Sistemas financieros definitivo

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Sistemas financieros definitivo

  1. 1. REPUBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA UNIVERSIDAD YACAMBU FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS SISTEMAS FINANCIEROS Integrantes: Torres Yemalis V-12.246.818 Materia: Sistemas Financieros Sección: MA02T0P
  2. 2. INDICE INTRODUCCION………………………………………………………………3 BONOS……………………………………………………………………………4 CARACTERISTICAS Y TIPOS DE BONOS………………………………4 INVERSIONES APTAS PARA LA REPRESENTACION DE LAS RESERVAS TECNICAS………………………………………………………..9 REASEGURO…………………………………………………………………..13 FUNCIONES DEL REASEGURO…………………………………………..13 TIPOS DE REASEGURO…………………………………………………….14 LA SUPERINTENDENCIA DE LA ACTIVIDAD ASEGURADORA…15 CONCLUSION………………………………………………………………..18 ANEXOS………………………………………..……………………………..20 BIBLIOGRAFIA……………………………………………………………….21
  3. 3. 3 INTRODUCCION El sector asegurador venezolano cuenta con una institución llamada La Superintendencia de la Actividad Aseguradora quien se encarga de llevar a cabo las funciones generales para el resguardo y bienestar del asegurado Así mismo debe velar, supervisar y fiscalizar a las empresas de seguros a que mantengan una solidez firme en lo que se refiere a reservas técnicas para así garantizar las necesidades del beneficiario. El Financiamiento de las Primas de Seguros en Venezuela, se ha convertido hoy día en una verdadera polémica entre los Tomadores, Asegurados, Beneficiarios, e incluso entre las mismas Empresas de Seguros y las Empresas Financiadoras de Primas. Ante tal situación, el Estado Venezolano por órgano de la actual Superintendencia de Seguros que ahora se denomina Superintendencia de la Actividad Aseguradora, ha tomado cartas en el asunto y se ha querido regular esta situación hasta el punto que la actual Ley de la Actividad Aseguradora regula por primera vez en Venezuela esta actividad y pone orden a las Empresas Financiadoras de Primas, pero creando un gran vacío en cuanto a la Garantía que deben exigir estas empresas cuando otorgan tales prestamos, pues la práctica del mercado asegurador venezolano era otorgar estos préstamos de dinero con la garantía de un supuesto mandato irrevocable a favor de la Empresa Financiadora de Primas, para que en caso de falta de pago de una o más cuotas del financiamiento de primas, ésta pueda solicitar a la Empresa de Seguros, la Terminación Anticipada del contrato de seguros, cuyas primas fueron objeto de Financiamiento de Primas en nombre y representación del Tomador
  4. 4. 4 BONOS Son instrumentos de deuda a largo plazo, utilizados para captar grandes sumas de dinero, emitidos por el Estado o por una empresa a los cuales en el momento de la emisión se les definen características como valor, duración o vida del título, fecha de emisión, fecha de vencimiento, cupones para el cobro de los intereses y destino que se dará al dinero que se capte con ellos. CARACTERÍSTICAS DE LOS BONOS Los Bonos pueden ser emitidos nominativos o al portador Los Bonos pueden ser en moneda nacional o extranjera Los Bonos pueden ser quirografarios o con alguna garantía específica (hipotecaria). Lo Bonos tienen diferentes modalidades y pueden ser: 1. En función del emisor: Bonos emitidos por el Gobierno a los cuales se les denomina deuda soberana Bonos emitidos por los municipios o estados. Bonos corporativos, emitidos por las empresas privadas, a los cuales se denomina deuda privada. 2. En función de su estructura: Bonos a tasa fija, son aquellos cuya tasa de interés se fija con anticipación y permanece durante toda la vida del bono Bonos con tasa variable (floating rate), son aquellos cuando paga a cada cupón una tasa de interés distinta, ya que puede estar
  5. 5. 5 indexada a una tasa de interés de referencia. También pueden ser bonos indexados a un indicador determinado tal como la inflación. Bonos cupón cero: Son aquellos cuyo rendimiento y valor nominal son pagados a la fecha de vencimiento. Es decir, no existen pagos periódicos de capital y no pagan intereses. Se venden con una tasa de descuento, el inversionista paga por una cantidad menor a su valor nominal. Cuando el instrumento vence, el emisor le regresa el valor nominal. Bonos Con Cupón: Son aquellos en que los intereses se cobran periódicamente: mensualmente, bimensualmente, trimestralmente o según lo establezca el ente emisor al momento de la colocación. Bonos con opciones incorporadas: son bonos en los cuales intervienen opciones especiales, como pueden ser: a) Bonos con derecho a venta: incluyen la opción para el emisor de solicitar la recompra del bono en una fecha y precios determinados. Algunos bonos pueden ser vendidos si cambian las condiciones macroeconómicas en que fueron emitidos como una devaluación abrupta, o por cambios en el aspecto fiscal, por ejemplo, si aumentan los impuestos para quienes compren este bono. En estos casos, el emisor puede recomprar los bonos a un precio de mercado. b) Bonos con opción de venta (“put option”): son aquellos donde el inversionista tiene la oportunidad de elegir si vende el bono al emisor en una fecha y precios determinados. c) Bonos convertibles: son bonos que ofrecen la opción de canjearlos por acciones de la empresa emisora a un precio de mercado en la fecha del cambio.
  6. 6. 6 d) Bonos intercambiables: son aquellos que se pueden intercambiar, es decir, tienen derecho a canjearlo por acciones de otra compañía del mismo grupo empresarial, generalmente por acciones de la casa matriz. e) Bonos con garantías: son bonos que tienen algún tipo de garantía sobre el capital y/o intereses. Las garantías pueden ser exportaciones o activos. 3. En función del lugar donde fueron vendidos: Mercado Internacional: son bonos emitidos en una moneda determinada pero colocados fuera del país emisor. Existen los Eurobonos, bonos Samurai (es un título emitido en yenes y colocados en Japón por una institución no residente en dicho país), y bonos Yankee (es un título de deuda en dólares colocados en USA por una entidad en dicho país). Mercado local: son bonos emitidos en el mismo país y denominados en su propia moneda. 4.-Otros tipos de Bonos Bono Brady: (Bono de la Deuda Pública Externa). Es un título emitido en moneda extranjera por un país dentro de una emisión destinada al refinanciamiento de su deuda pública externa de acuerdo al programa propuesto por el entonces Secretario del Tesoro de los EE.UU., Nicholas Brady. Este plan de refinanciamiento fue acogido por muchas economías emergentes a nivel mundial a finales de los años 80 y principios de los 90. Entre los países latinoamericanos que se acogieron a este plan se pueden mencionar México, Venezuela, Argentina, Ecuador y Brasil, entre otros. En el caso de Venezuela los Bonos Bradys se emitieron hasta por mil millones de dólares. Las modalidades de refinanciamiento planteadas por Venezuela a sus
  7. 7. 7 acreedores contemplaron la emisión de una serie de Bonos donde los más importantes son los Bonos Par (Par Bond) y los Bonos de Conversión de Deuda (DCB´s). Bonos Basura: Son emitidos por sociedades creadas para realizar determinadas operaciones financieras, especialmente para compra de sociedades por medio de diferentes técnicas incluso mediante opas hostiles o emitidos por sociedades con poca solvencia y alto riesgo. Suelen prometer altos rendimientos a sus suscriptores. Bonos de Deuda Agraria: Son emitidos por el Instituto Agrario Nacional, al portador, destinados a cancelar obligaciones por concepto de expropiación de fundos. Tienen una duración de 8 a 10 años y los intereses son cancelados en forma trimestral, semestral o anual, así como también al vencimiento. Bonos de Exportación: Son títulos emitidos por la Nación, a través del Ministerio de Finanzas. Estos títulos son al portador y no generan intereses. La duración de dichos bonos es de 2 años, contados a partir de su fecha de emisión. Su objeto primordial es estimular las exportaciones no tradicionales. Son utilizados para cancelar Impuestos Nacionales. Se dividen en Bonos del Sector Industrial- Agropecuario y del Sector Agrario, siendo eliminada la emisión de los primeros, el 15 de junio de 1991. Bonos de Expropiación: Son obligaciones al portador emitidas por el Gobierno Central, a través del Ministerio de Finanzas. La duración es de 8 a 10 años, y la tasa de interés es fija o ajustable. Son exonerados del Impuesto sobre la Renta. Estos bonos están destinados a financiar la adquisición, por vía ordinaria o de expropiación, de bienes inmuebles, afectados por la ejecución de
  8. 8. 8 obras de interés público o social, a cargo del Ministerio de Infraestructura (MINFRA). Bonos de la Deuda Publica: Son aquellos bonos emitidos al portador por organismos descentralizados, a través del Ministerio de Finanzas, con el objeto de cancelar sus pasivos o financiar sus proyectos. Tienen un vencimiento que va de 3 a 15 años, siendo el plazo de 7 a 10 años el más común. Los Bonos de Deuda Pública se caracterizan por lo siguiente: tienen un período de gracia de 2 a 5 años. El capital tiene amortizaciones trimestrales, semestrales o al vencimiento. El rendimiento puede ser fijo o ajustable. Los intereses están exonerados del Impuesto sobre la Renta, y los mismos son pagados en forma trimestral, semestral o al vencimiento. Existen también los Bonos de la Deuda Pública Nacional emitidos por la Nación, así como los Bonos de la Deuda Pública Municipal y Estadal, los cuales son emitidos por las Municipalidades y los Estados, respectivamente, y los bonos emitidos por sociedades donde la República, tenga participación igual o superior al 51% del capital social. Los Bonos de la deuda pública nacional representa un instrumento frecuentemente utilizado en el mercado de valores. Son emitidos por Institutos autónomos y empresas del Estado avalados por la nación, se realizan en la oportunidad, forma y modalidad que acuerden el Ejecutivo Nacional y el Banco
  9. 9. 9 Central de Venezuela, previa opinión favorable de la comisión permanente de Finanzas de la Cámara de Diputados. Inversiones Aptas para la Representación de las Reservas Técnicas Reservas Técnicas: Son las cantidades que la compañía debe constituir y mantener para atender compromisos con los asegurados y/o sus beneficiarios o prestadores de servicios. La Ley de Actividad Aseguradora establece en los siguientes artículos que: Artículo 51- Representación de las reservas El monto obtenido de la sumatoria de todas las reservas técnicas debe estar representado en los bienes o derechos ubicados en la República o documentados en títulos valores ubicados en el país, independientemente del lugar de emisión de esos títulos, que a continuación se identifican: 1. En títulos valores denominados en moneda nacional o extranjera, emitidos o garantizados por la República, por otros sujetos de derecho público nacionales o emitidos por instituciones o empresas en los cuales tengan participación esos entes, siempre que estén custodiados por un banco del Estado Venezolano. 2. En depósitos en bancos, instituciones financieras o entidades de ahorro y préstamo domiciliados en el país y regulados por la ley especial que regula la materia bancaria, que no sean empresas filiales, afiliadas relacionadas. 3. Predios urbanos edificados cuyas bienhechurías posean la respectiva constancia de culminación de obras otorgada por la autoridad municipal competente en la materia, libres de gravámenes, situados en la República, hasta por el noventa por ciento (90%) del
  10. 10. 10 valor del avalúo del inmueble, practicado de conformidad con las normas prudenciales que dicte la Superintendencia de la Actividad Aseguradora. 4. En otros bienes que sean autorizados por la Superintendencia de la Actividad Aseguradora, la cual podrá establecer condiciones y montos mínimos o máximos Artículo 52 - Bienes no aptos para la representación de reservas Serán considerados como bienes no aptos para representar las reservas técnicas, aquellos que estén contractualmente destinados a permanecer transitoriamente en el activo de la empresa, tales como: operaciones de reporto, mutuos, préstamos de títulos valores, arrendamientos financieros, ventas sometidas a condiciones suspensivas o resolutorias o con pacto de retracto. La Superintendencia de la Actividad Aseguradora en caso de duda podrá, mediante normas prudenciales, ordenar que se excluya un determinado activo. Las empresas de seguros y las de reaseguros no podrán representar las reservas para riesgos catastróficos en bienes inmuebles ni en préstamos hipotecarios. Artículo 53 - Disposiciones para la inversión de las reservas matemáticas, de riesgos en curso y para el reintegro por experiencia favorable Las empresas de seguros y las de reaseguros deben mantener activos aptos para la representación de las reservas matemáticas, las reservas para riesgos en curso y las reservas para reintegro por experiencia favorable previstas en esta Ley, en los siguientes porcentajes:
  11. 11. 11 1. No más del treinta por ciento (30%) en depósitos en bancos, instituciones financieras o entidades de ahorro y préstamos, domiciliadas en el país y reguladas por la ley especial que regula la materia bancaria. 2. No menos del cuarenta por ciento (40%) en títulos valores emitidos o garantizados por la República, o por entes descentralizados funcionalmente de carácter empresarial en los términos establecidos en la Ley Orgánica de Administración Pública, los cuales podrán estar denominados en moneda nacional o extranjera, siempre que estén custodiados por un banco del Estado Venezolano. 3. No más del treinta por ciento (30%) en: a. Predios urbanos edificados de conformidad con lo previsto en el numeral 3 del artículo 51 de esta Ley. b. Otras inversiones conforme a lo establecido en el numeral 4 del artículo 51 de la presente Ley. Artículo 54 - Disposiciones para la inversión de las reservas para prestaciones y siniestros pendientes de pago y para siniestros ocurridos y no notificados Las empresas de seguros y las de reaseguros deben mantener activos aptos para la representación de las reservas para prestaciones y siniestros pendientes de pago y las reservas para siniestros ocurridos y no notificados, previstas en esta Ley, en los siguientes porcentajes: 1. No más del treinta por ciento (30%) en depósitos en bancos, instituciones financieras o entidades de ahorro y préstamos, domiciliadas en el país y reguladas por la ley especial que regula la materia bancaria.
  12. 12. 12 2. No menos del cuarenta por ciento (40%) en títulos valores emitidos o garantizados por la República, o por entes descentralizados funcionalmente de carácter empresarial en los términos establecidos en la Ley Orgánica de Administración Pública, los cuales podrán estar denominados en moneda nacional o extranjera, siempre que estén custodiados por un banco del Estado Venezolano. 3. No más del treinta por ciento (30%) en predios urbanos edificados de conformidad con lo previsto en el numeral 3 del artículo 51 de esta Ley. Artículo 55 - Disposiciones para la inversión de la reserva de riesgos catastróficos Las empresas de seguros y las de reaseguros deben mantener activos aptos para la representación de la reserva para riesgos catastróficos prevista en esta Ley, en los siguientes porcentajes: 1. No más del veinte por ciento (20%) en depósitos en bancos, instituciones financieras o entidades de ahorro y préstamos, domiciliadas en el país y reguladas por la ley especial que regula la materia bancaria. 2. No menos del ochenta por ciento (80%) en títulos valores emitidos o garantizados por la República, o por entes descentralizados funcionalmente de carácter empresarial en los términos establecidos en la Ley Orgánica de Administración Pública, los cuales podrán estar denominados en moneda nacional o extranjera, siempre que estén custodiados por un banco del Estado Venezolano. Artículo 56 - Obligaciones sobre las reservas técnicas Los accionistas y la junta directiva de cada empresa serán solidariamente responsables por la adecuada constitución, inversión,
  13. 13. 13 representación, custodia, grado de liquidez y seguridad de las reservas técnicas, de acuerdo con las previsiones establecidas en la presente Ley, su Reglamento y las normas que dicte la Superintendencia de la Actividad Aseguradora. REASEGURO Coloquialmente lo podemos definir como "El seguro de los Aseguradores". Instrumento técnico del que se vale una Entidad Aseguradora para conseguir una compensación y homogeneización de los riesgos asegurados, mediante la cesión de parte de ellos a otros Aseguradores. El reaseguro sirve para distribuir entre otros Aseguradores los excesos de riesgos de más volumen, permitiendo al Asegurador directo operar sobre una masa de riesgos aproximadamente iguales. FUNCIONES DEL REASEGURO ECONOMICA Es la financiación o crédito que el reaseguro cumple en la industria del seguro, porque el reaseguro constituye en parte el capital de garantías del asegurador, permitiendo asumir grandes masas de riesgos con capitales menores de los que necesitaría tomar el seguro, y, si no existiera el reaseguro se quedarían desamparados. Buscar nivelación económica en la cartera. Aumentar la capacidad para aceptar riesgos mayores de los que normalmente podría aceptar la compañía aseguradora. Nivelar los costos de operación entra las aseguradoras
  14. 14. 14 SOCIALES Despertar un interés progresivo en la esfera individual y colectiva. Un gran número de compañías de seguros dependen del desarrollo económico del reasegurado, por ser este un auxilio de indemnización y de interés asegurable. Ser garantía para los asegurados y proporcionar tranquilidad a los aseguradores. Garantizar a las aseguradoras límites normales de siniestralidad. Permitiéndoles hacer reservas para años de alta siniestralidad. TECNICAS Operar como sistema de compensación mediante la desintegración de carteras aseguradas, pues así el asegurador puede asumir responsabilidades cuantiosas sin sacrificar el equilibrio de su cartera, siempre que se busque la uniformidad de los riesgos. Intercambiar información técnica y de desarrollo a la industria aseguradora y reaseguradora a nivel mundial. TIPOS DE REASEGURO. 1.- Por su obligatoriedad: 1.1.- Facultativo: No están obligados ni el Cedente ni el Reasegurador, siendo preciso negociar operación por operación.
  15. 15. 15 1.2.- Obligatorio: La forma de contratación obliga a ambas partes. A través de un Tratado de Reaseguro se establecen los límites y las condiciones. 1.3.- Facultativo - Obligatorio (Mixto): La compañía Cedente no se compromete a ceder, pero el Reasegurador si está obligado a aceptar. 2.- Por su contenido: 2.1.- R. de riesgos: Repartición de los riesgos tomando como base la suma asegurada. Se aplica a las primas y a los siniestros. También recibe el nombre de R. Proporcional. 2.1.1.- R. de Participación o Cuota Parte: El Asegurador retiene un porcentaje fijo de todos los riesgos, obligando se a reasegurar una cuota fija de todas las operaciones contratadas. 2.1.2.- R. de Excedente: La retención o pleno de conservación es fijado considerando cada riesgo de forma individualizada. Mientras que el R. de Participación obliga a ceder un porcentaje de todos los riesgos, en el R. de Excedente solamente deben reasegurarse aquellas operaciones cuya suma excede al pleno de retención. 2.2.- R. de Siniestros: La distribución o reparto de responsabilidades se realiza a través del siniestro en lugar de la suma asegurada. (No proporcional). LA SUPERINTENDENCIA DE LA ACTIVIDAD ASEGURADORA Es el ente llamado a ejercer, en forma proactiva, las funciones de regulación, supervisión, fiscalización, control y en general las requeridas para lograr un sector asegurador sano, competitivo y responsable.
  16. 16. 16 El sector asegurador venezolano dispone de una institución que lleva a cabo las funciones generales de protección del asegurado y que posee suficiente flexibilidad para asumir directa o indirectamente roles y responsabilidades adicionales en tiempos de crisis para garantizar el desarrollo de un sector saludable y competitivo. MISIÓN DE LA ACTIVIDAD ASEGURADORA Moderación de la actividad aseguradora. Protección del asegurado. Regulación de la actividad aseguradora según las normas vigentes. Control, regulación y fiscalización del sector seguros. Organización adecuada de la actividad aseguradora. Prevención de distorsiones en el sector. ATRIBUCIONES DE LA SUPERINTENDENCIA DE LA ACTIVIDAD ASEGURADORA De conformidad con la Ley de La Actividad Aseguradora, publicada en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela N° 5.990 Extraordinario, de fecha jueves 29 de julio de 2010 en su Artículo 5, se cita: Son atribuciones de la Superintendencia de la Actividad Aseguradora: 1. Ejercer la potestad regulatoria para el control, vigilancia previa, concomitante y posterior, supervisión, autorización, inspección, verificación y fiscalización de la actividad aseguradora, en los términos establecidos en la presente Ley y su Reglamento. 2. Garantizar a las personas el libre acceso a los productos, bienes y servicios objeto de la presente Ley y proteger los derechos e intereses de los tomadores, asegurados, beneficiarios o contratantes respecto de los sujetos regulados.
  17. 17. 17 3. Establecer el sistema de control, vigilancia, supervisión, regulación, inspección y fiscalización de la actividad aseguradora, bajo los criterios de supervisión preventiva e integral y adoptar las medidas necesarias para el cumplimiento de esta Ley, su Reglamento y normas prudenciales. 4. Intervenir y liquidar administrativamente a los sujetos regulados en los términos establecidos en la presente Ley y su Reglamento. 5. Promover la participación ciudadana en defensa de los derechos de los contratantes, asociados, tomadores, asegurados y beneficiarios. 6. Promover la participación ciudadana a través de los consejos comunales u otras formas de organización social. 7. Llevar a cabo procedimientos de conciliación como mecanismo alternativo de solución de conflictos. 8. Efectuar anualmente, en el curso del primer semestre de cada año, las publicaciones que estime necesarias a fin de dar a conocer la situación de la actividad aseguradora y de los sujetos regulados, especialmente en lo relativo a primas, siniestros, reservas técnicas, margen de solvencia, patrimonio propio no comprometido, condiciones patrimoniales y el número de sanciones impuestas a los sujetos regulados, así como de las personas que se haya determinado que han realizado operaciones reguladas por la presente Ley sin estar autorizadas para ello. 9. Establecer vínculos de coordinación y cooperación con otros entes u órganos de la Administración Pública Nacional, así como con autoridades de supervisión de otros países, a los fines de fortalecer los mecanismos de control, actualizar las regulaciones preventivas e intercambiar informaciones; a tal efecto se coordinará con el Ministerio del Poder Popular con competencia en materia de Relaciones exteriores.
  18. 18. 18 CONCLUSIÓN Los bonos son certificados que se emiten para obtener recursos, estos indican que la empresa pide prestada cierta cantidad de dinero y se compromete a pagarla en una fecha futura con una suma establecida de intereses previamente, y en un periodo determinado. Existen diversas clases de bonos, los cuales van a depender de la función del emisor, de su estructura y del lugar en donde fueron emitidos. Los Bonos de la Deuda Publica son emitidos por el Ministerio de Finanzas para financiar proyectos específicos, atender compromisos contraídos o cubrir deficiencias temporales de liquidez de la Hacienda Publica, es decir del Tesoro Nacional. Estos instrumentos son colocados por el BCV entre las mismas instituciones financieras e intermediarios autorizados, a precios y rendimientos establecidos. Por lo regular, los bancos los adquieren para sí y las casas de bolsa los distribuyen e intermedian entre sus clientes, aunque en escala menor. El interés del inversionista es contar, al vencimiento del papel, con un rendimiento atractivo para su dinero con alta seguridad de pago. Con Respecto a la representación de las Inversiones aptas para la Representación de las Reservas Técnicas, cabe señalar que en esta cuenta se registran los activos destinados a garantizar el cumplimiento a corto plazo de las Empresas de Seguro con sus asegurados, es decir con aquellos que anticipadamente han pagado una prima ,estos activos pueden estar representados por: Activos disponibles, es decir efectivo en caja y bancos, por inversiones en valores públicos, o en valores privados, predios urbanos edificados, etc. La Superintendencia de la Actividad Aseguradora es el ente llamado a ejercer, en forma proactiva, las funciones de regulación, supervisión,
  19. 19. 19 fiscalización, control y en general las requeridas para lograr un sector asegurador sano, competitivo y responsable. Las razones que tiene el asegurador para asegurarse son: DISTRIBUCIÓN: Distribuir los riesgos, parcial o totalmente, a fin de disminuir el riesgo de una posible pérdida. FLEXIBILIDAD: Sin la existencia del reaseguro los aseguradores tendrían que limitar la aceptación de riesgos a un importe que pudiera afrontar con sus propios recursos, siendo una limitación del servicio, la cual traería desventaja para el público. DESARROLLO: Sin el reaseguro sería muy difícil para los aseguradores aumentar el volumen de sus negocios y la nuevas compañías no se podrían desarrollar. ACUMULACIÓN: Poder contratar varios negocios, respaldados por reaseguradora.
  20. 20. 20 ANEXOS
  21. 21. 21 BIBLIOGRAFIA Osorio, Manuel (1999). Diccionario de Ciencias Jurídicas, Políticas y Sociales. Buenos Aires: Argentina. Ley de la Actividad Aseguradora (2010). Venezuela. Superintendencia de la Actividad Aseguradora. Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas. Consultado el 17/10/2010 en la WWW: http://www.sudeseg.gob.ve/. Lopez Dumrauf, Guillermo (2008). Finanzas corporativas. Madrid: España Gitman, Lawrence J. (1997). Fundamentos de Administración Financiera. México

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