Spain finance 02_2012


Published on

Spain goverment presentation used in the roadshow around the world where they expose the reality of financial sector

Published in: Economy & Finance, Business
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Total views
On SlideShare
From Embeds
Number of Embeds
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Spain finance 02_2012

  1. 1. SPAIN’S ECONOMIC REFORM PROGRAMME February 14th 2012
  2. 2. I.HighlightsII.Economic Policy: the structural reforms •Fiscal Consolidation •Budgetary and Financial Stability Law •Financial Sector Reform •Labour Market Reform •Future Reforms 1
  3. 3. I. Highlights: Spain’s Economic Situation According to INE (National Statistics Bureau) estimates GDP growth in 2011 → 0.7% Since  mid  2011  growth  prospects  have  deteriorated.  Economy  entered  in  recession during  4Q  2011  with  quarterly  GDP  growth  falling  to  ‐0.3%  from  0,0%  in  the  previous quarter. Forecasts state that Spain will enter a renewed recession in 2012: ‐1,7 % IMF. ‐1,5% Bank of Spain. The situation in the labour market deteriorated in the 4Q 2011. Labour Force Survey:  •Unemployment rate → 22,85% in 4Q 2011 from 21,52% in the previous quarter. •Youth unemployment → (aged under 25): 48,6% Vs. 45,8% previous quarter •Employment  fell  to  17.807.500  people,  ‐348.000  workers  vs.  previous  quarter  (‐3.26%  annual  rate) Registered Unemployment: 4.599.829 people January 2012 (+4,01% vs Dec 2011) Social Security affiliates: 16.946.237 January 2012 → ‐2,82% from 2011. 2
  4. 4. II. Economic PolicyThe Government’s new Economic Policy is based on three pillars 1. Budgetary and Macroeconomic Stability: Fiscal Discipline Budgetary Equilibrium: a Constitutional Mandate Budgetary  and  Financial  Stability  Law  implemented  at  all  levels  of  the  Public Administration 2. Bold and prompt structural reforms: Financial  sector  consolidation;  enhanced  transparency  and  solvency  requirements Reform  of  the  Spanish  Labour  market legislation  and  labour  market  policies Increasing competitiveness and productivity in factor markets 3. Public Administration OverhaulA Clear Mandate: Overall Majority at National and Regional Level 3
  5. 5. II. Economic Policy: Spain’s Starting Point for  Fiscal Consolidation. The  deterioration  in  the  economic  indicators  has  entailed  a  deviation  in  the 2011 deficit target (from 6% to 8%/GDP): immediate measures amounted to € 15 bn (1.4%/GDP) to compensate for this deviation €8.9 bn cuts in spending: minimum wage & civil servants wage freeze, 20%  reduction in subsidies to political parties and social agents, rationalisation  of administrative structures, no new public employment in 2012 €6  bn in  tax  increases:  temporary  increase  in  Personal  Income  tax,  selective tax rate increase on real estate, oil subsidies removal New  Programme  against  tax  evasion  under  evaluation:  €8  bn additional  income expected 4
  6. 6. II.1 Economic Policy: Fiscal Consolidation  PathStability Programme of the Kingdom of Spain as established in April 2011 Vs.  latest estimates % GDP 2011 2012 2013 Projected Deficit Projected  Deficit  and  GDP  ‐6%  (  ‐8%) ‐4.4% ‐3% growth assumptions are off  by 2012. GDP growth  1,3%  (0,7%) 2,3%  (‐1.5%)* 2,4% assumption * Bank of Spain estimates Economic  forecasts  of  the  Commission  to  be  published in March The  commitment  is  to  continue  with  the  fiscal  consolidation  path  in  accordance  with  the  new  projections and assumptions Structural  Balance  compromises  will  be  reinforced. 5
  7. 7. II.2 Budgetary Stability Law. All Government  levels involved. Draft proposed by  Main objectives: Govt. on 27/01/2012 To become effective  Guaranteeing debt sustainability at all levels of government before June 30th  Reinforcing  Spain’s  commitments with  the  investor  community  and  with  the  EU in the framework of the Fiscal Compact Transparency and ex‐ante control All levels of the Administration involved Budgetary and Financial  Budgetary Planning and Control Preventive and Corrective Arm Transparency and Disclosure Sustainability •Affects all levels of Government:  GENERAL RULES: •Reinforcement of Budgetary  Central, Regional, Local and Social  •Surveillance at all stages of  control Security budgetary approval process •Budgetary balance or surplus •Expenditure ceilings also  •Automatic correction of deficits  •Reporting in terms similar to the  •No structural deficits introduced at the Regional and  and debt thresholds ones under EDP Local Government levels•Expenditure growth capped below  •Early warning system → adoption  •Scope of information to be  headline GDP growth •Budget surpluses to be dedicated  of corrective measures published broadened to debt reduction•Expenditure ceiling for all levels of  •Establishment of sanctions in case  Government of non‐complianceSource: Ministerio de Economía y Competitividad. 6
  8. 8. II.2 Budgetary Stability Law. All Government  levels involved.Main Aspects Public  debt  is  introduced  as  a  criterion  of  budget  sustainability:  public  debt <60% of GDP All  levels  of  the  Public  Administration  must  present  a  balanced  or  surplus budget in ESA terms. None may incur a structural deficit In  the  event  of  structural  reforms  having  long‐term  budget  impact,  a  structural deficit of 0.4% of GDP may be incurred A  structural  deficit  may  be  incurred  under  exceptional  circumstances  (natural disasters, economic recession, or extraordinary emergency) EU  recommendations  will  be  taken  into  account  when  setting  stability  and public debt targets All Public Administrations must approve an expenditure ceiling consistent with the stability target and spending rules 7
  9. 9. II.1 Budgetary Stability Law. All Government  levels involved. The Budgetary Stability Law envisages a coordinated effort in deficit reductionand control of all Public Administrations Additionally,  in  order  to  support  the  regions  an  ICO  (Spain’s  financial  agency) line amounting to € 10 bn has been created, which might be increased up to € 15 bn Regional  Governments requesting  ICO  support, will  be  subject  to  strict financial and fiscal conditionality This facility may be used solely for two purposes: Refinancing  operations of  debt  outstanding  as  of  December  31st  2011  maturing until June 30th 2012 Payment  to  suppliers  of  goods  and  services accounted  for  in  the  deficit  figures of the Regions   8
  10. 10. II.3 Financial sector reform: Previous Measures. 2009: Creation of the Fund for the Orderly Bank Restructuring (FROB) to liquidate non‐viable  entities and to support  restructuring  process of viable  ones  (up  to  € 36  billion  with possibility of increasing up to € 99 billion if needed). Conditional on cost cutting measures 2009: Regulatory reform of saving banks 2011: Law to Strengthen Capital Base and Confidence: solvency requirements increased to  8%/10%  in  February  2011  and  additional  transparency  requirements  by  the  Bank  of Spain. September 2011, end of capitalisation process Saving banks restructuring process: saving banks have decreased in number from 45 to 17 →Despite these measures, more reforms are needed: There  are  still  doubts  on  the  valuation  of  real  estate  assets  owned  by  credit institutions. This generates: • Difficulties for credit institutions to gain access to wholesale funding • Insufficient funding available to the private sector Further consolidation efforts are necessary 9
  11. 11. II.3 Financial sector: current situation. Real estate assets linked to loans to developers (€323 billion)* Troubled assets (€175 billion) Non‐troubled assets (€148 billion) Land and on‐going development Currently without provision coverage projects Other troubled assets Total (approx.): €88 billion Total (approx.):  €87 billion Current provision coverage:  Current provision coverage:  around 31% on average around 27% on average*Data at 30th June 2011 10
  12. 12. II.3 Financial sector: current situation.€ billions 31% Current coverage of exposure to troubled real estate Exposure (outstanding loans and75 72,7 assets 25% foreclosed assets)70 Currently covered with provisions 64,6656055504540353025 22,5 27%20 15,0 16,21510 5 4,0 0 Land Ongoing Finished developments properties and housing 11
  13. 13. II.3 Financial sector: the new reform Instruments Objectives• Significant increase in bank Improve confidence, credibility asset write‐downs of about and strength of the system €50 billion, both through Dispel doubts about the provisioning and capital  valuation of real estate assets requirements (capital  Encourage the banking sector to buffer)  place its real estate assets in the• Signiticant incentives to market consolidate the system Give institutions better access to capital markets to encourage• Transparent process lending enabling the specific Facilitate a correction of excess treatment for each type of capacity and improve efficiency asset to be identified Strengthen governance of• Financial effort supported institutions created through by the financial institutions,  mergers without the need of public Further concentration funds 12
  14. 14. II.3 Financial sector reform: cleanup of real  estate assets. Instruments Draft presented on  New provisions and capital requirements: € 50 billion  03/02/2012 Troubled assets Specific provision Extraordinary provisions must be set aside against profits. The total amount is  estimated to be €25 billion  Capital buffer Creation of a capital buffer of 20% (land) and 15% (current developments) for the  most troubled assets (with the most uncertain valuation). To be charged against  retained earnings, capital increases or conversion of hybrids (preferential  convertible bonds, subordinated debt...). The estimated total amounts to € 15  billion Non‐troubled assets Generic provisions A generic provision of around 7% should be set aside for non‐troubled assets  linked to real estate developments ‐since they have a higher risk than other  portfolio assets‐ to prevent possible future impairments. This provision will be  charged against profits and is estimated at € 10 billion Deadline for establishing the specific and generic provisions and the capital buffer  requirements: December 31st, 2012 13
  15. 15. II.3 Financial sector reform: Cleanup of real  estate assets. For troubled assets, combining the specific provisions and the capital buffer, coverage for land would increase from 31% to 80% and for ongoing developments coverage increases from  27%  to  65%.  Coverage  of  the  remaining  troubled  assets in  the  real  estate development  and  construction  sector  (finished  properties  and  housing)  would  increase  to 35% The  restructuring,  including  the  provisions  and  the  capital  buffer,  would  total approximately €50 billion. From 2008 to June 2011, the Spanish banking sector has set aside specific provisions of around €66 billion The  level  of  restructuring  of  the  balance  sheets  is  extremely  high  and  represents  a  very significant price adjustment compared to the original valuation of the guarantees, due to a combination of two elements: The new requirements are applied to the gross balance of exposures  The value of the guarantees is higher than the value of the loans  (average  “loan to  value” 60%) The criteria established in Banco de España Circular 4/2004 will be applied to real estate assets that become troubled in 2012 or in subsequent years, and to new transactions 14
  16. 16. II.3 Financial sector. The Final Picture Additional provisions and capital buffer to be added to existing coverage%Coverage Capital buffer 100 Additional provisions 90 Current provisions 80% 80 70 20% 65% 60 15% 50 29% 40 23% 35% 31% 30 27% 25% 10% 20 31% 27% 25% 10 0 Land Ongoing Finished developments properties and housing 15
  17. 17. II.3 Financial sector reform: Incentives for mergers.The objective:  to have fewer, stronger, more accountable and better governed entities Institutions in the process Advantages of merging shall submit• A feasibility plan and  • Deadlines: The required  corporate governance  provisioning and capital  measures that facilitate rapid  buffering exercise is spread over  and efficient integration two years • Commitments to extend credit • Write‐down the impairment of  assets against equity.  • Deadlines for completing  mergers will be significantly  • The FROB’s margin of action is  tight extended by allowing the  acquisition of contingent  – Institutions must submit their  convertible bonds projects by 30 May • FROB’s capital increase from  – Applications will be decided  €9.0 billion to €15 billion  within one month 16
  18. 18. II.4 Labour Market. Current situation The adjustment in our labour market traditionally takes place through  dismissals and not through wages Tasas de variación interanual del PIB, empleo y salarios (2006-2011) 6,0 Annual change in GDP, employment and wages (2006- 2011) 4,0 2,0 0,0 06 I 06 II 06 III 06 IV 07 I 07 II 07 III 07 IV 08 I 08 II 08 III 08 IV 09 I 09 II 09 III 09 IV 10 I 10 II 10III 10 IV 11 I 11 II 11 III 7,95%‐2,0 (2Q 2007)‐4,0‐6,0‐8,0 PIB GDP Employment Empleo Remuneración por asalariado Wage per employeeSource: Bank of Spain 17
  19. 19. II.4 Labour Market. Current situation Dismissals are focused on temporary workers, which are mostly aged  under 25. This creates a huge duality in the Spanish labour market Destrucción de empleos en % respecto2007 T 2007 Job losses in% compared to Q4 al IV 5,00% 0,00% ‐5,00%‐10,00%‐15,00%‐20,00%‐25,00%‐30,00%‐35,00% Temporary Permanent Fuente: INE, EPA Temporales workers Indefinidos workersSource: INE. Labour Force Survey 18
  20. 20. II.4 Labour Market. International  recommendationsInternational  Organizations  main  recommendations  on  the  Spanish labour market: 1. Reduction of labour market duality.   2. Reduction  of  dismissal  costs  and  improvement  of  their  management to prevent fraud 3. Reform the collective bargaining system, especially the opt‐ out clauses 4. Elimination of wage indexation systems 5. Increase the quality and effectiveness of public employment  services 6. Improve active employment policies and training of workers,  paying  special  attention  to  the  problem  of  youth  unemployment 19
  21. 21. II.4 Labour Market Reform. Objectives Royal Decree Law  presented by Govt. on Objectives of the reform: 10/02/2012 The approved labour market reform seeks to overhaul the labour market. Goals:  Improve efficiency and reduce labor market duality by decreasing dismissal costs Enhance  the  employability  of  workers,  especially  the  young,  improving  job intermediation and training Adjust internal wage bargaining and reform the collective bargaining system  Implement effective mechanisms of internal flexibility within companies Promote job creation through permanent contracts and other measures 20
  22. 22. II.4 Labour Market Reform. Hiring conditionsI. Reduction of dismissal costs, in order to address labour market duality Unfair dismissal: compensation of 33 days per year worked  (up to 24 months). Down  from 45 days and 42 months This compensation will apply to new contracts. For contracts already in force, a  mixed rule will be applied Encouragement of the use of fair dismissal: compensation of 20 days per year worked  (up to 12 months). New regulation:  Clarifies objective causes of fair dismissal  Eliminates  procedural  wages  (wages  paid  during  the  duration  of  the  judicial  proceedings) Eliminates “express dismissal” Effect: fair dismissal to be the main channel to end the contract as oppose to now 21
  23. 23. II.4 Labour Market Reform. Hiring conditionsI. Reduction of dismissal costs, to address labour market duality (cont.) Reform  of  collective  and  objective  redundancies  to  reduce  legal  uncertainty  and high costs  Removes  the  administrative  authorization  required  for  collective redundancies Reform of the judicial review of collective and individual redundancies Public Administrations will be allowed to dismiss based on objective causes Effect: increased and widespread use of collective fair dismissal (compensation  of 20 days per year worked) 22
  24. 24. II.4 Labour Market Reform. Hiring ConditionsII. Encouraging permanent contracts Creation of a new permanent contract aimed to SMEs with 50 or  fewer workers and self employed workers: Duration of the probation period: up to 1 year € 3,000  tax  deduction  for  these  companies  /  self  employed  workers who hire their first employee (if less than 30 years) Additional  tax  deduction  of  50%  of  the  employee’s  unemployment benefits for a year The  employee  may  receive,  along  with  his  salary,  25%  of  unemployment benefits 23
  25. 25. II.4 Labour Market Reform. Hiring ConditionsII. Encouraging permanent contracts New bonuses for SMEs, specifically aimed at hiring: Unemployed  young  workers  (16‐30  years):  €3,600  per  permanent contract signed Long‐term  unemployed  workers  (over  45  years):  up  to  €4,500  per permanent contract signed Conversion of training contracts and substitution contracts into permanent ones: up to €1,500 per contract Reintroduction  of  the  prohibition  to  link  different  temporary  contracts for more than 24 months (January 1st, 2013) 24
  26. 26. II.4 Labour Market Reform. EmployabilityIII. Labour market intermediation and vocational training Temporary  Employment  Agencies  are  now  authorized  to  act  as  private  placement entities.  This will prevent fraud in the unemployment benefit Previously,  only  the  public  employment  service  and  a  few  private  agencies  were involved in job intermediation Improve professional training: Development of a new individual right to professional training (20 hours per  year). Future "training check" paid with public funds Increased supply of professional training by allowing the direct participation  of private agents Creation  of  a  new  training  account  associated  to  each  worker  to  improve  training itinerary in case of unemployment 25
  27. 27. II.4 Labour Market Reform. EmployabilityIII. Labour market intermediation and vocational training New training contract (for workers aged 16‐30): No limit in the number of training contracts Allows theoretical training within the company Bonuses to encourage the use of this contract Modification  of  the  current  permanent  part‐time  contract  to  allow extra hours and increase its flexibility Regulation of teleworking to promote its implementation 26
  28. 28. II.4 Labour Market Reform. Internal FlexibilityIV. Internal flexibility and collective bargaining Facilitation  of  contract  modifications  on  roles,  duties,  geographical  location,  wage  and  working  time.  Previously,  the  existence  of  rigidities  allowed  little  room for contracts to adapt to demand or technological changes. Removal of administrative authorizations to suspend the contract or to reduce  the  working  time  based  on  economic,  technical,  organizational  or productive  reasons  Collective bargaining reform: Objective opt‐out clause of the collective agreement  Priority of enterprise collective agreement on the most relevant issues (e.g.  wage,  number  of  hours).  Previously,  sectorial and  global  collective  agreements dominated contract conditions   Ultractivity.  Application  of  extinguished  collective  agreements  will  be  limited to 2 years. Previously, ultractivity had no time limit 27
  29. 29. II.5 Future ReformsTransformation  and  simplification  of  the  National  Regulatory  Bodies,  avoiding overlapping  competences  and  fostering  professionalism  and  less  politically influenced organs.Reduction  of  red‐tape  and  bureaucratic  procedures,  and  removal  of  opening licenses for new SME’sReinforcement of the internal market at a national level, seeking a convergence towards a common regulatory framework in all 17 regions.Energy Policy: Tackling decisively the problem of the tariff deficit.  Nuclear cemetery decided (Villar de Cañas, Cuenca) Supporting  more  efficient  Renewable  Energies  in  the  production  mix,  in  order  to  guarantee  a  clear  integration  of  these  energies,  a  reduction  in   emissions and a decrease in Spain’s energy dependence 28
  30. 30. More and updated information on the Spanish  economy. http://www.thespanisheconomy.comFor data sources, please click links below each figure or table 29
  31. 31. Thank you.Luis de Guindos– Minister of Economy and CompetitivenessÍñigo Fernández de Mesa – General Secretary of the Treasury and Financial Policy SecretariaTesoro@tesoro.meh.esIgnacio Fernández‐Palomero – Deputy Director for Funding and Debt Management ifernandez@tesoro.meh.esRosa Moralrmmoral@tesoro.meh.esLeandro Navarrolnavarro@tesoro.meh.esPablo de Ramón‐Lacapramonlaca@tesoro.meh.esIgnacio Vicenteivicente@tesoro.meh.esRocío Chico  For more information please Phone: 34 91 209 95 29/30/31/32 ‐ Fax:34 91 209 97 10 Reuters: TESOROCarla Díaz Bloomberg: Internet: For more information on recent developments: 30