3. tendencias & fundamentos feb'10

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Analisis de riesgos en mercados - Twin Trading LTD (Jos Algra)

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3. tendencias & fundamentos feb'10

  1. 1. 3. Tendencias & Fundamentos Taller Manejo de Riesgos
  2. 2. <ul><li>Lo s Fundamentos </li></ul><ul><li>del Mercado </li></ul>
  3. 3. Los Fundamentos del Mercado <ul><li>En el análisis de las tendencias de mercado de futuros se distinguen 2 tipos de factores: </li></ul><ul><ul><li>fundamentos </li></ul></ul><ul><ul><li>técnicos </li></ul></ul><ul><li>Se llaman fundamentos los factores físicos que influyen sobre las variables de Demanda y Oferta mundial del producto. </li></ul>
  4. 4. Los Fundamentos del Mercado <ul><li>El precio de mercado se forma básicamente por la interacción entre oferta y demanda. </li></ul><ul><li>El mercado de futuros actúa según el análisis y las tendencias y los pronósticos del comportamiento de la oferta y la demanda en el futuro. </li></ul><ul><li>Lo que está pasando ya fue asimilado por el mercado, los precios actuales reflejan la situación futura que se anticipa. </li></ul>
  5. 5. Los Fundamentos del Mercado <ul><li>¿ Cuáles son los principales factores que influyen sobre la oferta y la demanda? </li></ul><ul><ul><li>Producción </li></ul></ul><ul><ul><li>Consumo </li></ul></ul><ul><ul><li>Existencias (“stock” en origen y destino) </li></ul></ul><ul><ul><li>Exportaciones – Importaciones </li></ul></ul><ul><li>Como se trata de anticipar las tendencias de futuro, no sólo importan los datos históricos y las proyecciones, sino también : </li></ul><ul><ul><li>Las noticias y los rumores sobre los principales factores (heladas y sequías en Brasil, huelgas en puertos, pronósticos y estudios recién publicados, etc.) </li></ul></ul>
  6. 6. <ul><li>Producción </li></ul><ul><li>& </li></ul><ul><li>Exportaciones </li></ul>
  7. 7. Movimiento Cíclico Producción & Precio ICE, USDA, elaboración propia
  8. 8. Producción Brasil & Vietnam 61-09 USDA
  9. 9. Evolución de la Producción * OIC ** USDA, 2010 pronóstico 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Total* 113.0 107.4 122.1 104.0 115.6 110.2 127.9 118.1 128.8 Total** 117.5 111.5 128.4 111.6 122.6 117.0 133.6 122.2 130.0 125.2 Brasil 34.1 35.1 53.6 33.2 43.6 36.1 46.7 39.1 51.5 43.5 Colombia 10.5 12.0 11.7 11.1 11.5 12.0 12.2 12.5 8.7 9.0 Costa Marfil 5.1 3.6 3.1 2.7 2.3 2.0 2.8 1.5 1.4 2.0 Etiopía 2.8 3.8 3.7 3.9 4.6 4.0 4.7 4.2 3.7 4.3 Guatemala 4.6 3.5 3.8 3.7 3.8 3.6 4.1 4.0 3.7 4.1 India 5.0 5.0 4.6 4.5 4.7 4.6 4.8 4.7 4.4 4.9 Indonesia 6.5 6.2 6.8 7.3 8.5 9.5 8.1 7.3 8.2 9.0 México 4.8 4.2 4.4 4.4 3.9 4.0 4.2 4.5 4.5 4.5 Perú 2.8 2.6 2.8 2.9 3.6 2.4 4.6 4.0 4.0 3.9 Vietnam 15.3 12.8 11.2 15.0 14.5 16.3 19.5 18.0 18.0 17.5
  10. 10. Evolución de las Exportaciones * OIC ** USDA 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 * Total* 88.2 86.0 90.5 88.2 90.1 88.3 99.1 94.3 94.7 Total** 90.9 88.3 95.9 91.4 93.4 92.6 101.8 96.8 97.3 96.3 Brasil 19.7 24.8 29.4 24.9 27.9 24.5 29.3 27.3 31.5 27.0 consumo 13.1 13.7 13.5 14.4 15.5 15.9 16.7 17.4 18.1 18.7 Vietnam 14.7 12.0 11.2 13.6 14.3 15.7 18.8 16.4 16.5 16.8 Colombia 9.5 10.7 10.5 10.0 11.0 10.7 11.2 11.4 8.7 9.1 Indonesia 5.5 4.7 5.4 5.7 6.5 7.8 6.1 5.4 6.7 6.9 México 3.8 3.2 3.4 3.6 2.1 2.6 2.7 2.6 2.5 2.5 Perú 2.7 2.4 2.6 2.7 3.3 2.2 4.4 3.8 3.9 3.8
  11. 11. Producción por Tipo y Origen USDA
  12. 12. Índice de Precios Materias Primas Siglo XX (1900=100)
  13. 13. Precio Compuesto OIC Café Verde en US$ constantes rotura cláusulas OIC
  14. 14. Tendencias de Mercado a Largo Plazo ICE, USDA, elaboración propia ¿nueva tendencia o especulación? volumen de producción precio
  15. 15. Índice para Materias Primas Reuters / Jefferies
  16. 16. Evolución Cafés Suaves AL USDA * p ronóstico
  17. 17. Costos de Producción CA (puesto en Beneficio) Mercon mayo’08
  18. 18. Costos de Mano de Obra CA Mercon mayo’08
  19. 19. Costo de Granos Básicos Nicaragua Mercon mayo’08
  20. 20. Costo de Fertilizante Brasil USDA
  21. 21. Precio & Devaluación Dólar Brasil USDA
  22. 22. <ul><li>Existencias & </li></ul><ul><li>Exportaciones </li></ul>
  23. 23. Existencias EEUU y Precio NY’C” GCA, ICE – elaboración propia
  24. 24. Existencias Países Consumidores ABIC elaboración propia
  25. 25. GCA, ICE – elaboración propia
  26. 26. Existencias Globales USDA
  27. 27. Existencias Países Productores USDA
  28. 28. Existencias EEUU GCA, elaboración propia
  29. 29. Existencias Puertos Europeos ECF
  30. 30. Existencias Países Consumidores ABIC elaboración propia
  31. 31. <ul><li>Consumo </li></ul>
  32. 32. Evolución del Consumo * USDA (consumo implícito), ** OIC 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Total* 118.6 124.4 129.4 128.3 125.7 131.8 Total** 109.9 111.4 113.7 118.5 119.0 122.6 127.1 130.0 132.0 Consumidores 82.5 83.9 85.2 89.0 88.1 90.1 92.6 93.8 UE (27) 38.2 38.6 39.8 41.2 39.3 41.0 40.5 39.9 EEUU 19.6 19.1 20.2 21.0 21.0 20.7 21.0 21.7 Japón 6.9 6.9 6.8 7.1 7.1 7.3 7.3 7.1 Otros 17.8 19.3 18.5 19.7 20.7 21.2 23.7 25.3 Productores 27.5 27.5 28.5 29.5 30.9 32.5 34.5 36.2 Brasil 13.6 13.8 14.2 14.8 15.4 16.1 16.9 17.9 Otros 13.9 13.8 14.3 14.8 15.5 16.4 17.6 18.2
  33. 33. Consumo Per Cápita Países Seleccionados USDA OIC
  34. 34. Dinámica de la Producción y el Consumo OIC, USDA, elaboración propia
  35. 35. Consumo Otros Países Importadores USDA OIC
  36. 36. Pronóstico Oferta & Demanda Mercon mayo’08
  37. 37. <ul><li>Calidad & Sustitución </li></ul>
  38. 38. Calidad y Sustitución Alemania: 5 Principales Proveedores 1981 - 2007 DKV annual report 2001 DKV ‘81, ECF ‘07 , elaboración propia
  39. 39. Calidad y Sustitución: Importaciones EEUU Giovanucci, USDA, ECF - elaboración propia Unión Europea
  40. 40. Calidad y Sustitución <ul><li>Nuevos patrones de consumo </li></ul><ul><li>Nueva generación de cafés solubles </li></ul><ul><li>Nuevas tecnologías de tostado </li></ul><ul><li>Brasil ha mejorado la calidad de los naturales </li></ul><ul><li>Brasil produce a bajo costo </li></ul><ul><li>Vietnam como nuevo productor de robusta a bajo costo </li></ul>
  41. 41. Calidad y Sustitución
  42. 42. La División del Mercado Precio Volumen c afés especiales c afés comer ciales T&M cafés solubles
  43. 43. Calidad y Sustitución <ul><li> 70s actual </li></ul><ul><li>Producción total 70-75 11 5 -135 </li></ul><ul><li>Robustas 18-20 40-50 </li></ul><ul><li>Naturales 15-25 30-45 </li></ul><ul><li>Lavados / suaves 30-35 35-40 </li></ul><ul><li>en millones de sacos </li></ul>OIC, USDA, varios mayor parte de los cafés diferenciados; <50% cumple con estándares, demanda + 10 millones
  44. 44. <ul><li>Cafés Diferenciados: Sostenibles & Especiales </li></ul>
  45. 45. Evolución Café Gourmet Fuente: SCAA, Technoserve; pronóstico 2003
  46. 46. Evolución Café Gourmet Fuente: SCAA 70% cafeterías
  47. 47. Evolución Cafés Certificados FLO, Starbucks CSR, Utz Certified, varios, elaboración & pronósticos propios, descontando doble certificación
  48. 48. Los Cafés Diferenciados: Consumo de Café Orgánico ‘02 Coffee, An exporter‘s guide UNCTAD/WTO 2002
  49. 49. Evolución Cafés Certificados EEUU TF USA, Rainforest Alliance, Starbucks, Giovanucci; CAFÉ Practices = volumen global
  50. 50. Evolución Café Orgánico Perú JNC, PromPeru
  51. 51. Evolución Café Orgánico Brasil
  52. 52. Comercio Justo FT <ul><li>Crecimiento bajó de ‘06 53% a ‘07 20% y </li></ul><ul><li>‘ 08 14%, 1.3 millones de sacos </li></ul><ul><li>Café: 264 organizaciones en 25 países, 255,000 productores </li></ul><ul><li>75% del volumen es de América Latina, fuertes cambios en volumen por país </li></ul><ul><li>Doble certificación FT – orgánico bajó al 48% del volumen </li></ul><ul><li>Hay preocupación en cuanto al suministro de café orgánico </li></ul><ul><li>Único sistema con precio mínimo, ha sido aumentado 2 veces en ‘07 y ’08 a 135 arábigo convencional, 155 orgánico </li></ul><ul><li>Mayor dinámica en EEUU, Inglaterra y Francia </li></ul>
  53. 53. Distribución Ventas FT por Origen FLO 2001 2005
  54. 54. Oferta & Demanda FT FLO Oferta 2007 <ul><li>Oferta total estimada en 2.9 millones de sacos </li></ul><ul><li>Orgánico 985,000 sacos, 35% del total </li></ul><ul><li>Demanda 1.2-1.3 millones de sacos, + 45% de la oferta </li></ul><ul><li>Orgánico 600-700,000 sacos, 60-70+% de la oferta </li></ul>
  55. 55. Principales Mercados & Dinámica FT
  56. 56. Importaciones FT en EEUU TF USA
  57. 57. Importaciones FT en EEUU TF USA
  58. 58. Utz Certified <ul><li>Ventas ‘08 crecieron 46% a 1.3m de sacos </li></ul><ul><li>Mayores ventas en Holanda y países nórdicos, pero se está expandiendo en otros mercados, incluyendo Brasil </li></ul><ul><li>Sara Lee sustituyó a Ahold como # 1 con 20% volumen </li></ul><ul><li>Más de 500 productores registrados, 500 en transición (‘07), 33% volumen de Brasil, muchos grupos operando vía empresas privadas </li></ul><ul><li>Premio voluntario limitado </li></ul><ul><li>Creciente demanda de doble certificación Utz & orgánico, a veces con FT </li></ul>
  59. 59. Utz Certified: Oferta & Demanda * p ronóstico Utz Certified
  60. 60. Rainforest Alliance <ul><li>Creció a más de 1 millón de sacos en ’08 </li></ul><ul><li>Con 30% del café certificado se puede llevar el sello (90% con Utz Certified,100% con Comercio Justo) </li></ul><ul><li>Hasta hace poco era sobre todo Kraft que vendia con sello Rainforest Alliance, está expandiendo rápidamente en otros mercados y con otras grandes marcas & cadenas </li></ul><ul><li>Creciente demanda de doble certificación RA – orgánico o también con FT </li></ul>
  61. 61. Rainforest Alliance Rainforest Alliance
  62. 62. Starbucks <ul><li>‘ 08: 16,680 cafeterías (duplicó en 4-5 años), meta 30-40,000 </li></ul><ul><li>Fuera de EEUU mayor crecimiento en Asia con 1,832 (’06, meta LP 10,000), poco éxito en Europa (excepto Inglaterra) </li></ul><ul><li>Sobre-expansión, creciente competencia de McDonalds etc. y crisis (afecta más las cafetarías) impactan </li></ul><ul><li>Cierre de 600 cafeterías no rentables en EEUU (63 en Australia) y despido de 12,000 empleados </li></ul><ul><li>Sigue siendo mucho café: 2.5+ millones de sacos, 77% CAFE Practices (‘08) </li></ul><ul><li>Lanzaron Planet Earth como nuevo concepto </li></ul><ul><li>Duplicar FT en ‘09 a 300,000, en ‘08 FT & orgánico bajaron </li></ul><ul><li>B ajaron precios / diferenciales a los proveedores </li></ul>
  63. 63. Starbucks: CAFE Practices Starbucks CSR
  64. 64. Starbucks: Cafés Certificados Starbucks CSR
  65. 65. Starbucks: Evolución Precios FOB Starbucks CSR
  66. 66. Nestlé <ul><li>#2 entre los tostadores, con 13 millones de sacos </li></ul><ul><li>Conocido por los cafés solubles, pero es la respuesta al crecimiento de cafés especiales </li></ul><ul><li>Creció 38% en ‘08, contra +2.2% ventas totales (‘09 bajará) </li></ul><ul><li>Ventas máquinas espresso crecieron 42% en ‘06, Nestlé tiene 22.7% del mercado global </li></ul><ul><li>Meta 2010: 50% del mercado </li></ul><ul><li>2 marcas con certificación Rainforest Alliance, FT en RU </li></ul><ul><li>30% AAA Sustainable Quality Program; meta ‘10: 50% = 300,000 sacos </li></ul><ul><li>Abrió tiendas en Seúl, Beijing & Hong Kong </li></ul>
  67. 67. Walmart <ul><li>#1 entre los supermercados </li></ul><ul><li>Subsidiaria Sam’s Club piloteó con café FT tostado en origen por Bom Día, desplazando a Millstone de P&G </li></ul><ul><li>En abril ‘08 lanzó 6 presentaciones de café certificado FT & Rainforest Alliance </li></ul><ul><li>Meta es vender café sostenible a menos de $ 6 / 10-12 oz., 35-40% o más debajo de la competencia, con procesarlo en origen y aprovechar economías de escala </li></ul>
  68. 68. Oferta & Demanda Cafés Diferenciados <ul><li>Demanda: </li></ul><ul><li>10 millones de sacos, fuerte crecimiento parece ceder ante la crisis </li></ul><ul><li>Se ha concentrado mucho en EEUU, pero está comenzando a cambiar de carácter con la entrada de las empresas grandes (“mainstreaming” de los nichos) </li></ul><ul><li>Las grandes empresas impactan en el balance entre oferta y demanda, se prevé una escasez de cafés certificados y de alta calidad en el futuro; la crisis puede cambiar la tendencia, al temporalmente </li></ul><ul><li>Involucran a las grandes casas comerciales que compiten directamente con las cooperativas en origen y que controlan el 60-65% del comercio mundial </li></ul>
  69. 69. Oferta & Demanda Cafés Diferenciados <ul><li>Oferta: </li></ul><ul><li>+ 35-40 millones de cafés suaves, oferta no crece <50% califica para los nichos de café diferenciado oferta < 20 millones de sacos </li></ul><ul><li>Fuerte presión sobre ciertos orígenes/calidades, no solo de cafés de alta calidad & orgánico, sino también de robusta orgánico y naturales de Brasil FT hasta hace poco </li></ul><ul><li>La falta de oferta y altos precios hace que compradores buscan otros orígenes </li></ul><ul><li>Precios locales a menudo superiores al mercado externo </li></ul><ul><li>Hay dudas que las cooperativas pueden aumentar la oferta al ritmo de la demanda </li></ul><ul><li>Problemas de productividad y rentabilidad </li></ul>
  70. 70. <ul><li>Consolidación </li></ul><ul><li>de la Industria </li></ul>
  71. 71. <ul><li>6-7 tostadores más grandes controlan 60% del mercado: KGF, Nestlé, Sara Lee, P&G, Tchibo, Lavazza, Starbucks </li></ul><ul><li>Supermercados controlan la distribución y compiten con marcas propias: Walmart, Carrefour, Tesco, Ahold, etc. </li></ul><ul><li>5-10 casas comerciales controlan 60-65% del comercio Neumann (Rothfos), Man (Volcafé). ECOM (Cargill), Dreyfus, Mercon, Mitsubishi, Aron </li></ul><ul><li>Crecientemente controlan los nichos de cafés especiales, donde se repite el proceso de consolidación </li></ul><ul><li>Compiten directamente con los productores en origen (80% no organizado), forman & certifican sus propios grupos </li></ul><ul><li>Algunas certificaciones se inclinan más por transnacionales y plantaciones con sus estándares </li></ul>Proceso de Consolidación
  72. 72. van Dijk et.al. 1998 Principales Tostadores (1998)
  73. 73. van Dijk et.al. 1998 Principales Casa Comerciales (1998)
  74. 74.
  75. 75. Coffee Barometer 2006, 2009, elaboración propia Consumo total importadores 2008 92.6 millones (OIC) Total certificado 2008, sin CAFÉ Practices , 4.1 millones “ sustainable is there to stay, we expect shortages in the near future”
  76. 76. Información reportes semestrales y por país del departamento de agricultura USA (FAS USDA) http://www.fas.usda.gov/htp/coffee.asp base de datos FAS USDA: http://www.fas.usda.gov/psdonline/psdDownload.aspx reportes de mercado OIC: http://www.ico.org/show_doc_category.asp?id=2 base de datos OIC: http://www.ico.org/new_historical.asp existencias USA - GCA (no lo han actualizado en mucho tiempo, hay otras fuentes: http://www.greencoffeeassociation.org//professionalresources/warehouse_information informe anual y existencias en puertos ECF - Europa: http://www.ecf-coffee.org/index.php?option=com_content&view=article&id=35&Itemid=94 reportes de la bolsa (ICE) https://www.theice.com/reports/FuturesUSReportCenter.shtml la base de datos se llama Historical data; para el reporte diario (End of day report) hagan click en DATA reportes de la bolsa Futuresource (30 min desfase): http://futuresource.quote.com/quotes/quotes.jsp?s=kc a la izquierda pueden hacer click para ver gráficos (pueden seleccionar el intervalo y abajo diferentes gráficos) y opciones (aparecen abajo); pueden seleccionar otras materias primas, índice del dólar, etc.
  77. 77. Información ICE (10 min desfase): https://www.theice.com/productguide/ProductDetails.shtml?specId=15 tiene que reconocer primero el IP de la computadora: Google ICE Coffee Futures, seleccionar ICE: Coffee C ® Futures, guardar en favoritos; a la izquierda pueden seleccionar una serie de reportes INO (30 min desfase): http://quotes.ino.com/exchanges/?r=NYBOT_KC hacer click en la posición para ver gráficos, seleccionar período Reportes de mercado Anacafé (suscripción gratuita): http://portal.anacafe.org/portal/Home.aspx?tabid=10 boletín de mercado Twin Trading Inglés & Español: http://www.twin.org.uk/resources/coffee-bulletin reportes de mercado Coffee Network (suscripción pagada) Inglés & Español: http://www.coffeenetwork.com/portal/Home.aspx reportes de mercado con referencias de diferenciales & listas de oferta Eugen Atté: http://www.coffeeagents.com/index.php5?view=about Manual de exportación: http://www.intracen.org/thecoffeeguide/welcome_spanish.htm   estadísticas Brasil: http://www.conab.gov.br/conabweb/ http://www.abic.com.br/estat_pagricola.html
  78. 78. Información estadísticas Colombia: http://www.federaciondecafeteros.org/particulares/es/quienes_somos/119_estadisticas_historicas/ http://www.cafedecolombia.com/economiacafetera/estadisticas.html   Commitment of Traders (los viernes ) CFTC: http://www.cftc.gov/marketreports/commitmentsoftraders/index.htm (el de los fondos de índice separados es el último “CIT Report”; arriba y a la derecha vínculo para ver informes trimestrales sobre los fondos de índice)   para la base de datos del CFTC: http://www.cftc.gov/marketreports/commitmentsoftraders/CFTC009781.html estudios de mercado y boletines http://www.cims-la.com/

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