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Claves para emprender en Energías Renovables · Roberto del Navio

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EOI · 12/05/2011
http://bit.ly/kxaDxF
Transmitir a los asistentes las principales claves para poner en marcha una empresa tecnológica dentro del sector de las energías renovables

Roberto del Navio

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Claves para emprender en Energías Renovables · Roberto del Navio

  1. 1. Empresas de Base Tecnológica Parámetros de inversión del Capital RiesgoRoberto del Navío 1
  2. 2. Capital Riesgo Empresas de Base Tecnológica 0 Parámetros de Inversión del CR1. El capital Riesgo – Qué es y cómo funcina2. El Capital Riesgo como opción de financiación3. Fases en el proceso de inversión por el Capital Riesgo4. Aspectos clave: la preparación5. Conclusiones Roberto del Navío 2
  3. 3. Capital Riesgo Empresas de Base Tecnológica 1 El capital Riesgo – Qué es y cómo funcinaEl CAPITAL RIESGO denominaciones y conceptoEspaña: Capital Riesgo (término amplio)Private Equity y Venture Capital - diferentes etapas de la inversión, misma definición:Aportación de capital (en una o más fases), después de un proceso de negociación entreel gestor del fondo de inversión y el emprendedor, con el objetivo de crear / desarrollar /expandir un negocio, CREAR VALOR Y DESINVERTIR en un plazo de tiempo. Roberto del Navío 3
  4. 4. Capital Riesgo Empresas de Base Tecnológica 1 El capital Riesgo – Qué es y cómo funcinaEl CR modelo “contrastado” de financiación de fuerte valor añadido • Creación de empleo de forma acelerada (las empresas con CR crean 5.8 veces más empleo). • Incremento de la productividad/competitividad. (Las empresas con CR crecen a una media del 19% frente al 6.3% sin CR) • Menor mortandad de las empresas financiadas por el CR. (4% frente al 62% de las empresas sin CR). • Mayor recaudación fiscal. (Desde la perspectiva del Impuesto de Sociedades, en términos relativos, el crecimiento se estimó en una media del 18.4% anual por encima del 11.2% de las empresas comparables que no recibieron CR. Roberto del Navío 4
  5. 5. Capital Riesgo Empresas de Base Tecnológica 1 El capital Riesgo – Qué es y cómo funcinaPero también beneficios para las propias compañías • Aportan Financiación (“a riesgo”!!) y basan sus decisiones en la “Creación de valor” • Su financiación atrae financiación • Exigen una “Profesionalización progresiva” • Incorporan el “factor tiempo” Roberto del Navío 5
  6. 6. Capital Riesgo Empresas de Base Tecnológica 1 El capital Riesgo – Qué es y cómo funcinaEl CR es una opción válida cuando una compañía quiere: R E CE CR¿Qué le aporta una firma de CR? E lt ados P ORT s resu alor) SO por lo n de v ION e ació P RE S n l a cr QUE e E NFO Roberto del Navío 6
  7. 7. Capital Riesgo Empresas de Base Tecnológica 1 El capital Riesgo – Qué es y cómo funcina :Tipos de participacionesTipología: Aportaciones Directas - Indirectas Fuentes de Capital Riesgo Inversión Inversión Directa Indirecta Capital Business Fondos Inversión Riesgo Angels Corporativo Institucionales en Fondos Roberto del Navío 7
  8. 8. Empresas de Base Tecnológica 1 El capital Riesgo – Qué es y cómo funcina: tipos de participacionesTipología: No todo el CR es igual (fases / Riesgo). Diferentes posicionamientosNivel de Riesgo Reorientación Semilla Puesta en marcha (turnaround) (Start up) Capital Expansión sustitución Adquisición/Sucesión (apalancamiento) Madurez de la empresa Roberto del Navío 8
  9. 9. Capital Riesgo Empresas de Base Tecnológica 1 El capital Riesgo – Qué es y cómo funcinaTipología: No todo el CR es igual (sector/ etapa / dedicación…). Diferentesposicionamientos • Por la involucración de los gestores • Por el sector • Por la fase en la que está el proyecto • Por el tamaño y resultados de la empresa • Por el tipo de financiación necesaria • Por la situación de caja y FFPP en que se encuentra •…. Roberto del Navío 9
  10. 10. Capital Riesgo Empresas de Base Tecnológica 1 El capital Riesgo – Qué es y cómo funcinaTipología: CLEANTECH • Crecimiento del 28% en el 2010 frente al 2009 ($7,8billion) en la inversión del VC • 11 sectores (energía: generación, almacenamiento, infraestructuras, eficiencia, transporte, agua, aire y medioambiente, materiales, producción, agricultura, residuos y reciclaje). • Concentración en US: 70% de la inversión • Tendencia muy creciente: Fuerte crecimiento acumulado • En el 4Q 2008 representó ya el 20% de las inversiones en VC • En el periodo 2001-2008 crece un 1000% mientras un sector típico como los semiconductores decreció un 25% • Asia sigue representando la gran oportunidad y está redistribuyendo la inversión y las operaciones Roberto del Navío 10
  11. 11. Empresas de Base Tecnológica1 Funcionamimento del CR: Fondo de Capital Riesgo - Compañía Gestora INVERSORES GESTORES de CR (LP’s) Capital Riesgo Bancos, Compañías de Seguros, Fondos de (GP’s) Pensiones, Industria, Privados, Gobiernos Reporting $ TIR Devolución de la Inversión en Fondo X veces Inversión inversión $ Compañía Fondo de Gestora Intermediario Capital Riesgo Equipo Directivo de Mang Fees y Capital Riesgo Carried Interest Decisión y ProcesoEn el CR se desarrollan de Inversióndiferentes papeles. La Inversión en las Gestión y monitoringDecisión de inversión es de empresas de la Cartera Añadir Valorlos gestores Estrategia de Salida Solicitud de Portfolio Capital Riesgo 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 Roberto del Navío 11
  12. 12. Capital Riesgo Empresas de Base Tecnológica 1 Funcionamimento del CR: Fondo de Capital Riesgo - Compañía GestoraEl CR (fondo y gestores) gana dinero por la plusvalía en la venta de los proyectos Para el inversor: Tasa de retorno / Rendimiento preferente (hurdle rate): 0 – 30% del capital invertido + Distribución del 100% del capital invertido Plusvalías Para el Gestor: Honorarios de Gestión: 1–3.5% del capital asignado Carried Interest (bonus): % de las plusvalías (del 10–40%) Otros: Reducciones, Distribuciones, Auditorías, costes de transacciones, honorarios de venta, comisiones, etc. Roberto del Navío 12
  13. 13. Empresas de Base Tecnológica1 Funcionamimento del CR: Fondo de Capital Riesgo - Compañía Gestora Diseño del El retorno de la inversión Año 1 Fondo para un inversor es un proceso largo (no tan Ampliación de especulativo) Año 2 Capital Años 3 al 6 Inversiones Años 7 – 8 – 9 Gestión de la Cartera Liquidación o Reinversión Años años 7-8-9-10 Desinversiones → Distribuciones a los Inversores O “Fondos Evergreen”! Roberto del Navío 13
  14. 14. Capital Riesgo Empresas de Base Tecnológica 1 El capital Riesgo – Qué es y cómo funcina ESTADISTICAS DEL CR – Un negocio de RIESGO. Ejemplo para las start ups (fase semilla / arranque)• Proyecto de éxito (dan la rentabilidad al Fondo) 1-2• Proyectos en los que se recupera lo invertido 2-3• Proyectos en los que se pierde parte de lo invertido 3-4• Proyectos en los que se pierde todo 3-4MUY COMPETITIVO: frente al resto de proyectos (deal flow y portfolio) Fuente de proyectos (Deal Flow): Máximo 5% Reinversiones (Follow on): Aprox 30% Roberto del Navío 14
  15. 15. Empresas de Base Tecnológica 2 Capital Riesgo como opción de financiaciónFases de Financiación – Numerosas rondas Roberto del Navío 15
  16. 16. Empresas de Base Tecnológica 2 Capital Riesgo como opción de financiaciónFases de Financiación – Numerosas rondas – Tendencias hacia rondas maduras Fases que más crecen: + Nº de inversores + Nº de Fondos + Nº de deals Rondas más: + Grandes + Internacionales (ASIA) Roberto del Navío 16
  17. 17. Capital Riesgo Empresas de Base Tecnológica 1 El capital Riesgo – Qué es y cómo funcinaQué busca una firma de CR – POTENCIAL• Alto crecimiento, productos o servicios competitivos• Mercados con fuerte potencial• EQUIPO: Un equipo directivo estable de calidad, experiencia y compromiso• GESTION: Procedimientos sólidos de gestión• Estructuración legal adecuada• Capitalización suficiente• Capacidad para participar en los órganos de gobierno• Un acuerdo sobre la salida del inversor, (con o sin los directivos/fundadores)• Un sistema de información• Planificación por hitos y toma de decisiones basada en la CREACION DE VALOR• Plan de acción concreto y creíble (12 meses) Roberto del Navío 17
  18. 18. Empresas de Base Tecnológica1 El capital Riesgo – Qué es y cómo funcinaAlgunas peculiaridades del CR (TIPO) – Capacidad para EJECUTAR EL PLAN Y ELACUERDO Involucración en la toma de decisiones de la compañía (participación en el Consejo) Desembolso por tramos (fases) y por hitos (objetivos) Penalizaciones / bonificaciones por cumplimiento/incumplimientos Cláusulas tipo de no competencia – exclusividad – permanencia Minorías reforzadas (para toma de decisiones conjunta) Valoraciones dinámicas y descuentos Estrategias de salida preacordadas como obligaciones de recompra Liquidaciones preferentes Acuerdos de no dilución Gastos del análisis y el seguimiento pagados por el proyecto …. Roberto del Navío 18
  19. 19. Capital Riesgo Empresas de Base Tecnológica 1 El capital Riesgo – Qué es y cómo funcinaQué busca una firma de CR – Necesita proyectos con POTENCIALPotencial a todos los niveles:• El mercado objetivo• El equipo gestor• La capacidad de financiación• La rentabilidad potencial• Las opciones de salida Y con capacidad para ejecutar el Plan y el Acuerdo de accionistas Roberto del Navío 19
  20. 20. Capital Riesgo Empresas de Base Tecnológica 2 Capital Riesgo como opción de financiación¿Es el CR adecuado para su negocio? Preguntas : • ¿Está preparado para dar parte del capital de su empresa a un inversor privado? • ¿Tiene cierta tecnología o ventaja competitiva que pueda ser diferencial? •¿Opera en un mercado creciente? • ¿Las previsiones de crecimiento son suficientemente ambiciosos? • ¿Está su equipo preparado? ¿Tiene la experiencia necesaria? • ¿Está preparado para compartir ciertas decisiones estratégicas? • ¿Está dispuesto a reportar? • ¿Hay un estrategia real de salida para los accionistas? ¿está dispuesto a ejecutarla? Roberto del Navío 20
  21. 21. Empresas de Base Tecnológica 3 Fases en el proceso de inversión por el Capital RiesgoEl Proceso de Inversión: Fases y Plazos Inicio Inversión Salida procesoRecep. Analis Negoc Acompañamiento de la inversión Día 0 6 meses - 1 año 3-5-7 años HAY QUE SUPERAR LAS DUDA DE LOS GESTORES ¿por qué este proyecto frente a otros? Roberto del Navío 21
  22. 22. Empresas de Base Tecnológica 3 Fases en el proceso de inversión por el Capital Riesgo 1er inputEl Proceso 1er 1er ANÁLISIS BUSINESS PLAN COMITÉ DE CONTACTO ANALYSIS y DD I+Dde inversión / Comercial INVERSION • En caso de que el proyecto encaje, se realiza un análisis en profundidad del ACCIÓN Entrevista Análisis interno proyecto, del mercado y de la tecnología • Reporting al Comité de personal • Entrevistas con el management de la Inversión compañía y visitas a la empresa • Posible petición de terceras opiniones a externos independientes / consultores • Sumario ejecutivo de la • Business Plan de la • Checklist sobre dudas concernientes con el compañía compañía: Business PlanINFORMACIÓN • Otra información - Tecnología • Información acerca de mercados, - Mercado / Organización competidores, DAFO, operaciones, marketing, • Resumen ejecutivo de laREQUERIDA considerada relevante propuesta de inversión - Estrategia / Elementos estados financieros históricos y proyecciones • Firma de NDA ? a futuro, estrategia de desinversión... financieros / Recursos/ Dafo... • Necesidades y uso de financiación • Capacidad del equipo de gestión • Existencia de un diferencial tecnológico • Valoración de la compañía • Equipo de gestión • Equipo de gestión • Existencia de ventajas competitivas – • Recomendación tecnológicaELEMENTOS posicionamiento estratégico • Estrategia de salida • Diferencia competitiva • Diferencia competitiva • Potencial de crecimiento y posibilidad de • Estructura de la posible deCRÍTICOS obtener cuota de mercado la transacción • Mercado objetivo • Mercado objetivo • Horizonte de inversión y obtención de • Potenciales sinergias con rentabilidad portfolio existente TIMING • 4 semanas • 3 – 4 semanas • 2 – 3 semanas Roberto del Navío 22
  23. 23. Empresas de Base Tecnológica 3 Fases en el proceso de inversión por el Capital RiesgoEl Proceso DUE COMITÉ DE INVERSION NEGOCIACION DILIGENCE DOC.FINALde inversión (Legal/Fin) INVERSIÓN • Reuniones Due Diligence (fiscal, Evaluación final del proyecto Desembolso ACCIÓN negociación laboral y mercantil) por el Comité de Inversión (por tramos) • Preparación de • Acuerdo de accionistas INFOR. carta de intención. • Toda la información • Declaraciones y garantías REQUERIDA • Preparación del legal y financiera • Resultado de la Due Diligence 1er draft acuerdo (patentes/auditorías…) • Business Plan definitivo de accionistas • Flexibilidad • Informe favorable de DDilinge • % de participación • Flexibilidad ELEMENTOS • Rapidez • Rentabilidad del proyecto CRÍTICOS • Governance • Compromiso del equipo • Meca. de control • No existencia de contingencias graves • Condiciones favorables de salida • Vías EXIT TIMING • 4 semanas • 2 – 4 semanas • 2 – 4 semanas Roberto del Navío 23
  24. 24. Empresas de Base Tecnológica4 Aspectos clave: LA PREPARACIONPREPARACION – ANTES DE ARRANCAR LA FASE DE BUSQUEDA DE CAPITALPreparar la compañía• Resultados• Plan de negocio y crecimiento• Creación de valor Definir una buena estrategia de• Involucración de toda la organización en inversión y su plan de ejecución el proceso • Estrategia de la rondaDocumentación relevante de calidad • Propuesta de inversiónComunicación. • Condiciones del pacto de socios Resumen ejecutivo Plan de Negocio Presentaciones Roberto del Navío 24
  25. 25. Capital Riesgo Empresas de Base Tecnológica4 Aspectos clave: LA PREPARACION Y LA EJECUCION PASO 1 – Estrategia de la Ronda: PASO 2 – Propuesta de Inversión:• Objetivos • Oportunidad• $ Cuantía y Estructura de financiación • Crecimiento / Escalabilidad• Target (posicionamiento, etapa, portfolio..) • Financiación y aplicación de fondos• Vehículo para captar los fondos • Condiciones y valoración• Momento y Plazo • Estrategia de Salida• Condiciones (aceptables y márgen) • Retorno de la inversión y plazos• Mensajes• Responsable PASO 3 – Cierre del acuerdo de inversión: • Flexibilidad • Visión a largo plazo Roberto del Navío 25
  26. 26. Capital Riesgo Empresas de Base Tecnológica4 Aspectos clave: GESTION Y REINVERSIÓN (FOLLOW ON)DURANTE LA PARTICIPACION DEL CRCompañía e inversor bajo los parámetros de CREACION DE VALOR Y CRECIMIENTO. Riesgos a evitar: ! •Falta de foco SS! P LO •Falta de alineación entre socios TO •Falta de orientación a resultados d eS e sg o •Falta de masa crítica Ri •Incumplimiento del plan •Falta de financiación y acceso a la misma •Falta de enfoque en generar un evento de liquidez para el inversor Roberto del Navío 26
  27. 27. Capital Riesgo Empresas de Base Tecnológica 5 ConclusionesPARAMETROS DE INVERSION DEL CR• Hay que ENTENDER EL CR y adaptarse (y no al contrario)• NO TODOS los proyectos / (emprendedores) son SUSCEPTIBLES del CR• Los PROCESOS LARGOS y es fundamental ANTICIPAR• La PREPARACION es decisiva (normalmente sólo hay una oportunidad)• El CR conlleva estar ORIENTADO al RESULTADO• La competencia es CONSTANTE y GLOBAL• Conseguir el $ del CR es SÓLO EL PRINCIPIO de una “relación” no el final! Roberto del Navío 27

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