SlideShare a Scribd company logo
1 5 О К Т Я Б Р Я 2 0 1 3
1
Покупка и Продажа
Компаний
Юлия Меликян
План лекции
2
Основные цели покупки и продажи компаний
Процесс продажи компаний
Основные составляющие стоимости компании
Методы расчёта базовой стоимости компании
3
4
2
1
Основные цели покупки и продажи
компаний
3
Основные Причины Продажи
 Проблеммы личностного характера например
 Выход владельца на пенсию при отсутствии
наследников
 Необходимость в наличности
 Проблеммы в компании которые другой владелец
может решить эффективнее (например нехватка
финансирования)
 Продажа по стратегическим соображениям
например
 Решение вложить средства в другой бизнес
Владелец
компании-
частное
лицо
Владелец
компании-
другая
компания
 Проблеммы в компании которые другой владелец
может решить эффективнее (например
отсутствие связей на международном рынке)
 Продажа по стратегическим соображениям
например
 Решение развивать другие отрасли бизнеса
Основные Цели Покупателя
 В первую очередь стратегический интерес к
компании определяющийся:
 Выходом на новых клиентов, рынки или
каналы сбыта
 Расширением данных областей бизнеса
 Возможностью сократить расходы
Финансо-
вый
инвестор
(инвести-
ционный
фонд)
Стратеги-
ческий
инвестор
(другая
компания)
 В большинстве случаев основная цель это
выгодно перепродать компанию. Увеличение
стоимости компании достигается следующими
способами. Увеличение стоимости компании
досигаестья следующими способами:
 Улучшение финансирования и оптимизация
налоговой структуры компании
 „Активное владение“ компанией
 Стратегические меры (например-слияние двух
компаний)
Процесс продажи компаний
4
► Подготовка плана продажи
(обговариваются -продаваемая
ставка, сроки, предпочтения в
выборе инвесторов итд.)
► Стратегический анализ компании
(анализ сильных и слабых сторон
компании)
► Первичная оценка компании
► Распростронение
информационного меморандума
пот. инвесторам
► Подготовка Datarooma
► Оценка первичных предложений
цены и отбор инвесторов для
следующего раунда
► Открытие Datarooma
► Платёж продавцу и передача
компании
► (Интеграция компании с
компанией покупателя)
► Выбор потенциальных инвесторов
► Установление первичного контакта с
некоторыми пот. инвесторами
► Сбор документов о компании
► Поготовка и распространение „Teaser-
а“ и соглашения о неразглашении
информации
► Оценка основных предложений
► Выбор пот. инвесторов для
финального раунда (обычно 1-2)
► Переговоры
► Подписание договора о продаже
компании
Фаза I
Стратегический анализ
Фаза II
Подготовка комп. к
продаже
Фаза III
Due Diligence комп.
Фаза IV
Переговоры
Фаза V
Завершение
продажи
Основные составляющие стоимости
компании
5
Полная
стоимость
компании
Потенциал
синергий
Потенциал
оптимизаций
Базовая
стоимость
компании
Источники: Introduction to Business Valuation, Deloitte; Bewerbung bei Unternehmensberatungen Squeaker.Net GmbH,
► Потенциал оптимизаций и сокращение расходов за счёт
 Совместного использования производственных ресурсов
*заводов, научно-исследовательских подразделений итд
 Сокращения персонала (один отдел кадров вместо двух)
 Синергии закупок сырья и сбыта
 Более дешёвое финансирование
► Потенциал синергий достигается за счёт
 Продажы продуктов по каналам сбыта новой дочерней
компании (особенно актуально для потребительских
товаров (B2C))
 Выхода на новых клиентов (особенно актуально для
business-to-business компаний)
 Выхода на новые рыки (географическое расширение)
Методы расчёта базовой стоимости
компании
6
Источники: Introduction to Business Valuation, Deloitte, Investopedia
Оценка на основании дохода
► Discounted Cash Flow Method
Метод сравнительной оценки Оценка активов
► Multiple Based Method ► Оценка стоимости
индивидуальных активов
► Стоимость компании=сумма
наличной прибыли компании на
сегодняшний день (за вычетом
стоимости капитала)
► Стоимость компании= оперативная
прибыль* помноженная на
множитель основанный на
акционерных обществах или
предыдущих сделках
► Спец. случай. Применяется в
частности для компаний в
состоянии банкротства
Основные
Методы
оценки
Принцып
оценки
*Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизационных отчислений (EBITDA)
Discounted Cash Flow Method введение
7
Формула Дисконтирования
1/(1+ Процентная ставка)^t
t= Колличество лет прошедших с
сеодняшнего момента (year 0)
Процентная ставка = Cредневзвешенная стоимость капитала (WACC- Weighted
Average Cost of Capital)
Требуемая или ожидаемая доходность от собственного капитала x % собственного капитала +
требуемая или ожидаемая доходность от заёмных средств x на % заёмных средств с учётом
налогового щита
Формула вечной
ренты (формула
Гордона)
115/(10%)=1,150
Источники: Introduction to Business Valuation, Deloitte, Investopedia, Wikipedia
Пример - займ денег в долг Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 3
Сумма инвестиций $100
Процентная ставка 10% 10% 10% 10%
Выплата $110 $121 $133 $146
DCF Valuation Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4
Terminal
Value
Company Cash Flow 100 105 110 115 1,150
Процентная ставка 10% 10% 10% 10% 10%
90.9
+86.8
+82.6
+78.5
+785.5
Стоимость компании на
сегодняшний день =$1,124

More Related Content

Similar to Mergers & Acquisitions

Брифинг общий
Брифинг общийБрифинг общий
Брифинг общий
Grwood
 
Брифинг
БрифингБрифинг
Брифинг
Grwood
 
Гончаров ТОП КЛУБ РУС 04.12.12
Гончаров ТОП КЛУБ РУС 04.12.12Гончаров ТОП КЛУБ РУС 04.12.12
Гончаров ТОП КЛУБ РУС 04.12.12
Kirill Goncharov
 
Павел Лебедев - Управление взаимоотношениями с инвесторами и привлечение фина...
Павел Лебедев - Управление взаимоотношениями с инвесторами и привлечение фина...Павел Лебедев - Управление взаимоотношениями с инвесторами и привлечение фина...
Павел Лебедев - Управление взаимоотношениями с инвесторами и привлечение фина...
ITSpringBY
 
WSCIzDpM7MPNTXe8dQkFuA.pptx
WSCIzDpM7MPNTXe8dQkFuA.pptxWSCIzDpM7MPNTXe8dQkFuA.pptx
WSCIzDpM7MPNTXe8dQkFuA.pptx
ZoilaLen1
 
Выбираем модель монетизации интернет стартапа
Выбираем модель монетизации интернет стартапаВыбираем модель монетизации интернет стартапа
Выбираем модель монетизации интернет стартапа
Нетология
 
Презентация с семинара "Как увеличить эффективность бизнеса" Челябинск
Презентация с семинара "Как увеличить эффективность бизнеса" ЧелябинскПрезентация с семинара "Как увеличить эффективность бизнеса" Челябинск
Презентация с семинара "Как увеличить эффективность бизнеса" Челябинск
Андрей Крылов
 
краудсорсинг большой
краудсорсинг большойкраудсорсинг большой
краудсорсинг большой
Victoria Pasechnik
 
Как увеличить продажи в компаниях малого и среднего бизнеса
Как увеличить продажи в компаниях малого и среднего бизнесаКак увеличить продажи в компаниях малого и среднего бизнеса
Как увеличить продажи в компаниях малого и среднего бизнеса
Denis Rodionov
 
Интеграция стратегического и инновационного управления бизнесом
Интеграция стратегического и инновационного управления бизнесомИнтеграция стратегического и инновационного управления бизнесом
Интеграция стратегического и инновационного управления бизнесом
adam93
 
стратегии 2015 главный фокус на как изменять
стратегии 2015   главный фокус на как изменятьстратегии 2015   главный фокус на как изменять
стратегии 2015 главный фокус на как изменять
Association of Industrial Automation of Ukraine
 
Введение в операционный менеджмент
Введение в операционный менеджментВведение в операционный менеджмент
Введение в операционный менеджмент
Mikhail Kalinin
 
31122016 карта антикризисных мер
31122016 карта антикризисных мер31122016 карта антикризисных мер
31122016 карта антикризисных мер
Dmitry Pokhlebkin
 
On demand russia practical
On demand russia practical On demand russia practical
On demand russia practical
Alexei Ivanenko
 
маркетинг Web сайта 1
маркетинг Web сайта 1маркетинг Web сайта 1
маркетинг Web сайта 1
Дмитрий Захаркин
 
Управление изменениями в зрелых Hr системах
Управление изменениями в зрелых Hr системахУправление изменениями в зрелых Hr системах
Управление изменениями в зрелых Hr системах
Ведомости Конференции
 
Startup weekend создание бизнес модели
Startup weekend создание бизнес моделиStartup weekend создание бизнес модели
Startup weekend создание бизнес модели
Jashyl Charba/Жашыл Чарба
 
Управление ценностью и бизнес-модели (без голоса)
Управление ценностью и бизнес-модели (без голоса)Управление ценностью и бизнес-модели (без голоса)
Управление ценностью и бизнес-модели (без голоса)
Kuznetsov
 

Similar to Mergers & Acquisitions (20)

стратегия стартапа
стратегия стартапастратегия стартапа
стратегия стартапа
 
Брифинг общий
Брифинг общийБрифинг общий
Брифинг общий
 
Брифинг
БрифингБрифинг
Брифинг
 
Гончаров ТОП КЛУБ РУС 04.12.12
Гончаров ТОП КЛУБ РУС 04.12.12Гончаров ТОП КЛУБ РУС 04.12.12
Гончаров ТОП КЛУБ РУС 04.12.12
 
Павел Лебедев - Управление взаимоотношениями с инвесторами и привлечение фина...
Павел Лебедев - Управление взаимоотношениями с инвесторами и привлечение фина...Павел Лебедев - Управление взаимоотношениями с инвесторами и привлечение фина...
Павел Лебедев - Управление взаимоотношениями с инвесторами и привлечение фина...
 
WSCIzDpM7MPNTXe8dQkFuA.pptx
WSCIzDpM7MPNTXe8dQkFuA.pptxWSCIzDpM7MPNTXe8dQkFuA.pptx
WSCIzDpM7MPNTXe8dQkFuA.pptx
 
Выбираем модель монетизации интернет стартапа
Выбираем модель монетизации интернет стартапаВыбираем модель монетизации интернет стартапа
Выбираем модель монетизации интернет стартапа
 
Презентация с семинара "Как увеличить эффективность бизнеса" Челябинск
Презентация с семинара "Как увеличить эффективность бизнеса" ЧелябинскПрезентация с семинара "Как увеличить эффективность бизнеса" Челябинск
Презентация с семинара "Как увеличить эффективность бизнеса" Челябинск
 
краудсорсинг большой
краудсорсинг большойкраудсорсинг большой
краудсорсинг большой
 
New Product Development
New Product DevelopmentNew Product Development
New Product Development
 
Как увеличить продажи в компаниях малого и среднего бизнеса
Как увеличить продажи в компаниях малого и среднего бизнесаКак увеличить продажи в компаниях малого и среднего бизнеса
Как увеличить продажи в компаниях малого и среднего бизнеса
 
Интеграция стратегического и инновационного управления бизнесом
Интеграция стратегического и инновационного управления бизнесомИнтеграция стратегического и инновационного управления бизнесом
Интеграция стратегического и инновационного управления бизнесом
 
стратегии 2015 главный фокус на как изменять
стратегии 2015   главный фокус на как изменятьстратегии 2015   главный фокус на как изменять
стратегии 2015 главный фокус на как изменять
 
Введение в операционный менеджмент
Введение в операционный менеджментВведение в операционный менеджмент
Введение в операционный менеджмент
 
31122016 карта антикризисных мер
31122016 карта антикризисных мер31122016 карта антикризисных мер
31122016 карта антикризисных мер
 
On demand russia practical
On demand russia practical On demand russia practical
On demand russia practical
 
маркетинг Web сайта 1
маркетинг Web сайта 1маркетинг Web сайта 1
маркетинг Web сайта 1
 
Управление изменениями в зрелых Hr системах
Управление изменениями в зрелых Hr системахУправление изменениями в зрелых Hr системах
Управление изменениями в зрелых Hr системах
 
Startup weekend создание бизнес модели
Startup weekend создание бизнес моделиStartup weekend создание бизнес модели
Startup weekend создание бизнес модели
 
Управление ценностью и бизнес-модели (без голоса)
Управление ценностью и бизнес-модели (без голоса)Управление ценностью и бизнес-модели (без голоса)
Управление ценностью и бизнес-модели (без голоса)
 

Mergers & Acquisitions

  • 1. 1 5 О К Т Я Б Р Я 2 0 1 3 1 Покупка и Продажа Компаний Юлия Меликян
  • 2. План лекции 2 Основные цели покупки и продажи компаний Процесс продажи компаний Основные составляющие стоимости компании Методы расчёта базовой стоимости компании 3 4 2 1
  • 3. Основные цели покупки и продажи компаний 3 Основные Причины Продажи  Проблеммы личностного характера например  Выход владельца на пенсию при отсутствии наследников  Необходимость в наличности  Проблеммы в компании которые другой владелец может решить эффективнее (например нехватка финансирования)  Продажа по стратегическим соображениям например  Решение вложить средства в другой бизнес Владелец компании- частное лицо Владелец компании- другая компания  Проблеммы в компании которые другой владелец может решить эффективнее (например отсутствие связей на международном рынке)  Продажа по стратегическим соображениям например  Решение развивать другие отрасли бизнеса Основные Цели Покупателя  В первую очередь стратегический интерес к компании определяющийся:  Выходом на новых клиентов, рынки или каналы сбыта  Расширением данных областей бизнеса  Возможностью сократить расходы Финансо- вый инвестор (инвести- ционный фонд) Стратеги- ческий инвестор (другая компания)  В большинстве случаев основная цель это выгодно перепродать компанию. Увеличение стоимости компании достигается следующими способами. Увеличение стоимости компании досигаестья следующими способами:  Улучшение финансирования и оптимизация налоговой структуры компании  „Активное владение“ компанией  Стратегические меры (например-слияние двух компаний)
  • 4. Процесс продажи компаний 4 ► Подготовка плана продажи (обговариваются -продаваемая ставка, сроки, предпочтения в выборе инвесторов итд.) ► Стратегический анализ компании (анализ сильных и слабых сторон компании) ► Первичная оценка компании ► Распростронение информационного меморандума пот. инвесторам ► Подготовка Datarooma ► Оценка первичных предложений цены и отбор инвесторов для следующего раунда ► Открытие Datarooma ► Платёж продавцу и передача компании ► (Интеграция компании с компанией покупателя) ► Выбор потенциальных инвесторов ► Установление первичного контакта с некоторыми пот. инвесторами ► Сбор документов о компании ► Поготовка и распространение „Teaser- а“ и соглашения о неразглашении информации ► Оценка основных предложений ► Выбор пот. инвесторов для финального раунда (обычно 1-2) ► Переговоры ► Подписание договора о продаже компании Фаза I Стратегический анализ Фаза II Подготовка комп. к продаже Фаза III Due Diligence комп. Фаза IV Переговоры Фаза V Завершение продажи
  • 5. Основные составляющие стоимости компании 5 Полная стоимость компании Потенциал синергий Потенциал оптимизаций Базовая стоимость компании Источники: Introduction to Business Valuation, Deloitte; Bewerbung bei Unternehmensberatungen Squeaker.Net GmbH, ► Потенциал оптимизаций и сокращение расходов за счёт  Совместного использования производственных ресурсов *заводов, научно-исследовательских подразделений итд  Сокращения персонала (один отдел кадров вместо двух)  Синергии закупок сырья и сбыта  Более дешёвое финансирование ► Потенциал синергий достигается за счёт  Продажы продуктов по каналам сбыта новой дочерней компании (особенно актуально для потребительских товаров (B2C))  Выхода на новых клиентов (особенно актуально для business-to-business компаний)  Выхода на новые рыки (географическое расширение)
  • 6. Методы расчёта базовой стоимости компании 6 Источники: Introduction to Business Valuation, Deloitte, Investopedia Оценка на основании дохода ► Discounted Cash Flow Method Метод сравнительной оценки Оценка активов ► Multiple Based Method ► Оценка стоимости индивидуальных активов ► Стоимость компании=сумма наличной прибыли компании на сегодняшний день (за вычетом стоимости капитала) ► Стоимость компании= оперативная прибыль* помноженная на множитель основанный на акционерных обществах или предыдущих сделках ► Спец. случай. Применяется в частности для компаний в состоянии банкротства Основные Методы оценки Принцып оценки *Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизационных отчислений (EBITDA)
  • 7. Discounted Cash Flow Method введение 7 Формула Дисконтирования 1/(1+ Процентная ставка)^t t= Колличество лет прошедших с сеодняшнего момента (year 0) Процентная ставка = Cредневзвешенная стоимость капитала (WACC- Weighted Average Cost of Capital) Требуемая или ожидаемая доходность от собственного капитала x % собственного капитала + требуемая или ожидаемая доходность от заёмных средств x на % заёмных средств с учётом налогового щита Формула вечной ренты (формула Гордона) 115/(10%)=1,150 Источники: Introduction to Business Valuation, Deloitte, Investopedia, Wikipedia Пример - займ денег в долг Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 3 Сумма инвестиций $100 Процентная ставка 10% 10% 10% 10% Выплата $110 $121 $133 $146 DCF Valuation Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Terminal Value Company Cash Flow 100 105 110 115 1,150 Процентная ставка 10% 10% 10% 10% 10% 90.9 +86.8 +82.6 +78.5 +785.5 Стоимость компании на сегодняшний день =$1,124

Editor's Notes

  1. Chastnoelicho-zelayaprodasha, I kontrolnipaketВыходом на новых клиентов-frostkrone. Рынки-polar bear,
  2. Asset based valuation-rim (blackberry)