1. - Ú
Stránka 1
Březen 2014
Březen 2014
Hlavní zprávy:
 Prezidentovy odhady růstu
 Šéfka FED poprvé veřejně
vystoupila
 Hromadná doprava v oblibě
Další:
Papírny se vyrovnávají
s digitální revolucí
Nedostatek komerčních pilotů
Investice do solární energie
znovu v kurzu
Americká ekonomika Tomáš Hart
Snižování deficitu: když to půjde, tak to půjde
CO SE MUSÍ STÁT, ABY BYL MENŠÍ SCHODEK JISTOTOU
Už je to téměř tradice: podle
předpovědí ekonomů
momentálního prezidenta se
podaří vybrat více daní,
ekonomika poroste rychleji, do
infrastruktury se investuje více
a vládní deficity budou nižší.
Protože ale většina předpovědí
nevyjde a hodně věcí se nepodaří
politicky prosadit, nakonec z toho
není skoro nic. Např. prezident
Bush se ve svém rozpočtu na rok
2009, který byl poznamenaný
velkým propadem ekonomiky
a finanční krizí, zmýlil o celých
trilion dolarů. Deficit
hospodaření vlády tenkrát
přesáhl 10 %, což byla největší
„sekyra“ od 2. světové války.
Totéž se děje i prezidentovi
Obamovi, kterých za léta ve
funkci již nasbíral i svoji historii
nesplněných prognóz a odhadů.
Loni jeho vláda hospodařila se
schodkem $680 miliard, tedy
4,1 % HDP. Obamovy plány
počítají s dalším poklesem
zadlužování, do roku 2018 na
1,9 % a k roku 2024 na
1,6 % HDP. Prezidentův odhad
je optimističtější než propočty
nepolitické Rozpočtové
kanceláře Kongresu, která
počítá s tím, že po roce 2015 se
deficity budou spíše zvyšovat.
Hlavním důvodem jsou
očekávané vyšší nároky na tzv.
nárokové platby z rozpočtu,
především Medicare. Bílý dům svá
pozitivní očekávání zakládá hlavně
na vyšším růstu, který by se měl
nyní dostat na největší hodnoty od
začátku krize v roce 2007.
„Ekonomický růst byl silnější bez
ohledu na nepříznivé následky krize
v eurozóně domácího sebepoškozo
vání jako loňské škrty, odstávka
vlády a nejistota ohledně vládního
dluhu“, napsal ve zprávě Bílý dům.
Ekonomové sice věří
v pokračování růstu, raději ale
chtějí ještě chvíli vyčkat, než
potvrdí silnější růst než průměrná
dvě procenta, kterými USA rostly
v pokrizových letech. 2 % jsou na
Spojené státy málo.
Přes deset milionů Američanů má
svoje penzijní úspory v penzijním
fondu, který spravuje příspěvky
zaměstnanců z více firem. Co se
stane, když ale jedna účastnická
firma zkrachuje a není schopna
do fondu dále přispívat?
Když roce 2012 zkrachovala firma
Hostess Brands, výrobce
potravin, začala se nervozita šířit
i mezi zaměstnanci rodinné
pekárny Ottenberg’s Bakery.
Stovky řidičů z Hostess si
nárokovali právo na výplatu
penzí, i když peníze ve fondu
chyběly. Naštěstí se do řešení
problému vložila Obamova
administrativa, konkrétně
Pension Benefit Guaranty Corp.,
málo známá federální agentura,
která byla založena v roce 1974.
Vstoupila do krachujícího fondu,
rozdělila ho, vyplatila lidi
z Hostess Brands a zdravé jádro
z Ottenberg’s sloučila s jiným
fungujícím fondem. Svého druhu
pojišťovna vkladů získává peníze
z 26.000 individuálních
a skupinových penzijních plánů,
které do něj odvádí malou část
svých úspor. Protože se problém,
kdy nároky na výplatu penzí
převyšují našetřené prostředky
na účtech, bude muset řešit,
objevují se už návrhy řešení,
z nichž nejvíce emocí
samozřejmě vzbuzují myšlenky
na snížení vyplácených penzí. To
by byla obrovská změna, protože
zatím se podle zákona penze
snižovat nesmí. Množí se hlasy,
že pokud správci fondů nebudou
mít flexibilitu s výší výplaty hýbat,
místo hledání řešení povedou
svěřené fondy k bankrotu.
Ekonomové ale upozorňují, že
pokud tuto možnost dostanou
správci společných fondů více
zaměstnavatelů, bude platit i pro
individuální účty a zajištěná
úroveň vyplácené penze se může
stát minulostí. To domácnosti
i jednotlivce uvrhne do problémů
a bude špatné pro celou
ekonomiku. Dvě nedávné recese
a stárnoucí populace způsobily, že
odbrorově organizovaným
Američanům v těchto fondech
chybí $400 miliard (!), což je
rozdíl mezi tím, jaké povinnosti se
na ně v brzké době valí a kolik
peněz v nich ve skutečnosti je.
Na penzijní frontě neklid
PROBLÉMY PŘI KRACHU FIREMNÍCH ÚČASTNÍKŮ

2. - Ú
Stránka 2
Březen 2014
Janet Yellen poprvé
NOVÁ ŠÉFKA FEDU K EKONOMICE
J. Yellen: rosteme, ale s prací
máme problémy
Poprvé od uvedení do funkce
měla nová guvernérka FEDu
Janet Yellen možnost veřejně
vystoupit a nastínit tak nejbližší
směřování federální banky pod
jejím vedením. Yellen byla ve
vedení FED již před nástupem
do funkce guvernérky a trhy
napjatě očekávaly, jestli potvrdí
svoje pozice z dob, kdy ještě
neměla takovou odpovědnost.
Yellen se plně postavila za
minulou politiku FEDu, tj.
hlavně za dlouhodobé držení
úrokových sazeb prakticky na
nule a objemné nákupy cenných
papírů, pro které se vžilo
označení kvantitavní
uvolňování. FED bude v této
politice pokračovat i po zbytek
roku.
Hlavním důvodem je podle
guvernérky neutěšená situace na
pracovním trhu, kde i přes dílčí
zlepšení vidí několik přetrvájících
problémů: „v určité míře je
situace na trhu práce tvrdší než
v dřívějších recesích“, byla její
přesná slova. Tady je pět faktů,
které její tvrzení potvrzují:
1/ sedm milionů lidí, kteří mají
práci na částečný úvazek, i když
by chtěli pracovat na plný úvazek;
2/ lidé se více bojí o tu práci,
kterou mají a jen neradi se
vystavují riziku, že novou práci
jen tak nenajdou: jen 1,3 %
zaměstnanců dobrovolně opustí
svoje povolání. Přitom v dobrých
časech bývají 2 – 2,2 % těch, kteří
dají výpověď a začnou si hledat
novou práci;
3/ mzdy rostou jen o dvě
procenta ročně, což je málo ve
srovnání s předkrizovými 3 –
4 %. Je to trh zaměstnavatelů,
ne zaměstnanců;
4/ dlouhodobá
nezaměstnanost: přes 20 %
nezaměstnaných je bez práce
déle než 52 týdnů (tedy
prakticky 1 rok) a 5/ participace
na pracovním trhu mezi těmi,
kteří jsou v produktivním věku.
Dnešních 63 % je stejná
hodnota jako v roce 1978, kdy
participace především žen byla
daleko menší než nyní. Index
Dow Jones Industrial Average
na vystoupení Yellen reagoval
ihned a to pozitivně. Hodnota
16.457 bodů patří mezi nejvyšší
úrovně indexu v historii.
Paper revival aneb papírny se jen tak nevzdají
AMERIČTÍ VÝROBCI PAPÍRU SE MUSÍ VYPOŘÁDAT S NOVÝMI TRENDY
Mohawk Fine Papers
(http://bit.ly/1eHaKYW) ze státu
New York je soukromá
papírna, kterou vede už třetí
generace rodiny O’Connorů
a která patří mezi ty, na které
v posledních letech dopadl
pokles zájmu o denní tisk,
menší objem soukromé
i firemní korespondence
a zrušení povinnosti veřejně
obchodovaných firem, aby
každému akcinářů dodaly
vytištěnou výroční zprávu.
Nepřetržitý provoz se napřed
zkrátil na pětitýdenní
pracovní týden a potom jen
na čtyři dny výroby papíru
v týdnu. Mohawk, stejně jako
menší papírny po celých
Spojených státech, které
nepatří do nějaké obří
průmyslové skupiny, zkouší
různé strategie, jak nahradit
ztracené obchody. Thomas
O’Connor Jr. (57) již v roce
2004 udělal neobvyklý tah:
místo toho, aby v době
digitální revoluce a klesající
poptávky po papíru snížil
zadlužení firmy, si naopak
půjčil miliony dolarů na
riskantní investici do výrobu
balícího a jiného „lepšího“
papíru. Původně si starší a
zkušenejší lidé v průmyslu
mysleli, že se zbláznil. Jak ale
nově vznikající firmy jako
Shutterfly, Minted nebo
Moo.com začaly nabízet
personalizované služby jako
tisk knih s rodinnými
fotografiemi nebo luxusní
vizitky, začala se investice
vyplácet a stoletá papírna se
pevně uchytila v 21. století.
Digitální byznys teď tvoří
výrazný podíl tržeb Mohawku,
kolem 40 %. Příběh tiskárny
ukazuje, jak papírenský průmysl
v Americe nezachytil rychlost,
s jakou klesla cena osobních
počítačů a jak rychle kvůli tomu
lidé přestali vyžadovat věci
v papírové podobě. V 90. letech
ještě manažeři tiskáren tvrdili,
že počítače jsou jen pro bohaté
a „normální“ lidi budou stále
spotřebovávat velké množství
obyčejného papíru. Změna
v chování spotřebitelů ale přišla
tak rychle, že velká část
průmyslu se ocitla na hraně
bankrotu.
Situaci neulehčil ani fakt, že
papírny jsou většinou největší
zaměstnavatel v oblasti, která je
často vzdálená od velkých měst
a kde se jen těžko shání jiná
práce. Věci jsou ale poněkud
složitější, protože se zatím úplně
nepotvrzuje tvrzení, že digitální
svět vyhlásil tomu papírové válku.
Moleskine, výrobce kvalitních
zápisníků a bloků, totiž ve
výzkumu zjistil, že uživatelé jejich
sešitů jsou v průměru aktivnější
uživatelé digitálních aplikací
a služeb. Ne všichni ale vítají
papírenské zmrtvýchstání.
Ekologové kritizují, že papírny
spotřebovávají příliš energie,
vody a patří mezi hlavní
znečišťovatele ovzduší. Firma IP,
jedna z největších papírenských
skupin se ale brání, že 75 % jejich
energie pochází z obnovitelných
zdrojů a že papírny v Americe
ročně vysadí přes 1,7 milionu
stromů, více než spotřebují.
Příběh amerických papíren
ukazuje potřebu neustálých
inovací, odklon od hromadné
k více individualizované výrobě
a hledání zákazníků i tam, kde by
to dříve nikoho ani nepadlo.
Obyčejného papíru méně, toho
lepšího více

3. - Ú
Stránka 3
Březen 2014
Software a průmysl si rozumějí
MICROSOFT MÁ NOVOU TAKTIKU NA NELEGÁLNÍ SOFTWARE
Se softwarem mají Američané
v Číně problém
Microsoft a jiní američtí výrobci
počítačových programů dlouhá
léta frustrovaně sledovali, jak se
v Číně a jinde v Asii nelegálně
používá jejich software, aniž by
z toho viděli jediný dolar.
Situace došla tak daleko, že
příjmy Microsoftu z celé Číny se
ani nevyrovnaly tržbám, které
firma získávala v Nizozemí.
Žaloby přes federální úřady
většinou nikam nevedly,
přetížené úřady na většinu
případů neměly čas
a vyšetřované firmy si z toho
dělaly pramálo starostí. Výrobci
softwaru ale našli nové
spojence: vyšetřovatele
v různých státech USA, které
přesvědčily,
že nelegální používání
amerického softwaru cizími
firmami vede k nekalé
konkurenci. Americké
průmyslové firmy mají kvůli tomu
přicházet o práci a rušit pracovní
místa v Americe, protože jejich
konkurence na rozdíl od nich za
software neplatí. Podle Wall
Street Journalu se Microsoftu
podařilo s pomocí Národní
asociace výrobců rozšířit mezi
americkými firmami povědomí
o tom, že jim může pomoct se
zahraniční konkurencí.
A pravděpodobně od nich
zároveň dostává tipy, na které
firmy se má v cizině zaměřit.
Třeba výrobce ventilů Balon Corp.
z Oklahomy Microsoft nedávno
navedl na svého čínského
konkurenta, firmu Neway
Valve. Vyšetřující prokurátor
z Lousiany zase z výrobce
zahradních grilů Guangdong
pod hrozbou zákazu dovozu do
tohoto státu mimosoudně
získal $250 tis. a souhlas se
příští rok podrobit auditu, aby
se situace neopakovala. Čtvrt
milionu dolarů si nechali
dodavatelé softwaru a stát
Lousiana může tvrdit, že chrání
pracovní místa ve svém státě.
Ostatní softwarové firmy tento
model rychle okoukaly
a už tlačí na vyšetřovatele ve
většině svých domovských
US států, aby příklad
Microsoftu následovali.
Kde brát piloty a nekrást?
AMERIKU TRÁPÍ ODCHODY DO DŮCHODU
Že budou mít americké
aerolinky potíže
s nedostatkem pilotů, se
vědělo již před mnoha lety.
Co se ale nevědělo, bylo to, že
začnou být nedostatkovým
zbožím tak rychle. Kombinace
dlouho očekávané vlny
odchodů starších pilotů do
důchodu (povinně
v 65 letech) a nedávno
zavedené přísnější požadavky
na počet nalétaných hodin
před usedením do kokpitu
dálkového letadla (zvýšeno
z 250 na 1.500 hodin)
způsobily, že některé menší
aerolinky, které platí malé
výplaty a obsluhují regionální
města, již některé lety úplně
zrušily. Lidé z branže
upozorňují hlavně na
dlouhou, kterou piloti po
kurzech musejí strávit na
tréninku, než mohou začít
pilotovat velká letadla.
„Studenti, co právě dokončili
letecké školy, musejí létat pořád
dokola, aby nalétali potřebných
1.500 hodin“, říká Roger Cohen,
prezident Regional Airline
Association. Konzultant Kit
Darby připomíná, že se o
problému ví již dlouhá léta, ale
pokles poptávky po leteckém
cestování po teroristických
útocích v roce 2001 a během
finanční krize 2008-9 propuknutí
problému na několik let
zpomalilo. Darby odhaduje, že
problém se bude časem ještě
zhoršovat: k roku 2020 by do
penze mělo ročně odcházet přes
2.600 pilotů ročně, loni to bylo
jenom kolem 600. Letecké
společnosti už začaly povolávat
zpět piloty, které odstavily
během krize. American Airlines
oznámily, že během příštích pěti
let potřebují nabrat 1.500 nových
pilotů, jen aby udržely provoz na
současné úrovni. Piloti, kteří za
vyškolení musí zaplatit $75-
150 tis., se také příliš nehrnou do
práce k malým aerolinkám, které
většinou nabízejí mzdy kolem
$20-30 tis. ročně. Prorože se ale
většina pilotů k vysněné pozici
u některé velké společnosti
dostane právě přes práci u malé
regionální firmy, mají problémy
i velké firmy, kterým chybí přísun
nových lidí s leteckou praxí.
Insideři z leteckého průmyslu
také přiznávají, že některé firmy
už musely zmírnit přísnost
požadavků, se kterou prověřují
zájemce o práci. Nedostatek
pilotů je prostě takový, že hodně
pilotů, kteří by dříve práci jen tak
nesehnali, ji dnes dostane
prakticky ihned.
Pilotů je stále méně

4. - Ú
Stránka 4
Březen 2014
Pasažérů přibývá
POČET CESTUJÍCÍCH VEŘEJNOU DOPRAVOU ROSTE
Rekord: v roce 2013 se
veřejnou dopravou v Americe
svezl největší počet lidí
v historii. Americká asociace
veřejné dopravy spočítala
počet cestujících v loňském
roce na 10,7 mld. cestujících.
Jde o již o osm let trvající
trend, kdy počet cestujících
v daném roce převýšil deset
miliard. Železniční doprava
v růstu poráží autobusovou:
několik oblastí zaznamenalo
dvouciferný procentní nárůst,
zatímco největší nárůst byl
u autobusové dopravy 3,45 %
(v hlavním městě Washingtonu).
Za rostoucí popularitou veřejné
dopravy, která to v Americe,
ovládané osobními automobily,
neměla nikdy jednoduché, stojí
především
masivní investice v některých
velkých aglomeracích: Miami,
New Orleans nebo Salt Lake City
v posledních letech rozšířily
pokrytí veřejnou dopravou
a zvýšily počet vozidel. Souběžně
s tím v Americe také pořád roste
počet alternativních možností
cestování, především sdílení aut
a kol. (ride-share a bike-
share).(The Atlantic)
Zelená linka v Salt Lake City, Utah
Ušetřit a nepoškodit
PENTAGON ŠETŘÍ, ALE NEZAPOMÍNÁ NA FIRMY
GE do výroby motorů investovala
i v ČR, když koupila Walter
Pentagon musí šetřit, což ale
neznamená, že by zapomínal na
své dodavatele, kteří investovali
obrovské peníze do vývoje
výrobků pro armádní použití.
V poslední době armádní
stratégové přišli s návrhem
investovat do pokračování
vývoje nového leteckého
motoru, který by měl ušetřit
25 % spotřeby paliva budoucích
bitevních letounů
a bomabardérů. To by, na rozdíl
od velkých firem jako General
Electric nebo United
Technologies,
pomohlo hlavně menším
dodavatelům, pro které škrty
v armádních výdajích mohou
představovat citelnou ztrátu
tržeb. GE a UL mají knihy
objednávek dostatečně plné,
takže se jich úspory dotknou
méně. Podle Dana Stohra
z Aerospace Industries
Association se až 70 % peněz
z Pentagonu dostane k menším
firmám, dodavatelům hlavních
výrobců motorů. Vojáci ale činí
i další kroky, které mají v dobách
úspor firmám ulehčit. Dávají totiž
dohromady seznam firem, pro
které by výpadek tržeb pro
US armádu mohl být kritický
a které by ve spolupráci
s velkými firmami mohly
obdržet pomoc. Pentagon by
jim např. mohl za dodávky
zaplatit řást peněz dopředu.
Vojenská letadla, která na
rozdíl od běžných aerolinek
častěji mění výšku a směr a
také létají rychleji, představují
velký objem peněz jen na
nákup paliva. Americká
armáda jen za různé druhy
paliva ročně utratí přes
$20 miliard.
Letadla nesou víc než tanky
PŘÍJMY Z GULFSTREAMU UTĚŠENĚ ROSTOU
Tanky M1 Abrams nebo
jaderné ponorky, které nosily
střely Trident, to byly po
desítky nejdůležitější výrobky
firmy General Dynamics. Ta
tak „bojovala“ v každé válce,
kterou Američané za
posledních sto let svedli.
Zbraň na boj se škrty
obranných výdajů ale pochází
z úplně jiného oboru: luxusní
letadla pro firemní klientelu.
Na stroj G650 od divize firmy
Gulfstream, který pohání
motory Rolls Royce, se i při
vysoké ceně - $64,5 milionů –
čeká dlouhá fronta. Průměrná
doba od objednávky do dodání
jsou čtyři roky a hodnota
současné knihy objednávek je
$14 miliard. Komerční
aerobyznys má k roku 2016
zajistit polovinu příjmů General
Dynamics, oproti pětině v roce
2011. Investoři, kterým se
v roce 1999 nákup Gulfstreamu
tehdejším vedením General
Dynamics moc nelíbil, jsou také
spokojeni. G650 se rychle stal
symbolem statutu a „toto
letadlo prostře musíte mít, jestli
chcete být špička
mezi majiteli letadel“, říká Steve
Varsano, který za posledních
několik měsíců prodal dvě
GG650. ExxonMobil, Walmart,
Qualcomm nebo Wynn Resorts, ti
všichni mají letadlo
od Gulfstreamu.G650 navíc
prakticky nemá konkurenci,
protože Bombardier má svoji
odpověď Global 7000 uvést na
trh až v roce 2016. Gulfstream se
stará i ziskovost letadla, když
snížil oproti G550 používá o 50 %
méně součástek a kvůli efektivitě
se vyrábí v samostaném provozu.
Od M1 Abrams k G650

5. - Ú
Stránka 5
Březen 2014
Ve Slunce stále věříme
INVESTOŘI ZNOVU OBJEVUJÍ SOLÁRNÍ INVESTICE
Soláru se zase věří
Investice do akcií solárních
firem patří v Americe mezi ty
rizikovější. Po bankrotu
Solyndry, která si od federální
vlády půjčila přes $500 milionů
a dalších neúspěšných
projektech solárních investic se
zdá, že investoři se silnějším
žaludkem se na sektor začínají
dívat zase pozitivně. Vyčištění
trhu od slabých hráčů, klesající
náklady na výrobu a růst počtu
instalací v USA ženou ceny akcií
solárních firem nahoru.
Že ale není důvěra v tento typ
byznysu mezi investory úplně
obnovena, ukazují akcie firmy
First Solar. Firma z Arizony, která
vyrábí solární panely a realizuje
velké projekty, měla nejvíce
proměnlivou cenu akcií z indexu
S&P 500 za poslední dva roky.
Někteří investoři se proto těchto
akcií nedotknou ani za nic.
„Spotřebuji celou svoji mozkovou
kapacitu na to zjistit, kdo
dlouhodobě přežije a kdo svůj
byznys postavil na dotacích.
Je to horké téma, kde principy
normálního podnikání často
neplatí“, vysvětluje Kim
Forrest, proč se fond Fort Pitt
Capital, který spravuje asi
$1,5 miliardy, solárním akciím
vyhýbá. Většina analytiků si to
ale nemyslí: „potenciál růstu je
pro solární byznys neomezený.
Dokud bude vycházet slunce,
jsem ohledně budoucnosti
těchto firem optimista“, je
názor Toma O’Hallorana z Lord
Abbett.
Ekonomické ukazatele
28.02. 31.03. +/-
Dow Jones
Industrial Average
16.321 16.458
Nasdaq 4.308 4.199
USD/EUR 1,38 1,38 -
CZK/USD 19,79 19,90
10-let. dluhopis USA 2,66 % 2,72 %

6. - Ú
Stránka 6
Březen 2014
Americká
ekonomika
Březen 2014
Tomáš Hart je od srpna 2013 obchodním radou na
velvyslanectví ČR ve Washingtonu.
Pro kontakt a komentáře
používejte email
hart.tomas@gmail.com