Presentación de Coyuntura Económica Agosto 2011

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Presentación de Coyuntura Económica Agosto 2011 del Banco de Crédito del Perú

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Presentación de Coyuntura Económica Agosto 2011

  1. 1. 16 de Agosto de 2011 Presentación de Coyuntura Económica Banco de Crédito BCP Estudios Económicos
  2. 2. Internacional: Desbalances fiscales y mayor incertidumbre
  3. 3. Mundo: riesgos al alza… Bajo Medio Mundo: Impacto y probabilidad de ocurrencia de riesgos globales <ul><li>35% de probabilidad de recaer en crisis global (y va subiendo) </li></ul>Fuerte desaceleración en China Crisis fiscal UE (CP) (contagio de PIIGS y riesgo sistémico) Crisis fiscal UE (Solvencia MP/LP) Media Alta Baja Probabilidad de ocurrencia Impacto en la economía global Alto Crisis fiscal en EE.UU. (CP) Riesgo inflacionario global Crisis fiscal en EE.UU. e impacto en el crecimiento (MP/LP) Moderación en EE.UU. más severa (CP)
  4. 4. EE.UU.: expectativas de crecimiento 2011 (var. % anual) EE.UU.: Planillas del Sector Privado* (inicio de recesión=100, circulo indica fin de recesión) Fuente: BLS. (*) escenarios para próximos meses difieren en supuestos sobre evolución del índice de empleo del PMI, NMI, número promedio de horas trabajadas. Fuente: BoAML, Barclays Capital, Citi, Credit Suisse, GS, JP Morgan <ul><ul><li>Crecimiento laxo y revisión hacia atrás confirman escenario de debilitamiento que preocupa. </li></ul></ul><ul><ul><li>¿Cómo revertir deterioro de expectativas? ¿con QE3? </li></ul></ul><ul><ul><li>Comunicado de agosto de la FED no anuncia el lanzamiento explícito del QE3, pero deja la puerta abierta a mayores facilidades. La pregunta es cómo y cuándo. </li></ul></ul>… en un contexto de debilitamiento…
  5. 5. Fuente: Bloomberg <ul><ul><li>UE preocupa. Sobreendeudamiento y desconfianza. </li></ul></ul><ul><ul><li>China preocupa menos. Desaceleración es inducida, aunque existe menor margen para política contracíclica. </li></ul></ul>… y pérdida de confianza Credit Default Swaps (en puntos básicos) PMI (>50, expansión; <50, contracción) Fuente: Bloomberg
  6. 6. <ul><ul><li>Traslado no esconde ni soluciona debilidad estructural. </li></ul></ul>¿solución al sobreendeudamiento? Traslado al sector público Deuda pública (como % del PBI) Fuente: FMI
  7. 7. Mundo: economías emergentes son cada vez más importantes Particip. en PBI Mundial (Según Dólares corrientes) E/ Estimado a partir de las cifras de consenso al 15/08 Fuente: FMI, Bloomberg E/ Estimado a partir de las cifras de consenso al 15/08 Fuente: FMI, Bloomberg <ul><li>Ganancias de participación en PBI mundial de emergentes son una buena noticia. </li></ul>Particip. en PBI Mundial (Según Dólares ajustados por PPP)
  8. 8. Mundo: pero ¿emergentes resistirán esta vez? Tasas de Política Monetaria (%) Fuente: Bloomberg <ul><li>Capacidad de respuesta de política monetaria en emergentes es mayor que la de desarrollados. </li></ul>
  9. 9. Mundo: pero ¿emergentes resistirán esta vez? (2) <ul><li>En general, países emergentes muestran mejor capacidad de respuesta que los países desarrollados. </li></ul>Resultado Fiscal (% del PBI) Fuente: FMI, Bloomberg, Latin Focus Fuente: FMI, Bloomberg, Latin Focus Deuda Pública (% del PBI)
  10. 10. Mundo: Perú ha incrementado su comercio con emergentes Perú: Exportaciones de Bienes (US$ MM y % del total) Fuente: Aduanas <ul><li>Importancia relativa de EE.UU. como destino de exportaciones viene cayendo, mientras que la de China continúa al alza. </li></ul><ul><li>Sin embargo, otros emergentes no necesariamente reflejan un comportamiento similar. </li></ul>
  11. 11. Perú: una discusión sobre aspectos que deberían generar confianza
  12. 12. Perú: se ratifica menor dinamismo de la economía Perú: Indicador mensual de actividad (Var. % anuales) Fuente: INEI Fuente: INEI <ul><li>La tasa anual de crecimiento ha pasado de 10.0% en enero a 5.3% en junio. </li></ul><ul><li>En términos desestacionalizados, el ritmo anualizado de crecimiento también se ha moderado, hasta ubicarse en 3.8%. </li></ul>Perú: Actividad económica (Desestacionalizada, Var. % anualizadas)
  13. 13. Perú: explicado por deterioro de expectativas Confianza del Consumidor (Valores mayores a 50 indican optimismo) Fuente: BCR Fuente: BCR <ul><li>Expectativas empresariales a 3 meses caen abruptamente y se estancan en terreno neutral. Anticipan comportamiento de la inversión. </li></ul><ul><li>Confianza del consumidor en su menor nivel en cuatro meses, aunque sigue reflejando optimismo. ¿Qué pasa si expectativas empresariales no se recuperan? </li></ul>Expectativas Empresariales a 3 meses (Valores mayores a 50 indican optimismo)
  14. 14. … gracias a la inversión privada. ¿ganancias sociales? <ul><ul><li>Boom de inversión: el mayor de la historia. </li></ul></ul>Fuente: INEI, BCR Inversión privada Empleo Remuneración (productividad) Consumo Fuente: BCR
  15. 15. <ul><li>Crecimiento acelerándose década a década. </li></ul><ul><li>Líderes en la región (y ejemplo a nivel mundial) </li></ul><ul><li>Crecimiento económico genera mejora sustancial en calidad de vida de la población. </li></ul>Perú: desempeño económico reciente es destacable… Crecimiento PBI vs. PBI per cápita (promedio var. % anual 1990-2010) Fuente: BCR Fuente: Banco Mundial Crecimiento1990-2010 (var. % anual)
  16. 16. Marco político sí condiciona desempeño económico (1)
  17. 17. Marco político sí condiciona desempeño económico (2)
  18. 18. Marco político sí condiciona desempeño económico (3)
  19. 19. <ul><li>Siguiendo metodología del Consejo Nacional del Trabajo (CNT, 2005), se encuentra que incremento efectivo no se justifica. </li></ul>¿Qué más se discute? Remuneración mínima vital (RMV) Fuente: INEI, BCR. Estimaciones BCP. (*) Para el cálculo, RMV correspondiente a 1999 se ancla como punto de partida. Para 2011 y 2012, supone inflación acumulada de 5% y crecimiento de la productividad de 7% (promedio 2006-2010), Fuente: INEI. Nota: los incrementos destacados corresponden al acumulado cada dos años. ¿Qué porcentaje de la PEA recibe un incremento de 36% de salario en 2 años? CNT: RMV bianualmente ajustada* (En S/.) Salario mínimo (En S/.)
  20. 20. <ul><li>Mayor salario implica incremento en estructura de costos en las empresas medianas y pequeñas (Jaramillo 2005). ¿Desincentivos a creación de empleo formal? </li></ul><ul><li>Países con mayor salario mínimo relativo no son ejemplos de buen desempeño. </li></ul>Perú: elevación de costos laborales afectaría competitividad Fuente: INEI. (*) El cálculo emplea el sueldo de Lima metropolitana, y supone que en 2011 y 2012 éste crece 2.8% (tasa promedio 2006-2010). Fuente: FMI, Bloomberg ¿Qué se necesita? (1) Medidas de formalización del empleo (2) Condicionar siguiente incremento de RMV a sustento económico (estimados sugieren que incremento a S/ 750 se justificaría alrededor de 2016) ¿? Ratio RMV/Sueldo promedio* (Ratio) Salario mínimo en América Latina (como % del PBI per cápita)
  21. 21. <ul><li>Hogares más pobres sí se han visto beneficiados del crecimiento. </li></ul><ul><li>Sin embargo, esfuerzos por una mejor distribución son todavía necesarios  programas sociales. </li></ul><ul><li>Juntos ha mostrado ser efectivo. ¿Es resultado de su focalización? </li></ul>Crecimiento ha traído ganancias en desigualdad y pobreza Ingreso por perceptor, 2004-2010 (En S/. de Lima, var. % 2010-2004) Transferencias de Juntos y cambio en la tasa de pobreza, departamentos (Como % del ingreso del hogar, en puntos 2010-2008)
  22. 22. Programas inician graduales y focalizados, pero dos temas <ul><ul><li>1. Si bien se arranca con buen pie, debe tenerse en cuenta dónde acabar (mantener focalización). Articulación intersectorial y monitoreo. </li></ul></ul><ul><ul><li>2. ¿Graduación de programas sociales? En particular, una vez que ya se generan las capacidades objetivo. </li></ul></ul>Cuna más Pensión 65 JUNTOS Beca 18 Articulado nutricional Materno-Neonatal HOGAR
  23. 23. P/ Proyectado bajo información actual Fuente: INEI, BCR, Estimaciones BCP PBI (US$ MM) PBI real (var. %) VAB Primario VAB No Primario Demanda Interna (var.%) Consumo Total (var. %) Inversión Total (var. %) Inversión Bruta Fija / PBI Inflación Tipo de cambio, fin de período Depreciación Nominal (anual) Tipo de cambio, promedio Resultado Fiscal (% del PBI) Ingresos Tributarios Gastos No Financieros Balanza Comercial (US$ MM) Exportaciones Importaciones Balanza Cuenta Corriente (como % del PBI) Reservas Internacionales Tasa de Referencia (fin de año) 127,643 9.8 7.5 10.4 12.1 8.0 28.3 25.8 6.7 3.14 4.7 2.92 2.3 15.7 14.8 3,090 31,529 28,439 -4,723 -3.7 31,196 127,153 0.9 1.1 0.5 -2.9 3.9 -8.6 22.9 0.3 2.89 -8.0 3.00 -1.6 13.7 16.5 5,873 26,885 21,011 247 0.2 33,136 153,919 8.8 1.3 10.6 12.8 6.5 23.2 25.1 2.1 -2.8 2.81 -0.5 14.8 16.3 6,750 35,565 28,815 -2,635 -1.5 44,105 168,989 6.0 – 6.5 3.3 6.4 – 6.9 7.1 5.4 8.8 25.8 3.6 -3.9 2.77 0.4 15.2 15.9 6,733 43,125 36,391 -4,666 -2.8 49,461 2.81 2.70 – 2.75 6.50 1.25 3.00 4.50 185,711 5.0 - 6.0 5.0 5.3 - 6.3 6.2 5.3 10.2 26.8 2.0 -3.0 2.69 0.0 15.2 16.4 5,400 45,800 40,400 -6,017 -3.3 52,154 2.65 – 2.70 4.00 2008 2009 2010 2011 P/ 2012 P/ Perú: proyecciones económicas
  24. 24. 16 de Agosto de 2011 Presentación de Coyuntura Económica Banco de Crédito BCP Estudios Económicos

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