Probability versus Certainty
What happens to your clients if you are wrong?

Allianz Life Insurance Company of North Ameri...
Add certainty to your client’s portfolio
1

Risk and probability
̶

Market theories 
Types of risk
̶

2

The next 30‐years...
Risk and probability

3

For broker/dealer use only – not for use with the public.
Many theories of investing / risk
 Modern Portfolio Theory ‐ A theory on how risk‐averse investors can construct portfoli...
Risk is expressed in many ways
What are Tail Events? 
Improbable events that cause significant portfolio effects
Statistic...
Traditional Asset Allocation Approaches Ignore Tail 
Risk Events

Normal Distribution

Frequency of Events

“Fat-Tail” Dis...
Just how fat are fat tails? 

Daily Change in DJIA 1916 – 2003 (21,924 Trading Days)
Daily Change
(+/-)

Normal Distributi...
Risk is expressed in many ways
Advisor mindset
How did we get here?
Are we stuck in the old paradigm?

8

For broker/deale...
The Hierarchy of Distribution
Asset Allocation
Manager Selection
Rate of Withdrawal
Is this the correct order?

9

For bro...
Attribution during Distribution

10

For broker/dealer use only – not for use with the public.
Danger of paradigm
Why do we not consider proven alternatives?
 “Too expensive”
 “Unnecessary middle man”
 “It’s Stocks...
The myth of withdrawals
Need some statement on ability to take 5% adjusted for inflation 
relative to longevity
Example, T...
I think we need to add something about measurement. The 
accumulation paradigm has us measuring success against 
benchmark...
Mathematics of Recovery
Bengen Study
Trinity Study‐4% rule
Harvard Study
All concluded that in order to take inflation adj...
Mathematics of Recovery
If you lose 25%, you need a 33% return the following year to get 
back to even.
However, if you ar...
Sustainable withdrawal rates

16

For broker/dealer use only – not for use with the public.
Upcoming SlideShare
Loading in …5
×

2 45pm baney, michael

181 views

Published on

Published in: Business, Economy & Finance
0 Comments
1 Like
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

No Downloads
Views
Total views
181
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
50
Actions
Shares
0
Downloads
2
Comments
0
Likes
1
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

2 45pm baney, michael

  1. 1. Probability versus Certainty What happens to your clients if you are wrong? Allianz Life Insurance Company of North America For broker/dealer use only – not for use with the public. Our Mission: Allianz Life is the leading innovator of financial solutions for consumers  who want protection, income, and the guidance of a trusted financial professional. ENT‐XXX
  2. 2. Add certainty to your client’s portfolio 1 Risk and probability ̶ Market theories  Types of risk ̶ 2 The next 30‐years ̶ ̶ A new paradigm ‐ What has changed Insurers advantage ‐ Pooling of risk 3 Certainty with a “protected core” ̶ ̶ 4 Why Allianz ̶ ̶ 2 Wilshire proof points How VA’s fit / create benefits for client  ‐ Certainty Strength, conservative approach Our product solutions For broker/dealer use only – not for use with the public.
  3. 3. Risk and probability 3 For broker/dealer use only – not for use with the public.
  4. 4. Many theories of investing / risk  Modern Portfolio Theory ‐ A theory on how risk‐averse investors can construct portfolios to  optimize or maximize expected return based on a given level of market risk, emphasizing that risk is an  inherent part of higher reward. According to the theory, it's possible to construct an "efficient frontier" of  optimal portfolios offering the maximum possible expected return for a given level of risk. This theory was  pioneered by Harry Markowitz in his paper "Portfolio Selection," published in 1952 by the Journal of Finance.  Capital Asset Pricing Model ‐ A model that describes the relationship between risk and expected  return and that is used in the pricing of risky securities. The general idea behind CAPM is that investors need  to be compensated in two ways: time value of money and risk. The CAPM says that the expected return of a  security or a portfolio equals the rate on a risk‐free security plus a risk premium. If this expected return does  not meet or beat the required return, then the investment should not be undertaken. The security market line  plots the results of the CAPM for all different risks (betas).  Efficient Market Hypothesis ‐ An investment theory that states it is impossible to "beat the  market" because stock market efficiency causes existing share prices to always incorporate and reflect all  relevant information. Although it is a cornerstone of modern financial theory, the EMH is highly controversial  and often disputed. Believers argue it is pointless to search for undervalued stocks or to try to predict trends  in the market through either fundamental or technical analysis. Meanwhile, while academics point to a large  body of evidence in support of EMH, an equal amount of dissension also exists. For example, investors, such as  Warren Buffett have consistently beaten the market over long periods of time, which by definition is  impossible according to the EMH.  4 For broker/dealer use only – not for use with the public.
  5. 5. Risk is expressed in many ways What are Tail Events?  Improbable events that cause significant portfolio effects Statistically: Multi‐standard deviation events Colloquially: Hundred year floods Examples: Major Financial Crises since 1980 1982 1987 1989‐91 1989‐91 1992‐3 5 Mexican default Black Monday, Dow drops 22.6% United States S&L crisis  Latin American debt crises European Monetary System crisis For broker/dealer use only – not for use with the public. 1994‐5 1997‐8 1998 2001‐2 2007‐9 Mexican peso crisis Asian financial crisis Russian default and LTCM Argentine default, dot‐com bust, Enron Financial market meltdown
  6. 6. Traditional Asset Allocation Approaches Ignore Tail  Risk Events Normal Distribution Frequency of Events “Fat-Tail” Distribution Higher Probability of Big Losses Losses 6 For broker/dealer use only – not for use with the public. Gains asset_allocation_review_12
  7. 7. Just how fat are fat tails?  Daily Change in DJIA 1916 – 2003 (21,924 Trading Days) Daily Change (+/-) Normal Distribution Approximation Actual Ratio of Actual to Normal > 3.4%  58 days 1001 days 17x > 4.5% 6 days 366 days 61x >7% 1 in 300,000 years 48 days Very Large SOURCE: PIMCO, Benoit Mandelbrôt: The (Mis)behavior of Markets Sample for illustrative purposes only. 7 For broker/dealer use only – not for use with the public.
  8. 8. Risk is expressed in many ways Advisor mindset How did we get here? Are we stuck in the old paradigm? 8 For broker/dealer use only – not for use with the public.
  9. 9. The Hierarchy of Distribution Asset Allocation Manager Selection Rate of Withdrawal Is this the correct order? 9 For broker/dealer use only – not for use with the public.
  10. 10. Attribution during Distribution 10 For broker/dealer use only – not for use with the public.
  11. 11. Danger of paradigm Why do we not consider proven alternatives?  “Too expensive”  “Unnecessary middle man”  “It’s Stocks, Bonds and Cash – I can do better”  “Redundant tax‐deferral”  “I can do 5% withdrawals in my sleep” 11 For broker/dealer use only – not for use with the public.
  12. 12. The myth of withdrawals Need some statement on ability to take 5% adjusted for inflation  relative to longevity Example, There is an X% chance that a 65 year old will outlive  their assets if they take a 5% withdrawal adjusted each year for  inflation Attention grabber Transition to Wilshire 12 For broker/dealer use only – not for use with the public.
  13. 13. I think we need to add something about measurement. The  accumulation paradigm has us measuring success against  benchmarks like the S&P. Distribution portfolios are easier to measure but success is  harder to deliver. Distribution success is measured by portfolio  longevity. How long will your money last at a given rate of withdrawal 13 For broker/dealer use only – not for use with the public.
  14. 14. Mathematics of Recovery Bengen Study Trinity Study‐4% rule Harvard Study All concluded that in order to take inflation adjusted  withdrawals from a volatile portfolio, you need to begin at 4% to  ensure a portfolio life of 30  years. 14 For broker/dealer use only – not for use with the public.
  15. 15. Mathematics of Recovery If you lose 25%, you need a 33% return the following year to get  back to even. However, if you are taking a 5% withdrawal, you need a 42.9%  return to keep pace.  This assumes there are no fees 15 For broker/dealer use only – not for use with the public.
  16. 16. Sustainable withdrawal rates 16 For broker/dealer use only – not for use with the public.

×