Finanzas 5 - Estado de Flujos de Efectivo

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Finanzas 5 - Estado de Flujos de Efectivo

  1. 1. Fernando Romero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Programa Finanzas Operativas Estado de Flujos de Efectivo Normas de elaboración de acuerdo a las NIIF Metodología para armado de flujos históricos Proyección de flujos para propósitos financieros Impacto de políticas de inversión en activos y pasivos corrientes
  2. 2. Fernando Romero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com Currículum Vitae Curriculum Académico Ingeniero en Finanzas - Universidad Tecnológica Empresarial de Guayaquil M.Sc. Economía - Universidad de Guayaquil Diploma en NIIF - Instituto Tecnológico Superior de Monterrey Cursos Realizados Curso de Valoración de Empresas - IDE Business School Curso de Evaluación de Proyectos - ICHE-ESPOL Curso de Formulación de Proyectos - CORPEI-ONU Reconocimientos Académicos UTEG 2005: Mejor graduado de la especialidad Finanzas U. Guayaquil 2009: Mejor tesis de grado, recomendada su publicación Logros Académicos destacados Co-autor del Manual de Obligaciones Tributarias (Hansen-Holm & Co.) Docente y Director del área de Finanzas y Contabilidad de IDEPRO Profesor invitado de postgrado de la cátedra Valoración de Empresas en Universidad ESAN (Perú) Conferencista invitado al primer Encuentro Internacional de Proyectos de Inversión en Universidad TECSUP (Arequipa, Perú) Logros Profesionales destacados Autor de la norma de inversiones para compañías de seguros, publicada en el Registro Oficial 310 del 13 de agosto de 2014 Autor de la reforma al catálogo único de cuentas para compañías de seguros aprobada según resolución SBS-2014-0783 Curriculum Profesional 2005 - CONSULTOR FINANCIERO INDEPENDIENTE 2013 - 2015 Banco del Estado: Consultor para proyectos inmobiliarios VIS 2013 - 2014 Superintendencia de Bancos: Gerente de Proyecto NIIF 2011 - 2012 Hansen-Holm Partners: Gerente de Consultoría 2008 - 2011 CORPEI: Coordinador y Administrador de Inversiones FDE 2005 - 2007 CORPEI: Miembro de la red de consultores de inversión 2003 - 2004 Romero & Asociados: Auditor 2
  3. 3. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Nota del Autor • Este material ha sido actualizado a abril de 2016 utilizando para ello materiales de mis cátedras dictadas en el Instituto de Desarrollo Profesional - IDEPRO, de la Cámara de Comercio de Guayaquil, en particular de mi cátedra de elaboración de presupuesto y proyecciones para gerentes de empresas industriales. • Es por esta razón que las proyecciones se enfocan a la realidad de una empresa industrial donde existe transformación de materias primas y por ende la proyección de estado de costos de producción. Sin embargo, muchos de los procedimientos aquí explicados son también aplicables a empresas comerciales y de servicios. 3
  4. 4. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Normas del Estado de Flujos de Efectivo 4
  5. 5. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Estados Financieros De acuerdo a la NIC 1, un conjunto de estados financieros se conforma de: • Cada juego de EEFF debe tener información comparativa y estar acompañado de notas explicativas Estados Financieros Estado de situación financiera Estado de resultados integrales Estado de cambios en el patrimonio Estado de Flujos de efectivo 5
  6. 6. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Estructura del ESF ¿Qué cambia en un ESF? • Todas las cuentas pueden cambiar • Algunas de tales cuentas tienen su explicación en otros EEFF • Utilidades del ejercicio: ERI • Utilidades, cuentas patrimoniales: ECP • Caja, Bancos, Inversiones temporales: EFE 6
  7. 7. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Articulación de EEFF Activos Deuda Efectivo xxx …………….. …………….. …………….. …………….. …………….. …………….. …………….. …………….. …………….. …………….. …………….. …………….. Patrimonio …………….. …………….. …………….. …………….. …………….. Utilidad xxx Efectivo Generado ……………………………… ……………………………… ……………………………… ……………………………… ……………………………… ……………………………… ……………………………… ……………………………… ……………………………… Saldo final de Efectivo xxx Utilidad del Ejercicio xxx ……………………………… ……………………………… ……………………………… ……………………………… ……………………………… Resultados Ventas Netas xxx ……………………………… ……………………………… ……………………………… ……………………………… Utilidad del Ejercicio xxx ……………………………… ……………………………… ……………………………… ……………………………… ……………………………… Movimiento Patrimonial ……………………………… ……………………………… ……………………………… ESFECP EFEERI 7
  8. 8. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Estado de Situación Financiera (Balance General) Activos Pasivo + Patrimonio Pasivos Corrientes Inversiones Temporales Gastos por Pagar Impuestos por Pagar Deuda a Largo Plazo Excedentes de Efectivo Pasivos Espontáneos Pasivos Negociados Patrimonio Deuda a Corto Plazo Activos Corrientes Caja Bancos Cuentas por Cobrar Inventarios Activos No Corrientes Cuentas por Pagar 8
  9. 9. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Estado de Resultados Integrales Depr/Amort Intereses Impuestos Gastos EBITDA Ingresos Costos Utilidad Bruta EBIT EBT Utilidad Neta EBITDA: Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization EBIT: Earnings before interest, taxes EBT: Earnings before taxes 9
  10. 10. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Problemas del Estado de Resultados Engloba ciertas cuentas contables que no representan necesariamente un flujo de fondos: • Depreciaciones (amortizaciones) de activos fijos tangibles • Amortizaciones de activos fijos intangibles • Amortizaciones de gastos activados • Provisiones por cuentas incobrables • Utilidades o pérdidas en la venta de activos fijos tangibles • Partidas extraordinarias • Ingresos por ventas que aún no han sido cobradas 10
  11. 11. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Explicación de los cambios en el ESF Mientras que el ESF muestra la posición en un punto del tiempo, el ERI, EFE y ECP explican el porqué de las variaciones del ESF 11
  12. 12. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Requerido por NIC 1 y cuya normativa actual se expone en NIC 7 (NIIF Completas) y Sección 7 (NIIF Pymes) Tiene como finalidad el proveer información sobre los ingresos y desembolsos en efectivo de la empresa con el fin de: • Evaluar la habilidad empresarial para generar flujos de efectivo netos positivos en el futuro. • Evaluar la habilidad empresarial para cumplir con el pago de sus obligaciones, dividendos, y sus necesidades de financiamiento externo. • Evaluar los efectos de la situación financiera de la empresa en cuanto a transacciones de financiamiento y de inversiones de efectivo y las que no requieran de efectivo. • Evaluar las razones para la diferencia entre la utilidad neta y los ingresos y desembolsos en efectivo relacionados. Estado de Flujos de Efectivo 12
  13. 13. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Definiciones importantes Comprende el efectivo en caja y los depósitos a la vista. Comprende el efectivo en caja y los depósitos a la vista. Inversiones a corto plazo, de alta liquidez que son inmediatamente convertibles a cifras de efectivo conocidas y las cuales están sujetas a un riesgo insignificante de cambios en su valor. Inversiones a corto plazo, de alta liquidez que son inmediatamente convertibles a cifras de efectivo conocidas y las cuales están sujetas a un riesgo insignificante de cambios en su valor. Son entradas y salidas de efectivo y sus equivalentes . Son entradas y salidas de efectivo y sus equivalentes . EQUIVALENTES DE EFECTIVO EFECTIVO FLUJO DE EFECTIVO 13
  14. 14. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Estado de Flujos de Efectivo Este informe muestra los flujos generados por tres actividades: Actividades de operación Actividades de inversión Actividades de financiación El estado de flujo de efectivo muestra los cambios en el efectivo y equivalentes del efectivo, procedentes de: Activos y Pasivos Corrientes Activos No Corrientes Deudas contratadas y Patrimonio 14
  15. 15. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Estado de Flujos de Efectivo VARIACIÓN DEL SALDO DE EFECTIVO DE UN PERIODO A OTRO ACTIVIDADES DE OPERACIÓN ACTIVIDADES DE INVERSION Efectivo generado por/utilizado en operaciones diarias de corto plazo de la empresa Efectivo generado por/utilizado en operaciones de inversión de largo plazo (incluye compra/venta de activos no corrientes) ACTIVIDADES DE FINANCIACION Efectivo generado por/utilizado en contratación y/o pago de fuentes de financiamiento propias y ajenas La estructura del EFE no cambia…. Cambia la forma de calcular el efectivo generado en las actividades de operación!! 15
  16. 16. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor • Se calculan directamente los movimientos de efectivo que haya generado cualquier transacción dentro de las operaciones diarias de corto plazo de la empresa. • Este cálculo involucra el uso de cuentas de balance y cuentas de resultados involucradas en las operaciones del día a día: • Ventas • Cuentas por cobrar • Costo de ventas • Inventarios de mercaderías • Inventarios de materias primas • Cuentas por pagar • Gastos • Gastos por Pagar • Impuestos por pagar • Anticipos Flujos de Efectivo de Actividades de Operación Método directo 16
  17. 17. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Flujos de Efectivo Act. Operación • Ingresos – Cobros a clientes – Anticipos recibidos de clientes – Cobros de rendimientos financieros – Otros cobros • Egresos – Pagos a proveedores – Anticipos entregados a proveedores – Pagos de gastos – Pagos de intereses – Pagos de impuestos Estado de Resultados • Ingresos – Ventas de bienes/servicios – Rendimientos financieros ganados – Otros Ingresos • Costos y Gastos – Costo de Ventas/Producción – Gastos Administración/Ventas – Gastos Financieros – Impuestos Causados Flujos de Efectivo de Actividades de Operación Método directo 17
  18. 18. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Forma de cálculo de los valores cobrados o pagados: Regla General: Lo que tengo pendiente al inicio del periodo actual (+) Lo que he generado durante el periodo actual (-) Lo que me queda pendiente al final del periodo actual (=) Lo que he cobrado/pagado durante el periodo actual Flujos de Efectivo de Actividades de Operación Método directo 18
  19. 19. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Forma de cálculo de los valores cobrados o pagados: Regla General: Saldo por cobrar/por pagar del periodo anterior (+) Ventas/Compras/Gastos del periodo actual (-) Saldo por cobrar/por pagar del periodo actual (=) Cobro/Pago en efectivo durante el periodo actual Proyección de Flujos de Efectivo 19
  20. 20. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Proyección de Cobranzas Estado de Resultados Ventas del Periodo 20X1 2.000,00 Estado de Situación Financiera Saldo de CxC al 31-dic-20X0 Saldo de CxC al 31 -dic-20X1 200,00 350,00 Estado de Flujos de Efectivo Cobranza del Periodo 20X1 1.850,00 20 (+) (-) (=)
  21. 21. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Proyección de Cobranzas 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Ingresos Exportaciones 124.643 227.724 284.376 373.924 454.763 535.602 Ventas a No Relacionados 93.328 204.835 234.374 317.836 386.548 455.261 Ventas a Relacionados 328 1.418 2.335 3.178 3.865 4.553 Rendimientos Financieros - - - 164 185 373 Total Ingresos 218.299 433.977 521.085 695.102 845.362 995.789 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Activos Corrientes Cuentas por Cobrar Clientes Exportaciones 20.281 39.760 47.678 62.321 75.794 89.267 No Relacionados 3.590 8.637 9.935 13.243 16.106 18.969 Relacionados 550 1.286 2.294 3.090 3.758 4.426 2013 2014 2015 2016 2017 2018 ACTIVIDADES DE OPERACIÓN Ingresos Operativos Cobros por Exportaciones 359.282 441.290 522.129 Cobros por Ventas a No Relacionados 314.527 383.685 452.398 Cobros por Ventas a Relacionados 2.382 3.197 3.885 Cobros de Rendimientos Financieros 164 185 373 Total Ingresos Operativos 676.355 828.358 978.784 Resultados Balance Flujos 21
  22. 22. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Proyección de Pagos a Proveedores Estado de Resultados Compras del Periodo 20X1 2.000,00 Estado de Situación Financiera Saldo de CxP al 31-dic-20X0 Saldo de CxP al 31 -dic-20X1 200,00 350,00 Estado de Flujos de Efectivo Pagos del Periodo 20X1 1.850,00 22 (+) (-) (=)
  23. 23. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Proyección de Pagos a Proveedores 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Materia Prima Importaciones de Materia Prima 126.329 260.198 300.313 400.410 489.847 576.042 Compras a No Relacionados 54.141 111.513 128.705 171.179 209.414 246.263 Compras a Relacionados 7.845 14.927 18.280 23.816 29.136 34.263 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Pasivos Corto Plazo Cuentas por Pagar Proveedores Importaciones 6.467 12.959 17.052 27.806 34.017 40.003 No Relacionados 4.335 9.445 12.637 16.642 20.360 23.942 Relacionados 2.283 4.372 5.180 6.616 8.093 9.517 2013 2014 2015 2016 2017 2018 ACTIVIDADES DE OPERACIÓN Egresos Operativos Pagos por Importaciones de Materias Primas 389.656 483.636 570.056 Pagos por Compras a No Relacionados 167.174 205.697 242.681 Pagos por Compras a Relacionados 22.381 27.658 32.839 Costos Producción Balance Flujos 23
  24. 24. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Proyección de otros pagos Estado de Resultados Gastos del Periodo 20X1 2.000,00 Estado de Situación Financiera Saldo de GxP al 31-dic-20X0 Saldo de GxP al 31 -dic-20X1 200,00 350,00 Estado de Flujos de Efectivo Pagos del Periodo 20X1 1.850,00 24 (+) (-) (=)
  25. 25. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Proyección de otros pagos 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Gastos Generales Sueldos, Beneficios y Aportes 25,17% 1.854 3.124 4.573 5.862 7.129 8.398 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Mano de Obra Sueldos y Salarios 5.765 12.764 15.195 19.393 23.611 27.797 Beneficios Sociales 1.184 4.025 2.311 3.232 3.935 4.633 Aportes al IESS 1.083 851 2.839 4.310 5.247 6.177 Total Mano de Obra Directa 8.032 17.640 20.345 26.934 32.792 38.608 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Pasivos Corto Plazo Beneficios Sociales y Aportes IESS 1.306 2.774 3.314 4.264 5.190 6.111 2013 2014 2015 2016 2017 2018 ACTIVIDADES DE OPERACIÓN Egresos Operativos Pagos por sueldos beneficios aportes 31.847 38.995 46.084 Costos Producción Balance Flujos Resultados 25
  26. 26. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Proyección de otros pagos 26 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Gastos Generales Sueldos, Beneficios y Aportes 25,17% 1.854 3.124 4.573 5.862 7.129 8.398 Total Gastos Generales 7.659 13.103 17.179 23.286 28.320 33.359 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Costos Indirectos Fabricación CIF Desembolsables 6.609 14.815 19.652 26.890 33.030 39.126 Provisiones 299 131 254 Depreciaciones 871 1.110 1.559 1.343 1.343 1.343 Total Costos Indirectos de Fabricación 7.779 16.056 21.465 28.232 34.373 40.468 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Egresos Operativos Pagos por costos indirectos fabricación 26.890 33.030 39.126 Pagos por gastos operativos 17.424 21.191 24.961 Costos Producción Flujos Resultados
  27. 27. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Proyección de otros pagos 27 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Utilidad antes de Impuestos 3.058 9.517 13.391 19.581 25.275 30.494 Impuestos 1.762 3.087 7.786 6.599 8.518 10.276 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Activos Corrientes Créditos Tributarios 1.883 3.866 4.473 5.954 7.284 8.566 Pasivos Corto Plazo Impuestos Directos (PTU e IR) 1.762 3.087 7.786 6.599 8.518 10.276 IVA en Ventas 1.002 2.289 2.462 3.210 3.904 4.598 2013 2014 2015 2016 2017 2018 ACTIVIDADES DE OPERACIÓN Egresos Operativos Pagos por impuestos indirectos 733 636 588 Pagos por impuestos directos 7.786 6.599 8.518 Balance Flujos Resultados
  28. 28. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Proyección de cobros con anticipos de clientes Estado de Resultados Ventas del Periodo 20X1 2.000,00 Estado de Situación Financiera Saldo de Anticipos de Clientes al 31-dic-20X0 Saldo de Anticipos de Clientes al 31-dic-20X1 200,00 350,00 Estado de Flujos de Efectivo Cobros del Periodo 20X1 2.150,00 28 (-) (+) (=)
  29. 29. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Proyección de pagos con anticipos a proveedores Estado de Resultados Compras del Periodo 20X1 2.000,00 Estado de Situación Financiera Saldo de Anticipos a Proveedores al 31-dic-20X0 Saldo de Anticipos a Proveedores al 31-dic-20X1 200,00 350,00 Estado de Flujos de Efectivo Pagos del Periodo 20X1 2.150,00 29 (-) (+) (=)
  30. 30. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Proyección de cobros con cuentas por cobrar y anticipos de clientes Estado de Resultados Ventas del Periodo 20X1 2.000,00 Año 20X0 Año 20X1 Estado de Situación Financiera Cuentas por Cobrar 200,00 Cuentas por Cobrar 350,00 Anticipos de Clientes 750,00 Anticipos de Clientes 600,00 Estado de Flujos de Efectivo Cobros del Periodo 20X1 1.700,00 30 (-) (+) (=) (+) (-)
  31. 31. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Proyección de pagos con cuentas por pagar y anticipos a proveedores Estado de Resultados Compras del Periodo 20X1 2.000,00 Año 20X0 Año 20X1 Estado de Situación Financiera Cuentas por Pagar 200,00 Cuentas por Pagar 350,00 Ant. a Proveedores 750,00 Ant. a Proveedores 600,00 Estado de Flujos de Efectivo Pagos del Periodo 20X1 1.700,00 31 (-) (+) (=) (+) (-)
  32. 32. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Flujos de Efectivo de Actividades de Operación Método directo 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Activos Corrientes Caja 1.426 2.667 1.296 1.737 2.113 2.489 2013 2014 2015 2016 2017 2018 ACTIVIDADES DE OPERACIÓN Ingresos Operativos Cobros por Exportaciones 359.282 441.290 522.129 Cobros por Ventas a No Relacionados 314.527 383.685 452.398 Cobros por Ventas a Relacionados 2.382 3.197 3.885 Cobros de Rendimientos Financieros 164 185 373 Total Ingresos Operativos 676.355 828.358 978.784 Egresos Operativos Pagos por Importaciones de Materias Primas 389.656 483.636 570.056 Pagos por Compras a No Relacionados 167.174 205.697 242.681 Pagos por Compras a Relacionados 22.381 27.658 32.839 Pagos por sueldos beneficios aportes 31.847 38.995 46.084 Pagos por costos indirectos fabricación 26.890 33.030 39.126 Pagos por gastos operativos 17.424 21.191 24.961 Pagos por impuestos indirectos 733 636 588 Pagos por impuestos directos 7.786 6.599 8.518 Total Egresos Operativos 663.890 817.442 964.852 Flujo de Actividades de Operación, Primario 12.465 10.916 13.932 Variación de Efectivo Mínimo en Caja (441) (376) (376) FLUJO DE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN, NETO 12.023 10.541 13.557 32
  33. 33. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Flujos de Efectivo de Actividades de Operación Método Indirecto Consiste en ajustar la utilidad neta del ERI por los efectos de: Variaciones en el periodo en: Partidas sin reflejo en el efectivo, como: Cualquier otra partida cuyos efectos monetarios se consideren flujos de efectivo de inversión o financiación. •Cuentas por Cobrar •Inventarios •Cuentas por Pagar •Otras •Depreciación •Provisiones •Impuestos Diferidos •Pérdidas y ganancias de cambios no realizadas •Participación en ganancias no distribuidas de asociadas 33
  34. 34. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Flujos de Efectivo de Actividades de Operación Método Indirecto • ¿Cómo interpretar las variaciones? Si de un periodo al otro: Es debido a: Por ende: Y en el Estado de Flujo de Efectivo Las cuentas por cobrar se han incrementado Se ha dado más crédito a los clientes Habrá menos efectivo en la empresa La variación será negativa Los inventarios han crecido Se ha vendido menos mercaderías Habrá menos efectivo en la empresa La variación será negativa Las cuentas por cobrar se han reducido Se ha dado menos crédito a los clientes Habrá más efectivo en la empresa La variación será positiva Los inventarios han decrecido Se ha vendido más mercaderías Habrá más efectivo en la empresa La variación será positiva 34
  35. 35. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor • ¿Cómo interpretar las variaciones? Si de un periodo al otro: Es debido a: Por ende: Y en el Estado de Flujo de Efectivo Las cuentas por pagar se han incrementado Adeudamos más a los proveedores Habrá más efectivo en la empresa La variación será positiva Los gastos por pagar se han incrementado Le debemos más a los empleados Habrá más efectivo en la empresa La variación será positiva Los impuestos por pagar se han incrementado No le hemos pagado aún al Estado Habrá más efectivo en la empresa La variación será positiva Las cuentas por pagar se han reducido Adeudamos menos a los proveedores Habrá menos efectivo en la empresa La variación será negativa Los gastos por pagar se han reducido Le debemos menos a los empleados Habrá menos efectivo en la empresa La variación será negativa Los impuestos por pagar se han reducido Le hemos pagado con prontitud al Estado Habrá menos efectivo en la empresa La variación será negativa Flujos de Efectivo de Actividades de Operación Método Indirecto 35
  36. 36. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Flujos de Efectivo de Actividades de Operación Método indirecto Estado de Resultados Ventas (-) Costos (=) Utilidad Bruta (-) Gastos (-) Depreciaciones (-) Amortizaciones (-) Provisiones contables (=) EBIT (-) Intereses (-) Impuestos (=) Utilidad Neta Flujos de Efectivo Act. Operación Utilidad Neta (+) Depreciaciones (+) Amortizaciones (+) Provisiones contables (±) Variaciones CxC (±) Variaciones Inventarios (±) Variaciones CxP (±) Variaciones GxP (±) Variaciones Int.xP (±) Variaciones Imp.xP (=) Flujo Efectivo Act. Operación 36
  37. 37. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Flujos de Efectivo de Actividades de Operación Método indirecto Gastos Contables Al sumarlos a la utilidad, estamos anulando valores que fueron restados anteriormente Flujos de Efectivo Act. Operación Utilidad Neta (+) Depreciaciones (+) Amortizaciones (+) Provisiones contables (±) Variaciones CxC (±) Variaciones Inventarios (±) Variaciones CxP (±) Variaciones GxP (±) Variaciones Int.xP (±) Variaciones Imp.xP (=) Flujo Efectivo Act. Operación 37
  38. 38. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Flujos de Efectivo de Actividades de Operación Método Indirecto 38 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Utilidad Operativa (EBITDA) 4.703 13.404 18.558 24.329 29.588 34.853 Gastos no efectivos Provisiones 335 586 762 749 983 1.196 Depreciaciones 266 262 270 203 203 203 Total Gastos no efectivos 601 848 1.032 952 1.187 1.399 Utilidad Operativa (EBIT) 4.102 12.556 17.526 23.376 28.401 33.454 Gastos Financieros 1.044 3.039 4.135 3.796 3.126 2.960 Utilidad antes de Impuestos 3.058 9.517 13.391 19.581 25.275 30.494 Impuestos 1.762 3.087 7.786 6.599 8.518 10.276 Utilidad Neta 1.296 6.430 5.605 12.982 16.757 20.217 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Costos Indirectos Fabricación Provisiones 299 131 254 Depreciaciones 871 1.110 1.559 1.343 1.343 1.343 2013 2014 2015 2016 2017 2018 ACTIVIDADES DE OPERACIÓN Utilidad Neta 12.982 16.757 20.217 + Provisiones 749 983 1.196 + Depreciaciones 1.546 1.546 1.546 + Gastos Financieros 3.796 3.126 2.960
  39. 39. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Flujos de Efectivo de Actividades de Operación Método indirecto Cobros por Ventas Flujos de Efectivo Act. Operación Utilidad Neta (+) Depreciaciones (+) Amortizaciones (+) Provisiones contables (±) Variaciones CxC (±) Variaciones Inventarios (±) Variaciones CxP (±) Variaciones GxP (±) Variaciones Int.xP (±) Variaciones Imp.xP (=) Flujo Efectivo Act. Operación 39 Ventas del Periodo 20X1 2.000,00 Saldo de CxC al 31-dic-20X0 Saldo de CxC al 31 -dic-20X1 200,00 350,00 Cobranza del Periodo 20X1 1.850,00 (+) (-) (=)
  40. 40. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Flujos de Efectivo de Actividades de Operación Método indirecto Pagos por Compras Flujos de Efectivo Act. Operación Utilidad Neta (+) Depreciaciones (+) Amortizaciones (+) Provisiones contables (±) Variaciones CxC (±) Variaciones Inventarios (±) Variaciones CxP (±) Variaciones GxP (±) Variaciones Int.xP (±) Variaciones Imp.xP (=) Flujo Efectivo Act. Operación 40 Compras del Periodo 20X1 2.000,00 Saldo de CxP al 31-dic-20X0 Saldo de CxP al 31 -dic-20X1 200,00 350,00 Pagos del Periodo 20X1 1.850,00 (+) (-) (=)
  41. 41. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Flujos de Efectivo de Actividades de Operación Método indirecto Pagos por Gastos Flujos de Efectivo Act. Operación Utilidad Neta (+) Depreciaciones (+) Amortizaciones (+) Provisiones contables (±) Variaciones CxC (±) Variaciones Inventarios (±) Variaciones CxP (±) Variaciones GxP (±) Variaciones Int.xP (±) Variaciones Imp.xP (=) Flujo Efectivo Act. Operación 41 Gastos del Periodo 20X1 2.000,00 Saldo de GxP al 31-dic-20X0 Saldo de GxP al 31 -dic-20X1 200,00 350,00 Pagos del Periodo 20X1 1.850,00 (+) (-) (=)
  42. 42. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Flujos de Efectivo de Actividades de Operación Método Indirecto 42 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Activos Corrientes Caja 1.426 2.667 1.296 1.737 2.113 2.489 Cuentas por Cobrar Clientes Exportaciones 20.281 39.760 47.678 62.321 75.794 89.267 No Relacionados 3.590 8.637 9.935 13.243 16.106 18.969 Relacionados 550 1.286 2.294 3.090 3.758 4.426 -Provisión CxC (2.238) (2.824) (3.587) (4.336) (5.319) (6.515) Inventarios Materia Prima 11.164 23.572 23.194 24.744 30.126 35.468 Productos Proceso 821 231 1.124 1.801 2.194 2.583 Productos Terminados 5.642 6.688 9.933 10.791 13.124 15.460 Créditos Tributarios 1.883 3.866 4.473 5.954 7.284 8.566 Pasivos Corto Plazo Cuentas por Pagar Proveedores Importaciones 6.467 12.959 17.052 27.806 34.017 40.003 No Relacionados 4.335 9.445 12.637 16.642 20.360 23.942 Relacionados 2.283 4.372 5.180 6.616 8.093 9.517 Beneficios Sociales y Aportes IESS 1.306 2.774 3.314 4.264 5.190 6.111 Impuestos Directos (PTU e IR) 1.762 3.087 7.786 6.599 8.518 10.276 IVA en Ventas 1.002 2.289 2.462 3.210 3.904 4.598 Balance
  43. 43. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Flujos de Efectivo de Actividades de Operación Método Indirecto 43 2013 2014 2015 2016 2017 2018 ACTIVIDADES DE OPERACIÓN Utilidad Neta 12.982 16.757 20.217 + Provisiones 749 983 1.196 + Depreciaciones 1.546 1.546 1.546 + Gastos Financieros 3.796 3.126 2.960 ± Variación Efectivo Mínimo en Caja (441) (376) (376) ± Variación CxC Exportaciones (14.643) (13.473) (13.473) ± Variación CxC No Relacionados (3.308) (2.863) (2.863) ± Variación CxC Relacionados (796) (668) (668) ± Variación Inventarios Materias Primas (1.550) (5.382) (5.342) ± Variación Inventarios Productos en Proceso (677) (393) (389) ± Variación Inventarios Productos Terminados (858) (2.333) (2.335) ± Variación Créditos Tributarios (1.481) (1.330) (1.282) ± Variación CxP Importaciones 10.754 6.211 5.986 ± Variación CxP No Relacionados 4.005 3.717 3.583 ± Variación CxP Relacionados 1.436 1.478 1.424 ± Variación Beneficios Sociales por pagar 950 926 921 ± Variación Impuestos por Pagar (1.187) 1.919 1.759 ± Variación IVA por Pagar 748 694 694 FLUJOS ACTIVIDADES OPERACIÓN NETO 12.023 10.541 13.557 Flujos
  44. 44. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Flujos de Efectivo en Actividades de Inversión Representan los ingresos y egresos hechos por causa de los activos necesarios para producir ingresos y flujos de efectivo en el futuro. Ejemplos: • Pagos por adquisición/cobros por venta de PPE e intangibles. • Pagos por adquisición/cobros por venta de instrumentos de pasivo o patrimonio (obligaciones, títulos, acciones) distintos a los instrumentos de inversiones temporales (inversiones de LP). • Desembolsos/cobros por reembolso de anticipos y préstamos a terceros (la empresa es la que hace los préstamos y luego los cobra), distintos de deudas contratadas con IFI’s. 44
  45. 45. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Flujos de Efectivo en Actividades de Inversión • Análisis… Si de un periodo al otro: Es debido a: Por ende: Y en el Estado de Flujo de Efectivo Los activos fijos se han incrementado Se ha adquirido más activos para la empresa Habrá menos efectivo en la empresa La variación será negativa Los activos fijos se han reducido Se ha vendido activos fijos de la empresa Habrá más efectivo en la empresa La variación será positiva 45
  46. 46. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Flujos de Efectivo en Actividades de Inversión Flujos de Efectivo Act. Inversión Ingresos – Cobros por venta de PPE, Intangibles y otros – Cobros por venta de inversiones a LP – Cobros de préstamos a terceros (-) Egresos – Pagos por compras de PPE, intangibles y otros – Pagos por adquisiciones de inversiones a LP – Egresos por préstamos realizados a terceros (=) Flujo de Efectivo de Actividades de Inversión 46
  47. 47. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Flujos de Efectivo en Actividades de Inversión 47 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Activos no corrientes Terrenos 2.860 2.860 2.860 2.860 2.860 2.860 Maquinarias e Instalaciones, bruto 18.391 21.630 28.200 29.543 30.885 32.228 - Depreciación Acumulada (3.156) (4.266) (5.825) (7.168) (8.510) (9.853) Maquinarias e Instalaciones, neto 15.235 17.364 22.375 22.375 22.375 22.375 Muebles y Equipos de Oficina, bruto 5.617 5.105 4.885 5.088 5.292 5.495 -Depreciación Acumulada (964) (1.226) (1.496) (1.699) (1.903) (2.106) Muebles y Equipos de Oficina, neto 4.653 3.879 3.389 3.389 3.389 3.389 Total Activos no corrientes 22.748 24.103 28.624 28.624 28.624 28.624 2013 2014 2015 2016 2017 2018 FLUJO DE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN, NETO 12.023 10.541 13.557 ACTIVIDADES DE INVERSION Ingresos por venta de activos no corrientes e inversiones Egresos por compra de activos no corrientes 1.546 1.546 1.546 FLUJO DE ACTIVIDADES DE INVERSION (1.546) (1.546) (1.546) FLUJO DE EFECTIVO DEL ACTIVO 10.477 8.995 12.011 Balance Flujos
  48. 48. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Flujos de Efectivo en Actividades de Financiación Representa fondos de efectivo necesarios para cubrir compromisos con los suministradores de capital a la entidad. Ejemplos: • Ingresos por contrataciones/egresos por amortizaciones de deudas financieras contraídas con bancos y otras IFI’s • Egresos por pagos de intereses generados por deudas financieras contratadas (gastos financieros) • Ingresos por aportes/egresos por retiros de capital en efectivo, por parte de los accionistas de la empresa • Egresos por pagos de dividendos a accionistas 48
  49. 49. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Flujos de Efectivo en Actividades de Financiación • Análisis… Si de un periodo al otro: Es debido a: Por ende: Y en el Estado de Flujo de Efectivo La deuda onerosa se ha incrementado Hemos pedido más recursos de terceros Habrá más efectivo en la empresa La variación será positiva Los dividendos por pagar se han incrementado No hemos pagado utilidades a los accionistas Habrá más efectivo en la empresa La variación será positiva El capital social se ha incrementado Los accionistas han invertido más dinero Habrá más efectivo en la empresa La variación será positiva La deuda onerosa se ha reducido Hemos devuelto más recursos de terceros Habrá menos efectivo en la empresa La variación será negativa Los dividendos por pagar se han reducido Hemos pagado utilidades a los accionistas Habrá menos efectivo en la empresa La variación será negativa El capital social se ha reducido Los accionistas han retirado su dinero Habrá menos efectivo en la empresa La variación será negativa 49
  50. 50. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Flujos de Efectivo en Actividades de Financiación Flujos de Efectivo Act. Financiación a) Deudas (+) Egresos – Pagos por amortizaciones de deudas a corto y largo plazo – Pagos de intereses por deudas de corto y largo plazo (-) Ingresos – Contratación de deudas a corto y largo plazo b) Patrimonio (+) Egresos – Retiros de capital de accionistas – Pagos de dividendos a accionistas (-) Ingresos – Aportes de capital de accionistas (=) Flujo de Efectivo de Actividades de Financiación 50
  51. 51. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Flujos de Efectivo en Actividades de Financiación 51 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Utilidad Operativa (EBIT) 4.102 12.556 17.526 23.376 28.401 33.454 Gastos Financieros 1.044 3.039 4.135 3.796 3.126 2.960 Utilidad antes de Impuestos 3.058 9.517 13.391 19.581 25.275 30.494 Impuestos 1.762 3.087 7.786 6.599 8.518 10.276 Utilidad Neta 1.296 6.430 5.605 12.982 16.757 20.217 Dividendos Declarados 5.193 6.703 8.087 Utilidad a Reinvertir 1.296 6.430 5.605 7.789 10.054 12.130 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Pasivo Largo Plazo Obligaciones con Bancos 21.148 38.189 34.000 28.720 40.000 32.000 Patrimonio Capital Social 4.800 4.800 4.800 4.800 4.800 4.800 Aportes futuras capitalizaciones 14.600 14.600 14.600 14.600 14.600 14.600 Reservas 5.930 9.264 9.109 9.109 9.109 9.109 Utilidades del ejercicio 1.296 6.430 5.605 12.982 16.757 20.217 Resultados acumulados 11.087 12.383 18.813 24.418 32.207 42.261 Total Patrimonio 37.713 47.477 52.927 65.909 77.473 90.988 Balance Resultados
  52. 52. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Flujos de Efectivo en Actividades de Financiación 52 2013 2014 2015 2016 2017 2018 ACTIVIDADES DE FINANCIACION Deudas Financieras Ingresos por contratación deudas 40.000 Egresos por amortización deudas 5.280 28.720 8.000 Egresos por pago de intereses 3.796 3.126 2.960 Total Flujo de Deudas 9.076 (8.154) 10.960 Patrimonio Ingresos por aportes de capital Egresos por retiros de capital Egresos por pagos de dividendos 5.193 6.703 Total Flujo de Patrimonio - 5.193 6.703 FLUJO DE ACTIVIDADES DE FINANCIACION 9.076 (2.961) 17.663 Flujos
  53. 53. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Casos especiales de Flujos de Efectivo Intereses y Dividendos • Se debe presentar por separado los flujos de efectivo procedentes de intereses y dividendos recibidos y pagados. • Se puede clasificar por intereses pagados y los intereses y dividendos recibidos como actividades de operación porque se incluyen en resultados o como actividades de financiación e inversión respectivamente ya que son costos de obtención de recursos financieros o rendimientos de inversión. • Se puede clasificar a los dividendos pagados como flujos de efectivo de financiación, porque son costos de obtención de recursos financieros, o puede ser clasificado como procedentes de actividades de operación porque se pagan con flujos de efectivo operacionales. 53
  54. 54. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Casos especiales de Flujos de Efectivo Impuestos Corporativos Directos (Impuestos a las Ganancias) • Se presentará por separado los flujos de efectivo procedentes de impuestos a las ganancias. • Se clasificará como flujos de efectivos procedente de actividades de operación, a menos que puedan ser específicamente identificados con actividades de inversión y de financiación. Cuando los flujos de efectivos por impuestos se distribuyan entre más de un tipo de actividad, la entidad revelará el importe total de impuestos pagados. 54
  55. 55. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Casos especiales de Flujos de Efectivo Transacciones no monetarias • Se excluirá del EFE las transacciones de inversión y financiación que no requieran el uso de efectivo o equivalentes al efectivo, pero estas deben ser reveladas para que suministren toda la información relevante acerca de esas actividades de inversión y financiación. Ejemplos: – Adquisición de activos asumiendo directamente los pasivos relacionados, o mediante una operación de arrendamiento financiero. – La adquisición de una entidad mediante una ampliación de capital. – La conversión de deuda en patrimonio. 55
  56. 56. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Resultado del Estado de Flujos de Efectivo El resultado a obtenerse al final del Estado de Flujos de Efectivo es la variación de los saldos de efectivo y sus equivalentes (caja, bancos, inversiones temporales) en un periodo dado. Variación Diferencia entre: Saldo del efectivo al inicio del periodo. Saldo del efectivo al final del periodo. Estructura Final del Flujo de Efectivo (±) Flujos de Efectivo del Activo (±) Flujos de Efectivo del Financiamiento (=) Variación del Efectivo Excedente 56
  57. 57. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Proyección de Efectivo Excedente en Balance 57 2013 2014 2015 2016 2017 2018 FLUJO DE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN, NETO 12.023 10.541 13.557 FLUJO DE ACTIVIDADES DE INVERSION (1.546) (1.546) (1.546) FLUJO DE EFECTIVO DEL ACTIVO 10.477 8.995 12.011 Total Flujo de Deudas 9.076 (8.154) 10.960 Total Flujo de Patrimonio - 5.193 6.703 FLUJO DE EFECTIVO DEL FINANCIAMIENTO 9.076 (2.961) 17.663 Flujo de Efectivo Neto 1.402 11.956 (5.652) FLUJO DE EFECTIVO ACUMULADO 10.394 11.796 23.751 18.099 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Activos Corrientes Bancos 4.000 3.952 2.214 2.536 5.107 3.891 Inversiones Temporales 6.149 8.654 8.180 9.260 18.645 14.208 Proporción de efectivo para bancos 39,41% 31,35% 21,30% 21,50% 21,50% 21,50% Proporción de efectivo para inversiones 60,59% 68,65% 78,70% 78,50% 78,50% 78,50% Balance Resultados
  58. 58. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Resultado del Estado de Flujos de Efectivo Método Directo Flujo de Efectivo Act. Financiación a) Deudas (+) Ingresos contratación deudas CP y LP (-) Pagos por amortizaciones deuda CP y LP (-) Pagos por gastos financieros (=) Flujo de Efectivo de las Deudas (4) b) Patrimonio (+) Ingresos por aportes de capital (-) Egresos por retiros de capital (-) Pagos de dividendos a accionistas (=) Flujo de Efectivo del Patrimonio (5) (=) Flujo Efectivo Act. Financiación (6=4+5) Variación neta del Efectivo (3-6) • Saldo de efectivo excedente al inicio del periodo • Saldo de efectivo excedente al final del periodo Flujos de Efectivo Act. Operación (+) Cobros por ventas de bienes (+) Cobros por ventas de servicios (+) Cobros por anticipos de clientes (+) Ingresos por rendimientos financieros (+) Otros ingresos en efectivo (-) Pagos en efectivo a proveedores (-) Pagos en efectivo de gastos (-) Pagos en efectivo de impuestos (-) Pagos por anticipos a proveedores (=) Flujo Efectivo Act. Operación, primario (±) Variación de Caja Mínima (=) Flujo Efectivo Act. Operación, Neto (1) Flujos de Efectivo Act. Inversión (+) Cobros por venta de PPE, intangibles (+) Cobros por venta de inversiones LP (-) Pagos por compra de PPE, intangibles (-) Pagos por compra de inversiones LP (=) Flujo Efectivo Act. Inversión (2) (=) Flujo de Efectivo del Activo (3=1+2) 58
  59. 59. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Proyección de Flujos de Efectivo - Resumen 59 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 B C D E F G H I J K L M INDUSTRIA PROCESADORA DE ALIMENTOS S.A. ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO PROYECTADOS 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 ACTIVIDADES DE OPERACIÓN Ingresos Operativos Cobros por Exportaciones 359.282 441.290 522.129 602.967 683.806 764.645 Cobros por Ventas a No Relacionados 314.527 383.685 452.398 521.111 589.824 658.537 Cobros por Ventas a Relacionados 2.382 3.197 3.885 4.572 5.259 5.946 Cobros de Rendimientos Financieros 164 185 373 284 239 232 Total Ingresos Operativos 676.355 828.358 978.784 1.128.934 1.279.128 1.429.360 Egresos Operativos Pagos por Importaciones de Materias Primas 389.656 483.636 570.056 656.120 742.208 828.319 Pagos por Compras a No Relacionados 167.174 205.697 242.681 279.476 316.279 353.092 Pagos por Compras a Relacionados 22.381 27.658 32.839 37.959 43.079 48.201 Pagos por sueldos beneficios aportes 31.847 38.995 46.084 53.156 60.229 67.303 Pagos por costos indirectos fabricación 26.890 33.030 39.126 45.210 51.295 57.383 Pagos por gastos operativos 17.424 21.191 24.961 28.725 32.490 36.256 Pagos por impuestos indirectos 733 636 588 586 586 586 Pagos por impuestos directos 7.786 6.599 8.518 10.276 12.191 14.107 Total Egresos Operativos 663.890 817.442 964.852 1.111.508 1.258.358 1.405.247 Flujo de Actividades de Operación, Primario 12.465 10.916 13.932 17.426 20.770 24.113 Variación de Efectivo Mínimo en Caja (441) (376) (376) (376) (376) (376) FLUJO DE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN, NETO 12.023 10.541 13.557 17.051 20.394 23.737 ACTIVIDADES DE INVERSION Ingresos por venta de activos no corrientes e inversiones Egresos por compra de activos no corrientes 1.546 1.546 1.546 1.546 1.546 1.546 FLUJO DE ACTIVIDADES DE INVERSION (1.546) (1.546) (1.546) (1.546) (1.546) (1.546) FLUJO DE EFECTIVO DEL ACTIVO 10.477 8.995 12.011 15.505 18.848 22.191
  60. 60. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Proyección de Flujos de Efectivo - Resumen 60 241 242 243 244 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 B C D E F G H I J K L M INDUSTRIA PROCESADORA DE ALIMENTOS S.A. ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO PROYECTADOS 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 ACTIVIDADES DE FINANCIACION Deudas Financieras Ingresos por contratación deudas 40.000 Egresos por amortización deudas 5.280 28.720 8.000 8.000 8.000 8.000 Egresos por pago de intereses 3.796 3.126 2.960 2.320 1.680 1.040 Total Flujo de Deudas 9.076 (8.154) 10.960 10.320 9.680 9.040 Patrimonio Ingresos por aportes de capital Egresos por retiros de capital Egresos por pagos de dividendos 5.193 6.703 8.087 9.594 11.101 Total Flujo de Patrimonio - 5.193 6.703 8.087 9.594 11.101 FLUJO DE EFECTIVO DEL FINANCIAMIENTO 9.076 (2.961) 17.663 18.407 19.274 20.141 Flujo de Efectivo Neto 1.402 11.956 (5.652) (2.902) (426) 2.050 FLUJO DE EFECTIVO ACUMULADO 10.394 11.796 23.751 18.099 15.197 14.771 16.821
  61. 61. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Resultado del Estado de Flujos de Efectivo Método Indirecto Flujo de Efectivo Act. Financiación a) Deudas (+) Ingresos contratación deudas CP y LP (-) Pagos por amortizaciones deuda CP y LP (-) Pagos por gastos financieros (=) Flujo de Efectivo de las Deudas (4) b) Patrimonio (+) Ingresos por aportes de capital (-) Egresos por retiros de capital (-) Pagos de dividendos a accionistas (=) Flujo de Efectivo del Patrimonio (5) (=) Flujo Efectivo Act. Financiación (6=4+5) Variación neta del Efectivo (3-6) • Saldo de efectivo excedente al inicio del periodo • Saldo de efectivo excedente al final del periodo Flujos de Efectivo Act. Operación Utilidad Neta (+) Depreciaciones (+) Amortizaciones (+) Provisiones contables (±) Variación de Caja Mínima (±) Variaciones Cuentas x Cobrar (±) Variaciones Inventarios (±) Variaciones Cuentas x Pagar (±) Variaciones Gastos x Pagar (±) Variaciones Impuestos x Pagar (=) Flujo Efectivo Act. Operación, Neto (1) Flujos de Efectivo Act. Inversión (+) Cobros por venta de PPE, intangibles (+) Cobros por venta de inversiones LP (-) Pagos por compra de PPE, intangibles (-) Pagos por compra de inversiones LP (=) Flujo Efectivo Act. Inversión (2) (=) Flujo de Efectivo del Activo (3=1+2) 61
  62. 62. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Proyección de Flujos de Efectivo - Resumen 62 297 298 299 300 301 302 303 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 B C D E F G H I J K L M INDUSTRIA PROCESADORA DE ALIMENTOS S.A. ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO PROYECTADOS FLUJOS ACT. OPERACIÓN METODO INDIRECTO 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 ACTIVIDADES DE OPERACIÓN Utilidad Neta 12.982 16.757 20.217 23.985 27.753 31.523 + Provisiones 749 983 1.196 1.408 1.621 1.833 + Depreciaciones 1.546 1.546 1.546 1.546 1.546 1.546 + Gastos Financieros 3.796 3.126 2.960 2.320 1.680 1.040 ± Variación Efectivo Mínimo en Caja (441) (376) (376) (376) (376) (376) ± Variación CxC Exportaciones (14.643) (13.473) (13.473) (13.473) (13.473) (13.473) ± Variación CxC No Relacionados (3.308) (2.863) (2.863) (2.863) (2.863) (2.863) ± Variación CxC Relacionados (796) (668) (668) (668) (668) (668) ± Variación Inventarios Materias Primas (1.550) (5.382) (5.342) (5.332) (5.334) (5.335) ± Variación Inventarios Productos en Proceso (677) (393) (389) (389) (389) (389) ± Variación Inventarios Productos Terminados (858) (2.333) (2.335) (2.331) (2.332) (2.332) ± Variación Créditos Tributarios (1.481) (1.330) (1.282) (1.280) (1.280) (1.280) ± Variación CxP Importaciones 10.754 6.211 5.986 5.976 5.979 5.980 ± Variación CxP No Relacionados 4.005 3.717 3.583 3.577 3.578 3.579 ± Variación CxP Relacionados 1.436 1.478 1.424 1.422 1.422 1.423 ± Variación Beneficios Sociales por pagar 950 926 921 919 919 920 ± Variación Impuestos por Pagar (1.187) 1.919 1.759 1.915 1.916 1.916 ± Variación IVA por Pagar 748 694 694 694 694 694 FLUJOS ACTIVIDADES OPERACIÓN NETO 12.023 10.541 13.557 17.051 20.394 23.737
  63. 63. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Metodología contable de saldos ajustados 63
  64. 64. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Metodología Correctiva • Cuando existen en los estados financieros, tanto en balances como en resultados, partidas que no representan flujos de efectivo, se deben realizar ajustes y reclasificaciones extracontables a fin de ‘corregir’ los estados financieros para que todas sus cuentas expresen movimientos reales de efectivo. • Esta metodología es algo tediosa de elaborar, no obstante una vez ‘corregidos’ los estados financieros, se puede aplicar la fórmula general y se logrará encontrar fácilmente los flujos de efectivo. • Esta metodología también requiere que ciertas cuentas se expresen con signo positivo y otras con signo negativo para que las sumas de las cuentas de balance y las cuentas de resultados queden en cero. 64
  65. 65. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Metodología Correctiva Paso Nº 1 Tomar el estado de situación y resultados integrales del año actual. Asegúrese que los pasivos, patrimonio e ingresos sean considerados con saldo negativo a fin de dejar en cero la suma entre activos y pasivos. Tomar el estado de situación del año anterior. Asegúrese que los pasivos y patrimonio sean considerados con saldo negativo a fin de dejar en cero la suma entre activos y pasivos. Determinar la variación absoluta entre el año actual y el año anterior. Nótese que la suma de las variaciones es cero. Paso Nº 2 Paso Nº 3 65
  66. 66. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Metodología Correctiva Determinar los asientos de eliminación del periodo anterior. Elimine la utilidad del ejercicio actual y considere todos los movimientos que no hayan representado movimiento de efectivo como: depreciaciones, reclasificaciones que impliquen movimientos de patrimonio (por ejemplo aumentos de capital por reservas), estimaciones en general. Traslade los asientos a la planilla de flujo de efectivo. Determinar la variación neta. Nótese que la suma de las variaciones es cero. Paso Nº 4 Paso Nº 5 Paso Nº 6 66
  67. 67. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Metodología Correctiva Determinar a qué grupo de actividades pertenece cada variación neta. Recuerde que estas actividades son: Operación, Inversión y Financiamiento. Considere que al trasladar las variaciones debe hacerlo con el signo opuesto al que indique la variación. Sume los totales de las tres actividades y compare con la variación del efectivo. Estos deben ser iguales. Elabore el estado de flujo de efectivo (método indirecto). Nótese que se debe empezar con la utilidad del ejercicio. Luego se deberá incluir todas las eliminaciones que se realizaron en el Paso 4, pero considerando sólo aquellas que afecten al estado de resultados. Luego incluya las variaciones clasificadas por actividad. Paso Nº 7 Paso Nº 8 67
  68. 68. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Metodología Correctiva Paso Nº 9 Elabore la sección del estado de flujo de efectivo de las actividades de operación por el método directo. Identifique los rubros que generan movimiento de flujo en la operación de la compañía: Cuentas por Cobrar y otras, Ingresos (incluye financieros), Inventarios, Costo de Venta, Cuentas por Pagar y otras, Gastos (incluye Financieros), de tal forma que pueda determinar el flujo generado o usado en esta actividad. 68
  69. 69. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor CasodeEstudio 69 2015 2014 Activos Caja y bancos 5.647 3.147 Cuentas por cobrar 367.684 401.396 Inventarios 223.729 134.610 Total Activo Corriente 597.060 539.153 Propiedades, planta y equipo 4.586.273 4.531.156 Intangibles 1.680.699 1.059.168 Total Activo No Corriente 6.266.972 5.590.324 Total Activos 6.864.032 6.129.477 Pasivos Porción corriente pasivo corto plazo 310.984 429.711 Cuentas por pagar 710.818 622.113 Provisión por juicio laboral 47.553 - Gastos acumulados por pagar 161.433 57.378 Total pasivos corrientes 1.230.788 1.109.202 Obligaciones l/p 2.800.299 2.944.689 Provisión por Jubilación Patronal 508.147 472.565 Pasivo por Impuestos Diferidos 14.386 53.232 Total pasivos largo plazo 3.322.832 3.470.486 Total pasivos 4.553.620 4.579.688 Patrimonio Capital Social 373.259 1.161 Reservas 463.208 610.486 Resultados Acumulados 784.270 784.270 Resultados Acumulados adopción NIIF 153.872 153.872 Resultado del Ejercicio 535.803 - Total patrimonio 2.310.412 1.549.789 Total Pasivos y Patrimonio 6.864.032 6.129.477 Grupo Alfaguardia Estado de Situación Financiera Al 31 de diciembre de 2015 Ingresos Ventas 3.264.030 Otros Ingresos 28.235 Total Ingresos 3.292.265 Costo de ventas (1.966.933) Utilidad Bruta 1.325.332 Gastos administrativos (315.790) Utilidad Operativa (EBITDA) 1.009.542 Depreciación PPE (114.978) Amortización Intangibles (42.135) Deterioro Activos (41.494) Utilidad Operativa (EBIT) 810.935 Gastos Financieros (191.771) Utilidad antes de impuestos 619.164 Participación Trabajadores (92.875) Impuesto a la Renta (29.332) Impuesto Diferido 38.846 Utilidad neta 535.803 Grupo Alfaguardia Estado de Resultados Integrales Ejercicio Económico 2015
  70. 70. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Caso de Estudio Datos Adicionales Se conoce que la compañía durante el año actual realizó las siguientes transacciones: • Con base en el análisis de cartera se registró una estimación de dudosa cobranza por un monto de US$ 30.101. • En la transición a las NIIF se registró una estimación por valor neto realizable para los inventarios, al cierre del ejercicio esta estimación se disminuye en US$ 15.644 por venta de ciertos ítems. • Se identificaron ítems de inventario obsoletos (dañados) por un monto de US$ 22.035. • El gerente de producción notificó a la administración de la compañía que una de las máquinas está trabajando en un 80% por sus condiciones; razón por la cual, se procedió a registrar el respectivo deterioro por un monto de US$ 41.494. 70
  71. 71. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Caso de Estudio Datos Adicionales Se conoce que la compañía durante el año actual realizó las siguientes transacciones: • Uno de los accionistas entregó una maquinaria como aporte a la compañía valorada en US$ 224.820. • Con base al informe del abogado, referente al caso “Juicio Laboral”, en el cual se evidencia la certeza del pago futuro, se procedió a provisionar este rubro por un monto de US$ 47.553. • No hubieron pagos por jubilación patronal, pero sí un incremento en la provisión de acuerdo al informe del actuario por un monto de US$ 35.582 • Se realizó la capitalización reservas por un monto de US$ 147.278. 71
  72. 72. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor CasodeEstudio-Paso1 72 Caja y bancos 5.647 Cuentas por cobrar 367.684 Inventarios 223.729 Propiedades, planta y equipo 4.586.273 Intangibles 1.680.699 Porción corriente pasivo CP (310.984) Cuentas por pagar (710.818) Provisión por juicio laboral (47.553) Gastos acumulados por pagar (161.433) Obligaciones LP (2.800.299) Provisión por Jubilación Patronal (508.147) Pasivo por Impuestos Diferidos (14.386) Capital Social (373.259) Reservas (463.208) Resultados Acumulados (784.270) Resultados Acumulados adopción NIIF (153.872) Resultado del Ejercicio (535.803) Ventas (3.264.030) Otros Ingresos (28.235) Costo de ventas 1.966.933 Gastos administrativos 315.790 Depreciación PPE 114.978 Amortización Intangibles 42.135 Deterioro Activos 41.494 Gastos Financieros 191.771 Participación Trabajadores 92.875 Impuesto a la Renta 29.332 Impuesto Diferido (38.846) Utilidad Neta 535.803 Total 0 Cuentas Saldos 2015
  73. 73. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor CasodeEstudio-Paso2 73 Caja y bancos 5.647 3.147 Cuentas por cobrar 367.684 401.396 Inventarios 223.729 134.610 Propiedades, planta y equipo 4.586.273 4.531.156 Intangibles 1.680.699 1.059.168 Porción corriente pasivo CP (310.984) (429.711) Cuentas por pagar (710.818) (622.113) Provisión por juicio laboral (47.553) - Gastos acumulados por pagar (161.433) (57.378) Obligaciones LP (2.800.299) (2.944.689) Provisión por Jubilación Patronal (508.147) (472.565) Pasivo por Impuestos Diferidos (14.386) (53.232) Capital Social (373.259) (1.161) Reservas (463.208) (610.486) Resultados Acumulados (784.270) (784.270) Resultados Acumulados adopción NIIF (153.872) (153.872) Resultado del Ejercicio (535.803) - Ventas (3.264.030) Otros Ingresos (28.235) Costo de ventas 1.966.933 Gastos administrativos 315.790 Depreciación PPE 114.978 Amortización Intangibles 42.135 Deterioro Activos 41.494 Gastos Financieros 191.771 Participación Trabajadores 92.875 Impuesto a la Renta 29.332 Impuesto Diferido (38.846) Utilidad Neta 535.803 Total 0 0 Cuentas Saldos 2015 Saldos 2014
  74. 74. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor CasodeEstudio-Paso3 74 Caja y bancos 5.647 3.147 (2.500) Cuentas por cobrar 367.684 401.396 33.712 Inventarios 223.729 134.610 (89.119) - Propiedades, planta y equipo 4.586.273 4.531.156 (55.117) Intangibles 1.680.699 1.059.168 (621.531) - Porción corriente pasivo CP (310.984) (429.711) (118.727) Cuentas por pagar (710.818) (622.113) 88.705 Provisión por juicio laboral (47.553) - 47.553 Gastos acumulados por pagar (161.433) (57.378) 104.055 - Obligaciones LP (2.800.299) (2.944.689) (144.390) Provisión por Jubilación Patronal (508.147) (472.565) 35.582 Pasivo por Impuestos Diferidos (14.386) (53.232) (38.846) - Capital Social (373.259) (1.161) 372.098 Reservas (463.208) (610.486) (147.278) Resultados Acumulados (784.270) (784.270) - Resultados Acumulados adopción NIIF (153.872) (153.872) - Resultado del Ejercicio (535.803) - 535.803 - Ventas (3.264.030) 3.264.030 Otros Ingresos (28.235) 28.235 Costo de ventas 1.966.933 (1.966.933) Gastos administrativos 315.790 (315.790) Depreciación PPE 114.978 (114.978) Amortización Intangibles 42.135 (42.135) Deterioro Activos 41.494 (41.494) Gastos Financieros 191.771 (191.771) Participación Trabajadores 92.875 (92.875) Impuesto a la Renta 29.332 (29.332) Impuesto Diferido (38.846) 38.846 Utilidad Neta 535.803 (535.803) Total 0 0 0 Cuentas Saldos 2015 Saldos 2014 Variación 2014-2015
  75. 75. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Caso de Estudio - Paso 4 Asiento Debe Haber -1- Resultado del Ejercicio 535.803 Utilidad Neta 535.803 P/ Reversar utilidad año 2011 -2- Gastos acumulados por pagar 92.875 Utilidad a trabajadores 92.875 P/Reversar provisión 15% Utilidades a Trabajadores -3- Cuentas por pagar 29.332 Impuesto a la Renta 29.332 P/Reversar provisión de Imp a la Renta 2011 -4- Impuesto Diferido 38.846 Pasivo por Impuestos Diferidos 38.846 P/Reversar varición de impuesto diferido -5- Propiedades, planta y equipo 114.978 Intangibles 42.135 Depreciación PPE 114.978 Amortización Intangibles 42.135 P/ Reversar depreciación del 2011 -6- Cuentas por cobrar 30.101 Gastos administrativos 30.101 P/ Reversar provisión de dudosa cobranza Asientos de Corrección de Saldos Asiento Debe Haber -7- Costo de ventas 15.644 Inventarios 15.644 P/ Reversar variación de provisión por VNR -8- Inventarios 22.035 Gastos administrativos 22.035 P/ Reversar baja por destrucción de inventarios -9- Propiedades, planta y equipo 41.494 Deterioro Activos 41.494 P/Reversar deterioro de maquinarias -10- Capital Social 224.820 Propiedades, planta y equipo 224.820 P/Reversar aporte en especies (maquinaria) -11- Provisión por juicio laboral 47.553 Gastos administrativos 47.553 P/Reversar provisión por juicio laboral -12- Provisión por Jubilación Patronal 35.582 Gastos administrativos 35.582 P/Reversar incremento en provisión por jubilación patronal -13- Capital Social 147.278 Reservas 147.278 P/Reversar capitalización de reservas Total 1.418.476 1.418.476 Asientos de Corrección de Saldos 75
  76. 76. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor CasodeEstudio-Paso5 76 D H Caja y bancos 5.647 3.147 (2.500) Cuentas por cobrar 367.684 401.396 33.712 30.101 Inventarios 223.729 134.610 (89.119) 22.035 15.644 - Propiedades, planta y equipo 4.586.273 4.531.156 (55.117) 156.472 224.820 Intangibles 1.680.699 1.059.168 (621.531) 42.135 - Porción corriente pasivo CP (310.984) (429.711) (118.727) Cuentas por pagar (710.818) (622.113) 88.705 29.332 Provisión por juicio laboral (47.553) - 47.553 47.553 Gastos acumulados por pagar (161.433) (57.378) 104.055 92.875 - Obligaciones LP (2.800.299) (2.944.689) (144.390) Provisión por Jubilación Patronal (508.147) (472.565) 35.582 35.582 Pasivo por Impuestos Diferidos (14.386) (53.232) (38.846) 38.846 - Capital Social (373.259) (1.161) 372.098 372.098 Reservas (463.208) (610.486) (147.278) 147.278 Resultados Acumulados (784.270) (784.270) - Resultados Acumulados adopción NIIF (153.872) (153.872) - Resultado del Ejercicio (535.803) - 535.803 535.803 - Ventas (3.264.030) 3.264.030 Otros Ingresos (28.235) 28.235 Costo de ventas 1.966.933 (1.966.933) 15.644 Gastos administrativos 315.790 (315.790) 135.271 Depreciación PPE 114.978 (114.978) 114.978 Amortización Intangibles 42.135 (42.135) 42.135 Deterioro Activos 41.494 (41.494) 41.494 Gastos Financieros 191.771 (191.771) Participación Trabajadores 92.875 (92.875) 92.875 Impuesto a la Renta 29.332 (29.332) 29.332 Impuesto Diferido (38.846) 38.846 38.846 Utilidad Neta 535.803 (535.803) 535.803 Total 0 0 0 1.418.476 1.418.476 Cuentas Saldos 2015 Saldos 2014 Variación 2014-2015 Eliminación
  77. 77. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor CasodeEstudio-Paso6 77 D H Caja y bancos 5.647 3.147 (2.500) (2.500) Cuentas por cobrar 367.684 401.396 33.712 30.101 3.611 Inventarios 223.729 134.610 (89.119) 22.035 15.644 (95.510) - - Propiedades, planta y equipo 4.586.273 4.531.156 (55.117) 156.472 224.820 13.231 Intangibles 1.680.699 1.059.168 (621.531) 42.135 (663.666) - - Porción corriente pasivo CP (310.984) (429.711) (118.727) (118.727) Cuentas por pagar (710.818) (622.113) 88.705 29.332 59.373 Provisión por juicio laboral (47.553) - 47.553 47.553 - Gastos acumulados por pagar (161.433) (57.378) 104.055 92.875 11.180 - - Obligaciones LP (2.800.299) (2.944.689) (144.390) (144.390) Provisión por Jubilación Patronal (508.147) (472.565) 35.582 35.582 - Pasivo por Impuestos Diferidos (14.386) (53.232) (38.846) 38.846 - - - Capital Social (373.259) (1.161) 372.098 372.098 - Reservas (463.208) (610.486) (147.278) 147.278 - Resultados Acumulados (784.270) (784.270) - - Resultados Acumulados adopción NIIF (153.872) (153.872) - - Resultado del Ejercicio (535.803) - 535.803 535.803 - - - Ventas (3.264.030) 3.264.030 3.264.030 Otros Ingresos (28.235) 28.235 28.235 Costo de ventas 1.966.933 (1.966.933) 15.644 (1.982.577) Gastos administrativos 315.790 (315.790) 135.271 (180.519) Depreciación PPE 114.978 (114.978) 114.978 - Amortización Intangibles 42.135 (42.135) 42.135 - Deterioro Activos 41.494 (41.494) 41.494 - Gastos Financieros 191.771 (191.771) (191.771) Participación Trabajadores 92.875 (92.875) 92.875 0 Impuesto a la Renta 29.332 (29.332) 29.332 - Impuesto Diferido (38.846) 38.846 38.846 - Utilidad Neta 535.803 (535.803) 535.803 (0) Total 0 0 0 1.418.476 1.418.476 0 Cuentas Saldos 2015 Saldos 2014 Variación 2014-2015 Eliminación Variación V-D+H
  78. 78. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor 78 D H Caja y bancos 5.647 3.147 (2.500) (2.500) Cuentas por cobrar 367.684 401.396 33.712 30.101 3.611 3.611 Inventarios 223.729 134.610 (89.119) 22.035 15.644 (95.510) (95.510) - - Propiedades, planta y equipo 4.586.273 4.531.156 (55.117) 156.472 224.820 13.231 13.231 Intangibles 1.680.699 1.059.168 (621.531) 42.135 (663.666) (663.666) - - Porción corriente pasivo CP (310.984) (429.711) (118.727) (118.727) (118.727) Cuentas por pagar (710.818) (622.113) 88.705 29.332 59.373 59.373 Provisión por juicio laboral (47.553) - 47.553 47.553 - Gastos acumulados por pagar (161.433) (57.378) 104.055 92.875 11.180 11.180 - - Obligaciones LP (2.800.299) (2.944.689) (144.390) (144.390) (144.390) Provisión por Jubilación Patronal (508.147) (472.565) 35.582 35.582 - Pasivo por Impuestos Diferidos (14.386) (53.232) (38.846) 38.846 - - - Capital Social (373.259) (1.161) 372.098 372.098 - Reservas (463.208) (610.486) (147.278) 147.278 - Resultados Acumulados (784.270) (784.270) - - Resultados Acumulados adopción NIIF (153.872) (153.872) - - Resultado del Ejercicio (535.803) - 535.803 535.803 - - - Ventas (3.264.030) 3.264.030 3.264.030 3.264.030 Otros Ingresos (28.235) 28.235 28.235 28.235 Costo de ventas 1.966.933 (1.966.933) 15.644 (1.982.577) (1.982.577) Gastos administrativos 315.790 (315.790) 135.271 (180.519) (180.519) Depreciación PPE 114.978 (114.978) 114.978 - Amortización Intangibles 42.135 (42.135) 42.135 - Deterioro Activos 41.494 (41.494) 41.494 - Gastos Financieros 191.771 (191.771) (191.771) (191.771) Participación Trabajadores 92.875 (92.875) 92.875 0 Impuesto a la Renta 29.332 (29.332) 29.332 - Impuesto Diferido (38.846) 38.846 38.846 - Utilidad Neta 535.803 (535.803) 535.803 (0) Total 0 0 0 1.418.476 1.418.476 0 1.107.823 (650.435) (454.888) Suma de las tres actividades 2.500 Variación del Efectivo 2.500 Actividad Inversión Actividad Financiació Cuentas Saldos 2015 Saldos 2014 Variación 2014-2015 Eliminación Variación V-D+H Actividad Operación Caso de Estudio - Paso 7
  79. 79. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor CasodeEstudio-Paso8 79 FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE OPERACIÓN: Utilidad del ejercicio 535.803 Ajustes para reconciliar la utilidad del ejercicio con el efectivo neto provisto en actividades de operación Provisión de cuentas incobrables 30.101 Valor neto realizable (VNR) (15.644) Baja por destrucción de inventarios 22.035 Depreciación PPE 114.978 Amortización Intangibles 42.135 Deterioro Activos 41.494 Participación a Trabajadores 92.875 Impuesto a la Renta 29.332 Provisión por juicio laboral 47.553 Provisión por jubilación patronal 35.582 Impuesto Diferido (38.846) Gastos Financieros 191.771 Cambios netos en activos y pasivos: Cuentas por cobrar 3.611 Inventarios (95.510) Cuentas por pagar 59.373 Gastos Acumulados por Pagar 11.180 Efectivo neto provisto en actividades de operación 1.107.823 FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSION: Venta de propiedades, planta y equipo, neto 13.231 Adquisición de intangibles, neto (663.666) Efectivo neto (utilizado) en actividades de inversión (650.435) FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACION: Prestamos pagados (263.117) Gastos Financieros (191.771) Efectivo neto (utilizado) en actividades de financiación (454.888) AUMENTO NETO EN EL EFECTIVO 2.500 Efectivo al comienzo del año 3.147 Efectivo al final del año 5.647 Grupo Alfaguardia Estado de Flujos de Efectivo Ejercicio Económico 2015
  80. 80. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Caso de Estudio - Paso 9 80 FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN: Cobros a clientes y relacionadas 3.267.641 Pagos a proveedores (2.018.714) Pagos a empleados (169.339) Otros ingresos no operacionales, neto 28.235 Efectivo neto proveniente de actividades de operación 1.107.823 FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSION: Venta de propiedades, planta y equipo, neto 13.231 Adquisición de intangibles, neto (663.666) Efectivo neto (utilizado) en actividades de inversión (650.435) FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACION: Prestamos pagados (263.117) Gastos Financieros (191.771) Efectivo neto (utilizado) en actividades de financiación (454.888) AUMENTO NETO EN EL EFECTIVO 2.500 Efectivo al comienzo del año 3.147 Efectivo al final del año 5.647 Grupo Alfaguardia Estado de Flujos de Efectivo Ejercicio Económico 2015
  81. 81. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Impacto de las políticas de activos y pasivos corrientes sobre el flujo de efectivo de operación 81
  82. 82. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Inversión en Activos • Cuando un emprendimiento entra en operación, comienza a invertir sus fondos de manera espontánea, en ciertas cuentas contables que representan el buen uso que la empresa le ha dado a su efectivo para poder operar y/o vender con normalidad; cuentas tales como: – Efectivo mínimo para operaciones diarias o contratiempos – Cuentas por cobrar de clientes que compran a plazo – Inventarios de mercaderías o de materias primas – Créditos tributarios por las compras realizadas – Otros activos, como los depósitos en garantía de alquileres • Algunas de estas inversiones comienzan incluso antes de entrar en operación, como las inversiones en inventarios. 82
  83. 83. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Inversión en Activos • Al mismo tiempo que la empresa opera, se le presenta de forma espontánea acceso a fuentes de fondos que permiten cubrir el uso de fondos que hace la empresa para poder operar y/o vender, representados en cuentas contables tales como: – Cuentas por pagar a proveedores de mercaderías – Gastos por pagar a empleados (beneficios sociales) – Impuestos por pagar al fisco (sea sobre las ventas o sobre la utilidad) • Estos hechos indican que una parte de los activos corrientes (que representan uso de fondos) se financian de forma espontánea por pasivos corrientes (que representan fuentes de fondos). • Por ello, la parte de los activos corrientes que son uso de fondos, la cual no se encuentre cubierta o financiada por los pasivos corrientes espontáneos, indicará cuáles son las necesidades operativas de fondos de la empresa 83
  84. 84. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Inversión en Activos Activos Pasivo + Patrimonio Pasivos Corrientes Inversiones Temporales Gastos por Pagar Impuestos por Pagar Deuda a Largo Plazo Excedentes de Efectivo Pasivos Espontáneos Pasivos Negociados Patrimonio Deuda a Corto Plazo Activos Corrientes Caja Bancos Cuentas por Cobrar Inventarios Activos No Corrientes Cuentas por Pagar 84
  85. 85. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Inversión en Activos De la explicación y del gráfico anterior se puede observar que: • Dado que hay una parte de los activos corrientes que se financia de forma espontánea con pasivos corrientes que también surgen de forma espontánea a medida que la empresa sigue en operaciones, una empresa deberá buscar la forma de cubrir financieramente, la parte de los activos corrientes que no se financia de forma espontánea con los pasivos espontáneos • Dado que la Deuda de Corto Plazo (DCP) no se genera de forma espontánea sino que surge de alguna negociación entre la empresa y alguna institución financiera, entonces ésta queda fuera del análisis y deberá ser utilizada para financiar la parte no cubierta de los activos corrientes • Como sólo interesan los activos corrientes que sí representan uso de fondos, en el análisis se deben excluir los excedentes de efectivo, puesto que tales fondos son dinero sobrante y no fondos necesarios para la operación. 85
  86. 86. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Inversión en Activos 86 PASIVO + PATRIMONIOACTIVOS Caja Bancos Inversiones Temporales Cuentas por Cobrar Inventarios Otras inversiones corto plazo Cuentas por Pagar Gastos por Pagar Impuestos por Pagar Deuda Corto Plazo Deuda Largo Plazo Capital Propio Inversiones de largo plazo Resultados del Negocio
  87. 87. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Inversión en Activos 87 INVERSIONES NECESARIAS CP Caja Bancos Inversiones Temporales Cuentas por Cobrar Inventarios Otras inversiones corto plazo Bancos Inversiones Temporales Fondos Excedentes USO DE FONDOS
  88. 88. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Inversión en Activos 88 FINANCIAMIENTO CP Cuentas por Pagar Gastos por Pagar Impuestos por Pagar Deuda Corto Plazo FINANCIAMIENTO ESPONTANEO FINANCIAMIENTO NEGOCIADO Deuda Corto Plazo FUENTE DE FONDOS
  89. 89. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Inversión en Activos REGLA DE ORO DE LA AUTOSOSTENIBILIDAD La Fuente de Fondos debe ser siempre mayor al Uso de Fondos Por ende el financiamiento espontáneo debe ser mayor a las inversiones necesarias Cuando esto no ocurre: 89
  90. 90. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Inversión en Activos 90 PASIVOS + PATRIMONIOACTIVOS Caja Bancos Inversiones Temporales Cuentas por Cobrar Inventarios Otras inversiones corto plazo Cuentas por Pagar Gastos por Pagar Impuestos por Pagar Deuda Corto Plazo Deuda Largo Plazo Capital Propio Inversiones de largo plazo Resultados del Negocio Bancos Inversiones Temporales Deuda Corto Plazo
  91. 91. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Técnicas de Análisis Financiero 91 PASIVOS + PATRIMONIOACTIVOS Caja Cuentas por Cobrar Inventarios Otras inversiones corto plazo Cuentas por Pagar Gastos por Pagar Impuestos por Pagar
  92. 92. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Inversión en Activos 92 PASIVOS + PATRIMONIOACTIVOS Inversiones Necesarias de Corto Plazo Financiamiento Espontáneo de Corto Plazo Porción No Cubierta = Necesidades Operativas de Fondos (NOF) NOF = INVERSION NECESARIA CP - FINANCIAMIENTO ESPONTANEO CP NOF = AC NECESARIOS - PC ESPONTANEOS NOF = [AC TOTALES - EXCEDENTES] - [PC TOTALES - DCP]
  93. 93. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Necesidades Operativas de Fondos (NOF) Necesidades  Operativas de  Fondos (NOF) NOF = (AC - Excedentes) - (PC - DCP) • Es la parte de los AC que no se encuentra financiada por los PC espontáneos • La parte no financiada será la que requiera fondos para su financiamiento • No toma en cuenta ni los Excedentes ni la DCP • Permite presentar el Balance en la forma de ‘Inversión Real con Financiamiento con Costo’ Caja Cuentas por Pagar Cuentas por Cobrar Gastos por Pagar Impuestos por Pagar Inventarios Deuda a Corto Plazo Deuda a Largo Plazo Activo Fijo Neto Recursos Propios Activos Pasivos NOF Activo Fijo Neto Deuda a Corto Plazo Deuda a Largo Plazo Recursos Propios 93
  94. 94. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Necesidades Operativas de Fondos (NOF) La lógica detrás de las NOF • Por mucho tiempo se ha utilizado el concepto de capital de trabajo para determinar cuáles son las necesidades operativas de fondos de la empresa • Este concepto determina que los AC deben ser superiores a los PC para que la empresa esté en una buena posición financiera: CT = AC - PC • No obstante, si los AC son uso de fondos y los PC son fuentes de fondos, entonces lo correcto sería que las fuentes sean superiores a los usos de fondos y no al revés. • La única forma en que la empresa esté en una buena posición financiera cuando el AC es superior al PC, es que todo el AC sea dinero en efectivo. • Por tanto, CT no mide las necesidades operativas de fondos, sino que mide los fondos que tiene la empresa para financiar las NOF. • Tales fondos son de largo plazo (capital) para financiar operaciones de corto plazo (trabajo) 94
  95. 95. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Financiamiento de las NOF 95 PASIVOS + PATRIMONIOACTIVOS Caja Bancos Inversiones Temporales Cuentas por Cobrar Inventarios Otras inversiones corto plazo Cuentas por Pagar Gastos por Pagar Impuestos por Pagar Deuda Corto Plazo Deuda Largo Plazo Capital Propio Inversiones de largo plazo Resultados del Negocio
  96. 96. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Financiamiento de las NOF 96 PASIVOS + PATRIMONIOACTIVOS Financiamiento de Largo Plazo Inversiones de largo plazo Porción Excedente = Fondo de Maniobra (FM) FM = FINANCIAMIENTO LARGO PLAZO - INVERSIONES LARGO PLAZO FM = DEUDA LARGO PLAZO + PATRIMONIO - ACTIVOS NO CORRIENTES FM = DLP + PT - ANC
  97. 97. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor El Fondo de Maniobra Caja Cuentas por Pagar Cuentas por Cobrar Gastos por Pagar Impuestos por Pagar Inventarios Deuda a Corto Plazo Deuda a Largo Plazo Activo Fijo Neto Recursos Propios AC – PC (inc. DCP) Caja Cuentas por Pagar Cuentas por Cobrar Gastos por Pagar Impuestos por Pagar Inventarios Deuda a Corto Plazo Deuda a Largo Plazo Activo Fijo Neto Recursos Propios (DLP + PT) - ANC NOF Deuda a Corto Plazo FM Financiamiento de las NOF Fondo de Maniobra = (DLP+PT) - ANC Fondos a largo plazo disponibles para financiar las NOF una vez que se ha financiado el AFN 97
  98. 98. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor NOF y Fondo de Maniobra NOF Deuda a Corto Plazo FM Financiamiento de las NOF NOF Crédito FM FM Excedente NOF Excedente NOF FM Crédito 1 2 3 NOF > FM = Hueco!! NOF < FM = $$$ sobrante NOF > FM Crédito > Hueco = Hueco y luego sobrante 98
  99. 99. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Resultado del Estado de Flujos de Efectivo Método Indirecto Flujo de Efectivo Act. Financiación a) Deudas (+) Ingresos contratación deudas CP y LP (-) Pagos por amortizaciones deuda CP y LP (-) Pagos por gastos financieros (=) Flujo de Efectivo de las Deudas (4) b) Patrimonio (+) Ingresos por aportes de capital (-) Egresos por retiros de capital (-) Pagos de dividendos a accionistas (=) Flujo de Efectivo del Patrimonio (5) (=) Flujo Efectivo Act. Financiación (6=4+5) Variación neta del Efectivo (3-6) • Saldo de efectivo excedente al inicio del periodo • Saldo de efectivo excedente al final del periodo Flujos de Efectivo Act. Operación Utilidad Neta (+) Depreciaciones (+) Amortizaciones (+) Provisiones contables (±) Variación de Caja Mínima (±) Variaciones Cuentas x Cobrar (±) Variaciones Inventarios (±) Variaciones Cuentas x Pagar (±) Variaciones Gastos x Pagar (±) Variaciones Impuestos x Pagar (=) Flujo Efectivo Act. Operación, Neto (1) Flujos de Efectivo Act. Inversión (+) Cobros por venta de PPE, intangibles (+) Cobros por venta de inversiones LP (-) Pagos por compra de PPE, intangibles (-) Pagos por compra de inversiones LP (=) Flujo Efectivo Act. Inversión (2) (=) Flujo de Efectivo del Activo (3=1+2) 99
  100. 100. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Resultado del Estado de Flujos de Efectivo Método Indirecto Flujos de Efectivo Act. Operación Utilidad Neta (+) Depreciaciones (+) Amortizaciones (+) Provisiones contables (±) Variación de Caja Mínima (±) Variaciones Cuentas x Cobrar (±) Variaciones Inventarios (±) Variaciones Cuentas x Pagar (±) Variaciones Gastos x Pagar (±) Variaciones Impuestos x Pagar (=) Flujo Efectivo Act. Operación, Neto (1) Flujos de Efectivo Act. Inversión (+) Cobros por venta de PPE, intangibles (+) Cobros por venta de inversiones LP (-) Pagos por compra de PPE, intangibles (-) Pagos por compra de inversiones LP (=) Flujo Efectivo Act. Inversión (2) (=) Flujo de Efectivo del Activo (3=1+2) (±) Variación de NOF 100
  101. 101. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Impacto de las NOF sobre Flujos de Efectivo 101 2013 2014 2015 2016 2017 2018 ACTIVIDADES DE OPERACIÓN Utilidad Neta 12.982 16.757 20.217 + Provisiones 749 983 1.196 + Depreciaciones 1.546 1.546 1.546 + Gastos Financieros 3.796 3.126 2.960 ± Variación Efectivo Mínimo en Caja (441) (376) (376) ± Variación CxC Exportaciones (14.643) (13.473) (13.473) ± Variación CxC No Relacionados (3.308) (2.863) (2.863) ± Variación CxC Relacionados (796) (668) (668) ± Variación Inventarios Materias Primas (1.550) (5.382) (5.342) ± Variación Inventarios Productos en Proceso (677) (393) (389) ± Variación Inventarios Productos Terminados (858) (2.333) (2.335) ± Variación Créditos Tributarios (1.481) (1.330) (1.282) ± Variación CxP Importaciones 10.754 6.211 5.986 ± Variación CxP No Relacionados 4.005 3.717 3.583 ± Variación CxP Relacionados 1.436 1.478 1.424 ± Variación Beneficios Sociales por pagar 950 926 921 ± Variación Impuestos por Pagar (1.187) 1.919 1.759 ± Variación IVA por Pagar 748 694 694 FLUJOS ACTIVIDADES OPERACIÓN NETO 12.023 10.541 13.557 (±) Variación de NOF
  102. 102. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Estructura general del Estado de Flujos de Efectivo Flujos de Efectivo Act. Operación Utilidad Neta (+) Depreciaciones, (+) Amortizaciones, (+) Provisiones Contables (+) Gastos Financieros (±) Variación de NOF (=) Flujo Efectivo Act. Operación (1) Flujos de Efectivo Act. Operación (+) Cobros por ventas de bienes y servicios (+) Ingresos por rendimientos financieros (-) Pagos en efectivo a proveedores (-) Pagos en efectivo de gastos (-) Pagos en efectivo de impuestos (=) F. E. Act. Operación Primario (±) Variación de Caja Mínima (=) F. E. Act. Operación, Neto (1) Método Indirecto Método directo = Impacto de las NOF sobre Flujos de Efectivo 102
  103. 103. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Impacto de las NOF sobre Flujos de Efectivo 103 INDUSTRIA PROCESADORA DE ALIMENTOS S.A. ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO PROYECTADOS FLUJOS ACT. OPERACIÓN METODO INDIRECTO SIMPLIFICADO 2013 2014 2015 2016 2017 2018 ACTIVIDADES DE OPERACIÓN Utilidad Neta 12.982 16.757 20.217 + Provisiones 749 983 1.196 + Depreciaciones 1.546 1.546 1.546 + Gastos Financieros 3.796 3.126 2.960 ± Variación NOF (excepto provisiones incobrables) (7.049) (11.872) (12.362) FLUJOS ACTIVIDADES OPERACIÓN NETO 12.023 10.541 13.557
  104. 104. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Impacto de las NOF sobre Flujos de Efectivo 104 327 328 329 330 331 332 333 334 335 336 337 338 B C D E F G H I J K L M INDUSTRIA PROCESADORA DE ALIMENTOS S.A. ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO PROYECTADOS FLUJOS ACT. OPERACIÓN METODO INDIRECTO SIMPLIFICADO 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 ACTIVIDADES DE OPERACIÓN Utilidad Neta 12.982 16.757 20.217 23.985 27.753 31.523 + Provisiones 749 983 1.196 1.408 1.621 1.833 + Depreciaciones 1.546 1.546 1.546 1.546 1.546 1.546 + Gastos Financieros 3.796 3.126 2.960 2.320 1.680 1.040 ± Variación NOF (excepto provisiones incobrables) (7.049) (11.872) (12.362) (12.208) (12.206) (12.205) FLUJOS ACTIVIDADES OPERACIÓN NETO 12.023 10.541 13.557 17.051 20.394 23.737
  105. 105. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor El Flujo de Caja ¿Qué es el Flujo de Caja? • Es un EFE presentado de forma global, donde se agrupan todas las entradas de efectivo existentes bajo un solo concepto (Ingresos) y se hace lo mismo para todas las salidas de efectivo existentes (Egresos). • El resultado final del Flujo de Caja no es la variación del efectivo (Flujo Neto), sino el saldo final del efectivo (Flujo Acumulado). • No existe método indirecto para calcular las entradas y salidas por actividades de operación. • No sirve para evaluar financieramente flujos producidos por inversiones. 105
  106. 106. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Comparación EFE Vs. Flujo de Caja Flujo de Efectivo Act. Financiación a) Deudas (+) Ingresos contratación deudas CP y LP (-) Pagos por amortizaciones deuda CP y LP (-) Pagos por gastos financieros (=) Flujo de Efectivo de las Deudas (4) b) Patrimonio (+) Ingresos por aportes de capital (-) Egresos por retiros de capital (-) Pagos de dividendos a accionistas (=) Flujo de Efectivo del Patrimonio (5) (=) Flujo Efectivo Act. Financiación (6=4+5) Variación neta del Efectivo (3-6) • Saldo de efectivo excedente al inicio del periodo • Saldo de efectivo excedente al final del periodo Flujos de Efectivo Act. Operación (+) Cobros por ventas de bienes (+) Cobros por ventas de servicios (+) Cobros por anticipos de clientes (+) Ingresos por rendimientos financieros (+) Otros ingresos en efectivo (-) Pagos en efectivo a proveedores (-) Pagos en efectivo de gastos (-) Pagos en efectivo de impuestos (-) Pagos por anticipos a proveedores (=) Flujo Efectivo Act. Operación, primario (±) Variación de Caja Mínima (=) Flujo Efectivo Act. Operación, Neto (1) Flujos de Efectivo Act. Inversión (+) Cobros por venta de PPE, intangibles (+) Cobros por venta de inversiones LP (-) Pagos por compra de PPE, intangibles (-) Pagos por compra de inversiones LP (=) Flujo Efectivo Act. Inversión (2) (=) Flujo de Efectivo del Activo (3=1+2) 106
  107. 107. FernandoRomero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com© Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor Comparación EFE Vs. Flujo de Caja (-) Pagos por compra de inversiones LP (-) Pagos por amortizaciones deuda CP y LP (-) Pagos por intereses deuda CP y LP (-) Egresos por retiros de capital (-) Pagos de dividendos a accionistas (=) Total Egresos (3) Saldo Final de Efectivo (1+2-3) Saldo Inicial de Efectivo (1) Ingresos (+) Cobros por ventas de bienes y servicios (+) Ingresos por rendimientos financieros (+) Cobros por venta de PPE, intangibles (+) Cobros por venta de inversiones LP (+) Ingresos contratación deudas CP y LP (+) Ingresos por aportes de capital (=) Total Ingresos (2) Egresos (-) Pagos en efectivo a proveedores (-) Pagos en efectivo de gastos (-) Pagos en efectivo de impuestos (±) Variación de Caja Mínima (-) Pagos por compra de PPE, intangibles Estructura general del Flujo de Caja 107
  108. 108. Fernando Romero M. Consultor Financiero Profesor de Finanzas Autor de Textos www.fernando-romero.com f.romero.m@gmail.com www.linkedin.com/fernandoromerom @nandsnap www.slideshare.net/nandsnap www.youtube.com/nandsnap www.instagram.com/nandsnap www.re.vu/fernandoromero Consultor especializado en Diagnóstico Financiero, Evaluación de Proyectos, Valoración de Empresas, Valoración de Inversiones Estructuraciones Financieras, Elaboración de Planes de Negocios. Catedrático de Postgrado y Educación Continua en Finanzas Corporativas y Contabilidad Avanzada © Fernando Romero | Permitida su reproducción citando al autor

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