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Presentacion True Value noviembre

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Presentation True value noviembre

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Presentacion True Value noviembre

  1. 1. TRUE VALUE Fondo de inversión True Value, Fondo de Inversión 1
  2. 2. True Value F.I. ISIN(ES0180792006 ) True Value, Fondo de Inversión 2 Alejandro Estebaranz Martín & Jose luis Benito Corres
  3. 3. SUMARIO True Value, Fondo de Inversión 3  Filosofía de inversión  Visión de la cartera  Ejemplos de inversiones  Compromiso con el participe  Gestión del riesgo  Contacto
  4. 4. “ El interés compuesto es la octava maravilla del mundo”. Albert Einstein True Value, Fondo de Inversión 4
  5. 5. Filosofía de inversión True Value, Fondo de Inversión 5  True value es un fondo de Renta variable  Al menos un 75% del fondo estará invertido en acciones  Esperamos un rendimiento del 15% anualizado  Buscamos batir a los principales índices de referencia  Deseamos tener menos volatilidad que el conjunto del mercado  Cartera concentrada en nuestras 20-25 mejores ideas.
  6. 6. ¿ Por qué invertir en acciones? True Value, Fondo de Inversión 6
  7. 7. Filosofía de inversión True Value, Fondo de Inversión 7
  8. 8. ¿ Por qué acciones? True Value, Fondo de Inversión 8  Han proporcionado un rendimiento histórico del 9% anual  Inversiones como los bonos o materias primas han retornado entorno al 4%-5%  Es cierto que existen ciertos periodos en donde las acciones se comportan peor.  Pero a plazos de 10 años el 82% de las veces las acciones lo hacen mejor  Por esto es fundamental tener una visión a largo plazo y evitar comprar acciones sobrevaloradas o mercados peligrosos
  9. 9. Razones True Value, Fondo de Inversión 9  Una empresa puede reinvertir sus ganancias con un retorno sobre su inversión mas elevado del que puede hacerlo un inversor particular en otra clase de activos.  Las empresas pueden trasladar la inflación al precio de sus productos.  Son activos reales. Esto significa que producen beneficios a diferencia de otras inversiones de carácter especulativo como el Oro, materias primas o divisas.
  10. 10. Definición de Value Investing: “ Comprar algo por menos de lo que vale” True Value, Fondo de Inversión 10
  11. 11. La gestión activa True Value, Fondo de Inversión 11  Creemos que en vez de comprar todo el mercado, si seleccionamos los mejores valores podemos esperar un rendimiento superior al 9% a largo plazo.  Se ha criticado mucho la gestión activa, ya que según los datos que se consulten el 90% de los fondos no baten al mercado a largo plazo.  Las razones son diversas: • Calidad del equipo gestor • Filosofía de inversión • Inversión basada en tendencias. • Limitaciones a la inversión ( geográfica , sectorial o por tipo de activo…) • Abuso en el uso de deuda o apalancamiento excesivo
  12. 12. La gestión activa True Value, Fondo de Inversión 12  Grandes inversores han demostrado que se puede batir al mercado de forma prolongada con disciplina y pasión.  Warren Buffett ( 20% anualizado durante mas de 60 años)  Peter Lynch ( 30% anualizado durante 13 años)  Joel Greenblatt ( 30% anualizado durante 20 años)  David Einhorn ( 21% anualizado durante 17 años)  David Tepper ( 37% anualizado durante 20 años)
  13. 13. Tipos de acciones en las que invertimos True Value, Fondo de Inversión 13
  14. 14. Tipos de empresa en las que invierte True value True Value, Fondo de Inversión 14  Empresas con ventajas competitivas (ingresos recurrentes, sectores defensivos, con propiedad intelectual, escala…)  El equipo directivo ha de haber demostrado su valía y ser poseedor de gran parte de las acciones de su propia empresa.  Preferiblemente buscamos empresas en crecimiento y que puedan reinvertir sus ganancias con un alto retorno.  Bajos niveles de deuda  Si invertimos en empresas de crecimiento no pagamos mas de 20x beneficios  Y en empresas sin crecimiento pero atractivas, buscamos múltiplos inferiores a 9x
  15. 15. Tipos de empresa en las que invierte True value True Value, Fondo de Inversión 15  Una parte de la cartera la dedicamos a situaciones especiales:  Esta parte puede representar desde el 25% de la cartera hasta el 60%.  Son situaciones menos correlacionadas con el comportamiento general del mercado  Algunas de estas inversiones son : spinoffs, empresas que emergen de la bancarrota, liquidaciones, venta de negocios, reestructuraciones…
  16. 16. Visión de nuestra cartera actual True Value, Fondo de Inversión 16
  17. 17. Visión de nuestra cartera True Value, Fondo de Inversión 17  Las 8 principales posiciones del fondo son:  Constellation software  Enghouse systems  Micron  QVC holdings  Liberty Global  Liberty media  Hawaiian holdings  Senior PLC
  18. 18. Nuestra cartera comparada contra el mercado True Value, Fondo de Inversión 18
  19. 19. Estadísticas de nuestra cartera True Value, Fondo de Inversión 19  Muchos fondos comparan el múltiplo de valoración de su cartera contra algún índice como SP500 o Eurostoxx.  En True Value hemos ido un paso mas allá ya que ese análisis es superficial, si olvidan comparar 2 factores adicionales, que son : 1. Cuanto crecen los beneficios por acción . 2. Como de bueno es el negocio en el que invierte la media del índice y nuestra cartera. El mejor ratio que mide esto es el ROIC o retorno sobre la inversión.
  20. 20. Visión de nuestra cartera True Value, Fondo de Inversión 20 Múltiplo de valoración 2015 Crecimiento beneficio por acción ROIC ( retorno sobre la inversión) S&P 500 16x 8% 13% True Value F.I. 11x 14% 24%  Como vemos en el cuadro tenemos negocios de mejor calidad que la media de mercado ( ROIC), con mayor crecimiento y cotizando a unos precios atractivos.
  21. 21. Algunos ejemplos de inversiones recientes True Value, Fondo de Inversión 21
  22. 22. Senior PLC True Value, Fondo de Inversión 22  Empresa de ingeniería líder en fabricación de componentes para aviación, en muchos caso es el único fabricante de cierto componentes críticos para aviones .  Ha crecido históricamente al 10% anual en ingresos y al 15% en beneficios.  El mercado de aviación civil esta previsto que crezca al 5%-6% anual los próximos años.  La compañía esta dirigida por un equipo directivo conservador que siempre entrega mejores resultados de los que promete.
  23. 23. Evolución Senior PLC desde el 2006 True Value, Fondo de Inversión 23 1 32 1. En 2006 la empresa generaba 39 millones EBITDA ( beneficio antes de impuestos ,intereses y depreciaciones). 2. Vemos como en 2008 y 2009 apenas se reduce el beneficio durante la crisis. 3. Después la crisis el benefició sigue creciendo hasta triplicarse en menos de 7 años.
  24. 24. Senior PLC True Value, Fondo de Inversión 24  Estimamos que el beneficio por acción crecerá al 10%-15% durante los próximos 5 años  Cotiza a un múltiplo de 11x para el 2015  La compañía esta mejorando los márgenes de beneficio  Compañías similares del sector cotizan a múltiplos mas elevados y con menor crecimiento
  25. 25. Algunos ejemplos de inversiones recientes en situaciones especiales: spinoff en QVC True Value, Fondo de Inversión 25
  26. 26. QVC holdings True Value, Fondo de Inversión 26  Es la empresa líder mundial en venta de productos de consumo por televisión.  Sus números superan a cualquier empresa de distribución minorista ( mejores márgenes, menor necesidad de capital, crecimiento…)  Genera elevados niveles de cash-flow que usa para recomprar sus propias acciones y así generar valor para el accionista  La empresa esta liderada por John Malone, que es considerado uno de los mejores hombres de negocios de los últimos 30 años
  27. 27. QVC holdings True Value, Fondo de Inversión 27  Mediante su inversión en HSN controla el 70% del mercado.  A diferencia de otras empresas “retail”, la aparición internet le beneficia ya que reduce sus costes , atrae a nuevos clientes jóvenes y le proporciona un nuevo canal de venta  Su margen EBITDA es del 22% contra el 10%-15% de empresas comparables como Macy’s, Nordstrom o Sear’s.  Su crecimiento es superior a estas empresas comparables.
  28. 28. QVC holdings True Value, Fondo de Inversión 28 1 32 1. Vemos como el 2005 la empresa facturaba 6.500m al año 2. Durante la crisis incluso aumentaron las ventas y el margen de beneficio¡¡¡ 3. Después de 8 años la ventas se han duplicado y el margen bruto ha aumentado un 50%. Esto hace que el beneficio por acción se haya triplicado desde 1$ por acción a casi 3$ por acción en menos de 8 años.
  29. 29. QVC holdings True Value, Fondo de Inversión 29  Aun así cotiza a tan solo 11x sobre los beneficios del 2015…  Mientras que empresas del sector retail cotizan a múltiplos de entorno a 15x-17x con peor calidad de negocio.  Esperamos un rendimiento anual de nuestra inversión de al menos 15% anualizado con un margen de seguridad muy alto por la solidez del negocio.
  30. 30. Análisis detallados de otras posiciones importantes del fondo http://www.slideshare.net/truevalue1/una-de-las-mejores- empresas-del-mundo ( hacer click para ir a la presentación ) http://www.slideshare.net/truevalue1/john-malone-y-liberty- global ( hacer click para ir a la presentación ) True Value, Fondo de Inversión 30
  31. 31. Compromiso y transparencia con el partícipe True Value, Fondo de Inversión 31
  32. 32. Compromiso con el participe True Value, Fondo de Inversión 32  Los asesores del fondo cuentan con la mayor parte de su patrimonio invertido en True value.  Por todo esto tenemos una responsabilidad fiduciaria de tratar estos fondos con el mayor respeto posible, y alinear nuestros intereses con los de los partícipes.  Pretendemos tener una rentabilidad satisfactoria ajustada al riesgo.
  33. 33. Compromiso con el participe True Value, Fondo de Inversión 33  El participe pueden establecer fácilmente contacto con los asesores del fondo mediante redes sociales o email .  Publicamos abiertamente los análisis de nuestras inversiones para que el participe no sienta que invierte en una “caja negra”…  No usamos apalancamiento.  No invertimos en empresas especulativas.
  34. 34. Gestión del riesgo True Value, Fondo de Inversión 34
  35. 35. Gestión del riesgo True Value, Fondo de Inversión 35  La mejor protección son los buenos negocios, comprados a un precio atractivo.  Además de esto, mantenemos una posición de efectivo elevada ( 5%-15% dependiendo del mercado).  Invertimos en empresas con alta liquidez de mercado.  Puntualmente podemos aplicar coberturas si sentimos que el mercado esta sobrecomprado o caro
  36. 36. Gestión del riesgo True Value, Fondo de Inversión 36  Como máximo podemos estar un 25% en liquidez sino encontramos inversiones atractivas.  Evitamos negocios con problemas estructurales  Evitamos empresas que no generen beneficios.  Tenemos un % elevado de la cartera en empresas contra-cíclicas.  Evitamos empresas con altos niveles de deuda o con problemas de caja a corto plazo.  Como máximo solo un 20% del fondo esta invertido en negocios cíclicos.  No tenemos concentración sectorial superior al 15%
  37. 37. True Value F.I. ISIN ( ES0180792006 ) True Value, Fondo de Inversión 37  Puede participar en True value de múltiples maneras :  Directamente con Renta 4 ( opcion recomendada ): 1. De forma presencial en sus oficinas disponibles por toda España. 2. Mediante internet en la plataforma de Renta 4. 3. Por telefono.  Mediante Cualquier oficina de Inversis  Mediante Tressis  Mediante la plataforma ALLFUNDS.
  38. 38. Red de oficinas RENTA 4 ISIN ( ES0180792006 ) True Value, Fondo de Inversión 38
  39. 39. Contacto ISIN ( ES0180792006 ) True Value, Fondo de Inversión 39 www.truevalue.es joseluis.benito@truevalue.es a.estebaranz@truevalue.es
  40. 40. “Piensa de forma Independiente” True Value, Fondo de Inversión 40
  41. 41. True Value F.I. ISIN(ES0180792006 ) True Value, Fondo de Inversión 41 ALEJANDRO ESTEBARANZ MARTIN & JOSE LUIS BENITO CORRES

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