2. MỘT DẠNG ARBITRAGE Ở BIÊN GIỚI VN-CAMBODIA
Theo bài báo "Cleaning out the
register" của The Economist về
tình trạng dân VN sang Cambodia
rút USD từ các máy ATM đem về
bán với giá 21000 rồi thanh toán lại
cho ngân hàng với giá 19500. Nếu
hình thức arbitrage tỷ giá mới diễn
ra gần đây, một dạng arbitrage
tương tự ở biên giới VN-Cambodia
đã có từ lâu và nay đang tái diễn.
3. Đây là qui luật bình thường trong một nền kinh tế thị
trường, khi một sản phẩm có 2 giá khác nhau ở 2 thị
trường khác nhau thì sẽ xuất hiện những "con buôn" hay
"entrepreneur” lưu thông hàng hóa giữa 2 thị trường đó để
kiếm lời. Nếu chi phí vận chuyển (bao gồm cả khả năng bị
bắt và bị pháp luật xử lý) nhỏ hơn lợi nhuận thì arbitrage
sẽ xảy ra.
MỘT DẠNG ARBITRAGE Ở BIÊN GIỚI VN-CAMBODIA
4. MỘT DẠNG ARBITRAGE Ở BIÊN GIỚI VN-CAMBODIA
• Xét về mặt kinh tế, hoạt động này có ích vì nó giúp cho thị
trường efficient hơn, resource được phân bổ hợp lý hơn trong
hoàn cảnh các chính sách quản lý làm méo mó thị trường. Tuy
nhiên xét trên quan điểm của người làm chính sách, nhất là
trong nền kinh tế thị trường định hướng XHCN của VN, thì các
hoạt động arbitrage như vậy sẽ làm giảm tác dụng của nhiều
chính sách kinh tế.
• Những người làm chính sách có 2 lựa chọn: hoặc siết chặt quản
lý hoặc sửa lại chính sách để xóa bỏ tình trạng 2 giá. Cách thứ
nhất đơn giản hơn nhưng thường không hiệu quả vì arbitragers
sẽ tìm ra những lỗ hổng mới, hoặc đơn giản là họ chấp nhận
chia sẻ lợi nhuận cho những ngqười làm công tác quản lý. Còn
đối với cách thứ 2, không dễ có thể đưa ra những chính sách
như vậy vì nó vừa đòi hỏi năng lực hoạch định chính sách, vừa
đòi hỏi political will - là những thứ VN đang rất thiếu
5. RISK ARBITRAGE- GIAO DỊCH SONG HÀNH MẠO HIỂM
được xem là loại giao dịch hấp dẫn trong các diễn tiến thâu tóm
doanh nghiệp đang diễn ra. Những người thực hiện giao dịch
song hành sẽ mua cổ phần của công ty đang bị săn lùng và
đồng thời bán cổ phần của công ty chủ động việc thâu tóm đó.
Người theo đuổi các giao dịch song hành kiểu này tin rằng việc
sáp nhập công ty sẽ làm tăng giá cổ phần của công ty bị thâu
tóm, đồng thời cổ phần của công ty chủ động việc thâu tóm -
do đã ở mức cao trong quá trình diễn ra sự kiện đó - sẽ giảm lại
sau khi việc sáp nhập thành hiện thực. Hoạt động mua bán
song hành mạo hiểm là hoạt động kinh doanh nhiều rủi ro. Tình
huống rủi ro đáng ngại nhất là khi sự thu xếp sát nhập không
thành.
6. RISK ARBITRAGE- GIAO DỊCH SONG HÀNH MẠO HIỂM
Ta có thể nhớ lại trường hợp thua lỗ của
công ty Long Term Capital Management
LTCM hồi năm 1998, khi họ mua cổ phần
của công ty Ciena giá 90USD do nghĩ rằng
Ciena sẽ được sáp nhập vào Tellabs.
Nhưng điều đó đã không xảy ra, và ngay
sau khi việc sáp nhập không thành, giá cổ
phần của Ciena đã rớt bịch xuống chỉ còn
13USD!
8. Trước hết, chúng ta xem xét mối liên hệ giữa 2 sự kiện sau:
[1] Vào tháng 6/2011, Softbank công bố sẽ đầu tư xây dựng nhiều
nhà máy phát điện từ năng lượng mặt trời trên khắp Nhật Bản, sau
cuộc khủng hoảng hạt nhân tồi tệ nhất trong 25 năm qua.
[2] Trước đó, vào tháng 5/2011, Softbank Telecom và Korea
Telecom (KT) đã ký kết hợp tác dự án điện toán đám mây trị giá 70
tỉ won (65 triệu USD) để khai thác thị trường là các công ty Nhật
Bản bị ảnh hưởng bởi cuộc khủng hoảng năng lượng sau trận
động đất lịch sử hôm 11/3/2011.
Những bước đi trên do chủ tịch Softbank là tỷ phú Masayoshi Son
dẫn đầu. Ông không chỉ là nhà tỉ phú giàu nhất mà còn được coi là
doanh nhân Nhật Bản vĩ đại nhất về máy tính, được người ta xem
là Bill Gates của Nhật Bản. Son có tầm nhìn chiến lược trên
thương trường và biệt tài bất chợt nhìn thấy cơ hội kinh doanh lớn
mà người khác không nhận ra.
9. Vậy có liên quan gì đến Arbitrage trong thương vụ này ?
Son chuyển Data Center (hệ thống tiêu thụ lượng điện cực kỳ
lớn) của mình từ Nhật sang Hàn Quốc, đồng thời triển khai bán
điện và cung cấp dịch vụ lưu trữ dữ liệu Cloud Computing cho
các công ty tại Nhật. Data Center đặt tại Hàn Quốc, tiêu thụ một
lượng điện như lúc trước khi chuyển đi, nhưng chỉ với giá bằng
1/3 so với mua điện của Nhật. Nghĩa là Son mua điện với giá rẻ
trên đất Hàn, và bán điện với giá cao trên đất Nhật, tưởng như
một sự luân chuyển điện xuyên biển từ Hàn Quốc sang Nhật
Bản.
10. Mặc dù sinh ra ở Nhật từ năm 1957, có quốc tịch Nhật
nhưng Masayoshin Son thực ra là người Hàn Quốc. Sự thuận lợi ở
cả hai phía Nhật – Hàn sẽ giúp Son thực hiện thương vụ này một
cách thành công, thu về lợi nhuận cao và ổn định trong thời gian
dài.
11. Nhận định về ngang giá sức mua(PPP)
Thứ nhất: PPP được duy trì tốt hơn ở
những nước có vị trí địa lý gần nhau và có
mức độ lưu thông cao
Thứ hai: Tỷ lệ lệch khỏi PPP là đáng kể và
trong khoảng thời gian tương đối dài. Tuy
nhiên, sau nhiều năm thì tỷ giá có xu hướng
vận động trở lại sát với PPP
12. Nhận định về ngang giá sức mua(PPP)
Thứ ba: Mức độ biến động của tỷ giá là lớn hơn nhiều so
với PPP, điều này là trái với giả thuyết của PPP rằng tỷ giá
chỉ dao động ở mức độ giống như biến động của các mức
giá cả tương đối
13. Nhận định về ngang giá sức mua(PPP)
Thứ tư: PPP được duy trì trong dài
hạn tốt hơn trong ngắn hạn
Thứ năm: Trong những trường hợp
khi mà đồng tiền của những quốc gia có
tỷ lệ lạm phát cao so với các nước bạn
hàng thì PPP là nhân tố chính trong
việc xác định tỷ giá của đồng tiền này
14. Quy luật một giá ở Việt Nam trong thời gian qua
Hiện nay tỷ giá danh nghĩa ở Việt Nam được xác định căn cứ vào tín hiệu
từ cung cầu trên thị trường.Theo như đăng ký với IMF và phát biểu của
chính thống đốc NHNN Việt Nam, cơ chế tỷ giá hiện nay là “ thả nổi có
quản lý”
Tỷ giá danh nghĩa và tỷ giá thực đa phương của Việt Nam từ năm
2001
Nguồn: Tính toán trên số liệu của Tổng cục Thống kê Việt Nam và
Thống kê Tài chính Quốc tế của IMF
15. Quy luật một giá ở Việt Nam trong thời gian qua
Tỷ giá luôn theo dấu khá sát với chênh lệch lạm phát trong
nước và các quốc gia mà Việt Nam có quan hệ mậu dịch
Do thả nổi tỷ giá các ngoại tệ mạnh khác và không còn kiểm tra
chứng từ đối với các giao dịch mua bán ngoại tệ không sử dụng
VND nên mắc nhiên thị trường có thể phá giá trần tỷ giá
USD/VND một cách hợp pháp
NHNN đã chính thức xóa bỏ các rào cản trên tỷ giá kỳ hạn
16. NHỮNG ĐỀ XUẤT VẬN DỤNG QUY LUẬT MỘT
GIÁ Ở ViỆT NAM
Đối với việc quản lý giá ở Việt Nam , nên tiếp cận dưới góc
độ xem chế độ tỷ giá như gồm có một dải băng xoay quanh
một ngang giá trung tâm.
Như vậy, các quyết định cần làm sẽ là điều chỉnh ngang giá,
độ rộng và cách can thiệp trong phạm vi khung này và những
công cụ phòng ngừa rủi ro.
Ngoài ra một vấn đề quan trọng là cần phải xác định chính
xác mức tỷ giá cân bằng trung tâm
19. Cách 1: Dùng đồng tiền trong nước để
tính chỉ số đại diện cho quy mô kinh tế
mỗi quốc gia
• Là cách được sử dụng thường xuyên nhất.
• Chỉ cho biết quy mô nền kinh tế, thu nhập bình
quân đầu người và tính toán tốc độ tăng trưởng
của năm sau so với năm trước.
• Không thể dùng để so sánh giữa các nền kinh tế
dùng các loại tiền khác nhau, trong khi mỗi
người, mỗi quốc gia đều cần phải biết “vị thế
chúng ta đang ở đâu” trong thế giới này.
20. Cách 1: Dùng đồng tiền trong nước để
tính chỉ số đại diện cho quy mô kinh tế
mỗi quốc gia
Phương pháp tính theo chi tiêu:
• C: chi tiêu hàng hóa và dịch vụ vủa dân cư
• I: chi đầu tư của các doanh nghiệp
• G: chi tiêu hàng hóa và dịch vụ của Chính Phủ
• X: tổng giá trị xuất khẩu
• M: tổng giá trị nhập khẩu
GDP=C+I+G+X-M
21. Cách 1: Dùng đồng tiền trong nước để
tính chỉ số đại diện cho quy mô kinh tế
mỗi quốc gia
Phương pháp tính theo thu nhập:
• W: tiền lương
• In: thu nhập từ vốn cho vay
• R: thu nhập từ tiền thuê đất đai
• Dp: khấu hao tư bản
• Pr trước thuế: lợi nhuận của doanh nghiệp trước khi
nộp thuế thu nhập
• Te: thuế gián thu
GDP=W+In+R+Dp+Pr trước thuế+Te
22. Cách 2: Quy đổi GDP và GDP bình quân
đầu người sang USD, dựa trên tỷ giá hối
đoái thị trường
•
23. Cách 3: Quy đổi USD sang sức mua tương
đương (PPP), sử dụng một “rổ” hàng hóa
và dịch vụ làm đại diện
• Cách đơn giản nhất để tính GDP theo tỷ giá so
sánh là dùng công thức:
Với: SPPP là tỷ giá ngang bằng sức mua giữa nội
tệ và ngoại tệ.
P: mức giá chung của hàng hóa trong nước
P*: mức giá chung của hàng hóa nước ngoài
24. Cách 3: Quy đổi USD sang sức mua tương
đương (PPP), sử dụng một “rổ” hàng hóa
và dịch vụ làm đại diện
•
25. 1
Lý thuyết về PPP thì đơn
giản, nhưng thực tiễn tính
toán lại phức tạp hơn nhiều
vì đòi hỏi không những việc
xác định rổ hàng hóa điển
hình cho mỗi nền kinh tế mà
còn cả nỗ lực khảo sát giá
cả một cách chi tiết.
2
Chỉ tiêu GDP bình quân đầu
người theo phương pháp sức
mua tương đương là một trong
những thước đo quan trọng để
đánh giá tình hình phát triển
kinh tế xã hội của các quốc gia
trong so sánh quốc tế, đồng thời
là một căn cứ quan trọng phục
vụ cho việc tính chỉ số phát triển
con người (HDI)
