Presentacion Riesgo Icesi

4,423 views

Published on

1 Comment
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total views
4,423
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
4
Actions
Shares
0
Downloads
164
Comments
1
Likes
0
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Presentacion Riesgo Icesi

  1. 1. Gestión de riesgo de mercado en la administración de portafolios Cali, diciembre 4 de 2008
  2. 2. <ul><li>Consideraciones generales con respecto al riesgo financiero </li></ul><ul><li>Valor en riesgo (VaR) como una medida de riesgo de mercado </li></ul><ul><li>Modelos estándares e internos para medir el riesgo de mercado </li></ul><ul><li>Utilización del VaR en la gestión de portafolios </li></ul><ul><li>Libro “Introducción al análisis de riesgo financiero” </li></ul>
  3. 3. <ul><li>Los riesgos más comunes que enfrenta una organización son: </li></ul>
  4. 4. <ul><li>El riesgo de mercado es aquél provocado por los movimientos en precios de mercado tales como precios de acciones, tasa de cambio, tasas de interés y precios de “commodities”. </li></ul><ul><li>Las instituciones financieras monitorean constantemente ese riesgo porque de este surge buena parte de los beneficios que obtienen </li></ul>
  5. 5. <ul><li>El riesgo crediticio se define como aquel asociado a la posibilidad que un deudor incumpla sus obligaciones ya sea parcial o completamente. </li></ul><ul><li>El riesgo de crédito implica también que el deudor pague solamente parcialmente y/o después de la fecha convenida. </li></ul><ul><li>La gestión de este riesgo es muy importante para los bancos comerciales </li></ul>
  6. 6. <ul><li>Comprende el riesgo asociado a transacciones en un mercado con liquidez baja, como por ejemplo un mercado con bajo volumen de transacciones. </li></ul><ul><li>Bajo tales condiciones la necesidad de venta puede presionar los precios a la baja y probablemente algunos activos pueden tener que ser vendidos a precios por debajo de sus valores “normales”. </li></ul>
  7. 7. <ul><li>Este es un tipo de riesgo no financiero (a diferencia de los anteriores). </li></ul><ul><li>Es el asociado a pérdidas causadas por “catástrofes” físicas, accidentes profesionales, fallas técnicas, y/o al error humano en la operación de una firma, incluyendo el fraude, falta de gestión y errores en los procesos. </li></ul>
  8. 8. <ul><li>Aquel que es inherente a la naturaleza del negocio. </li></ul><ul><li>Se origina al presentarse cambios en las variables de un plan de negocio destruyendo así su viabilidad, incluyendo riesgos cuantificables tales como el ciclo económico y riesgos no cuantificables tales como cambios en el comportamiento de los competidores del mercado o cambios tecnológicos . </li></ul>
  9. 9. <ul><li>Proceso de proteger los activos e ingresos de una organización empleando una aproximación científica para afrontar el riesgo (independiente de su naturaleza u origen). </li></ul><ul><li>Este proceso se orienta a la consecución de beneficios económicos para la organización. </li></ul><ul><li>La gestión del riesgo puede tener varios objetivos, entre otros: </li></ul>
  10. 10. <ul><li>Brindar protección a los activos y el patrimonio de las empresas, </li></ul><ul><li>Conocer mejor los riesgos a los cuales se enfrenta la empresa, </li></ul><ul><li>Minimizar el costoso impacto de ciertos riesgos enfrentados por la empresa, </li></ul><ul><li>Cumplir con las exigencias de ciertos entes reguladores que requieren la implantación de un esquema de cubrimiento de riesgos. </li></ul>
  11. 12. Valor en riesgo (VaR) como medida de riesgo de mercado <ul><li>El origen del valor en riesgo se remonta a los 70’s y 80’s cuando las firmas comenzaron a desarrollar modelos de riesgo de mercado internos </li></ul><ul><li>El sistema RiskMetrics desarrollado por J&P Morgan quizás es el más conocido </li></ul>
  12. 13. Valor en riesgo (VaR) como medida de riesgo de mercado <ul><li>Mide la peor pérdida esperada bajo condiciones normales en un periodo de tiempo específico con un nivel de confianza dado. </li></ul><ul><li>Un VaR diario igual a 100 millones al 5%, significa que hay un chance en 20 que la pérdida diaria exceda 100 millones. </li></ul>
  13. 14. Fortalezas del VaR como medida de riesgo <ul><li>El VaR provee una medida consistente de riesgo </li></ul><ul><li>Permite agregar riesgos al interior de distintas posiciones (a diferencia de medidas que simplifican los riesgos) </li></ul><ul><li>El VaR es probabilístico </li></ul><ul><li>Está expresado en una medida fácil de comprender ($) </li></ul><ul><li>Puede extenderse para medir otros riesgos (por ejemplo, el de crédito) </li></ul>
  14. 15. Valor en riesgo (VaR) como medida de riesgo de mercado <ul><li>Dos maneras de estimarlo: </li></ul><ul><li>Modelos estándar (SuperFinanciera) </li></ul><ul><li>Modelos internos (desarrollados por las firmas) </li></ul>
  15. 16. Modelo estándar <ul><li>Circular básica contable y financiera de la Superintendencia Financiera de Colombia (Circular Externa 100 de 1995) </li></ul><ul><li>Capítulo XXI “ Reglas relativas al sistema de administración de riesgo de mercado” y dos anexos </li></ul>
  16. 17. Modelo estándar <ul><li>Obliga a la Junta Directiva y al representante legal a una participación activa en el control y gestión del riesgo de mercado </li></ul><ul><li>Las firmas deben efectuar reportes periódicos a la Superintendencia Financiera sobre el nivel de riesgo de mercado asumido </li></ul>
  17. 18. Modelo estándar <ul><li>El riesgo de mercado se compone de 4 módulos: </li></ul><ul><li>Riesgo de tasa de interés </li></ul><ul><li>Riesgo de tasa de cambio </li></ul><ul><li>Riesgo de precio de acciones </li></ul><ul><li>Riesgo de inversiones en carteras colectivas </li></ul>
  18. 19. Agregación en el modelo estándar <ul><li>El riesgo de mercado de una firma será igual a la suma simple de los valores del riesgo de mercado de cada uno de los módulos anteriores </li></ul><ul><li>¿Reconocimiento de efectos de diversificación de portafolio? </li></ul>
  19. 20. Consideraciones generales de los modelos internos <ul><li>El valor en riesgo debe ser calculado de manera diaria con un nivel de confianza del 99%. </li></ul><ul><li>Periodo de tenencia de al menos 10 días. </li></ul><ul><li>Utilización de una ventana de datos o estimación de al menos 250 días. </li></ul><ul><li>Es posible utilizar modelos paramétricos como no paramétricos para estimar el VaR </li></ul><ul><li>Es necesario efectuar pruebas de backtesting (calibración) de manera periódica. </li></ul>
  20. 21. Factores a tener en cuenta cuando se estima el VaR <ul><li>Además del horizonte temporal y el nivel de confianza, quizás el factor más importante es pronosticar la volatilidad de los retornos de un activo o portafolio </li></ul><ul><li>Existen muchas maneras de pronosticar la volatilidad de activos financieros. </li></ul><ul><li>Entre ellas: </li></ul>
  21. 22. Estimación de la volatilidad <ul><li>Volatilidad histórica (constante) </li></ul><ul><li>Modelos de volatilidad no constante : </li></ul><ul><li>Promedio móvil </li></ul><ul><li>Promedio móvil con ponderaciones exponenciales </li></ul><ul><li>Modelos de series de tiempo (ARCH, GARCH, TGARCH) </li></ul>
  22. 23. Usos del VaR en la gestión de portafolio <ul><li>Pérdida máxima aceptable por parte del trader, división o firma como un todo </li></ul><ul><li>Pérdida máxima por título transado </li></ul><ul><li>Es posible medir el VaR incremental como el VaR por componentes del portafolio </li></ul><ul><li>Permite combinar la teoría de portafolios eficientes (Markowitz) y la minimización del riesgo de mercado </li></ul>
  23. 24. Optimización de portafolios y VaR
  24. 25. Libro de texto “Introducción al análisis de riesgo financiero”
  25. 26. Propósito del libro <ul><li>Brindarle al lector una serie de herramientas estadísticas y financieras para la medición y gestión del riesgo financiero con énfasis en el riesgo de mercado </li></ul><ul><li>Resaltar las aplicaciones prácticas de los temas presentados para que el estudiante con ayudas didácticas pueda replicar los resultados expuestos a través de los capítulos </li></ul>
  26. 27. Introducción al análisis de riesgo financiero - contenido <ul><li>¿Qué es riesgo? </li></ul><ul><li>Sobre los rendimientos </li></ul><ul><li>Modelos para el análisis de riesgo financiero </li></ul><ul><li>Precios, rendimientos y distribuciones especiales </li></ul><ul><li>VaR parámetrico y no parámetrico </li></ul><ul><li>VaR para activos de renta fija </li></ul><ul><li>Backtesting o calibración del VaR </li></ul><ul><li>Modelos de volatilidad no constante </li></ul><ul><li>Medidas de desempeño ajustadas por riesgo </li></ul><ul><li>Razón de cobertura óptima </li></ul><ul><li>1 anexo legal y 3 anexos estadísticos </li></ul>
  27. 28. Audiencia del libro <ul><li>Estudiantes de pregrado (últimos semestres) </li></ul><ul><li>Estudiantes de Especialización y Maestría </li></ul><ul><li>Profesionales que trabajen en comisionistas de Bolsa, fiduciarias, fondos de pensiones, entre otros </li></ul><ul><li>Reguladores del sector financiero </li></ul>
  28. 29. Al profesor <ul><li>En el sitio web del libro encontrará: </li></ul><ul><li>http://www.icesi.edu.co/investigaciones_publicaciones/libros/analisis_riesgo_financiero/ </li></ul><ul><li>Archivos en Excel detallando los cálculos que se abordan en cada capítulo </li></ul><ul><li>Presentaciones en Power Point de los capítulos </li></ul>
  29. 30. Al profesor <ul><li>En el sitio web del libro encontrará: </li></ul><ul><li>http://www.icesi.edu.co/investigaciones_publicaciones/libros/analisis_riesgo_financiero/ </li></ul><ul><li>Bases de datos para los ejercicios </li></ul><ul><li>Archivos con respuestas a los ejercicios impares </li></ul><ul><li>Ejercicios adicionales tipo examen </li></ul>
  30. 31. Información de contacto <ul><li>Julio César Alonso ( [email_address] ) </li></ul><ul><li>Luis Berggrun ( [email_address] ) </li></ul><ul><li>Para solicitar una clave de profesor, favor envíe un email a: </li></ul><ul><ul><li>[email_address] </li></ul></ul><ul><li>Universidad Icesi </li></ul><ul><li>Tel: (572) 5552334 Ext. 207, 220 </li></ul>
  31. 32. ¿Preguntas? <ul><li>GRACIAS </li></ul>

×