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投資評論                2012.12.19影響評估1. 安倍貨幣政策將促使日圓走貶  安倍晉三主張,日本央行應實施大膽的金融寬鬆政策,盡量購買建設國債,同時要調高通膨目標,由目前的 1%提高至 2%。積極寬鬆的貨幣政策主張可能...
投資評論               2012.12.19表一:日圓貶值可能受惠產業與個股 產業別                   影響評析                相關個股        台灣車廠中,變速箱、底盤等重要零組件多來自日...
投資評論                2012.12.193. 與日本廠商存在競爭關係的軟板、石英元件等產業長期發展較為不利  過去幾年日圓強勢升值,使得日本廠商在國際間的競爭力降低,台灣廠商在軟板、石英元件、被動元件等領域,都有受惠於日本的...
投資評論                 2012.12.19表二:日圓貶值可能受害產業與個股 產業別                   影響評析                    相關個股       競爭對手主要為旗勝、藤倉等日廠,在...
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日圓貶值對產業影響評估

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日圓貶值對產業影響評估

  1. 1. 投資評論 2012.12.19產業 日圓貶值對產業影響評估投資結論 日本自民黨總裁安倍晉三將接任首相,預期將採取積極寬鬆的貨幣政策,並調高日本央行通膨目標由目前的 1%提高至 2%,以提振日本疲弱的經濟。玉山預期日圓匯率長期將趨貶,有助於進口日本重要零組件的廠商成本降低,如日系品牌體系的整車廠、自行車、IC 載板等產業,然日圓貶值亦將使日本廠商競爭力增強,與日本廠商存在競爭關係的軟板、石英元件等產業長期發展將較為不利,日系數位相機廠商委台代工比重增加速度也將放緩。事件內容 日本自民黨在 12 月 16 日的眾議院選舉中獲得壓倒性的勝利 與友黨拿下 ,超過三分之二的多數席次,自民黨總裁安倍晉三將二度接任首相。由於安倍主張日本央行應實施大膽的金融寬鬆政策,盡量購買建設國債,同時要調高日銀通膨目標,由目前的 1%提高至 2%,自民黨勝選隔日,日圓對美元匯率於貶至1 美元兌 83.855 日圓,創下 2011 年 4 月 12 日以來最低價位。圖:今年以來日圓兌美元匯率走勢圖 86 84 82 80 78 76 74 72 70 Jan-2012 Jan-2012 Feb-2012 Feb-2012 Mar-2012 Mar-2012 Apr-2012 Apr-2012 May-2012 May-2012 Jun-2012 Jun-2012 Jul-2012 Jul-2012 Aug-2012 Aug-2012 Sep-2012 Sep-2012 Oct-2012 Oct-2012 Nov-2012 Nov-2012 Dec-2012資料來源:Cmoney(2012/12) 1本公司已針對報告內容力求正確,並為研究人員就其專業能力提供之善意分析,僅供投資人參考,本公司不負任何投資盈虧之法律責任,如引用本文,須經本公司同意。
  2. 2. 投資評論 2012.12.19影響評估1. 安倍貨幣政策將促使日圓走貶 安倍晉三主張,日本央行應實施大膽的金融寬鬆政策,盡量購買建設國債,同時要調高通膨目標,由目前的 1%提高至 2%。積極寬鬆的貨幣政策主張可能使民眾出現預期心理,認為通膨時代即將來臨,應趁現在把錢拿出來消費,而預料將可活絡經濟。民眾對通膨的期待增大,日圓將會走貶,出口產業可望回春,進而帶動出口類股股價走揚。 在自民黨勝選的隔日,日圓對美元匯率於貶至 1 美元兌 83.855 日圓,創下 2011 年 4 月 12 日以來最低價位,玉山預估日圓匯率長期將趨貶。2. 進口日本重要零組件的產業,成本可望降低 日圓貶值對於進口日本產品或重要零組件的廠商而言,成本可望降低。如汽車產業中,變速箱、底盤等重要零組件多來自日本,日圓貶值有助於成本的降低,特別是日系品牌體系的和泰車與裕日車受惠程度較大,預估日圓每貶值5%,獲利約可提升 2~3%,唯日圓長期趨貶,對於日系車廠海外釋單成長將減緩。台灣高階自行車的變速器主要從日本進口,約佔成本一成,日幣貶值有助台灣自行車廠的成本降低,其中以高價車為主的美利達受惠較多。控制器約佔到工具機整機成本的 2 成,台廠主要供貨來源為日本大廠發那科(Fanuc),日幣貶值有助於台灣工具機業者成本降低 然需留意台灣工具機產業跟日本廠商 ,亦存在競爭的關係。 在 IC 載板產業,BT 載板關鍵原料如玻纖布、膠片以及油墨原料分別來自日東紡、三菱瓦斯與太陽油墨,日圓貶值有利於成本下降,預估日幣兌美元匯率若貶值至 90,預估成本將降低 1.5~2%,影響程度並不大。在晶圓代工部份,雖然日圓貶值可降低晶圓代工廠商採購矽晶圓之成本 但矽晶圓佔製造成本偏 ,低,貢獻有限。觀光部份,日幣趨貶,可望提升國人赴日本旅遊的意願,包括旅行業者與航空業者可望受惠,唯程度預估有限。 2本公司已針對報告內容力求正確,並為研究人員就其專業能力提供之善意分析,僅供投資人參考,本公司不負任何投資盈虧之法律責任,如引用本文,須經本公司同意。
  3. 3. 投資評論 2012.12.19表一:日圓貶值可能受惠產業與個股 產業別 影響評析 相關個股 台灣車廠中,變速箱、底盤等重要零組件多來自日本,日 圓貶值有助於成本的降低,特別以日系品牌體系的和泰車 與裕日車受惠程度相對較大,預估日圓每貶值 5%,獲利約 和泰車(2207)、 汽車 可提升 2~3%。唯自 2008 年日圓大幅升值以來,日本汽車 裕日車(2227) 廠釋出外銷整車及零組件訂單予國內業者,若日圓長期趨 貶,對於日系車廠海外釋單成長將減緩。 台灣高階自行車的變速器主要從日本進口,約佔成本一 美利達(9914)、 自行車 成,日幣貶值有助台灣自行車廠的成本降低,其中以高價 巨大(9921) 車為主的美利達受惠較多。 控制器約佔到工具機整機成本的 2 成,台廠主要的供貨來 源為日本大廠發那科(Fanuc),日幣貶值有助於台灣工具 亞崴(1530)、東 工具機 機業者成本降低。然需留意台灣工具機產業跟日本廠商亦 台(4526) 存在競爭的關係。 BT 載板關鍵原料如玻纖布、膠片以及油墨原料分別來自日 景碩(3189)、南 東紡、三菱瓦斯與太陽油墨,日圓貶值有利於成本下降。IC 載板 電(8046)、欣興 日幣兌美元匯率若貶值至 90,預估成本將降低 1.5~2%, (3037) 影響程度並不大。 雖日幣貶值可降低晶圓代工廠商採購矽晶圓之成本,但日 台積電(2330)、晶圓代工 本地區主要供應 12 吋矽晶圓,加上矽晶圓佔製造成本不 聯電(2303) 高,對晶圓代工廠之影響有限。 日幣趨貶,國人至日本消費的購買力相對提高,可望提升 鳳凰(5706)、華 觀光 國人赴日本旅遊的意願,包括旅行業者鳳凰,航空業者華 航(2610)、長榮 航、長榮航可望受惠,唯程度預估有限。 航(2618)資料來源:玉山投顧整理(2012/12) 3本公司已針對報告內容力求正確,並為研究人員就其專業能力提供之善意分析,僅供投資人參考,本公司不負任何投資盈虧之法律責任,如引用本文,須經本公司同意。
  4. 4. 投資評論 2012.12.193. 與日本廠商存在競爭關係的軟板、石英元件等產業長期發展較為不利 過去幾年日圓強勢升值,使得日本廠商在國際間的競爭力降低,台灣廠商在軟板、石英元件、被動元件等領域,都有受惠於日本的轉單效應,使得整體市佔率上揚。若日圓長期趨貶,在軟板產業部份,台廠主要的競爭對手主要為旗勝、藤倉等日廠,在日幣貶值趨勢下,將不利台廠在報價上的優勢。台灣石英元件主要競爭對手為 Epson Toyocom 等日本大廠,雖然短期內轉單效應不至於發生,然長久而言必將損其與日本廠商競爭能力。在被動元件部份,自 311地震後,日本被動元件廠已將大多中低階產品的產能移至中國或東南亞,而台灣大多以生產中低階產品為主,對整體產業受害程度有限,僅有少數廠商有訂單回流日本的疑慮。數位相機部份,台系代工廠商主要客戶均為日本品牌廠,日圓趨貶對於增加委台 ODM 訂單比重與時間點可能延後。 就塑化產業,日本乙烯產能全球排名第四,對於亞洲塑化價格具有重大影響力,若日圓啟動長期貶值趨勢,日本塑化產能將逐漸復工,對於目前供過於求的亞洲塑化市場帶來長期壓力。面板部份,日本廠商與台灣廠商幾乎已形成合作的局面,在台日廠商競爭方面並無影響,上游原物料雖仍有部份來自日本,但以美金報價為主,因此日幣貶值對於國內面板產業影響並不大。太陽能產業部份,台廠主要競爭對手為大陸業者,日本太陽能廠商有部份釋出代工訂單給台灣廠商,但報價多以美金報價為主,而台灣 Cell、Wafer 廠商上游原料來源除國內廠商外,大多以歐美廠商為主,故日幣貶值影響有限。另就台灣的飯店業,中高價位飯店的日本客佔比較高,約在三成以上,日幣貶值降低日本觀光客的消費力,但目前觀察仍未影響日本觀光客來台旅遊人數。 4本公司已針對報告內容力求正確,並為研究人員就其專業能力提供之善意分析,僅供投資人參考,本公司不負任何投資盈虧之法律責任,如引用本文,須經本公司同意。
  5. 5. 投資評論 2012.12.19表二:日圓貶值可能受害產業與個股 產業別 影響評析 相關個股 競爭對手主要為旗勝、藤倉等日廠,在日幣貶值趨勢下, 台郡(6269)、 軟板 將不利台廠在報價上的優勢,若台廠被迫降價因應,則將 嘉聯益(6153) 對獲利造成影響。 主要競爭對手為 Epson Toyocom 等日本大廠,雖然短期內石英元件 轉單效應不至於發生,然長久而言必將損其與日本廠商競 晶技(3042) 爭能力。 自 311 地震後,日本被動元件廠已將大多中低階產品的產 能移至中國或東南亞,而台灣大多以生產中低階產品為 國巨(2327)、被動元件 主,對整體產業受害程度有限,僅有少數廠商有訂單回流 華新科(2492) 日本的疑慮。 佳能(2374)、 台系代工廠商主要客戶均為日本品牌廠,日圓趨貶對於增數位相機 亞光(3019)、 加委台 ODM 訂單比重與時間點可能延後。 華晶科(3059) 日本乙烯產能 773 萬噸,全球排名第四,對於亞洲塑化價 台塑(1301)、 格具有重大影響力。由於過去日圓大幅升值及塑化產能供 南亞(1303)、 塑化 過於求降低產品毛利,造成日本塑化業者減產因應, 若日 台塑化(6505) 圓啟動長期貶值趨勢,日本塑化產能將逐漸復工,對於目 等 前供過於求的亞洲塑化市場帶來長期壓力。 日本廠商與台灣廠商幾乎已形成合作的局面,在台日廠商 競爭方面並無影響,上游原物料雖仍有部份來自日本,但 奇美電 3481)、 面板 以美金報價為主,因此日幣貶值對於國內面板產業影響並 友達(2409) 不大。 中國廠商為台灣太陽能廠商最大競爭者,日本太陽能廠商 有部份釋出代工訂單給台灣廠商,但報價大多仍以美金報 中美晶 5483)、 太陽能 價為主。台灣 Cell、Wafer 廠商上游原料來源除國內廠商 昱晶(3514)、 外,大多以歐美廠商為主,且亦為美金報價,故日幣貶值 茂迪(6244) 對於國內太陽能產業影響有限。 台灣中高價位飯店的日本客佔比較高,約在三成以上,日 國賓(2704)、 飯店 幣貶值降低日本觀光客的消費力,但目前觀察仍未影響日 晶華(2707) 本觀光客來台旅遊人數。資料來源:玉山投顧整理(2012/12) 5本公司已針對報告內容力求正確,並為研究人員就其專業能力提供之善意分析,僅供投資人參考,本公司不負任何投資盈虧之法律責任,如引用本文,須經本公司同意。

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