BOSSA: Forexovy vyhled 2013

421 views

Published on

Published in: Economy & Finance
0 Comments
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total views
421
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
2
Actions
Shares
0
Downloads
2
Comments
0
Likes
0
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

BOSSA: Forexovy vyhled 2013

  1. 1. BUĎTE O KROK NAPŘEDForexový výhled 2013 | Bossa
  2. 2. 1 FOREXOVÝ VÝHLED 2013OBSAHOBSAH ................................................................................................................................................................ 1Kanadský dolar (CAD) ......................................................................................................................................... 2 Proč by mohl CAD v roce 2013 posílit?........................................................................................................... 3 Proč by mohl CAD v roce 2013 oslabit?.......................................................................................................... 4Britská libra (GBP)............................................................................................................................................... 6 Proč by mohla GBP v roce 2013 oslabit? ........................................................................................................ 7Japonsko (JPY) ..................................................................................................................................................10 Proč by mohl JPY v roce 2013 posílit? ..........................................................................................................14 Proč by mohl JPY v roce 2013 oslabit? .........................................................................................................14Austrálie (AUD) .................................................................................................................................................15 Proč by mohl AUD v roce 2013 posílit? ........................................................................................................18 Proč by mohl AUD v roce 2013 oslabit? .......................................................................................................18Evropa & USA = EUR/USD.................................................................................................................................19 EVROPA ........................................................................................................................................................20 Vývoj EUR/USD bude dále záviset zejména na událostech ..........................................................................21 USA ...............................................................................................................................................................22www.bossa.cz |
  3. 3. FOREXOVÝ VÝHLED 2013 2Kanadský dolar (CAD)Kanadský dolar (CAD) vůči americkému dolaru (USD) v roce 2012 posílil téměř o 2,5 procenta,když odstartoval na úrovni 1,02038 a uzavřel na hladině 0,99575. V roce 2013 by CAD vůči USDmohl nadále mírně posilovat.Tabulka vývoje USD/CAD v roce 2012 a výhled pro rok 2013 Kurz k Kurz k Výhled pro 1. lednu 31. prosinci USD/CAD 2012 2012 USD/CAD 1,02038 0,99575 CAD MÍRNĚ posílí CAD posílil o 2,5%Na grafu je zobrazen vývoj měnového páru USD/CAD v průběhu roku 2012 spolu s orientačněvyznačenými maximy, minimy a 100denním průměrem. Vzhledem k tomu, že u měnového páruUSD/CAD je první v pořadí USD (hlavní měna) a CAD je v tomto měnovém páru až druhá v pořadí(vedlejší měna), musíme být při čtení ceny kurzu z pohledu CAD (vedlejší měny) ostražitější.Stoupá-li hodnota kurzu měnového páru USD/CAD, tak USD posiluje a CAD oslabuje. Naopakklesá-li hodnota kurzu měnového páru USD/CAD, dolar oslabuje a CAD posiluje.Trend vývoje kurzu nebyl v průběhu roku 2012 jednosměrný. CAD ztratil nejvíce ze své hodnotyvůči USD na jaře, kdy kumulovala nejistota ohledně budoucnosti eurozóny, a investoři utíkali k tzv.bezpečným aktivům, což byl v tomto měnovém páru USD.USD/CAD v roce 2012 denní graf | www.bossa.cz
  4. 4. 3 FOREXOVÝ VÝHLED 2013Proč by mohl CAD v roce 2013 posílit?Ve prospěch kanadského dolaru mluví především solidní ekonomická data a tzv. „outsiderský“přístup tamní centrální banky (Bank of Canada) k měnové politice. Zatímco centrální banky většinyvyspělých zemí (EU, USA) tlačily loni úrokové míry dolů, tiskly peníze a ve výsledku oslabovalyvlastní měnu, Kanada k takovéto měnové politice přistoupit nemusela.Právě naopak. Z historických zkušeností je známo, že kanadská centrální banka neuplatňujepraktiky masivního měnového uvolňování. Její přístup k monetární politice je spíš konzervativní avelmi opatrný. Proto by ani v příštím roce nemělo hrozit, že by se musela uchýlit k praktikám, ježaplikovaly ECB a FED, aby zachránily své ekonomiky. Kromě toho severoamerická ekonomika zatímvykazuje zdravá ekonomická data, která nenaznačují potřebu měnového povzbuzení. Ottawa semůže pochlubit solidním ekonomickým růstem, zdravými veřejnými financemi a stabilnímbankovním sektorem.Přehled základních makroekonomických ukazatelů Kanady Rating HDP Nezaměstnanost Inflace S&P Dluh/HDP KANADA 2012 2013 2012 2013 2012 2013 AAA STA 85% 2,0% 2,0% 7,3% 7,1% 1,7% 2,0%Největší zbraní CAD je status bezpečného přístavuKanada se jako jediná ze zemí G8 může pochlubit tří áčkovým ratingem se stabilním výhledem odvšech třech ratingových agentur a o 75 procent vyšším úrokovým výnosem z 5letých státníchdluhopisů než nabízejí Německo, Velká Británie, USA. Vezmeme-li tedy v potaz vzájemné srovnáníúrokového výnosu a rizika při investicích do státních dluhopisů, tak nejlepší investiční výsledkynabízí právě země javorových listů. Kanadské dluhopisy jakožto bezpečné aktivum budou meziinvestory poptávaným zbožím i letos, jelikož každý portfolio manager bude chtít mít alespoň částze spravovaných peněz uložených v jistotě. Tato tvrzení nepřímo podpořila i zpráva Mezinárodníhoměnového fondu, která odhalila, že centrální banky ke konci roku 2012 zvyšovaly své zahraničnírezervy denominované právě v kanadském a australském dolaru. Zájem o kanadská aktiva jezdrojem posilování CAD.www.bossa.cz |
  5. 5. FOREXOVÝ VÝHLED 2013 4 Přehled výnosů a rizika zemí Průměrný Průměrný Referenční Referenční výnos výnos úroková úroková Inflace Inflace 5letých 10letých Rating Rating sazba k sazba k 2012 2013 státních státních Moodys S&P 1. lednu 31. prosinci dluhopisů v dluhopisů v 2012 2012 roce 2012 roce 2012KANADA 1,00% 1,00% 1,7% 2,0% 1,40% 1,97% Aaa STA AAA STAUSA 0,25% 0,25% 2,1% 2,0% 0,81% 1,86% Aaa NEG AA+ NEG 0,71% 1,68%EUROZÓNA 1,00% 0,75% 2,5% 1,9% Aaa NEG AAA NEG (Německo) (Německo)VELKÁ 0,50% 0,50% 2,7% 2,1% 0,94% 2,00% Aaa NEG AAA NEGBRITÁNIE Proč by mohl CAD v roce 2013 oslabit? Předpokládaný pozitivní cenový vývoj kanadského dolaru by mohly letos ohrozit hlavně dva faktory. Prvním z nich je vývoj cen komodit, které vytvářejí poptávku po CAD. Zájem o komodity loni v důsledku zpomalování globálního ekonomického růstu poklesl. Vše zatím nasvědčuje tomu, že letos se situace na globální ekonomické půdě příliš nezlepší. Dle zprávy Světové banky z 16. ledna 2013 by mělo světové hospodářství v roce 2013 vyrůst o 2,4 procenta ve srovnání s 2,3 procentním růstem v roce 2012. Pro Kanadu je ale stěžejní vývoj hospodářství USA, jež jsou jejím hlavním obchodním partnerem. Až 79 procent exportu směřuje do největší ekonomiky světa. Dle průzkumu provedeného agenturou Reuters mezi 60 analytiky, by si ekonomika USA mohla v roce 2013 polepšit o 2 procenta. Tento odhad se může ale stále změnit, pokud nevíme, jak se Washington popere s vládními výdaji. Ty buď omezí, nebo navýší dluhový strop. S exportem komodit souvisí i druhá potenciální hrozba pro kanadský dolar, a tou je obchodní bilance. U ní se loni začal výrazně projevovat klesající export. Narůstající rozdíl mezi dovozem a vývozem zboží a služeb je možné vidět na grafu níže. | www.bossa.cz
  6. 6. 5 FOREXOVÝ VÝHLED 2013Vývoj obchodní bilance v KanaděLetos v červenci dosáhla kanadská obchodní bilance historické výše deficitu, a to 2,53 mld. CAD.Otevírající se nůžky mezi dovozem a vývozem jsou potenciální hrozbou nejen pro domácí měnu,ale i pro ekonomiku jako celek, jelikož export se podílí na 45 procentech HDP.Kanadský dolar se obchoduje především podle ekonomického vývoje. Ten, jak již bylo zmíněno, jez velké časti ovlivněn exportem, který primárně závisí na cenách komodit, které tvoří polovinukanadského exportu. Z komodit má nejdůležitější postavení ropa, jakožto hlavní exportní artikl.Spíše než ropa, by letos mohl být pro Kanadu zajímavý export dřeva, jehož cena loni vyskočila ovíce než 40 procent. Poptávku po tomto stavebním materiálu podpořil americký trh bydlení, kterýdíky politice americké centrální banky (FED) ožívá.Na grafu níže je srovnání vývoje měnového páru USD/CAD (zeleně) s komoditním indexem RogersInternational Commodity Index Total Return (oranžově) v průběhu roku 2012. Ropa, jakožto hlavníexportní surovina Kanady, tvoří 35 procent tohoto komoditního indexu.Nicméně i když se kanadský dolar řadí k tzv. komoditním měnám, jejichž vývoj je silně provázáns vývojem cen komodit, graf ukazuje, že výkonnost měnového páru USD/CAD nepodléháv průběhu roku takovým výkyvům, jako je to to u změn cen komodit.USD/CAD (zeleně); Komoditní indexem Rogers International Commodity Index Total Return (oranžově)www.bossa.cz |
  7. 7. FOREXOVÝ VÝHLED 2013 6Britská libra (GBP)Britská libra (GBP) vůči americkému dolaru (USD) v roce 2012 posílila o 5 procent, kdyžodstartovala na úrovni 1,5498 a uzavřela na hladině 1,6259. GBP posílila i vůči euru, a to o 2,9procenta. V roce 2013 by GBP mohla své zisky jak vůči USD, tak vůči EUR smazat.Tabulka vývoje GBP/USD v roce 2012 a výhled pro rok 2013 Kurz k Kurz k Výhled pro 1. lednu 31. prosinci GBP/USD 2012 2012 GBP/USD 1,5498 1,6259 GBP oslabí GBP posílila o 5%Na grafu je zobrazen vývoj měnového páru GBP/USD v průběhu roku 2012 spolu s orientačněvyznačenými maximy, minimy a 100denním průměrem. Trend vývoje kurzu nebyl přes rokjednosměrný. GBP ztratila nejvíce ze své hodnoty na jaře, kdy se kumulovala nejistota ohledněbudoucnosti eurozóny, na což libra doplácela.GBP/USD v roce 2012 denní graf | www.bossa.cz
  8. 8. 7 FOREXOVÝ VÝHLED 2013Proč by mohla GBP v roce 2013 oslabit?Smíšená ekonomická data z Velké Británie, jakožto i dosud nejasný postoj tamní centrální bankypro rok 2013 velmi zamlžují výhled vývoje britské libry. Ostrovní ekonomika bojovala v roce 2012s recesí až do okamžiku, kdy byla zveřejněna šokující data za 3. čtvrtletí, která odhalila růst HDPve výši 0,9 procenta, díky čemu se Anglie vymanila již z druhé recese v průběhu čtyř let. Otázkounyní je, do jaké míry je tento růst do budoucna udržitelný. Respektive do jaké míry byl ekonomickýrůst v měsících červenec až září 2012 pozitivně ovlivněn konáním letních olympijských herv Londýně. Ostražitost investorů se v příštím roce bude soustředit hlavně na ekonomický výhledAnglie, jejž není o nic světlejší než ten evropský.Mezikvartální vývoj HDP ve Velké BritániiKromě nejasného ekonomického vývoje v roce 2013, trápí investory i boj Anglie s inflací. Ta totižsvazuje ruce britské centrální bance (BoE) v pokračování nákupu státních dluhopisů neboli vuvolňování měnové politiky. Je pravděpodobné, že v okamžiku, kdy se cenová hladina naostrovech stabilizuje, britská centrální banka obnoví program nákupu dluhopisů, což by vedlok oslabení libry. BoE zatím nakoupila státní dluhopisy ve výši 375 mld. liber. Úroková míra je odroku 2009 na nezměněné úrovni 0,5 procenta.Srovnání výše inflace v roce 2012 a její předpokládaný vývoj v roce 2013 ve Velké Británii, USA aeurozóně Inflace 2012 Inflace 2013VELKÁ BRITÁNIE 2,7% 2,1%USA 2,1% 2,0%EUROZÓNA 2,5% 1,9%www.bossa.cz |
  9. 9. FOREXOVÝ VÝHLED 2013 8Ačkoli je Velká Británie z geografického hlediska od Evropy a USA izolována, její ekonomika jenaopak s těmito státy výrazně spjatá. Mezinárodní obchod s oběma zeměmi ovlivňuje jakhospodářství Anglie, tak i vývoj hodnoty měnového kurzu.V USA stále není dořešena výdajová strana rozpočtu na letošní rok. Je pravděpodobné, žedemokraté se raději vydají méně bolestivou cestou navýšení dluhového stropu, než by mělipodstoupit radikální seškrtání vládních výdajů. Tento způsob řešení by ale neměl ochromitamerickou ekonomiku. Ta by si právě naopak mohla vést lépe než ta britská a GBP by mohla vůčidolaru oslabit.Libře neprospěje ani špatná ekonomická situace eurozóny, která je jejím hlavním obchodnímpartnerem. Země společné měnové unie si na konci roku 2013 vydechnou, když HDP 17 členskýchzemí neklesne pod nulu. Pro Anglii to znamená klesající poptávku po výrobcích ze strany hlavníhoobchodního partnera. Proto bude muset najít odbyt na jiných trzích nebo podpořit domácípoptávku. S velkým fiskálním deficitem a svázanými rukami centrální banky kvůli vysoké inflaci, tobude ale velmi těžké.Dramatický nárůst poměru dluhu k HDP ve Velké Británii | www.bossa.cz
  10. 10. 9 FOREXOVÝ VÝHLED 2013Provázanost britské a evropské ekonomiky dokazuje i vysoká korelace mezi vývojem EUR/GBP(zeleně) a EUR/USD (oranžově) na grafu níže.EUR/GBP (zeleně); EUR/USD (oranžově)Závěr: Zdá se, že ekonomika Velké Británie se zasekla na mrtvém bodě a jen tak se potácí bezjasně vytýčeného směru. Navíc zatím neexistují žádné náznaky, že by mělo dojít k výraznémuobratu. Pomalejší ekonomický růst způsobuje výpadek příjmů ve státním rozpočtu, čímž sezhoršuje fiskální pozice země a tří áčkový rating je v ohrožení. V důsledku toho začínají někteřízpochybňovat status GBP jako bezpečného přístavu. Jediným pozitivním argumentem pro britskoulibru nyní je, že patří k nejlevnějším měnám zemí G10.Přehled základních makroekonomických ukazatelů Velké Británie Rating HDP Nezaměstnanost Inflace VELKÁ S&P Dluh/HDPBRITÁNIE 2012 2013 2012 2013 2012 2013 AAA NEG 85% -0,3% 1,1% 8,1% 8,3% 2,7% 2,1%www.bossa.cz |
  11. 11. FOREXOVÝ VÝHLED 2013 10Japonsko (JPY)Japonský jen (JPY) vůči americkému dolaru (USD) v roce 2012 oslabil o 12,6 procenta, kdyžodstartoval na úrovni 76,950 a uzavřel na hladině 86,643. Většinu své hodnoty se mu podařilosmazat v prosinci, kdy začínalo být investorům zřejmé, že v parlamentních volbách, které se konaly16. prosince, zvítězí Abeho Liberálně demokratická strana, která se netajila svým kladnýmpostojem k tištění peněz. JPY oslabil i vůči euru, a to až o 14,7 procenta. V roce 2013 by mohl JPYnadále oslabovat, a to hlavně kvůli pokračující expanzivní měnové politice japonské centrální banky(BoJ).Tabulka vývoje USD/JPY v roce 2012 a výhled pro rok 2013 Kurz k Kurz k Výhled pro 1. lednu 31. prosinci USD/JPY 2012 2012 USD/JPY 76,95 86,643 JPY oslabí JPY oslabil o 12,6%Na grafu je zobrazen vývoj měnového páru USD/JPY v průběhu roku 2012 spolu s orientačněvyznačenými maximy, minimy a 100denním průměrem. Vzhledem k tomu, že u měnového páruUSD/JPY je první v pořadí USD (hlavní měna) a JPY je v tomto měnovém páru až druhý v pořadí(vedlejší měna), musíme být při čtení ceny kurzu z pohledu JPY (vedlejší měny) ostražitější.Stoupá-li hodnota kurzu měnového páru USD/JPY, tak USD posiluje a JPY oslabuje. Naopak klesá-lihodnota kurzu měnového páru USD/JPY, dolar oslabuje a JPY posiluje. Japonský jen, bezpečnýpřístav, v první půlce roku posiloval vzhledem k rostoucímu napětí ohledně udržitelnosti společnéměnové unie. Ke konci roku s blížícími se parlamentními volbami v Japonsku už naopak jenomoslaboval.USD/JPY v roce 2012 denní graf | www.bossa.cz
  12. 12. 11 FOREXOVÝ VÝHLED 2013Vývoj ceny jenu byl v posledních dvou letech dramatický. Nejdřív v červenci 2011 kvůli růstu obavz dluhové krize v eurozóně nadměrně posiloval, protože vystrašení investoři hledali „bezpečnýpřístav“. V té době musela dokonce do dění na měnových trzích zasáhnout i BoJ, aby zabránilanadměrnému posilování jenu a ochránila tak domácí ekonomiku závislou na exportu. Cíl banky byloudržet hladinu kurzu nad úrovní 78 USD/JPY. Po roce a půl je kurz USD/JPY z cenové úrovně 78 naúrovni téměř 90 USD/JPY (cenový rozdíl 15 procent). Z historického hlediska je jen vůči dolaru,stále na velmi nízké cenové úrovni.Historický vývoj USD/JPYDolar v roce 2012 vůči jenu posílil o 12,6 procenta, což je nejvyšší zisk od roku 2005. Více nežpolovinu zisků (9 procent) si připsal po parlamentních volbách v Japonsku za poslední dvaprosincové týdny. Na tomto místě je dobré připomenout, že oslabování jenu je ve prospěchdomácích exportérů, jejichž zboží se stává v zahraničí konkurenceschopnější.Za předpokladu, že japonská centrální banka bude i v roce 2013 pokračovat v měnovémuvolňování, bude jen vůči ostatním měnám nadále oslabovat. Reakce jenu nebude pravděpodobnětak výrazná, jako by byla u jiných měn v případě aplikace stejné měnové politiky. Je to z tohodůvodu, že jen se zařazuje do skupiny měn označovaných jako „bezpečný přístav“ neboli bezpečnéaktivum.V prosincových parlamentních volbách vyhrála Abeho Liberálně demokratická strana. Ten sipředsevzal vymanit tamní ekonomiku z několikaleté deflace. Stanovil si za cíl dosažení 2 procentníinflace a oživení ekonomického růstu.www.bossa.cz |
  13. 13. FOREXOVÝ VÝHLED 2013 12Vývoj cenové hladiny v JaponskuDocílit svých předsevzetí chce pomocí emise státních dluhopisů, které bude nakupovat centrálníbanka. BoJ kromě nákupu vlastních dluhopisů uvolňuje měnovou politiku i rozpouštěnímdevizových rezerv a nákupem dluhopisů emitovaných ESM fondem. Největším strašákem aplikaceAbeho politiky do japonské praxe je již nynější obrovské zadlužení japonského státu. To by pakdále rostlo.Vývoj poměru dluhu k HDP v Japonsku; srovnání s USA a Německem DLUH/HDP 2010 2011 2012USA 89,9% 98,5% 103,0%JAPONSKO 194,1% 200,0% 211,7%NĚMECKO 74,5% 82,5% 80,5% | www.bossa.cz
  14. 14. 13 FOREXOVÝ VÝHLED 2013Graf níže zobrazuje velikost platební bilance japonské centrální banky k prosinci 2012. Ta tvořilapřibližně 40 bilionu jenů neboli při kurzu 88 USD/JPY to je 454,5 mld. USD.Vývoj platební bilance japonské centrální banky (BoJ) po jednotlivých letech v bilionech jenůPro lepší srovnání přinášíme grafy bilancí centrálních bank největších ekonomik vzhledem k výšivyprodukovaného HDP. V říjnu loňského roku byla na tom nejhůře eurozóna, pak Japonsko, VelkáBritánie a nakonec USA. Evropská centrální banka zatím vytiskla nejvíce peněz vzhledemk dosaženému HDP. Paradoxně jsou na tom USA zatím nejlépe.Poměr bilance jednotlivých centrálních bank k HDPwww.bossa.cz |
  15. 15. FOREXOVÝ VÝHLED 2013 14Srovnání absolutních hodnot bilancí centrálních bank Bilance centrálních bank v USD KURZEUROZÓNA 3 900 mld. USD 1,30JAPONSKO 454 mld. USD 88,00VELKÁ BRITÁNIE 671 mld. USD 1,58USA 2 700 mld. USD 1,00Proč by mohl JPY v roce 2013 posílit?V prospěch jenu bude i v roce 2013 mluvit označení tzv. „bezpečného přístavu“. To znamená, žekdykoliv se i letos něco semele, budou investoři vyhledávat právě taková bezpečná aktiva, jako jejaponský jen. Kdykoliv naroste na finančních trzích nejistota, nervozita nebo obavy, kupující sevrhnou na jen.JPY v měnovém páru s USD by mohl posílit v případě, že USA navýší dluhový strop. Ratingovéagentury již avizovaly v tomto případě snížení ratingu země. Důvodem je vyšší zadlužení, kterédělá i z takové země jako jsou USA méně solventního obchodního partnera.Proč by mohl JPY v roce 2013 oslabit?V oslabení japonského jenu mluví velmi silný argument, a to expanzivní měnová politika centrálníbanky. Ta je hlavně pod tlakem premiéra, který si stanovil dosažení odvážných ekonomických cílův podobě ekonomického růstu a inflace.Kdyby naopak například FED výrazně dříve ukončil měnové uvolňování a BoJ by učinila opak, jenby vůči USD oslabil o to výrazněji.Přehled základních makroekonomických ukazatelů Japonska Rating HDP Nezaměstnanost Inflace S&P Dluh/HDPJAPONSKO 2012 2013 2012 2013 2012 2013 AA- NEG 212% 1,7% 1,4% 4,3% 4,1% -0,1% 0,1% | www.bossa.cz
  16. 16. 15 FOREXOVÝ VÝHLED 2013Austrálie (AUD)Australský dolar (AUD) vůči americkému dolaru (USD) v roce 2012 posílil o 1,7 procenta, kdyžodstartoval na úrovni 1,0217 a uzavřel na hladině 1,0391. V letošním roce by AUD mohl vůči USDmírně oslabit.Tabulka vývoje AUD/USD v roce 2012 a výhled pro rok 2013 Kurz k Kurz k Výhled pro 1. lednu 31. prosinci AUD/USD 2012 2012 AUD/USD 1,0217 1,0391 AUD mírně oslabí AUD posílil o 1,7%Na grafu je zobrazen vývoj měnového páru AUD/USD v průběhu roku 2012 spolu s orientačněvyznačenými maximy, minimy a 100denním průměrem. Trend vývoje kurzu nebyl v průběhu roku2012 jednosměrný. AUD nejvíce oslabil v prvním kvartálu, kdy se objevovaly zprávy o možném tzv.„hard landingu“ čínské ekonomiky, na kterou je AUD výrazně navázaný.AUD/USD v roce 2012 denní grafwww.bossa.cz |
  17. 17. FOREXOVÝ VÝHLED 2013 16Australský dolar (AUD) se řadí mezi tzv. „high beta currencies“ neboli měny s vysokou proměnnoubeta (β). Pomocí tohoto řeckého písmena se ve financích obecně vyjadřuje rizikovost finančníhoinstrumentu. Použijeme-li označení bety v souvislosti s měnovým trhem, tak míníme měnus vysokou úrokovou mírou, do níž se obecně doporučuje investovat ve stabilních aprosperujících dobách. Australský dolar splňuje všechny vlastnosti, které by měna s vysokouhodnotou beta měla mít. Tabulka níže nabízí srovnání vývoje úrokové míry a výnosů ze státníchdluhopisů v Austrálii s jinými vyspělými ekonomikami v roce 2012, která má AUD potvrdit „highbeta“ status.Porovnaní úrokových sazeb, výnosů ze státních dluhopisů, inflace a ratingu vyspělých zemí Průměrný Průměrný Referenč Referenčn výnos výnos ní í úroková Inflac 5letých 10letých úroková sazba k Inflac Rating Rating e státních státních sazba k 31. e 2012 Moodys S&P 2013 dluhopisů dluhopisů 1. lednu prosinci v roce v roce 2012 2012 2012 2012KANADA 1,00% 1,00% 1,7% 2,0% 1,40% 1,97% Aaa STA AAA STAUSA 0,25% 0,25% 2,1% 2,0% 0,81% 1,86% Aaa NEG AA+ NEG 0,71% 1,68%EUROZÓNA 1,00% 0,75% 2,5% 1,9% Aaa NEG AAA STA (Německo) (Německo)VELKÁ 0,50% 0,50% 2,70% 2,10% 0,94% 2,00% Aaa NEG AAA NEGBRITÁNIEAUSTRÁLIE 4,25% 3,00% 1,80% 2,90% 3,15% 3,62% Aaa STA AAA STAAustralská centrální banka (RBA) letos snížila úrokovou míru o 125 bodů, tedy ze 4,25 procenta na3,00 procenta. Důvodem byl silný australský dolar, který hrál proti exportérům. AUD od roku 2009,kdy byl na úrovni 0,6300 posílil vůči USD o více než 65 procent, což přirozeně ubírá ekonomice nakonkurenceschopnosti. | www.bossa.cz
  18. 18. 17 FOREXOVÝ VÝHLED 2013AUD/USD od 2009 do 2012 týdenní grafNa tomto místě je potřeba zmínit, že USD oslaboval vůči AUD a jiným měnám také kvůli třemkolům kvantitativního uvolňování, která začala na konci roku 2008. Měnové uvolňování v USAkromě oslabování dolaru, podporovalo i apetit po rizikových aktivech, mezi které se řadí iaustralský dolar neboli „Aussie“. Dokud čínské HDP v minulosti rostlo, Austrálie nepociťovalaproblém silného AUD. Nyní, když je její hlavní obchodní partner nemocen, hledá způsoby jak sisvépomoci.Jedním z nich je přirozeně snížení úrokových sazeb. To jednak obecně oživuje domácí ekonomikutím, že se zpřístupní úvěry, ale také snižuje atraktivitu domácí měny, která oslabuje, což je dobrépro export. Takovýto krok by byl i ve prospěch domácího nemovitostního trhu, jenž se potýkás několikaletou stagnací.Z tohoto důvodu je možné, že RBA v roce 2013 sníží úrokové sazby na rekordně nízkou úroveň2,75 procenta, na což by AUD mohl reagovat oslabením. Dalším argumentem pro konec posilováníAUS/USD by mohlo být zkrocení měnové politiky v USA, kterou FED naznačil.Zatímco HDP v prvním kvartále ještě rostlo, v druhém a třetím už výrazně oslabilo, což je možnovidět na grafu níže.www.bossa.cz |
  19. 19. FOREXOVÝ VÝHLED 2013 18Vývoj HDP v AustráliiProč by mohl AUD v roce 2013 posílit?Rizikovost australské ekonomiky tkví hlavně v její silné ekonomické závislosti na těžbě a exportunerostných surovin. Jejím hlavním obchodním partnerem je z geografického hlediska přirozeněČína. Z tohoto důvodu je ekonomika protinožců silně závislá od rozkvětu čínského hospodářstvív roce 2013.Australský dolar bude v příštím roce v centru pozornosti investorů zejména, když se obnoví čínskýekonomický růst, který bude hladový po australských komoditách. Dále mu bude hrát do karet iupokojení situace v Evropě a USA (fiskální útes), což obnoví poptávku po rizikových aktivech, mezikteré se AUD řadí.Proč by mohl AUD v roce 2013 oslabit?Naopak pokles čínské ekonomiky, zhoršující se stav evropské dluhové krize nebo rozbrojev americkém Kongresu ohledně výdajového stropu státního rozpočtu USA mohou zvýšit nervozituna trzích a snížit poptávku po rizikových aktivech, mezi které se řadí i AUD.Přehled základních makroekonomických ukazatelů Austrálie Rating HDP Nezaměstnanost Inflace S&P Dluh/HDPAUSTRÁLIE 2012 2013 2012 2013 2012 2013 AAA STA 23% 3,5% 3,0% 5,3% / 1,8% 2,9% | www.bossa.cz
  20. 20. 19 FOREXOVÝ VÝHLED 2013Evropa & USA = EUR/USDEuro (EUR) vůči americkému dolaru (USD) v roce 2012 posílilo o 1,6 procenta, když odstartovalona úrovni 1,29383 a uzavřelo na hladině 1,31844. V letošním roce by EUR mohlo vůči USD mírněposílit.Tabulka vývoje EUR/USD v roce 2012 a výhled pro rok 2013 Kurz k Kurz k Výhled pro 1. lednu 31. prosinci EUR/USD 2012 2012EUR/USD 1,29383 1,31844 EUR mírně EUR posílilo o 1,6% posílíNa grafu je zobrazen vývoj měnového páru EUR/USD v průběhu roku 2012 spolu s orientačněvyznačenými maximy, minimy a 100denním průměrem. Trend vývoje měnového kurzu nebylv průběhu roku 2012 jednosměrný. EUR nejvíce oslabilo v prvním pololetí, kdy se hromadily obavyohledně budoucnosti společné evropské měny. Obrovský zvrat ve vývoji nastal v létě, kdyprezident ECB Mario Draghi řekl, že udělá všechno pro záchranu eurozóny. Následně na topředstavil program nákupu dluhopisů problematických evropských zemí.EUR/USD v roce 2012 denní grafwww.bossa.cz |
  21. 21. FOREXOVÝ VÝHLED 2013 20EVROPAPříští rok bude hlavním strašákem ekonomiky eurozóny slabý ekonomický růst. Makroekonomickéfundamenty jsou zde stále velmi slabé a ve čtvrtém kvartále 2012 jim pravděpodobně nebudeschopna pomoci ani nejsilnější ekonomika – Německo. Otázkou je, zdali se hospodářství Německaopět v roce 2013 nastartuje a kolika členům se letos podaří vymanit z recese.Odhad vývoje HDP v roce 2013 po jednotlivých měsících začínající od F (February – únor) do D(December – prosinec) a to nejen v eurozóně, ale i v USA a ve Velké Británii zobrazuje graf níže.Jde o výsledky průzkumu mezi analytiky vykonané agenturou Reuters. Jejich očekávání ohledněvývoje HDP v eurozóně (oranžová křivka) jsou pesimistická. Křivka vývoje ekonomické růstu máv příštím roce pozvolný pokles, což pro euro není dobrým signálem. Stěžejní bude, aby se celkovývýkon eurozóny v příštím roce nepropadl pod nulu.Odhad vývoje HDP v průběhu roku 2013 v eurozóně (oranžově), Velké Británii (zeleně) a USA (modře)Hlavním hrdinou na poli EUR/USD byla loni Evropská centrální banka (ECB). Ta svým prohlášením,že udělá všechno pro záchranu společné měny a následným představením programu nákupudluhopisů problémových zemí stabilizovala situaci na finančních trzích. Poskytla tak státůmeurozóny více času pro stabilizaci svých veřejných financí. Teď je ale řada na jednotlivých zemích,aby přijaly potřebná, i když často pro občany bolestivá, opatření. Otázkou nyní je, jak rychle aúspěšně se jim to podaří, což by také mohlo letos ovlivnit vývoj společné měny eurozóny.Důležité pro vývoj eura bude také, jaké další kroky ECB podnikne. Ta může zkusit ještě ponížitaktuální úrokovou sazbu, nebo pokračovat v měnovém uvolňování v případě, že požádá některá zezemí eurozónu oficiálně o pomoc a ona automaticky začne nakupovat její dluhopisy. | www.bossa.cz
  22. 22. 21 FOREXOVÝ VÝHLED 2013V prospěch eura nyní mluví hlavně znovuobnovení investorské důvěry ve společnou měnu aodvrácení dohadů o jejím rozpadu.Celkově euro vůči koši ostatních měn, což vyjadřuje produkt BOSSA EUR, v roce 2012 posílilo o 3,3procenta.BOSSA EUR v roce 2012 denní grafPřehled základních makroekonomických ukazatelů eurozóny Rating HDP Nezaměstnanost Inflace S&P Dluh/HDPEUROZÓNA 2012 2013 2012 2013 2012 2013 / 87% -0,5% 0,3% 11,3% 11,7% 2,5% 1,9%Vývoj EUR/USD bude dále záviset zejména na událostech: 1. únorových parlamentních volbách v Itálii 2. zdravotního stavu španělské ekonomiky 3. kdy a zda vůbec bude Řecko schopné samofinancování prostřednictvím kapitálových trhů 4. jestli se podaří Angele Merklové obhájit vítězství v podzimních parlamentních volbách 5. kdy bude ukončen měnový program FEDu 6. kdy a jak se dořeší výdajová strana rozpočtu USAwww.bossa.cz |
  23. 23. FOREXOVÝ VÝHLED 2013 22USAV USA sehraje klíčovou roli řešení vládních výdajů, které se buď seškrtají, nebo se navýší výdajovýstrop. Druhá varianta je sice pro demokraty schůdnější, nicméně ratingové agentury již nyní varují,že varianta navýšení dluhového stropu povede k dalšímu snížení ratingu země a tedy oslabenídolaru.HDP USA by se v roce 2013 mělo pohybovat kolem 2 procent, což je ve srovnání s jinýmivyspělými ekonomikami velmi solidní výkon mluvící ve prospěch USA.Pro vývoj USD je stejně důležitá politika centrální banky (FED). Ta cílí úroveň nezaměstnanosti na6,5 procenta při dnešní 7,8 procentní nezaměstnanosti. Někteří členové bankovní rady si jižuvědomují, že dosažení této hladiny je možné nejdříve v roce 2015. Do té doby ale odmítajípumpovat další peníze do ekonomiky. Inflační cíl FEDu je stanoven na 2,5 procenta. Inflace naaktuální úrovni 1,8 procenta tedy zatím FEDu v ukončení programu kvantitativního uvolňovánínebrání. V roce 2012 se v USA vytvořilo každý měsíc cca 150 000 nových pracovních míst mimozemědělský sektor (tzv. Non-Farm Payrolls). K tomu, aby tato země byla schopna bojovats nezaměstnaností, je potřeba dosáhnout alespoň 200 000 nových pracovních míst měsíčně.Nezaměstnanost v USA | www.bossa.cz
  24. 24. 23 FOREXOVÝ VÝHLED 2013Tvorba nových pracovních míst mimo zemědělský sektor v tisících v USAFED v prvních dvou kolech kvantitativního uvolňování koupil dluhopisy ve výši 2,3 bil. USD.Ve třetím kole by se k této sumě mohl přidat další 1 bil. USD. Je zajímavé sledovat, jak se vyvíjelabilance americké centrální banky (FED) po pádu Lehman Brothers tedy po zpuštění prvního,druhého a třetího kola kvantitativního uvolňování.Vývoj platební bilance americké centrální banky (FED) v bilionech dolarůwww.bossa.cz |
  25. 25. FOREXOVÝ VÝHLED 2013 24Dolar v roce 2012 vůči koši ostatních měn, což vyjadřuje produkt BOSSA USD, zůstal téměř bezezměny. Posílil o 0,09 procenta.BOSSA USD v roce 2012 denní grafPřehled základních makroekonomických ukazatelů USA Rating HDP Nezaměstnanost Inflace S&P Dluh/HDP USA 2012 2013 2012 2013 2012 2013 AA+ NEG 103% 2,1% 2,0% 8,1% 7,9% 2,1% 2,0% | www.bossa.cz
  26. 26. 25 FOREXOVÝ VÝHLED 2013 V PŘÍPADĚ VAŠICH DOTAZŮ OHLEDNĚ FUNGOVÁNÍ A VÝVOJE FINANČNÍCH TRHŮ NÁS NEVÁHEJTE KONTAKTOVAT, RÁDI VÁM POMŮŽEME A ZODPOVÍME VAŠE DOTAZY.BOSSAVáclavské náměstí 17, 110 00 Praha 1+420 226 895 900 | sales@bossa.czTato analýza byla připravena v oddělení analýz finančních trhů společnosti BOSSA se sídlem v Praze, a to pouzepro informační účely a nepředstavuje finanční nebo investiční doporučení. Tato analýza je pouze názoremautora na danou problematiku. V žádném případě neplní funkci investičního základu pro klienta. BOSSA a jejízaměstnanci nenesou odpovědnost vyplývající z jednání nebo opomenutí klienta podniknutých na základětohoto komentáře nebo za případné škody vzniklé v důsledku z toho vzniklých investičních rozhodnutí. Tatozpráva je určena k neomezenému okruhu čtenářů. Analýza byla vypracována hlavně pro potřeby klientů. Dalšíinformace obecného charakteru týkající se transakcí s finančními nástroji a derivátovými nástroji najdete nawebových stránkách www.bossa.cz. www.bossa.cz |

×