TENDENCIAS Y PROYECCIONES DEL PRECIO MUNDIAL DEL ORO

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TENDENCIAS Y PROYECCIONES DEL PRECIO MUNDIAL DEL ORO

  1. 1. TENDENCIAS Y PROYECCIONES DEL PRECIO MUNDIAL DEL ORO FONDO DE FINANCIAMIENTO PARA LA MINERÍA - FOFIM
  2. 2. VEHÍCULOS DE INVERSIÓN Bancos Centrales • BARRAS DE ORO 400 onzas (12,44kg) Tabla No 1 Dimensiones en mm de las Barras de oro Gramos Onzas Dimensiones 1 0.03 15x8x0.4 2 0.06 15x9x0.6 2.5 0.08 21x13x0.6 5 0.16 23x14x0.7 10 0.32 31x18x1 20 0.64 39x22x1.3 50 1.61 45x25x2.3 100 3.22 55x31x3 250 8.04 55x25x10 500 16.08 65x32x14 1000 32.15 80x40x18 12440 400 200x80x45Fuente: http://goldratefortoday.org
  3. 3. VEHÍCULOS DE INVERSIÓN• BARRAS DE ORO
  4. 4. VEHÍCULOS DE INVERSIÓN• BARRAS DE ORO
  5. 5. VEHÍCULOS DE INVERSIÓN• BARRAS DE ORO ONZA TOLA TAEL (1 Tola es igual a 1 oz (31.10g) (cerca de 1,2 oz por tael) 11,66 gramos ó 0,375 onzas troy)
  6. 6. VEHÍCULOS DE INVERSIÓN• BARRAS DE ORO• MONEDAS DE ORO 22 quilates
  7. 7. VEHÍCULOS DE INVERSIÓN• BARRAS DE ORO• MONEDAS DE ORO Tabla No 2 Correlación entre quilates y fineza 24 quilates = 1000 23 quilates = 958,3 22 quilates = 916,6 21 quilates = 875,0 20 quilates = 833,3 18 quilates = 750,0 16 quilates = 666,7 14 quilates = 583,3 10 quilates = 416,6 Fuente: Wikipedia, Fineness of gold coins
  8. 8. VEHÍCULOS DE INVERSIÓN• BARRAS DE ORO• MONEDAS DE ORO• PRODUCTOS FINANCIEROS QUE COTIZAN EN BOLSA (EXCHANGE-TRADED PRODUCTS – ETP’S)
  9. 9. PRODUCTOS FINANCIEROS (EXCHANGE-TRADED PRODUCTS – ETP’S)• Un Exchange Traded Fund (ETF por sus sigla en inglés), o fondo negociable en el mercado, es un fondo que permite tomar posiciones sobre un índice (Wikipedia).• Un Exchange - traded note (ó ETN), es un instrumento de deuda, no segura, no subordinada y con grado senior en el cobro, tiene una fecha de vencimiento, y respaldada por el crédito del inversor, sirven para acceder a varios benchmarks de mercado (Wikipedia).• Un Closed – End Fund (ó closed – ended fund) un fondo cerrado es un esquema colectivo de inversión con un número limitado de cuota partes, y se dice cerrado por que una vez emitido el fondo, no se emiten más cuotas partes hasta que el fondo es redimido por efectivo o títulos valores (Investopedia).
  10. 10. SPDR Gold Trust GLDEl primer ETF de oro fue el “Standard and Poors depositary receipt” SPDRGold Trust (bajo el símbolo "GLD"), cuyo objetivo es el de replicar elrendimiento de las barras de oro, fue lanzado en marzo de 2003 en la Bolsa deValores de Australia[1], y representaba en su origen exactamente 0,1 onzastroy (3,1 g) de oro. El SPDR Gold hoy se ha convertido en el quinto másgrande fondo ETF por capitalización bursátil negociado en las bolsas devalores del mundo con 66.140 millones de dólares americanos[2].[1]( Standard & Poors Depositary Receipts (NYSE: SPY))[2]http://finance.yahoo.com/etf/browser/op (30/09/2011)
  11. 11. GRÁFICO No 1RESERVAS DE ORO APLICABLES A LOS ETP’S EN TONELADAS Y PRECIO DEL ORO EN $US/ONZFuente: www.gold.org
  12. 12. VEHÍCULOS DE INVERSIÓN• BARRAS DE ORO• MONEDAS DE ORO• PRODUCTOS FINANCIEROS QUE COTIZAN EN BOLSA (EXCHANGE-TRADED PRODUCTS – ETP’S)• CERTIFICADOS
  13. 13. VEHÍCULOS DE INVERSIÓN• BARRAS DE ORO• MONEDAS DE ORO• PRODUCTOS FINANCIEROS QUE COTIZAN EN BOLSA (EXCHANGE-TRADED PRODUCTS – ETP’S)• CERTIFICADOS• CUENTAS DE ORO (GOLD ACCOUNTS) • El oro se encuentra asignado (allocated) y no es fungible • El oro se encuentra no asignado (unallocated) y por lo tanto es fungible de uso.
  14. 14. VEHÍCULOS DE INVERSIÓN• BARRAS DE ORO• MONEDAS DE ORO• PRODUCTOS FINANCIEROS QUE COTIZAN EN BOLSA (EXCHANGE-TRADED PRODUCTS – ETP’S)• CERTIFICADOS• CUENTAS DE ORO (GOLD ACCOUNTS)• DERIVADOS, CFD’S, SPREAD BETTING (APUESTA DE DIFERENCIAS) y OPCIONES
  15. 15. VEHÍCULOS DE INVERSIÓN• BARRAS DE ORO• MONEDAS DE ORO• PRODUCTOS FINANCIEROS QUE COTIZAN EN BOLSA (EXCHANGE-TRADED PRODUCTS – ETP’S)• CERTIFICADOS• CUENTAS DE ORO (GOLD ACCOUNTS)• DERIVADOS, CFD’S, SPREAD BETTING (APUESTA DE DIFERENCIAS) y OPCIONES• COMPAÑIAS MINERAS
  16. 16. BREVE RESEÑA HISTORICA DE LOS PRECIOS DEL ORO
  17. 17. GRÁFICO No 1 PRECIOS HISTÓRICOS DEL ORO DE 1971 a 1981US$ London PM fixed Averages - US$ por Onza Troy800 ESTANFLACIÓN Desarrollo económico débil, una baja productividad y ocupación Crisis de Irán y el intento de un alto desempleo700 e incertidumbre en el mundo financiero por la Unión Soviética en Afganistán600500 BULL MARKET: TENDENCIA AL ALZA400 BRETTON WOODS (1944 – 1971)300 Tasa Fija de 35 US$/onz200100 0 Jan-71 Jan-72 Jan-73 Jan-74 Jan-75 Jan-76 Jan-77 Jan-78 Jan-79 Jan-80 Jan-81 Jul-71 Jul-72 Jul-73 Jul-74 Jul-75 Jul-76 Jul-77 Jul-78 Jul-79 Jul-80 Jul-81Fuente: The London Bullion Market Association (LBMA)
  18. 18. GRÁFICO No 2 PRECIOS HISTÓRICOS DEL ORO DE 1980 AL 2001US$ London PM fixed Averages - US$ por Onza Troy ESTABILIZACIÓN DE LA INFLACIÓN800 Desarrollo económicoTENDENCIA Apredomina aún el ambiente recesivo BEAR MARKET: semi fuerte, LA BAJA700 REPUNTE ECONÓMICO AMPLIADO PERIODO DE EXPANSIÓN600500400300200100 0 Feb-90 Feb-01 Sep-83 Aug-84 Sep-94 Aug-95 Jan-80 Jan-91 Nov-81 Jul-85 May-87 Nov-92 Jul-96 May-98 Jun-86 Jun-97 Apr-99 Apr-88 Mar-89 Dec-80 Dec-91 Mar-00 Oct-82 Oct-93Fuente: The London Bullion Market Association (LBMA)
  19. 19. GRÁFICO No 3 PRECIOS HISTÓRICOS DEL ORO DE 2000 AL 2011 London PM fixed Averages - US$ por Onza TroyUS$ CRISIS ECONÓMICA1800.00 Desarrollo económico débil, una baja productividad y un alto desempleo1600.00 e incertidumbre en el mundo financiero1400.00 CORRELACIÓN CON EL CRECIMIENTO DE LA DEUDA NACIONAL DE EE.UU.1200.00 recuperación económica sostenible,1000.00 aumento de la inflación, posibles insolvencias empresariales 800.00 y el incumplimiento de obligaciones negociables 600.00 400.00 200.00 0.00 Jul-00 Jul-01 Jul-02 Jul-03 Jul-04 Jul-05 Jul-06 Jul-07 Jul-08 Jul-09 Jul-10 Jan-00 Jan-01 Jan-02 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11Fuente: The London Bullion Market Association (LBMA)
  20. 20. FACTORES QUE INFLUENCIAN AL PRECIO DEL OROLA OFERTA Y LA DEMANDA
  21. 21. GRÁFICO No 4 PRODUCCIÓN MUNDIAL DE ORO [EN TONELADAS MÉTRICAS]3,0002,5002,0001,5001,000 500 0 1900 1903 1906 1909 1912 1915 1918 1921 1924 1927 1930 1933 1936 1939 1942 1945 1948 1951 1954 1957 1960 1963 1966 1969 1972 1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 Fuente: U.S. GEOLOGICAL SURVEY - GOLD STATISTICS http://minerals.usgs.gov/ds/2005/140/
  22. 22. FACTORES QUE INFLUENCIAN AL PRECIO DEL ORO BANCO CENTRALES
  23. 23. TABLA No 3 RESERVAS DE ORO POR PAIS (WORLD OFFICIAL GOLD HOLDING) (DECEMBER 2010)Fuente: Wikipedia (Gold reserve)
  24. 24. GRAFICO No 5 RESERVAS DE ORO DE AMERICA LATINA ENTONELADAS MÉTRICAS A JULIO 2011 1%1%1% 0% 4% Venezuela 5% México 5% Argentina Bolivia 5% Perú Brasil 8% 54% Ecuador El Salvador Guatemala 16% Colombia Otros LATAMFuente: World Oficial Gold Holdings*Extraído de América Económica
  25. 25. FACTORES QUE INFLUENCIAN AL PRECIO DEL ORO JOYERÍA E INDUSTRIA
  26. 26. GRAFICO No 6 FLUJO DE LA DEMANDA DE ORO POR SECTOR PROMEDIO QUINQUENAL DEL 2005 AL 2010 31% Inveriones Industrial 57% Joyeria 12%Fuente: GFMS, WGC*Inversiones contienen las inversiones identificables y no identificables
  27. 27. FACTORES QUE INFLUENCIAN AL PRECIO DEL ORO• GUERRA Y LAS SITUACIONES DE EMERGENCIA NACIONAL• INVERSORES• COBERTURA ANTE CRISIS FINANCIERAS
  28. 28. LAS TEORÍAS QUE EXPLICAN ELCOMPORTAMIENTO DEL PRECIO DEL ORO
  29. 29. UNA POPULAR ANÉCDOTA “Existían solamente dos personas en el mundo que entendían Perfectamente cómo se apreciaba el oro, desafortunadamente añadió, que ambos discrepaban completamente”.[1]Barón Rothschild(Wikipedia)[2] 17 March 1968, Vicoria (TX) Advocate, “Shortage of Gold Brings Higher Short Term Interest Rates, Plus Inflation” by C. A. Talley, Jr., pg. 4A, col. 3, (C. A. Talley, 1968)
  30. 30. TEORÍAS QUE EXPLICAN ELCOMPORTAMIENTO DEL PRECIO DEL ORO• Relación Oro y Equity Stocks (acciones)• Relación Oro y el petróleo• Relación Oro e Inflación• Relación Oro y deflación• Relación Oro y la Deuda Americana (Bonos del tesoro americano - Treasuries)• Relación Oro con el Dólar Americano
  31. 31. GRAFICO No 9 MERCADO ACCIONARIO Vs PRECIO DEL ORO 6 45 40 5 35 4 30 25 3 20 2 15 10 1 5 0 0 Jan-74 Jan-02 Jan-50 Jan-54 Jan-58 Jan-62 Jan-66 Jan-70 Jan-78 Jan-82 Jan-86 Jan-90 Jan-94 Jan-98 Jan-06 Jan-10 DJI/GOLD Ratio S&P500/GOLD RatioFuente: Yahoo Finance, y elaboración propia
  32. 32. GRAFICO No 10 OIL PRICES (The two most popular index)140120100 80 60 40 20 0 Europe Brent Spot Price FOB (Dollars per Barrel) Cushing, OK WTI Spot Price FOB (Dollars per Barrel)
  33. 33. US$ -30 -25 -20 -15 -10 10 0 5 -5 Jan-2008 Mar-2008 May-2008 Jul-2008 Sep-2008 Nov-2008 Jan-2009 Mar-2009 May-2009 Jul-2009 Sep-2009 Nov-2009 Jan-2010 GRAFICO No 11 Mar-2010Fuente: U.S. Energy Information Administration (www.eia.gov) May-2010 Jul-2010 Sep-2010 Nov-2010 Jan-2011 Mar-2011 May-2011 Spread de Precios Spot entre los índices WTI/ICE Brent Jul-2011 Sep-2011
  34. 34. GRAFICO No 12 Precio del Oro y del Petróleo WTI (Precios Anuales Ajustados a la Inflación) Petroleo WTIPetroleo WTI120.00 Precio del Oro Précis del Oro 1800.0100.00 1600.0 80.00 1400.0 1200.0 60.00 1000.0 800.0 40.00 600.0 20.00 400.0 200.0 0.00 0.0 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Oro/PetroleoFuente: Elaboración Propia
  35. 35. GRAFICO No Precios del Oro Vs Índice de Precios del consumidor (CPI-US) (Desde 1950) (US - CPI) Índice de Precios del Consumidor Precio Nominal del Oro (London PM Fix)1800160014001200 Componentes1000 No 800 relacionados 600 con la inflación 400 200 Componentes 0 Relacionados con la inflación Jan-50 Jan-63 Jan-76 Jan-89 Jan-02 Jul-56 Jul-69 Jul-82 Jul-95 Jul-08 Apr-53 Apr-66 Apr-79 Apr-92 Apr-05 Oct-59 Oct-72 Oct-85 Oct-98Fuente: LBMA, Unided States department of labor
  36. 36. GRAFICO No Rendimientos mensuales sobre el Precio del oro (London PM Gold Fix) Vs. la tasa de variación mensual del Índice de precios del consumidor (CPI-US) (Año base 1996) 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 Sep-06 Jan-96 Sep-96 Jan-98 Sep-98 Jan-00 Sep-00 Jan-02 Sep-02 Jan-04 Sep-04 Jan-06 Jan-08 Sep-08 Jan-10 Sep-10 May-97 May-99 May-01 May-03 May-05 May-07 May-09 May-11 Variación del Indice de Precios del consumidor Rendimientos del OroFuente: LMBA, Unided States department of labor
  37. 37. GRAFICO No 13 Rendimientos mensuales sobre el Precio del oro (London PM Gold Fix) Vs. la tasa de variación mensual del Índice de precios del consumidor (CPI-US) (Año base 1950)26.0021.0016.0011.00 6.00 1.00 Jan-50 Aug-52 Jan-63 Aug-65 Jan-76 Aug-78 Jan-89 Aug-91 Jan-02 Aug-04 May-60 May-73 May-86 May-99 Mar-55 Mar-68 Mar-81 Mar-94 Mar-07 Oct-09 Oct-57 Oct-70 Oct-83 Oct-96 Variación del Índice de Precios del Consumidor Rendimientos del Precio del OroFuente: LMBA, Unided States department of labor
  38. 38. Gold Vs Consumer Price Index-US (Since 1996)1.801.601.401.201.000.800.600.400.200.00 May-99 May-04 Aug-00 Aug-05 Jun-06 Jan-96 Jun-96 Mar-00 Jan-01 Jun-01 Mar-05 Jan-06 Dec-98 Dec-03 Sep-97 Apr-97 Jul-98 Oct-99 Sep-02 Jul-03 Oct-04 Nov-96 Feb-98 Nov-01 Apr-02 Feb-03 Nov-06 CPI GoldSource: Gold monthly prices from Gold.org, CPI data from Unided States department of labor
  39. 39. GRAFICO No 14 Deflación del Japón Vs Retornos del oro Desde 1999 20.0000% 15.0000% 10.0000% 5.0000% 0.0000% -5.0000%-10.0000%-15.0000% Aug/1999 Aug/2000 Aug/2001 Aug/2002 Aug/2003 Aug/2004 Aug/2005 Aug/2006 Aug/2007 Aug/2008 Aug/2009 Aug/2010 Feb/1999 Feb/2000 Feb/2001 Feb/2002 Feb/2003 Feb/2004 Feb/2005 Feb/2006 Feb/2007 Feb/2008 Feb/2009 Feb/2010 Feb/2011 Tasa de Inflación de Japón Retornos del precio del Oro ρ : -0,097Fuente: www.rateinflation.com, LBMA
  40. 40. GRAFICO No 15 Deflación del Japón Vs Tasa de rendimiento del oro (Año Base 1999) 54.5 43.5 32.5 21.5 10.5 0 Jul/1999 Jul/2000 Jul/2001 Jul/2002 Jul/2003 Jul/2004 Jul/2005 Jul/2006 Jul/2007 Jul/2008 Jul/2009 Jul/2010 Jan/1999 Jan/2000 Jan/2001 Jan/2002 Jan/2003 Jan/2004 Jan/2005 Jan/2006 Jan/2007 Jan/2008 Jan/2009 Jan/2010 Jan/2011 Tasa de Crecimiento con el Oro Decrecimiento con la Deflación Japonesa ρ : -0,53Fuente: www.rateinflation.com, LBMA
  41. 41. GRAFICO No 16 Deuda Pública de EE.UU. Deuda en Trillones americanos Año Base 2010 Año Base 2010 Deuda como del US PIB FracciónFuente: Wikipedia, US DEBT.
  42. 42. GRAFICO No 17 Tasa de rendimiento de los Bonos Americanos a 10 años vs Retornos del oro, (Desde 1962) 16.00% 100.00% 14.00% 80.00% 12.00% 10.00% 60.00% 8.00% 40.00% 6.00% 4.00% 20.00% 2.00% 0.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% 1969 1973 1978 1982 1962 1965 1967 1971 1976 1980 1984 1986 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2002 2004 2006 2008 2010 Retornos sobre el precio del oro 10 year yield TreasuryFuente: Treasury Department (www.treasurydirect.gov), LBMA
  43. 43. GRAFICO No 18 Tasa de Crecimiento de los Bonos del tesoro americano vs el Precio del Oro24 (1962 – 2010)2322212019181716151413121110 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1971 1989 1962 1965 1967 1969 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 Retornos del Oro Retornos de los Bonos Americanos a 10 añosFuente: Treasury Department (www.treasurydirect.gov), LBMA
  44. 44. GRAFICO No 19 Tasa de Crecimiento de los Bonos del tesoro americano vs el Precios del Oro 5 (1999 – 2010) 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2006 2000 2001 2001 2002 2002 2003 2003 2004 2004 2005 2005 2006 2007 2007 2008 2008 2009 2009 2010 2010 Treasuries Note OroFuente: Treasury Department (www.treasurydirect.gov), LBMA
  45. 45. GRAFICO No 20 Precio del oro a precios de septiembre del 2011 (London PM Gold Fixed) vs Tasa de los Bonos Americanos con madurez a 10 años2000.00 4.20%1900.00 3.70%1800.00 3.20%1700.001600.00 2.70%1500.00 2.20%1400.001300.00 1.70% 10 Yr Yield Treasury Oro Oro ajustado a septiembre del 2011Fuente: The London Bullion Market Association (LBMA), U.S. Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices and Price Indexes, U.S.Department of Treasury - Bureau of the Public Debt
  46. 46. GRAFICO No 11 Precios diarios del Oro, Petróleo WTI y S&P500 2000 120 S&P500 London PM Gold Fixed WTI Oil Crude 1900 115 1800 110 1700 105 1600 1500 100 1400 95 1300 90 1200 85 1100 1000 80Fuente: Standard & Poors, U.S. Energy Information Administration, LBMA.
  47. 47. GRAFICO No 21 Correlación Móvil del precio del Oro Vs Bonos Federales Americanos a 10 años (sobre 60 Observaciones – Desde 1990) 1.5 1 0.5 0-0.5 -1-1.5 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011Fuente: Elaboración Propia.Los datos han sido extraídos de: The London Bullion Market Association (LBMA), U.S.Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices and Price Indexes, U.S.Department of Treasury - Bureau of the Public Debt
  48. 48. GRAFICO No 21 Modelo para predecir el precio del oro 1,200 1,000 Modelo 800 Oro 600 IBBOTSON REAL RATES 400 200 0 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009Fuente: http://www.crossingwallstreet.com/archives/2010/10/a-model-to-explain-the-price-of-gold.html
  49. 49. GRAFICO No 22 Dólar Americano Vs Precio del Oro (Mes Base Marzo del 2010)1300120011001000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1979-11 1989-03 1973-03 1974-07 1975-11 1977-03 1978-07 1981-03 1982-07 1983-11 1985-03 1986-07 1987-11 1990-07 1991-11 1993-03 1994-07 1995-11 1997-03 1998-07 1999-11 2001-03 2002-07 2003-11 2005-03 2006-07 2007-11 2009-03 2010-07 Dólares Americanos Mes Base Marzo 1973 Oro Ajustado Mes Base Marzo 1973Fuente: Federal Reserve System (Nominal Major Currencies Dollar Index), LMBA
  50. 50. GRAFICO No 23 PRECIO PROMEDIO MENSUAL HISTORICO DEL ORO London PM Gold FIX – US$/onz troy Mes Base Junio 20112500.002000.001500.001000.00 500.00 0.00 Apr-69 Apr-58 Apr-80 Apr-91 Apr-02 Jan-50 Jan-61 Jan-72 Jan-83 Jan-94 Jan-05 Oct-52 Jul-55 Oct-63 Jul-66 Oct-74 Jul-77 Oct-85 Jul-88 Oct-96 Jul-99 Oct-07 Jul-10 Precio del Oro (nominal) Precio del Oro - Ajustado a la inflación (jul-2011) Fuente: Standard and Poors Company, U.S. Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices and Price Indexes
  51. 51. GRAFICO No 24 PRECIO PROMEDIO MENSUAL HISTORICO DEL S&P500 Mes Base Junio 20112500200015001000500 0 Aug-52 Jan-89 Jan-50 Jan-63 Aug-65 Jan-76 Aug-78 Aug-91 Jan-02 Aug-04 May-60 May-73 May-86 May-99 Mar-07 Mar-55 Mar-68 Mar-81 Mar-94 Oct-70 Oct-57 Oct-83 Oct-96 Oct-09 S&P500 - Nominal S&P500 - Ajustado a la inflación (ene-2011) Fuente: Standard, U.S. Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices and Price Indexes
  52. 52. Correlación -1 0.5 -0.5 1 0 1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 500.00 0.00 Jan-50 Jan-50 Jun-51 Jun-51 Nov-52 Nov-52 Apr-54 Apr-54 Sep-55 Sep-55 Feb-57 Feb-57 Jul-58 Jul-58 Jan-60 Jan-60 Jun-61 Jun-61 Nov-62 Nov-62Fuente: Elaboración Propia Apr-64 Apr-64 Sep-65 Sep-65 Feb-67 Feb-67 Jul-68 Jul-68 Jan-70 Jan-70 Jun-71 Jun-71 Nov-72 Nov-72 Apr-74 Apr-74 Sep-75 Sep-75 Feb-77 Feb-77 Precio del Oro - Ajustado a la inflación (jul-2011) Jul-78 Jul-78 Jan-80 Jan-80 Jun-81 Jun-81 Nov-82 Nov-82 Oro vs S&P 500 Apr-84 Apr-84 GRAFICO No 25 Sep-85 Sep-85 Feb-87 Feb-87 Mes Base Junio del 2011 Jul-88 Jul-88 Jan-90 Jan-90 Jun-91 Jun-91 Nov-92 Nov-92 Apr-94 Apr-94 Sep-95 Sep-95 Feb-97 Feb-97 Jul-98 (Precios Promedios mensuales ajustados a la inflación) Jul-98 S&P500 - Ajustado a la inflación (ene-2011) Jan-00 Jan-00 Jun-01 Jun-01 Nov-02 Nov-02 Apr-04 Apr-04 Sep-05 Sep-05 Feb-07 Feb-07 Jul-08 Jul-08 Jan-10 Jan-10Datos: Standard, U.S. Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices and Price Indexes,
  53. 53. Correlación -0.2 -0.1 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 Dec-54 Jun-56 Jan-58 Jul-59 Jan-61 Jul-62Fuente: Elaboración propia Jan-64 Jul-65 Bretton Woods System Jan-67 Jul-68 Floating-rate system (1968–1972) Jan-70 Jul-71 Jan-73 Bear Market 1973 - 1974 Jul-74 Jan-76 Jul-77 Jan-79 Jul-80 Crisis petrolera 1979 (5 AÑOS) Jan-82 1973 Jul-83 GRAFICO NO 26 Jan-85 Jul-86 Crisis del petróleo Jan-88 Jul-89 Japanese asset price bubble Jan-91 1986 - 1991 Collapse de Bretton Woods Jul-92 Jan-94 Efecto Tequila 1994 Jul-95 Jan-97 Guerra del Golfo Jul-98 Rusia 1998 Jan-00 Argentina 1999 Jul-01 Jan-03 Jul-04 Stock Market Crash 2000-2002 Jan-06 Crisis Punto-com - 2001 Jul-07 MEDIAS MÓVILES SOBRE CORRELACIONES DE 60 OBSERVACIONES Jan-09 Stock Market Crash 2008 Jul-10 Asia 1997 Crisis Petrolera- 2003 Market Recession 2007 - 2009

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