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¿Crisis global, crisis europea, crisis en España?

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Autora:
Alejandra Kindelán, Head of Research, Public Policy and Institutional Relations · Banco Santander

Contenido:
1. ¿Crisis global?
2. ¿Crisis Europea?
3. ¿Crisis Española?
4. El sistema financiero ante una potencial crisis

Published in: Economy & Finance
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¿Crisis global, crisis europea, crisis en España?

  1. 1. Research, Public Policy and Institutional Relations Banco de España, Madrid October 29th, 2018 ¿Crisis global, crisis europea, crisis en España? Alejandra Kindelán Head of Research, Public Policy and Institutional Relations Observatorio EOI, 25 de noviembre de 2019
  2. 2. 2 Conclusiones 1. Los riesgos para el crecimiento global proceden fundamentalmente de las incertidumbres que generan las tensiones comerciales y no de factores estrictamente económicos. 2. La ausencia de desequilibrios relevantes en la Eurozona hace improbable una recesión. • Sin embargo, el agotamiento de la política monetaria, la inexistencia de una política fiscal común y una unión bancaria incompleta limitan la capacidad de respuesta para afrontar shocks y revitalizar el crecimiento. 3. En España, el escaso margen de política económica hace más necesaria la implementación de reformas. 4. La banca, desde una posición más sólida tras la crisis, afronta ahora el desafío de la rentabilidad. Completar la Unión Bancaria es más urgente que nunca si queremos que el sector pueda apoyar el crecimiento y contener posibles crisis futuras. 5. El crecimiento de la banca en la sombra demanda monitorización en el contexto de tipos de interés negativos.
  3. 3. 3 Índice 1. ¿Crisis global? 2. ¿Crisis Europea? 3. ¿Crisis Española? 4. El sistema financiero ante una potencial crisis
  4. 4. 4 1.1 Global: incertidumbre persistente que genera vulnerabilidad La expansión global ha perdido fuerza. En parte por factores cíclicos, pero pesa la economía política. • Tensiones EEUU- China, Brexit… • No hay grandes desequilibrios estrictamente económicos. El balance de riesgos sigue inclinado a la baja pese a haberse moderado en los últimos meses.
  5. 5. 5 Índice 1. ¿Crisis global? 2. ¿Crisis Europea? 3. ¿Crisis Española? 4. El sistema financiero ante una potencial crisis
  6. 6. 6 2.1 Eurozona: economía en desaceleración, no en recesión… atentos al sector industrial En 2019 el crecimiento del PIB se ha desacelerado por factores externos y problemas específicos del sector autos. El sector industrial se ha debilitado. Los servicios lo han compensado en parte moderando el efecto en empleo. Un deterioro prolongado de la confianza terminaría dañando la creación de empleo y la demanda interna. Los incrementos de los salarios se han acelerado, pero no se han trasladado a precios finales, comprimiendo los márgenes
  7. 7. 7 2.2. Eurozona: es importante (y difícil!) dar una respuesta coordinada A nivel agregado, las políticas de demanda de la EZ tienen una capacidad limitada de acción. • Margen casi inexistente del BCE. • Ausencia de política fiscal contracíclica. • Marco institucional es aún deficiente. A nivel nacional, el impacto de la política monetaria y el espacio fiscal son heterogéneos. La recuperación ha sido muy diferenciada. Tanto en renta per cápita como en tasas de paro (España e Italia). Esto, unido a que la EZ no está preparada para dar una respuesta coordinada eleva el riesgo de euroescepticismo
  8. 8. 8 Índice 1. ¿Crisis global? 2. ¿Crisis Europea? 3. ¿Crisis Española? 4. El sistema financiero ante una potencial crisis
  9. 9. 9 3. España: mejores fundamentales, pero poco margen para la reactivación El cambio de ciclo se afronta con una situación equilibrada en términos macro: • Prudencia en el gasto por parte de los agentes: mantienen capacidad de financiación. • Sin perder competitividad exterior. • Desapalancamiento. Desafíos en el mercado laboral y en el sector público.
  10. 10. 10 Índice 1. ¿Crisis global? 2. ¿Crisis Europea? 3. ¿Crisis Española? 4. El sistema financiero ante una potencial crisis
  11. 11. 11 4.1 La banca está mucho más fuerte que antes de la crisis • Los bancos han aumentado su capital de mayor calidad en €1.5 billones. • El 90% de los bancos sistémicos cumplen ya con los requerimientos adicionales de absorción de pérdidas (TLAC) para 2019. • Los requerimientos de liquidez, también han mejorado sensiblemente la posición de los bancos ante un cierre súbito de los mercados. • Las reformas en transparencia, resolución, en gobernanza, o en gestión de riesgos han configurado un sector más sólido, corrigiendo fallos que se observaron en la última crisis. Tal y como la reforma regulatoria se planteó inicialmente, la probabilidad de una crisis bancaria es mucho menor que antes de la crisis y el potencial coste para el contribuyente se ha minimizado Ratios de capital de los bancos globales CET1 Fuente: BIS Cambio en la ratio de Capital CET1 en escenario adverso (pp) Fuente: ECB
  12. 12. 12 4.2 Pero en Europa afronta un problema de rentabilidad… La rentabilidad de los bancos UEM no cubre el coste de capital. Hay razones cíclicas: crecimiento, política monetaria, etc. Pero los factores estructurales son más importantes: • Europa está sobrebancarizada y fragmentada • Legado de la crisis • Unión Bancaria y CMU inacabadas • Incertidumbre regulatoria 75% de los bancos significativos supervisados por el SSM no cubre el coste de capital mínimo (8%) Fuente: Banco de España, Informe Estabilidad Financiera Otoño 2019 Coste de capital
  13. 13. 13 4.3 … está sobrebancarizada… Concentración y eficiencia de los bancos de la EMU Índice Herfindal vs. ratio de eficiencia Source: Santander Research JP Morgan Banco Santander BNP Paribas ING Intesa Sanpaolo Credit Agricole BBVA Nordea KBC UniCredit Societe Generale 0 50 100 150 200 250 300 350 400 Market value of Top Eurozone banks vs. JP Morgan (bnUS$, 15-oct-2019) La elevada fragmentación, especialmente en los países core, dificulta a las entidades alcanzar niveles de eficiencia aceptables. Afrontar la revolución digital es imprescindible, pero requiere importantes inversiones. Las economías de escala ayudan.
  14. 14. 14 4.4 … y continúa la incertidumbre regulatoria, factor diferencial vs EEUU Tras una década de reforma regulatoria, la regulación de capital que sigue generando incertidumbre, con un impacto diferencialmente mayor en Europa. Fuente: Banco de España, Informe Estabilidad Financiera Otoño 2019
  15. 15. 15 4.5. Los tipos negativos generan distorsiones en la banca… La política monetaria ha tenido impactos muy desiguales en las economías de la zona euro. Ha estimulado el crédito en los países sin desequilibrios previos y ha facilitado la reducción de la morosidad y de los activos improductivos en los países más debilitados por la crisis. No obstante, existen dudas sobre el impacto que los tipos negativos van a tener a futuro en un entorno económico menos benigno. Los tipos negativos afectan a la rentabilidad bancaria y probablemente tengan ya poco recorrido para estimular la economía. La política macroprudencial es clave para evitar excesos en el endeudamiento.
  16. 16. 16 4.6 …y aumentan el riesgo fuera del sistema bancario • El aumento de la deuda se ha producido fuera del sector bancario… menos regulado y con menos herramientas para llevar a cabo políticas macroprudenciales. • Tampoco hay que perder de vista el potencial impacto en la banca (interrelación). • Search for yield: Aumento de activos de mayor riesgo en respuesta a bajos tipos de interés
  17. 17. 4.7 Completar la unión bancaria, clave para la estabilidad y el crecimiento Single Rule Book SRM Single Resolution Mechanism SSM Single Supervisory Mechanism EDIS European Deposit Insurance Scheme Es necesario completarla para: • Romper el vínculo soberano-bancario • Integración y consolidación de la banca europea • Profundizar el proyecto europeo o Creación de un activo libre de riesgo o Impulsar la Unión del Mercado de Capitales o Mejorar la eficiencia, competencia y servicio al cliente o Estabilidad financiera
  18. 18. 18 4.8 Todos reconocen la urgencia, pero el acuerdo es difícil Según Alemania faltan: 1. Procedimientos de insolvencia y resolución comunes 2. Asegurar una mayor reducción de riesgos : (tasa de mora por debajo del 5% en todos los países y factor de concentración para el riesgo soberano). 3. Un Mecanismo de garantía de Depósitos Común: esquema de reaseguro con tres niveles (fondos de garantía nacionales, fondo de garantía de depósitos común y apoyo del estado miembro). 4. Prevenir el arbitraje fiscal. Alemania y Francia piden una base imponible de sociedades común y una tasa efectiva mínima.
  19. 19. 19 4.9 Banca española: Por delante en reestructuración, retos similares Austria Belgium Cyprus Germany Estonia Spain Finland France Greece Ireland Italy Lithuania Luxembourg Latvia Netherlands Portugal Slovenia Slovakia Eurozone -45% -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% -80% -70% -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% Sucursales y empleados de los bancos de la UEM (% 2018 vs. 2007) Fuente: BCE • Tras el profundo proceso de consolidación, los bancos españoles llevan ventaja al resto de sistemas bancarios de la UEM. • De acuerdo al research del BCE los tres factores principales que explican un mejor comportamiento de la rentabilidad son: - La diversificación - La eficiencia - La inversión tecnológica • En las tres, el Sistema bancario español destaca sobre el resto.
  20. 20. 20 4.10 Conclusiones 1. Tras la reforma regulatoria y la restructuración llevada a cabo hasta ahora, el sector bancario está más fuerte de cara a afrontar una crisis 2. No obstante, la banca en la UEM se está enfrentando a un problema de rentabilidad y valoración que refleja: • La Eurozona está sobrebancarizada. Es necesario un proceso de consolidación y de ganancias de eficiencia. • Para ello, la digitalización es una oportunidad, pero a corto plazo tiene costes. • La incertidumbre regulatoria se refleja en el coste de capital. • La política monetaria, que ha sido positiva hasta el momento, está agotada. De mantenerse, los tipos negativos supondrán un coste neto para los bancos en términos de rentabilidad. 3. Además, los tipos negativos están aumentando los riesgos en el sector no bancario, que es el que más ha crecido tras la crisis. 4. Los avances institucionales serían claves para aumentar la resistencia del sector ante una crisis, pero difícil consenso para completar la Unión Bancaria y promover la creación de un activo libre de riesgo. 5. La banca española afronta los mismos retos que la de la UEM, pero desde un punto de partida mejor. • El proceso de restructuración está más avanzado. • El modelo de negocio diversificado aporta estabilidad en resultados.
  21. 21. Thank You. Our purpose is to help people and businesses prosper. Our culture is based on believing that everything we do should be:

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