANY OF ITS REPRESENTATIVES OR AFFILIATES, AS LEGAL, TAX, OR INVESTMENT ADVICE. EACH INVESTOR SHOULD CONSULT WITH AND RELY ON HIS, HER OR ITS OWN PERSONAL COUNSEL, ACCOUNTANT, OR OTHER ADVISORS AS TO LEGAL, TAX, AND ECONOMIC IMPLICATIONS OF AN INVESTMENT IN THE FUND AND ITS SUITABILITY FOR SUCH INVESTOR. Legal Notices
  41. 41. / / FEBRUARY4,2016PAGE41 / THE SUBJECT MATTER OF THIS PRESENTATION IS EVOLVING AND SUBJECT TO FURTHER CHANGE BY THE FIRM AND/OR THE GENERAL PARTNER IN ITS/THEIR SOLE AND ABSOLUTE DISCRETION; PROVIDED, HOWEVER, THAT, EXCEPT AS OTHERWISE INDICATED HEREIN, THIS PRESENTATION SPEAKS AS OF THE DATE HEREOF AND NEITHER  THE FIRM NOR THE GENERAL PARTNER, NOR ANY AFFILIATE OR REPRESENTATIVE THEREOF,  ASSUMES ANY OBLIGATION TO  PROVIDE ANY RECIPIENT OF THIS PRESENTATION WITH SUBSEQUENT REVISIONS OR UPDATES TO ANY HISTORICAL OR FORWARD-LOOKING INFORMATION CONTAINED IN THIS PRESENTATION TO REFLECT THE OCCURRENCE OF EVENTS AND/OR CHANGES IN CIRCUMSTANCES AFTER THE DATE HEREOF. THE INFORMATION CONTAINED IN THIS PRESENTATION HAS BEEN COMPILED FROM SOURCES REASONABLY BELIEVED RELIABLE. THIS PRESENTATION IS EXCLUSIVELY FOR THE USE OF THE PARTY OR PARTIES TO WHOM IT HAS BEEN PROVIDED BY THE FIRM.  BY ACCEPTING THIS PRESENTATION, THE RECIPIENT ACKNOWLEDGES AND AGREES THAT HE, SHE OR IT (A) WILL MAINTAIN THE INFORMATION AND DATA CONTAINED HEREIN IN THE STRICTEST OF CONFIDENCE AND WILL NOT, IN ANY CIRCUMSTANCES WHATSOEVER, REPRODUCE THESE MATERIALS, IN WHOLE OR IN PART, OR DISCLOSE ANY OF THE CONTENTS HEREOF TO ANY OTHER PERSON WITHOUT THE PRIOR WRITTEN CONSENT OF THE GENERAL PARTNER, (B) IS NOT SUBJECT TO ANY CONTRACTUAL OR OTHER OBLIGATION TO DISCLOSE THIS PRESENTATION TO ANY OTHER PERSON OR ENTITY, (C) WILL RETURN THIS PRESENTATION, AND ANY OTHER MATERIALS THAT THE RECIPIENT MAY HAVE RECEIVED IN THE COURSE OF  CONSIDERING AN INVESTMENT IN THE FUND,  TO THE GENERAL PARTNER IMMEDIATELY UPON REQUEST OR IF THE RECIPIENT DOES NOT WISH TO PURSUE AN INVESTMENT IN THE FUND, AND (D) WILL PROMPTLY NOTIFY THE GENERAL PARTNER OF ANY UNAUTHORIZED RELEASE, DISCLOSURE OR USE OF THIS PRESENTATION. A LIMITED PARTNERSHIP INTEREST MAY NOT BE OFFERED, SOLD, PLEDGED, HYPOTHECATED OR OTHERWISE TRANSFERRED (TO INCLUDE WITHIN THE UNITED STATES OR TO A "U.S. PERSON," WITHIN THE MEANING OF REGULATION S UNDER THE SECURITIES ACT) IN THE ABSENCE OF AN EFFECTIVE REGISTRATION UNDER THE SECURITIES ACT OR A VALID EXEMPTION FROM REGISTRATION THEREUNDER. ADDITIONAL RESTRICTIONS ON THE TRANSFER OF INTERESTS ARE CONTAINED IN ARTICLE VII OF THE PARTNERSHIP AGREEMENT. HEDGING TRANSACTIONS INVOLVING LIMITED PARTNERSHIP INTERESTS MAY NOT BE CONDUCTED UNLESS IN COMPLIANCE WITH THE SECURITIES ACT. THE LIMITED PARTNERSHIP INTERESTS IN THE FUND WILL BE OFFERED ONLY TO INVESTORS WHO MEET CERTAIN QUALIFICATIONS.  THE GENERAL PARTNER RESERVES THE RIGHT TO APPROVE EACH INVESTOR.  AN INVESTMENT IN THE FUND WILL INVOLVE SIGNIFICANT RISKS DUE TO, AMONG OTHER THINGS, THE NATURE OF ITS INVESTMENTS.  INVESTORS SHOULD HAVE THE FINANCIAL ABILITY AND WILLINGNESS TO ACCEPT THE RISKS AND LACK OF LIQUIDITY INHERENT IN AN INVESTMENT IN THE FUND.  INVESTORS MUST BE ABLE TO WITHSTAND A TOTAL LOSS OF THEIR INVESTMENT.  THERE WILL BE NO PUBLIC MARKET FOR THE LIMITED PARTNERSHIP INTERESTS IN THE FUND. BASED UPON THE FOREGOING, EACH ACQUIRER OF A LIMITED PARTNERSHIP INTEREST MUST BE PREPARED TO BEAR THE ECONOMIC RISK OF INVESTMENT IN THE FUND FOR AN INDEFINITE PERIOD OF TIME. EXCEPT FOR THE GENERAL PARTNER AND CERTAIN OTHER IDENTIFIED REPRESENTATIVES OF THE FIRM, NO PERSON HAS BEEN AUTHORIZED TO GIVE ANY INFORMATION OR TO MAKE ANY REPRESENTATION RELATING TO THE FUND OR THE LIMITED PARTNERSHIP INTERESTS THEREIN. EACH PROSPECTIVE INVESTOR WILL BE AFFORDED THE REASONABLE OPPORTUNITY TO: (A) OBTAIN ALL ADDITIONAL INFORMATION WHICH HE, SHE OR IT MAY REASONABLY REQUEST RELATING TO THE FUND OR THE OFFERING OF ITS LIMITED PARTNERSHIP INTERESTS; AND (B) ASK QUESTIONS OF THE GENERAL PARTNER AND CERTAIN OTHER IDENTIFIED REPRESENTATIVES OF THE FIRM CONCERNING THE TERMS AND CONDITIONS OF THE PARTNERSHIP AGREEMENT, ANY INFORMATION SET FORTH IN THIS PRESENTATION, AND ANY SUPPLEMENTAL INFORMATION THAT MAY BE PROVIDED TO PROSPECTIVE INVESTORS BY THE FIRM. “500”, “500 STARTUPS”, “#500STRONG”, “GEEKS ON A PLANE”, “500 DURIANS”, “500 LUCHADORES”, “500 MOBILE COLLECTIVE”, “500 KIMCHI”, “500 TUKTUKS”, “500 ISTANBUL”, “500 STARTUPS JP”, AND "500 NORDICS" AS WELL AS THE CORRESPONDING LOGOS, ARE TRADEMARKS OF 500 STARTUPS MANAGEMENT COMPANY, L.L.C. Legal Notices (continued)

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