USAC INGE ECONOMICA N GRUPO 5

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Descripcion en forma clara del WACC

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USAC INGE ECONOMICA N GRUPO 5

  1. 1. UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA FACULTAD DE INGENIERIA COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL (WACC)INGENIERIA ECONOMICA 1ING. ERIC RUIZ GRUPO 5SECCION: N
  2. 2. EL COSTO DE CAPITAL∗ Es importante entender el costo de capital como el primer paso para incrementar el valor corporativo. - Esto es la tasa de retorno esperada por los accionistas (la rentabilidad) 130 COMPAÑÍA B COMPAÑIA A 100 20 100 80 30 DESTRUCCION Creación DE VALOR de Valor Utilidad Costo de Capital Costo de Utilidad Capital
  3. 3. COSTO DEL CAPITAL:∗ RENDIMIENTO MÍNIMO∗ COSTO DE OPORTUNIDAD:(COK)∗ ESTÁNDAR FINANCIERO %∗ TASA DE COSTO ECONÓMICO: TCE∗ TASA DESEADA∗ COSTO PROMEDIO CAPITAL: CPC∗ TASA DE CORTE: Tc∗ Tasa de descuento∗ Costo de Capital Medio Ponderado=CCMP∗ Calculo del Costo Promedio Ponderado de Capital (Weighted Average Costo of Capital)(WACC).
  4. 4. ESTADO DE SITUACION FINANCIERA EL BALANCE Lo que posee Lo que debe •Dinero •Prestamos bancarios •Caja - Bancos •Crédito de proveedores •Cuentas X cobrar PASIVO •Pagos adelantados •Materias primas •CTS aún no depositadoACTIVO •Productos terminados •Maquinaria •Equipos •Vehículos •Muebles Aporte de los socios PATRIMONIO •Locales, etc.. o propietarios
  5. 5. Administración financiera Presupuesto deESTRUCTURA FINANCIERA Capital:s Deudas a largo plazo EMPRESA: s Valor Contables Utilidades retenidas s Valor económicos Capital preferentes Capital común ∗ WACC O CCMP Evaluación de Proyectos: s Rentabilidad s Costo de Deudas TOMA DE DECISIONES TÉCNICAS Y HERRAMIENTAS DE ANÁLISIS
  6. 6. WACC∗ El cálculo de esta tasa se puede ver desde 3 perspectivas: ∗ de los activos de la firma: es la tasa que se debe usar para descontar el flujo de caja esperado; ∗ de los pasivos: es el costo económico para la firma de atraer capital a la industria; y ∗ de los inversores: es el retorno que estos esperan al invertir en deuda o patrimonio neto de una firma.
  7. 7. La tasa de descuento de la firma o CCPP oWACC Esta invertida a COSTO DE cierta OPORTUNIDAD Se tiene el rentabilidad 1 Capital Costo del Se tiene una Capital parte propia Propio COSTO PROMEDIO 3 TASA DE DEL CAPITAL DESCUENTO Otra parte se Costo solicita por de (CPC) préstamo la Deuda No se tiene 2 el Capital Se solicita COSTO DE préstamo CAPITAL
  8. 8. En una empresa Costo de Costo de oportunidad de lasOportunidad inversiones de la firma. (COK) Tasa de Descuento •Promedios Ponderados Costo de la Deuda •Combinación de Flujos •Antes de impuestos •Después de impuestos Costo deCapital (CPC) WACC •ROE: Return on Equity Costo de los •Gordon recursos propios •CAPM: Capital Asset Pricing Model
  9. 9. ESTRUCTURA DEL CAPITALes una de las áreas mas complejas de la toma dedecisiones financieras, debido a la interpelaciónque guarda con otras variables de las decisionesfinancieras. Es por ello que con el fin de alcanzarla meta de la empresa, de maximizar la inversiónde los propietarios el Administrador Financiero oGerente deberá ser capaz de evaluar laestructura de capital y de comprender la relaciónde ésta con el RIESGO, RENDIMIENTO Y VALOR.
  10. 10. Costo de Capital∗ El costo de capital de una empresa es su costo de oportunidad.∗ El costo de capital es un concepto económico, y esta basado en el costo de oportunidad del capital invertido.∗ Para el financista , el costo del aporte de los accionistas es real como el de la deuda y representa uno de los costos mas significativos antes de llevar a cabo una inversión
  11. 11. Costo de capital∗ El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe ganarse para que el valor de la empresa y el precio de mercado de las acciones comunes no disminuya.» Es un promedio ponderado de los costos de las distintas fuentes de financiamiento utilizadas por la empresa
  12. 12. EL COSTO DE CAPITAL∗ El costo de capital es el resultado de los costos de cada uno de sus componente. Para su cálculo, se debe ponderar el costo de cada fuente de financiamiento respecto a su participación en el capital total, sin olvidar aquellas fuentes que si están afectas al impuesto (aparecen en el Estado de Resultados Antes de calcular los impuestos) como la deuda.
  13. 13. EL COSTO DE CAPITAL AGRUPA LOS DIFERENTESCOSTOS DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL DE LASDIFERENTES ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTOCOMO:Financiamiento Externo∗ PRÉSTAMOS BANCARIOS (Tasas Activas)∗ BONOS (Intereses)Financiamiento Interno∗ ACCIONES (Dividendos)∗ UTILIDADES RETENIDAS (Rendimientos)
  14. 14. BALANCE GENERALBALANCE GENERALACTIVOS Pasivo a corto Plazo Pasivo a largo plazo INVERSION DE DEUDA (Capital de Deuda) DEUDA Capital Contable AccionesPreferentesCapital Capital de Acciones Comunes INVERSION DE LOS PROPIETARIOS l CAPITAL -Acciones Comunes (Capital de Inversión) -Utilidades retenidas
  15. 15. TIPOS DE CAPITAL:∗ El termino Capital de nota los fondos a largo plazo de la empresa: todas las partidas en la parte derecha del Balance General de la Empresa, excepto los Pasivos a corto plazo constituyen fuentes De Inversión a largo plazo. A continuación se muestra el Capital en sus∗ Dos componentes: el Pasivo a largo Plazo o Inversión de deuda (CAPITAL DE DEUDA) y la inversión de los propietarios (CAPITAL DE APORTACION).
  16. 16. La Inversión de deuda (Pasivo a largo Plazo)∗ Incluye los prestamos a largo plazo en que incurre la empresa y el cual es mas costoso que el de Corto Plazo, toda vez que estos últimos tienen menor riesgo porque:∗ a) tienen mayor prioridad de reclamo sobre cualquier utilidad o activos disponibles para pago,∗ b) poseen mayor apoyo legal en contra de la empresa para recibir pagos de la misma que los accionistas comunes o preferentes. Y∗ c) la deductibilidad Fiscal de los pagos de intereses disminuye sustancial, el costo de la deuda para la empresa.
  17. 17. La Inversión de los propietarios (Capital de aportación)∗ Consiste en los fondos a largo plazo provistos por los dueños de la empresa, es decir los accionistas. Las dos fuentes básicas del capital son :∗ 1.-Las Acciones Comunes y las Acciones Preferenciales∗ 2.-Las aportaciones de comunes, que incluye a las acciones comunes y las utilidades retenidas
  18. 18. ESTRUCTURA OPTIMA:∗ Se dice que la Estructura de Capital teóricamente optima debe estar Basada en el equilibrio de las ventas y los costos de financiamiento del pasivo.∗ También se dice que la estructura óptima es aquella que equilibra los factores de Rendimiento y Riesgo de manera que maximice el Valor de Mercado(la inversión del propietarios).
  19. 19. FACTORES IMPORTANTES QUE HAN DE CONSIDERARSE EN LA TOMA DE DECISIONES DE ESTRUCTURA DE CAPITAL:Preocupación: Factor: Características:Riesgo Factibilidad Las empresas que tienen ingresos estables y predecibles pueden tomar conEmpresarial de Ingresos toda seguridad estructuras de capital altamente apalancadas que aquellas empresas con patrones volátiles de ingresos por ventas. Toda vez que pueden absorber los beneficios positivos del apalancamiento. Flujo de La preocupación principal de la empresa cuando considera una nueva Efectivo estructura de capital debe centrarse en su capacidad de generar los efectivo necesarios para cumplir con sus pasivos a corto plazo. Los pronósticos de efectivos que refieren posibilidad de cubrir deudas(y acciones preferentes) deben soportar cualquier cambio de estructura de capital.Costos de Obligaciones Una empresa puede estar limitada contractualmente con respecto al tipo oAdministración Contractuales forma de fondos que obtendrá después. .Por ejemplo un contrato que describe condiciones de una emisión anterior de Bonos podría prohibir a la empresa vender deuda adicional salvo cuando los reclamos de poseedores de dicha deuda sigan subordinados a la deuda existente. Además podría haber restricciones contractuales en la venta de acciones adicionales y también, la posibilidad de distribuir dividendos en acciones. Preferencias En ocasione, una empresa impondrá una restricción interna al uso de
  20. 20. Preocupación: Factor: Características:Administrativas deuda para limitar la exposición a Riesgo a un nivel considerado aceptable Para su Administración. Es decir debido a la aversión al Riesgo, la Administración de la empresa restringe la estructura de capital a cierto nivel que puede o no ser el optimo real. Control Es posible que una administración preocupada por el control prefiera emitir deuda en lugar de acciones comunes(con derecho a voto) para obtener fondos. Desde luego, si las condiciones del mercado son favorables, una empresa que deseara vender capital podría emitir acciones sin derecho a voto o bien hacer una Oferta de tanto(Preferencial) que permita a cada accionista conservar proporcionalmente la propiedadInformación Evolución del La Posibilidad de la empresa de obtener fondos rápidamente y tasa deAsimétrica riesgo externo interés favorables dependerá de las evaluaciones del riesgo externo de Prestamistas y calificadores de bonos. Por tanto el administrador financiero debe considerar el efecto potencial de decisiones de estructura de capital no solo en el valor de las acciones sino también en estados financieros publicados a partir de los cuales los prestamistas y calificaciones tienden a evaluar el riesgo de la empresa Oportunidad En ciertos momentos cuando el nivel general de las tasas de interés es bajo El uso de financiamiento con deuda podría ser mas atractivo, cuando las tasas de interés son altas. La venta de acciones puede resultar mas atractiva. A veces las fuentes de inversión de deuda y capital se agotan y quedan fuera de alcance en los que se considerarían términos razonables. Así pues, las condiciones económicas generales en especial las de l mercado de capital- pueden afectar de manera significativa las decisiones en torno a la estructura de capital
  21. 21. EL Costo de Capital Medio Ponderado :CCMP∗ CCMP=Costo de Capital Medio Ponderado∗ WACC=(weighted average capital cost).∗ (WACC)=Weighted Average Costo of Capital∗ WACC consiste en un promedio ponderado del costo de las diferentes fuentes de financiamiento, debido a que el flujo de efectivo corresponde a todos los que aportaron capital a la empresa.
  22. 22. El costo de capital de la organización∗ Una organización obtiene fondos de diversas fuentes. Los socios, proveedores, empleados, Bancos, acreedores, Estado e incluso la misma entidad a través de reservas, amortizaciones, no distribución de dividendos, etc. que han provisto los fondos que utilizan para su actividad económica. Esta canasta de fondos tiene un costo, que recibe el nombre de costo promedio de capital(CPC).
  23. 23. COSTO DEL CAPITAL:∗ OBJETIVOS: ∗ MAXIMIZACIÓN UTILIDADES ∗ MAXIMIZACIÓN PATRIMONIO NETO ∗ MAXIMIZACIÓN VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA ∗ MAXIMIZAR VALOR ECONÓMICO AGREGADO ∗ MINIMIZAR COSTO SOCIAL
  24. 24. Utilidad del Costo de Capital∗ El adecuado presupuesto de capital requiere una estimación del costo de capital.» La estructura financiera puede afectar al riesgo de la empresa y por tanto su valor en el mercado» Es de gran utilidad conocer el costo de capital y la forma en que se ve afectado por las modificaciones en la estructura de capital de la empresa.
  25. 25. Algunas decisiones que dependen del costo decapital (además del valor de la empresa ) son :» Decisiones sobre arrendamiento, o compra.» Precio de mercado de las acciones comunes,» Reembolso (recompra) de bonos,» Política de capital de trabajo (aumento o disminución), etc..
  26. 26. Importancia del WACC:La importancia del costo de capital seresume en dos puntos: ∗ Mide la tasa de rentabilidad a la que trabaja la empresa ∗ Permite tomar como referencia para evaluar proyectos relacionados con esta empresa
  27. 27. Rentabilidad Rentabilidad exigida por los Exigida por los Que aportan el accionistas Financiamiento(acreedores)WACC = Ws x Ks + Wd x ( Kd(1-t) ) Peso del Peso del Impuesto a las Aporte de los Aporte de la utilidades Accionistas patrimonio deuda
  28. 28. INVERSION: $10,000,000 Inversión : $ 10,000,000 Patrimonio (Ks)Deuda (Kd) (Aporte de los Accionistas)
  29. 29. INVERSION: $10,000,000 Deuda(Kd) Patrimonio(Ks) 7% 18%ALTERNATIVAS:: “A” •U.S.$ 5,000,000 U.S.$ 5,000,000 U.S.$ 1,000,000 U.S$ 9,000,000
  30. 30. Calculo del Costo Promedio Ponderado de Capital (wacc)∗ WACC = Ws x Ks + Wd x ( Kd(1-t))∗ A).-Para: capital 50% y deuda 50%∗ WACC= 50% (18%) + 50% ( 7% (1-0.30))∗ WACC= 11.45 %∗ B).-Para capital 10% y deuda 90%∗ WACC= 10% (18%) + 90% ( 7% (1 -0.30))∗ WACC= 6,21%
  31. 31. ¿Cuando una Empresa crea valor? Cuando el ROI supera al WACCROI =NOPAT = Utilidad Operativa - ImpuestosCapital Invertido Capital Invertido Promedio ROI = 15% WACC = 10 % ROI = 10% WACC = 15%
  32. 32. Ejemplos: Pasivos 200 Proveedores 0 300 Banco corto plazo 400 Banco Largo plazo 420 100 Patrimonio 580 1000 1000Ejemplo:Ks = 12.85% Peso = 58 %Kb = 6 % Peso = 42. %Costo de Capital (WACC)= 12.85 * 0.58 + 6 (1-0.70)* 0.42 = 9.21 %
  33. 33. Calculo del WACC (Weited Average Cost of Capital) Cuenta Valor Costo Proporción Ponderación (a) (b) (c) (b x c) Pasivo $100 30% 67% 20.00%Patrimonio $50 35% 33% 11.67% Total $150 100% 31.67% Antes de impuestos WACC
  34. 34. WACC para diversos Proveedores de Financiamiento La Formula para encontrar el costo de capital de estas alternativas de Financiamiento es:WACC = CPB * MP + CEB * MEB + CEA * MEA + C UR* MUR + COA * MOA MT MT MT MT MT WACC = Costo de Capital CPB = Costo de Préstamo Bancario CEB = Costo de la Emisión de Bonos CEA = Costo de la Emisión de Acciones CUR = Costo de las Utilidades Retenidas. COA = Costo de otras alternativas MT = Monto Total del Financiamiento(100%). MP = Monto del Préstamo
  35. 35. Ejemplo 2 Caso de Costo de CapitalLa Empresa EL DORADO presenta la siguiente estructura de capital:Origen de fondos Importe (US$) Costo Anual((%)Pagaré Bancario 200,000 14%Deuda de Largo Plazo (Bonos) 400,000 12%Emisión de Acciones Comunes 300,000 16%Utilidades retenidas 300,000 16%La Tasa del impuesto a la Renta vigente es del 30%Determinar El Costo Promedio Ponderado de Capital de la Empresa
  36. 36. COSTO DE CAPITAL Costo de Capital Im porte Estruc. % Cos to anual Costo de K. Costo (1- t )Préstamo Bancario (Pagaré) 200,000.00 16.67% 14.00% 2.33% 1.63%Deuda de L.P. (Bonos) 400,000.00 33.33% 12.00% 4.00% 2.80%Acciones Pref erentes - 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%Acciones Comunes 400,000.00 33.33% 16.00% 5.33% 5.33%Utilidades Retenidas 200,000.00 16.67% 16.00% 2.67% 2.67% Total 1,200,000.00 100.00% 12.43% Total del Monto Costo de Capital Estructura de Promedio Ponderado= de Financiamiento Financiamiento 0.1667*16=2.667 Costo de K Pagaré = 200,000 1´200,000 Costo después de U. R. = 16.67% (16%) Impuestos Estruc. = 0.1667 U.R. = 2.67% CK = 2.33 (1- 0.30) CK = 1.63%
  37. 37. Ejemplo 3Una empresa mantiene en su estructura financiera :activos totales de US$/. 250000. Deudas por US$/.150000 a costo de 12% TEA, y patrimonio deUS$/.100000, con costo de oportunidad de 18%.Determinar el WACC de la empresa.Solución:Utilizando la ecuación de WACC, tenemos : 150000 100000WACC = *12%(1 − 0.30) + 18% = 12.24% 250000 250000
  38. 38. Ejemplo 4La Empresa H.P asume el financiamiento de sus Activos con dos fuentesprincipales: 90,000 dólares mediante préstamo del Sistema Financiero auna tasa del 15% y 30,000 dólares asumido por los Accionistas. Se deseadeterminar cual es el costo Promedio de Capital de la Empresa, si el Costode Oportunidad del Accionista(COK) es del 20%:Solución:90,000 Proporción: 90000/120,000 = 75% = 0.7530,000 30,000/120,000 = 25% = 0.25120,000 100% 100% WACC = wd x rd x (1-T) + ws x rcWACC = 0.75(0.15%)(1-0.30%) + O.25(O.20%) = 12.87%
  39. 39. FIN
  40. 40. INTEGRANTES DEL GRUPO 5 Nombre CarnetOlver Roblero 2005-11652Axel Bautista 2007-21890Roberto Gramajo Way 2008-19066Sergio López Pineda 2009-15289Mario Alexander Mazate Cajbón 2009-15631Aldo Enrique Parra Mollinedo 2007-15228

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