Bonding By Gundlatch Slideshow Pam 5 9 2012


Published on

  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Total views
On SlideShare
From Embeds
Number of Embeds
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Bonding By Gundlatch Slideshow Pam 5 9 2012

  1. 1. Pacific Asset Management, Capital Strategies 肖恩 Shawn A. Mesaros Shawn A. Mesaros Pamria Services Associates 董事总经理 Managing Director 投资银行部总监 Pacific Asset Management 太平洋 Pacific Asset Management Pacific Asset Management 金茂大厦31楼 Jin Mao Tower, Suite #31/F Two Union Square 5F, Standard Chartered Tower 浦东世纪大道88号 601 Union Street, Suite #4200 201 Shi Ji Avenue 中国 上海, 200120 Seattle, WA 98101 中国 上海, 200120 电话: +86 021-6155-8388 (206) 933-1600 Seattle Office 电话: +86 021-6155-8388 传真: +86 021-2890-9999 (206) 600-3175 Fax 传真: +86 021-6182-6777 手机: +86 182-2156-3221 (206) 923-9200 Re-Direct Shanghai 手机: +86 137-0182-1171
  2. 2. TAB I“Government Spending”“ di ”“Reagan,” Vice President Dick Cheney famously  g , y ydeclared in  2002, “proved deficits don’t matter”May 2, 2011
  3. 3. Debt to Gross Domestic Product (GDP)UOB Cash Plus Credit Card: “For Larger Living” g g 250 200 150 % 100 50 0Source: CIA World Factbook. Includes public sector debt, not including inter‐governmental debt or social security as of December 31, 2011. 7GDP=Refers to the Gross Domestic Product or market value of all final goods and services produced within a country in a given period.”UOB=United Overseas Bank
  4. 4. World Wide Debt 8
  5. 5. 9
  6. 6. PIIGS 10 –Year Sovereign Debt Spread to German Bund January 1, 2010 through May 7, 2012 Access Credit Card: “Takes the Waiting out of Wanting” A C di C d “T k h W i i fW i ” Source: Bloomberg Financial Services. PIIGS 10 = Portugal, Ireland, Italy, Greece and Spain 10‐year Treasury Yield spreads versus the German Bund 10‐Year Treasury yield. 10
  7. 7. Central Bank Balance SheetsCarte Bleu Visa:  The Future Chooses Carte Bleu VisaCarte Bleu Visa: “The Future Chooses Carte Bleu Visa” 10/31/11 13.20 12/31/08 11/30/10 10.12 10.87 2/28/09 8.95 8 95 8/31/08 7.23 5/31/06 4.99 4 99 Source: Bianco Research, LLC, February 2, 2012 11 ECB = European Central Bank
  8. 8. EuroZone Unemployment American Express: “Long Live Dreams” p g Unemployment  for Under 25 yrs  Spain 51% Ireland 30% Portugal 36% P t l 36% Others: Bulgaria 33% Bulgaria 33% Denmark 15% Cypress 29% Hungry 29% Poland 27%Source:‐supply‐figures‐suggests‐italy.html?utm_source=feedburner&utm_mediumS h // l b l i l i bl /2012/01/ l fi i l h l? f db & diEurozone includes 27 member states: Austria, Belgium, Bulgaria, Cyprus, Czech Republic, Denmark, Estonia, Finland, France, Germany, Greece, Hungary, Ireland, Italy, Latvia, Lithuania, Luxembourg, Malta, Netherlands, Poland, Portugal, Romania, Slovakia, Slovenia, Spain, Spain, Sweden and the United Kingdom. Unemployment rates as of November 2011. 12Source: Unemployment Under 25 – John Mauldin, Thoughts from the Front Line, May 5, 2012.
  9. 9. EuroZone and PIIGS GDP1Q 1998 through 4Q 2011 20% 15% 10% SA) YoY % Change (S 5% 0% ‐5% Eurozone Portugal Ireland Italy Greece Spain ‐10%Eurozone includes 27 member states: Austria, Belgium, Bulgaria, Cyprus, Czech Republic, Denmark, Estonia, Finland, France, Germany, Greece, Hungary, Ireland, Italy, Latvia, Lithuania, Luxembourg, Malta, Netherlands, Poland, Portugal, Romania, Slovakia, Slovenia, Spain, Spain, Sweden and the United Kingdom.PIIGS  = Portugal, Ireland, Italy, Greece and Spain. 13GDP = Refers to the gross Domestic Product or market value of all final goods and services produced within a country in a given period.Source: DoubleLine Capital, Bloomberg Financial Services.
  10. 10. Workers Per RetireeSource: Zerohedge 14
  11. 11. Years of Soaring National DebtVisa Card: “Wherever it takes you, the future takes Visa”Visa Card:  Wherever it takes you, the future takes Visa Source:  NY Times “The Dangerous Notion That Debt Doesn’t Matter, January 20,2012‐graphic.html?ref=sunday 15
  12. 12. U.S. Military Expenditures vs. Other CountriesJCB Credit Card: “Future, Together” , g 16
  13. 13. U.S. Military Defense Outlays Source: US Office of Management & Budget  17
  14. 14. U.S. Healthcare and Medicare Outlays  Source: US Office of Management & Budget  18
  15. 15. U.S. Food Stamp Participation Food stamps f Americans on F Millions of Source: 19
  16. 16. Federal Workers vs. Private Sector American Express Credit Card:  My Life. My CardAmerican Express Credit Card: “My Life. My Card”Source: 20
  17. 17. National Debt Ceiling versus Gross Federal DebtVisa Credit Card:  Could Be Cheap. Could Be Expensive. Visa Credit Card: “Could Be Cheap Could Be ExpensiveVisa. All you Need” 25 Federal Debt 940‐2017) 20 Debt Subject to Limit f Fiscal Year 19 $ Trillions Statutory limits have been reduced 5 times since 1940 15 (End of 10 5 0 19400 19433 19466 19499 19522 19555 19588 19611 19644 19677 19700 19733 19766 19799 19822 19855 19888 19911 19944 19977 20000 20033 20066 20099 e) e) 2012 (e 2015 (e Source: Office of Management and Budget, DoubleLine 21
  18. 18. Whose Tax Rate Rose or Fell Change in total federal tax rate – Segment 1960 Average Of Income Tax Rate For  Which includes income, payroll, estate and  1960 Distribution Each income group other taxes – for income groups 1960 to  2004, the most recent data available 2004 rates include the Bush tax cuts. The  major change since then is the Obama  stimulus, which reduced the overall  federal tax rate by between 1 and 1.5  percentage points for many households 2004Source:‐leonhardt.html?ref=sunday‐reviewNew York Times 1960 through 2004.  22
  19. 19. Fed Stimulus Effect on S&P 500 1409.75Source: http://www zerohedge com/sites/default/files/images/user3303/imageroot/2012/03/20120319 QE3 2 pngAs of March 19, 2012.An investment cannot be made directly in an index.. 23
  20. 20. When Will The Fed Hike Rates? • The Fed announced the Fund’s rate would stay between 0% and 0.25% until 2014 • However,  the chart shows 11 out of 17 members expect policy firming before the end of 2014.  11 Source: Bianco Research, LLC, February 2, 2012 24
  21. 21. Percent of Job Losses in Post WWII Recessions Source:‐graphs.html 25
  22. 22. Employment t to Population R Ratio % 54 56 58 60 62 64 66 Dec‐6 65 Apr‐6 67 Aug‐6 68 Dec‐6 69 Apr‐7 71 Aug‐7 72 Dec‐7 73 Apr‐7 75 Aug‐7 76 Dec‐7 77 December 1965 through April 2012Source:  Bureau of Labor Statistics, DoubleLine Capital. Apr‐7 79 Aug‐8 80 Dec‐8 81 Apr‐8 83 Aug‐8 84 Dec‐8 85 Apr‐8 87 Employment‐to‐Population Ratio Aug‐8 88 Dec‐8 89 Apr‐9 91 Aug‐9 92 Dec‐9 93 Apr‐9 95 Aug‐9 96 Dec‐9 97 Apr‐9 99 Aug‐0 00 Dec‐0 01 Apr‐0 03 Aug‐0 04 Dec‐0 05 Apr‐0 07 Aug‐0 08 Dec‐0 09 Apr‐1 1126
  23. 23. Civilians Not in the Labor Force January 1975 through March 2012 90 85 ns) bor Force, Seasonally Adjusted (million 80 January 1975 through Marc ch 2012 75 70 lians Not in the Lab 65 Civil 60 55Source: Bureau of Labor Statistics 27
  24. 24. Total U.S. Debt Outstanding 28Source: Bloomberg Financial Services 
  25. 25. Interest Rate on U.S. Debt 29Source: Bloomberg Financial Services 
  26. 26. Interest on U.S. Debt 30 Source: Bloomberg Financial Services 
  27. 27. Consumer Price Index (CPI) – Year‐Over‐Year (YoY) 31Source: Bloomberg Financial Services 
  28. 28. TAB II“Bloodless Verdict of the Market”“Bl dl V di f h M k ” What’s In Your Wallet?” What’s In Your Wallet?”
  29. 29. Merrill Fixed Income Index Returns Grey = YTD ending 5/4/12 Blue = Year 2011 7.57% Convertibles (VOSO) ‐3.76% 6.67% High Yield (JOAO) High Yield (JOAO) 4.50% 4 50% International‐Emerging (IGOV) 6.93% 8.16% 4.18% 4 18% Corporate (COAO) 7.51% 1.00% International‐Developed (NOGO) 5.60% 1.49% Mortgages (MOAO) 6.14% 0.46% Government (G0A0) 9.19% Data Source: Merrill Lynch Indices Please see the Appendix for index definitions. An investment cannot be made directly in an index. 33
  30. 30. Merrill Fixed Income Index Returns Grey = YTD ending 5/4/12 G YTD di 5/4/12 Blue = Year 2011 10.38% CCC‐Rated High Yield (JOA3) ‐1.33% 5.78% BB‐Rated High Yield Credit (JOA1) 6.12% B‐Rated High Yield (JOA2) 6.36% 4.72% BBB‐Rated Credit (COA4) BBB R t d C dit (COA4) 4.94% 4 94% 8.12% A‐Rated Credit (COA3) 3.95% 7.39% AAA‐Rated Credit (COA1) 0.95% 9.11%Investment Grade = Indices rated AAA to BBB‐ (shown above) are considered to be investment grade.  A bond is considered investment grade if its credit rating is BBB‐ of higher by Standard & Poor’s or Baa3 by Moody’s. The higher the rating, the more likely the bond is to pay back at par/$100 cents on the dollar. AAA is considered the highest hi h b S d d & P ’ B 3 b M d ’ Th hi h h i h lik l h b d i b k /$100 h d ll AAA i id d h hi hquality and  the lowest degree of risk. They are considered to be extremely stable and dependable.Below Investment Grade = Also known as “junk bond” (shown above) is a security rated below investment grade having a rating of BBB‐ or below. These bonds are seen as having higher default risk or other adverse credit events, but typically pay higher yields than better quality bonds in order to make them attractive. They are less likely to pay back at par/$100 cents on the dollar. 34Source: Merrill Lynch Indices. An investment cannot be made directly in an index.
  31. 31. TAB IIIHousing and MBS Market Trends Source: U.S. Census Bureau
  32. 32. Housing Starts Source: Bloomberg Financial Services 36
  33. 33. Building Permits 37 Source: Bloomberg Financial Services
  34. 34. New Home SalesAnnualized Rate in thousands 38 Source: Bloomberg Financial Services
  35. 35. New Home Sales Months’ Supply Source: Bloomberg Financial Services 39
  36. 36. Existing Home SalesAnnualized Rate in millions 40 Source: Bloomberg Financial Services
  37. 37. Existing Home Sales Inventory(Units in millions) Source: Bloomberg Financial Services 41
  38. 38. Non‐Agency RMBS Loss Severity January 31, 2005 through March 31, 2012 y , g , 90% Prime 80% 76.3% Alt‐A 70% h March 2012 Subprime 60% 61.9% rity ary 2005 through Loss Sever 50% 48.6% 40% Janua 30% 20% 10% 0%Serious Delinquencies is defined by mortgages that are 60++ delinquency rates defined as loans 60  or 90 days late in mortgage payments, or already in foreclosure or REO status.Prime defined as FICO > 725 and LTV < 75Alt‐A defined as FICO 675‐725; or FICO > 725 and LTV >= 75 42Subprime defined as FICO < 675Source: Loan Performance, Vichara, DoubleLine Capital as of March 31, 2012.
  39. 39. Non‐Agency RMBS Conditional Default RateJanuary 31, 2005 through March 31, 2012 18% 16% Prime 14% Alt‐A Alt A Subprime March 2012 12% ary 2005 through M 10% 9.0% CDR 8% 8.7% Janua 6% 4% 3.6% 2% 0%Serious Delinquencies is defined by mortgages that are 60++ delinquency rates defined as loans 60  or 90 days late in mortgage payments, or already in foreclosure or REO  i li i i d fi d b h d li d fi d l d l i l d i f lstatus.Prime defined as FICO > 725 and LTV < 75Alt‐A defined as FICO 675‐725; or FICO > 725 and LTV >= 75Subprime defined as FICO < 675 43Source: Loan Performance, Vichara, DoubleLine Capital as of March 31, 2012.
  40. 40. Non‐Agency RMBS Conditional Repayment RateJanuary 31, 2005 through March 31, 2012 45% Prime 40% Alt‐A Subprime 35% January 2005 through March 2012 30% 25% CRRR 20% 14.2% 15% 10% 5.4% 5% 1.8% 1 8% 0%Serious Delinquencies is defined by mortgages that are 60++ delinquency rates defined as loans 60  or 90 days late in mortgage payments, or already in foreclosure or REO status.Prime defined as FICO > 725 and LTV < 75Alt‐A defined as FICO 675‐725; or FICO > 725 and LTV >= 75 44Subprime defined as FICO < 675Source: Loan Performance, Vichara, DoubleLine Capital as of March 31, 2012.
  41. 41. Non‐Agency RMBS 60++ Delinquency Rate January 31, 2005 through March 31, 2012 60% Prime 50% Alt‐A l 42.3% 42 3% January 2005 through March 2012 Subprime quencies 40% ++ Serious Delinq 30% 26.3% 60+ 20% 11.8% 10% 0%Serious Delinquencies is defined by mortgages that are 60++ delinquency rates defined as loans 60  or 90 days late in mortgage payments, or already in foreclosure or REO status.Prime defined as FICO > 725 and LTV < 75Alt‐A defined as FICO 675‐725; or FICO > 725 and LTV >= 75 45Subprime defined as FICO < 675Source: Loan Performance, Vichara, DoubleLine Capital as of March 31, 2012.
  42. 42. TAB VITAB VIAppendix
  43. 43. Back to InIWS?requU1 .S. AggrgetIndexA Index Descriptions Barclays Capital US Aggregate Index ‐ The Barclays Capital US Aggregate Index represents securities that are SEC‐registered, taxable, and dollar denominated. The index  B l C it l US A t I d covers the US investment grade fixed rate bond market, with index components for government and corporate securities, mortgage pass‐through securities, and asset‐backed  securities. These major sectors are subdivided into more specific indices that are calculated and reported on a regular basis. Barclays Capital US Treasury Index ‐ This index is the US Treasury component of the US Government index. Public obligations of the US Treasury with a remaining  maturity of one year or more. Barclays Capital US Treasury 2 Year Index ‐ This index is the 2 year component of the US Government index. Barclays Capital US Treasury 5 Year Index ‐ This index is the 5 year component of the US Government index. Barclays Capital US Treasury 5 Year Index Thi i d i th 5 t f th US G ti d Barclays Capital US Treasury 7 Year Index ‐ This index is the 7 year component of the US Government index. Barclays Capital US Treasury 10 Year Index ‐ This index is the 10 year component of the US Government index. Barclays Capital Capital US Treasury 30 Year Index ‐ This index is the 30 year component of the US Government index. Barclays Capital US High Yield Index  ‐ The Barclays Capital US High Yield Index covers the universe of fixed rate, non‐investment grade debt. Eurobonds and debt issuer from countries designated as emerging markets (e.g. Argentina, Brazil, Venezuela, etc.) are excluded, but Canadian and global bonds (SEC registered) of issuers in non‐EMG countries  are included. Original issue zereos, step‐up coupon structures, 144‐As and pay‐in‐kind (PIK, as of October 1, 2009) are also included. BofA Merrill Lynch US Government Index (GOAO) ‐ The Merrill Lynch US Government Index tracks the performance of US government (i.e. securities in the  Treasury and Agency indices.) BofA Merrill Lynch US 15+ Year Treasury Index “Long Treasuries” (G802)‐ This index is a subset of the BofA Merrill Lynch US Treasury Index including all  securities with a remaining term of final maturity greater than 15 years.. BofA Merrill Lynch US Corporate Index (COAO) “Investment Grade”‐ The Merrill Lynch Corporate Index tracks the performance of US dollar denominated  investment grade corporate debt publicly issued in the US domestic market. Qualifying securities must have an investment grade rating (based on an average of Moody’s, S&P and  Fitch) and an investment grade rated country of risk (based on an average of Moody’s, S&P and Fitch foreign currency long term sovereign debt ratings). Securities must have at least  one year remaining term to final maturity, a fixed coupon schedule and a minimum amount outstanding of $250MM. BofA Merrill Lynch US All Convertibles Index (VOSO) ‐ The Merrill Lynch All Convertible Index is a rule driven index. which includes all bonds and preferred stocks  of U.S.‐registered companies, which have $50 million or more in aggregate market value and are convertibles in U.S. dollar‐denominated common stocks, ADRs or cash equivalents.  Please note an investor cannot invest directly in an index. CRB Commodity Index  An unweighted geometric average of some important commodities. It averages prices across 17 commodities and across time. The  CRB Commodity Index ‐ An unweighted geometric average of some important commodities. It averages prices across 17 commodities and across time. The index tracks energy, grains, industrials, livestock, precious metals, and agriculturals. S&P 500 ‐ S&P 500 is a free‐float capitalization‐weighted index published since 1957 of the prices of 500 large‐cap common stocks actively traded in the United  States. Standard Deviation – Sigma = standard deviation. It shows how much variation there is from the “average” (mean, or expected/budgeted value). A low standard deviation indicated that the data point tend to be very close to the mean, whereas high standard deviation indicated that the date is spread out over a  large range of values. large range of values. Dow Jones – UBS DJ Commodity Index ‐ The Dow Jones UBS – Commodity index is composed of commodities traded on U.S. exchanges, with the  exception of aluminum, nickel and zinc, which trade on the London Metal Exchange (LME 59
  44. 44. Back to InIWS?requU1 .S. AggrgetIndexA Index Descriptions BofA Merrill Lynch US Dollar Emerging Markets Sovereign Plus Index (IGOV) B fA M ill L h US D ll E i M k t S i Pl I d (IGOV) This index tracks the performance of US dollar denominated emerging market and cross‐over sovereign debt publicly issued in the eurobond or US domestic market. Qualifying  countries must have a BB1 or lower foreign currency long‐term sovereign debt rating (based on an average of Moody’s, S&P, and Fitch). BofA Merrill Lynch U.S. High Yield Cash Pay Index (J0A0) “Below Investment Grade”‐ The Merrill Lynch High Yield Index tracks the performance of US dollar denominated below investment grade corporate debt, currently in a coupon paying period, that is publicly issued  in the US domestic market. Qualifying securities must have a below investment grade rating (based on an average of Moody’s, S&P and Firth foreign currency long term sovereign debt  ratings). Must have one year remaining to final maturity and a minimum outstanding amount of $100MM. g) y g y g $ BofA Merrill Lynch International Government Index (NOGO) The Merrill Lynch International Index tracks the performance of Australia, Canadian, French, German, Japan, Dutch, Swiss and UK investment grade sovereign debt publicly issued and  denominated in the issuer’s own domestic market and currency. Qualifying securities must have at least one year remaining term to final maturity, a fixed coupon schedule and a  minimum amount outstanding. BofA Merrill Lynch Mortgage‐Backed Securities Index (MOA0) This index tracks the performance of US dollar denominated fixed rate and hybrid residential mortgage pass‐through securities publicly issued by US agencies in the US domestic  market. 30‐year, 20‐year, 15‐year and interest only fixed rate mortgage pools are included in the Index provided they have at least one year remaining term to final maturity and a  k t 30 20 15 di t t l fi d t t l i l d d i th I d id d th h tl t i i t t fi l t it d minimum amount outstanding of at least $5 billion per generic coupon and $250MM per production year within each generic coupon. BofA Merrill Lynch U.S. Municipal Securities Index (UOA0) This index tracks the performance of US dollar denominated investment grade tax‐exempt debt publicly issued by US states and territories, and their political subdivisions, in the US  domestic market. Qualifying securities must have at least one year remaining term to final maturity, a fixed coupon schedule and an investment grade rating (based on Moody’s, S&P  and Fitch). Minimum size vary based on the initial term to final maturity at time of issuance. Barclays Capital Global Emerging Markets Index ‐ The Barclays Capital Global Emerging Markets Index represents the union of the USD‐denominated US Emerging  y p g g y p g g p g g Markets index and the predominately EUR‐denominated Pan Euro Emerging Markets Index, covering emerging markets in the following regions: Americas, Europe, Middle East, Africa,  and Asia. As with other fixed income benchmarks provided by Barclays Capital, the index is rules‐based, which allows for an unbiased view of the marketplace and easy replicability. JP Morgan Investment Grade Corporate Index ‐ JP Morgan Investment Grade Corporate Index includes performance of US dollar denominated investment grade  corporate debt publicly issued in the US domestic market. Qualifying securities must have an investment grade rating (based on an average of Moody’s, S&P and Fitch) and an  investment grade rated country of risk (based on an average of Moody’s, S&P and Fitch foreign currency long term sovereign debt ratings). Securities must have at least one year  remaining term to final maturity, a fixed coupon schedule and a minimum amount outstanding of $250MM. Draw Down ‐ The peak‐to‐trough decline during a specific record period of an investment, fund or commodity. A drawdown is usually quoted as the percentage between the peak  and the trough.  NAV – A mutual funds price per share or exchange‐traded funds (ETF) per‐share value. In both cases, the per‐share dollar amount of the fund is calculated by dividing the total value  of all the securities in its portfolio, less any liabilities, by the number of fund shares outstanding.  CMO – A type of mortgage‐backed security that creates separate pools of pass‐through rates for different classes of bondholders with varying maturities, called tranches. The  repayments from the pool of pass‐through securities are used to retire the bonds in the order specified by the bonds prospectus TIPS– Treasury Inflation Protection. A treasury security that is indexed to inflation in order to protect investors from the negative effects of inflation. TIPS are considered an extremely  low‐risk investment since they are backed by the U.S. government and since their par value rises with inflation, as measured by the Consumer Price Index, while their interest rate  remains fixed. CPI– Consumer Price Index. A measure that examines the weighted average of prices of a basket of consumer goods and services, such as transportation, food and medical care. 60 Cash Flow – Cash flow measures the cash generating capability of a company by adding non‐cash charges (e.g. depreciation) and interest expense to pretax income.
  45. 45. Back to InIWS?requU1 .S. AggrgetIndexA Index Descriptions BofA Merrill Lynch US Treasury Index (G0Q0) ‐The Merrill Lynch US Treasury Index tracks the performance of US dollar denominated sovereign debt publicly  issued by the US government in its domestic market. Qualifying securities must have at least one year remaining term to final maturity, a fixed coupon schedule  y g y g y g y p and a minimum amount outstanding of $1 billion. BofA Merrill Lynch US 10‐15 Year Treasury Index “Long Treasury”‐The Merrill Lynch US 10‐15 Treasury Index tracks the performance of US dollar denominated 10‐ 15 year sovereign debt publicly issued by the US government in its domestic market. It is a subset of the BofA Merrill Lynch U.S. Treasury Index (GOQO). BofA/Merrill Lynch High Yield Cash Pay CCC –rated Index (JOA3) – .A component of the BofA/Merrill Lynch High Yield Cash Pay Index concentrating on CCC rated  High  Yield credit only.  BofA/Merrill Lynch High Yield Cash Pay BB–rated Index (JOA1) – .A component of the BofA/Merrill Lynch High Yield Cash Pay Index concentrating on BB rated  High  Yield credit only. Hi h Yi ld dit l BofA/Merrill Lynch High Yield Cash Pay B–rated Index (JOA2) – .A component of the BofA/Merrill Lynch High Yield Cash Pay Index concentrating on B rated High   Yield credit only. BofA/Merrill Lynch Credit Index  BBB‐rated Index (COA4) – .A component of the BofA/Merrill Lynch Credit Index concentrating on the lower rated  BBB    investment grade credits. BofA/Merrill Lynch Credit Index A–rated Index (COA3) – . A component of the BofA/Merrill Lynch Credit Index concentrating on the  A rated  investment grade  credits. BofA/Merrill Lynch Credit Index AAA –rated Index (COA1) – . A component of the BofA/Merrill Lynch Credit Index concentrating on the highest rated  AAA  investment grade credits. Dow Jones – UBS Commodity Index ‐ The Dow Jones UBS – Commodity index is composed of commodities traded on U.S. exchanges, with the exception of  aluminum, nickel and zinc, which trade on the London Metal Exchange (LME). Shanghai Index ‐ The Shanghai Stock Exchange Composite is a capitalization‐weighted index tracking daily price performance of all A and B‐shares listed on the  Shanghai Stock Exchange. This index was developed December 19, 1990 with a base value of 100. S&P/Case‐Shiller Composite Home Price Index ‐ The Case‐Shiller Home Price Indices, one comprised of price changes within all 20 metropolitan markets, and  / another comprised of price changes within the following subset of 10 metropolitan markets: Boston, Chicago, Denver, Las Vegas, Los Angeles, Miami, New York,  San Diego, San Francisco and Washington DC. In addition to those 10 markets, the 20‐Home Price index reflects price changes for Atlanta, Charlotte, Dallas, Detroit,  Minneapolis, Phoenix, Portland, Seattle and Tampa. Dow Jones Industrial Average – Also known as the “DOW” is a stock market index that includes 30 large publically owned companies based in the U.S. have traded  during a standard trading session in the stock market. NASDAQ A computerized system that facilitates trading and provides price quotations on more than 5,000 of the more actively traded over the counter stocks.  NASDAQ‐ A computerized system that facilitates trading and provides price quotations on more than 5 000 of the more actively traded over the counter stocks Created in 1971, the Nasdaq was the worlds first electronic stock market. Transports‐ The Industrials Sector includes companies whose businesses are dominated by one of the following activities: The manufacture and distribution of  capital goods, including aerospace & defense, construction, engineering & building products, electrical equipment and industrial machinery Utilities‐ A public utility is a business that furnishes an everyday necessity to the public at large. Public utilities provide water, electricity, natural gas, telephone  service, and other essentials. Utilities may be publicly or privately owned, but most are operated as private businesses. Basis Point‐ A basis point is a unit that is equal to 1/100th of 1%, and is used to denote the change in a financial instrument. REIT‐ Real Estate Trust. A security that sells like a stock on the major exchanges and invests in real estate directly, either through properties or mortgages Duration – Duration is a commonly used measure of the potential volatility of the price of a debt security, or the aggregate market value of a portfolio of debt  securities, prior to maturity. Securities with a longer duration generally have more volatile prices than securities of comparable quality with a shorter duration. Book Value – Book value is the net asset value of a company, calculated by subtracting total liabilities form total assets. 61 Prime X Index – Prime X is an index offered by Markit. It allows investors to synthetically gain exposure to non‐agency Prime residential mortgage collateral. An  investment cannot be made directly in and index.
  46. 46. Back to InIWS?requU1 .S. AggrgetIndexA Index Descriptions BofA Merrill Lynch 10 Year US Treasury Index (G0Q0) ‐ The Merrill Lynch US 10 year Treasury Index tracks the performance of US dollar denominated 10 year  sovereign debt publicly issued by the US government in its domestic market. It is a subset of the BofA Merrill Lynch U.S. Treasury Index (GOQO). BofA Merrill Lynch US 30 Year Treasury Index The Merrill Lynch US 30 year Treasury Index tracks the performance of US dollar denominated 30 year sovereign  debt publicly issued by the US government in its domestic market. It is a subset of the BofA Merrill Lynch U.S. Treasury Index (GOQO). Dow Jones, Credit Suisse Index (DJCSIN10) – .Aims to reflect changes in the long‐term inflation expectations embedded in the US government bond market by  tracking a long position in on‐the‐run 10‐year TIPS bonds, and a duration‐adjusted short position in the closest maturity Treasury to the OTR TIPS..  g gp y j p y y Citigroup TIPS (SBUSILSI)– . It measures the returns of the inflation‐linked bonds with fixed‐rate coupon payments that are linked to an inflation index. The price of  each issue in the USLSI is adjusted by using an index ratio. The index ratio is determined by dividing the current inflation index level by the inflation index level at  the time of issue of the security. The inflation index is published on a monthly basis, and the intra‐month index ratio is calculated using linear  interpolation. Barclays Capital 5 Year TIPS  (BXIIUL05) – .Barclays Capital 5‐year TIPS on‐the‐run index quoted in US Dollars traded intraday. Barclays Capital 10 Year TIPS (BXIIUL10) – . Barclays Capital 10‐year TIPS on‐the‐run index quoted in US Dollars traded intraday Barclays Capital 20 Year TIPS (BXIIUL20)– . Barclays Capital 20‐year TIPS on‐the‐run index quoted in US Dollars traded intraday B l C it l 20 Y TIPS (BXIIUL20) B l C it l 20 TIPS th i d t d i US D ll t d d i t d Barclays Capital US MBS Index ‐ covers the mortgage‐backed pass‐through securities of Ginnie Mae (GNMA), Fannie Mae (FNMA), and Freddie Mac (FHLMC). The  MBS Index is formed by grouping the universe of over 600,000 individual fixed rate MBS pools into approximately 3,500 generic aggregates. Barclays Capital US 30 Year TIPS Index ‐ . Barclays Capital 30‐year TIPS on‐the‐run index quoted in US Dollars traded intraday Citigroup Economic Surprise Index ‐ . The Citigroup Economic Surprise Indices are objective and quantitative measures of economic news. They are defined as  weighted historical standard deviations of data surprises (actual releases vs Bloomberg survey median). A positive reading of the Economic Surprise Index suggests  that economic releases have on balance beating consensus. The indices are calculated daily in a rolling three month window. The weights of economic indicators  that economic releases have on balance beating consensus. The indices are calculated daily in a rolling three‐month window. The weights of economic indicators are derived from relative high‐frequency spot FX impacts of 1 standard deviation data surprises. The indices also employ a time decay function to replicate the  limited memory of markets. 62