Memorandum Date:                  October, 22 2012 To:                    Joseph Rinaldi From:            Alex Blum       ...
He will soften his stance on China, and will not pursue any                         protectionist steps on a major scale  ...
Scott Black ­ Delphi Management    •   Founder and President of Delphi Management, Mr. Black has been a key player in     ...
•   Due to unlimited money printing “Story Stocks” in the tech sector continue to rise.         Some key factors of “Story...
important web sites to track to stay informed are                and    •   Geop...
o Volkswagen has terrible corporate governance    •   Buying foreign stock means buying foreign currency. If it is overval...
o Play the financial sector on their correlation to Europe (US financial sector              performance is 70% correlated...
•   It is very likely that China could continue slowing and 7% growth becomes the “New         Normal” of the emerging mar...
Upcoming SlideShare
Loading in …5

Rinaldi's Smith School of Business Students Discuss Key Findings from Recent Barron's Investing Conference


Published on

Professor Joe Rinaldi has built up valuable relationships during his thirty years of capital markets and asset management experience. Giving his students access to these market leaders is a cornerstone of Professor Rinaldi's teaching strategy at the Smith School of Business, University of Maryland, College Park.

Professor Rinaldi and his friends at Barron’s firmly believe in combining real world experience into formal education. Professor Rinaldi stated, “This Smith/Barron’s opportunity compliments my core philosophy to educate and assist students in beginning their careers in finance and investments. Our friends at Barron’s were kind enough to waive the $1,295.00 registration fee for each of our four students to attend their “Art of Successful Investing Conference.” The event was held on October 22nd at the Metropolitan Club in New York City. It was a one-day, limited-seating event that the premier financial magazine and website publisher described as a one-of-a-kind opportunity "to see and hear from investing luminaries at one place, at one time."

Professor Rinaldi's students participated in roundtable discussions on many key topics including domestic and global economic trends, individual stock picking strategies, U.S. presidential election insights, options strategies and practiced their networking skills. They heard and learned from some of the biggest names in the investment world. The experience they gained was priceless, especially since Barron's will not be making available a broadcast, replay, or repackaging of this information.

Students in Professor Rinaldi’s Futures, Options and Derivatives class (BMGT 444) are typically seniors who are looking ahead to their next stage in life - getting a job after they graduate. They enjoyed advantaged access to many potential employers at the event like Felix Zulauf of Zulauf Asset Management; Dan Fuss, Vice Chairman of Loomis Sayles, Meryl Witmer of Eagle Capital, Pat Neal of Treepoint Capital, as well as other members of the Barron's Roundtable.

The selection of the four students was extremely competitive. The screening process included submission of résumés, GPA scores greater than 3.8/4,0, relevant work experience, and a one-on-one interview. The four students who earned attendance include; Matya Magnezi, Justin Licameli, Alex Blum and Jon Szakelyhidi.

The students co-authored a White Paper (see above) on what they had learned and presented their findings orally during the Market Color segment of Professor Rinaldi's Futures, Options and Derivatives class.

Published in: Economy & Finance
1 Comment
  • Professor Rinaldi's dedication to seeing his students succeed outside of the classroom is truly extraordinary - great to see talented students afforded the ability to attend the Barron's Roundtable event!
    Are you sure you want to  Yes  No
    Your message goes here
  • Be the first to like this

No Downloads
Total views
On SlideShare
From Embeds
Number of Embeds
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Rinaldi's Smith School of Business Students Discuss Key Findings from Recent Barron's Investing Conference

  1. 1. Memorandum Date:      October, 22 2012 To:              Joseph Rinaldi From:            Alex Blum                      Matya Magnezi    Jon Szakelyhidi    Justin Licameli Re:       Barron’s: Art of Successful Investing This October, in New York City, Barron’s held the seventh annual “The Art of Successful Investing” Conference. Ten of the world’s premier investors came together to share their experiences and theories for the future of investing. Topics ranged from the United States’ fiscal cliff to global investment strategies, with an emphasis on the political environment. The speakers included: Felix Zulauf, Daniel Fuss, Scott Black, Fred Hickey, Gregory Valliere, David Herro, Meryl Witmer, Patrick Neal, William Priest, and Marc Faber. In summary here are some of the major points that we feel are important to mention:Felix Zulauf ­ Founding Partner, Zulauf Asset Management • Mr. Zulauf, who focuses on macro and strategic issues, founded Zulauf Asset  Management in 1990 and has over 30 years of experience. • The next fiscal crisis on a global scale will be in 2015‐2017 o Bond yields will rise o It will be a great opportunity to buy stocks • ECB will keep Eurozone together at any cost, and will weaken the Euro  o Politicians are trying to force a union that is against economic laws o Recession will continue o Greece will default for a third time o Europeans will revolt against a subpar system • United States’ position is better than Europe o Growth of only 1.8% is expected o Inflation will not go beyond 3 or 4 percent o Even if Romney is elected, he cannot decrease debt sufficiently 1  
  2. 2. He will soften his stance on China, and will not pursue any  protectionist steps on a major scale He should push for natural gas to achieve energy self‐sufficiency  within 5 years o Hyperinflation is not expected in the near future • Receiving little media attention, Japan is attractive o An inflationary trend, stocks are down by a factor of 5 in terms of market  capitalization, and bonds are up by 3 or 4 percent.  o There is a reallocation from stocks to bonds • The Chinese government will provide a stimulus package to calm pessimists and  encourage optimists • Gold will reach new highs next year, especially is Obama is elected, as people search  for safe harbor o However, it is due for a correction at some point before year end o Gold mining stocks are currently very cheap and may begin to perform better  than physical goldDaniel Fuss ­ Loomis, Sayles & Company • Mr. Fuss has over 50 years of experience in the bond markets.  Mr. Fuss is Vice  Chairman of Loomis Sayles & Co.’s Bond Fund, and in 2009 he won Morningstar’s  Fund Manager of the Year Award.  He was named into the Fixed Income Analysts’  Society Hall of Fame in 2000 and has twice been President of the Boston Security  Analysts’ Society. • A slow rising of nominal rates in the U.S. based interest rates will be much less  painful for bond markets than a sharp increase in interest rates o It is important to distinguish between interest rates in the U.S. and U.S. based  interest rates o A sharp increase in interest rates could be caused by a revolt in the bond  markets • If the slow rising of interest rates occurs (base case) hard assets will slowly climb in  value • It is important to look at fixed income indexes in a fundamentally different way than  equity indexes o Equity indexes allocate towards the biggest winners o Debt indexes allocate towards the biggest  losers (borrowers) • MBS are the wrong way to play hard assets o They are expensive and hard to analyze • Corporates are the most attractive debt class but credit spreads have narrowed  considerably 2  
  3. 3. Scott Black ­ Delphi Management • Founder and President of Delphi Management, Mr. Black has been a key player in  the investment and finance industry for over 35 years.  • Mr. Black first outlined that the United States is seeing the highest Debt to GDP ratio  since World War 2 and that by continuing to print money our markets will have a  difficult time in fundamentally sustaining any kind of growth. • Below is a list of a select stocks in which Mr. Black feels have a positive growth  outlook: o BCEI ‐ Bonanza Creek Energy Production is soaring Leverage to liquids 65% oil approx. 8900 barrels per day Hedged but has negative free cash flow due to expansion. o MPW ‐ Medical Properties Trust Develops healthcare facilities EBITDA 6.5 and yield of 6.9% Implicit cap rate: 8.4% o MSFT ‐ Microsoft 7.85 of price is cash Topline growth of 6%‐7% o WFC ‐ Wells Fargo Up 13% and is fully reservedFred Hickey ­ High­Tech Strategist • Mr. Hickey is the editor and publisher of “The High‐Tech Strategist” newsletter and  has been a leading expert on technology stocks for over 23 years. • The overall technology landscape has changed drastically. PC sales are down 2%  and are likely to continue to decrease while server business has also slowed. • Although Microsoft and Intel have been negatively affected by the pause of Windows  8 release a cyclical upturn for the overall tech sector could positively affect these  stocks • Currently a void in corporate business market for emerging technologies. o Dell could branch in”corporate machine” providing enterprise and security  hardware and services.  o Windows 8, if successful, would positively impact Microsoft. Mr. Hickey was  generally bullish on Microsoft.  3  
  4. 4. • Due to unlimited money printing “Story Stocks” in the tech sector continue to rise.  Some key factors of “Story Stocks” o There are not many places in the current marketplace to put your money,  making these higher returning, but extremely dangerous, investments  attractive. o Story Stocks generally are not profitable essentially rendering earnings data  useless • Notable stock in Workday Inc. (WDAY). Surged 74% after IPO and shows 100%  growth for next year. o Currently has no earnings. o Sells cloud‐based Human Resources software and is expanding into Finance  and Accounting applications. o Key competitors are Oracle and SAP. Gregory Valliere ­ Chief Political Strategist, Potomac Research Group • Fiscal Cliff—We call it this because of several major factors. o Tax Extenders Bill – will the extension of the Alternative Minimum Tax and         R&D tax credit be extended? o Medicare – Will Reimbursement rate increase (doc fix) occur? Will we pay for  it? o Debt Ceiling Debate – Will we “Kick the can down the road” again? o Sequestration – Will Mandatory Cuts of over $ 100 Billion kick in. o Bush Tax Cuts – will they extend the BTC, modify it or do nothing and let  them expire? • Election Summary o Obama favored to win election – 235 Electoral Votes, wide gender gap Romney must win VA, NC, FL to have a chance but Ryan scares senior  citizens in FL with Medicare talk o An Obama Win – John Boehner will remain Majority Speaker of the House,  more polarization senate with tea party growth, unlikely to get anything  passed in Congress, no tax reform and no deficit reduction. It will be near  impossible to take any meaningful action, and will result in them kicking the  can down the road, leading to a sluggish economy and capital markets. o Romney Wins – John Boehner will remain as Majority Speaker of the House,  Senate will remain Democratic, House will remain Republican, Federal  Reserve Chairman Ben Bernanke will be replaced, Tax Reform and Deficit  Reduction will be attempted and Obama‐care will not be repealed. Two  4  
  5. 5. important web sites to track to stay informed are  and • Geopolitics ‐Israel & Iran o US officials inside the beltway submit that it is only a matter of time until  Netanyahu moves on Iran. Since he is a friend of Romney from 25 years ago,  he may elect to strike after the election, since a strike before will help the  incumbent, US Generals predict strike in winter o IAEA (International Atomic Energy Association) inspectors suggest that Iran  will have capability in six months to produce a Dirty Bomb although the  delivery is much more difficultDavid Herro ­ CIO, Harris Associates • As Chief Investment Officer for international equities at Harris Associates, Mr. Herro  manages three funds. He has been named Morningstar’s International Stock Fund  Manager of the Year in 2006 and International Manager of the Decade in 2010.  • Long‐term bull on China o Economy has been held back due to one child policy and the artificially low  exchange rate, making foreign goods more expensive o It is very difficult to pick specific companies because they are controlled by  the state, have poor accounting practices, and the only companies that meet  standards are overvalued • There are many bottlenecks on Brazilian oil o Difficult to know how far oil is below the surface o Brazil also has requirements regarding local content • Japan is the only industrialized country whose stocks are trading below book value o Recommends several stocks: Sugi, a company similar to Walgreens, as a result of Japan’s aging  population Toyota, a good company will a more moderate management  philosophy o Is not bullish on Sony, where earnings are tied too strongly to consumer  electronics • Eurozone will survive but must find a way to devalue its currency. European  companies that have cash flow streams globally are safer investments. o Credit Suisse has trimmed back on dividends because it did not have the  required capital. The company will retain profits until their capital  requirements are met, but afterwards they will distribute earnings 5  
  6. 6. o Volkswagen has terrible corporate governance • Buying foreign stock means buying foreign currency. If it is overvalued by more than  20%, hedging is highly recommended. Meryl Witmer ­ General Partners, Eagle Capital Partners • Not seeing a lot of cheap opportunities lately • SPB ‐ 50M shares 46 $/share o Held by HRG (PE Firm)  HRG’s recent mistakes is one reason why stock is cheap o Diversified Consumer Products Company o Downsides Concentrated Customer Base If they run into financing issues • After‐Tax Free Cash Flow is the most important number for a company • CFX $35.50 per share o Welding, Industrial Fans, Pumps/Valves o 1.1B Debt; 5B EV • Tips for investing in Value o Assume Nothing Dont assume that if its true in your life its happening for everyone Rates can always go higher o The big things matter most Don’t get caught up in accounting and smaller details If you get caught up in the small things a major trend of the world can  hit you without noticePatrick Neal ­ CEO, TreePoint Capital Management • Mr. Neal is CEO and CIO of TreePoint Capital Management.  Prior to leading  TreePoint he was MD at Jefferies, Head of Equity Derivatives at Banc of America  Securities, and had multiple trading positions at Susquehanna and BNP Paribas. • Gave multiple options trades including: o Play the Euro weakening against the dollar by buying the FXE January $127  put and selling the FXE $122 put This is called a Bear Put Spread  o Make some extra income from owning gold in a bullish market Own GLD (underlying) and sell January $175 calls This is called a Buy‐Write  6  
  7. 7. o Play the financial sector on their correlation to Europe (US financial sector  performance is 70% correlated to Europe) Sell XLF January $16 put and sell XLF $17 call, while owning the  underlying This is called a Short Straddle o Own WMT as it is a very defensive company and he expects the market to go  down before year end, in the meantime make some extra money by selling  January calls This is called a Buy‐Write  o For Apple, sell the underlying, and buy January $645 calls & sell January $695  call This called a Bull Call SpreadWilliam Priest ­ CEO, Epoch Investment Partners • We have traded a liquidity issue for a solvency problem • Debt to GDP of 90% is a key number we must stay below o It would take years to recover from this sized deficit • Austerity won’t fix our issue; our economy is too delicate now o QE is a necessary evil It has prevented catastrophe to this point • 3 Drivers of Returns o Earnings, Dividends & PE’s 3 Drivers of PE Interest Rates (Can’t go any lower) Volatility Slowing Growth Rates • If you see a lot of accruals on financial statements this is a key indicator that they  are using accounting tricks to hide the truth • If you don’t have a positive spread (ROIC above WACC) then you should give money  to shareholders instead of reinvesting in into your company and acquisitions o Only invest in positive NPV projects that pass the hurdle rateMarc Faber, Mark Faber LTD • Well known from his Gloom, Boom & Doom report,  Dr. Faber publishes a monthly  newsletter for unusual investment opportunities.  Dr. Faber holds a Ph. D. in  Economics, manages his own fund, and his book, Tomorrow’s Gold ­ Asia’s Age of  Discovery, is an Amazon bestseller. 7  
  8. 8. • It is very likely that China could continue slowing and 7% growth becomes the “New  Normal” of the emerging market growth • Although the debt situation in the U.S. is already bad, it becomes especially bad  when unfunded liabilities are included in the overall number • It is likely that “well to do” people will lose 50% of their wealth sometime in the  near future o U.S. government has to minimize the debt somehow and will likely do so by  confiscating it o Government policies will make it harder and harder for driven people to  succeed o As such, people do not adequately value the custody of their assets, such as  gold and property which can be confiscated by the government • Protectionist policies have unforeseen consequences o Pegging the Swissie to the Euro has caused great appreciation in Swiss real  estate o In the U.S. prices have not been lifted evenly by easy money policies Commodities have appreciated greatly • Marc suggested that everyone should read Capitalism and Freedom by Milton  FriedmanOverall, these investment experts are skeptical about the global economy in light of fiscal and political issues. They suggest investing in emerging economies such as China and Japan, hedging against foreign currency risks, and using the economic downturn to an advantage.  8