INTRODUÇÃO                                      BOVESPA        A Bolsa de Valores de Nova York gira mais de US$ 1 bilhão n...
Perseguindo mais o modelo norte-americano do que outros modelos europeus, asBolsas de Valores brasileiras- as de São Paulo...
 Oganizar fundos de investimentos, sob a forma de sociedade anônima de capital         autorizado;        Operar em open...
Negociação por Oferta- Realizada entre dois operadores, sendo um delesrepresentado pelo posto de negociação que recebeu su...
Além disso, as Bolsas de Valores do Rio e de São Paulo estão ligadas na rede internacionalInternet e por sistemas de E-mai...
INTRODUÇÃO                               BMF (Bolsa de Mercadorias e Futuros)        A BMF é um mercado fascinante, onde é...
excesso de oferta com relação á demanda imediata ou de curto prazo. Por outro lado,ocorria também o inverso: em anos de qu...
contratual mais conveniente para novas commodities e ativos financeiros, de modo quesurjam novas oportunidades para hedger...
opostos, ao contrário, são conceitualmente similares, constituindo-se, tão-somente, emespécies diferentes de especulação. ...
Cada contrato de commodity negociado no Brasil exige a prestação de determinadodepósito, ou margem original. Acontece que ...
O investidor deve apurar o intervalo de preços de uma tendência, observar aextenção dos movimentos de contratendência que ...
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  1. 1. INTRODUÇÃO BOVESPA A Bolsa de Valores de Nova York gira mais de US$ 1 bilhão num dia normal depregão, fechando o ano com qualquer coisa como 4% do Produto Nacional Bruto dosEstados Unidos. Um em cada dez americanos tem interesse direto nas cotações de ações ede commodities de seu país, seja comoinvestidores, como cotistas de fundos mútuos, oucomo participantes de planos de pensão, individuais e de empresas. A origens das Bolsas de Valores é bastante remota. Durante toda a Idade Média eaté o século XVII, as operações de Bolsa resumiram-se á compra e venda de moedas,letras de câmbio e metais preciosos. A palavra Bolsa, no seu sentido comercial e financeiro,nasceu em Bruges, cidade lacustre da Bélgica, a Bourse de Paris foi implantada por LuísVII em 1141. Em 1698 foi fundada a Bolsa de Fundos Públicos de Londres, mas só noséculo XVIII estas instituições atingiram grande desenvolvimento, quando as exigênciasde crédito público obrigaram os banqueiros a fracionar os empréstimos em títulos departicipação. No Brasil, seu desenvolvimento está intrinsecamente ligado ao desenvolvimento daestrutura financeira do País, que se assentou basicamente sobre dois tipos de instituições: osbancos comerciais e as Bolsas de Valores. Antes do século XIX não se encontravaminstituições organizadas, mas apenas indivíduos exercendo as funções de banqueiros oucorretores. Em 13 de março de 1897 foi expedido o Decreto nº 2475, que veio a se constituir naespinha dorsal da legislação sobre Bolsas e Corretoras. Em São Paulo, em dezembro de1894, foi aprovada uma tabela de corretagem para a embrionária Bolsa Livre de Valores,por ato do governo estadual. Este fato representou o passo inicial para a criação dosprimeiros cargos de corretores de fundos públicos.Em 1897, o Governo Estadual instituía aBolsa Oficial de títulos de São Paulo. Foi a partir das reformas que institucionalizaram osistema financeiro nacional, iniciadas em 1964, que as Bolsas de Valores assumiram ascaracterísticas que hoje possuem.
  2. 2. Perseguindo mais o modelo norte-americano do que outros modelos europeus, asBolsas de Valores brasileiras- as de São Paulo e Rio de Janeiro em especial- assumirampostura empresarial que as classifica, na atualidade, entre as instituições mais modernas domundo. A organização interna das Bolsas volta-se para a divulgação instantânea deinformações sobre o desenrolar das atividades de pregão, e da oferta de dados adicionaissobre as companhias cotadas. As Bolsas de Valores são associações civis, sem fins lucrativos. Seu patrimônio érepresentado por títulos que pertencem ás sociedades corretoras membros. Possuemautonomia financeira, patrimonial e administrativa, mas estão sujeitas á supervisão daComissão de Valores Mobiliarios e obedecem ás diretrizes e políticas emanadas doConselho Monetário Nacional. Seus objetivos e atividades são: *Manter local adequado á realização, de transações de compra e venda de títulos evalores mobiliários. *Criar e organizar os meios materiais, os recursos técnicos e as dependênciasadministrativas necessárias a pronta, segura e eficiente realização e liquidação dasoperações efetuadas no recinto de negociação(pregão), entre outros. A atividade do corretor (com esse nome ou o de cambista) começou na mais remotaantiguidade, referia-se ás pessoas que se dedicavam a troca de moedas. No Brasil, o corretor de fundos públicos atuou, e foi reconhecido como tal, desdeos tempos de Império. Na República, o corretor, pessoa física, com caráter de ofício públicovitalício, era nomeado pelo Presidente da República e sua indicação referenciada peloMinistro da Fazenda, sendo exigidas condições especiais para o exercício do cargo. A Lei de Mercado de Capitais extinguiu a figura do corretor de fundos públicos einstituiu as sociedades corretoras, instituições financeiras membros da Bolsa de Valores,constituídas sob a forma de sociedade anônima ou por quotas de responsabilidade limitada. Pretendeu-se, também, a igualdade de condições legais para todo mercado detítulos no território nacional, o que não ocorria quando os corretores funcionavam comoserventuários oficiais nas Bolsas estaduais. Houve, portanto, uma espécie de federalizaçãodas atividades das sociedades corretoras, que acompanhavam idêntica medida defederalização das Bolsas de Valores. As sociedades corretoras estão sujeitas ás normas do Conselho Monetário Nacional,Banco Central e CVM. Seus objetivos são:  Operar com exclusividade em Bolsas de Valores.  Comprar, vender e distribuir títulos e valores mobiliários por conta de terceiros;  Formar e gerir, como líder ou participantes de consórcios para lançamento público;  Encarregar-se da administração de carteiras de valores e da custódia de títulos e valores mobiliários;  Encarregar-se da subscrição de títulos e valores mobiliários;  Promover o lançamento de títulos e valores mobiliários, públicos e particulares;  Instituir, organizar e administrar fundos mútuos de investimentos, bem como clube de investimentos;
  3. 3.  Oganizar fundos de investimentos, sob a forma de sociedade anônima de capital autorizado;  Operar em open market e overnight, desde que especificamente credenciada pelo Banco Central do Brasil;  Intermediar operações no mercado de commodities;  Assessorar os clientes no processo de tomada de decisão. Relacionamento investidor-corretora-Bolsa necessita ser especialmente formal, paraconferir ás operações a segurança essencial á sua legitimação. Os investidores podem emitir aos seus corretores vários tipos de ordens de compra evenda de ações. As mais comuns são: Mercado; Limitada; Casada; De financiamento; Destop; Para o dia; Prazo determinado; Em aberto. Os investidores compram ações de companhias, em Bolsa, através das sociedadescorretoras. O investidor emite uma ordem de compra e venda á sua corretora e esta seencarrega de executá-la no pregão. O operador, de posse das ordens de compra e de vendados clientes de sua corretora, participa diretamente do pregão, apregoando seus negócios.As operações em Bolsa são remuneradas á base de comissões sobre os negócios efetuados. Local mantido pelas Bolsas para a realização de negócios de compra e venda detítulos, principalmente ações, em mercado livre e aberto. O pregão é o principal recinto deuma Bolsa de Valores, e onde se realiza todo o seu processo operacional. Apesar derealizar-se dentro de uma sala de dimensões normais, o pregão é um mercado onde seefetuam milhares de negócios em um só dia, de forma segura, ágil e livre. No pregãoencontram-se os fluxos de oferta e procura do mercado de ações. Milhares de pessoas quedesejam comprar e vender ações estão aí representadas pelos operadores de Bolsa (ospróprios corretores ou seus prepostos). Sistemas de informações liga, através de terminais, o pregão de uma Bolsa aospregões das demais Bolsas do País, ás sociedades corretoras dos diversos Estados, a bancosde investimento e investidores individuais. Pregão pode ser organizado segundo os sistemas de negociaçãoexistentes: Operadores ficam em volta de balcão circular, onde anunciam de viva voz suasofertas de compra e venda. O diretor do pregão delimita intervalo de tempo para anegociação de cada título. Esgotado o tempo, o mesmo título só pode ser transacionado nofinal, em nova rodada, ou no dia seguinte. (Call System). Negócios são realizados durante todo o período do pregão. O sistema é consagradonas maiores Bolsas do País e estrangeiras, e permite efetuar grandes volumes de negócios(Trading Post). Os negócios são realizados segundo quatro processos: Negociação Comum- Realiza-se entre dois representantes. Apregoação de viva vozmensiona intenção de comprar e vender, o título, características, quantidade e preçounitário. Negociação Direta- O mesmo operador é, simultâneamente, comprador e vendedor:comprador para um dos clientes de sua corretora e vendedor para outro. Apregoação é feitapor um representante da Bolsa. Negociação por Leilão- Semelhante a negociação direta. Ao ocorrer apregoação decompra e venda de grande quantidade, representante da Bolsa interfere colocando em leilão.
  4. 4. Negociação por Oferta- Realizada entre dois operadores, sendo um delesrepresentado pelo posto de negociação que recebeu sua oferta. Introduzido em 1990 e operado pela Bolsa de Valores de São Paulo, o CATSoferece um sistema de informações de mercado e instrumentos de análise deinvestimentos, contribuindo para que a Bolsa possa manter um sistema eficiente denegociações e funcinamento do mercado. Á Vista: Compra e venda de lotes padronizados de ações, executadas a um preçoestabelecido em determinado instante da sessão do pregão, ou através de sistemaseletrônicos de negociação. A Termo: Compra e venda de ações, em sessão de pregão ou através de sistemaseletrônicos de negociação, a um preço fixado, para entrega numa data definida, entre 30 e180 dias, a partir da data da negociação, daí resultando um contrato entre as partes. Operações a Prazo-Conta Margem: No mercado de Bolsa as operações a prazopodem ser realizadas através da conta margem que é um mecanismo de crédito, operadopelas Corretoras, a seus clientes. Em verdade a conta-margem é uma operação extra-bolsa.A Corretora empresta a seu cliente dinheiro para comprar ações, ou ações para seremvendidas no mercado. Operações a Futuro: Operação de futuro é aquela em que a prestação e a contraprestação são contemporâneas no futuro. O outro mercado que não se liquida a vista ou contra entrega é o mercado de opções.No mercado de opções o que se negocia são direitos sobre ações. São direitos de uma partecomprar ou vender a outra, até uma determinada data, certa quantidade de ações a um preçopreestabelecido, pagando-se de uma só vez o valor da opção. Lançador: É quem vende a opção. Titular: É que compra a opção. Ação-Objeto: Ação a ser comprada ou vendida no dia de vencimento da opção. Dia de Exercício: Dia de vencimento da opção. Day Trade: Compra e venda de opções da mesma série, numa mesma sessão depregão, na mesma Bolsa. Dentro do Preço: Opção cujo preço de exercício é maior do que o preço a vista daação-objeto; entre outros. Em síntese, ao investidor no mercado de opções é dado lançar, fechar posiçõesexercer, comprar e vender opções e ainda fazê-lo da forma day trade. O Índice de ações são indicadores de variação de preços de mercado utilizados paraa avaliação comparada de performance dos preços das ações para administradores einvestidores. É ainda poderoso instrumento de avaliação nas negociações a futuro.índice de ações mais conhecido no Brasil é o Índice BOVESPA. Calculadoininterruptamente há mais de 25 anos, em função do movimento da maior Bolsa do país, oBOVESPA, é importante indicador do desempenho médio das cotações do mercado deações. O Índice BOVESPA é o valor atual em moeda do país de uma carteira teórica deações, a partir de uma aplicação hipotética. O sistema de difusão de informações das Bolsas de Valores brasileiras é,possivelmente, um dos mais avançados do mundo. As Bolsas utilizam quase todos os meiosde comunicação disponíveis: correio, malotes, imprensa escrita, falada e televisada, telex eo teleprocessamento de dados com terminais de computadores on-line ou ligados a telex.
  5. 5. Além disso, as Bolsas de Valores do Rio e de São Paulo estão ligadas na rede internacionalInternet e por sistemas de E-mail. As principais Bolsas de Valores do País, do Rio de Janeiro e de São Paulo,estão equipadas com o que há de mais moderno em teleprocessamento de dados. Todo oprocesso, desde o fechamento da operação até o momento da liquidação, é feito através docomputador. As duas Bolsas instalaram uma rede de terminais que opera on-line com o sistemacentral de computadores e permite a utilizaçãode um amplo sistema integrado deteleprocessamento, com unidades que podem ser distribuídas por todo o território nacionale memso no exterior. As Bolsas de Valores são obrigadas a manter um Fundo de Garantia, com afinalidade de ressarcir os clientes de seus associados dos prejuízos que lhes sejamocasionados por ato doloso ou culposo dos membros da entidade.
  6. 6. INTRODUÇÃO BMF (Bolsa de Mercadorias e Futuros) A BMF é um mercado fascinante, onde é possível comprar sem ter dinheiro evender sem ter mercadoria; em que menos de 2% das operações são líquidas pela entregaefetiva do bem transacionado; onde a especulação, mais do que tolerada ou desejável, éimprescindível.Em nenhum outro mercado, ganham-se ou perdem-se fortunas com tantafacilidade, tudo isso é o mercado de futuros, até recentemente denominado decommodities.(mercadorias). Muitas pessoas relutam em negociar com futuros, por acreditar que seusmecanismos sejam mais complicados do que na realidade o são. Depois vale esclarecer osdetalhes de um mercado extremamente interessante, repleto de perspectivas operacionais dealta rentabilidade e motivação. O princípio básico das negociações a futuro- contrate agora, acerte depois- émuito antigo. Apesar do declinio de civilizações, os princípios básicos de mercado centralsobreviveram a Idade Média. Um pouco mais de tempo e duas outras grandes áreas decomércio firmaram-se: no Norte da Itália, e na França, logo surgiram agentesbeneficiando-se, da oportunidade de geração de lucros em operações a termo- com entregada mercadoria em época posterior ao fechamento do negócio. É no Japão feudal, do séculoXVII que está o primeiro caso registrado de comércio organizado a futuro. Nos Estados Unidos do início do século passado, todos os anos assistia-se a umproblema de grandes proporções econômicas. É que os fazendeiros, chegando, ao mesmotempo, aos poucos mercados regionais existentes, carregados de grão ou de reses, geravam
  7. 7. excesso de oferta com relação á demanda imediata ou de curto prazo. Por outro lado,ocorria também o inverso: em anos de quebra de safras ou de escassez de carne, ossuprimentos exauriam-se, os preços disparavam e as pessoas passavam fome nas cidades. Com a guerra civil e o agravamento dos problemas de oferta e demanda, surgiu oestímulo ao desenvolvimento de contratos a futuro. Desenvolveu-se, então, o hedge, paraminimizar o risco puro. A Chicago Board of Trade e a Chicago Mercantile Exchange foram a grande forçapor detrás dos esforços legislativos para melhoria de estradas, instalações portuárias,armazéns e transportes, além de terem contribuído enormemente para a fixação e aceitaçãoplena, até em nível internacional, de padrões de qualidade e unidades de medida. A partir daconsolidação das bolsas de Chicago, da consiliação das experiências japonesas e européiase do surgimento de novas necessidades e orientações econômicas, foi-se delineando, comclareza e rapidez, o atual panorama do mercado mundial de futuros:  já não se contratam futuros apenas de mercadorias ou produtos primários, evolui-se para a negociação com metais, moedas estrangeiras, petróleo e outros;  não se fala em mercadorias ou commodities, e sim, simplismente em futuros;  os contratos mais movimentados geram quase sempre, como subprodutos, contratos de opções;  as bolsas especializam-se em certos contratos futuros, baseadas em sua experiência, seus instituidores e investidores, seu marketing ou nas características da economia da microrregião em que se situam. As principais características do mercados de futuros resultam da análise da definiçãoe da natureza dos contrato nele operados, um contrato de futuro é o compromissolegalmente exigível de entregar ou receber determinada quantidade ou qualidade de umacommodity, pelo preço combinado na bolsa de futuros, no momento em que o contrato éexecutado.Os contratos são compensados através ou de uma divisão específica das bolsasde futuros ou de uma empresa autônoma, prestadora de serviços de compensação. Cada contrato para comprar ou vender no futuro, especifica a quantidade exata debens de qualidade predeterminada- o que significa que tais contratos são intercambiáveis,podendo ser rapidamente negociados entre compradores e vendedores. As características mais importantes do mercado de futuros são também facilmenteaprendidas quando se o compara ao mercado de capitais, momento em que fica evidenteque as diferenças entre ambos são muito maiores do que suas semelhanças. O principalpropósito do mercado de ações é assistir á formação de capital; as commodities são emgeral de oferta incerta; os contrato futuros são altamente alavancados, os títulos e papéis demercado não; o mercado de futuros está sujeito a alterações de preços muito mais rápidasdo que no mercado de capitais; no mercado de futuro utilizam-se limites de preço e deposições, nenhum deles existe nos mercados de ações e de capitais; não há limites sobre onúmero total de contratos que podem ser efetuados; o mercado de futuros é maiscompetitivo. Outra grande e peculiar característica do mercado de futuros é a coexistência,de duas figuras exponenciais de participantes: o hedger e o especulador. Aquele não existesem este, e vice-versa, e o mercado não se forma nem evolui sem qualquer dos dois. As bolsas têm de ser participantes ativas e fortes incentivadoras do desenvolvimentodos futuros. Cabe as bolsas em primeiro lugar, buscar a todo o tempo a formatação
  8. 8. contratual mais conveniente para novas commodities e ativos financeiros, de modo quesurjam novas oportunidades para hedgers e especuladores. Depois as bolsas precisam estar sempre alertas e prontas a adaptar os contratosfuturos em vigor ás novas condições ou exigências do mercado, para que a bolsa de futuroscumpra a contento seu importantíssimo papel, deve:  dialogar permanentemente com o governo e as autoridades institucionais, buscando soluções para situações que afetem os futuros;  manter a disposição de seus membros e dos interessados em geral, departamentos, câmaras ou áreas especializadas por commodity, esclarecendo dúvidas e prestando informações;  oferecer assessoria jurídica e juízo arbitral a seus membros e aos interessados em geral. Câmara de compensação, trata-se de uma entidade-chave para o mercado, quetranforma o que não passaria de simples contrato a termo em contratos a futuro de altaliquidez. As câmaras de compensação realizam duas funções primórdias; primeiro, tentamassegurar a integridade financeira das transações a futuro, seja garantindo diretamentealguns contratos, seja estabelecendo um elaborado mecanismo auto-regulável, para manter asaúde das finanças de todos os seus associados, os agentes ou membros da compensação;segundo, como as câmaras de compensação tornam-se parte de todos os contratos a futuros,oferecem um meio muito simples e conveniente para seu ajuste e sua liquidação: acompensação por diferença. A câmara de compensação do mercado de futuros atua, naprática, como a vendedora de todos os compradores e a compradora de todos osvendedores. Para alguém liquidar por compensação financeira sua posição a futuro, sejacomprada seja vendida, é necessário que assuma outra posição no mesmo contrato, igual econtrária, mas os valores dos contratos oscilam diariamente. Daí o ajuste diário, cujoobjetivo principal é a manutenção, a cada dia , dos valores das posições compradas evendidas de qualquer contrato nos exatos níveis em que foram negociados. E cabe á câmarade compensação pagar o ajuste, a quem tenha a receber, e cobrar o ajuste, de quem tem apagar.  orgão regulador do mercado de futuros dos Estados Unidos, a Commodities Futures Trading Commision- CFTC, define os intermediários de mercado de futuros como indivíduos, associações, sociedades, corporações ou grupos, engajados na aceitação ou no repasse de ordens de compra ou de venda de uma commodity, para entrega futura em bolsa autorizada, segundo as regras de tal instituição, que recebem somas em dinheiro, títulos de crédito ou bens reais, ou abrem crédito para margear, garantir ou assegurar todos os negócios ou contratos que resultam, ou possam resultar, da execução de ordens. Tanto hedgers como especulador entram no mercado para conseguir lucros e , assimfazendo, acabam por assumir riscos, portanto, em último análise, os dois especulam. O queusualmente se define como especulação- ou seja, posições compradas ou vendidas emcontratos futuros, é especulação nas alterações nos nívei de preços. Por outro lado, o que seidentifica como hedge- isto é, posições compradas no físico e vendidas no futuro, ouvice-versa, é especulação nas relações entre os preços. Hedge e especulações não são
  9. 9. opostos, ao contrário, são conceitualmente similares, constituindo-se, tão-somente, emespécies diferentes de especulação. Hedge significa contrabalançar a compra e venda de um título, através da venda ouda compra de ouro. Fazer hedge é gerenciar, administrar o risco, conseguir quase um segurode preço para o bem ou ativo transacionado. O entendimento da base pode ser uma das maisimportantes ferramentas do hedger. A base dá o tom ao mercado, oferecendo ao hedgerauxílio precioso para descobrir quando deverá vender commodities no disponível ouquando o relacionamento entre os preços dos mercados favorecerá, ao contrário, a venda decontrato futuros. O especulador julga e age segunda padrões de comportamento tipicamentehumanos. O especulador é como qualquer pessoa, sujeito a emoções e influências alheias aoracional, por isso mesmo ele erra muito. A New York Stock Exchange, principal bolsa devalores do mundo, define especulador como “aquele que se dispõe a assumir um riscorelativamente alto, em contrapartida a uma expectativa de ganho”.Os especuladores são osque , dependendo de suas previsões acerca dos movimentos dos preços futuros, oucompram ou vendem contratos futuros. O especulador quase nunca tem qualqer interesseem ser proprietário ou possuir a commodity física. Ele compra um contrato quando suaanálise de preço sugere um movimento ascendente, esperando fazer, mais tarde, uma venda,pelo melhor preço, e proporcione lucro. Ao contrário, ele vende um contrato quando seusprognósticos indicam redução de preço, dependendo, por conseguinte, fazer uma compracompensatória pelo menor preço, e, obter o lucro. O especulador, nos mercados futuros, executa diversas funções econômicasfundamentais, que facilitam a produção, o processamento e o marketing das commoditiesbásicas. Ele proporciona ao hedger tanto a oportunidade de transferência de risco quanto aliquidez, para comprar ou vender grandes volumes com facilidade. Com efeito, o especulador avalia o movimento provável dos preços e aventura seucapital de risco, com o propósito de auferir lucros. Uma primeira forma de classificar os especuladores é segundo o tipo de posição queassumem. Por esse critério, existem especuladores short (vendidos) e long (comprados).Depois os especuladores podem classificados segundo o tamanho, o volume ou a expressãomonetária das posições que detêm. Nesse caso, existemespeculadores grandes e pequenos.Em terceiro lugar, é possível classificar os especuladores segundo o critério de previsão depreços que utilizam para assumir posições. Entre as classificações mais convenientes eelucidativas para distinguir as qualidades ou espécies de especuladores, encontra-se a queos agrupa e determina segundo o espaço de tempo que permanecem com a posiçãoassimida. Scalper (escalpelador) é o especulador que tem por técnica negociar baseado emflutuações mínimas. Já o day trader permanece com a posição por tempo superior ao doscalper- mas, normalmente, por não mais do que um dia. Por último, o position trader é oespeculador que carrega suas posições por um período maior: dias, semanas ou meses. Um investidor prudente deve considerar a possibilidade de se estar formando umatendência favorável; deve antecipar o tamanho do movimento potencial; e deve planejar aalocação específica de parte de seu capital operacional. No mercado de futuros, aalavancagem e os riscos são ilimitados, uma vez que é perfeitamente possível operar semqualquer dispêndio inicial.
  10. 10. Cada contrato de commodity negociado no Brasil exige a prestação de determinadodepósito, ou margem original. Acontece que essa margem pode ser coberta ou ofertada porcarta de fiança bancária. Assim, se alguém tiver a sorte de realizar exclusivamente lucros, oúnico pagamento que precisará fazer será o da taxa cobrada pelo banco em troca docompromisso por assinatura. Há duas grandes escolas de análise do mercado de futuros: a Fundamentalista e aTécnica. O fundamentalista utiliza informação econômico-histórica para estabelecer umacurva de preços de oferta e procura. O técnico pode fazer as mesmas avaliações a cerca doverdadeiro valor econômico de uma commodity, mas emprega técnica diferente, para tirarvantagens dos movimentos de preços. O trabalho de análise do fundamentalismo externa-seem relatórios-pareceres e o técnico, em gráficos. Em geral plotados por computadores. Investir em commodities diferentes usualmente resulta em mudanças menores naconta corrente total de lucros e perdas, essa política praticamente garante ao investidor estarem pelo menos uma tendência favorável de mercado, embora possa haver perdas comalgumas commodities, os lucros com outras amortecerão o impacto negativo. A volatilidade é a qualidade do movimento de preços em certo período de tempo.Quanto maior a variacão de preços no período considerado, maior a volatilidade. Ficaevidente que as commodities com maior volatilidade são a de maior alavancagem epotencial de lucros e, por conseguinte, de perdas. Os especuladores experietes recomendam que parcela substancial do capital nuncadeve ser arriscada numa única operação. Os especuladores bem-sucedidos também sugeremque acréscimos á posição inicial sejam feitos exclusivamente quando esta se tenha mostradocorreta e gerado lucro financeiro. Trata-se, em última análise, de calcular o volume decapital necessário para operar uma única commodity, independentemente do método,técnica ou sistema empregado, isso porque a taxa de retorno sobre o capital, estará na razãodireta da projeção efetuada. Para obter êxito em qualquer especulação, você precisa, primeiro, estabelecer sólidabase operacional e determinar normas. O numerário do especulador para operar em futurosdeve ser dinheiro que ele possa perder sem que arrisque o bem-estar de sua família ou quealtere sue padrão de vida, nenhum especulador tem sucesso sempre, e ele tem que estarciente disto. Há ocasiões em que a incerteza dos outros participantes, a indefinição da políticanacional ou a necessidade de esclarecimentos sobre certos fatos internacionais faz com queo mercado fique inseguro e perigoso, é óbvio que, nesses casos, é melhor o investidor ficarde fora. O investidor tem sempre que possuir uma reserva de capital de investimento, tantoem sua conta de futuro como fora dela. Trata-se de um ponto básico para preservação de umjulgamento isento, que é indispensável para a especulação bem-sucedida. O problema é que ninguém começa intencionalmente a deixar os prejuízos crescer ea limitar os lucros. Mas se o investidor não se fixar rigorozamente a certos procedimentosoperacionais, descobrirá que fez, sem meditar, exatamente isso. O segredo do sucesso nomercado de futuros é encarrar o ano operacional com lucros maiores do que as perdas, ototal de dólares e centavos auferido como lucro contra o total de dólares e centavosrealizado como prejuízo.
  11. 11. O investidor deve apurar o intervalo de preços de uma tendência, observar aextenção dos movimentos de contratendência que venham a acontecer e escolher seu preçode stop longe o bastante de tal intervalo. E, conforme o mercado se mover a favor doinvestidor, o ponto de stop também deverá ser movido ao longo da tendência, para protegero lucro em ascensão. Ao contrário de lutar contra a tendência, é mais lúcido observar seu movimento eprocurar enxergar sua extenção e seu ciclo, para pular fora antes dos outros. É bom não ser muito afoito no mercado de futuros e atentar para dois conselhos dosinvestidores mais experientes: não acresça sua posição, a menos que os contratos anteriorestenham demonstrado lucros; e não adicione a sua posição original, em momento algum,mais contratos do que os que possuí. Os especuladores mais sofisticados, aqueles que não se incomodam e até procuramvender a descoberto, sejam os que mais ganham dinheiro nas operações a futuro. Nomercado de futuros, o investidor sentir-se tão livre para vender a descoberto quanto paracomprar a descoberto. Pesquisas do governo confirmam a impressão geral de que o especulador semsofisticação é mais afeito a estar long do que short, mas demonstram igualmente que asposições short tendem a ser mais rentáveis. BIBLIOGRAFIA FORBES, Luiz F., „Mercados Futuros: Uma Introdução‟ Editora Bolsa deMercadorias & Futuros. RUDGE, Luiz Fernando & CAVALCANTE, Francisco, “Mercado de Capitais”-terceira edição, CNBV ( Comissão Nacional de Bolsas de Valores).

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