El problema no es la crisis (publicado en Perspectiva del IDE)

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Una breve revisión del proceso que siguen las crisis, con especial énfasis en Europa y porqué algunos países en América Latina deben comenzar a prestar más atención a lo que sucede y lo que sucedió hace poco menos de 6 años, cuando la fiesta dio paso a la resaca. Un corto análisis que no pretende profundizar sino más bien llamar la atención sobre los riesgos inesperados. (Algunos errores de ortografía se han pasado...pido disculpas anticipadas por ello, es la premura por publicar....)

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El problema no es la crisis (publicado en Perspectiva del IDE)

  1. 1. REVISTA ECONÓMICA DEL IDE | AÑO XVIII, No 3 MARZO | 2013 www.ide.edu.ec EL PROBLEMA NO ES LA CRISIS, ES EL BOOM2008 2009 2010 2011
  2. 2. ANÁLISIS EL PROBLEMA NO ES LA CRISIS, ES EL BOOM POR: Julio José Prado PhD (c) en Management y Economía Profesor IDE Business School U na breve revisión del proceso que siguen las de contestar en forma directa, y un reducido grupo (entre los crisis, con especial énfasis en Europa y por qué que me encuentro Yo) tratamos de ser más francos y aceptar algunos países en América Latina deben co- que hay muy poco que se sabe de lo que funciona y lo que menzar a prestar más atención a lo que su- no funciona en estos momentos de crisis. cede y lo que sucedió hace poco menos de 6 años, cuando la fiesta dio paso a la resaca. Un corto análisis Efectivamente, la crisis actual no sólo es de la economía, que no pretende profundizar sino más bien llamar la aten- sino de la teoría económica como tal y de los economistas ción sobre los riesgos inesperados. por supuesto. Pero en un momento, en el que hay tantas incertidumbres sobre lo que es correcto y lo que no, siempre Quizás las preguntas más recurrentes que se les hace a los es bueno regresar hacia la historia. El análisis de la historia es economistas hoy en día tienen que ver con la crisis europea. más objetivo, pues si bien puede ser interpretada con dife- Pregunta comprometedora a la que muchos se aventuran a rentes lentes, al menos es más palpable que hacer proyeccio- dar explicaciones de todo color y sabor, otros se abstienen nes etéreas sobre algo que todavía no comprendemos bien.
  3. 3. ANÁLISIS También hay políticas de corte “neutro”, que en el fon- Aunque volver al pasado puede parecer un ejercicio do es reconocer que no tenemos la más mínima idea de trivial ante la abrumadora situación y la urgencia del pre- Cómo se crece y a qué ritmo qué hacer y que es mejor hacer una suerte de juego del sente, es de vital importancia tratar de entender dónde avestruz, agachar la cabeza hasta que lo peor pase. Y fi- comenzó todo. Para los países europeos en su mayoría, parece ser, paradójicamente un namente, como nada es ni blanco ni negro en la vida, hay que ahora están ahogados por la crisis, este tipo de re- elemento fundamental de las países (casi todos en realidad) donde todas las políticas flexiones quizás no sean tan relevantes hoy, pero para los crisis económicas. anteriores se han mezclado en diferente medida, ya sea países que de cierta forma han logrado sobrellevar la cri- a nivel, nacional, regional o industrial (un poco de liberal sis, y que ahora gozan de una salud económica envidia- por acá, otro tanto de keynesiano y una pizca de socialis- ble –Latinoamérica– el entender qué pasó es una cuestión mo al nacionalizar empresas privadas). Es decir un relajo urgente. ¿Urgente? Sí, porque una crisis puede estar a la completo para quien trata de entender, qué exactamente vuelta de la esquina. ¿O no? Por ejemplo, en España se registró un (trágico) record está pasando; qué funciona y qué no. de 26% de desempleo lo que significa casi 6 millones de Quitemos entonces los ojos de la crisis y vayamos ha- personas. ¿Cómo es posible un deterioro tan impresio- Así que la respuesta más sensata ante la pregunta de cia atrás. ¿Hay algún punto común entre los países que nante en un país en el que hasta el año 2008, se regis- qué es lo que pasa con la crisis, y si la austeridad o la han entrado en crisis? Sin pretender hacer un análisis ex- traron 1,6 millones de desempleados lo cual equivale a expansión fiscal o la neutralidad, son parte de la solución tensivo y complejo, se puede ver que sí. Todos los países 8%? Es más, hasta hace 4 años atrás, todos los países del o parte del problema, es que no lo sabemos con seguri- gozaron de una economía robusta y en crecimiento. Esto Sur de Europa que ahora, la pasan tal mal, se jactaban de dad. Y sí, en base a mi formación y mis creencias como quizás quiere decir que las raíces de las crisis, están jus- haber cerrado la brecha con el resto del Norte de Europa economista y mis propias deducciones respecto a lo que tamente donde menos se las esperan y se las buscan, en y que finalmente después de tanto tiempo de ajustes las leo y veo, tengo una cierta teoría sobre lo que creo que el crecimiento. Cómo se crece y a qué ritmo parece ser, economías caminaban hacia la tan ansiada convergencia funciona mejor y lo que creo que funciona peor para salir paradójicamente, un elemento fundamental de las crisis económica y social, que había sido la razón fundamental de la crisis. Pero al igual que muchos otros, reconozco económicas. con la que se creó la Unión Europea. Entonces, ¿qué opi- que hay una gran incertidumbre en la teoría económica nar respecto a todo este enredo? actual, y que sacar recetas y conclusiones en un momento Los políticos, y muchos analistas, una vez que la crisis tan turbulento es tremendamente difícil. está presente, tratan de buscar las raíces de la misma en Si uno mira los últimos 4 años, se pueden encontrar ciclos de decrecimiento ya sea en una industria, una re- recetas diversas para contrarrestar la crisis. Pasando des- Quizás, ante esta incapacidad para descifrar con cla- de recetas consideradas más liberales, como dejar que el ridad lo que está pasando actualmente, lo más sensato mercado y la crisis sigan su camino y que los que tengan es volver la mirada hacia atrás. ¿En donde comenzó toda que quebrar quiebren, hasta recetas más del estilo key- esta locura? ¿Qué llevó a gran parte del mundo desarro- nesianas en las que se ha inyectando gran cantidad de llado a este abismo económico y social? dinero para tratar de reactivar las economías y revivir la demanda. Dentro de este espectro, también se han dado políticas de corte socialista (a no confundir con lo keynesiano, que a pesar de buscar un activo rol del Estado, distan mucho de ser socialistas) que abogan por un control férreo, casi total del Estado sobre la economía para re-enrumbarla y anular las malignas fuerzas del mercado.4 P E R S P E C T I V A / MARZO DE 2013
  4. 4. ANÁLISIS investigación que está justamente tratando de probar y la época de bonanza y a dos políticas directamente ata- modelar cuáles son los mecanismos de contagio indus- das al Gobierno: la reducción extrema de las tasas de in- trial, incluidas mis investigaciones), entonces el proble- terés en el año 2001 (al 1%) y, la reducción (a finales de la Lo importante no es la crisis ma no está en el agente externo que desata la crisis (el década de los 90) en los requisitos legales para conceder en sí mismo, sino entender frío), sino el proceso que permite que la crisis madure en créditos inmobiliarios. Nuevos estudios, señalan que por el mecanismo que permite el un entorno proclive y se reproduzca delante de nuestros sí solas, estas políticas no hubiesen tenido casi ningún ojos. efecto sin embargo combinadas (entre ellas y con otras proceso de crisis. fuerzas del entorno), fueron el caldo de cultivo de la crisis. Las crisis parecen tener ciertas características funda- mentales: son dependientes del pasado (path-depen- Pero un momento, entre los años 2002 y 2007, EEUU dant, tal como se lo conoce en la literatura), viven y se (y el mundo), vivieron uno de los momentos de mayor reproducen en base a mecanismo de auto-refuerzo (self- abundancia y crecimiento de los últimos 30 años. Exacto! gión o en el país entero. Y muy generalmente –a veces reinforcement mechanism). Entonces, lo importante no En la abundancia está la clave. equivocadamente– se logran encontrar eventos específi- es la crisis en sí mismo, sino entender el mecanismo que cos que parecen haber desatado la crisis (chivos expiato- Como lo he dicho en artículos anteriores, cuando se permite el proceso de crisis. ¿En qué tipo de entorno se rios muy cómodos). está en medio de la fiesta, entra en juego el comporta- generan las crisis? miento de masa. Hago lo que hace mi manada, pues eso En la gran mayoría de casos, se van a encontrar que las es lo que funciona, para qué me voy a poner a repensar causas de la crisis, fueron un contagio de una industria las cosas cuando es evidente que el sistema funciona. La a otra, un shock exógeno, o cualquier otro evento que fiesta sigue, y nadie quiere ser aguafiestas. Ciertamente viene “desde fuera”. Así es como tradicionalmente se no, cuando para gravar las cosas, tu compensación, tu sa- entienden a los eventos de crisis económica, como una lario, tus subsidios o tus becas dependen de las ganancias perturbación externa (exógena) a la economía que antes que se hace durante la fiesta. estaba en equilibrio. Así que el problema de la crisis, no está en la crisis sino El problema evidente con esta visión exógena de las en el boom. ¿Por qué es esto relevante para los países de crisis, es que asume que la economía, para comenzar es- América Latina? Porque, por distintas y muy variadas cau- taba en equilibrio y al asegurar que la crisis surge por sas que no vienen al caso en este articulo, estas econo- un evento exógeno, niega la posibilidad de que la crisis mías están en su etapa de boom. Así que de lo que hagan pueda en realidad estar dentro del sistema. Madurándose en esta etapa dependerá lo que pase en la etapa de crisis. lentamente. Embebida dentro de las instituciones, las po- Si nos concentramos en los casos de los tres países de líticas, las industrias, el Gobierno, y fortaleciéndose para ¿Crisis? Claro, o alguien espera que este ciclo de bo- Europa, Grecia, España y Portugal, el entorno previo a la regarse con fuerza después. nanza no acabará? Es más, como se ha demostrado a lo crisis fue de gran abundancia económica. Gran gasto pu- blico. Gran importancia de las instituciones estatales en largo de los años, la crisis es un inevitable proceso (quizás Si esto le suena parecido al mecanismo por el cual un términos de obra pública, salud y educación. Pero esta deseable?) de los sistemas económicos. Y no, no es sólo virus se incuba, se hace fuerte, no da señales, pero un característica no sólo se le puede atribuir a estos países inherente a las economías capitalistas; los sistemas socia- momento dado bajo el efecto de un agente externo (el Europeos. listas y en especial comunistas, están también expuestos, frío, quizás), se despierta y contagia al sistema inmunoló- vía otros mecanismos, a los ciclos de crisis, que pueden gico, es porque eso es exactamente lo que es una crisis. En EEUU, en un esquema económico totalmente dife- ser incluso más devastadores. Un proceso de incubación, maduración, reacción ante un rente, la raíz de la crisis también se puede remontar hacia agente y finalmente contagio. Pero si es así (y hay mucha5 P E R S P E C T I V A / MARZO DE 2013
  5. 5. ANÁLISIS BOOM: MOMENTO PARA PREOCUPARSE del boom en el que parece que hay dinero en abundancia ejemplo, la expansión del sistema de educación que se POR LA CRISIS y que nada se debe guardar porque después de todo, hizo durante el boom fue tan agresivo que se llegó a el dinero es para gastarlo. Más aún en una sociedad de tener el sistema de becas de estudio más generoso de Evidentemente, no se trata de no crecer para evitar un gente pobre, donde siempre ha faltado todo, como las Europa. ¿Quién puede negar que esa fuera una buena colapso. Esa sería la peor respuesta que alguien podría Latinoamericanas. Ciertamente la tentación de excederse inversión? De hecho, lo es, pero hay que estirarse has- dar a esta situación, no crecer, para que no nos pegue es alta y hasta justificada, pero peligrosa. ta donde dan las sábanas; y las autoridades portuguesas muy duro la crisis. Muy parecido en cierto sentido a la no entendieron que las sábanas a veces se encojen… Tan propuesta hecha por algunos políticos de no abrirse a En Europa, el ejemplo de Grecia, España y Portugal es optimistas estaban los políticos portugueses, que al otor- los mercados de capitales extranjeros para evitar las crisis clarísimo. Estos países entraron en un “club”, la Unión Eu- gar becas ni siquiera pusieron claúsulas que obliguen al financieras. Sin capitales, no hay crecimiento. Sin creci- ropea, que les hizo sentir que había dinero en abundancia. retorno del estudiante (y tampoco las hay ahora). ¿Para miento, no hay dinero. Sin dinero, hay crisis. La clave está qué? Si el boom económico de Portugal era tan fuerte y entonces en cómo crecer. En Grecia, envtre 2002 y 2005 se hicieron mega eventos evidente que todos esos estudiantes estarían gustosos de mundiales para los cuales se construyeron –sin ningún regresar a trabajar en su país natal. Otra vez, una pequeña Países que durante el boom crezcan en forma respon- temor a gastar– nuevos escenarios deportivos, inmensas muestra de la miopía que genera el boom. sable, acelerada pero con equilibrio, estarán mejor. Utili- carreteras y se renovó una buena parte de la infraes- zando el boom para pagar deudas de épocas de crisis tructura del país. Obviamente, los capitales europeos En América Latina, la mayoría de países dejaron atrás pasadas y sanear las finanzas para la siguiente crisis. estuvieron dispuestos a prestar cuánto dinero fue ya lo peor de la recesión mundial. Se puede debatir so- Países que mantengan líneas de crédito internas, necesario, porque había una euforia respecto al bre esto, pero vamos a otorgarle el éxito en evitar una pero sobre todo externas para poder recurrir a futuro de la economía griega y de Europa en recesión más fuerte, a las políticas contra cíclicas de corte ellas en el momento del downturn. general. Ahora se sabe que el derroche en keynesiano que se impusieron en la mayoría de países esa infraestructura, ahora casi abando- (personalmente creo que –dependiendo de los países– el Pero no se trata sólo de los Go- nada, fue en parte el detonante de éxito se debe a una mezcla de políticas exitosas contra biernos, se trata esencialmen- la crisis de las finanzas públicas cíclicas, políticas austeras pre-crisis, precios de commodi- te de las personas y de cómo se que tiene Grecia. ¿Cómo se ties históricamente altos y alta inversión y demanda chi- comportan durante periodos de podía cuestionar esa inver- na). La pregunta clave ahora que estamos en el boom, es boom. ¿Las familias actúan en for- sión? Hubiese sido iló- si deben seguir las políticas contra cíclicas. De hecho una ma sensata? Gastando aquellos gico oponerse! Si había de las grandes críticas a las políticas de expansión fiscal, ingresos adicionales en inversio- un boom, y esa nueva no es que sean ineficientes para salir de la crisis, sino que nes para el futuro que les permi- inversión era vista casi una vez que se sale de la crisis, eliminar esas políticas de ta mantener un cierto nivel de como un anuncio al alto gasto es muy –muy– difícil. Y si no se las elimina a vida estable durante la época de mundo de la grandio- tiempo, el resultado es generalmente un boom inestable, recesión. O, ¿las familias se han sa Grecia del pasado, de esos que más parecen virus y que casi siempre termi- acostumbrado a recibir dinero que ahora incluso nan en una mala pulmonía económica. con facilidad y se han sobre ganaba la Eurocopa endeudado durante la época en fútbol. Así, América Latina comienza a dividirse en dos blo- del boom? ques. Aquellos países que parecen haber advertido que En Portugal y en las políticas pre-crisis (2004-2007), anti-crisis (2008-2010) Si la sociedad en su con- España hay his- y post-crisis (2011-2013) deben ser diferentes. Y aquellos junto comienza a entrar en torias similares. que parecen creer que el problema sigue siendo la crisis y el juego del círculo virtuoso En Portugal por no se han dado cuenta que el boom ya los arrastró.6 P E R S P E C T I V A / MARZO DE 2013

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