http://wJanuary  M&A IntroMergerthan orhave fosignificaThe conacquirinsuccessIf most won’t acompanMany wimplicatthe size...
  broughtsuccessWhat isunderstimpossirange otwo combe undeThe MLet’s asdistribuwe can estimatestimatIf we m(sharehhave a v...
 Case 1If we asone of tsynergyThis situand thecreatedmight tlow. If we prdiagramexpect tCase 2If we asof the csynergyThis ...
  createdmight tis high. In this cupside there isThe graHave inthe aveConcThe elurandomdoes nosheet ecompanexpecte d by th...
  RefereBruner,Journal http://sOrwell, The whSirowerThe Fre1.CateStraCopyrigAll Righences , Robert F. ( of Applied ssrn.co...
Upcoming SlideShare
Loading in …5
×

M&A analytics: When two plus two is five or three or .

288 views

Published on

Mergerrs & Acquisitions (M&A) is a way f or companiies to expannd rapidly a nd much faaster than or ganic growtth – that is coming fromm existing bbusinesses –– would havve allowed. M&A’s have foor decades bbeen a trillioon‐dollar buusiness, butt empirical sstudies repoorts that a significaant proporttion must bee considereed as failurees.

Published in: Economy & Finance, Business
0 Comments
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total views
288
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
1
Actions
Shares
0
Downloads
4
Comments
0
Likes
0
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

M&A analytics: When two plus two is five or three or .

  1. 1.   http://wJanuary  M&A IntroMergerthan orhave fosignificaThe conacquirinsuccessIf most won’t acompanMany wimplicatthe sizeTo be aSynergy(wealthit’s of pFor manbeen de“When Cooperanswer(SiroweThe “apmeasurwww.stratey 10, 2012 A: Wheoductionrs & Acquisiganic growtor decades bant proportnventional wng companysful (See Brudeals fail, wapply to theny growth (writers argution that exe of the comble to creaty is the abilih) than the sparts. ny of the obestroyed; thasked to naman, formeed: I’m sureer, 1997) pparent” M&rement probegy‐at‐risk.cen two When n tions (M&Ath – that is been a trilliotion must bewisdom – isy. Accordinguner, 2002)why do comm, or are exempire buile that thesexecutives armpany) – or te shareholdity of the mstandalone bserved M&he whole haame just oner co‐chairme there are &A failures blems, staticom/2011/1plus twtwo plus A) is a way fcoming fromon‐dollar bue consideres that the mg to this res. mpanies keexecutives mlding) and ne are the mre basically incompeteder value thmerged comentities. Th&A’s howevave turned one big mergeman of Goldsuccess stohave also bing that evidPage 1 of 512/14/ma‐wwo is fivtwo is fivor companim existing business, buted as failuremajority of dsearch, onlyp doing themore concernot with incmain reasonsgreedy (becnt. he M&A mupanies to gehat is; that ter, the oppout to be leer that had dman Sachs’ories out thebeen attribudence – as cwhen‐two‐pve or thve (Orwellies to expanbusinesses –t empirical ses. eals fail to ay 30‐50% of em? Is it becrned with ereasing thes driving thecause their ust give riseenerate higthe whole wosite have bess than thelived up to’ Investmenere, but at tuted to bothcost saving plus‐two‐is‐fhree or, 1949) nd rapidly a– would havstudies repoadd sharehdeals are ccause they txtending itseir shareholde M&A activcompensate to some fogher sharehowill be greatbeen the tre sum of its  expectationt Policy Cothis momenh methodolor revenuefive‐or‐threr …: nd much fave allowed.orts that a older valueconsidered tthink the ods influence der (s) valuevities, with tion is oftenorms of syneolder value ter than theuth – value parts (dysens, Leon mmittee, nt I draw a blogical and e enhancem ee/ aster  M&A’s  to the to be dds and e? the n tied to ergy. e sum have rgy). blank.” ment  
  2. 2.   broughtsuccessWhat isunderstimpossirange otwo combe undeThe MLet’s asdistribuwe can estimatestimatIf we m(sharehhave a vsynergyFor comhigher texpectewill incrsharehovice ver t by the M&s stories. s surprising tanding of tible to estimof values anmpanies amerstood in tM&A casume that wution for eaccalculate thted to be in ted to be in erge the twholder) distrvalue in they/dysergy nmpany B no than the exed value, threase. But eolders of corsa. &A is difficuin most (allthe stochastmate with cd the probamplify this, athe context ases we have twch companyhe equity dithe range othe range owo companiribution shoe range of 6o value havvalue woulpected valuen there is even then itompany B wult to obtainl?) of the sttic nature oertainty its ability that tand the discof randomwo companiey’s equity vistribution fof 0 to 150Mof ‐40 to 20es assuminown by the 65 to 321M,ve been cread be addedue of the coa probabilitt is not withwill be at thePage 2 of 5n after the faudies of M&of business aequity valuthe true valcussion of pness (stoches A and B talue (sharefor the merM with expe00M with exg no synerggreen curve with an exated or desd in the merompany.  If ity that the wh certainty. Ae expenses oact. This mi&A success activities. Foue, the best lue will fall possible synasticity)1. that are proholders valrged compaected valuexpected valugy or dyserge in the figupected valutroyed by trger if A wasit was bougwealth of thAll increaseof the shareght also apand failureor any comwe can do inside this rergies or dyoposed merue) for bothny. Compane 90M. Comue 140M. (Sgy we get thure. The meue of 230M.he merger. s bought at ht at a pricehe sharehoe of wealth teholders of ply to somes is the lackpany it is is to estimarange. The mysergies canrged. We hah companieny A’s valuepany B’s vaSee figure bhe value rged compa. Since therea price eque less than lders of comto the company A e of the k ate a merger n only ave the es and e is alue is below) any will e is no ual to or mpany B A and 
  3. 3.  Case 1If we asone of tsynergyThis situand thecreatedmight tlow. If we prdiagramexpect tCase 2If we asof the csynergyThis situand the ssume that the company that can buation is dee blue the cad by the meurn out to broduce a frem below. Hato find, but ssume that company’s ry that can buation is dee red the cathere is a “cny’s revenuee exploitedepicted in thase describrger. The sybe higher if equency diaave in mind  the averagthe “connerevenues ste exploitedepicted in thse describeconnection”es also will . he figure beed above. Tynergy at threvenues isagram of thethat the avge of all posction” betwreams will r. he figure beed above. ThPage 3 of 5” between tincrease thelow. The grThe differenhe dotted lins high and ee sizes of thverage synesible synergween the coreduce the elow. The grhe differencthe compane revenuesreen curve gnce betweenne is the syneven negatihe possible rgy value isgy values. ompanies is total produreen curve gce betweennies, such th in the othegives the can them is thnergy we cave (dysergysynergies its not the vasuch that auction costsgives the ca them is aghat an increer, we will hase with no he synergiesan expect, by) when revt will look aslue we woua reduction , we again hase with no ain the syne ease in have a synergy s but it enues is s the uld in one have a synergy ergies  
  4. 4.   createdmight tis high. In this cupside there isThe graHave inthe aveConcThe elurandomdoes nosheet ecompanexpecte d by the meurn out to bcase, the mecreated by s only a 30 %aph above an mind that erage of all pclusion siveness of mness in busot guarantexercises in vnies is not ted synergiesrger. The sybe higher if erger acts athe merger% probabilitgain gives tthe averagepossible synsynergies isiness activie that it wilvaluation caaken into as is pure fooynergy at threvenues isas a hedge ar. This shoulty that this wthe frequene synergy vanergy valuesn many M&ities. The fall occur, onlan lead to dccount. ANolishness. Page 4 of 5he dotted lins lower andagainst reveld not deterwill happenncy diagramalue is not ts. &A cases canact that a mly that theredisaster if thD basing thne is the synd even negaenue losses r the particin.  for the sizethe value wn be explainerger can ge is a probahe stochastie pricing ofnergy we cative (dysergat the cost ipants fromes of the powe would exned by the ngive rise to lability that itic nature off the M&A can expect, bgy) when reof parts of m a merger sossible synepect to findnatural arge synergt will occurf the involvecandidate o but it evenues the since rgies. d, but gies . Spread ed on 
  5. 5.   RefereBruner,Journal http://sOrwell, The whSirowerThe Fre1.CateStraCopyrigAll Righences , Robert F. ( of Applied ssrn.com/abGeorge (19ole is morer, M. (1997)ee Press. See: the IFASimulator, egory: Balaategy, Decisght©2011 Shts Reserved(2002), DoeFinance, Vobstract=485949). Ninete than the su) The SynergA.com – ProQuincunx ance sheet asion makingS@R.  d s M&A Payol. 12, No. 15884 een Eighty‐Fum of its pagy Trap: Hoobability Mat http://wwand P&L simg, Mergers &Page 5 of 5? A Survey o1. Available Four. A novearts. Aristotw Companiachine, Galtww.youtubemulation, Ba& Acquisitioof Evidenceat SSRN: el. London: le, Metaphyies Lose theton Board, Re.com/watcalance sheeton e for the DeSecker & Wysica e AcquisitionRandomnesch?v=AUSKTt simulationcision‐MakeWarburg. n Game. Ness and Fair PTk9ENzg  n, Corporate er. ew York. Price e 

×