Crisis, expectations and trust

599 views

Published on

Club of financial directors, Perm

Published in: Economy & Finance, Technology
0 Comments
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total views
599
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
28
Actions
Shares
0
Downloads
19
Comments
0
Likes
0
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Crisis, expectations and trust

  1. 1. Ожидания, уверенность и экономический рост Тимофеев Дмитрий ООО УК Парма-Менеджмент 19 июня 2009 г
  2. 2. Порочные циклы саморазрушения <ul><li>Ожидания обвала рубля –> бегство в доллар –> рубль падает </li></ul><ul><li>Ожидания развала банков –> изъятие депозитов –> банки неликвидны </li></ul><ul><li>Ожидания обвала акций –> продажа –> падение акций </li></ul><ul><li>Ожидания банков по невозвратов –> ужесточение выдачи кредитов –> рост плохих долгов </li></ul>Хайман Мински: Paradoxically, capitalism is flawed precisely because it cannot readily assimilate production process that use large-scale capital assets
  3. 3. Причина спада по мнению мейнстрим-экономистов <ul><li>Доходы = расходам. Экономика - это взаимодействие людей </li></ul><ul><li>Ожидаем снижения спроса –> увольнения –> разрушение чьих-то доходов </li></ul><ul><li>«Парадокс сбережений»: ожидания работником увольнения - > режим экономии и сбережений -> падение расходов, спад в экономике </li></ul><ul><li>« Cash is a king »: банки, компании, люди держатся за наличные </li></ul>
  4. 4. Три антикризисных рецепта: Теории ликвидационистов («очищающий кризис») Теории чистого laize-faire ( «само пройдет» ) Сохранить механизм трансформации накоплений в сбережения 3. Спасение банков Дать экономич. агентам то, что они хотят в кризис: деньги. 2. Монетарная экспансия «Кейнсианский крест» и мультипликатор расходов. 1. Фискальная экспансия
  5. 5. Депрессия в РФ <ul><li>Intrade.com: падение ВВП > 10% = депрессия </li></ul><ul><li>В 1929-33 гг. ВВП США -25% </li></ul><ul><li>В 90-х ВВП РФ -40% </li></ul><ul><li>Ожидания после опыта 90-х крайне уязвимы </li></ul><ul><li>Политика стабильности курса рубля ЦБ РФ («несовместимый треугольник») </li></ul>
  6. 6. Бегство из рубля vs. предложение денег Дефицит рублей - > дорогой и недоступный кредит, падение экономики, снижение инфляции
  7. 7. Индекс опережающих индикаторов США: дно? Депрессия РФ «наведенная» мировым кризисом и рост, вероятно, придет из-за рубежа
  8. 8. ВВП-Индикатор: «хвостик» наверх Опросы бизнеса в РФ ВТБ-Капитал и www.iet.ru : майская уверенность на максимуме за время кризиса
  9. 9. Ожидания первичны <ul><li>Консенсус экономистов с осени ожидает «дно» до 3-го квартала 2008 года </li></ul><ul><li>Фондовый рынок: «дно» в январе. За 2 00 лет акции в США показывали дно за 5-6 месяцев до дна экономики </li></ul><ul><li>Опросы (бизнес, потребители) на кризисных максимумах </li></ul><ul><li>Возможен ли новый ШОК? </li></ul>
  10. 10. Банки пережили Lehman Brothers Спрэды характеризуют разницу рискованного и безрискового банковского кредитования (на 3 мес.) в зоне долларов и евро. Отражает взаимное доверие банков друг другу.
  11. 11. Плохие долги = «вторая волна»? <ul><li>Как бухгалтерское признание проблемы плохих долгов повлияет на ожидания? </li></ul><ul><li>Будет ли кредит более недоступным, чем сейчас? </li></ul><ul><li>Проблема недостаточности капитала осознается правительством. </li></ul><ul><li>Запланированных кризисов не бывает! </li></ul>
  12. 12. РФ - не только нефть. Но нефть формирует ожидания! <ul><li>Эпоха дешевой нефти закончилась! </li></ul><ul><li>Базовый прогноз DOE ( май 2009!): $130/ баррель в ценах 2007 г. </li></ul><ul><li>При инфляции 2,5% до 2030 г. это эквивалентно $ 230/баррель </li></ul>

×