Successfully reported this slideshow.
We use your LinkedIn profile and activity data to personalize ads and to show you more relevant ads. You can change your ad preferences anytime.

Ekonomický výhľad pre región strednej a východnej európy

201 views

Published on

Prezentácia z nášho seminára. Ďalšie prezentácie a materiály nájdete na www.rsmfamilyoffice.eu/

Published in: Investor Relations
  • Login to see the comments

  • Be the first to like this

Ekonomický výhľad pre región strednej a východnej európy

  1. 1. Ekonomický výhľad pre región strednej a východnej Európy Richard Tóth Hlavný ekonóm Privatbanka
  2. 2. Zbližovanie ekonomík... HDP na osobu 1996 2001 2006 2011 2016 10Y 20Y EÚ 28 100 100 100 100 100 0 0 Krajiny jadra, z toho: 130 134 136 135 134 -2 4 Nemecko 129 121 117 123 123 6 -6 Rakúsko 131 125 126 128 127 1 -4 Krajiny periférie, z toho: 91 93 95 88 85 -10 -7 Grécko 86 88 96 75 67 -28 -19 Taliansko 123 117 108 104 96 -11 -26 Stredná Európa, z toho: 50 54 64 71 75 11 25 Česko 78 74 79 83 88 8 10 Estónsko 36 43 64 71 74 10 38 Litva 34 40 55 66 76 20 42 Lotyšsko 31 38 53 57 66 13 35 Maďarsko 50 56 61 66 67 6 17 Poľsko 44 47 51 65 69 19 25 Slovensko 50 52 63 75 77 14 27 Slovinsko 76 80 86 83 83 -3 7 Východná Európa, z toho: 37 30 36 43 45 9 8 Bulharsko 30 29 38 45 48 10 18 Chorvátsko 47 49 58 60 59 1 12 Švajčiarsko 161 154 150 162 159 10 -2 USA 160 156 155 144 144 -11 -16
  3. 3. ...raz skončí Poradie krajín, 2017 Economist index Doing business Global competitiveness report Corruption perception index Priemer Nemecko 13 17 5 10 11 Rakúsko 14 19 19 17 17 Grécko 44 61 86 69 65 Taliansko 21 50 44 60 44 Česko 31 27 31 47 34 Estónsko 29 13 30 22 24 Litva 38 21 35 38 33 Lotyšsko 41 14 49 44 37 Maďarsko 56 41 69 57 56 Poľsko 52 24 36 29 35 Slovensko 42 33 65 54 49 Slovinsko 37 30 56 31 39 Bulharsko 47 39 50 75 53 Chorvátsko 54 43 74 55 57 Švajčiarsko 8 31 1 5 11 USA 21 8 3 18 13
  4. 4. A potom budeme ako vyspelý svet, ale aj ten sa mení • Ale aj ten sa mení: > cyklicky • makroekonomické nerovnováhy > Japonsko: realitná bublina > USA: dot.com bublina, hypotekárna bublina > Európa: „verejnorozpočtová“ bublina > a strategicky > dlhodobé istoty (demografia, stabilita byrokracie, etatizmus) > krátkodobé neistoty (nekvantifikovateľné riziká, čierne labute) – dôležitá schopnosť sa s nimi vysporiadať • zemetrasenie v Japonsku v 2011 • posledný rok: brexit, Donald Trump, tesné víťazstvo Macrona • rozlíšiť opakujúce sa udalosti (cykly) od strategickej zmeny • a prijať fakt, že aspoň časť sveta sa neustále vyvíja dopredu – zvyšuje sa produktivita práce a kapitálu; • K akému svetu sa teda približujeme?
  5. 5. S nižšou ekonomickou aktivitou a nižšou infláciou (1) • rastie podiel ľudí v postproduktívnom veku na úkor ľudí v produktívnom veku • spomaľuje sa čistý prírastok obyvateľstva • imigrácia rieši problém len čiastočne 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017 2020 USA Čína Japonsko Prírastok populácie v %, r/r -0,5 0 0,5 1 1,5 2 2,5 1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005 2009 2013 2017 2021 Nemecko Francúzsko Taliansko Prírastok populácie v %, r/r
  6. 6. S nižšou ekonomickou aktivitou a nízkou infláciou (2) -5,0 -4,0 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 DM Eurozóna Lineární (DM) Lineární (Eurozóna) Rast reálneho HDP, r/r, % -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 DM Eurozóna Lineární (DM) Lineární (Eurozóna) CPI, r/r, %
  7. 7. S vyššími dlhmi... 0 50 100 150 200 250 300 1970 1973 1976 1979 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2002 2005 2008 2011 2014 domácnosti firmy ver. správa spolu USA 0 50 100 150 200 250 300 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Čína 0 50 100 150 200 2003 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Nemecko 0 50 100 150 200 250 2003 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2012 2013 2014 2015 2016 Francúzsko 0 50 100 150 200 250 2003 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2012 2013 2014 2015 2016 Taliansko
  8. 8. ...ktoré ústia do nízkych sadzieb a nízkych výnosov na dlhopisoch 0 5 10 15 20 25 1976 1978 1981 1983 1986 1988 1990 1993 1995 1998 2000 2003 2005 2007 2010 2012 2015 2Y 10Y sadzba USA 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Čína -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 1998 2000 2001 2003 2004 2006 2007 2008 2010 2011 2013 2014 2015 Nemecko -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 1998 2000 2002 2003 2005 2006 2008 2010 2011 2013 2014 2016 Francúzsko -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 1998 2000 2002 2003 2005 2006 2008 2010 2011 2013 2014 2016 Taliansko
  9. 9. ...do drahých akcií -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 1-11 6-11 11-11 4-12 9-12 2-13 7-13 12-13 5-14 10-14 3-15 8-15 1-16 6-16 11-16 4-17 akcie priemer dlhopisy priemer Európa -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 1-11 6-11 11-11 4-12 9-12 2-13 7-13 12-13 5-14 10-14 3-15 8-15 1-16 6-16 11-16 4-17 akcie priemer dlhopisy priemer USA USA Európa Akcie Akcie Ročná zmena indexu S&P500 Ročná zmena indexu Stoxx 600 Aktuálne P/E: 21.5 (aktuálny "výnos" E/P: 4.7%) Aktuálne P/E: 24.7 (aktuálny "výnos" E/P: 4.0%) Korporátne dlhopisy Korporátne dlhopisy Ročná zmena indexu Bloomberg US Corporate 1 - 10 Years Bond Ročná zmena indexu Bloomberg EUR IG Corporate Bond Aktuálny výnos: 2.6% Aktuálny výnos: 0.6%
  10. 10. Alternatívy? Opatrne • komodity: > ropa: ponuková strana sa komplikuje > priemyselné kovy, drahé kovy, poľnohospodárske komodity stagnujú • fx: > nevhodné na dlhodobé investovanie 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 20 40 60 80 100 120 140 160 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 ropa priem. kovy (vpravo) drahé kovy (vpravo) poľn. kom. (vpravo)

×