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951128日盛證券 舉辦石化及油品市場的演講資料

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951128日盛證券 舉辦石化及油品市場的演講資料

  1. 1. 2007 年石化產品展望─ 危機還是轉機? 時間: 95 年 11 月 28 日 主講人:沈震宏 中油公司石化事業部
  2. 3. 主要經濟地區展望 一、 2006 年第三季美國地區房市指標下修已見底,從第四季起美國房市指標 已逐步向上攀昇,再加上 WTI 原油最高點 $78.5/bbl 下滑近三成,近期公 佈 CPI 、 PPI 的下跌,使得通膨壓力已獲得控制, Fed 升息機會不大, 明年美國經濟將軟著陸﹙ Soft landing﹚ 。 二、歐洲地區景氣在今 (2006) 年見高點, 2007 年 GDP 成長將會相較今年下滑, 然而隨著通膨壓力減輕,成長仍算穩健。 三、對美貿易出超仍將續創新高,再加上美元外匯存底超過一兆元以及美國期 中改選,參眾兩院多數黨領袖由民主黨掌握,人民幣升值壓力大增,由於 通膨壓力減輕,未來中國大陸經濟成長應首重內需市場﹙如基礎建設﹚, 不應該在過分依賴出口。簡單來看中國大陸每年 GDP 仍還維持 9~10% 高 速成長,一般石化原料需求亦維持穩定成長。 四、脫離 21 世紀初的 GDP 零成長,日本兩年來 GDP 每年都有超過 2% 的成 長,景氣可謂穩健復甦,再加上年輕安信內閣將致力於日本經濟成長,預 估出口動能仍舊平穩,唯一缺點是日本當地薪資未明顯上升,內需市場對 經濟成長貢獻不明顯。
  3. 4. Major Commodity Price Trend (Jan. 2004 = 100) * Generally Up Trend for Mineral Products, while Down Trend for Agricultural Products
  4. 5. History Projections World Marketed Energy Use by Fuel, 1980-2030 (quadrillion Btu) 33% 27% 26% Share of World Total 9% 5% International Energy Outlook 2006 資料來源: eia 2006 38% 24% 24% 8% 6% Oil Coal Natural Gas Renewables Nuclear
  5. 6. Major Events and World Oil Prices 1970-2005 Hurricanes Katrina and Rita Strike U.S. Gulf Coast dollars per barrel 資料來源: eia 2006
  6. 13. Ethylene Trade Balance (as Ethylene Equivalent) * Sandstorm from Middle East * Black Hole in Asia, mainly in China
  7. 14. 結論一 一、由於中東及東北亞地區乙烯新增產能自明 (2007) 年陸續開啟,預估明年下半 年起,石化上游產業將轉弱, 2009~2010 年期間產能過剩情形將更明顯,全 球裂解工場開工率將降低至 90% 以下,屆時一些老舊低產能、高耗能的工 場將因不具經濟效益被迫停爐 ( 如本公司三輕 ) ,估計要到 2011~2012 年石化 上游產業纔會開始逐步復甦。 二、中東地區挾其充沛及廉價天然氣再加上高油價的助益,每公噸乙烯生產成本 較東北亞國家﹙以石油腦當進料者﹚低於 $400~500/MT ,中東地區生產商 ﹙尤其是新進入的伊朗﹚藉低價基本原料轉製衍生物對東北亞現有生產商將 會造成極大生存壓力,無上下游垂直整合且進入技術門檻較低的單一產品生 產商未來 5 年將面臨嚴苛競爭。 三、全球石化重心已移至亞洲,未來美國 / 西歐地區的石化業者將淪為區域供應 商,現有歐洲石化大廠商將會採逐步切割出售,或遭中東地區積極整合生 產商﹙如 Sabic﹚ 併購,未來石化廠商總數將減少,且會往大型化方面去整 合。
  8. 21. World Major Commodity Plastics (2005 Demand by Polymers type) 2005 World PE Demand 2005 World PP Demand World Polymer Demand = 167 Million tons
  9. 22. Plastics Used for Major Products
  10. 23. Major Derivative Production Trend in Middle East * Increase of PP Production via Propane Dehydrogenection ( 5.5 Million tons from 2005 till 2010 ) * Change Way of Thinking after 2010 ?? Metathesis ?? ( Ethane ⇒ Ethylene ⇒ Butenes + Ethylene ⇒ Propylene )
  11. 24. * Domestic production increases by about 20% as for LDPE+LLDPE, and the amount of the import is expected to decrease by 10% in 2006. * The import of PVC will decrease this year too. 5 Major Plastics Import Trend in China (1995-2005)
  12. 25. 結論二 ( 衍生物分析 ) 一、汎用塑膠 1 、 PVC ─ 受電石法之害,未來 2~3 年獲利不易改善,再加上中國大陸產能快 速增加,大陸地區淨進口 PVC 數量逐年萎縮,估計今年全年淨進口 數量將由去年近 120 萬公噸衰退到今年 50 萬公噸以下。 2 、 PE ─ 雖然同樣都是 PE ,但是 LDPE 境遇遠遜於 HDPE 及 LLDPE ,主要原 因是 LDPE 用料多且須在高壓條件下生產,成本較其他兩者多出 $50~60/MT ,且在觸媒改善下,物性可被 LLDPE 替代,未來前途堪 慮,至於在 HDPE 部分,由於中國大陸需求還持續成長,獲利還算 不錯﹙但也不會令人興奮﹚,唯一要注意的是伊朗裂解工場開啟及 商務運轉時間。 3 、 PS/ABS ─ 台塑第三套輕裂工場將在明年 Q3﹙ 或更晚﹚完工,下游伴隨 70 萬公噸苯乙烯工場,國內與其競爭廠商無論上游台苯、國喬或下游 的國喬、奇美公司無不屏息以待, PS 近兩年獲利差, ABS 雖然單價 高,但在高價原料侵蝕下,頂多維持小賺局面。 4 、 PP ─ 東北亞地區受上游新增產能﹙輕裂工場、 metathesis 及中東地區以丙烷 脫氫來增加產能﹚影響, 2007 下半年以後丙烯過剩會較嚴重,這對下 游大用戶 PP 而言,雖然價格也會下滑,但低價會吸引較多需求量,再 加上中國大陸進口 PP 數量還是逐年增加, 2007 年對 PP 業者而言,基本 上還可維持今年市況。
  13. 26. Main Synthetic Production by Region (2004) * China is Polyester Kingdom, West Europe is for Acrylic, U.S.A. is for Nylon
  14. 27. * Average growth rates of PTA, MEG Import into China was about 21% & 31% p.a. respectively between 2000 and 2005 * However, the those growth rate will decrease in 2006. Major Raw Materials for Fiber Intermediate Import Trend in China (1995-2005)
  15. 30. 結論三 一、受油價高漲及棉花現貨在低檔盤旋影響,再加上中國大陸在今 (95) 年下半年 瘋狂擴建 PTA﹙ 產能增加 300 萬公噸﹚,相關系列產品短期內均將進行測底 預估聚酯產業到 2008 年中以後才能走出谷底,未來全球紡織生產中心會集 中在中國大陸。 二、今 (95) 年大陸南海石化轄下 30 萬公噸乙二醇工場,沙烏地 JUPC 所屬 60 萬 公噸乙二醇工場及泰國 30 萬公噸乙二醇工場均已順利開啟明年南亞第四套 60 萬公噸乙二醇工場預計在 5~6 月開啟,短期最大變數是伊朗第 7/9 兩座 裂解工場轄下的乙二醇工場啟用的時間,如果伊朗兩座裂解工場在明年 Q4 以後才開啟,對明年亞洲乙二醇的市場衝擊極有限。 三、由於台塑石化 OL-3 開啟下游產品並無丙烯腈﹙ ACN﹚ ,亞洲 ACN 明年市 況與今年差異不大,應可維持適當利潤。 四、全球產能增加有限,明年亞洲己內醯胺市場仍看好。
  16. 31. 2006 年亞洲地區甲醇去化及百分比如下: 1 、甲醛 37.5% 2 、甲基第三丁基醚 (MTBE) 13.8% 3 、醋酸 11.1% 4 、氯甲烷 4.0% 汽油添加劑 5 、甲基胺 4.2% 二甲醚 6 、替代燃料 5.0% 生質柴油 7 、其他 24.4% 發電燃料 燃料電池 2006 年亞洲地區需求量為 1,571 萬公噸。
  17. 32. Coal 煤 Syn gas 合成氣 脫水反應 甲醇 NH 3 Synthesis 羰化反應 氮 Gasification MeOH 甲醇 DME 二甲醚 AC 醋酸 NH 3 氨 氨 AN 丙烯腈 丙烯 VAM 醋酸乙烯 Ethylene 乙烯 Propylene 丙烯 MTP MTO AA 醋酐 氨氧化反應 氰酸 氫氣純化設備 ACH 羰化反應 MeAc 加工步驟 成品 起始原料 媒系列產品 MMA 甲基丙烯酸 甲酯 乙烯 乙醯雅化反應 醋酸 氣 化 裝 置 甲醇合成法 二甲醚合成法 CO H 2 甲醇 丙酮 甲酸 Air O 2
  18. 33. 結論四 一、過去三年以來受到上游原料﹙石油 / 石油腦 / 石化基本原料﹚成本不斷推升, 但無法全數轉嫁,這惡夢在 2007 年可獲得紓解,如果全球經濟仍維持溫和 速度的成長,石化下游產業獲利應有逐步轉好的趨勢﹙如輪胎業的南港 / 正新 / 建大, PVC 下游的達新﹚。 二、如果 WTI 原油價格能在 $60/bbl 以下徘徊,對汽車的整體需求都有正面助益 ,汽車零組件生產商亦值得注意。

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