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孙子:投资战争的艺术

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孙子:投资战争的艺术

  1. 1. 孙子:投资战争的艺术 blogbuffett 转载 来自:钻石白马的博客    2006 年 7 月 3 日  星期一 第一章:《孙子兵法》是两千多年前由一位神秘的中国军事战略家所编著的,至今仍是世界上 被研究最广泛和最有影响的战略书籍之一。政治家们,商业巨子们象军事家一样 热衷地专研这 本古代著作。在接下来的这一系列的文章中, 我们将尽可能的将孙子英明的战略思想应用于股 市投资中。其中最有意义的是伟大的道家思想,比如《易经》(讲变化 之书)、《道德经》 (道及其势能),它们渗透于孙子在 《战争的艺术》一书中所教导的关于大众心理学的理解和 运用中。战后日本的成功经常被与日本人有技巧的应用孙子 的"不战而胜最佳"的战 略联系起来。 孙子:"因此,必须评估敌我五个方面的情况,比较双方的情况来取得对战争的认识。这 五个方面是:道,天时,地理,将领和纪律。" 道:孙子描述道为:"道就是要让民众认同,拥护君主的意愿,使得他们能够做到生为君 而生,死为君而死,不惧怕危险。" "道"对投资者的含义:知道你自己和你的选择,如果你不知道你想投资何处,你注 定要永远失败。孙子大部分的思想讲的是事先准备是成功的必要条件,在战争中谁会胜利,只 需看哪方准备充分就可以在战前知道了。事实上,精心的准备就可以使精明的战士根本不需战 斗就取胜。投资者应该在他们第一次购买物产或股票前,就把大部分精力花在准备个人资金和 使他们的投资战略系统化。用深思熟虑的战略武装自己,你就更有希望在这场目标明确的战斗 中坚持到底。 天时: 孙子说,"古代,许多士兵在与北方匈奴作战时会冻掉手指,而在与南方的部落交 战时死于瘟疫。这是因为在冬天和夏天作战的原因。这正应了一句话:"不要在不适当地 时候侵入别人的领土。" "天时"对投资者的含义:知道哪些是你可以控制的,哪些不可以,同时仍然小心这 些不可控制的因素。你不可 控制的因素包括:政府法规,利率变动,经济增长,新竞争对手的 加入和新技术使你的产品和服务遭淘汰。就像天气会悄无声息的变化一样,对你投资的公司前 景来说也是这样的。尽管许多因素不可控制,它们仍然应该 被紧紧监控,并在你未来的投资设想中反应出来以获得潜在的回报。 地利:孙子说:"地利就是指路途远近,地势的险峻,地区的宽广和狭窄,地形对于双方 的益处和弊端。在任何军事行动中,考察地形地势是第一重要的。" "地利"对投资者的含义:知道你的所处的地点。投资者应该集中注意于股票数据后 面的企业。这才是你真正购 买的。买股票和从目前的拥有者那里直接购买公司的一部分是一样 的。这不应该被轻视,而应勤奋的研究。每个投资者都应该彻底搞清以下几点:即公司的历 史,目前的状况和进展,最近几年业务的发展和盈利情况,利润收益趋势,控制债务和有效管 理现金的能力,最重要的,是他们的竞争对手是谁和他们如何应对。如果他们够强大并能挤垮 弱的竞争对手,那么这个公司相对于有很多新对手,财务良好和聪明领导人的公司要更有吸引 力。同时也要留心周期为 2 年的技术变化,它可能对你的公司竞争力产生影响。是否他们在主 导着未来,或者安于现状,希望未来永远不会到来?请在投资之前调查它所依据的地利。 将领: 孙子说:"将领就是说将帅要足智多谋,奖罚有信,仁慈,勇敢,威严。 古代君王考虑最多的是仁慈, 而军事艺术家考虑最多的是智谋。这是因为智谋意味着计划的能 力和知道何时才能有效的变化。奖罚有信就是使人民确信和认可惩罚和奖励。仁慈就是安抚人 心,知道他们的难处。勇敢就是抓住机会取得胜利,而不是犹 豫不决。威严就是通过严厉的惩 罚在军队中建立服从的原则。 "将领"对投资者的含义:很明显,在评估企业时需要考察当前领导人的过往记录。 但提到领导,在孙子的著作 中还有很多东西是值得吸收的。投资者如果关注勇气,将会从中受 益,包括投资企业的领导人的勇气和自己的勇气。就像我们想要投资那些有勇气的企业一样, 我们也需要建立自己的勇气来投资那些我们自己独立评估的
  2. 2. 股票,即使这与目前的专业分析师、媒体编辑、或者其它任何第三方的意见相左。成功的投资 者通常就是那些买了别人不去买的股票,而不买别人抢购的股票的人。通过这种"不寻常 "的方式,他们能够避免多付钱而找到真正的价值。 纪律: 孙子说:"纪律就是组织体制,命令发布和后勤管理。" "纪律"对投资者的含义:另一个已知的产生胜利的投资者的办法就是法制。历史上 每个伟大投资者都是坚持原 则的人:他们有一套特别的战略和方法。一个要跟上流行战略,而 从一个战略倒向另一个战略的人是注定不会有出色业绩的。想想那些伟大人物吧!像 John Templeton 阁下-一个基于全球基础的彻头彻尾的价值投资 者;沃伦·巴菲特-一个对企业内在 价值(潜在价值)的伟大评估者,可以找出在长期投资中被低估价格的股票;Peter Lynch,就 凭地球上最简单的方法,看公司的美好发展前景购买股票;Bill Miller 凭借原则性的图 标分析 技巧和杰出的反应长期回报的价值特征来筛选股票。投资游戏中的每个大师都在符合自己的原 则性目标的股票中仔细挑选。他们从来不被那些声称通过观察图表和星象就能迅速致富的新方 法所扰乱。另一个重要的原则就是做终身投资,而不是一系列的短线操作。 孙子第二章>>> 在市场中博杀: 孙子说:"先制定计划,后准备装备。这就是为什么要把关于斗争的第二章放在关于战略 评估的第一章之后的原因。所以要预知胜利,有五种方法。那些知道何时战斗,何时不能战斗 的能够胜利;那些知道在 什么时候用多少兵的,能够胜利;那些上下级意愿一致的,能够胜 利;那些做了充分准备的,能够胜利;那些贯彻"将在外君有所不授"的,能够胜 利。这就是预知胜利的五种方法。" 投资者看法:何时战斗可以看作是知道何时进入股市。要有良好的进攻,关键是好的防守。孙 子继续说道:当你知道别人,你能攻击他们。当你知道你自己,你就能保护自己。防守就是为 了找到攻击的时机,防守势攻击战略的一种。如果你知道了这个,你即将百战而不会有危险, 如果你只知道你自己,这就意味着你只能保存实 力,等待机会。这也是为什么知道防守而不知道进攻意味着一半胜利,一半失败。 投资者千万不要把鸡蛋放在一个篮子里。不管你对投资多么确信,你也必须不能忘记你处理的 只是一部分信息。决不能认为你知道的信息超过 70%,所以你也不能保证每一笔投资的成功率 超过 70%。这就是为什么投资 者聪明的把投资分散于一组投资组合的原因。你将只有 70%的保 证认为股市是在一个相对"高"或者"低"的状况,所以总要仔细保留一些现 金以备得到更有利的机会,并一直保持一定的投资的良好结构,以便股票一旦上升,你能获得 最大的回报。 耐心寻找机会 孙子说:"在古代,善于打仗的人先要做到不会被敌人战胜,然后才是找时机战胜敌人。 所以善战的人能够穿凿不被敌人战胜的条件,但不能保证使敌人可以被我战。所以说,胜利可 以预知,但不可制造出来。" 投资的方法:没有投资者能够迫使股市或个别股票跌到特别低的程度,而能够允 许他们在低价位上做出英名的投资决定。然而,每一个投资者能轻易的避免在过分乐观和追涨 的时候购买股票。一个情况是你能够控制的,一个不能。聪明的投资者将在股市繁荣时耐心等 待,直到最终股市和大众心理随着不应有的悲观情绪而转为熊市。就像过分乐观之后将是悲观 一样,许多投资者都有一种直线席位-当前的市场状况将一直持续下去。不过情 况并不是这样 的,未知的和不可预知的事情将一直不断出现,把人们的直线思维从乐观情绪转为悲观,或者 相反。聪明的投资者深知这点,他会一直耐心的等待大众心理变化所带来的特殊的机会。 易胜时去做,而不是不得不胜时去做: 孙子说,古时所说的善战的人总是在容易取胜时战胜敌人。所以,善于打仗的人 取得的胜利既不显露出智慧, 也不表现出威武战功。因此他们的胜利不会出差错。不会出差错 是由于他们的作战是建立在必胜的基础上的,战胜那些已经处于失败地位的敌人。 投资的方法:就像孙子喜欢先胜而后战一样,投资者也应该尽量先获得高收益在购买股票。这 如何做到呢?像伟大的战士一样加强技能,搜集无所不包的信息而获得对手不可超越的优势,
  3. 3. 投资者应该搜集关于他们钟爱的 公司及其竞争者的优势和劣势,并不断提高收益。在熊市有一 个有很大获利空间的你中意的股票的时候,你就 能在一个的空间购买股票,那么就算市场有变化,你喜欢的公司的基本情况也会表现良好。 五条战争的原则: 孙子总结战争时说:兵法的基本原则有五条:度,量,数,称,胜。敌我的地域不同导致大小 不同的度,敌我地幅大小导致双方资源丰富不同的"量","量"的不同又导 致了双方军事实力强弱的"称",双方军力强弱的"称"不 同决定了战争的 胜负成败。因此,胜利的军队较之于失败的军队,有如以"锱"比"铢"那样 拥有绝对优势,而失 败的军队较之于胜利的军队有如以"铢"比"锱"那 样,处于绝对劣势。胜利者指挥军队作战就像在万丈悬崖决开的水那样所向披靡,这就是 "势"――军事实力。 投资方法:由于投资者永远不会获得超过 70%的获利信息,并且新的信息也会不断地出现。英 名的投资者就不 断增强自己的技术,在他等待的股票跌倒可以获利的价位时他才会购买。他要 花费大量的努力在公司评估方面的研究,计算各种衡量财务状况和现金管理能力的金融比率, 以及比较中意的公司和其它竞争对手之间的优 势。这些努力将在市场情绪转为悲观时得到漂亮 的补偿,肯定会得到胜利。当市场转为熊市,不论是优秀的公司还是一般的公司的股价都跌到 比较低的水平,使得聪明的在这两者之间做了充分比较的投资者能够在低价位 买入大量的好公 司的股票,且当悲观情绪逆转时得到巨大的利益。 孙子第三章>>> 创造性的投资 孙子说:"乐谱里的基本音阶只有五个,然而五个音阶的变化却不可尽听;颜色不过五 种,然而五色的变化不可尽现;基本味道不过五样,然而无味变化不可尽尝。作战方式有 两 种,"突袭"和"直接攻击",但变化却永远不可穷尽。这两种方式不断转 化,就像圆环无穷无尽,无始无终,又有谁能够穷尽它呢?" 投资者方法:只存在两种基本投资策略,增长型和价值型。但是投资者可以应用这两种策略产 生无数种投资方式,比如动量投资,小资本价值低估投资,合理价格增长投资(GARP)投 资,低 PE 投资,高红利投资,高 ROE 或 ROA 投资以及成百种其它的。每个战略的核心都是由 成长型和价值型组成的。并且增长带来价值,就像价值带来增长一样。尽管它们的基本要素都 是那么令人难以置信的简单,但是应用这些基本要素的复杂性可以 让有创意的投资者比没有创 意的投资者表现出色。 "势"和"节" 孙子说:"湍急的河流到达一定的地点能够把岩石冲走,这就是"势"的力量。当 老鹰飞到一定高度,它就可以攻击鸟雀,这是短促迅捷 quot;节"。因此,善于 作战的人, 他们的力量是迅捷的,他们的攻击是准确的。他们的力量就像拉满的弹弓,他们的准确就像扣 动扳机一样。" 投资者方法:势是一个在股市或者股市的某一板块的很强力量。但是,当势减弱的时候,只有 那些强大的公司可以激流勇进。每一个板块里最强大的公司就会在势到来的时候比其它一般的 公司发展的更快,也能够在不利情势下表现更好,给投资者提供更好的长期回报。对英名的投 资者而言,仅仅是跳到一个有利的形势是不够的,他们也需要应用节来选择正确合适的公司来 获得最大的长期回报。 贪婪和恐惧推动股市: 孙子说:"能够使敌人移动进入我预定的领域的,是利益引诱得缘故。使敌人没有 勇气抵达注定领域的,是因为 害怕收到攻击和伤害的缘故。" 投资方法:只有两种基本的力量在驱动股市:贪婪和恐惧。恐惧失去的心理使投资者急于退 出,不管什么价位都要卖出。贪婪的心理使投资者急于进入股市,不管在什么价位都要买入获 得利益。这些基本的力量作用于大 众投资者,造成熊市和牛市,市场过高和过低的变化。理解 这些力量使得投资者能够有耐心和理智,在这个非理性的市场潮流中等待极好的机会进行买 卖。 靠近老家战斗:
  4. 4. 孙子说:"不熟悉高山、森林、险阻,沼泽湿地,不能行军。不利用向导,便不能得到地 利。" 投资者方法:最佳的投资地点是你家的后院,因为那里的一切你都熟悉。对新加坡和香港的投 资者而言,投资美国的热门股一直是一个诱惑。而在美国的投资者却对遥远的亚洲股票感兴 趣。就像马和牛总喜欢伸长脖子到 篱笆那一头吃草一样,投资者总被吸引到他们知道比较少信 息的股市去,因为很少的信息似乎更加神秘,更能激起兴趣。人们总喜欢把那些到外面见过市 面的穿着体面的人当作专家,同样的,一项伟大的投资似乎就是投 资一个在陌生领域经营的公 司。请一定要在住家附近投资,因为那里有你熟悉的文化和商业优势。 不要相信你见到和看到的每一件事: 孙子说:"在一本古代的关于战争规则的书中讲到:话语不能被听到,所以才有了鼓和 锣。动作指挥不能不能 看见,所以才有了旗帜和横幅。锣鼓旗帜是用来集合和统一人们的视听 的。一旦人们被集合起来,勇敢的和胆 却得都不会被单独冒进或后。这就是指挥大部队作战的 方法。所以夜间作战多用火光和锣鼓,白天作战多用旌旗。这都是出于适应士兵耳目视听的需 要。" 投资者方法:在谈到好的清晰的投资建议的时候,你必须过滤掉那些有可能从你的决定中即将 得到或者已经得到利益的专业的信息来源。经纪人决不会在一个他们公司担保的企业的股票上 标上“卖出”标签,一家银行也不 会因为是有利可图的借款或者金融资助而借给一个公司老实的 低利率。基金经理都会对在他们的投资组合中占 很大比重的公司作重点推广。投资顾问,像保险代理人一样,总会向你推荐那些他们自己能够 得到很大回扣的金融解决方案。对建议要小心,寻找多方的建议和来源。 最重要的,相信你自己 对优秀股票投资的选择,并作一个长期提高投资技术的承诺,使自己成为一个财富创造的大 师。 孙子的话:多谋胜于少谋,所以那些无谋的人不可能不失败。 因此,胜兵先胜然后求战,败兵先战然后求胜

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