Resultados inditex (2012)

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Resultados inditex (2012)

  1. 1. Departamento de Análisis Estrategia Bursátil Resultados 201213-marzo-2012 Julián Lirola MateoLas ventas durante el ejercicio 2012 se situaron en 15.946 Mn€, un 16%más YoY, mientras que las de tipo de cambio constante aumentaron un 14%.
  2. 2. La superficie de venta aumentó un 14% en 2012, mientras la de ventaajustada por calendario en función de fecha de apertura aumentó un10,6%. La superficie total de venta se situó en 3.161.448 metros cuadradosal cierre del ejercicio.El margen bruto ascendió hasta 9.529 Mn€, lo que supone un incrementodel 16% con respecto al año anterior.Los gastos operativos se han mantenido controlados durante el período,creciendo un 14% (por debajo del incremento del 16% YoY de su cifra deventas) como consecuencia de la nueva superficie comercial abierta eincluyen todos los gastos de lanzamiento de nuevas tiendas.El resultado operativo (EBITDA) ha marcado un registro de 3.913 Mn€,superando generosamente los 3.258 Mn€ registrados a cierre de 2012.Su resultado antes de intereses e impuestos (EBIT), alcanzaba los3.117 Mn€, lo que suponía un incremento del 24% con respecto al añoprecedente.El resultado financiero disminuyó un 62% hasta 14 Mn€ y su montante deimpuestos ascendió un 25% hasta 764 Mn€.Su beneficio neto ascendió hasta 2.367 Mn€ frente a los 1.946 Mn€reportados en el mismo período del año precedente, lo que suponía unincremento del 22% YoY, situando su margen neto en el 14,8% desde 14,1%de 2011.El Consejo de Administración ha acordado proponer a la Junta General deAccionistas un dividendo de 2,20€ por acción, que supone un incremento del22%., en línea con el incremento del beneficio neto.Comentario bursátil:La compañía textil volvía a presentar un fuerte incremento de subeneficio neto anual (22%) hasta 2.367 Mn€, con cifra de ventas de15.946 Mn€ (+16% YoY). Sin embargo, a pesar de las buenas cifras,éstas quedaban ligeramente por debajo de las previsiones de 2.390 Mn€ debeneficio, con ingresos de 15.970 Mn€, que esperaban el conjunto deanalistas de Bloomberg.Las cifras anuales se han visto penalizadas en gran medida por elcomportamiento en el 4T, donde su beneficio neto se volvía a situar pordebajo de las expectativas (705 Mn€ vs. 716 Mn€ est), lo que suponía elsegundo trimestre consecutivo que no superaban al consenso de mercado,después de tres años batiéndolo. Aunque al menos sus ingresos sí sesituaban en línea con las previsiones (4.580 Mn€).
  3. 3. Por otra parte, valoramos de manera positiva su posición de efectivo yequivalente, que se ha incrementado desde 3.467 Mn€ hasta 3.843Mn€ a cierre de 31 de enero de 2013.Otro elemento que invita al optimismo es el arranque de la firma en2013, donde sus ventas a tipos de cambio constantes, corregidas por elefecto calendario han aumentado un 12% en el período desde el 1 de febrerohasta el 11 de marzo de 2013.Por tanto, a pesar de la ligera desaceleración del ritmo de crecimiento de losúltimos trimestres, mantendríamos el valor, ya que ha presentado unbalance sólido: beneficio neto de más de doble dígito, con márgenesimpecables (mayores al 20%), que justifica su ligera sobrevaloración sobrecomparables (24,7 vs. 20,6). Además, sus resultados se podrían verbeneficiados en los próximos meses, ya que la cifra de inversionesprevista para 2013 será de alrededor de 1250 Mn€, que destinaráfundamentalmente a nuevas aperturas (440-480 tiendas). Otro factorque podría contribuir positivamente sería el lanzamiento de ventas porinternet en Rusia en la temporada Otoño-Invierno y la optimizaciónde su superficie comercial mediante la ampliación de tiendas bandera. Laconjunción de estos elementos podrían situar al BpA en el 2013 en 4,33€ conunas ventas esperadas de alrededor de 17.500 Mn€.Sin perjuicio de que la información contenida en el presente documento haya sido obtenida, o en su caso, esté basada en fuent es de información fiables anuestro juicio, Self Trade Bank (denominación social Boursorama, sucursal en España) no garantiza la exactitud de la información contenida en e l presentedocumento. Self Trade Bank no acepta responsabilidad alguna por cualquier pérdida derivada de la utilización directa o indirecta de la información contenida en elpresente documento. Self Trade Bank no se hace responsable del tratamiento fiscal de los productos de inversión. Self Trade Bank asume que antes de que selleve a cabo cualquier tipo de inversión, usted/ustedes han solicitado el asesoramiento fiscal, legal o de otro tipo que sea pertinente, y que han tomado enconsideración los riesgos de la inversión y las implicaciones fiscales de las pérdidas o ganancias derivadas de los productos de inversión mencionados en estedocumento. Este documento no constituye una oferta para comprar y/o vender valores o llegar a cualquier tipo de acuerdo. Los ejemplos de riesgo potencial yrentabilidad son ilustrativos y no deben ser considerados como límites máximos de pérdidas y ganancias. La información y cualquier opinión aquí contemplada serefieren a la fecha del presente documento y están sujetas a cambio. Las rentabilidades utilizadas en los ejemplos son rentabilidades históricas sin garantía deque se puedan repetir en el futuro.

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