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Valores para cazar a buen precio

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Reportaje de día 19/02/18 en la Revista Inversión&Finanzas donde, junto a otros analistas, analizamos algunas compañías y el Ibex

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Valores para cazar a buen precio

  1. 1. 10 en portada D esde el primer momento, los analistas vieron en las caídasquehanregistrado las bolsas en las últimas semanas una oportunidad de compra. Aunque sus llamadas a la prudencia también han sido muy abundantes. Hayqueesperaraquelosmercados se estabilicen antes de dar el paso y co- menzar a tomar posiciones; hay que vi- gilar que las ventas de acciones no se extiendan a otros activos de riesgo, co- mo al mercado de crédito, y ello dé como resultado un empeoramiento de las condiciones de financia- ción y la crisis bursátil ter- mine haciendo daño a la economía; hay que vigilar el propio escenario econó- mico,anteelriesgodereca- lentamiento en Estados Unidosfrutodelasbajadas deimpuestosyelaumentodelgastoque ha sacado adelante Donald Trump y, por tanto, de subidas de tipos más rápi- das de lo esperado; la volatilidad está paraquedarse;lascomprasenlosrecor- tessonunapeligrosamuestradelacom- placencia que sigue presente entre los inversores... han sido algunos de los mensajes que han lanzado los expertos. Pero también ha dominado en los comentarios de los analistas la confian- zaenqueelescenarioeconómicosigue sólido, con crecimiento sincronizado a nivel mundial, tanto del PIB como de los resultados empre- sariales. La volatilidad que estamos viendo en los mercados y sus altibajos,dedimensiónimportante,tantoenlosdíasdecaídas como de recuperación, pueden responder a que aún no está el escenario del todo claro. Por eso es posible que las tomas de posiciones tan tempra- nas sólo sean aconsejables para los inversores más valientes, con más apetito por el riesgo o con mayor tolerancia a asistir a nuevos episodios de volatilidad. Aunque ni siquiera a ellos lesconvienecaminarsinred.Poresohemosconsultadoauna decena de analistas sobre los valores que recomiendan para invertir, en qué circunstancias y a qué precios. PreParadosPara nuevascaídas Roberto Moro, de Apta Nego- cios, es, posiblemente, el analis- ta más pesimista de los consul- tados. Asegura que, hoy por hoy, no compraría nada. Cree que puede haber a corto plazo un rebote de un tres por ciento, pero será una oportunidad de venta, puesto que lo que vendrá a continuación será una nueva caída. En el caso de que ése no sea el escenario que se hagarealidadyseinstaleunreboteduraderoenlosmercados, Moro opina que únicamente habría que abrir posiciones largas si el S&P 500 recupera los 2.760 puntos. Entonces, según afirma, podría comprarse prácticamente todo. Pero destaca algunos valores en concreto. Por ejemplo, Colonial, por encima de los 8,80 euros por acción; además de Inditex, Amadeus y BBVA a niveles parecidos a los actuales, puesto que implicaría que no han perdido soportes importantes. Tampoco Eduardo Faus, analista técnico de Renta 4, se muestramuyoptimista.Creequesólosedeberíainvertircon a buen precio valores para cazar Cristina Vallejo @acvallejo Jornadas de fuertes caídas y de significativos avances se han ido sucediendo en las últimas sesiones bursátiles. Muchos analistas creen que las correcciones son oportunidades para comprar a valoraciones más atractivas. Pero también hay quien advierte de que puede haber más recortes y que los indicadores pueden marcar nuevos mínimos. Para actuar en este contexto, los analistas ofrecen su visión sobre los mercados, así como acciones interesantes para invertir y los precios a los que comprar y vender. hay muChas Variables que Vigilar si se quiere Comprar esperando una reCuperaCión sostenida de las bolsas
  2. 2. 11 INVERSIÓN & FINANZAS.COM • Nº 1.086 • DEL 16 AL 22 DE FEBRERO DE 2018 vistas al corto plazo, porque espera un rebote inmediato, mientrasqueamedioplazoveunasituaciónmáscomplicada. Coincide, por tanto, en su diagnóstico con Roberto Moro. A diferenciadeéste,síproporcionaalgunaideaparaaprovechar ese posible repunte más cercano. Por ejemplo, cree que pue- deserinteresanteACS.Desdelosnivelesactuales(27,8euros poracción),conlasobreventaqueobservaenella,nodebería costarlellegaralos31euros.Además,enInditex,losactuales puedenserbuenosnivelesdecompraconvistasaquerebote hasta los 29 euros. Eugeni Siscar, de BNP Paribas Personal Investors, antici- pa volatilidad para el corto plazo y opina que el S&P 500 puede perforar los mínimos que marcó la semana pasada, dado que considera que la corrección en Estados Unidos se puedequedardurantealgomásdetiempo.Ellollevaráaque el Ibex-35 también pierda niveles. Si el S&P 500 cae a los 2.450 puntos, el selectivo español puede irse, según sus cál- culos, incluso hasta los 9.300 puntos. Con este escenario, contando con la posibilidad de una corrección más profunda, ve, como Moro, oportunidad en Colonial, aunque algo más abajo, en los 8,50 euros. Eugeni Siscar valora de la socimi tanto que el sector inmobiliario esté funcionando muy bien en España como que la cartera de esta compañía en concreto esté muy diversificada. En el sectorfinanciero,seinclinaporSabadella1,75euros.Ycree que puede ser interesante Indra a 10,90 euros. FueradelIbex,tambiénveopciones.Porejemplo,Prosegur Cash a 2,50 euros; así como Applus, que cuenta con muchos proyectos en el sector petrolero y que puede beneficiarse de la reciente recuperación del crudo, a entre 10,6 y 10,7 euros. Por último, Dominion, a precios entre 4,40 y 4,50 euros. Y da un par de ideas en Europa: la financiera italiana Fi- necobank y la también italiana Monclair, que fabrica y distri- buye ropa de lujo. Carlos Galán, de scalping.es, respecto a su visión sobre el mercado en general, afirma: «Cuando la volatilidad llega a losmercadosfinancieros,generalmente lo hace como inquilina por tiempo du- radero y podemos tener un 2018 carga- do de amplios y rápidos movimientos». SobreelIbex-35,enparticular,asegura que sigue muy rezagado respecto a la evolución de las principales plazas y queelsoportemásimportanteavigilar son los 9.200: «Si los mantiene, todo quedaríaenunameracorrección;pero ojo si los pierde, porque se podría com- plicar todo bastante». Telefónica puede ser, según Galán, una oportunidad. Es un valor, según describe,«ciertamentemuytocadodes- de hace mucho tiempo, que no acom- paña con las alegrías del mercado en subidas, pero sí con las bajadas». Afir- maquesedirigeasusoportede7-6,80 euros y que, desde ahí, podría ofrecer oportunidad de compra con objetivo en los 8,20 euros. A Repsol lo ve bajista hasta la zona de 12,50 euros, como primer objetivo, y desde ahí ve la posibilidad de un re- bote hasta los 14 euros. Los 16 euros constituyenunaresistencianaturaldes- de hace años para esta compañía. AIberdrolatambiénlavebajista,en fase de corrección y objetivo de caída enlos5euros.Enelcasodequebajara hastaesacota,sípodríasurgirunabue- na oportunidad de entrada, como en Santandersipierdelossoportesde5,40 y 5,20 y llega a 4,80, desde donde po- dría alcanzar los 5,30 euros. hay expertos que sólo Ven opCiones a Corto plaZo y otros Creen que hay que esperar a que el panorama se aClare SANTANDER 5,50€ BBVA 7-7,15€ FERROVIAL 16,70€ MELIÁ 10,50€ INDITEX 25-26€ COLONIAL 8,50€ ALMIRALL 8-8,25€ ARCELOR 26€ TELEFÓNICA 7,50€ IAG 6,50€ valores Y precios de coMpra Precio Entrada Precio al que aconsejan los analistas entrar en cada uno de los valores. Selección de recomendaciones que aparecen a lo largo del texto.
  3. 3. 12 en portada ¿aPostarPorlosfuerteso Porlosdébiles? Torrella también cree que el hecho de que haya habido acciones que hayan aguantado mejor la secuencia de des- censos puede ser síntoma de fortaleza también para el futuro. Y es lo que él ha observado en dos compañías euro- peas: Nokia y Unicore. Pero también apuesta por un sector que se ha visto muy castigado última- mente, pese a su carácter defensivo, el farmacéutico. Se quedaría, en España, con Almirall, a precios entre los 8 y los 8,25 euros. Hablando de valores de- fensivos, plantea que, a la vista de lo mal que lo han hecho recientemente, quizás uno de los temas a vigilar este año es el momento en que hay que realizar el trasvase de dinero desde las acciones cíclicas a las más conservado- ras. De todas maneras, continúa vien- doatractivoenArcelorMittal,unvalor ligadoalcicloporexcelencia,peroque cree que puede aguantar bien la vola- tilidad. Considera que buenos precios de entrada estarían entre los 26 y los 26,5 euros. En todo caso, Torrella aclara que la inversión en todas estas compañías se hadeplantearconvistasalmedioplazo, puesto que en el corto la situación está muy rabiosa, muy inestable. Aunque también apunta que si bien la pri- mera «bofetada» que hubo en el parquéfueindiscriminada,dala sensación de que a medida que pasan los días va siendo menos generalizada. IgnacioCantos,deAtlCapi- tal, añade que los valores más sólidos lo han hecho relativa- mente bien en términos compa- rativos. Y, aunque está contento con su cartera, también está pen- sando la posibilidad de incorporar algún nombre más. Por ejemplo, algu- na televisión o las hoteleras. En parti- cular, cree que Meliá por debajo de 11 eurosoen10,50tieneinterés,mientras que NH Hoteles sería atractiva por debajo de los 6 euros y aún más en el entorno de los 5,50. TambiénconsideraqueAcerinoxes unaopciónatractiva,debidoalexcesivo castigo que ha sufrido y contando con buenospreciosdelníquel,lasolidezde la demanda y las medidas fiscales y arancelarias de Estados Unidos. Esta- blece posibles niveles de entrada por debajo de 11 euros, en los 10,50, por ejemplo,yconelobjetivodequellegue hasta los 14 euros. OHL,afirmaporúltimoCarlosGalán,puededaralegrías a medio plazo. Ahora se encuentra en fase de consolidación después de la fuerte subida del 17 de octubre del año pa- sado. Los soportes los sitúa en los 4,60 y los 4,40 euros, y otro muy importante, en los 3,70 euros. «Como objeti- vo me sale alrededor de los 9 euros», señala este ex- perto. Antonio Sales, de XTB, algo más optimista, con- sideraquelabolsaespañolanodeberíaestarlejosde marcarsusuelooesposibleinclusoquelohayavisto ya. Por eso, cree que ésta puede ser una buena opor- tunidaddeincorporarvaloresalacartera.Élpropone tres. Inditex, en primer lugar, desde los niveles actua- les y con un primer objetivo en los 28 euros, aunque considera que pensar en los 30 euros también sería sen- sato. Asimismo, cree que Telefónica podría volver a los 8 euros. La pérdida de ese nivel por la operadora, apunta An- tonio Sales, fue muy importante, así que sería muy relevante que fuera posible su recuperación. Por último, señala que puede ser interesante apostar por la compañía que posiblemente más ha sufrido tanto en esta corrección como con anterioridad, tanto por la subida de los tiposdeinteréscomoporelrecortealaremuneracióndesus actividadesquehapropuestoelGobierno:Enagás.Salescree que podría volver a los 22 euros. RicardoTorrella,deGesinter,comoSales,tambiénapues- taporInditexyTelefónica.Delacompañíatextildestacaque habajadoun30porcientodesdemáximos,quesiguesiendo un gran valor y que ahora está muy barato. Señala que se podría comprar a niveles de 26 o 26,5 euros sin problemas. EncuantoaTelefónica,destacaqueyavalemásporsumade partes de lo que capitaliza en bolsa tras el tremendo castigo que acumula. PEORES Los valores que más han bajado del 26-I-18 al 13-2-18. Variación, en %. Fuente: Bloomberg. MÁSPOTENCIAL los analistas disCuten si es mejor apostar por los Valores más resistentes o si hay que inVertir en los más Castigados ACS DIA Bankia Telefónica Grifols Enagás Cellnex Iberdrola Inditex Endesa -15,23 -14,2 -12,55 -11,95 -11,46 -11,13 -10,7 -10,4 -10,38 -10,18 Inditex Telefónica Ferrovial Acciona ACS Repsol Cellnex Iberdrola IAG Meliá 32,73 27,83 27,53 26,44 23,64 23,10 22,20 20,58 19,25 19,09 Recorrido hasta su precio objetivo, en %. Fuente: Bloomberg.
  4. 4. 13 INVERSIÓN & FINANZAS.COM • Nº 1.086 • DEL 16 AL 22 DE FEBRERO DE 2018 Cantos coincide con otros analistas en que Telefónica se puede comprar «con relativa seguridad» a 7,5 euros por ac- ción, ante un ‘free cash flow yield’, un retorno de su genera- ción de caja, cercano al 8 por ciento. Y, por último, señala que en Europa le parece bien como opciónSanofi,aunqueaúnnohatomadoladecisióndecom- prarla ni tampoco ha situado precios de entrada. «Es cierto quetienemárgenesestrechos,peroseencuentraenmínimos de los cinco últimos años y su rentabilidad por dividendo es muy interesante», concluye Cantos. ideasPara«irhaciendocartera» Una visión algo más optimista es la que plantea Gisela Tu- razzini, de BlackBird. Cree que aunque la debilidad en el mercado sigue latente y es posible que veamos una correc- ción en zigzag, también plantea un posible escenario alcista: «Por encima de los 9.825 puntos, podríamos completar el primer patrón alcista de corto plazo, lo que nos daría la posibilidad de abrir largos con objetivo hacia la zona de 10.000 puntos, nivel clave a largo plazo, que nos indicará el final de la corrección o un ‘pull back’ para reanudar el mercado bajista». En cuanto a opciones de inversión, Turazzini propone dos valores financieros: Mapfre, a 2,72 euros, de la que es- pera mejores resultados este año por el incremento de las primas y una cobertura más amplia en las pólizas; y el San- tander, a 5,50 euros, ya que se ha presentado como el banco más fuerte de los grandes en el último proceso correctivo. Asimismo, apuesta por Técnicas Reunidas (26 euros), por su reducida valoración y porque los contratos logrados en la última parte del año pasado compensaron el mal arran- que de ejercicio que tuvo. Por último, cree que hay oportu- nidad de entrada en Inmobiliaria del Sur (a 12 euros), que debería beneficiarse de la mejoría del mercado promotor español. Según Luis Lorenzo, de Dif Broker, dadoquelasituaciónmacroespositiva, no se han roto niveles importantes en los índices y no hay nada que indique que éste es el final del ciclo alcista, sí puede ser una opción comprar en las caídas haciendo cartera poco a poco, sin invertir el cien por cien, porque plantea la posibilidad de que haya nue- vosdescensos.Dudasilarecuperación va a ser, o no, en V, como sí lo fue tras el ‘Brexit’ o tras las dudas generadas por China en el verano de 2015. Ante la disyuntiva anterior de si hay que comprar los valores más castigados o los más resistentes, Lorenzo cree que hay que realizar una combinación de ambos. Entre los segundos, apostaría por ArcelorMittal, comprándolo a 26 euros;yporIAGanivelesdeentre6,50 y 6,60 euros. La compañía aérea, dice Lorenzo, debería beneficiarse de un precio del crudo que se aleja de los 70 dólares y regresa a niveles de entre 50 y 55 dólares. Entre los muy castigados, se queda, por un lado, con Inditex: «Esta- mos en niveles que justifican tener una posición en él con relativa tranquilidad. Además,dadasuposicióndecajanetay su ausencia de deuda, no le afecta un escenario de subida de tipos de inte- la opinión de los eXpertos Cuandolavolatilidad llegaalosmercados,lo hacecomoinquilinapor tiempoduraderoy podemostenerun2018de ampliosyrápidos movimientos.EnelIbex-35, elsoportemásimportante avigilarsonlos9.200. valores:Telefónicase dirigeasusoportedelos 7-6,80yahípuedeofrecer oportunidaddecompra. Repsolestábajistahastalos 12,50yahípuederebotar, igualqueIberdroladesdelos 5eurosoSantanderdesde 4,80.OHLpuededar alegríasamedioplazo. Carlos Galán, scalping.es Lavolatilidadacorto plazosevaamantener.El S&P500puedeperforar susúltimosmínimosylo mismopuedeocurrirconel Ibex-35,quepodríabajar hastalos9.350-9.400 puntos.Peroenesepunto sípuedehaber oportunidades. valores:Fueradel Ibex-35,nosquedamoscon GlobalDominion,Prosegur CashyApplus;enel selectivo,conColonial, SabadelleIndra;yen Europa,conFinecoBanky conMonclair,losdos valoresitalianos. Eugeni Siscar, BNP Paribas Personal Investors Dadoelescenarioque manejo(laposibilidadde unreboteacortoplazoque seráunaoportunidadpara venderporqueluego vendráotracaída),ahora noaconsejaríacomprar nada. valores:SólosielS&P 500secolocaotravezpor encimadelos2.760 puntos,sepodríacomprar prácticamentetodo. Destacaríalas oportunidadesque ofreceríanColonial,Inditex, AmadeusoBBVA,siempre quenohayanperdido nivelesimportantes. Roberto Moro, Apta Negocios 9.200puntosdelIbex-35esel objetivomáspesimistaque losanalistasconsultados establecenantelaposibilidad deunacorrecciónadicionalen losmercados. Ladebilidadenel mercadosiguelatenteyla posibilidaddequeveamos unacorrecciónen formaciónzigzagsigue siendoposible.Lazonade los10.000puntosesun nivelclavealargoplazoque nosindicaráelfindela correcciónoun‘pullback’ parareanudarelmercado bajista. valores: Aprovecharíamospara entrarenMapfrea2,72 euros;enSantander,a5,50; enTalgo,a4,65;enTécnicas Reunidas;a26yen InmobiliariadelSur;a12. Gisela Turazzini, Blackbird
  5. 5. 14 INVERSIÓN & FINANZAS.COM • Nº 1.086 • DEL 16 AL 22 DE FEBRERO DE 2018en portada rés».Y,porotrolado, con Ferrovial, un valor que viene de los 20 euros y cotiza ya en los 16,70. A estos niveles, a Luis Lorenzo le parece interesante. Por último, cree que en estas circuns- tancias convendría tener un ban- co y da varias opciones: Liber- banka0,44,Bankia,enelentor- no de los 3,85, y para quien prefiera valores más grandes, Santander, a 5,40 o, si hay una nuevacaída,a5,25 euros. bancos,inmobiliariasy cíclicos Luis García Langa, director de aula- finanzas.com,esperaqueelíndicehaga suelo, bien recuperando los 9.800 pun- tos, un nivel en el que él siempre entra, bien aguantando sobre los 9.500 pun- tos. En cuanto a valores por los que apostaría, entre los grandes, se queda con BBVA, dado que coincide al seña- lar que el sector financiero será uno de losgrandesbeneficiadosporlassubidas de los tipos de interés. «Aun siendo cierto que las oficiales todavía no llega- rán en este 2018, los tipos secundarios ya hace tiempo que parece que se han girado, con lo que la rentabilidad de este tipo de empresas puede ir subien- do con el paso de los meses», asegura. El precio de compra lo sitúa entre los 7 y los 7,15 euros: «Desde mayo de 2015 está formando un canal que no se ha perforado ni con el ataque de pánico su- frido la semana pasada». Coloca el objetivo en la parte alta de ese canal, es decir, entre los 7,70 y los 7,80 euros y el límite de pérdidas en los 6,84 euros. En el sector inmobiliario, se queda con Lar, pese a que está en máximos históricos y a que puede verse afectada por las subidas de los tipos (aunque confía en que no se vea penalizada por las primeras). Por estas razones y por el peso que tienen en su cartera loscentroscomerciales,aconsejanodescuidarelstop, que sitúa por debajo de los 8,30 euros. El precio de compra lo coloca entre los 8,70 y los 8,80 euros y el objetivo, en el anterior máximo histórico, en los 9,03 euros, aunque también plantea la posibilidad de ir a bus- car rentabilidades superiores. Comovalorcíclico,apuestaporArcelorMittal:«Aunquese tratadeunsectorquehavividoyafuertessubidas,pareceque lequedaalgoderecorridoypordiversificaciónpuedeestaren unacartera»,aseguraGarcíaLanga.Sitúaelpreciodecompra entre los 26,70 y los 26 euros y el límite de pérdidas, por deba- jodeesos26euros.Elprincipalobjetivoestaríaenlos30euros que ya ejercieron de resistencia en 2012, 2013 y 2014. Si se su- peraraesacota,podríadarnuevasseñalesdecompra. En Europa, se queda con BMW. Por un lado, porque el sector automovilístico puede ser uno de los ganadores en un escenario de crecimiento global. Por otro, porque esta firma en concreto no acaba de despegar y presenta un gran atracti- voporprecio.Paraentrar,proponelos86,50-86,75euros,un nivel que ha ejercido de soporte otras veces, con objetivo en los97,50euros.Ellímitedepérdidaslocolocaríaenlos85,30 euros, nivel que funcionó como soporte en las últimas y fuer- tes caídas. Lastomasdeposiciones enbolsaenestas circunstanciashande realizarseconvistasal medioplazo,puestoquea corto,elambienteestá bastanterabioso. valores:EnEuropanos gustandosvaloresquehan aguantadobastantebienlos recortes:NokiayUnicore.En España,Almirall,debidoal castigoexcesivoqueha sufrido.Asimismo, ArcelorMittalconsideramos quepuedeaguantarbienla volatilidad.Yentrelos grandes,nosquedamoscon InditexyTelefónica. Ricardo Torrella, Gesinter ElIbex-35estaría intentandoformarunsuelo, bienrecuperandolos9.800 puntos,unnivelenelqueyo siempreentro,obien sosteniéndosesobrelos 9.500-9.600puntos.Su primerobjetivoseríanlos 10.500-10.600puntos. Aconsejoponerunlímitede pérdidasenlos9.200oen los9.500. valores:entraríamos enArcelorMittala26,70-26 euros;compraríamosBBVAa entre7y7,15euros;Lar, entrandoa8,70-8,80euros; yenEuropa,BMWa86,50- 86,75. LuisGarcía Langa, aulafinanzas.com Ladudaestáensi despuésdelosretrocesos losmercadosvana recuperaren‘V’como despuésdel‘Brexit’o despuésdelascaídasque provocóChinaenelverano de2015. valores:Ahorairíamos haciendocartera,con valoresmuycastigados, comoFerrovial,a16,70 euros,oInditex;asícomo envaloresquehan aguantadomejor,comoIAG, a6,50-6,60euros,o ArcelorMittal,a26euros. Además,incorporaríamosa algúnbanco. Luis Lorenzo, Dif Broker si siempre es esenCial poner ‘stops’ y respetarlos, en un Contexto Como éste es aún más importante Sóloaconsejaría compraracortoplazo,para aprovecharunreboteque podríaproducirse,perocon vistasalmedioplazo,creo queelescenariovaa complicarsemás. valores:Acortoplazo, ACSpuedeserunabuena opción,inclusocompradoa estosniveles,puestoque yapresentaunelevado niveldesobreventay podríarecuperarhastalos 31euros.Los25-26euros constituyenunbuenpunto deentradaenInditex. Podríamosesperarun rebotehastalos29euros. Eduardo Faus, Renta 4

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