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Dissertation Keynote

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Keynote presented while discussing my degree dissertation.

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Dissertation Keynote

  1. 1. Università degli Studi di Palermo CdL in Economia e Finanza INVESTIMENTI FINANZIARI ALTERNATIVI: SITUAZIONE GLOBALE ED ESPERIENZA ITALIANA Sergio Cannizzaro Relatori: Prof. Vincenzo Fazio Matr. 0450217 Prof. Vincenzo Lo Jacono
  2. 2. Keynes Transazioni Speculazioni Md Precauzioni - Perfette aspettative sui movimenti dei tassi - L’investitore sceglie solo titoli o solo moneta
  3. 3. Tobin - Mancato riscontro empirico delle conclusioni di Keynes - Ipotesi non definite sui movimenti dei tassi E(R) = (r ÷ σ g ) ⋅ σ R € Diversi profili A1 A2 1 + = di rischio Moneta Titoli Portafoglio
  4. 4. Investimenti Finanziari Alternativi - Scarsa correlazione con i benchmark dei mercati azionari - Elevate potenzialità di rendimento - Forte componente umana Hedge Private REITs Funds Equity
  5. 5. Hedge Funds - Struttura di investimento che in deroga alle principali normative che disciplinano la gestione collettiva del risparmio, impiega le proprie dotazioni in strumenti finanziari molto diversi tra loro, con l’obiettivo di ottenere da questa strategia una performance elevata. Limited Partnership 1959 A.W. Jones Commissioni 1966 Esplosione Requisito Valore 1998 LTCM Numero Massimo 99 Investitori Strategie Relative Value Opportunistic Global 100.000$ - 5 Arbitraggio su Soglia ingresso Arbitraggio Statistico Global Macro rischio di fusione Mln $. Arbitraggio su titoli Titoli di società in Short Selling convertibili difficoltà Liquidità Scarsa Arbitraggio su titoli a Long/Short reddito fisso Equity
  6. 6. Private Equity - Apporto di risorse finanziarie, da parte di operatori specializzati, sotto forma di partecipazione al capitale azionario o di sottoscrizione di titoli obbligazionari convertibili in azioni, per un arco temporale medio-lungo, in aziende dotate di un progetto e di un potenziale di sviluppo Strumenti Venture Seed Capital Hands On - Mezzanino Capital - Debito Subordinato - Senior Debt Development Buy-In/Out Hands Off Capital - Leva Fondi 15 Anni 7/25 Investimenti Tasse Periodi di investimento definiti
  7. 7. Investimenti Immobiliari Collettivi Real Estate Fondi Investment Immobiliari Trust - Società per azioni - Fondo Chiuso - Tassazione favorevole - Intermediazione
  8. 8. Valutazione Investimenti Finanziari Alternativi - Problemi di valutazione dovuti alla scarsa regolamentazione e alla parziale fornitura di dati da parte degli operatori. Hedge Private REITs Funds Equity Dati: Dati: Valutazioni: - Survivorship Bias Organizzati in Vintage Year Reddito Netto - Instant History Bias Benchmark su fondi simili Valutazioni: FFO Basate sul CAPM Valutazioni: Internal Rate of Return Alpha di Jensen FAD Sharpe Ratio
  9. 9. Hedge Funds: Situazione Mondiale 9.000 9.000 8.300 7.800 Fonte Dati: IFSL 6.800 6.750 5.500 5.200 4.400 3.900 4.500 3.500 3.300 3.000 2.250 1.500 1.180 1.010 770 600 580 480 370 290 280 160 0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Numero Miliardi di Dollari Altri Asia Altri 4% 5% 3% Equity Hedge 12% Fonte Dati: IFSL Relative Value Europa 18% Opportunistic 27% 47% Stati Uniti Event Driven 65% 19% Fonte Dati: TASS
  10. 10. Private Equity : Situazione Mondiale 106 110,0 Fonte Dati: EVCA 82,5 55 55,0 43 41 37 35 29 28 25 24 22 22 21 21 27,5 19 10 15 14 12 7 0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Ammontare degli investimenti in Private Equity (in Miliardi di Dollari/Euro) Europa Stati Uniti 55 27 71 Fonte Dati: EVCA 56 39 Replacement/BuyOut 24 Expansion 17 7 6 Early Stage 1986 1996 2005
  11. 11. REITs: Situazione Mondiale Volume medio di scambio giornaliero in Mld di Dollari 5,00 3,2 3,75 2,50 0,9 0,4 1,25 Fonte Dati: NAREIT 0 1998 2003 2008 Implicazioni della crescita degli Investimenti Alternativi Vantaggi: Svantaggi: Forza Stabilizzatrice Eccessivo uso di leva Riduzione Volatilità Spillover
  12. 12. Gli Investimenti alternativi nell’esperienza italiana Testo Unico della finanza Sgr D.Lgs n.58 del 24/02/1998 - Fondi Mobiliari Aperti Tutela dei risparmiatori - Fondi Mobiliari Chiusi Intermediazione - Fondi Riservati Competizione - Fondi Speculativi Internazionale
  13. 13. L’industria italiana degli Hedge Funds - Strutturati come fondo speculativo Limiti: Max 200 Sottoscrittori Nessun vincolo nell’oggetto dell’investimento Min 500.000€ per ogni sottoscrizione Fonte: MondoHedge Informativa sul grado di rischio dell’investimento Chiara regolamentazione degli accordi di partecipazione 20.000 17.000 15.000 Indipendenti Bancario-Assicurative 49% 10.500 51% 10.000 5.500 5.000 2.000 800 0 Capitali Gestiti nel mercato italiano in Mln di € 2001 2002 2003 2004 2005 Fonte: MondoHedge
  14. 14. L’industria italiana del Private Equity Capitali Investiti in Mln di € per tipologia nel 2007 - Fonte AIFI 4.000 Ammontare Investito (Euro Mln) Bancario-Assicurative 3.295 Numero Investimenti 39% 3.000 ndipendenti 2.000 61% 786 1.000 Fonte: AIFI 113 88 87 66 50 14 0 Estero BuyOut Expansion Early StageReplacement 12% 5.000 Ammontare Investito (Euro Mln) +12,5% Centro Numero Investimenti 8% Sud 4.197 3.750 3.731 2% 3.065 3.034 2.500 1.250 1.480 Nord 336 302 292 281 248 78% 0 2003 2004 2005 2006 2007 Fonte: AIFI Capitali Investiti in Mln di € - Fonte AIFI
  15. 15. Gli Investimenti immobiliari nell’esperienza italiana 2007 SIIQ Fondi 12 Mld € Immobiliari
  16. 16. Conclusioni Utilizzo Crescente Mondo Italia Maggiore Aumentare la dimensione regolamentazione dei mercati Introduzione SIIQ e fondi Evitare effetti di spillover hedge puri.

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