Ekonomický týždenník Poštovej banky - 19. týždeň, 2015

1. 19. týždeň 2015
ekonomický
týždenník
analyzy@pabk.sk
https://www.postovabanka.sk/novinky/analyzy-trhu/

2. ekonomický týždenník
219. týždeň 2015
OBSAH
Zaujalo nás: Vývoj eura za ostatný rok. Pocítime ho na cene tohtoročnej
dovolenky? 3
Čo nové vo svete: Grécku sa blíži ďalší termín 4
Euro ukončilo týždeň bez zmeny 5
Bez zmeny ostali aj sadzby poľskej NBP a českej ČNB 5
Ropa Brent minulý týždeň zlacnela o – 1,6 % 6
Tržby našich maloobchodníkov v marci rástli 6
Kalendár udalostí 20. týždňa 7
Predikcie podľa Poštovej banky 7
Tento dokument slúži ako doplnkový informačný materiál pre klientov Poštovej banky, a.s. [ďalej ako „banka“]. Informácie a názory v ňom uvedené boli získané zo
zdrojov, ktoré boli považované za spoľahlivé, avšak banka neposkytuje žiadnu záruku za ich úplnosť a správnosť. Taktiež tento dokument nie je ponukou alebo
propagáciou nákupu alebo predaja ktoréhokoľvek finančného produktu. Tento dokument môže byť reprodukovaný alebo publikovaný len s menom Poštovej banky.
Poštová banka, a.s., Dvořákovo nábrežie 4, 811 02 Bratislava, analyzy@pabk.sk

3. ekonomický týždenníkekonomický týždenník
319. týždeň 2015
Zaujalo nás:
Vývoj eura za ostatný rok. Pocítime ho na cene tohtoročnej dovolenky?
Máj je už v plnom prúde, čo nám pripomína obdobie blížiacich sa letných dovoleniek. Popularite sa ale čoraz viac tešia aj dovolenky
v exotickejších destináciách, ktoré si môžeme vychutnať počas zimných mesiacov. To, akú destináciu si pre náš oddych zvolíme, závisi vo
väčšine prípadov aj od ceny. Do tej sa, v prípade krajín neplatiacich eurom, okrem bežných nákladov na dopravu, ubytovanie, stravu alebo
vreckového premietajú aj kurzové rozdiely. Práve aktuálny vývoj eura voči viacerým zahraničným menám v tomto prípade Slovákom nehrá do
karát. Na druhej strane však môže byť aspoň čiastočne vykompenzovaný napríklad nižšími cenami ropy alebo defláciou, resp. nízkou infláciou
v tej – ktorej krajine. V nasledujúcom texte sa pozrieme na to, o koľko sa nám môže vplyvom slabšieho eura predražiť dovolenka vo
vybraných „neeurových“ destináciách v porovnaní s rokom 2014 a tiež na to, aké sú dovolenkové návyky Slovákov.
Medzi obľúbené dovolenkové destinácie Slovákov patrí
bez pochýb Chorvátsko. Euro sa voči chorvátskej kune
medziročne oslabilo len o pol percenta. Turistom by ale
mohol dovolenku zlacniť aktuálny cenový vývoj v Európe,
ktorá bojuje s defláciou. Inak tomu nie je ani v tejto
stredomorskej krajine, kde priemerná miera inflácie za rok
2014 dosiahla úroveň – 0,2 %.
Pätina našincov ale dovolenkuje aj v krajinách mimo
EÚ. Medzi tie sa v ostatných rokoch zaručene
prepracovalo napríklad Thajsko, ako rozmanitá a relatívne
cenovo dostupná krajina. Ak teda vycestujeme na vlastnú
päsť, nákup jednotlivých tovarov a služieb v thajských bahtoch sa nám v tejto ázijskej krajine predraží o viac ako 21 %. Podobný scenár
môžeme očakávať aj pri návšteve USA, ktoré Slováci vyhľadávajú aj za účelom nákupov či už oblečenia alebo elektroniky. Tie nás však
v porovnaní s minulým rokom výjdu drahšie, nakoľko euro je voči doláru slabšie o viac ako pätinu. V porovnaní s USA či Thajskom
môže byť vďaka kurzovému vývoju cenovo výhodnejšiia dovolenka v krajine vychádzajúceho slnka, Japonsku. Spoločná európska mena je
totiž voči japonskému jenu aktuálne slabšia „len“ o necelú desatinu. Na druhej strane si v prípade týchto vzdialenejších destinácií
priplatíme za letenku. Jej cenu by však v tomto období mohla tlačiť nadol ešte stále medziročne lacnejšia ropa o vyše – 35 %.
Medzi obľúbené a zároveň menej vzdialené destinácie patria Turecko
a Egypt. Ak patríme k 4 z 10 Slovákov, ktorí dovolenkujú formou „all –
inclusive“, za takýto balíček zvyčajne platíme ešte na Slovensku
a v eurách. V takýchto prípadoch sa kurzový vývoj zvyčajne automaticky
premietne do ceny samotného balíčka. Z tohto pohľadu ale v prípade
Turecka obavy o drahšiu tohtoročnú dovolenku nie sú na mieste. Tá
by mohla stáť podobne ako minulý rok, keďže euro je voči tureckej
líre slabšie len o zhruba – 2 %. Citelnejšie to môže byť v prípade
Egyptu, nakoľko naša mena je voči egyptskej libre medziročne
slabšia až o – 14,5 %.
Aj predĺžené víkendy v obľúbenej Veľkej Británií, kam má Slovensko dostupné nízkonákladové spojenie, nás stoja viac. Euro totiž
v priebehu roka stratilo voči britskej libre na sile viac ako – 12 %. Hlbšie do peňaženky ale siahneme aj pri obľúbenej nákupnej turistike
Slovákov hneď za hranicami našej krajiny. Tá sa teraz vplyvom oslabujúceho sa eura môže oplatiť menej. Kým maďarský forint je
medziročne drahší o 2,5 %, poľský zloty až o 4 %.
Za turistickú náhradu sa z finančného hľadiska oplatí zvoliť si Rusko. Nie je žiadnou novinkou, že ekonomika tejto krajiny a ruský rubeľ
zažívajú krušné obdobie. V ostatných dňoch by sme pri nákupe tovarov a služieb priamo na mieste mohli pozitívne pocítiť takmer
16 % - né posilnenie sa eura voči rubľu.
Podľa najnovších údajov prieskumu Eurobarometer sa ale tento rok na dovolenku nechystá zhruba každý šiesty Slovák a 4 %
našincov nedovolenkujú vôbec.
Kurz EUR a vybraných zahraničných mien
[priemer za apríl 2014 a 2015]
apríl 2014 apríl 2015
r/r zmena
[%]
EURRUB (ruský rubeľ) 49,268 57,068 15,8%
EURTRY (turecká líra) 2,9361 2,8714 - 2,2%
EURJPY (japonský jen) 141,57 129,29 - 8,7%
EURGBP (britská libra) 0,8247 0,7231 - 12,3%
EUREGP (egyptská libra) 9,6477 8,2535 - 14,5%
EURTHB (thajský baht) 44,623 35,184 - 21,2%
EURUSD (americký dolár) 1,3811 1,0818 - 21,7%
Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Bloomberg
Slováci a dovolenka
49% cestuje hlavne „za“ slnkom a plážou
36% dovolenkuje „all – inclusive“
21% dovolenkuje v krajinách mimo EÚ
16% sa na dovolenku tento rok nechystá
4% nedovolenkujú vôbec
Zdroj: analytický tím Poštovej banky podľa Eurobarometer, 2015

4. ekonomický týždenníkekonomický týždenník
419. týždeň 2015
Čo nové vo svete:
Grécku sa blíži ďalší termín
TALIANSKO: Tlaiansko chce očistiť banky od „zlých“ úverov. Konkrétne opatrenia vláda podnikne v najbližších týždňoch a ich súčasťou budú
aj zmeny v regulačnom prostredí s cieľom zabezpečiť, aby pre talianske banky platili rovnaké pravidlá ako inde v Európe. Informoval o tom
premiér krajiny M. Renzi. Taliansko tak má v úmysle pomôcť domácim bankám očistiť sa od zlých úverov tým, že ich prevedie do účelovej,
štátom podporovanej, spoločnosti. O vytvorení tzv. zlej banky rokuje s inštitúciami EÚ, keďže existujú pochybnosti o súlade plánu
s európskymi pravidlami o poskytovaní štátnej pomoci. Talianske banky ku koncu minulého roka evidovali nesplácané úvery v objeme zhruba
350 mld. EUR.
SLOVENSKO: Prognóza hospodárskeho rastu Slovenska sa zlepšila. Kým jesenná prognóza Európskej komisie [EK] hovorila o znížení
odhadu rastu slovenskej ekonomiky na rok 2015 o 0,6 percentuálneho bodu na 2,5 %, v aktuálnej jarnej prognóze Brusel svoj odhad opäť
navýšil na 3,0 %. Mierne optimistickejšie sa pozerá aj na rok 2016, pre ktorý prognózu hospodárskeho rastu krajiny komisia navýšila o 0,2
percentuálneho bodu na 3,4 %. Ekonomiku Slovenska má podľa jarnej prognózy EK ťahať najmä posilňujúca domáca spotreba a pokračujúci
rast investícií. Súkromná spotreba by tak podľa Bruselu mala naďalej ťažiť z rastúcich reálnych príjmov, rastúcej zamestnanosti a zvyšujúcej
sa spotrebiteľskej dôvery.
GRÉCKO: Grécko minulý týždeň uhradilo splátku úrokov z úveru [vo výške 200 mil. EUR] od Medzinárodného menového fondu [MMF].
Informoval o tom nemenovaný grécky predstaviteľ. So splatením dlžnej čiastky sa počítalo, väčší problém pre krajinu však môže byť splátka vo
výške 750 mil. EUR, ktorú má Grécko zaplatiť v utorok, 12. mája. Krajine sa rýchlo míňajú peniaze a ako je už dobre známe, je potrebné, aby
jej veriteľom predložila zoznam reforiem. V súvislosti s týmto krokom grécka vláda navrhla zavedenie špeciálneho zdanenia 500 najbohatších
rodín. Toto opatrenie má byť súčasťou nového zoznamu reforiem, ktoré Atény predložili Euroskupine. Zoznam údajne zahŕňa aj zvýšenie dane
pre pracujúcich, ktorých príjem presahuje 30 tis. EUR ročne. Taktiež by sa mala zvýšiť daň na luxusné tovary, napríklad drahé automobily.
Vláda zrejme plánuje taktiež zdaniť luxusné zájazdy na dovolenkové grécke ostrovy. V jej záujme je aj dosiahnutie poctivejšieho správania sa
občanov pri platení daní. Atény preto plánujú zaviesť pravidlo, podľa ktorého bude možné uskutočniť platby nad 70 eur jedine platobnou
kartou. O takejto platbe totiž vzniká záznam.
V pondelok, 11. mája, zasadá Euroskupina. Nemecký minister financií Schäuble na tomto zasadnutí ale neočakáva konečnú dohodu medzi
Gréckom a veriteľmi. Zároveň varoval pred insolventnosťou krajiny. Podľa jeho slov sa finančná situácia Grécka nezdá byť veľmi dobrá
a zároveň nevie, či má grécka vláda presný obraz o svojich financiách. O prípadnom odchode Grécka z eurozóny sa vyjadril zdržanlivo.
Nechýbala však už notoricky známa veta, že Nemecko urobí všetko pre udržanie krajiny v menovej únii. Reformy, ktoré predkladá Grécko
však podľa veriteľov stále nie sú postačujúce.
Grécko zároveň zhoršilo prognózu hospodárskeho rastu krajiny. Ten by mal v tomto roku presiahnuť len 0,8 %. Ešte v marci vláda rátala
s rastom na úrovni 1,4 %. Toto číslo bolo aj súčasťou zoznamu reforiem, ktoré Atény predložili veriteľom. Aj to je však málo v porovnaní
s minulým rokom, v ktorom vládna prognóza rátala s hospodárskym rastom pre tento rok vo výške 2,9 %. Aj EK prehodnotila prognózu rastu
krajiny. Znížila ju z pôvodných 2,5 % na aktuálnych 0,5 %. Dôvodom je neistota okolo politického smerovania krajiny od konca minulého roku.

5. ekonomický týždenníkekonomický týždenník
519. týždeň 2015
Euro ukončilo týždeň bez zmeny
Spoločná mena eurozóny sa v priebehu
pondelkového rána obchodovala v blízkosti svojej
otváracej úrovne 1,1199 EURUSD.
Z intradenného maxima 1,1224 EURUSD, ktoré
dosiahla už tesne po ôsmej hodine rannej, sa
následne oslabila o zhruba figúru. V Európe totiž
panovala neistota, či Grécko dokáže splatiť úroky
z úveru a ďalšiu splátku MMF. Americkému doláru
v pondelok pomohli aj údaje o vývoji marcových
továrenských objednávok. Tie výraznejšie vzrástli
a prekročili aj očakávania trhu. Vplyvom týchto
správ sa európska mena oslabila o – 0,5 % na
zatváracích 1,1146 EURUSD. Európska mena
ukončila druhý deň minulého týždňa so ziskom
0,35 %. V makroekonomickom kalendári Európy ale aj USA chýbali zásadnejšie udalosti, ktoré by ovplyvňovali jej vývoj. Pod ten sa mierne
podpísal tlak pred pravidelnou diskusiou ECB týkajúcou sa núdzových úverových liniek ELA pre Grécko. Euro z toho ale do záveru dňa
dokázalo vyťažiť a obchodovanie uzavrieť v zelených číslach, na úrovni 1,1185 EURUSD. Spoločná európska mena sa v stredu zhodnotila
druhý deň v rade. Najprv sa pod pozitívny vývoj podpísali správy z Grécka, ktoré v termíne splatnosti splatilo úroky z úveru MMF. Na
intradenné maximum 1,1370 EURUSD našu menu ale poslali iné správy. Počet pracovných miest v súkromnom sektore v USA [meraný
spoločnosťou ADP] nedosiahol predošlé hodnoty a výrazne podliezol aj očakávania trhu. Do záveru obchodovanie európska mena zmazala
len časť ziskov a deň uzavrela na úrovni 1,1347 EURUSD. Rast sa zastavil vo štvrtok, kedy sa euro do záveru obchodovania oslabilo o 7
desatín percenta na zatváracích 1,1267 EURUSD. Hlavným faktorom, ktorý sa pod tento vývoj podpísal, bolo zverejnenie údajov o počte
nových týždenných žiadostí o podporu v 18. týždni tohto roka. Tých totiž pribudlo výrazne menej ako trh predpokladal. Aj v piatok sa objavili
infomrácie z amerického trhu práce. Napriek tomu, že údaje o tvorbe pracovných miest v USA v piatok nenaplnili očakávania trhu, dolár
ukončil deň v zelených číslach. V Európe totiž vládla neistota pred dnešným zasadnutím Euroskupiny, ktoré pravdepodobne neprinesie
dohodu Grécka s veriteľmi. Prevažnú väčšinu dňa sa spoločná mena eurozóny obchodovala pod svojou otváracou úrovňou. Do záveru
obchodovania sa neudiali zásadnejšie zmeny a naša mena uzavrela deň slabšia o – 0,6 % na úrovni 1,1199 EURUSD. Napriek piatkovej
strate uzavrelo euro týždeň bez zmeny. Medzimesačne si ale pripísalo 4,2 %, no medziročne je stále slabšie o rovných – 19 %.
Euro sa počas uplynulého týždňa zhodnotilo len voči jednej mene nášho regiónu. Voči poľskému zlotému si pripísalo 0,1 % a piatok zatváralo
na úrovni 4,0451 EURPLN. O 1 desatinu percenta si euro pohoršilo voči maďarskému forintu, pričom minulotýždňové obchodovanie ukončilo
na úrovni 303,30 EURHUF. Uplynulý týždeň naša mena zaknihovala stratu [– 0,3 %] aj voči českej korune a týždeň uzavrela na úrovni
27,375 EURCZK.
Bez zmeny ostali aj sadzby poľskej NBP a českej ČNB
Uplynulý týždeň zasadli dve centrálne banky spomedzi tých, o ktorých vás pravidelne informujeme. V stredu, 6. mája 2015, zasadla poľská
NBP, ktorá podľa očakávaní potvrdila sadzbu na aktuálnej úrovni 1,50 %. Základnú úrokovú sadzbu na aktuálnej úrovni, 0,05 % potvrdila aj
česká ČNB, ktorá zasadla vo štvrtok, 7. mája 2015. Sadzby by v oboch prípadoch mali ostať na rekordných minimách až do budúceho roku.
1,04
1,18
1,32
11-14 1-15 3-15 5-15
EURUSD
27,20
27,80
28,40
11-14 1-15 3-15 5-15
EURCZK Zdroj: Bloomberg
0,71
0,76
0,81
11-14 1-15 3-15 5-15
EURGBP
112,0
118,0
124,0
11-14 1-15 3-15 5-15
USDJPY
-0,10
0,20
0,50
11-14 1-15 3-15 5-15
% Vývoj na peňažnom trhu
1M EURIBOR 3M EURIBOR
12M EURIBOR sadzba ECB
0,00
0,50
1,00
11-14 1-15 3-15 5-15
% Sadzby národných bánk vo svete
ECB FED BoE
0,00
1,50
3,00
11-14 1-15 3-15 5-15
% Sadzby národných bánk V4
ECB ČNB
NBP MNB

6. ekonomický týždenníkekonomický týždenník
619. týždeň 2015
Ropa Brent minulý týždeň zlacnela o – 1,6 %
Cena ropy Brent ostala v pondelok takmer bez zmeny, a to na úrovni
66,45 USD za barel. Plán Saudskej Arábie zastaviť bombardovanie
v Jemene totiž znížil obavy o bezpečnosť dodávok ropy z Blízkeho
východu. Rozhodnutie Saudskej Arábie o zvýšení cien odberateľom
v severozápadnej Európe a nepokoje v Líbyi, ktoré obmedzili ropný
export krajiny sa podpísali pod utorkový nárast ceny severomorskej
zmesy o 1,6 % na zatváracích 67,52 USD za barel. Miernejší rast
[o 0,4 %] pokračoval aj v stredu. Londýnska ropa tak uzatvárala
stred týždňa na úrovni 67,77 USD za barel. Pripísané zisky ale ropa
Brent zmazala vo štvrtok, kedy zlacnela až o – 3,3 %. Na svedomí to
mal hlavne silnejší dolár vplyvom pozitívnych údajov o počte nových
žiadateľov o podporu v USA. Štvrtok ukončila na úrovni 65,54 USD
za barel. Ďalšie straty, aj keď len na úrovni – 0,2 %, zaknihovalo londýnske čierne zlato aj v piatok. Pracovný týždeň tak uzavrelo na hodnote
65,39 USD za barel. Za týždeň si cena ropy Brent odpísala – 1,6 % zo svojej hodnoty. Prerušila tak sériu rastov počas ostatných štyroch
týždňov v rade. V medzimesačnom porovnaní je drahšia o viac než 15 %. Medziročne sú ale ceny ropy stále nižšie o viac ako – 36 %.
Tržby našich maloobchodníkov v marci rástli
Z najnovších údajov, ktoré uplynulý týždeň zverejnil Štatistický úrad
SR [ŠÚ SR], vyplýva, že tržby slovenských maloobchodníkov v marci
tohto roka vzrástli, a to o 1,9 %. Po februárovom miernom poklese je
to pozitívna správa pre náš maloobchod. Medziročne sa marcové
tržby zvýšili v šiestich oblastiach a klesli v troch.
Najväčší medziročný rast tržieb pocítili maloobchodníci s potravinami,
nápojmi a tabakom v špecializovaných predajniach, a to o 6,2 %.
Nasledovali maloobchodníci s ostatným tovarom pre domácnosť
v špecializovaných predajniach [o 5,1 %] a maloobchod
v nešpecializovaných predajniach, teda rôzne hypermarkety či
supermarkety [o 3,6 %]. Menej peňazí si medziročne do kasy vložili
predajcovia tovaru pre kultúru a rekreáciu [o – 2,1 %], v stánkoch a na trhoch [– 1,6 %] a mierny pokles o – 0,1 % zaznamenali aj
maloobchodníci mimo predajní, stánkov a trhov.
40
60
80
100
120
4-13
5-13
6-13
7-13
8-13
9-13
10-13
11-13
12-13
1-14
2-14
3-14
4-14
5-14
6-14
7-14
8-14
9-14
10-14
11-14
12-14
1-15
2-15
3-15
4-15
5-15
Cena ropy Brent [v USD za barel] Zdroj: Bloomberg
-2
0
2
4
6
8
1-13
2-13
3-13
4-13
5-13
6-13
7-13
8-13
9-13
10-13
11-13
12-13
1-14
2-14
3-14
4-14
5-14
6-14
7-14
8-14
9-14
10-14
11-14
12-14
1-15
2-15
3-15
Maloobchodné tržby v SR Zdroj: ŠÚ SRv %, r/r

7. ekonomický týždenníkekonomický týždenník
719. týždeň 2015
Kalendár udalostí 20. týždňa
Indikátor Obdobie Odhad PABK Odhad trhu
Saldo zahraničného obchodu [11. máj 2015], v mil. EUR marec 2015 -- --
Kľúčová úroková sadzba anglickej centrálnej banky BoE [11. máj 2015, v %] máj 2015 0,50 [bez zmeny] 0,50
Priemyselná produkcia [12.máj 2015], v %, r/r marec 2015 -- --
Stavebná produkcia [12. máj 2015], v %, r/r marec 2015 -- --
Inflácia CPI [13. máj 2015], v %, r/r apríl 2015 -- 0,2 --
Rýchly odhad HDP [13. máj 2015], v %, r/r 1. kvartál 2015 2,5 --
Tržby, mzdy a zamestnanosť vo vybraných odvetviach [14. máj 2015] marec 2015 -- --
Nové objednávky v priemysle [14. máj 2015], v % marec 2015 -- --
Predikcie podľa Poštovej banky
Indikátor 4 Q 2014 1 Q 2015 2 Q 2015 2014 2015
HDP [%, r/r, stále ceny] 1] 3] 2,4* 2,5 2,5 2,4* 2,7
CPI [%, r/r]1] 4] 0,0* – 0,4* – 0,2 – 0,1* 0,3
HICP [%, r/r] 1] 4] 0,0* – 0,5* – 0,3 – 0,1* 0,2
PPI [%, r/r] 1] 4] – 3,4* – 3,2 – 2,7 – 3,1 – 2,5
Index reálnej mzdy [%, r/r] 1] 3] 3,5* 2,8 1,7 4,2* 1,4
Evidovaná nezamestnanosť [%] 1] 3] 12,30* 12,33 11,84 12,29* 11,96
Obchodná bilancia [saldo, v mil. EUR] 5] 6] 848,4* 1 246,9 1 320,0 4 673,4* 4 357,4
EUR/USD 2] 4] 1,21* 1,07* 1,07 1,21* 1,15
Základná sadzba ECB 2] 4] 0,05* 0,05* 0,05 0,05* 0,05
1M EURIBOR [%, p. a.]2] 4] 0,02* – 0,02* 0,00 0,02* 0,03
1] priemer za kvartál
2] ku koncu kvartálu
3] priemer za rok
4] ku koncu roka
5] kumulatív za kvartál
6] kumulatív za rok
* skutočnosť